03外汇与汇率

外汇与汇率1.外汇（1）外汇的概念✧外汇是“国外（际）汇兑”的简称。

外汇有动态和静态之分。

动态意义上的外汇指的✧是人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。

从这一意✧意上讲，动态的外汇等同于国际结算。

✧静态意义上的外汇具有三个特点：1普遍接受性，即必须是在国际上普遍接受的外汇资产；2可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付的；3可兑换性，即这种外币资产能自由兑换成本币资产。

它可以进一步分为广义和狭义两种概念。

✧广义的静态外汇泛指一切以外国货币所表示的资产（外币资产），在各国的管理法令中以及国际货币基金组织的解释中所沿用的便是这种概念。

我国《外汇管理条例规定》：外汇是指下列以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产：1外国货币，包括纸币和铸币；2外币支付凭证，包括票据，银行的付款凭证和邮政储蓄凭证的；3外币有价证券。

包括政府债券，公司债券和股票等；4特别提款权和欧洲货币单位；5其他以外币计价的资产。

✧狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用以进行国际结算的支付手段。

按照这一定义，外币有价证券和外国钞票等，不能直接用与国际间支付的外币资产不能构成狭义的外汇。

（2）一种外币资产成为外汇的条件：自由兑换性，普遍接受性，可偿性（3）外汇的基本特征：外国货币当局发行的，各国政府和居民普遍接受的，能在外汇市场上自由交易的货币资产。

2汇率与汇率制度(1)汇率的概念✧汇率又称“汇价”，“外汇牌价”或“外汇行市”，指外汇买卖的价格。

它是两种不同货币之间的折算比价，或者说是一个国货币以另一国货币表示的价格。

✧折算两种货币的比率时，首先要确定以哪一个国家的货币做为基准货币，这称为汇率的标价方法。

在外汇市场上汇率有两种不同的标价方法，即直接标价法和间接标价法。

✧汇率有许多不同的划分方法。

按制定汇率的方法划分，汇率可分为基本汇率和套算汇率；从银行买卖外汇的角度考察，汇率可分外买入外汇和卖出外汇；从外汇的支付工具角度考察，汇率可分为电汇汇率，信汇汇率和票汇汇率；从外汇买卖的交割期限的角度考察，汇率可分为即期汇率和远期汇率；从汇率制度决定考察汇率可分为固定汇率和浮动汇率。

✧(2)汇率的标价方法直接标价法与间接标价法✧直接标价法又称“应付标价法”或“价格标价法”，指以一定单位的外国货币做为标准折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。

（（人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency）），标价货币：把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。

）。

它是与间接标价法相对应的汇率标价方法。

在此标价法之下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。

汇率越高，表示单位外国货币所能换取的本国货币越多，表明外国货币的币值越高，本国货币的币值越低。

包括中国在内的绝大多数国家目前都采用直接标价法。

✧间接标价法用称“应收标价法”或“数量标价法”，指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的标价方法。

它是与直接标价法对应的标价方法。

✧ 在此标价法之下，汇率是以外国货币表示的单位本国货币的价格。

汇率越高表示单位本币所能换取的外币越多，表明本国货币的币值越高，外国货币的币值越低。

(3)汇率的种类固定汇率和浮动汇率固定汇率是指本国货币当局公布的，并用经济，行政，或法律手段维持其不变的本国货币与某种外国参照货币（或贵金属）之间的固定比价。

浮动汇率是指由外汇市场的供求关系决定，本国货币当局不加干预的货币比价。

单一汇率，复汇率单一汇率是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率通用于该国的所有经济往来。

✧ 复汇率 又称“多元汇率”是“单一汇率”的对称，指的是一国在外汇管制情况下，对同一外国货币，因其目的的不同，而规定不同的汇率。

设置复汇率的主要目的在于：1鼓励或限制某些商品出口；2鼓励和限制某些货物进口；鼓励某些产品在国内生产；4借高价卖出或低价买入以从实国库。

名义汇率，实际汇率和有效汇率✧ 名义汇率（Nominal Exchange Rate ）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。

而实际汇率是相当名义汇率而言的，根据不同的需要，实际汇率主要可以分为：外向实际汇率与内向实际汇率✧✧ （外向）实际（真实）汇率（Real Exchange Rate 真实汇率）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际(价格)竞争力（通货膨胀会影响出口）。

名义汇率R 与实际汇率e 之间的关系是：✧P P R e f ⋅==，本国价格水平外国价格水平名义汇率实际汇率 ✧ 其中，Pf 和P 分别代表外国和本国的有关价格指数，r 和 e 都是直接标价法下的汇率。

内向实际汇率50年代澳大利亚学者提出一个依附经济模型（贸易小国（进出口份额很小）：价格接受者）：分析依附经济汇率贬值状况； 内向实际汇率：可贸易品与非贸易品之间的相对价格；Pt*S(名义汇率)/Pn=(S*Pt/Pn)实际汇率Pt 表示可贸易品价格（国际市场价格决定，由外币表示），Pn 表示非贸易品价格； 用于分析汇率变动对国内产业结构的影响（汇率变动会影响国内产品生产结构和需求消费结构）本币贬值e 上升 可贸易品现相对于非贸易品价格上升，刺激可贸易品的生产，对可贸易品的消费需求减少（引导资源流向可贸易品生产）（补充：贸易小国货币贬值一定会改善国际收支（出口供给增加，进口需求下降）：一个国家生产的产品可分为可贸易品与非贸易品：可贸易品：和国外同类产品有竞争关系，第一产业与第二产业；非贸易品：无竞争关系，建筑业，房地产业，绝大多数第三产业（不可移动的属性，服务业运输成本太高远远高于两国之间的价差）；贸易小国出口需求弹性无穷大（按照既定的价格出售愿意出售的数量），进口供给弹性无穷大（按照既定的市场价格买进愿意购买的数量）；出口完全取决于出口供给，进口完全取决于进口需求；可贸易品又可分为：可出口品（竞争力高）与可进口品（需求大）汇率贬值后：出口供给上升=可出口品国内生产上升—国内需求下降；进口需求下降=可进口品国内需求下降—国内生产上升。

本币贬值改善贸易收支，影响的幅度取决于国内生产，需求受汇率的影响（对汇率变动的敏感程度）；世界银行将国家分为外向型与内向型（根据汇率政策）：内向型：发展中国家在战后普遍实行本币定值过高（配合高关税，高贸易壁垒），外币价格压低，进出口额都很小。

进口替代与出口导向是发展中国家搞工业化的一个策略，后来,为了转型各发展中国家纠正本币定值过高鼓励出口，可贸易品生产更为有利；）3币值，利率与汇率（1）币值与利率（2）币值与汇率✧币值是一国货币的购买力，币值的变化通常用通货膨胀率来衡量。

国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，在纸币流通制度下，一国货币的对内价值决定其对外价值，而货币的对内价值是由国内物价水平来反映的。

通货膨胀—货币购买力下降—货币对外贬值（汇率相应变动）；而通货膨胀对长期汇率的最终影响则取决于国内外通货膨胀差异（三种情况）。

通货膨胀对汇率的影响通过国际收支环节间接实现：一个国通货膨胀较高——商品和服务以及金融资产的价格上升——商品（贸易品）的国际竞争力下降——出口减少；提高外国商品在本国市场上竞争力——进口增加，从而导致经常项目的逆差。

通货膨胀率会影响一国的实际利率，根据费雪效应：实际利率=名义利率—通货膨胀率，当名义利率不变，通货膨胀上升——实际利率下降（不存在资本项目管制）人们预期本币将贬值——资本外逃——资本项目逆差。

最终可能导致该国货币汇率下跌。

✧利率与汇率贷款利率：资金使用成本，存款利率：资金收益（短期）利率（货币资产的价格）的相当变动影响外汇市场本外币的供求状况——资本的输入与输出（资本流动）——（短期）汇率相应变动。

✧影响汇率变化的经济因素1 国际收支（直接主要因素）：顺差——外汇供大于求——本币升值趋势——在固定汇率制下国际储备增强，反之如果一个国国际收支逆差过大——官方储备损失严重——被迫放弃固定汇率制——本币大幅贬值——货币危机；国际收支中经常项目占主导，资本项目影响日益增强。

2相对通货膨胀率从经常账户和资本账户两方面表现出来，其作用需要一段时间；3相对利率短期利率是汇率短期趋势的主要因素；4经济增长差异（总需求与总供给）高的经济增长——收入增加——进口需求增加；高的经济增长——劳动生产率提高——生产成本下降——竞争力提高——出口增加；高的经济增长——盈利性投资机会增多——直接投资增加——改善资本账户，实证表明高的经济增长会促使本币升值。

5预期因素（易变，难以把握）利率差异（变动）——利率预期变动；通货膨胀率差异——通货膨胀预期变动——实际利率变动。

6中央银行干预一国货币政策或行政政策，各国外汇市场联合干预；只能影响短期汇率的升降，无法改变汇率变动的长期趋势；7外汇市场投机8财政赤字赤字增加，弥补赤字——货币供给可能增加——总需求增加并伴随利率上升——对汇率变动影响不确定。

✧汇率变动对实际经济的影响P52✧汇率制度的选择固定汇率制与浮动汇率制P544汇率决定理论一价定律即国际金融笔记和公司理财pdf笔记p144✧（1）购买力平价理论购买力平价理论是西方国家汇率理论中最具有影响力的一个理论，由瑞典经济学家卡塞尔提出。

其基本思想是：货币的价值在于它所具有的购买力，两种货币间的汇率及其变动决定于两国货币各自所具有的购买力之比。

购买力平价有两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。

前者说明在某一时点上汇率的决定；后者则用以说明汇率的变动。

✧前提：对于任何贸易商品，一阶定律都成立；在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。

✧购买力平价说的主要内容如下：✧（1）绝对购买力平价一个国之所以需要外国货币，是因为外国货币在外国具有一般商品的购买力；而外国之所以需要本国货币，是因为本国货币在国内具有对一般商品的购买力。

因此，两国货币的购买力之比决定两国汇率的交换比率（即汇率）。

由于各国货币的购买力与国内物价水平保持相应的比例关系，根据购买力平价说，均衡汇率就等于一定时点上两国一般物价水平之比。

若用E表示均衡汇率（直接标价法），P表示国内一般价格指数，P*表示外国一般价格指数，则绝对购买力平价关系可用公式表示为：E=(1/p*)/(1/p)=p/p*即任何两国货币间的汇率，等于该两国一般物价指数的比率。

✧（2）相对购买力平价在纸币流通情况下，不可能没有通货膨胀。

因此，相对购买力平价说认为汇率的变动根源于两国物价水平或两国货币购买力的变动，即在一定的时期内，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。

若本国发生过通货膨胀，而外国物价水平不变，则本国货币对外国货币的汇率就会下降。