铁龙物流企业价值评估

引言1 研究背景与研究意义随着中国加入WTC后，由于服务业市场准入的扩大，我国物流产业势必要融入全球性物流产业跨国化、大型化和互联网经济化的浪潮中，这将对我国的贸易和产业的布局产生极其深远的影响，而贸易和产业布局的变化反过来刺激物流产业的发展。

入世以后，随着外国物流公司涌入中国，我国物流业势必受到极大的冲击，竞争日趋激烈，发展现代物流已经被我国物流企业提上日程了。

我们应该承认，我国的物流企业正处于成长期，很多方面与国际同业有着较大的差距。

这些差距主要是观念上的差距、掌握资源的差距、规模上的差距、成本方面的差距、服务方面的差距、人才方面的差距。

但同时物流产业国际化也给我国带来了机遇。

从短期看，克服贸易壁垒的费用逐渐下降推动了进出口贸易的迅速增长，为我国物流业走出国门提供了契机；从长期看，物流行业发展的本身又将降低贸易的运输费用，从而对国内统一市场的形成、资源配置效率的提高和区域经济发展水平差距的缩小带来积极影响，并加速中国参与国际分工和全球经济一体化的进程，从而为物流业的发展提供持续扩张的空间。

由于铁龙物流在行业内具有代表性，故本文将通过对其进行分析，挖掘出企业的优势以及发现其存在的问题以供投资者进行参考。

2研究思路与研究框架本论文拟在前人研究的基础上，充分结合当下经济环境和行业、公司状况，对铁龙物流进行以下分析。

首先，通过对物流行业背景分析揭示我国物流行业的特点与发展现状与我国物流行业的发展趋势与发展前景；其次，以公司基本情况分析和财务状况分析及股票技术分析相结合的手段对铁龙物流的投资价值进行分析；最后，给予投资者投资建议和风险提示。

本文旨在帮助投资者进一步了解该公司的财务及经营状况，为投资者投资决策提供有益帮助和参考。

1．物流行业背景分析1．1 我国物流行业的特点与发展现状物流是指物质资料从供应者到需求者的物流运动，是运输、保管、包装、装卸、流通加工、配送以及信息等多项基本活动的统一，以信息为中介构成的有机整体。

我国物流行业的特点（1）物流服务方式和手段原始且单一中国大多数物流公司由于服务意识不强、技术水平落后、专业人才匮乏，大都只能简单地提供运输和仓储等单项或分段的物流服务，而不能提供物流信息、库存管理、物流方案设计等增值服务以及完整的物流解决方案。

（2）物流企业技术装备落后物流装备水平较低，各种运输方式之间装备标准不统一，物流器具标准不配套, 物流包装标准与物流设施标准之间缺乏有效地衔接，在一定程度上延缓了物流机械化和自动化水平的提高，影响了运输工具的装卸率、装卸设备的荷载率以及仓储设施的空间利用率。

（3）物流企业规模过小，服务能力不足中国从事公路货物运输的经营业户有274万家，平均每个经营业户拥有的运营车辆仅辆，具有全国服务网络，能够提供全程全网服务的企业凤毛麟角，更谈不上提供全球范围的服务。

我国物流行业的发展现状（1）物流基础设施初具规模近年来，中国以干线铁路、高速公路、枢纽机场、国际航运中心为重点，大力推进物流基础设施建设。

通过以下几组数据我们可以看到中国物流基础设施的发展:表截止2000年末中国主要几种交通方式里程1（2）物流技术设备市场活跃中国的集装箱生产能力和国际市场份额都已居世界首位，但是总体来看，中国物流设备制造企业的规模一般偏小，承担大型项目及成套设备制造的能力不足，高技术产品的质量不够稳定，因而国外物流技术设备厂商纷纷进入中国抢占市场，中外企业对市场的争夺势必激烈。

（3）第三方物流逐渐兴起1《中国物流业分析报告》：。

有57%勺生产企业和38%勺商业企业正在寻找新的物流代理商，企业对第三方物流的满意度在逐渐提高。

企业目前的物流需求以物流运作为主，更强调物流总代理的形式，需要一体化的物流服务。

以下是一组关于不同类型企业的物流执行情况的数据：表不同类型企业的物流执行情况比例2(4)物流信息化建设稳步推进由于建立物流信息系统是传统物流企业向现代物流企业转变的基础，中国的物流软件市场正稳步增长，国内新兴的物流软件企业正在成长，而跨国IT企业也在努力开拓中国市场。

(5)各级政府高度重视物流发展目前国家经贸委正会同有关部门制定中国物流产业的总体规划和外商投资物流产业的有关政策：选择具备条件的生产和专业物流企业进行试点，推进物流技术的应用与发展。

一些地方政府积极配合国家政策，对现代物流业给予极大的重视，如深圳市政府把发展现代物流业作为深圳市的三大支柱产业之一。

1. 2我国物流行业的发展趋势与发展前景我国物流行业的发展趋势(1)政府推动力度加大，但没有形成合力现代物流业在国际上已成为与高科技产业、金融业并驾齐驱的朝阳产业，引起了各级领导、各级政府、各界人士的高度重视，并被作为国民经济重要产业与新的经济增长点。

但许多部门在推动物流业发展时，没有形成合力，浪费了人力、物力、财力，反而阻碍了物流业的发展。

(2)物流发展的地域性、行业性特点明显，呈现不平衡发展从地域来讲，物流业东部起步最早、发展最快、规模最大，特别是长江三角洲、珠江三角洲与环渤海地区。

中部要落后于东部，但好于西部。

从整体来说，东部处于发展阶段，而中西部则处于起步阶段。

从行业来说，物流需求大的主要中外合资和外商独资企业、连锁企业、日用化工品企业、家电行业、烟草行业、医药行业、2同脚注1。

汽车行业等。

（3）跨国物流企业在中国“抢滩登陆”，物流业已成为外资与民间资本投资热点中国物流市场大，但物流落后，加上中国加入WTO的承诺，这就给跨国物流公司进入中国物流市场一个非常有利的时机。

这几年，世界前10强物流公司纷纷进军中国，除特批独资的以外，纷纷成立中外合资物流企业，迅速在大城市布点，抢占中国物流市场。

如美国联邦快递与天津大田集团合作，于1999 年共建大田联邦快递有限公司，业务已扩展到中国210 个城市，经营额每年以30%速度上升。

（4）物流现代化受信息化、标准化推进，但差距较大信息网络技术是现在物流的基础。

中国物流企业与外国物流企业的最大差距有两方面：一是信息网络技术落后；二是服务理念太差。

标准化是物流业发展的关键因素，目前各部门都有一些行业标准，但国家标准少，且各项标准之间不可衔接。

（5）物流人才工程启动，但短期内人才短缺问题依然存在物流人才包括研究人才、管理人才、规划人才与操作人才，均十分紧缺。

我国物流行业的发展前景（1）我国经济快速发展为物流行业发展提供了新的契机物流与第一产业农业结合，便成为农业物流业，加入WT（后，我国粮食生产比较优势降低，但围绕粮食生产、购销、运输、仓储、加工、配送的粮食物流、农业物流却是一个大有前景的服务性产业，有利于解决三农问题。

物流与第二产业工业结合，成为工业物流业，我国已经成为“世界工厂”，工业与物流业相结合有利于促进我国工业结构调整。

物流业与第三产业服务业结合，成为服务业物流，连锁配送、快递服务便是服务业物流的典型代表。

目前，我国巨大的经济总量已经产生巨大的货物流量，同时也带来一个巨大的潜在物流市场。

（2）各方面对物流的市场需求不断加大客户对物流行业提高服务水平和提供多样化服务提出了新的要求。

外资企业大举进入中国，中国的国际贸易将得到发展，为物流市场带来了大量的需求。

加入WTO后，许多有实力的跨国物流企业进驻中国，给国内物流企业形成冲击, 迫使国内物流企业改善服务水平和形成多元化经营。

西部大开发为物流行业提供强劲的利润增长点，鉴于我国资源、能源西多东少的情况，国家需要将西部资源、能源运往东部以此带动西部经济发展，同时满足东部对资源、能源的需要，物流行业势必在西部大开发的浪潮中获益良多。

2．铁龙物流基本情况分析基本情况分析是指对从宏观和微观方面来考虑的，主要从宏观政策，经济情况，公司行业，地位，股东情况，财务等方面。

铁龙物流经营业务介绍及分析铁龙物流（600125）是由大连铁路分局、大连铁路经济技术开发总公司等共同发起，以定向募集方式设立的股份有限公司。

经过多年的发展，该公司已经成为集运输服务、仓储、工业生产、商饮服务、旅游、物资经销、经贸等多种经营为一体的综合实力型股份制企业。

中铁集装箱公司04 年末成为公司第一大股东后，经过一系列的资产收购及项目运作，形成了公司三大重点业务板块，即集装箱物流服务、临港物流和既有业务。

集装箱物流业务是指公司收购的中铁集装箱公司特种箱资产及业务，临港物流业务主要是指与沙鲅铁路支线相关的铁路运输及物流延伸服务业务，既有业务主要包括铁路客运、房地产、混凝土、酒店、液化气经销等业务。

（1）铁路货运及临港物流业务是指公司在沙鲅铁路支线从事的铁路货物运输及相关的仓储、装卸、短途运输等物流延伸服务业务。

沙鲅支线是营口港唯一的一条铁路疏港通道，业务开展依赖于营口港吞吐量的增长。

公司在2005年9 月对沙鲅支线实施收购，由租赁经营变为独立承运人。

该线作为营口港的疏港经路，承担着该港全部铁路货物的集疏任务；作为港口与路网连接的重要出海通道，对保证内、外贸进出口货物与东北各地物资交流起到重要的作用。

（2）铁路客运业务是指公司与沈阳铁路局合作经营的大连至北京、上海、沈阳、牡丹江、大庆线路，以及公司租赁给沈铁的66 辆客车。

这两块业务由于毛利率高，目前对公司的利润贡献相对较大，但是未来成长性不足，不是公司发展重点。

（3）房地产业务主要是指位于大连的“动力院景”住宅项目，计划总投资亿元，建筑面积万平米，该项目销售利润可观，对公司07、08 年的业绩形成有益支撑。

目前公司已没有项目储备，鉴于未来房地产市场的风险，近期也没有购买土地的计划。

（4）混凝土生产业务目前主要供应公司的房地产项目，基本无利润，其他如酒店、液化气经销等业务是公司以前作为铁道部下属企业遗留下来的业务，对净利润影响不大，这些业务均不是未来的经营方向。

（5）特种集装箱业务——未来主要的利润增长点。

特种集装箱是指为满足货物特殊运输需求而设计的，具有特殊结构和设备的专用集装箱。

特种集装箱业务是06 年新收购的，目前虽然只占到公司业务的三分之一左右，但最具成长性，是公司战略发展重点。

公司的特种集装箱业务有三部分收入来源，一部分是线上收入，来自收取的特种集装箱使用费，这部分收入通过铁道部清算系统进行分配，其中有20 %要支付给中铁集装箱公司作为服务费用。

另一部分来自线下延伸物流服务，包括为客户提供集装箱装卸、仓储、多式联运等全程物流服务，这部分业务目前开展的规模还很小，是铁龙物流未来工作的重点。

第三部分是汽车箱租赁收入，通过将汽车箱出租给中铁特货经营收取的租金。

3铁龙物流的行业地位分析（1）铁龙物流是一家全国性的铁路物流类上市公司，经营一条通往营口港的货运专线，承担了营口港40%^50%勺疏港货物运量，具有行业垄断优势。

同时，公司收购沙鲅铁路支线，成为独立铁路承运人，该线是营口港与外界联系的唯一铁路通道。