我国民间金融的利率效应探讨
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我们可以做一些这样的评估： 如果没有这样的 民间金融活动， 这 ２０ 年来我们的经济增长会下滑多 少个百分点， 如果没有民间金融， 民营经济的资金支 持就难以满足， 我国的经济增长就要大打折扣。
（ １） “九五”末期的 ２０００ 年， 我国内资 民营经济 在国内生产总值 （ ＧＤＰ） 中所占比重约为 ４２．８％， 到 “十五”末期的 ２００５ 年， 内资民营经济在 ＧＤＰ 中的比 重 约 为 ４９．７％， 外 商 和 港 澳 台 经 济 比 重 约 为 １５％－ １６％， 两者相加约占 ６５％左右。
一、民间融资的三种利率及其成因
我国目前的民间金融实际上是一种非正规性质 的融资， 和正规金融市场处于相互分割状态， 其融资 的 价 格 — — — 利 率 在 两 个 市 场 上 也 不 相 一 致 。 目 前 出 现的民间融资利率可以分为三种情况：
一是零利率或低利率。融资主体主要为自然人， 融资双方关系密切， 融资主要用于应付短期生活急 需， 如季节性的生产资金调剂， 建房、婚丧嫁娶等。融 资规模小且大多不计利息或利息低微。据抽样调查， 浙江省内亲友间的互助性利率基本上与银行借贷利 率接近。实行低利率或零利率的主要金融形式是友 情借贷、某些合会、农村合作基金会等。
第二， 民间融资的市场垄断程度。有直观的经验 告诉我们， 民间融资产生的领域恰恰是正规融资最 薄弱的环节。目前农村中的正规金融， 并不能为农村
－ ６７ －
现代经济探讨 ２００７ 年第 ９ 期
企业提供充分的融资能力， 农村地区的金融资源十 分稀缺， 大量的资金被转移到了城市， 制约了民间融 资供给能力的增长， 这必然导致农村融资市场的供 给垄断。
ＭＯＤＥＲＮ ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＲＥＳＥＡＲＣＨ 改 革 透 视
融资约上亿元。由于融资比例大、利率高， 导致多数 股民损失被放大， 不少股民的几十万元甚至上百万 元在短短一两年内化为乌有。民间借贷活动在高利 率的吸引下， 易诱发大量资金以现金形式流出银行 体系， 加大现金体外循环， 造成金融信号失真， 干扰 中央银行对社会信用总量的监测。二是影响经济结 构调整。由于民间借贷的投向具有一定的盲目性、趋 利性， 其资金流向与国家经济政策、产业政策不一定 相符， 致使一些国家政策难以落实。由于缺乏与国家 产业调控政策相呼应的当地产业政策引导， 民间金 融因其自发性和信息滞后性， 及一些高利润的诱惑， 极易导致民间资金流入受限制行业， 在一定程度上 削弱了宏观调控的效果。事实表明， 凡是资金需求旺 盛、信贷渠道不畅的项目， 往往是国家宏观调控重点 限 制 的 “重 复 建 设 ”、“泡 沫 产 业 ”和 高 耗 能 污 染 项 目 。 在山西省 主 要 是 焦 炭 、普 钢 和 铁 合 金 、电 石 等 项 目 。 “地下金 融”在不登记 、不 纳 税 、不 公 证 的 状 态 下 ， 将 巨额资金投放在这些项目上， 无疑是与宏观调控政 策背道而驰， 也抵消了宏观调控的阶段性成果。
第三， 较高利率是对风险和机会成本的补偿。也 有一些人认为民间非正规金融市场是高度竞争市场。 他们认为高利率不是垄断利润， 而是对风险和较高机 会成本的补偿。因为缺乏进入障碍， 大量的金融组织 和大量的人都想进入可以实现高回报率的市场， 因而 非正规放债人很难经常地获取大量的垄断利润。
第四， 民间融资中的贷款规模。民间融资中的贷 款数额小， 但其管理和运作成本几乎和大额贷款一 样高， 这使得其资金成本相对较高。
第五， 政府的宏观经济政策。宽松的宏观经济政 策和较松的银根， 会加大正规金融部门的竞争力， 减 少民间金融的市场份额， 压低民间金融的利率。反 之， 采用紧缩货币的宏观经济政策， 会刺激民间利率 更大幅度地上涨。国家宏观经济政策的变化， 是影响 民间融资高利率的主要原因， 也是民间融资存在和 发展的基础。
三、民间金融发展对金融体系的“鲶鱼效应”
“鲶鱼效应”的意思是， 在一个缺乏生机的池塘中 加入几尾鲶鱼会增加池塘鱼类的竞争性， 从而增加 活性。推而广之， 民间金融可以说是金融体系中的鲶 鱼， 它独有的竞争力和生命力使国有金融有危机感， 迫使国有金融进行全面改革， 从而提高整个金融体 系的竞争力。
金融体系效率的提高， 体现在三个方面： （ １） 金融体系可以有效地聚集来自各方面闲散的 社会资金， 使投资在更高的水平上进行。金融体系的 这种作用体现在我国的 ＧＤＰ 增长速度以及固定资产 投资增速中。 （ ２） 改善资源配置和降低投资风险。关于这一点 可以从两方面分析： 一方面是民间金融本身交易成 本低廉， 资金配置效率高。作为非正规金融的民间金 融， 没有自身固定的网络机构， 运营费用较低。另一 方面， 相对于正规金融， 也不存在大量的契约文书和 对贷款方的信息搜寻与处理成本， 可见与正规金融 中介相比， 民间金融中介节约了大量的交易成本。 （ ３） 加快了金融创新的步伐。民间金融与国有金 融竞争， 可以促使金融整体运行效率的提高， 并进一 步加快金融创新的步伐。 因此， 不应单一地分析看待民间金融发展中所 产生的短期市场效应， 需要认识其对于金融体系变 革和发展的功能。
（ ４） “十五”期间， 无论在城镇就 业方面， 还是 在 除农业外的二、三产业就业方面， 民营经济所占的比 例都在稳步提高。民营经济在二、三产业就业的比 重， 已经从 ２０００ 年的 ７７．５％增加到 ２００５ 年（ 预测） 的 ８４．１％， 提高了 ６．６ 个百分点。
以上数据显示， 民营经济所需的资金大部分靠 民间金融获得。正是这种资金支持， 才撑起了民营经 济这座越来越高的大厦。
（ ２） 高利率能吸引更多的储蓄， 有利于民间金融 市场规模的扩大， 来满足企业和个人对资金的需求。
（ ３） 民间借贷利率具有示范作用。民间金融实行 的市场化利率水平能起到银行调查无法达到的效 果， 这对于国家制定利率政策、推动利率市场化等都 具有重要作用。
当然， 民间金融的高利率也有着一定的负面影
民间融资形成的主要原因， 可以归结为以下几 个方面：
第一， 民间融资的市场需求程度。在一些非农产 业比较发达的地区， 融资需求增长快于农民收入增 长， 因此， 收入提高并不足以缓解资金的稀缺状况； 相反， 越是随着经济发展和收入提高， 资金会变得更 为紧缺， 使放贷人能够轻而易举地决定利率的高低。 这样， 一方面， 由于正规金融部门的利率为政府所管 制而导致偏低和扭曲， 偏离了正常的市场利率。
（ ３） “十 五 ”期 间 ， 民 营 经 济 出 口 总 额 从 ２０００ 年 的 １３２８ 亿美元增加到 ２００５ 年 ６０４３ 亿美元（ 预计） ， 增长 ３．６ 倍， 年均增速 ３５％。民营经济进出口总额占 全 国 的 比 重 从 ２０００ 年 的 ５３．３％ 提 高 到 ２００５ 年 的 ７７．４％， ５ 年间增长了 ２４．１ 个百分点。
毒 、造 假 、贩 卖 枪 支 等 违 法 活 动 的 暴 利 的 刺 激 却 又 无 法从正规渠道获得融资， 而这些活动的利润也足以 支付很高的利率， 于是也容易产生高利贷。实行高利 率的民间金 融 形 式 有 ： 某 些 非 法 典 当 业 、高 利 贷 、类 似 １９８５ 年发生在浙江乐清的抬会和 １９８７ 年福建平 潭的标会、非法集资等。
率的影响， 不应夸大民间金融利率的负面作用。
关 键 词： 民间金融 利率效应 利率风险
中图分类号： Ｆ８３２
文献标识码： Ａ
文章编号： １００９－ ２３８２（ ２００７） ０９－ ００６７－ ０３
我国民间金融的发展是在经济市场化和企业多 元化以后， 作为非正规的金融活动， 它缺少市场竞争 和法律规制的有效保护， 在运行中产生了较高利率 的问题， 并受到了理论和市场的诟病。但从市场体系 的发展和完善的角度看， 民间融资利率问题需要客 观分析看待，它的作用与影响是多元的， 必须分析它 的作用和实际效应。
二是较高的利率。主要就是指高利贷， 其年利率 一般高出银行贷款利率的 ３－ ４ 倍以上， 甚至更多。高 利贷的形式虽然在全国各地都有存在， 但主要集中 在两类地区： 其一是经济比较落后的西部地区， 其二 是经济比较发达的沿海地区， 前者主要是落后地区 由于市场信息传入引发的消费观念的突变， 为追逐 超 前 消 费 而 求 助 于 高 利 贷 ； 后 者 主 要 指 受 走 私 、贩
ＭＯＤＥＲＮ ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＲＥＳＥＡＲＣＨ 改 革 透 视
我国民间金融的利率效应探讨
陈瑛
内容提要： 我国目前的民间金融活动十分活跃， 它起因于民间经济和民营企业对于融资的强烈需求， 由于
正规金融体系的限制和选择， 使非正规状态的民间融资得以生存和扩展， 但它也导致了民间金融的利率水平
高于正规金融， 而高利率产生的影响既有积极的方面， 也有消极的方面。该文认为应当客观地分析民间金融利
（ ２） ２０００ 年以来， 民营经济特别是私营企业税收 明显快于全国税收增长速度。私营企业税收增长率 ５ 年来一直保持在 ４０％以上。以 ２０００ 年财政税收收入 为基数， ５ 年来财政累积增收 ４．５４ 万亿元， 其中， 民 营经济贡献了 ３．９６ 万亿元， 贡献率达 ８７％。５ 年间民 营经济税收增长 ２ 倍， 私营企业税收增长 ５ 倍多。
二、民间金融的利率效应
民间融资利率尽管有时远远高于正规融资部门 的利率， 但它仍然具有相对的合理性， 与民间金融市 场的供求相适应， 它对民间融资市场和地区经济的 发展产生了积极的影响。
（ １） 民间金融利率是局部自由金融市场真实资 金价格的反应， 具有一定的优化资源配置的功能。在 市场机制作用下， 利息是资金的价格， 是资金这种重 要经济资源分配的信号。如果利息真实反映资金市场 的供求关系， 资金就会流向真正需要和高效使用它的 部门， 那么这种资源分配就是合理的、优化的。民间金 融的利率随行就市， 按照资金的供求关系决定， 这种 真实的资金价格， 引导资金流向真正需要它的部门， 使资源分配趋向合理， 弥补了资金不足的缺陷。
响。首先是对正规金融体系造成的市场冲击， 为了降 低民间融资的利率， 政府不得不提供廉价信贷。但廉 价信贷的提供不能达到政府的预期效果， 民间融资 的利率并不能因此而下降， 一些经济学家的研究甚 至表明， 廉价信贷政策不是降低了民间融资利率反 而提高了民间融资的利率水平。其次， 在金融市场不 完善， 人们的风险意识不强的时候， 少数人利用人们 的趋利心理从事金融欺诈活动。最后， 民间融资的高 利 率 还 会 引 起 正 规 金 融 冒 险 “寻 租 ”， 正 规 金 融 机 构 众多的违规贷款和资金转移， 民间融资市场中的高 利率是其诱因之一。
五、客观地认识民间金融的负面影响
民间金融促进了民营经济的发展， 有力地推动 了我国经济增长， 但民间金融对宏观经济负面作用 也不容忽视： 一是影响正常金融秩序。一些民间借贷 操作很不规范， 极易产生经济纠纷。例如， 江西省福 泰投资顾问有限公司擅自在证券经营场所从事股票 融资， 利用所谓民间出资者身份， 为股民提供了 ２ 到 ３ 倍的高额融资， 并直接充当股民炒股中介， ５ 年中
三是中等利率。处于零利率和高利贷之间的利 率， 一般来说， 它要高于银行利率， 融资主体主要是 个体及民营中小企业， 以关系、信誉和业务往来为基 础， 多用于生产性周转需要， 融资利率水平主要依据 借款人实力、信用情况商定或随行就市。据抽样调 查 ， ２００５ 年浙江省 温州市、山西 省朔州市、江 西省上 饶市的中等利率信用借贷额分别约占当地民间融资 总量的 ９０％、８０％和 ６６％。其他沿海民营经济发达的 地区， 民间融资也占有相当比重。
四、民间金融对我国经济增长的贡献
民间金融的存在， 使得那些既不能通过内源融 资， 又不能从正规金融体系获取资金的投资项目得 以实施， 它直接促进了资本的形成和推动了经济增
－Fra Baidu bibliotek６８ －
长。我们知道， 推动经济增长的主要因素有技术、资 本、劳动力 ， 除 此 之 外 ， 资 源 的 配 置 方 式 等 也 是 重 要 的因素。民间金融是市场化的资源配置方式， 它使资 源的配置方式改进， 提高了资源配置的效率， 从而有 力地促进经济增长。
（ １） “九五”末期的 ２０００ 年， 我国内资 民营经济 在国内生产总值 （ ＧＤＰ） 中所占比重约为 ４２．８％， 到 “十五”末期的 ２００５ 年， 内资民营经济在 ＧＤＰ 中的比 重 约 为 ４９．７％， 外 商 和 港 澳 台 经 济 比 重 约 为 １５％－ １６％， 两者相加约占 ６５％左右。
一、民间融资的三种利率及其成因
我国目前的民间金融实际上是一种非正规性质 的融资， 和正规金融市场处于相互分割状态， 其融资 的 价 格 — — — 利 率 在 两 个 市 场 上 也 不 相 一 致 。 目 前 出 现的民间融资利率可以分为三种情况：
一是零利率或低利率。融资主体主要为自然人， 融资双方关系密切， 融资主要用于应付短期生活急 需， 如季节性的生产资金调剂， 建房、婚丧嫁娶等。融 资规模小且大多不计利息或利息低微。据抽样调查， 浙江省内亲友间的互助性利率基本上与银行借贷利 率接近。实行低利率或零利率的主要金融形式是友 情借贷、某些合会、农村合作基金会等。
第二， 民间融资的市场垄断程度。有直观的经验 告诉我们， 民间融资产生的领域恰恰是正规融资最 薄弱的环节。目前农村中的正规金融， 并不能为农村
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现代经济探讨 ２００７ 年第 ９ 期
企业提供充分的融资能力， 农村地区的金融资源十 分稀缺， 大量的资金被转移到了城市， 制约了民间融 资供给能力的增长， 这必然导致农村融资市场的供 给垄断。
ＭＯＤＥＲＮ ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＲＥＳＥＡＲＣＨ 改 革 透 视
融资约上亿元。由于融资比例大、利率高， 导致多数 股民损失被放大， 不少股民的几十万元甚至上百万 元在短短一两年内化为乌有。民间借贷活动在高利 率的吸引下， 易诱发大量资金以现金形式流出银行 体系， 加大现金体外循环， 造成金融信号失真， 干扰 中央银行对社会信用总量的监测。二是影响经济结 构调整。由于民间借贷的投向具有一定的盲目性、趋 利性， 其资金流向与国家经济政策、产业政策不一定 相符， 致使一些国家政策难以落实。由于缺乏与国家 产业调控政策相呼应的当地产业政策引导， 民间金 融因其自发性和信息滞后性， 及一些高利润的诱惑， 极易导致民间资金流入受限制行业， 在一定程度上 削弱了宏观调控的效果。事实表明， 凡是资金需求旺 盛、信贷渠道不畅的项目， 往往是国家宏观调控重点 限 制 的 “重 复 建 设 ”、“泡 沫 产 业 ”和 高 耗 能 污 染 项 目 。 在山西省 主 要 是 焦 炭 、普 钢 和 铁 合 金 、电 石 等 项 目 。 “地下金 融”在不登记 、不 纳 税 、不 公 证 的 状 态 下 ， 将 巨额资金投放在这些项目上， 无疑是与宏观调控政 策背道而驰， 也抵消了宏观调控的阶段性成果。
第三， 较高利率是对风险和机会成本的补偿。也 有一些人认为民间非正规金融市场是高度竞争市场。 他们认为高利率不是垄断利润， 而是对风险和较高机 会成本的补偿。因为缺乏进入障碍， 大量的金融组织 和大量的人都想进入可以实现高回报率的市场， 因而 非正规放债人很难经常地获取大量的垄断利润。
第四， 民间融资中的贷款规模。民间融资中的贷 款数额小， 但其管理和运作成本几乎和大额贷款一 样高， 这使得其资金成本相对较高。
第五， 政府的宏观经济政策。宽松的宏观经济政 策和较松的银根， 会加大正规金融部门的竞争力， 减 少民间金融的市场份额， 压低民间金融的利率。反 之， 采用紧缩货币的宏观经济政策， 会刺激民间利率 更大幅度地上涨。国家宏观经济政策的变化， 是影响 民间融资高利率的主要原因， 也是民间融资存在和 发展的基础。
三、民间金融发展对金融体系的“鲶鱼效应”
“鲶鱼效应”的意思是， 在一个缺乏生机的池塘中 加入几尾鲶鱼会增加池塘鱼类的竞争性， 从而增加 活性。推而广之， 民间金融可以说是金融体系中的鲶 鱼， 它独有的竞争力和生命力使国有金融有危机感， 迫使国有金融进行全面改革， 从而提高整个金融体 系的竞争力。
金融体系效率的提高， 体现在三个方面： （ １） 金融体系可以有效地聚集来自各方面闲散的 社会资金， 使投资在更高的水平上进行。金融体系的 这种作用体现在我国的 ＧＤＰ 增长速度以及固定资产 投资增速中。 （ ２） 改善资源配置和降低投资风险。关于这一点 可以从两方面分析： 一方面是民间金融本身交易成 本低廉， 资金配置效率高。作为非正规金融的民间金 融， 没有自身固定的网络机构， 运营费用较低。另一 方面， 相对于正规金融， 也不存在大量的契约文书和 对贷款方的信息搜寻与处理成本， 可见与正规金融 中介相比， 民间金融中介节约了大量的交易成本。 （ ３） 加快了金融创新的步伐。民间金融与国有金 融竞争， 可以促使金融整体运行效率的提高， 并进一 步加快金融创新的步伐。 因此， 不应单一地分析看待民间金融发展中所 产生的短期市场效应， 需要认识其对于金融体系变 革和发展的功能。
（ ４） “十五”期间， 无论在城镇就 业方面， 还是 在 除农业外的二、三产业就业方面， 民营经济所占的比 例都在稳步提高。民营经济在二、三产业就业的比 重， 已经从 ２０００ 年的 ７７．５％增加到 ２００５ 年（ 预测） 的 ８４．１％， 提高了 ６．６ 个百分点。
以上数据显示， 民营经济所需的资金大部分靠 民间金融获得。正是这种资金支持， 才撑起了民营经 济这座越来越高的大厦。
（ ２） 高利率能吸引更多的储蓄， 有利于民间金融 市场规模的扩大， 来满足企业和个人对资金的需求。
（ ３） 民间借贷利率具有示范作用。民间金融实行 的市场化利率水平能起到银行调查无法达到的效 果， 这对于国家制定利率政策、推动利率市场化等都 具有重要作用。
当然， 民间金融的高利率也有着一定的负面影
民间融资形成的主要原因， 可以归结为以下几 个方面：
第一， 民间融资的市场需求程度。在一些非农产 业比较发达的地区， 融资需求增长快于农民收入增 长， 因此， 收入提高并不足以缓解资金的稀缺状况； 相反， 越是随着经济发展和收入提高， 资金会变得更 为紧缺， 使放贷人能够轻而易举地决定利率的高低。 这样， 一方面， 由于正规金融部门的利率为政府所管 制而导致偏低和扭曲， 偏离了正常的市场利率。
（ ３） “十 五 ”期 间 ， 民 营 经 济 出 口 总 额 从 ２０００ 年 的 １３２８ 亿美元增加到 ２００５ 年 ６０４３ 亿美元（ 预计） ， 增长 ３．６ 倍， 年均增速 ３５％。民营经济进出口总额占 全 国 的 比 重 从 ２０００ 年 的 ５３．３％ 提 高 到 ２００５ 年 的 ７７．４％， ５ 年间增长了 ２４．１ 个百分点。
毒 、造 假 、贩 卖 枪 支 等 违 法 活 动 的 暴 利 的 刺 激 却 又 无 法从正规渠道获得融资， 而这些活动的利润也足以 支付很高的利率， 于是也容易产生高利贷。实行高利 率的民间金 融 形 式 有 ： 某 些 非 法 典 当 业 、高 利 贷 、类 似 １９８５ 年发生在浙江乐清的抬会和 １９８７ 年福建平 潭的标会、非法集资等。
率的影响， 不应夸大民间金融利率的负面作用。
关 键 词： 民间金融 利率效应 利率风险
中图分类号： Ｆ８３２
文献标识码： Ａ
文章编号： １００９－ ２３８２（ ２００７） ０９－ ００６７－ ０３
我国民间金融的发展是在经济市场化和企业多 元化以后， 作为非正规的金融活动， 它缺少市场竞争 和法律规制的有效保护， 在运行中产生了较高利率 的问题， 并受到了理论和市场的诟病。但从市场体系 的发展和完善的角度看， 民间融资利率问题需要客 观分析看待，它的作用与影响是多元的， 必须分析它 的作用和实际效应。
二是较高的利率。主要就是指高利贷， 其年利率 一般高出银行贷款利率的 ３－ ４ 倍以上， 甚至更多。高 利贷的形式虽然在全国各地都有存在， 但主要集中 在两类地区： 其一是经济比较落后的西部地区， 其二 是经济比较发达的沿海地区， 前者主要是落后地区 由于市场信息传入引发的消费观念的突变， 为追逐 超 前 消 费 而 求 助 于 高 利 贷 ； 后 者 主 要 指 受 走 私 、贩
ＭＯＤＥＲＮ ＥＣＯＮＯＭＩＣ ＲＥＳＥＡＲＣＨ 改 革 透 视
我国民间金融的利率效应探讨
陈瑛
内容提要： 我国目前的民间金融活动十分活跃， 它起因于民间经济和民营企业对于融资的强烈需求， 由于
正规金融体系的限制和选择， 使非正规状态的民间融资得以生存和扩展， 但它也导致了民间金融的利率水平
高于正规金融， 而高利率产生的影响既有积极的方面， 也有消极的方面。该文认为应当客观地分析民间金融利
（ ２） ２０００ 年以来， 民营经济特别是私营企业税收 明显快于全国税收增长速度。私营企业税收增长率 ５ 年来一直保持在 ４０％以上。以 ２０００ 年财政税收收入 为基数， ５ 年来财政累积增收 ４．５４ 万亿元， 其中， 民 营经济贡献了 ３．９６ 万亿元， 贡献率达 ８７％。５ 年间民 营经济税收增长 ２ 倍， 私营企业税收增长 ５ 倍多。
二、民间金融的利率效应
民间融资利率尽管有时远远高于正规融资部门 的利率， 但它仍然具有相对的合理性， 与民间金融市 场的供求相适应， 它对民间融资市场和地区经济的 发展产生了积极的影响。
（ １） 民间金融利率是局部自由金融市场真实资 金价格的反应， 具有一定的优化资源配置的功能。在 市场机制作用下， 利息是资金的价格， 是资金这种重 要经济资源分配的信号。如果利息真实反映资金市场 的供求关系， 资金就会流向真正需要和高效使用它的 部门， 那么这种资源分配就是合理的、优化的。民间金 融的利率随行就市， 按照资金的供求关系决定， 这种 真实的资金价格， 引导资金流向真正需要它的部门， 使资源分配趋向合理， 弥补了资金不足的缺陷。
响。首先是对正规金融体系造成的市场冲击， 为了降 低民间融资的利率， 政府不得不提供廉价信贷。但廉 价信贷的提供不能达到政府的预期效果， 民间融资 的利率并不能因此而下降， 一些经济学家的研究甚 至表明， 廉价信贷政策不是降低了民间融资利率反 而提高了民间融资的利率水平。其次， 在金融市场不 完善， 人们的风险意识不强的时候， 少数人利用人们 的趋利心理从事金融欺诈活动。最后， 民间融资的高 利 率 还 会 引 起 正 规 金 融 冒 险 “寻 租 ”， 正 规 金 融 机 构 众多的违规贷款和资金转移， 民间融资市场中的高 利率是其诱因之一。
五、客观地认识民间金融的负面影响
民间金融促进了民营经济的发展， 有力地推动 了我国经济增长， 但民间金融对宏观经济负面作用 也不容忽视： 一是影响正常金融秩序。一些民间借贷 操作很不规范， 极易产生经济纠纷。例如， 江西省福 泰投资顾问有限公司擅自在证券经营场所从事股票 融资， 利用所谓民间出资者身份， 为股民提供了 ２ 到 ３ 倍的高额融资， 并直接充当股民炒股中介， ５ 年中
三是中等利率。处于零利率和高利贷之间的利 率， 一般来说， 它要高于银行利率， 融资主体主要是 个体及民营中小企业， 以关系、信誉和业务往来为基 础， 多用于生产性周转需要， 融资利率水平主要依据 借款人实力、信用情况商定或随行就市。据抽样调 查 ， ２００５ 年浙江省 温州市、山西 省朔州市、江 西省上 饶市的中等利率信用借贷额分别约占当地民间融资 总量的 ９０％、８０％和 ６６％。其他沿海民营经济发达的 地区， 民间融资也占有相当比重。
四、民间金融对我国经济增长的贡献
民间金融的存在， 使得那些既不能通过内源融 资， 又不能从正规金融体系获取资金的投资项目得 以实施， 它直接促进了资本的形成和推动了经济增
－Fra Baidu bibliotek６８ －
长。我们知道， 推动经济增长的主要因素有技术、资 本、劳动力 ， 除 此 之 外 ， 资 源 的 配 置 方 式 等 也 是 重 要 的因素。民间金融是市场化的资源配置方式， 它使资 源的配置方式改进， 提高了资源配置的效率， 从而有 力地促进经济增长。