事件研究法——CAR得四种计算方法 PPT
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abnormal return) 6.估计程序 7.经验结果和解释和结论
事件窗口
衡量一个“事件”对股票价格的影响的第一步就是要确定一个事 件窗口。通常以宣布日为中心，而宣布日在事件窗口内被制定为 第0天。确定事件期的目的是为了捕获该事件对股票价格的影响。
估计窗口
事件窗口wk.baidu.com
事件后窗口
交易日
事件公告日
因此超额收益率为：
ARit = Rit- Rit’= Rit- Rmt
该模型最简单，也是被常使用的方法之一。
2.常数均值模型
3.不变收益模型
4.市场模型
该模型是通过修正的CAPM模型——市场模型（Market Model）， 来估计“正常”的收益率。
具体方法是：选择事件窗之前的估计窗口，用市场模型来估计公 司的beta值（β），也就是建立个股收益率与市场收益率的回归 方程，然后用来估计公司在事件窗内的“正常收益率”。
T0
T1
T2
T3
实际收益率的度量
实际收益： 是指通过上述事件窗口的个股价格和市场指数,来计算个股的日收
R 益率（ it )和市场的日收益率(Rmt)。
Rit = (Pt- Pt-1)/ Pt-1
P P 其中 t是指股票在T日的收盘价格， t-1是指股票在T-1日的收盘
价格。
Rmt=（当天的指数-前一天的指数）/前一天的指数
事件研究法——CAR得四种计算方法
事件研究法
定义：
指运用金融市场的资料数据来测定某一特定经 济事件对一公司价值的影响。
基本原理：
假设市场有效，则有关事件的影响将会立即反 映在证券价格之中。于是，运用相对来说比较 短期所观察到的证券价格就可以测定某一事件 的经济影响。
事件研究法的一般过程
事件研究法没有唯一的结构，通常包括： 1.事件定义：盈余公告、并购公告、股利公告等 2.公司选择准则 3.正常收益 4.超常收益（AR, Abnormal return) 5.计算并检验累积超常收益（CAR，Cumulative average
正常收益和超额收益的度量
正常收益： 所谓正常收益是指，假定没有该事件发生情况下，公
司股价的“正常”预期收益（Rit’）。
超额收益（AR，Abnormal Return)：
ARit = Rit- Rit’
超额收益率=事件窗口的实际收益率-预期收益率
累计超额收益率
大家有疑问的，可以询问和交流
可以互相讨论下，但要小声点
4种方法
CAR的计算方法不同，主要是其中对对“预期 收益”的计算方法不同，通常计算“预期收益” 的方法有以下几种：
1.市场调整模型 2.常数均值模型 3.不变收益模型 4.市场模型
1.市场调整模型
该模型假定每家公司在事件期内每一天的预期收益率，或者说是
R 正常收益率（ it’）就是市场收益率Rmt。
事件窗口
衡量一个“事件”对股票价格的影响的第一步就是要确定一个事 件窗口。通常以宣布日为中心，而宣布日在事件窗口内被制定为 第0天。确定事件期的目的是为了捕获该事件对股票价格的影响。
估计窗口
事件窗口wk.baidu.com
事件后窗口
交易日
事件公告日
因此超额收益率为：
ARit = Rit- Rit’= Rit- Rmt
该模型最简单，也是被常使用的方法之一。
2.常数均值模型
3.不变收益模型
4.市场模型
该模型是通过修正的CAPM模型——市场模型（Market Model）， 来估计“正常”的收益率。
具体方法是：选择事件窗之前的估计窗口，用市场模型来估计公 司的beta值（β），也就是建立个股收益率与市场收益率的回归 方程，然后用来估计公司在事件窗内的“正常收益率”。
T0
T1
T2
T3
实际收益率的度量
实际收益： 是指通过上述事件窗口的个股价格和市场指数,来计算个股的日收
R 益率（ it )和市场的日收益率(Rmt)。
Rit = (Pt- Pt-1)/ Pt-1
P P 其中 t是指股票在T日的收盘价格， t-1是指股票在T-1日的收盘
价格。
Rmt=（当天的指数-前一天的指数）/前一天的指数
事件研究法——CAR得四种计算方法
事件研究法
定义：
指运用金融市场的资料数据来测定某一特定经 济事件对一公司价值的影响。
基本原理：
假设市场有效，则有关事件的影响将会立即反 映在证券价格之中。于是，运用相对来说比较 短期所观察到的证券价格就可以测定某一事件 的经济影响。
事件研究法的一般过程
事件研究法没有唯一的结构，通常包括： 1.事件定义：盈余公告、并购公告、股利公告等 2.公司选择准则 3.正常收益 4.超常收益（AR, Abnormal return) 5.计算并检验累积超常收益（CAR，Cumulative average
正常收益和超额收益的度量
正常收益： 所谓正常收益是指，假定没有该事件发生情况下，公
司股价的“正常”预期收益（Rit’）。
超额收益（AR，Abnormal Return)：
ARit = Rit- Rit’
超额收益率=事件窗口的实际收益率-预期收益率
累计超额收益率
大家有疑问的，可以询问和交流
可以互相讨论下，但要小声点
4种方法
CAR的计算方法不同，主要是其中对对“预期 收益”的计算方法不同，通常计算“预期收益” 的方法有以下几种：
1.市场调整模型 2.常数均值模型 3.不变收益模型 4.市场模型
1.市场调整模型
该模型假定每家公司在事件期内每一天的预期收益率，或者说是
R 正常收益率（ it’）就是市场收益率Rmt。