我国民间金融的利率效应探讨

第二， 民间融资的市场垄断程度。有直观的经验 告诉我们， 民间融资产生的领域恰恰是正规融资最 薄弱的环节。目前农村中的正规金融， 并不能为农村
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现代经济探讨 ２００７ 年第 ９ 期
企业提供充分的融资能力， 农村地区的金融资源十 分稀缺， 大量的资金被转移到了城市， 制约了民间融 资供给能力的增长， 这必然导致农村融资市场的供 给垄断。
响。首先是对正规金融体系造成的市场冲击， 为了降 低民间融资的利率， 政府不得不提供廉价信贷。但廉 价信贷的提供不能达到政府的预期效果， 民间融资 的利率并不能因此而下降， 一些经济学家的研究甚 至表明， 廉价信贷政策不是降低了民间融资利率反 而提高了民间融资的利率水平。其次， 在金融市场不 完善， 人们的风险意识不强的时候， 少数人利用人们 的趋利心理从事金融欺诈活动。最后， 民间融资的高 利 率 还 会 引 起 正 规 金 融 冒 险 “寻 租 ”， 正 规 金 融 机 构 众多的违规贷款和资金转移， 民间融资市场中的高 利率是其诱因之一。
二、民间金融的利率效应
民间融资利率尽管有时远远高于正规融资部门 的利率， 但它仍然具有相对的合理性， 与民间金融市 场的供求相适应， 它对民间融资市场和地区经济的 发展产生了积极的影响。
（ １） 民间金融利率是局部自由金融市场真实资 金价格的反应， 具有一定的优化资源配置的功能。在 市场机制作用下， 利息是资金的价格， 是资金这种重 要经济资源分配的信号。如果利息真实反映资金市场 的供求关系， 资金就会流向真正需要和高效使用它的 部门， 那么这种资源分配就是合理的、优化的。民间金 融的利率随行就市， 按照资金的供求关系决定， 这种 真实的资金价格， 引导资金流向真正需要它的部门， 使资源分配趋向合理， 弥补了资金不足的缺陷。
毒 、造 假 、贩 卖 枪 支 等 违 法 活 动 的 暴 利 的 刺 激 却 又 无 法从正规渠道获得融资， 而这些活动的利润也足以 支付很高的利率， 于是也容易产生高利贷。实行高利 率的民间金 融 形 式 有 ： 某 些 非 法 典 当 业 、高 利 贷 、类 似 １９８５ 年发生在浙江乐清的抬会和 １９８７ 年福建平 潭的标会、非法集资等。
（ ４） “十五”期间， 无论在城镇就 业方面， 还是 在 除农业外的二、三产业就业方面， 民营经济所占的比 例都在稳步提高。民营经济在二、三产业就业的比 重， 已经从 ２０００ 年的 ７７．５％增加到 ２００５ 年（ 预测） 的 ８４．１％， 提高了 ６．６ 个百分点。
以上数据显示， 民营经济所需的资金大部分靠 民间金融获得。正是这种资金支持， 才撑起了民营经 济这座越来越高的大厦。
第三， 较高利率是对风险和机会成本的补偿。也 有一些人认为民间非正规金融市场是高度竞争市场。 他们认为高利率不是垄断利润， 而是对风险和较高机 会成本的补偿。因为缺乏进入障碍， 大量的金融组织 和大量的人都想进入可以实现高回报率的市场， 因而 非正规放债人很难经常地获取大量的垄断利润。
第四， 民间融资中的贷款规模。民间融资中的贷 款数额小， 但其管理和运作成本几乎和大额贷款一 样高， 这使得其资金成本相对较高。
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我国民间金融的利率效应探讨
陈瑛
内容提要： 我国目前的民间金融活动十分活跃， 它起因于民间经济和民营企业对于融资的强烈需求， 由于
正规金融体系的限制和选择， 使非正规状态的民间融资得以生存和扩展， 但它也导致了民间金融的利率水平
高于正规金融， 而高利率产生的影响既有积极的方面， 也有消极的方面。该文认为应当客观地分析民间金融利
（ ３） “十 五 ”期 间 ， 民 营 经 济 出 口 总 额 从 ２０００ 年 的 １３２８ 亿美元增加到 ２００５ 年 ６０４３ 亿美元（ 预计） ， 增长 ３．６ 倍， 年均增速 ３５％。民营经济进出口总额占 全 国 的 比 重 从 ２０００ 年 的 ５３．３％ 提 高 到 ２００５ 年 的 ７７．４％， ５ 年间增长了 ２４．１ 个百分点。
（ ２） ２０００ 年以来， 民营经济特别是私营企业税收 明显快于全国税收增长速度。私营企业税收增长率 ５ 年来一直保持在 ４０％以上。以 ２０００ 年财政税收收入 为基数， ５ 年来财政累积增收 ４．５４ 万亿元， 其中， 民 营经济贡献了 ３．９６ 万亿元， 贡献率达 ８７％。５ 年间民 营经济税收增长 ２ 倍， 私营企业税收增长 ５ 倍多。
率的影响， 不应夸大民间金融利率的负面作用。
关 键 词： 民间金融 利率效应Βιβλιοθήκη 利率风险中图分类号： Ｆ８３２
文献标识码： Ａ
文章编号： １００９－ ２３８２（ ２００７） ０９－ ００６７－ ０３
我国民间金融的发展是在经济市场化和企业多 元化以后， 作为非正规的金融活动， 它缺少市场竞争 和法律规制的有效保护， 在运行中产生了较高利率 的问题， 并受到了理论和市场的诟病。但从市场体系 的发展和完善的角度看， 民间融资利率问题需要客 观分析看待，它的作用与影响是多元的， 必须分析它 的作用和实际效应。
二是较高的利率。主要就是指高利贷， 其年利率 一般高出银行贷款利率的 ３－ ４ 倍以上， 甚至更多。高 利贷的形式虽然在全国各地都有存在， 但主要集中 在两类地区： 其一是经济比较落后的西部地区， 其二 是经济比较发达的沿海地区， 前者主要是落后地区 由于市场信息传入引发的消费观念的突变， 为追逐 超 前 消 费 而 求 助 于 高 利 贷 ； 后 者 主 要 指 受 走 私 、贩
第五， 政府的宏观经济政策。宽松的宏观经济政 策和较松的银根， 会加大正规金融部门的竞争力， 减 少民间金融的市场份额， 压低民间金融的利率。反 之， 采用紧缩货币的宏观经济政策， 会刺激民间利率 更大幅度地上涨。国家宏观经济政策的变化， 是影响 民间融资高利率的主要原因， 也是民间融资存在和 发展的基础。
（ ２） 高利率能吸引更多的储蓄， 有利于民间金融 市场规模的扩大， 来满足企业和个人对资金的需求。
（ ３） 民间借贷利率具有示范作用。民间金融实行 的市场化利率水平能起到银行调查无法达到的效 果， 这对于国家制定利率政策、推动利率市场化等都 具有重要作用。
当然， 民间金融的高利率也有着一定的负面影
我们可以做一些这样的评估： 如果没有这样的 民间金融活动， 这 ２０ 年来我们的经济增长会下滑多 少个百分点， 如果没有民间金融， 民营经济的资金支 持就难以满足， 我国的经济增长就要大打折扣。
（ １） “九五”末期的 ２０００ 年， 我国内资 民营经济 在国内生产总值 （ ＧＤＰ） 中所占比重约为 ４２．８％， 到 “十五”末期的 ２００５ 年， 内资民营经济在 ＧＤＰ 中的比 重 约 为 ４９．７％， 外 商 和 港 澳 台 经 济 比 重 约 为 １５％－ １６％， 两者相加约占 ６５％左右。
五、客观地认识民间金融的负面影响
民间金融促进了民营经济的发展， 有力地推动 了我国经济增长， 但民间金融对宏观经济负面作用 也不容忽视： 一是影响正常金融秩序。一些民间借贷 操作很不规范， 极易产生经济纠纷。例如， 江西省福 泰投资顾问有限公司擅自在证券经营场所从事股票 融资， 利用所谓民间出资者身份， 为股民提供了 ２ 到 ３ 倍的高额融资， 并直接充当股民炒股中介， ５ 年中
三是中等利率。处于零利率和高利贷之间的利 率， 一般来说， 它要高于银行利率， 融资主体主要是 个体及民营中小企业， 以关系、信誉和业务往来为基 础， 多用于生产性周转需要， 融资利率水平主要依据 借款人实力、信用情况商定或随行就市。据抽样调 查 ， ２００５ 年浙江省 温州市、山西 省朔州市、江 西省上 饶市的中等利率信用借贷额分别约占当地民间融资 总量的 ９０％、８０％和 ６６％。其他沿海民营经济发达的 地区， 民间融资也占有相当比重。
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融资约上亿元。由于融资比例大、利率高， 导致多数 股民损失被放大， 不少股民的几十万元甚至上百万 元在短短一两年内化为乌有。民间借贷活动在高利 率的吸引下， 易诱发大量资金以现金形式流出银行 体系， 加大现金体外循环， 造成金融信号失真， 干扰 中央银行对社会信用总量的监测。二是影响经济结 构调整。由于民间借贷的投向具有一定的盲目性、趋 利性， 其资金流向与国家经济政策、产业政策不一定 相符， 致使一些国家政策难以落实。由于缺乏与国家 产业调控政策相呼应的当地产业政策引导， 民间金 融因其自发性和信息滞后性， 及一些高利润的诱惑， 极易导致民间资金流入受限制行业， 在一定程度上 削弱了宏观调控的效果。事实表明， 凡是资金需求旺 盛、信贷渠道不畅的项目， 往往是国家宏观调控重点 限 制 的 “重 复 建 设 ”、“泡 沫 产 业 ”和 高 耗 能 污 染 项 目 。 在山西省 主 要 是 焦 炭 、普 钢 和 铁 合 金 、电 石 等 项 目 。 “地下金 融”在不登记 、不 纳 税 、不 公 证 的 状 态 下 ， 将 巨额资金投放在这些项目上， 无疑是与宏观调控政 策背道而驰， 也抵消了宏观调控的阶段性成果。
一、民间融资的三种利率及其成因
我国目前的民间金融实际上是一种非正规性质 的融资， 和正规金融市场处于相互分割状态， 其融资 的 价 格 — — — 利 率 在 两 个 市 场 上 也 不 相 一 致 。 目 前 出 现的民间融资利率可以分为三种情况：
一是零利率或低利率。融资主体主要为自然人， 融资双方关系密切， 融资主要用于应付短期生活急 需， 如季节性的生产资金调剂， 建房、婚丧嫁娶等。融 资规模小且大多不计利息或利息低微。据抽样调查， 浙江省内亲友间的互助性利率基本上与银行借贷利 率接近。实行低利率或零利率的主要金融形式是友 情借贷、某些合会、农村合作基金会等。
四、民间金融对我国经济增长的贡献
民间金融的存在， 使得那些既不能通过内源融 资， 又不能从正规金融体系获取资金的投资项目得 以实施， 它直接促进了资本的形成和推动了经济增