投资项目现金流量的构成
现金流量(管理会计)
（一）现金流量从其所处的阶段划分
1.初始现金流量
初始现金流量是指为使项目建成，投入使用的有关现金流量，是项目的投资支出。包括固定资产的投资；用于流动资产的垫支投资；投产前相关的费用等。
用于
投资现金流量 = −投资额
2.营业现金流量
营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间因生产经营活动而产生的现金流量。考虑所得税因素影响下，现金流量通常是按照会计年度计算： 营业净现金流量 = 营业收入— 付现成本— 所得税 = 营业收入— （营业总成本— 非付现成本）— 所得税 = 营业收入— 营业总成本— 所得税 + 非付现成本
▪NCF = CI－CO 一般而言，项目建设期主要是投资额，NCF≦0；经营期涉及现金流入量和现金 流出量，需要具体进行计算；项目终止期主要是垫支资金回收和固定资产的变 现等，NCF≧0。
7
例题
▪某公司将投资300万建设一项目，该项目按工程进度投资，第 1年初投入180万，第2年初投入80万，项目第二年末完工验 收交付使用，同时在第2年末垫支流动资金40万元，该投资项 目寿命周期为7年，使用期满有残值15万元，折旧按直线法计 提，根据估计测算每年末可获税后净利45万元，要求：计算 项目的净现金流量。
=税后净利 + 折旧
3.项目终止现金流量
项目终止现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括固定资产的变价收入；投资时垫支的流动资金的收回；停止使用的土地变价收入等。 项目终止时主要是现金流入量。
4
▪ 【例】某建设项目第1年年初投资200万元，第2年年初又投资100万元，第2年投产，当年收入 500万元，支出350万元。第3年至第5年年现金收入均为800万元，年现金支出均为550万元，第 5年末回收资产余值50万元，试画出该项目的净现金流量图。
投资项目净现金流量及经济要素
2、折旧方式：固定资产原值扣除净残值后的部 分在使用期内进行各种形式的分摊
3、折旧方法 （1）直线折旧法 ※ 折旧公式： Dt＝（K－Ln）/n 式中： Dt—第t年折旧费额（t＝1,2, …,n）
n—使用期数（年） K—资产原值 Ln—资产使用期末净残值 净残值——项目寿命终了时扣除各种清理、拆除、 污染物处理等费用之后的资产残值收入
※ 盈利（经营收益）
盈利＝销售收入－经营成本－各种税金
五、投资项目净现金流量的计算
1、净现金流量基本算式 Ft＝CIt－COt
式中： Ft—第t期的净现金流量（t=1,2, …,n） CIt—第t期的现金流入 COt—第t期的现金流出 n—项目寿命期
2、一般工业项目的各期净现金流量计算图示
营业收入 －总成本费用 －营业税金及附加
（2）概略估算：相对简单，但精度较低
※ 单位生产能力投资估算法
估算公式： Y2＝X2k1Pf
k1＝Y1/X1
式中：Y2—拟建项目投资总额
X2—拟建项目设计规模
Pf—价格调整系数
k1—类似项目单位生产能力投资
Y1—类似项目投资总额
X1—类似项目规模
※ 指数估算法
估算公式： Y2＝Y1(X2/X1) Pf
（三）利润 1、利润的含义 ——反映企业在一定时期内实现的纯收益，是考 核企业生产经营情况的一个综合指标 2、利润的表现形式 ※ 营业利润
营业利润＝营业收入－总成本费用－营业税金及附加
※ 利润总额
利润总额＝营业利润＋投资净收益＋营业外净收入
※ 税后利润（净利润、企业留利）
税后利润＝利润总额－所得税
※ 增值税的计税依据：营业收入 ※ 应纳增值税的计算方法：销项税额减进项税额 （2）所得税 ※ 企业所得税的纳税业务人是实行独立核算的企 业 ※ 企业所得税税率：基本税率33%（内资企业）、
投资项目现金流量
2016/2/7
5
• 初始现金流量主要项目： • （一）购建长期资产支出 • 购建长期资产，比如购买土地使用权、建 造厂房、购买机器设备、购买专利技术等， 都会发生现金流出。 • （二）投资项目报建支出 • 项目投资之前，通常都要向政府有关部门 申报建设项目，在报建待批的过程中一般 会发生相关支出。
2016/2/7 21
• （07年会计中级职称考试题——单选题） • 已知某完整工业投资项目预计投产第一年 的流动资产需用数100万元，流动负债可用 数为40万元；投产第二年的流动资产需用 数为190万元，流动负债可用数为100万元。 则投产第二年新增的流动资金额应为 （ ）万元。 • A.150 B.90 C.60 D.30
2016/2/7
12
Example
• 例1： • 某项目寿命期终了时的长期资产账面 价值为100000元，所得税率为25%。 • 试分别确定出售所得价款净收入为 100000元、90000元、110000元时的终 结现金净流量。
2016/2/7
13
• 分析：
• （1）当出售所得价款净收入为100000元时，由于 账面价值也是100000元，故不需缴纳所得税，终 结现金净流量等于100000元。 • （2）当出售所得价款净收入为90000元时，由于 账面价值是100000元，故不需缴纳所得税，终结 现金净流量等于90000元。 • （3）当出售所得价款净收入为110000元时，由于 账面价值是100000元，故需缴纳所得税为2500元 【（110000-100000）×25%】，终结现金净流量 为107500元（110000-2500）。
2016/2/7 31
• 表3-1
甲公司新型冰箱项目初始现金流量估算表
（三）完整工业投资项目的现金流量估算
（三）完整工业投资项目的现金流量估算（三）完整工业投资项目的现金流量估算1.现金流入量的内容（1）营业收入＝预计单价×预计销量原理上，营业收入＝当期现销收入＋收回前期赊销，财务管理都采用简化的方法，假设收回前期赊销等于当期的赊销，所以：营业收入＝当期现销收入＋当期的赊销收入。
（2）补贴收入：与经营期收益有关的政府补贴（包括退税、定额补贴、财政补贴）提示：考试中涉及到补贴收入，通常会直接给出。
（3）回收额：（新建项目均发生在终结点）回收固定资产余值：按固定资产的原值乘以其法定净残值率即可估算出。
回收流动资金：在终结点一次性回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
例如：本人打算卖冷饮，从冷饮厂拿货，付款方式是：先销售后付款。
且冷饮厂提供冰箱一台。
可以看出，这个项目不需要什么资金，但至少要准备一些零钱周转，比如有100元零钱用来找赎。
到第一年末100元的资金并没有被消耗掉，而是会被收回来，第二年还想要卖冷饮，这100元还要继续投入到第二年，假如到第五年末不想卖了，这100元的零钱会被收回来。
流动资金即一个营业周期可以周转回来的资金。
接上例，如果第一年投入100元零钱不够，需要增加100元，到第二年已投入流动资金200元，但还不够，第二年又增加投入100元，到第三年末收回流动资金300元。
2.现金流出量的内容（1）建设投资（考试时会给出已知数）包括固定资产，无形资产以及开办费的投资，是建设期的主要的流出量。
主要应当根据项目规模和投资计划所确定的各项建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。
固定资产投资和原值是不一样的。
会计上固定资产原值不仅包括买价运杂费等费用，还包含资本化利息，但是财务管理的建设投资是不含资本化利息。
项目总投资含资本化利息（2）流动资金投资计算公式：某年流动资金投资额（垫支数）=本年流动资金需用数-截止上年的流动资金投资额或=本年流动资金需用数－上年流动资金需用数本年流动资金需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债可用数例如：企业生产新产品，除了设备外还需要材料，项目没有建设期，固定资产1000万元，材料资金100万元，其中材料资金有50％赊购，即应付账款50万元，第一年需要的流动资产＝100-50＝50万元，这50万元是流动资产，第一期末可以收回来。
投资项目现金流量的构成估算与确定
2、现金流出量
（1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资—— 建设投资；
3、建设期投入全部资金假设。不论项目的原始 投资额是一次投入还是分次投入，假设它们都 是在建设期内投入的。
4、经营期与折旧年限一致假设。假设项目主要 固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同 。
5、时点指标假设。
为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体 内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指 标，均假设按照年初或年末的时点指标进行处理。
一、现金流量的概念
所谓投资项目的现金流量是指投资项目在其寿 命期内（从筹建、设计、施工、正式投产使用 至报废为止）因资本循环而发生的现金流入量 和现金流出量的统称。
这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种 货币资金，还包括项目需要投入的企业所拥有 的非货币资源的变现价值。
比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、 材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值， 而不是其账面价值。
3、现金净流量
项目的现金净流量是指该项目的现金流入 量扣减现金流出量后的差额。
现金净流量NCF＝现金流入量—现金流出量
1. 区分相关/无关成本
相关成本：会引起企业总体现金流量变动。 假设你现在是自己开车上班。上个月你乘火车
发现没开车那么累。火车月票是140元。
每月与车有关的现金支出： （1）保险费120元（2）公寓停车场租金150元（3）
因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目 计算期内各年的净现金流量，按照折现率（资本成 本），结合资金的时间价值来确定。而利润的计算 ，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为 基础的。
投资项目财务评价指标
第二节投资项目财务评价指标知识点：项目现金流量的含义及构成1.现金流量由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，通常指现金流入量与现金流出量相抵后的现金净流量（NCFt）。
【提示】这里的“ 现金” 既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。
2.项目现金流量的构成（1）投资期现金流量（2）营业期现金流量（3）终结期现金流量知识点：投资期内的现金流量【示例】M 公司的某投资项目需要在第 1 年年初支付 100 万元购置生产设备，第 1 年末建成投产，投产时需要垫支营运资金 20 万元，该项投资要求的必要报酬率为 10%。
则：投资期内的现金净流量为：NCF0＝－ 100（万元）NCF1＝－ 20（万元）原始投资额＝100＋20＝120（万元）原始投资额现值＝100＋20/（1＋10%）＝118.18（万元）知识点：营业期内的现金流量（一）营业现金净流量假设营业收入全部在发生当期收到现金，付现成本（亦称营运成本）与所得税全部在发生当期支付现金，则营业现金净流量有三种计算方法： 1.直接法营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税2.间接法营业现金净流量＝营业收入－付现成本－所得税＝营业收入－（总成本－非付现成本）－所得税＝营业收入－总成本＋非付现成本－所得税＝税后营业利润＋非付现成本＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本3.分算法营业现金净流量＝（营业收入－付现成本－非付现成本）×（1－所得税税率）＋非付现成本＝营业收入×（1－所得税税率）－付现成本×（1－所得税税率）＋非付现成本×所得税税率＝税后营业收入－税后付现成本＋非付现成本抵税额该公式的含义如下：（1）税后营业收入＝营业收入×（1－所得税税率）假设其他条件不变，营业收入增加当期现金流入，同时增加当期的应纳税所得额从而增加所得税支出，考虑所得税影响后，项目引起的营业收入带给企业的现金净流入量为：税后营业收入＝营业收入－所得税支出增加额＝营业收入－营业收入×所得税税率＝营业收入×（1－所得税税率）（2）税后付现成本＝付现成本×（1－所得税税率）假设其他条件不变，付现成本（或营运成本）增加当期现金流出，同时减少当期的应纳税所得额从而减少所得税支出，考虑所得税影响后，项目引起的付现成本带给企业的现金净流出量为：税后付现成本＝付现成本－所得税支出减少额＝付现成本－付现成本×所得税税率＝付现成本×（1－所得税税率）（3）非付现成本抵税额＝非付现成本×所得税税率非付现成本（折旧或摊销）虽然不产生现金流出，但是，按税法规定计算的非付现成本可在税前扣除，从而产生非付现成本抵税额（可视为一项现金流入量）。
财管第五章投资项目的现金流量分析
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出 量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额， 通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的 营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。
第二节 投资项目现金流量的 构成、估算与确定
这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资，当 然有时也包括对其他资产的投资。投资项目主要可分 为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善 生产能力为目的的更新改造项目两大类。估计投资项 目的预期现金流量是投资决策的首要环节。 一、现金流量的构成 二、现金流量的估算 三、净现金流量的确定 四、现金流量分析的案例
（二）确定现金流量的假设
1、 投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯 固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资 项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税 因素和考虑所得税因素的项目。 2、 财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业 投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了 进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可 行性和技术可行性。 3、 建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投 资额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它 们都是在建设期内投入的。
2、营业现金流量。
营业现金流量是指项目投入运行后，在 整个经营寿命期间内因生产经营活动而产 生的现金流量。这些现金流量通常是按照 会计年度计算的，由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流量 入。 （2）各项营业现金支出。 （3）税金支出。
3、终结现金流量。
现金流结构指标及定义
现金流结构指标现金流即现金流量。
现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。
企业的现金流量分为：经营活动产生的现金流量，投资活动产生的现金流量，筹资活动产生的现金流量。
这三个方面可以反映一定时期内企业现金流量的总体情况，以及企业的经营状况。
经营活动产生的现金流量反映了在不依靠外部融资的情况下企业通过自身经营活动获得现金的能力；投资活动的现金流量反映了企业在投资活动中所发生的现金流入量和现金流出量；筹资活动的现金流量则代表了企业筹集资金及筹资成本的有关情况。
通过对现金流指标分析可以得出企业未来获取或支付现金的能力，从而帮助投资者分析企业未来股价的走势、股利的分配，以及对上市公司财务状况进行综合评价，为投资决策提供实用信息。
其中现金流量结构是反映企业财务状况是否正常的一个重要方面，包括现金流入、现金流出及其内部结构三个部分。
现金流量比率=现金流入量÷现金流出量该指标估测现金流入对现金流出的总体保障能力，其标杆临界点值为1。
当比率大于1，表明企业总体上对各种现金支付需要是有保障的；否则相反。
经营现金流量比率=经营现金流入量÷经营现金流出量该指标估测现金流量主体结构的稳健与安全性，其标杆临界点值为1。
当比率大于1，表明企业有着良好的主体现金支付保障能力；反之，该比率长期小于1，意味着企业缺乏足够的现金维持再生产的正常进行，其收益质量低下，经营现金流入匮乏，甚至处于过度经营的危险状态，长期处于此状况，将面临破产危险。
经营现金流量比率=经营现金流入量÷总现金流入量该指标说明企业一定时期现金流入量的构成状况，在一般情况下，它不能简单地说明企业财务状况的好坏，只能说明其结构变化，但如果该比率持续地下降，有可能导致企业财务危机。
项目投资现金流量测算
项目投资现金流量测算一、项目投资现金流量的含义项目投资决策中的现金流量，按照现金流动的方向，可以分为现金流入量（用正号表示）、现金流出量（用负号表示）和净现金流量。
在固定资产投资决策时应以现金流入量作为投资项目的收入；以现金流出量作为投资项目的支出；以现金流入量与现金流出量的差额，即净现金流量作为投资项目的净收益，并以此作为评价该投资项目经济效益的基本依据。
若现金流入量大于现金流出量，则净现金流量为正值；反之，若现金流入量小于现金流出量，则净现金流量为负值。
二、影响现金流量的因素确定项目投资的现金流量，就是在收付实现制的基础上，预计并反映现实货币资本在项目计算期内未来各年的收支运动的方向及数量的过程。
在项目投资决策实务中，要说明一个具体项目投资的现金流量应当包括哪些内容并反映其具体数量，或者要回答应当怎样来确定现金流量的问题，并不是一件简单的事情，必须视特定的决策角度和现实的时空条件而定。
影响项目投资现金流量的因素很多，主要体现在以下4个方面。
1.不同项目投资之间存在的差异在项目投资决策实务中，不同投资项目在项目类型、投资构成内容、项目计算期构成、投资方式和投资主体等方面均存在较大差异，因而也就可能有不同组合形式的现金流量，现金流量的内容也就千差万别。
2.不同出发点的差异即使同一项目投资，也可能有不同出发点的现金流量。
例如，从不同决策者的立场出发，就有国民经济现金流量和财务现金流量之分；从不同的投资主体角度出发，就有全部投资现金流量和自有现金流量之分。
3.不同时间的差异由于项目计算期的阶段不同，各阶段的现金流量的内容也可能不同。
不同的现金流入或现金流出发生时间也不同，如有的发生在年初，而有的则发生在年末，还有的在一个年度中均衡发生；有的属于时点指标，有的则属于时期指标。
此外，固定资产的折旧年限与运营期也可能有差异。
4.相关因素的不确定性由于项目投资的投入物和产出物的价格、数量受到未来市场环境等诸多不确定性因素的影响，我们不可能准确预测出它们的未来变动趋势和发展水平，这就必然影响现金流量估算的准确性。
固定资产投资现金流量分析之比较_固定资产投资项目的现金流量构成
固定资产投资现金流量分析之比较_固定资产投资项目的现金流量构成现金流量分析是固定资产投资决策的基础，中级会计职称考试财务管理辅导教材(中国财政经济出版过，2005.10，简称“职称教材”)和注册会计师考试财务成本管理辅导数材(经济科学出版社，2006．4，简称“注会教材”)对固定资产投资中现金流墨的分析采用了不同方法，给学习增加了不必要的麻烦。
本文通道比较分析了两种教材的不同点，有助于读者理清思路，加深列问题的理解一、借款利息处理的比较固定资产投资所需资金如系借款提供，则会发生利息支出，利息按发生的时段不同，分为资本化利息和费用化利息。
进行投资可行性分析时，应首先将筹资活动与投资活动分开考虑(即不考虑筹资渠道的差别，认为所有的资金提供者都是投资人)，所以无论是资本化利息还是费用化利息均不能作为项目的现金流出。
资本化利息只计入固定资产原值，而不作为固定资产投资资金的组成部分，但它会通过折旧影响项目经营期的现金流量。
费用化利息作为企业的一种费用，是否具有抵税作用，两种教材采用了不同的观点。
职称教材中，营业现金净流量计算公式为“(收入－付现成本－折旧－摊销－利息)(1－所得税税率)+折旧+摊销+利息”。
从公式中可以看出，费用化利息与折旧一样存在抵税作用，增加项目现金净流量。
而注会教材中，进行企业实体现金流量分析时，并不考虑其抵税作用。
例如，假设固定资产投资资金1000万元系银行借款取得，借款年限5年，年利率10％，项目建设期2年，固定资产寿命期8年，投产后每年营业收入685万元，付现成本260万元，年折旧125万元，所得税税率33％。
职称教材中，经营现金净流量NCF3-5=(685―260―125―100)某(1―33％)+125+100=359(万元)。
注会教材中，经营现金净流量NCF3-5=(685―260―125)某(1―33％)+125=326(万元)，二者的差额359―326：33万元=利息抵税额(100某33％)。
财务现金流量表的分类与构成要素
第5讲财务现金流量表的分类及构成要素本目内容重点是财务现金流量及其主要构成掌握财务现金流量的分类、构成及其基本要素lZl0l041 掌握财务现金流量表的分类建设项目现金流量表具体内容随项目经济评价的范围和经济评价方法不同, 一般分为：财务现金流量表国民经济效益费用流量表财务现金流量表按其评价的角度不同分为：①项目投资现金流量表②项目资本金现金流量表③投资各方现金流量表④财务计划现金流量表。
一、项目投资现金流量表项目投资现金流量表是以项目为一独立系统进行设置的。
它将项目建设所需的总投资作为计算基础，通过项目投资现金流量表可计算项目投资财务内部收益率、财务净现值、财务净现值率和投资回收期等评价指标。
反映项目的获利能力。
二、项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表是从项目法人 ( 或投资者整体 ) 角度出发，以项目资本金作为计算的基础，用以计算资本金内部收益率，反映投资者权益投资的获利能力。
三、投资各方现金流量表投资各方现金流量表是分别从各个投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算的基础 , 用以计算投资各方收益率。
四、财务计划现金流量表财务计划现金流量表反映项目计算期各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。
lZl0l042 掌握财务现金流量表的构成要素构成经济系统财务现金流量的基本要素包括：营业收入、投资、经营成本、税金一、营业收入( 一 )营业收入是指项目建成投产后各年销售产品或提供服务所获得的收入。
即：营业收入＝产品销售量 ( 或服务量 )×产品单价 ( 或服务单价 )1. 产品年销售量 ( 或服务量 ) 的确定根据企业的设计生产能力和各年的运营负荷确定年产量 ( 服务量 )。
为计算简便，年生产量即为年销售量。
2. 产品 ( 或服务 ) 价格的选择产品价格一般采用出厂价格，即 :产品出厂价格＝目标市场价格一运杂费对于供出口的产品，应先按国际目标市场价格扣减海外运杂费并考虑其他因素影响后，确定离岸价格 , 然后换算为出厂价格；如果其销售价格选择离岸价格，则应同时将由项目到口岸的运杂费计人成本。
现金流量的概念及其构成
工程经济基础掌握现金流量的概念及其构成现金流量的概念在进行工程经济分析时，可把所考察的对象视为一个系统，这个系统可以是一个建设项目、一个企业，也可以是一个地区、一个国家。
而投入的资金、花费的成本、获取的收益，均可看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或资金流入，这种在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量。
其中流出系统的资金称为现金流出（Cash Output），用符号（CO）t表示；流入系统的资金称为现金流入（Cash Input），用符号（CI）t表示；现金流入与现金流出之差称之为净现金流量，用符号（CI－CO）t表示。
财务现金流量表及其构成的基本要素（1）财务现金流量表现金流量表由现金流入、现金流出和净现金流量构成，其具体内容随工程经济分析的范围和经济评价方法不同而不同，其中财务现金流量表主要用于财务评价。
财务现金流量表的计算方法与常规会计方法不同，前者是只计算现金收支，不计算非现金收支（如折旧和应收应付账款等），现金收支按发生的时间列入相应的年份。
财务现金流量表按其评价的角度不同分为项目财务现金流量表、资本金财务现金流量表、投资各方财务现金流量表、项目增量财务现金流量表和资本金增量财务现金流量表。
·项目财务现金流量表是以项目为一独立系统，从融资前的角度进行设置的。
它将项目建设所需的总投资作为计算基础，反映项目在整个计算期（包括建设期和生产经营期）内现金的流入和流出，其现金流量构成如表1Zl01012-1所示。
通过项目财务现金流量表可计算项目财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等评价指标，并可考察项目的盈利能力，为各个方案进行比较建立共同的基础。
·资本金财务现金流量表是从项目法人（或投资者整体）角度出发，以项目资本金作为计算的基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金内部收益率，反映投资者权益投资的获利能力。
资本金财务现金流量构成如表1Z101012-2所示。
财务投资项目现金流量分析
第四节 投资项目的现金流量分析
一、现金流量与会计利润的区别 现金流量体现时间价值，现金流
量是客观的，而利润受很多主观 因素的影响。 支出通常分为资本性支出和收益 性支出。
二、现金流量的内容
1、初始现金流量
包括固定资产、无形资产、营运资 本的投资和项目使用公司原有资产 应计入的机会成本。
初始现金流量=资产的购入成本+运 输、安装、调试等费用+营运资本的 增加
物+低值易耗品 （5）应付账款=（年外购原材料、燃料
× 、动力费/360 ） 赊购天数
3、定额日数法 流动资金=以货币表现的每天平均周
× 转额 定额日数
（1）储备材料资金耗用额=储备材料单
× × 价 年耗用量 定额日数/360
× 年耗用量=消耗定额 设计年产量
定额日数=在途日数+验收日数+供货
营业费用是指企业销售商品和商品流通 企业在购入商品等过程中发生的费用。
管理费用是指企业为组织和管理企业生 产经营所发生的各种费用。
财务费用是指企业为筹集生产经营所需 资金而发生的费用。
利润总额=营业利润+投资收益+营业 外收入—营业外支出
投资收益是指企业对外投资所取得 的收益扣除其发生的损失以后的净 收益。
初始现金流量=旧资产的变现价值（ + ）与旧资产出售相关的税负
2、营业现金流量。这是指项目投入运 营后，生产经营中企业所增加的 预期现金流量。
所得税前营业净现金流量=年营业收入年营业税金及附加-年经营成本
年经营成本（付现成本）=年总成本费 用-年折旧及摊销费-年利息支出
或
所得税前营业净现金流量=年税前利润+ 年折旧及摊销费+年利息支出
注册会计师-《财务成本管理》强化练习题(2023年4月)
注册会计师《财务成本管理》强化练习题（2023年4月）一、单项选择题1、下列各项中，不会对投资项目内含报酬率指标产生影响的是（）。
A.原始投资B.现金流量C.项目期限D.项目资本成本正确答案：D答案解析投资项目内含报酬率指的是使得项目的净现值等于０的折现率，与项目资本成本无关。
考察知识点内含报酬率法2、某企业当前的加权平均资本成本为10%，拟投资A项目，A项目的资本结构与企业的当前的资本结构相同，如果A项目的加权平均资本成本为10%，则需要具备的条件之一是（）。
A.A项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同B.资本市场是完善的C.A项目的股权资本成本为10%D.A项目全部采用股权筹资正确答案：A答案解析资本成本的决定因素是风险，如果新项目的风险与现有资产的平均风险相同，则可以使用企业当前的资本成本作为项目的资本成本。
其中的风险既包括经营风险，又包括财务风险。
所以选项A是答案。
考察知识点使用企业当前加权平均资本成本作为投资项目的资本成本3、已知某企业（适用的所得税税率为25%）某投资项目经营期内每年的税前经营利润为200万元，折旧摊销为100万元。
因该项目与企业的另一项目存在互补关系，导致另一项目的年现金流量增加3 00万元，则该投资项目经营期内每年的现金流量为（）万元。
A.250B.500C.150D.550正确答案：D答案解析营业现金毛流量＝税后经营净利润＋折旧＝税前经营利润×（1 -25%）＋折旧＝200×（1－25%）＋100=250（万元），注意：教材中写到计算项目的现金流量时，要考虑投资方案对公司其他项目的影响。
所以，本题中因该项目与企业的另一项目存在互补关系，导致另一项目的年现金流量增加300万元。
这个300万元也属于该项目的现金流量。
所以答案为300＋250＝550（万元）。
考察知识点所得税和折旧对现金流量的影响4、某企业为提高生产效率，降低生产成本而进行一项投资用以改造旧设备，预计每年的折旧额将因此而增加5000元，但税前付现营业费用每年可节约6000元。
第五章 投资项目的现金流量分析
（2）经营期（包括终结点）净现 金流量的计算公式
经营期每年差量净现金流量
=△税后利润+ △折旧+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或— △变现净收益纳税）公式1 =△营业收入×（1—所得税率）—△付现成本× （1—所得税率）+△折旧×所得税率+△资产报废 时残值变现收入+△残值变现净损失减税（或—△ 变现净收益纳税）公式2
由上式可见，当建设期s不为零时，建设期 净现金流量的数量特征取决于其投资方式是分次 投入还是一次投入。
（2）经营期（包括终结点）净现金流量的简 化计算公式
– 如果项目在经营期内不追加投资，则投资项目的 经营期净现金流量可按以下简化公式计算： – 经营期某年净现金流量 =营业收入—付现成本—所得税+回收额 =营业收入—（营业总成本—非付现成本）—所 得税+回收额 =税后利润 + 折旧 + 回收额 公式1 = 营 业 收 入 × （ 1— 所 得 税 率 ） — 付 现 成 本 × （1—所得税率）+折旧×所得税率+回收额公式2
二、净现金流量的确定
如前所讲净现金流量是指在项目计算期内由每年现 金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列 指标，它是计算项目投资决策评价指标的重要依据。 （一）项目现全流量表的编制 （二）净现金流量的计算公式
（一）项目现金流量表的编制
在实务中，确定项目的净现金流量通 常是通过编制现金流量又来实现的。 项目投资决策中的现金流量表，是一 种能够全面反映某投资项目在其项目计 算期内每年的现金流入量和现金流出量 的具体构成内容，以及净现金流量水平 的经济报表。
第五章
投资项目的现金流量分析
一个投资项目的好坏主要取决于与该 项目相关的现金流量的多少和折贴率的高 低。而分析现金流量是投资决策过程中最 主要而且又是最困难的一个步骤。 本章的现金流量分析就是识别和估算 与投资项目相关的现金流量，为投资决策 提供必要的基础。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2、回收固定资产残值的估算。假设主要 固定资产的折旧年限等于生产经营期， 因此，对于新建项目来说，只要按主要 固定资产的原值乘以其法定净残值率即 可估算出在终结点发生的回收固定资产 残值。
3、回收垫支流动资金的估算。假定在经 营期不发生提前回收流动资金，则在终 结点一次回收的流动资金应等于各年垫 支的流动资金投资额的合计数。
第二节 投资项目现金流量的构成、估算 与确定
1
投资项目主要是指对固定资产的投资， 有时也包括对其他资产的投资。投资项目 主要可分为以新增生产能力为目的的新建 项目和以恢复或改善生产能力为目的的更 新改造项目两大类。估计投资项目的预期 现金流量是投资决策的首要环节。
一、现金流量的构成
二、现金流量的估算
用额=本年流动资金需用额 本年流动资金需用额-截止上年末的流动资金
占用额=本年的流动资金增加额 实际上这项投资行为既可以发生在建设
期末，又可能发生在试产期。根据建设期 投入全部资金假设，假定在建设期末已将 全部流动资金投资筹措到位并投入新建项 目。
三、净现金流量的确定
四、现金流量分析的案例 2
一、现金流量的构成
（一）现金流量的概念
现金流量是指投资项目从筹建、设计、
施工、正式投产使用至报废为止的整个期
间内引起的现金流量入和现金流出的数量。
这里的“现金”是广义的现金，它不仅包
括各种货币资金，还包括项目需要投入企
业所拥有的非货币资源的变现价值。比如，
1、初始现金流量。 初始现金流量是指为 使项目建成并投入使用而发生的有关现 金流量，是项目的投资支出。它由以下 几个部分构成：（1）建设投资，指在建 设期内按一定生产经营规模和建设内容 进行的固定资产、无形资产和开办费投 资等项投资的总称，它是建设期发生的 主要现金流出量。
8
（2）流动资产投资：除建设投资外，企业通 常还需要注入部分流动资金，即进行流动 资产投资。如对原材料、在产品、产成品 和现金等方面的投资。上述两项合称为项 目的原始投资额。
发生的各种现金流量。主要包括 （1）固定资产的变价收入； （2）投资时垫支的流动资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入，以及
为结束项目而发生的各种清理费用。
12
二、现金流量的估算 由于项目投资的投入、回收及收益
的形成均以现金流量的形式表现，因此， 在整个项目计算期的各个阶段上，都有 可能发生现金流量。必须逐年估算每一 时点上的现金流入量和现金流出量。
5
付现成本=营业成本－非付现成本，在权 责发生制下非付现成本作为一项生产经营 费用应计入成本，但实际上，并不是实际 的现金支出而是以前年度的现金支出在本 期的摊销额。因此，在计算现金流出量时， 应将其剔除，以客观反映现金流出量的情 况。非付现成本一般包括折旧额、无形资 产和开办费的摊销额它是生产经营阶段上 最重要的现金流出项目。 （4）各种税款。指项目投产后依法缴纳的、 单独列示。 （5）其它现金流出。
13Biblioteka （一）现金流入量的估算1、营业收入的估算。 按照项目在经营期内有关产品（产出物）
的各年预计单价（不含增值税）和预测销 售量进行估算。在按总价法核算现金折扣 和销售折让的情况下，营业收入是指不包 括折扣和折让的净额。此外，作为经营期 现金流入量的主要项目，为简化核算，可 假定正常经营年度内每期发生的赊销额与 回收的应收账款大体相等。
4
2、现金流出量。 项目引起的现金支出的增加额，通常包括：
（1）在固定资产、无形资产、开办费上 的投资； （2）项目建成投产后为开展正常经营活动 而需投放在流动资产（原材料、在产品、 产成品和应收帐款等）上的营运资金； （3）为制造和销售产品所发生的各种付现 成本。需要用现金支付的成本，可用营业 成本减去非付现成本来估计。
一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、
材料等，则相关的现金流量是指它们的变
现价值，而不是其帐面价值。
3
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、 现金流出量和净现金流量。
1、现金流入量。现金流入量是指项目引起的 企业现金收入的增加额，通常包括：（1） 项目投产后每年可增加的营业收入；（2） 项目报废时的残值收入或中途转让时的变 现收入；（3）项目结束时收回的原来投放 在各种流动资产上的营运资金，后面两项 统称为回收额；（4）其它现金流入量。
10
（3）税金支出。 如果各年销售收入均为现金收入，则
营业净现金流量可用公式计算： 年营业净现金流量＝年销售收入－付现 成本－税收支出＝税后净利十折旧+摊 销费用。其中付现成本指不包括固定资 产折旧和无形资产、开办费的摊销额等 非付现成本在内的各项成本费用支出。
11
3、终结现金流量。 终结现金流量是指投资项目终结时所
（3）其他投资费用：指与投资项目运转相关 的各项费用支出，如职工培训费、谈判费、 注册费等。
（4）原有固定资产变价收入和清理费用。如 果投资项目是固定资产的更新，则初始现 金流量还包括原有固定资产的变价收入和 清理费用。
9
2、营业现金流量。 是指项目投入运行后，在整个经营寿命
期间内因生产经营活动而产生的现金流量。 这些现金流量通常是按照会计年度计算的， 由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流入量。 （2）各项营业现金支出。如原材料购置费用、 职工工资支出、燃料动力费用支出、销售 费用支出、期间费用等。
15
（二）现金流出量的估算 1、建设投资的估算。其中固定资产投资
又称固定资产原始投资，主要应当根据 项目规模和投资计划所确定的各项建筑 工程费用、设备购置成本、安装工程费 用和其他费用来估算。对于无形资产投 资和开办费投资，应根据需要和可能， 逐项按有关的资产评估方法和计价标准 进行估算。
16
2、流动资金投资的估算。 经营期每年流动资产需用额-该年流动负债需
6
3、现金净流量。项目的现金净流量是指该 项目的现金流入量扣减现金流出量后的差 额。在不考虑所得税的情况下，项目正常 生产经营期的现金净流量为：
现金净流量=现金流入量—现金流出量 =营业收入+其他收入—付现成本 =营业收入+其他收入—（营业成本—非 付现成本）
=税前利润+折旧+摊销费用
7
（三）从产生的时间上看现金流量的 构成