03外汇与汇率

外汇与汇率

1.外汇

（1）外汇的概念

✧外汇是“国外（际）汇兑”的简称。外汇有动态和静态之分。动态意义上的外汇指的✧是人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国际间债权债务关系的行为。从这一意✧意上讲，动态的外汇等同于国际结算。

✧静态意义上的外汇具有三个特点：1普遍接受性，即必须是在国际上普遍接受的外汇

资产；2可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付的；3可兑换性，即这种外币资产能自由兑换成本币资产。它可以进一步分为广义和狭义两种概念。

✧广义的静态外汇泛指一切以外国货币所表示的资产（外币资产），在各国的管理法令中

以及国际货币基金组织的解释中所沿用的便是这种概念。我国《外汇管理条例规定》：外汇是指下列以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产：1外国货币，包括纸币和铸币；2外币支付凭证，包括票据，银行的付款凭证和邮政储蓄凭证的；3外币有价证券。包括政府债券，公司债券和股票等；4特别提款权和欧洲货币单位；5其他以外币计价的资产。

✧狭义的静态外汇是指以外币表示的，可用以进行国际结算的支付手段。按照这一定义，

外币有价证券和外国钞票等，不能直接用与国际间支付的外币资产不能构成狭义的外汇。

（2）一种外币资产成为外汇的条件：自由兑换性，普遍接受性，可偿性

（3）外汇的基本特征：外国货币当局发行的，各国政府和居民普遍接受的，能在外汇市场上自由交易的货币资产。

2汇率与汇率制度

(1)汇率的概念

✧汇率又称“汇价”，“外汇牌价”或“外汇行市”，指外汇买卖的价格。它是两种不同货

币之间的折算比价，或者说是一个国货币以另一国货币表示的价格。

✧折算两种货币的比率时，首先要确定以哪一个国家的货币做为基准货币，这称为汇率

的标价方法。在外汇市场上汇率有两种不同的标价方法，即直接标价法和间接标价法。

✧汇率有许多不同的划分方法。按制定汇率的方法划分，汇率可分为基本汇率和套算汇率；

从银行买卖外汇的角度考察，汇率可分外买入外汇和卖出外汇；从外汇的支付工具角度考察，汇率可分为电汇汇率，信汇汇率和票汇汇率；从外汇买卖的交割期限的角度考察，汇率可分为即期汇率和远期汇率；从汇率制度决定考察汇率可分为固定汇率和浮动汇率。✧

(2)汇率的标价方法

直接标价法与间接标价法

✧直接标价法又称“应付标价法”或“价格标价法”，指以一定单位的外国货币做为标准

折成若干单位的本国货币来表示汇率的标价方法。（（人们将各种标价法下数量固定不变的货币叫做基准货币（Based Currency）），标价货币：把数量变化的货币叫做标价货币（Quoted Currency）。）。它是与间接标价法相对应的汇率标价方法。在此标价法之下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。汇率越高，表示单位外国货币所能换取的本国货币越多，表明外国货币的币值越高，本国货币的币值越低。包括中国在内的绝大多数国家目前都采用直接标价法。

✧间接标价法用称“应收标价法”或“数量标价法”，指以一定单位的本国货币为标准，

折成若干单位的外国货币来表示汇率的标价方法。它是与直接标价法对应的标价方法。 ✧ 在此标价法之下，汇率是以外国货币表示的单位本国货币的价格。汇率越高表示单位

本币所能换取的外币越多，表明本国货币的币值越高，外国货币的币值越低。

(3)汇率的种类

固定汇率和浮动汇率

固定汇率是指本国货币当局公布的，并用经济，行政，或法律手段维持其不变的本国货币与某种外国参照货币（或贵金属）之间的固定比价。

浮动汇率是指由外汇市场的供求关系决定，本国货币当局不加干预的货币比价。 单一汇率，复汇率

单一汇率是指一种货币（或一个国家）只有一种汇率，这种汇率通用于该国的所有经济往来。

✧ 复汇率 又称“多元汇率”是“单一汇率”的对称，指的是一国在外汇管制情况下，对

同一外国货币，因其目的的不同，而规定不同的汇率。设置复汇率的主要目的在于：1鼓励或限制某些商品出口；2鼓励和限制某些货物进口；鼓励某些产品在国内生产；4借高价卖出或低价买入以从实国库。

名义汇率，实际汇率和有效汇率

✧ 名义汇率（Nominal Exchange Rate ）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，

也可能由官方制定。而实际汇率是相当名义汇率而言的，根据不同的需要，实际汇率主要可以分为：外向实际汇率与内向实际汇率

✧

✧ （外向）实际（真实）汇率（Real Exchange Rate 真实汇率）是名义汇率用两国价格水

平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际(价格)竞争力（通货膨胀会影响出口）。名义汇率R 与实际汇率e 之间的关系是：

✧

P P R e f ⋅==，本国价格水平外国价格水平名义汇率实际汇率 ✧ 其中，Pf 和P 分别代表外国和本国的有关价格指数，r 和 e 都是直接标价法下的汇

率。

内向实际汇率

50年代澳大利亚学者提出一个依附经济模型（贸易小国（进出口份额很小）：价格接受者）：分析依附经济汇率贬值状况； 内向实际汇率：可贸易品与非贸易品之间的相对价格；

Pt*S(名义汇率)/Pn=(S*Pt/Pn)实际汇率

Pt 表示可贸易品价格（国际市场价格决定，由外币表示），Pn 表示非贸易品价格； 用于分析汇率变动对国内产业结构的影响（汇率变动会影响国内产品生产结构和需求消费结构）

本币贬值e 上升 可贸易品现相对于非贸易品价格上升，刺激可贸易品的生产，对可贸易品的消费需求减少（引导资源流向可贸易品生产）

（补充：贸易小国货币贬值一定会改善国际收支（出口供给增加，进口需求下降）：

一个国家生产的产品可分为可贸易品与非贸易品：

可贸易品：和国外同类产品有竞争关系，第一产业与第二产业；

非贸易品：无竞争关系，建筑业，房地产业，绝大多数第三产业

（不可移动的属性，服务业运输成本太高远远高于两国之间的价差）；

贸易小国出口需求弹性无穷大（按照既定的价格出售愿意出售的数量），进口供给弹性无穷大（按照既定的市场价格买进愿意购买的数量）；出口完全取决于出口供给，进口完全取决于进口需求；可贸易品又可分为：可出口品（竞争力高）与可进口品（需求大）

汇率贬值后：

出口供给上升=可出口品国内生产上升—国内需求下降；

进口需求下降=可进口品国内需求下降—国内生产上升。

本币贬值改善贸易收支，影响的幅度取决于国内生产，需求受汇率的影响（对汇率变动的敏感程度）；

世界银行将国家分为外向型与内向型（根据汇率政策）：

内向型：发展中国家在战后普遍实行本币定值过高（配合高关税，高贸易壁垒），外币价格压低，进出口额都很小。进口替代与出口导向是发展中国家搞工业化的一个策略，后来,为了转型各发展中国家纠正本币定值过高鼓励出口，可贸易品生产更为有利；）

3币值，利率与汇率

（1）币值与利率

（2）币值与汇率

✧币值是一国货币的购买力，币值的变化通常用通货膨胀率来衡量。

国内外通货膨胀的差异是决定汇率长期趋势的主导因素，在纸币流通制度下，一国货币的对内价值决定其对外价值，而货币的对内价值是由国内物价水平来反映的。

通货膨胀—货币购买力下降—货币对外贬值（汇率相应变动）；而通货膨胀对长期汇率的最终影响则取决于国内外通货膨胀差异（三种情况）。

通货膨胀对汇率的影响通过国际收支环节间接实现：一个国通货膨胀较高——商品和服务以及金融资产的价格上升——商品（贸易品）的国际竞争力下降——出口减少；提高外国商品在本国市场上竞争力——进口增加，从而导致经常项目的逆差。通货膨胀率会影响一国的实际利率，根据费雪效应：实际利率=名义利率—通货膨胀率，当名义利率不变，通货膨胀上升——实际利率下降（不存在资本项目管制）人们预期本币将贬值——资本外逃——资本项目逆差。最终可能导致该国货币汇率下跌。

✧利率与汇率

贷款利率：资金使用成本，存款利率：资金收益

（短期）利率（货币资产的价格）的相当变动影响外汇市场本外币的供求状况——资本的输入与输出（资本流动）——（短期）汇率相应变动。

✧影响汇率变化的经济因素

1 国际收支（直接主要因素）：顺差——外汇供大于求——本币升值趋势——在固定汇率制下国际储备增强，反之如果一个国国际收支逆差过大——官方储备损失严重——被迫放弃固定汇率制——本币大幅贬值——货币危机；国际收支中经常项目占主导，资本项目影响日益增强。