信贷配给理论与民间金融中的利率
国债的发行对民间部门投资挤出效应的研究
国债的发行对民间部门投资挤出效应的研究摘要:本文没有采用IS-LM模型来研究该问题，而是通过分析国债的发行对人们储蓄、消费及投资的行为的影响，以及储蓄、消费同投资的关系，以研究人们的储蓄动机、投资动机为切入点来分析这一问题。
最终得出，在资本市场不健全，社会保障不完善的情况下，国债的发行对民间部门投资的“挤出效应”和“负挤出效应”都不是很明显，政府的国债政策不能一厢情愿，它需要消费者和投资者的配合的结论，并对我国政府运用国债政策积极调节经济运行提出了一些建议。
关键词：国债挤出效应预防性储蓄不可逆投资一、引言（一）文中“国债”的研究范围文中的“国债”是广义上的国债，包括内债和外债；本文主要分析国债的短期效应，即考虑国债的发行对民间部门投资的影响，因而这里的国债是一个流量的概念，而只在个别地方由于分析的需要才涉及长期问题。
（二）问题研究的方法本文的研究方法不同于其他人，其他人研究国债对民间部门投资的“挤出效应”主要是应用IS- LM模型，其逻辑是：在产品市场上投资是利率的负函数，储蓄是可支配收入的正函数，进而推出IS曲线是向右下方倾斜的；货币市场上由货币需求（其中货币的交易需求同利率成正比，货币的投机需求同利率成反比）等于货币供给而推导出LM 曲线向右上方倾斜，进而又由两条曲线相交而得出两个市场均出清的情况下，国民收入和利率之间的相关关系。
在不涉及曲线的斜率及曲线位置的具体变动的情况下，国债的“挤出效应”沿着“国债大规模发行→IS曲线的变动→配合LM曲线的变动→利率是否上升→民间部门投资是否减少”的路径，可以看出其中利率起到了重要的作用，即该模型的假设条件是利率是市场化的，对产品市场和货币市场均有良好的反应，但这并不符合我国的现实情况，同时再加上运用模型分析本身固存的假设条件过于严格、分析脱离现实情况过于简单化和抽象化的问题的存在，因而用该模型分析问题的可信度便大打折扣了。
而本文认为，分析国债这一特殊产物对民间部门投资的影响还是应该回到与投资最为密切的问题上去，通过分析国债的发行对人们储蓄、消费及投资的行为的影响，及储蓄、消费同投资的密切关系（前者是说人们会针对国债采取什么行为，后者是说这种行为最终对投资会产生何种影响），从而以储蓄动机、投资动机为切入点来分析这一问题。
中国农村金融市场中非价格信贷配给的理论和实证分析
给机 制并存 , 农村金融机构 的信贷合约特征和放贷 行为偏 好使得一 部分农 户被配给 出信贷 市 场 , 一部分农户 主动退 出信 贷市场 "农村金融机构倾 向于与农村地区少数生产规模 较大 ! 具有 稳定收人 和身份特征的农户建立稳 定的 ! 以重复放贷为基础的信贷供给机制 , 不具 备这些特 征 的农户将面临配给 , 这与利率管制 时期 的放 贷行 为并无本质 差异 " 未来须 调整仅 仅 以增加 农 村金融供 给解决融资难题的改革思路 , 深入 到市场结构 ! 信贷合约和产品创新 以及包括公 司治 理 ! 风 险甄别和内部管理机制在 内的农村金融机构治理机 制等 微观层 面的改革 "
要 :本文建立农村金融市场中非价格 信贷 配给的理论分析框架 , 基于特殊设计 的直接
诱导式询 问方法 , 对农户面临的非价格信贷配给机制进行 调查 和识别 , 并 实证分析影 响非价格
信贷 配给机制的因素 " 研究 发现 , 农村利率市场化改革以来 , 农村金融机构并没有将 灵活的利 率差异化管 理作 为弥补潜在贷款损 失的手 段 " 当前农村金融市场 中多种类型 的非价 格信贷 配
析 "G o n z d ez 一 Ve g a(1 9 8 4 )将信贷合约条件分为价格条件和非价格条件的分析思路进一 步推进 了人们对于信贷配给的认识 , 即信息不对称导致利率出清市场的功能受到限制时 ,
银行需要对信贷合约条件做 出相应的调整 , 例如减少贷款数额或改变其他 条件 " 这种来 自于供给方银行的非价格信贷配给 ) 数量配给长期被学术界认为是最主要的甚至是唯 一的信贷配给形式 "Bo u c h e: et al . (200 5 )对此提 出了批评 , 认为这样对信贷配给定义是 不完备的 , 当信贷合约的交易成本或风险成本过高时 , 需求方会 自我实施配给 , 尽管同样
农村二元金融结构的主要症结及其化解
２０１２年第１期中旬刊（总第４６８期）时代金融ＴｉｍｅｓＦｉｎａｎｃｅＮＯ．０１，２０１２（ＣｕｍｕｌａｔｉｖｅｔｙＮＯ．４６８）我国作为世界最大的发展中国家，无论是从部门生产率的角度，城乡收入差距的角度，还是从地区经济发展不平衡角度，城乡二元经济结构特征都非常突出。
与此同时，农村金融也具有“二元性”的特征，即农村金融市场上正规金融与民间金融呈现“二元”共存与分割的经济结构。
我国农村金融二元共存的局面实际上早已有之。
“梁启超不可能定理”就指出：以国家农贷不可能挤出民间的高息信贷，国有金融机构不可能解决农村的金融问题；一方面官僚机构无法解决贷款成本高、信息不对称的问题，另一方面许多农民只要听说是“公家的钱”，纷纷贷而不还。
该定理揭示出正规金融的发展并不能完全出清民间金融交易活动，正规金融与民间金融相互融合与分割的二元结构是我国农村金融长期以来一直具备的典型特征。
本人拟对当前我国二元经济结构背景下的农村金融所面临的结构性问题进行探讨，期望对此提出一些化解症结的合理化建议以资决策参考。
一、农村二元金融结构的内涵金融结构是指一国金融体系各要素之间的对比状态、有机联系和相互作用。
可分为宏观和微观两个层面，宏观的金融结构是指金融中介与金融市场、直接融资与间接融资、银行与非银行中介等；微观的金融结构指针对单个金融微观主体的金融资产结构进行研究，具体包括非金融企业的融资机构、商业银行的资产负债结构、居民个人金融资产结构等。
本文所指的农村二元金融结构侧重于宏观层面，指农村金融市场上正规金融与民间金融呈现“二元”共存与分割的经济结构。
目前我国农村的正规金融机构主要包括农村信用合作社、中国农业银行、中国农业发展银行、邮政储蓄、村镇银行、互助合作社、小额贷款公司等；民间金融机构或者金融融资形式主要包括自由借贷、银背、私人钱庄、民间集资、合会典当等等。
农村金融市场以正规金融体系为核心和主体，民间金融只是部分替代和补充，但是与正规金融的“外生性”、“政策性”、“滞后性”相比，民间金融则具有“内生性”、“灵活性”、“便捷性”等特征，在一定程度上有利于满足农村发展对金融信贷的需求，在调剂各经济体资金需求缺口以及寻找剩余储蓄的出路等方面起到了不可替代的积极作用。
金融机构对农户信贷配给下的差别定价及利率浮动策略
金融机构对农 户信贷配给下 的差别 定价 及利率 浮动策略
江 苏省农村 信 用社 联合 社
摘要： 在全球 经济的不断发展的的情况 下， 我 国的各 项事业取得 了 较 大的发展成就 ， 我 国是一个农业 大国， 想要保证 国家各项事业的进 一 步发展就 需要加强农村建设 ， 近些年新农村建设取得 了辉 煌的长久， 尤 其是在农村金融建设方 面， 党的十八大以来 ， 中央政府加大 了对三农的 信 贷支持 力度 ， 于２ ０ １ ４年将县域农村商业银行和农村合作银行存款 准 备金 率分别下调 两个和 ０ ５ 个 百分点。并不断导入创新思路 ， 推动涉农
一
、Байду номын сангаас
金 融 机 构 向农 户 放 贷 情 况
伴 随着 我国社会主义新农 村建设的步伐 ， 农 村工业化程度不断 提 升 。农户借 贷的需求 也发生 了变化 。以前是为 了生存 和应 对突发 事 件、 重大事件 ， 现在 变为为了进行扩大再生产 、 步人工业化领域 以及 商 业领域或者 为了消费的目的而信贷 。多元化的信贷 目的也是信贷的额 度 逐步攀 升。但是 以商业银行为主的金融机构对农户的信贷需求满足 的却十分有 限。从 《 农村金融发展和高净值家庭的财富管理报告》 中显 示， 我 国农户将接受 民间信贷作为信贷选择首选 目标 ， 而且有超过半 数 的人 有参与 民间信贷 的经历。 由于办理程序 复杂 、 利息高 以及抵押 物
金 融机构改革 ， 构 筑 新 型 的 农 村 金 融机 构 。但 是 对 于 现 代 农 户信 贷 配
袁坤
款或者不 还款 ， 导致信贷风险产 生， 在这 种情况下差别定价 的出现 ， 会 在一定情 况上降低这种风险 的出现 ， 一旦农户 自身接受不 了这种差别
从金融发展理论看中国民间金融的发展
效的分散地 区的风险 ， 又有国家信用作为最后的贷 款人 ， 人们一般不会 对国家的信用产生怀疑。 所以他们面Ｉ 临 挤兑风险的概率是 比较低 的， 而
经济增长的积极 意义 ，而没有全面考察 金融 自由化过程中的收益与成
险的能力较弱 。 作为 区域性金融明显带有 区域局限的特征 ， 组织和经营 活动范围受 区域 限制 ， 没有 自己的 网络 系统 ， 异地存取 ， 转帐结算 ， 支 付， 清算不便开展 。 在经济联系 日 益 密切 的背景下 ， 这种区域性 、 小规模
在发展 中国家金融体系 中， 利率水平 、 金融产 品创 新 、 业务领域等都 被 严格的限制。金融抑制政策几乎是 ２ Ｏ世纪 ８ Ｏ年代之前所 有赶超 战略 的国家共同采取 的金融政策 。隐藏在金融抑制 背后 的经济逻辑便是一
度， 造成 金融信 号失 真 ， 削弱了中央对 国民经济的控制能力 ， 降低了资 金分 配效率 。另外 ， 民间金融 的隐蔽性 ， 使有关部 门无法追查其实际业 务状况 ，造成部分税收的流失 。以近几年经济迅猛发展的鄂尔多斯为 例， 内蒙古鄂尔多斯市经济超常规 、 跨越式发展 和当地政府宽松的政策 环境 ， 催生 了众多民间金融组织 。据不完全统计， 其民间融资 占贷款总 量的 ８ ０ ％ 左右， 单笔贷款数额从几十万到几百万不 等， 有 的达 几千万 元（ 如房地产） 。此外， 农村牧 区的农牧 民也在从 “ 典 当行 ” 借贷， 用于盖 房、 子女上学 、 养殖和小产业经营 。 可 以说， 鄂尔多斯市 民间融资 已覆盖 了所有 的城镇 、乡村， 城镇居 民涉及 民间融 资的 占 ２ ０ ％， 农 牧 民占 １ ５ ％ 左右。过多的社会 资金流向政府难 以控制 的民间金融 ． 意味着 国 家的宏观调控能力的削弱 ， 不利于 国家和地方统筹安排生产建设。
信贷配给理论在中国的运用综述
在 贷市场 经济与金融 结构不对 称研究——基于双重信 信 贷配给）２ ０ ，企业经济 中通过分析我国银行的双重信 ） ０ ６ （ ） 贷配给 特征 （ 兼容 了计划和市场经济对信贷资源配置的双 重影响 ）构建 了在双重信贷配给下 的银行最优贷款模型 ， ， 得出 ： 应减少政府 干预 ， 加快银行和企业产权与治理结构 改
革 ， 化企业与银行 的风险约束机 制和利润 约束机制 ； 硬 其 次 ， 力扩 充 和提 高 中小 金融 机 构 的数 量 及 质量 ， 快金 融 大 加 市 场 的发 展 ， 现 金 融机 构 竞 争 充分 性 及 利 率充 分 市场 化 。 实
二 、 贷配给理 论与我 国宏观经济 的关 系 信
贷配给机制 ， 实现资金的双向流动 ； 加强金融监 管 ， 约束商 业银行的非理性行为 。
秩序 的稳定 ， 时 ， 此 商业银行 的最优选择就 是进行信贷配 给， 减少贷款额度。 同样 ， 当宏观经济进入繁荣阶段时 ， 商业 银行的配给行为就会弱化 ， 扩大贷款额度。 鉴于我国与西方 国家 国情的不 同特点， 穆争社在 论信贷配给对宏观经济波
策 ， 融 市 场 环 境提 出 了不 同的 见 解 。 金
贷款利息率不能相机调整， 同时 ， 商业银行对贷款对象及其
是依据其与融资企业的关 系确定 ， 因此 ， 我国商业银行的信
贷 配 给 是 关 系型 信 贷 配给 。
本文试对２ ０年后一些关于信贷配给理论的文章进行 贷款数 量的选择 不是依据融 资企业 的项 目质量来确定 ， ００ 而 分类概述 ， 究信贷配给理论在中国一些方面的研究。 研
给 在我 国的 运 用提 出些 许经 验 总 结 及 建议 。 文 通 过信 贷 配给 理 论 与我 国宏 观 经 济 的 关 系、 行 业 中 的信 贷 配给 、 小 企业 中的 信贷 本 银 中 配给 等 大致 三 方 面谈信 贷 配给 在 我 国 的运 用现状 ， 中 分别 从 国 家政 策 与银 行 、 业的 自身 态度 行 为谈 论 ， 其 企 最后 ， 出认 为 比较 现 实 可 提 行 的对 我 国信 贷 配 给理 论 的研 究 方 向 。 关 键 词 ： 贷 配给 ； 资 ； 信 融 中小 企 业
盈利能力、银行信贷与中小企业的商业信用融资
盈利能力、银行信贷与中小企业的商业信用融资作者：钱飞徐炜来源：《财会通讯》2013年第12期摘要：本文利用上市中小企业2006年至2010年度数据，研究了盈利能力、银行信贷与中小企业商业信用融资之间的关系。
结果发现，盈利能力较差、获得银行信贷较少的这两类最需要商业信用融资支持的企业反而得到的商业信用融资较少。
提出扶持小贷公司、完善金融体系和信用环境等建议。
关键词：盈利能力银行信贷商业信用融资面板数据一、引言长期以来，中小企业融资这一难题一直是制约我国经济发展的突出因素，尤其是自2010年以来，随着通胀高涨，银行信贷逐渐收紧，我国中小企业融资难问题更加凸显出来。
这一问题受到了社会各界的关注。
在2012年召开的全国政协十一届五次会议上。
林文漪副主席代表政协第十一届全国委员会常务委员会作提案工作情况的报告。
他特别强调指出，关于减轻中小企业负担、解决中小企业融资难等建议，工业和信息化部、中国人民银行、中国银监会等积极采纳，加快中小企业服务体系建设，落实国务院关于鼓励和引导民间投资新36条，逐步引导和释放民间资本的市场活力，支持商业银行提升对中小企业特别是小型微型企业的金融服务水平。
但由于信贷配给、信息不对称等原因，中小企业外部融资的渠道比较单一，往往过多地依赖于信贷融资，目前商业银行的盈利性越来越强，对于风险的控制也越来越严格，信贷配给现象显得尤为严重，中小企业从银行得到的融资犹如杯水车薪。
同时高成本的明间借贷也使得许多中小企业望而却步。
而发债、IPO融资、信托以及股权融资等模式对于中小企业来说门槛较高。
中小企业融资难题依然是一个长期性的难题。
除了银行信贷以外，商业信用融资也是中小企业外部融资的主要方式。
而且比起银行苛刻的条件和繁琐的手续，这一融资方式对于经营周期相对较短、企业信息不够透明的中小企业来说更加有效，值得我们给予更多的关注。
二、文献综述（一）商业信用与银行信贷之间关系关于商业信用的使用与银行信贷之间关系的研究主要有两个方面，一是替代关系的研究。
民间金融、中小金融机构与“民间借贷危机”出路
民间金融、中小金融机构与“民间借贷危机”的出路摘要：“民间借贷危机”凸显了中国现行金融体制的缺陷和中小企业的融资困境。
本文基于所有制偏爱和信息不对称理论分析了中小企业融资难的原因；同时利用软信息和硬信息理论分析了民间金融和中小金融机构对中小企业提供融资的比较优势。
指出只有合法化和阳光化中小金融机构和民间金融才能有效防范“民间借贷危机”的再次发生。
关键词：民间金融；中小金融机构；所有制偏爱；信息不对称；软信息与硬信息中图分类号：f832 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）07-0-02去年9月爆发的温州“民间借贷危机”已经硝烟渐散，但是其对中国金融体系的拷问却仍然震动人心：拥有世界上最多货币(90余万亿m2)的中国，广大的中小企业为什么总是借不到钱？在金融抑制的现实困境下，我们该如何认识民间金融：与高利率、高风险相伴的民间金融到底是中小企业存活的救命稻草还是压垮中小企业的致命毒药？我们该如何防范“民间借贷危机”再次发生？一、中小企业融资难与民间借贷的现状作为支撑民众就业、推动经济发展、维护社会稳定重要力量的中小企业占我国企业总数的99%，提供的就业岗位占75%以上，创造的gdp占60%左右。
但融资难一直是制约中小企业发展的主要障碍。
根据2009年《中国金融统计年鉴》，到2008年底我国金融机构对中小企业的贷款余额仅占贷款总额的10.41%。
而根据全国工商联2011年的一份调查，有90%以上的中小企业表示无法从银行获得贷款。
在这种情况下，民间金融的存在和发展就不难理解。
一方面是大量需要资金但无法从正规银行部门得到融资的中小企业，一方面是积累了一定资金但缺乏合适投资渠道的民间资本(在高通胀下银行实际利率为负)。
在需求和供给的双向推动下，民间金融以相对有效的方式协助正规金融部门完成了其不愿意做、或者难以操作的事情。
tsai(2001)指出，在缺乏正规金融部门有效支持的情况下，正是民间金融造就了中国私营经济快速发展的奇迹[1]。
农村民间金融利率浅析
期的资金供给也在上升, 由 6478 5亿元上升至 18418 7亿元, 资金
净供给由 3349 4亿元上升至 8165 10亿元, 但仍然不能满足农村日
益扩大的资金需 求。由于 农村 经济 的发展, 农村 资金 需求由 1994
年的 10288 亿元上升至 2002 年的 26524 3 亿元, 由此造成资金供求
间借贷 2004 年 5月月平均利率 已高达 9 58% (即 年利率 11 5% ),
比 4月 8 999% ( 即年利率 10 8% ) 又有提高, 部 分地区的民间供
贷月利率最高达 18% ( 即年 利率 20% ) 。又据 2003 年农村 固定观
察点数据显示, 2003 年全国平均每户年内累计借款金额为 1414 413
2001
1333 00
7317 20
8650 20
16557 60
7906 40
25677 80
2002
1804 00
8449 70
10253 70
18418 70
8165 10
26524 30
资料来源: 转引自 #我国农村金融市场的非均衡性分析 ∃ 王叙果 农业经济问题 (月刊 ) 2005 年第 2期
据全国农村固定观察点办公室测算, 八十年 代后半期, 农民闲 置资金的一半以上没有存入银行、信用社。在较 早阶段, 或经济欠 发达地区, 由于农民储蓄的利率弹性不高, 这个 比例还要高些。花
旗银行的一份研究报告也估计, 仅 2004 年 5月到 10 月期间, 银行 居民存款就流失了 9000 亿元左右, 而这些资金大都用于民间融资。
单位: 亿元 供求缺口 ( 7) = ( 6) - ( 5)
6938 00 11677 00 11347 60 13459 00 14806 10 15780 40 17809 00 17771 40 18359 30
信贷配给理论
信贷配给理论
信贷配给理论是一种经济学理论，它研究的是银行如何合理地分配贷款，以及如何控制贷款的价格。
这种理论认为，银行在决定是否发放贷款时，应该考虑收益和风险的平衡，以及贷款的金额，期限，利率和抵押品的选择。
在实践中，银行在决定发放贷款时，会根据申请人的资产，信用历史，收入状况，经济状况等因素来评估这笔贷款的风险。
如果这笔贷款的风险被认为较低，银行可能会发放这笔贷款，并以较低的利率和期限给予客户。
反之，如果贷款的风险被认为较高，银行可能会拒绝这笔贷款，或者以较高的利率和期限给予客户。
在实际操作中，银行还会根据客户的信用状况来决定贷款的额度，期限和利率。
如果客户的信用状况较好，银行可能会发放更多的贷款，以及更短的期限和低的利率，以鼓励客户继续使用其服务。
反之，如果客户的信用状况较差，银行可能会减少贷款的额度，期限和利率，以降低风险。
总的来说，信贷配给理论是一种考虑收益和风险的平衡的经济学理论，它可以帮助银行合理地分配贷款，有效控制贷款的价格，促进经济发展。
信贷配给理论及其政策启示
金融竞争的加剧,我国银行业全能化的条件也在日益形成。
我国应适应银行全能化的国际发展趋势,重新审视我国的金融格局,为银行全能化作好积极的准备。
(一)中国加入WTO 后,面临的国际竞争将迫使中国银行业向全能化发展。
按照我国决策的初衷,实行严格的金融分行业管理将使各类金融机构的业务更加专业化。
这样,即使于内部管理又有利于货币当局的外部监管,可以从总体上提高金融机构的运营质量,降低系统性金融风险。
但从近年来的实践来看,由于内外部环境不够完善,这种金融体系的运行管理模式并没有有效降低系统性风险,金融风险仍进一步加大。
商业银行只能在狭小的存贷款领域经营,主要面对国有企业从事基本的业务活动,由于国有企业普遍效益低下,致使商业银行不良资产比率持续上升。
为安全起见有些行只发少量贷款,致使存差过大,业务收入无法抵补业务支出,出现一定的亏损。
若中国加入WTO ,自由化的金融政策将使大量资金雄厚、管理技术先进的外资银行进入我国开展金融业务,中国的银行业将处于极为不利的竞争地位。
为了增强中国银行业的国际竞争力,现在我国必须着手进行银行业务自由化的改革,促使金融资源利用效率的提高,推动我国经济的快速稳定增长。
(二)银行全能化是世界金融业的发展趋势,我国应适应这一发展潮流,积极进行银行全能化的改革。
随着金融业的发展,竞争将日趋激烈,经营风险更加难以预测,为最大限度分散经营风险,实现利益的最大化,就要求实现资产负债的多样化。
只有最大限度地实行综合性经营,根据市场、客户需求的变化,不断开拓新的业务领域和业务品种,采用新的交易方式和交易手段,才能分散交易风险,增强银行的竞争能力。
因此,我国银行业在金融市场日益国际化、全球化的背景下,为争得一席之地,就必须实行综合经营的改革战略,以在激烈的金融竞争中立于不败之地。
(责任编辑:齐仁泽)收稿日期:2001-10-29 文章编号:1001-148X (2002)05下-0034-03信贷配给理论及其政策启示张玉喜(哈尔滨工程大学经济管理学院,黑龙江 哈尔滨 150001)摘要:信贷配给理论是新凯恩斯主义的一个组成部分,其关于信贷配给产生的原因及社会经济效应的分析,对于以银行信贷融资为主融资机制的我国具有一定的启示作用。
自我信贷配给、农村家庭财务能力与非正规借贷
自我信贷配给和农村家庭财务能力之间的关系受到多种因素的影响，如政策环境、经济状况、社会文 化等。例如，政策环境可能影响农村家庭的借款能力和银行的信贷政策，进而影响自我信贷配给和农 村家庭财务能力之间的关系。
03
农村家庭非正规借贷行为 研究
非正规借贷定义及特点
定义
非正规借贷是指未经注册或未获得许可的金融机构或个 人之间的借贷行为。这些机构或个人通常不受政府监管 ，也不受正规金融市场规则的约束。
回归分析结果及解释
结果
在控制了其他影响因素后，农村家庭财务能 力对自我信贷配给有显著的负向影响，而非 正规借贷对自我信贷配给有显著的正向影响 。
解释
农村家庭财务能力越强，其获得正规贷款的 能力越强，从而减少了自我信贷配给的可能 性；而非正规借贷为难以获得正规贷款的家 庭提供了另一种融资渠道，但同时也增加了
研究假设与模型构建
研究假设
自我信贷配给对农村家庭非正规借贷行为 有显著的负向影响。
模型构建
采用多元线性回归模型，以非正规借贷行 为为因变量，自我信贷配给以及其他控制 变量为自变量。同时，考虑到可能存在的 异方差性和自相关问题，将采用广义最小 二乘法进行估计。
05
实证分析与结果讨论
数据来源与变量定义
自我信贷配给对农村家庭非正规借贷行为的间接影响
降低金融风险
自我信贷配给使得家庭有更多的机会获得 正规金融机构的信贷支持，从而降低了对 高利率、高风险的非正规借贷的依赖，降 低了金融风险。
VS
促进金融普惠
当家庭能够更好地获取正规金融服务时， 非正规借贷的重要性可能会降低，从而有 利于金融普惠的发展。
要意义。
自我信贷配给作为农村金融市 场的重要问题，对于完善农村 金融体系和促进农村经济发展
信贷配给理论
信贷配给理论信贷配给理论是由经济学家伊尔斯和史特林在2002年提出的一种经济理论，旨在研究联邦储备银行如何有效控制货币市场金融机构准备和支出的贷款金额。
它表明，宏观货币政策对经济的负面影响可以通过调整货币供应量来抵消，从而提高经济的货币效率。
由于联邦储备银行可以控制货币市场的货币供应，信贷配给理论可以帮助政府有效地控制货币货币市场的贷款金额，并使用货币政策来改善经济。
理论的本质是，通过调整货币供应量，可以把货币价格控制在一定范围内，从而改善经济状况。
信贷配给理论的基本思想是货币供应量必须与市场需求量一致，以支持宏观货币政策的实施。
此外，它强调通过货币供应管理的方式来改善经济，避免货币不足和过量的情况发生。
根据该理论，联邦储备银行可以通过调整货币供应量来控制利率，实现货币稳定，从而有助于经济增长和稳定。
另外，根据信贷配给理论，货币机构可以利用货币政策来调节金融机构准备和支出的钱贷款金额，从而有效控制经济形势。
因此，财政部门可以使用货币政策调节经济，减少经济波动的大小，从而获得最优的经济增长效果。
总之，信贷配给理论是一种由经济学家提出的有效的宏观货币政策，它可以有效地控制货币价格，减少经济波动，实现经济的货币效率，使经济的增长更加稳定，从而提高经济的发展水平。
此外，它还可以帮助政府有效地控制货币市场的货币供应量，调节贷款支出，控制利率，实现经济的货币稳定，最终创造繁荣的经济环境。
信贷配给理论有助于政府在宏观货币政策上更加灵活、有效地进行调节，而且它不仅可以用来帮助政府进行宏观管理，也可以帮助个人和公司提高信用，提高贷款的可获得性，实现经济的稳定增长。
因此，运用信贷配给理论来实施宏观货币政策，可以更好地提高经济效率，提升经济发展水平，实现持久而可持续的增长。
浅析温州民间借贷高利率成因
【 词】 温州民间借贷 ； 关键 高利率； 中小企业 ； 因； 策 成 对
冲 图分类号】 Ｆ７ ４０
【 文献标识码】 Ｂ
随着温州民间借贷的快速发展，民间借贷利率问题 倍受社会的普遍关注。 从图 １ 可以看出： ） ８—０９ ， （ １ ３２０ 年 １９ 温州民间借贷利率水平总体呈下降趋势，从高峰期 １８ ９８
变。 如表 １ ２ 和 所示，００ ２ １ 年民间借贷利率最低为 ７ ％， ． ２
形成了较大的威胁。如何正确引导民间借贷规范有序地 良性发展， 以充分发挥其为中小企业融通资金的作用 ， 成
为 当务之 急。
一
是同期银行 ６ 个月至 １ 年贷款利率的 １ ８ ；０ １ ． 倍 ２１ 年民 ２ 间借贷利率最高为 ７ ％， ２ 是同期银行 ６ 个月至 １ 年贷款 利率的 １ 倍左右 ， １ 远远超过根据《 最高人 民法院关于人 民法院审理借贷案件 的若干意见》 中有关“ 民间借贷利率 最高不得超过银行同类贷款利率 ４ 的规定。显然 ， 倍” 温 州民间借贷利率普遍存在高利率现象。
年的 ４％下降到 ２０ 年的 １． ％，但始终高于银行贷 ５ ０６ ０５ ３
高利率主要是指高利贷 ，年利率一般超过银行同类 贷款利率的四倍 ， 其形式主妻有非法典当业 、 高利贷 、 非
法集资、 标会等。在过去三十多年中， 民间借贷对于温州 民营经济的发展起到了巨大的推动作用。 然而 ， 由于受到
周 昭雄 （９７ ）上海理 工大学管理 学院副教授 。研究方 向： 融投 资。 １５－ ， 金
一
７ ８—
卢成万 。 周昭雄 ： 浅析温州民间借贷高利率成因
率为 Ｒ ， １ Ｒ ， 时信 贷资金 供给 量 和需求 量分别 为 ０Ｂ ＜ ０ 此
民间金融高利率成因一个隐性成本的视角
①在我国，借款者只能从商业银行获得贷款申请额度的九成并不是罕见的现象。
万方数据
财经问题研究 ２０１０年第２期 总第３１５期
完善的风险管理制度要求完整合规的贷款审批流 程，审批期间所耗费的时间有可能使借款人错失良 机，从而也成为借款人必须负担的成本。
因此，对借款人来说，正规金融机构贷款的实 际资金成本应由以下四部分构成：第一，名义价 格，即官方公布的贷款利率。第二，正规金融机构 贷款要求的手续费、抵押资产评估费等各项交易 费用。第三，借款人为了获得正规金融机构贷款 而必须公开自身财务信息的成本以及在等待审批 过程中所必须承担的时间成本。第四，除上述成 本以外的其它公关费用。后三项就是由正规金融 名义利率所掩盖的隐性成本，如图ｌ所示。
图２隐性成本与民间金融利率的关系
３．正规金融机构的效用 假设正规金融机构效用函数为：
Ｕ＝ＵＹＦ．，Ｌ为正
规金融机构劳动投入，且袭＞０，器＜０。进一步
有正规金融机构期望收入：
ＹＦ＝［（１＋ｒ）（１＋仃）一１］ＢＦ—ｖ（仃）ＢＦ
（７）
ｖ（叮）是借款人违约的概率，它是一个关于
第２期（总第３１５期） ２０１０年２月
财经问题研究
Ｒｅｓｅａｒｃｈ ｏｎ Ｆ．ｍａｎｄａｌ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｉｓｓｕｅｓ
Ｎｕｍｂｅｒ ２（Ｇｅｎｅｒａｌ Ｓｅｒｉａｌ Ｎｎ ３１５）
Ｆｅｂｍａｒｙ，２０１０
民间金融高利率成因： 一个隐性成本的视角
匡桦
（西安交通大学经济与金融学院，陕西西安７１００６１）
款人效用最大时有：
ＰＦ’（ＢＩ＋ＢＦ）＝１＋ｉ
（３）
于是对借款人而言有投资边际成本等；根
据边际产量递减定理，必然有最优投资量Ｇ（ｉ．Ｐ），
金融危机下中小企业融资难问题分析
金融危机下中小企业融资难问题分析摘要：中小企业融资难是世界性的课题。
当前由次级贷引发的金融危机席卷全球，世界经济进入衰退阶段，使企业本已面临的融资难问题更难。
由于中国的特殊国情，中小企业融资难在新形势下又具有特殊性。
本文试图研究在金融危机的背景下，我国中小企业所面临的融资难题，以及解决的对策。
关键词：金融危机；融资；产业集群融资难问题一直是制约中小企业健康发展的一个瓶颈。
埃哲森2008年的一份报告指出：“原材料、土地价格和劳动力成本的上升、企业为满足环保要求所需投入的增加、政府的宏观调控政策等一系列急剧变动的因素交织在一起，成为现今企业运营环境的特征。
与此同时，由于世界经济增长明显放缓，国外需求正在下降。
而金融危机更是给企业运营带来了史无前例的不确定性。
”在金融危机影响下。
企业融资难问题变得更加严峻，我们有必要进一步研究我国中小企业融资难问题。
一、我国中小企业融资现状中小企业在国民经济中占据着越来越重要的地位。
但融资困境始终困扰着中小企业的发展。
(一)我国中小企业内源融资现状内源融资是指企业通过一定方式在自身内部进行资金的融通。
是企业长期融资的一个重要来源。
主要由初始投资形成的资本、折旧基金以及留存收益组成。
但内源融资金额占中小企业全部融资额的比例并不高。
内部利润留存所筹资金仅占中小企业所筹全部资金的16.67％。
在发达国家。
内源融资比重一般都超过50％。
我国中小企业内源融资比例过低不仅使中小企业融资成本过高。
债务负担过重。
而且使中小企业抗御融资风险的能力变弱。
(二)我国中小企业外源融资现状银行贷款是大多数中小企业主要的融资渠道。
中小企业的融资过程主要是非对称信息条件下商业银行与中小企业双方的博弈过程，中小企业存在明显的“机会主义行为”倾向，而商业银行为规避风险所采取的信贷配给对中小企业外源性贷款融资形成了硬性制约。
在外源融资方面，股权融资风险和收益都比较大，股票市场准入门槛高。
中小企业不易取得公开上市的资格。
信贷配给与我国的农村金融改革
就 是 说 借 款 者 面 临 着 一 个 贷 款 额 上 限 ， 到 这 一 限 额 后 ， 论 达 无
借款人愿意支付 的利率多高 ， 都无法 获得贷款 。
霍奇曼开创性 的提出了“ 向后 背 弯 ” 贷 款 供 给 曲 线 ， 随 的 即 着 利 率 的 升高 ， 行 的贷 款供 给 增 加 ， 增 加 到 某 一 限 额 后 ， 银 但 贷 款 供 给反 而会 减 少 。 ｒ ａ ｒｉ ｅ＆ ｒｎＪ ｏｄｎ ４ （９ ５ Ｍａｓ ｌＦｅｍ ｒ Ｍｙｏ ． ｒｏ ［ ］ １６ ） ｈｌ Ｇ 进 一 步 证 明 ， 于 贷 款 资 金 投 资 回 报 的不 确 定 性 ， 格 的 信 贷 由 严
Ｗｉｉｍ ｏ ｌａ ｓｎ还 从 监 督 成 本 的 视 角 分 析 了信 贷 配 给 的 原 因 ， ｌ
他认为 ， 即使 不 考 虑 道 德 风 险 和 逆 向 选 择 ， 行 的 监 督 成 本 随 银 着 利 率 的增 加 而增 加 ， 而 降低 银 行 的预 期 收 益 。因此 ， 威 廉 从 在 姆 森 的 模 型 中 ， 得 银 行 支 付 高 监 督 成 本 的借 款 人 将 受 到 信 贷 使
［ 键 词 ］ 贷 配 给 ； 村 金 融 ； 革 关 信 农 改
１ 引 言
农 村 金 融 建 设 是 新 农 村 建 设 过 程 中关 键 的 一 环 ． 面对 新 但
信 贷 配 给 来 达 到 信 贷 供 求 的平 衡 。
２ ２ 违 约风 险论 ＿
提 出 这 一 观 点 的 是 霍 奇 曼 （ ｏｇ ｎ １６ ） 他 开 创 性 的 将 Ｈ ｄｍａ ，９ ０ ， 违 约 风 险 作 为 信 贷 配 给 的原 因 。 他 认 为 ， 于 信 贷 市 场 不 同于 由
趣味经济学2 补充.
假设优秀男生甲和另一男生乙共同追求美丽 女生丙。男生乙自知论帅气程度及经济实力都不 如甲，所以追求攻势就格外猛烈，而甲虽然也很 喜欢丙，但碍于面子，也由于自恃实力雄厚所以 追求起来就内敛含蓄。美丽女生丙实际上喜欢甲 要远胜于乙，但由于信息不对称——她不能肯定 甲是不是也那么喜欢她，再加上女孩子的自尊心 理作怪，所以会显得很矜持。最后的结果很可能 是乙大获全胜娶到了丙。而丙会带着遗憾，心里 想着甲却成为别人的新娘。这就是“劣币驱逐良 币”，这就是“逆向选择”，虽然无奈而却实在， 生活中许多事情的结果大抵都是如此。
揭阳学院
现实中也确实出现了这种现象。比如有些用 人单位不欢迎应届大学毕业生，既因为应届生中 一部分人缺乏诚信频繁跳槽给单位发展造成麻烦， 也因为现在人才市场上新供应的一部分大学毕业 生的“质量”参差不齐，使得人才供求市场上的 信息不对称问题更加严重，由此产生的逆向选择 和道德风险使得某些用人单位干脆拒绝整个“应 届毕业生群体”。而部分真正优秀的毕业生人才 被不拘一格发现人才价值的大中型外企“收割” 而去。
揭ice dispersion)对价格发散 的一个解释是信息搜寻理论。 逆向选择也可解释价格发散。顾客愿意支 付高价格的原因或许在于他们知道高价格品牌 同时包括高质量产品与低质量产品，而低价格 则必然是低质量的，结果低质量产品可以两个 价格出售：与高质量产品一起的高价格；在不 同商店出售给对质量相对关注不高的消费者的 低价格。
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柠檬市场
所谓“柠檬市场”是指这样一种现象：买方 不知道卖方的产品的真实质量，只愿按该市场产 品质量的平均水平出价；产品质量高于市场平均 水平的卖方只得退出市场，使得该市场所有产品 的平均质量下降，买方则相应调低其出价；拥有 较高质量产品的卖方不断地退出，买方的出价不 断地调低，如此循环往复，该市场最终有可能沦 为充斥着“柠檬”的“柠檬市场”（“柠檬”一 词在美国俚语中指称“次品”或“不中用的东 西”）。
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被后来的凯恩斯强调为影响投资数量的因素之一 ∀ 二 战后 信贷配给为鲁萨 以及美国联邦 作为 / 资金可获得性 的一部分而风行于美
载于张曙光主编 5中国 中国财政经济出版 的角 信贷市场上存在信
制度变迁的案例研究6 社 年版
第二卷
储备系统的其他一些人所推崇 学说0 国∀
√
则从信贷配给
度提供了一种新的解释 ∀ 他认为 息不对称状况 着调节作用
它们与高利贷性质的高利率有何区别
往往是持不同见解的研究者们争论 唐寿宁
∀
关于民间金融中的高利率问题
传统的解释是从 如果高利率
利率有无包含垄断利润这一角度进行的 中包含有垄断利润的成份 式的融资活动 那么
其利率往往是很高的 ∀ 传统的民间金融活动大多发生在乡土气息浓厚的
它就是一种高利贷
相应的政策含义就是应对之予以打击
方将面临更严重的对风险过滤的问题与对借贷合同的 条款有效执行的问题0 ∀ 因而 张军认为 / 农村信贷
银行看来
被拒绝贷款的申请人与得到贷款的申请人 信贷配给还可分成
2
并无差异 正规信贷部门能保持高于正 规部门的稳定水平0 是 / 农户和农户组织对农村金融 市场上关于还贷风险信息的严重不对称分布状态0 的
助0 的社会功能 ∀ 它们不单是一种调剂资金余缺的经 济制度 而且是一种起保障作用的社会制度 ∀ 传统民 我们在我国一些地方的救灾 中都能得到 间金融的这种双重性质
互助储金会和孟加拉的乡村银行 印证 ∀ 因此
由于金融业的不发达 ! 正规金融范围的有限 还广泛存在一 形成发展中国
我们不难理解为什么一些民间融资的利
农村地区
借贷双方常常是亲戚朋友 ! 街坊邻居 相互信任
他
们彼此熟悉 角度看
长期相处 ∀ 从信息经济学的 传统
这种借贷活动是一种信息相对较为充分的多 因而其交易成本相对较低 ∀ 此外
次博弈活动
的民间融资活动中 是说 功能
还包含有互济互助的因素 ∀ 也就 不仅包含融资的经济 八方相
传统的民间金融活动中
而且在很大程度上带有 / 一方有难
注
本文是作者主持的国家自然科学基金 / 我国地下金融研究 0 的成果之一 ∀
农村金融研究
年第 期
宏 观 经 济
和取缔 的成份 正 如果民间融资中的高利率没有包含垄断利润 那么它就是对受到管制的官方利率的一种校 相应的政策含义就是应加以疏导而不 在经济落后地区和经济 即使 上的这样一种状况 率 按照既定的契约条件 主要是利
时的信贷配给
市场供求变化作出相应调整而出现的暂时的非均衡现 象 ∀ 静态信贷配给其实是市场的一种非均衡状态 种非均衡状态在其它商品市场同样存在 这
规金融部门的分割问题 ∀ 需要指出的是 贷配给理论 同样未能解释这一问题 ∀
如一般商品 脱离
在供不应求时会出现 / 凭票供应0 和价格上升 长期均衡水平 ∀ 世纪 年代以前 比如 被看作一种暂时的非均衡现象 金可获得性学说0 认为 约束 如利率上限 年霍奇曼
利率不仅对信贷资金的供给和需求起
/具
信贷配给包括以下两种情况 种是 按照银行标明的利率
一
而且作为一种信号传递
贷款申请人的借款要求 在所有贷款申请人 尽管从
有调节借贷风险组合或过滤借贷风险的功能0 均衡的利率未必能出清市场
因而 贷
只能部分地被满足 中
另一种是
/ 民间信贷市场上
一部分人得到贷款
另一部分人被拒绝
贷方提供的资金少于借方的需求 ∀ 配给现象一 因为需
是合理的
般不会出现在运转良好的商品与服务市场上
是简单的打击和取缔 ∀ 然而 较发达地区
求大于供给会产生提高价格的刺激 ∀ 但在信贷市场 上 决定借贷行为的因素除了利率外 还有诸如贷款 用途 ! 贷款抵押等非利率因素的附加条件 ∀ 信贷配给 问题很早就受到经济学家们的关注 ∀ 亚当#斯密在论 述高利贷的最高数额时曾提及信贷配给问题 信贷配 并 给还是英国关于金银块和货币的争论的一个问题
宏 观 经 济
信贷配给理论 与民间金融中的利率
τ
江曙霞
秦国楼
一
近几年来 随着民营企业融资问题的日益突出 民间金融问题再度引起我国经济理论界的关注 ∀ 讨论 的焦点集中在两个方面 民间金融为何存在 如何解 释民间金融中的高利率现象 又会导致不同的政策建议 ∀ 民间金融又称非正规金融 ! 灰色金融等 由于金融行业的特殊属性 民间金 融部门是相对正规金融部门或官方金融组织而言的 ∀ 金融部门和金融活动往往 在大多数发展 是各国监管最严格的对象之一 ∀ 然而 中国家 性 在官方金融组织和金融监管之外 对上述问题的不同回答
/ 理性反应0 ∀
与静态信贷配给
两种情形
∀ 前者是贷款利率处于长期均衡水平时的信贷
配给
后者是贷款利率尚未充分调整至长期最优水平 它是由于市场价格 即利率 不能随
张文运用信息不完全和信贷配给理论来解释民间 金融 即张文中的 / 非正规金融0 中的利率高于正 规金融的利率这一现象 本文不考虑非正规金融与正 张文运用信 这一论断迥 他的
异于传统的从垄断利润角度进行的解释 ∀ 然而 分析却无法导出相应的逻辑结果 市场信贷配给现象来解释其利率水平
信贷配给一直 年代的 / 资
即如果以民间信贷 那么民间信贷
信贷配给是由于特定的制度
社会的平均利润率是相差很大的
是在同一地区
不同企业 ! 不同项目的利润率也是不
尽一致的 ∀ 平均利润率的差异使得基于垄断利润的判 断难以得出一般性的结论 ∀ 因此 基于平均利润率的
理论解释和由此导致的政策含义也是令人困惑的 ∀ 张军在 5改革后中国农村的非正规金融部门 州案例6 下文简称 / 张文0 温
率可能很低甚至根本不需利息 ∀ 至于在私人钱庄 ! 金 融服务社等以间接融资为特征的民间融资中 常远远高于正规金融部门 ∀ 那么 现象 问题的不同回答 的焦点 姜朝旭 利率通 究竟如何解释这一 对这一
个不受监管的非正规的民间金融组织 家金融业的二元结构 ∀ 在我国 融中介
民间金融实际上是一
个从简单的民间自由借贷到较为规范化 ! 组织化的金 如各类互助基金会 ! 金融服务社等 的发展 链 ∀ 在传统的直接融资性质的民间金融活动如民间自 由借贷 ! 某些合会中 利息的 中 其利率可能是很低甚至是没有 而在现代的间接融资性质的民间金融活动