第6章 资本结构练习
第6章 资本结构参考答案
参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，所以每股收益增加1.8倍。
2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数＝3、正确答案:C解析:由（500-500×40%）/（500-500×40%-固定成本）=1.5可以求出固定成本为100万元，由（500-200-100）/（500-200-100-利息）=2可以求出利息=100万元。
再将固定成本增加50万元分别计算出经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，求得总杠杆系数为2×3=6 4、正确答案:B解析:财务杠杆系数＝20/[20－100×60％×10％]＝1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6、正确答案:D解析:财务杠杆系数＝30％/10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6。
7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本等因素，不包括固定利息，利息影响的是财务杠杆系数。
8、正确答案:C解析:财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。
9、正确答案:B解析:（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％，根据产权比率为40％可知，负债＝0.4×所有者权益，因此，在资金结构中，负债资金占的比例为：负债/（负债+所有者权益）＝0.4×所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝2/7，权益资金占的比例为：所有者权益/（负债+所有者权益）＝所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝5/7（2）因为负债利息可以抵减所得税，所以，债务资金的平均成本＝15.15％×（1-30％）因此，加权平均资金成本＝2/7×15.15％×（1-30％）+5/7×20％＝17.31％10、正确答案:C解析:股东权益资金成本＝11％+1.41×9.2％＝23.97％负债的资金成本＝15％×（1-30％）＝10.5％加权平均资金成本＝23.97%×60%+10.5%×40%=18.58%11、正确答案:A解析:净收益理论认为负债可以降低资金成本，负债越多则企业价值越大。
资本成本与资本结构答案
第六章资本成本与资本结构一、单选题1. C2. C3．B4. C5．B6. A7、D8、B9、C10、C11、B12、D13、C14、B15、B16、B17、D18、B19、C20、A二、多选题1、A,B,C,E2、A,B,C,E3、B,D4、A,B,C5、A,B,C,E6、C,D,E7、B,C8、A,C,D9、A,C,E10、A，B，E三、判断题1、√2. ×3. √4. ×5．×6、√7、√8、×9、×10、×四、计算题 1. 解：（1） [（EBIT －1 000×6%－2 000×8%）×（1－25%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －1 000×6%－2 000×8%－2 000×10%）×（1－25%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元)或： 甲方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＝220（万元）乙方案年利息＝1 000×6%＋2 000×8%＋2 000×10%＝420（万元） [（EBIT －220）×（1－33%）]/（4 000＋1 000） ＝[（EBIT －420）×（1－33%）]/4 000 计算得：EBIT ＝1 220(万元)（2）乙方案财务杠杆系数=1 220/（1 220－420）＝1.53 （3）预计息税前利润＝1 000万元<EBIT ＝1 220万元 所以应采用甲方案（或增发普通股）。
（4）每股利润增长率：1.53×10%＝15.3% 2、 解：(1)债券资本成本＝8％×(1-30％)÷(1-2％)=5.71％ （2）优先股资本成本=10％÷(1-3％)=10.3l ％ （3）普通股资本成本=8％÷(1-6％)+5％=13.51％ （4）该筹资组合方案的综合资本成本率为：综合资本成本率=5.71％×0.5+10.31％×0.25+13.51％×0.25=15.10％ (3分)3、 【答案】根据有关公式，可计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数分别为：基期息税前利润基期边际贡献经营杠杆系数==80%60400400⨯-=2 利息息税前利润息税前利润财务杠杆系数-==%124.07508080⨯⨯-=1.82复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=2×1.82=3.64 对该公司经营及财务面临的风险进行分析： 对该公司来说，当销售收入增减变化为1%时，其息税前利润增减变化百分比将是它的2倍。
《第6章资本成本》习题（含答案）
《第6章资本成本》习题（含答案）第一篇：《第6章资本成本》习题(含答案)《第六章资本成本》习题一、单项选择题1、已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。
A、6%B、2%C、2.8%D、3%2、甲公司3年前发行了期限为5年的面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为980元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（）。
A、980＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）B、1000＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）C、980＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）D、1000＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）3、大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（）。
A、按照账面价值加权计量的资本结构B、按实际市场价值加权计量的资本结构C、按目标市场价值计量的目标资本结构D、按平均市场价值计量的目标资本结构4、下列关于资本成本的说法中，错误的是（）。
A、是已经发生的实际成本B、是最低可接受的报酬率C、是投资项目的取舍率D、是一种失去的收益5、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是（）。
A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系B、在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础6、ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（）。
第六章、七章、八章课后习题答案
第六章课后练习题1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；公司所得税率33%。
要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率8%，发行费用6万元。
要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：其中：=8%*150/50=0.24=（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为5%，第一年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%。
要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。
参考答案：可按下列公式测算：=1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率8%。
要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
参考答案：可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合计5000 —5000 —要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。
参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。
财务管理资本 结构决策习题
【单选题】
• 3、ABC公司本年息前税前利润为150000元，每股 收益为6元，下年财务杠杆系数为1.67，息前税前 利润200000元，则下年每股收益为（ ）元。 • A.9.5 • B.9.98 • C.6.3 • D.9.34
【单选题3】
• • 『正确答案』D 『答案解析』下年息前税前利润增长率＝ （200000－150000）÷150000×100%＝33.33%， 财务杠杆系数1.67所以，每股收益的增长率 =1.67×33.33%=55. 6611%变动后的每股收益＝ 6×（1＋55.6611%）＝9.34（元）。
【计算题3】
• （1）税前利润=750/（1－25％）=1000（万元）
– – – –
– – – –
利息I=5000×40％×5％=100（万元） EBIT=1000＋100=1100（万元） 固定成本F=300－100=200（万元） 边际贡献Tcm=EBIT+F=1100＋200=1100＋200=1300 （万元） DOL=1300÷1100=1.18 DFL=1100÷1000=1.1 DTL =1300÷1000=1.3 （2）每股收益增长率=1.3×20％=26％
【计算题】
• 1、某公司现有优先股的情况如下： • 面值100元，股息率10%，每年付息一次，其 当前的市价为110元，如果新发行优先股，需 要承担每股2元的发行成本。 • 要求计算优先股的资本成本。
• 『正确答案』资本成本 • ＝（100×10%）/（110－2）＝9.26%
18
【计算题】
2、B公司2009年度财务报表有关数据如下：
【多选题】
• • • • • 2、关于经营杠杆系数，下列说法正确的有（ ）。 A.经营杠杆系数越大，经营风险越大 B.企业盈利越接近盈亏临界点经营杠杆系数越小 C.边际贡献等于固定成本，经营杠杆系数无穷大 D.经营杠杆系数＝边际贡献/息税前利润
第6章资本结构决策习题（精选5篇）
第6章资本结构决策习题（精选5篇）第一篇：第6章资本结构决策习题第6章资本结构决策一、简答题1、MM 资本结构理论的基本观点有哪些？2、简述资本结构的种类。
3、企业资本结构决策的影响因素有哪些？如何影响？4、确定普通股成本的方法有哪些？5、什么是加权平均资本成本？各种资本的权数有哪些确定方法？各有何优缺点？6、资本成本对企业财务管理的有何作用？7、试说明资本成本比较法的基本原理和决策标准。
8、试分析比较资本成本比较法、每股收益分析法和公司价值比较法在基本原理和决策标准上的异同之处。
二、单项选择题1．下列筹资方式中，资本成本最低的一般是（）。
A.发行股票B.发行债券C.长期借款D.保留盈余资本成本2．只要企业存在固定成本，那么经营杠杆系数必（）。
A.恒大于1B.与销售量成反方向变动C.与固定成本成方向变动D.与风险成反方向变动 3．财务杠杆效应是指（）。
A.提高债务比例导致的所得税降低B.利用现金折扣获取的利益C.利用债务筹资给普通股股东带来的额外收益D.降低债务比例所节约的利息费用4．某企业的预计的资本结构中，产权比率为3/5，债务税前资本成本为12％。
目前市场上的无风险报酬率为5％，市场上所有股票的平均收益率为10％，公司股票的β系数为1.2，所得税税率为25％，则加权平均资本成本为（）。
A.10.25%B.9%C.11%D.10%5、假定某企业的资产负债率为45%，据此可以断定该企业（）。
A．只存在经营风险B．经营风险大于财务风险C．财务风险大于经营风险D．同时存在经营风险和财务风险 6．财务杠杆影响企业的（）。
A.税前利润B.税后利润C.息前税前利润D.财务费用7．一般来说，企业的下列资金来源中，资本成本最高的是（）。
A．长期借款B．债券 C．普通股D．优先股 8．用无差别点进行资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。
A．普通股B．优先股 C．留存收益D．长期借款9．下列关于经营杠杆系数的说法，正确的是（）。
公司金融资金成本与资本结构练习题及答案
公司金融资金成本与资本结构练习题及答案公司金融资金成本与资本结构练习题及答案第六章资本成本和资本结构一、单项选择题。
1.资本成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资本来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资本结构的主要参数2.某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资本成本是（）。
A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％3. 企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资本成本为（）。
A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％4.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为 8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该股票的资本成本为（）。
A.22.39％B.21.74％C.24.74％D.25.39％7.某企业的资本总额中，债券筹集的资本占40％，已知债券筹集的资本在500万元以下时其资本成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）万元。
A.1000B.1250C.1500D.16508.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。
A.2B.3C.4D.无法计算9.某企业销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，则财务杠杆系数为（）。
A.1B.1.05C.1.5D.1.210.某企业销售收入 800万元，变动成本率为40％，总杠杆系数为3。
假设固定成本增加80万元，其他条件不变，则总杠杆系数变为（）。
A.3B.4C.5D.611.某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4％，已知该股票资本成本为23.83%，则股利的年增长率为（）A 2.5％B 3%C 4%D 5%三、判断题。
00067财务管理第六章练习及答案
第六章杠杆原理与资本结构一、单项选择题1、在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列各项会提高企业经营风险的是（）。
A.降低单位变动成本B.提高固定成本C.降低利息费用D.提高销售量【正确答案】：B【答案解析】：经营风险的高低是用经营杠杆系数来衡量的，经营杠杆系数越大，则经营风险越高。
根据“经营杠杆系数＝基期边际贡献/（基期边际贡献－固定成本）”可知，固定成本越大则经营风险越大；而降低单位变动成本、提高销售量会降低经营杠杆系数；选项C与经营杠杆系数无关。
参见教材150页。
2、当息税前利润增加时，每一元利润所负担的固定性费用就会（）。
A.增加B.减少C.不变D.无关【正确答案】：B【答案解析】：当息税前利润增加时，每一元利润所负担的固定性费用就会减少，这给普通股股东带来更多的收益。
3、如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数（）。
A.等于0B.等于1C.大于1D.小于1【正确答案】：B【答案解析】：只要在企业的筹资方式中有固定支出的债务或优先股，就存在财务杠杆的作用。
如果企业的资金来源全部为自有资金，且没有优先股存在，则企业财务杠杆系数就等于1。
参见教材152页。
4、下列关于总杠杆系数的表述中，不正确的是（）。
A.在总杠杆系数一定的情况下，经营杠杆系数与财务杠杆系数此消彼长B.在其他因素不变的情况下，总杠杆系数越大，公司风险越大C.总杠杆系数越大，企业经营风险越大D.总杠杆系数越大，销售量的变动所引起的每股收益的变动越大【答案解析】：总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，总杠杆系数越大，经营杠杆系数不一定越大，因此，选项C的说法不正确。
参见教材155页。
5、下列关于影响资本结构的说法中，不正确的是（）。
A.如果企业产销业务稳定，企业可以较多地负担固定的财务费用B.产品市场稳定的成熟产业，可提高负债资本比重C.当所得税税率较高时，应降低负债筹资D.稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构【正确答案】：C【答案解析】：所得税税率较高时，运用债务利息抵税的效应就比较明显，这种情况下，企业一般会倾向于提高负债筹资的比重，所以选项C不正确。
资本结构习题答案
2.C解析：债券利息是根据债券面值和票面利率固定计算的，但是，企业实际筹资额则是根据债券发行价和发行费率计算的。
因此，若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额。
该债券的资本成本=[1000×12%×（1-33%）]（P/A，I,5）+1000(p/s,I,5)=[1200×（1-3%）]3.C解析：普通股的资本成本率=[14%×（1+5%）÷（1-5%）]+5%=20.47%。
4.A解析：根据股利增长模型，普通股成本可计算如下：普通股股本=预期股利/市价+股利递增率，即15%=[2×（1+10%）]/X+10%，X=44元。
5.B解析：股票的资本成本率=投资人要求的必要收益率，则11%=[0.6（1+g）/12（1-0.6）]+g，g=5.39%。
6.C解析：在计算加权平均资本成本时，其权数可用账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，而前两者只反映过去和目前的资本结构，目标价值权数能体现期望的资本结构，更适用于企业筹措新资金的加权平均资本成本的计算。
9.B解析：资金成本是企业筹集和使用资金的代价，所以B是正确的。
ACD均不全面。
10.D解析：资金成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，从其计算与应用价值来看它属于一种预测成本。
11.A解析：从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的其资金成本也较高。
12.A解析：优先股成本=9%/（1—5%）=9.47%13. C解析：在个别资金成本的计算中，保留盈余是企业资金的利用，因此其成本不必考虑筹资费用影响。
14.B15.D解析：经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍，引起利润以2倍的速度增长，那么，计划期的利润应为：10000×（1+2×5%）=11000（元）。
第六章资本结构习题答案
第六章资本结构习题答案第六章资本结构习题答案在企业财务管理中，资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的资本比例。
这一比例对企业的财务状况和经营决策有着重要的影响。
在第六章中，我们学习了资本结构的相关概念和计算方法。
在本文中，我将为大家提供第六章资本结构习题的详细答案。
1. 企业A的资本结构由40%的债务和60%的股权组成。
债务的年利率为8%，股权的预期回报率为12%。
请计算企业A的加权平均资本成本（WACC）。
解答：根据资本结构中债务和股权的比例，我们可以计算出企业A的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.4 × 0.08) + (0.6 × 0.12)= 0.032 + 0.072= 0.104因此，企业A的加权平均资本成本为10.4%。
2. 企业B的资本结构由50%的债务和50%的股权组成。
债务的年利率为10%，股权的预期回报率为15%。
请计算企业B的加权平均资本成本（WACC）。
解答：与上题类似，我们可以根据资本结构中债务和股权的比例计算出企业B的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.5 × 0.1) + (0.5 × 0.15)= 0.05 + 0.075= 0.125因此，企业B的加权平均资本成本为12.5%。
3. 企业C的资本结构由60%的债务和40%的股权组成。
债务的年利率为6%，股权的预期回报率为10%。
请计算企业C的加权平均资本成本（WACC）。
解答：同样地，我们可以根据资本结构中债务和股权的比例计算出企业C的加权平均资本成本（WACC）。
WACC = (债务比例× 债务利率) + (股权比例× 预期回报率)= (0.6 × 0.06) + (0.4 × 0.1)= 0.036 + 0.04= 0.076因此，企业C的加权平均资本成本为7.6%。
第6章资本成本和资本结构练习题参考答案
第6章资本成本和资本结构练习题参考答案第六章资本结构与资本成本判断题1“财务费用”账户的发生额可以大体上反映企业资本金成本的实际发生额（T）。
2 在债券平价发行时，若债券利息率、筹资费率和所得税率已经确定，则企业的债务成本率与债券发行的数额无关（T ）。
3 超过筹资突破点筹集资金，只要维持现有的资本结构，其资金成本率就不会增加（F ）。
4 经营杠杆可以用边际贡献除以税前利润来计算，它说明了销售额变动引起利润变化的幅度（T ）。
5 假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量大则经营杠杆系数越小（T ）。
P. 217选择题1 某企业经批准发行优先股股票，筹资费率和股息年率分别为5%和9%，则优先股成本为（ 1 ）（1）9.47%; （2）5.26%; （3）5.71%; （4）5.49%2 在个别资金成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（3 ）（1）长期借款成本；（2）债券成本；（3）保留盈余成本；（4）普通股成本3 计算企业财务杠杆程度应当使用的数据包括（13 ）(1)基期利息；（2）所得税率；（3）基期税前利润；（4）税后利润4 下列说法中正确的有（1234 ）(1)在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售额增长所引起的利润增长的程度；(2)当销售额达盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大；(3)财务杠杆表明债务对投资者收益的影响；(4)财务杠杆系数表明息税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅度；(5)经营杠杆程度较高的公司不宜在较低的程度上使用财务杠杆5 利用每股盈余无差别点进行企业资本结构分析时，错误的( 14 ）P.2291）当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利2）当预计销售额高于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利3）当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用权益筹资方式比采用负债筹资方式有利4）当预计销售额低于每股盈余无差别点时，采用负债筹资方式比采用权益筹资方式有利5）当预计销售额等于每股盈余无差别点时，两种筹资方式的报酬率相同。
资本成本和资本结构练习题
资本成本和资本结构练习题练习题（一）1．某企业取得5年期长期借款1200万元，借款利率5%；银行要求企业每年付息一次，到期还本。
另外已知筹资费率0.5%，企业所得税税率为33%。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，计算长期借款的资本成本。
2．某公司发行3年期公司债券，面值总额为2500万元，票面利率为8%，筹资费率为2%，企业所得税税率为33%，该债券每年付息一次，到期还本。
该公司债券售价总额有2500万元、2000万元和3000万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下公司债券的资本成本。
3．某公司发行优先股，面值总额为600万元，筹资费率为4%，年股利率为12%，售价总额有600万元、550万元和650万元三种情况。
要求：(1)不考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
(2)考虑资金时间价值时，分别计算以上三种情况下优先股的资本成本。
4．某公司发行普通股，售价为20元／股。
已知该公司的股利逐年增长，固定增长率为6%，筹资费率为2%。
另外已知该公司当前发放的普通股股利为1.5元／股。
要求：不考虑资金时间价值时，计算普通股的资本成本。
5．某公司内部积累资金800万元。
已知：(1)该公司股利逐年增长，固定增长率为6%，该公司当年发放的现金股利为3元／股，普通股市价为18元／股。
(2)该公司债券的资本成本率为9%，该公司普通股相对于债券而言的风险溢价为3%。
(3)已知无风险报酬率RF为4%，资本市场上整体报酬率Km为15%，公司普通股的β系数为1.2。
要求：分别计算在股利增长模型、风险报酬模型和资本资产定价模型三种模型下，公司内部积累的资本成本率。
6．某企业拥有长期资金600万元，其中长期债务占25%，普通股占75%，由于扩大再生产需要，拟筹集新资金。
资本结构决策练习题
筹资决策一、单选题1.计算个别资金成本时，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A、长期借款成本B、债券成本C、保留盈余成本D、普通股成本2.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。
A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数3. 某企业发行普通股1000万股，每股面值１元，发行价格每股５元，筹资费率为2％，预计每年股利增长率为2％，预计明年每股股利为0.20元，则该普通股成本为（）％。
A、4B、4.08C、6.08D、7.084.某公司发行面值为1000元的债券，票面利率为10％，偿还期限为3年，该债券的发行价为1100元，发行费率为4％，该公司的所得税率为30％，债券资金成本为（）。
A、6.63％B、8.1％C、7.29％D、8.5％5. 某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（）。
A.9.37％B.6.56％C.7.36％D.6.66％6.企业向银行取得借款100万元，年利率5％，期限3年。
每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。
A.3.5％B.5％C.4.5％D.3％7. 某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3％，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。
A.22.39％B.25.39％C.20.6％D.23.6％8. 按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值9. 某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。
资金成本与资本结构习题及答案
第五章资金成本（作业）一、单项选择题1．某公司发行面值1 000元、票面利率12%、期限10年的债券。
发行费用率为4%，所得税税率40%，平价发行。
则该债券成本为（）。
A、7.42%B、7.50%C、12.0%D、12.3%2．某公司发行面值为500元、股利率10%的优先股，发行费用率4%，所得税税率40%。
则该优先股的成本为（）。
A、6%B、10%C、10.40%D、10.42%3．某公司的普通股预计本年每股股利为0.88元，股利增长率为5%，每股市价为38元，发行费用率为3%。
则该普通股的成本为（）。
A、7.43%B、7.51%C、2.51%D、7.39%4、下列筹资方式中，资金成本最低的是（）。
A、长期借款B、发行债券C、保留盈余D、发行股票5．企业在追加筹资时需要计算（）。
A、综合资金成本B、资金边际成本C、个别资金成本D、投资机会成本二、多项选择题1、在市场经济条件下，决定企业资金成本水平的因素有（）（）（）（）（）。
A、证券市场上证券流动性强弱及价格水平B、整个社会资金的供给和需求的情况C、企业内部的经营和融资状况D、企业的筹资规模E、整个社会的通货膨胀水平三、判断题1、资金成本是指企业使用一定量资金而付出的代价。
（）2．由于利用留存收益既没有筹资费用，也没有用资费用，它是企业利润所形成，因此，从财务管理角度看，留存收益没有资金成本。
（）四、简答题1．何谓资金成本？研究资金成本有何意义？2、何谓边际资金成本？边际资金成本有何作用？五、计算分析题、综合题1．云达发展公司计划筹资8100万元，所得税税率33%。
其他有关资料如下：（1）从银行借款810万元，年利率7%，手续费率2%；（2）按溢价发行债券，债券面值1134万元，发行价格1215万元，票面利率9%，期限5年，每年支付一次利息，其筹资费用率为3%；（3）发行优先股2025万元，预计年股利率为12%，筹资费用率为4%；（4）发行普通股3240万元，每股发行价格10元，筹资费用率为6%。
第6章 资本结构参考答案
参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，所以每股收益增加1.8倍。
2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数＝3、正确答案:C解析:由（500-500×40%）/（500-500×40%-固定成本）=1.5可以求出固定成本为100万元，由（500-200-100）/（500-200-100-利息）=2可以求出利息=100万元。
再将固定成本增加50万元分别计算出经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，求得总杠杆系数为2×3=6 4、正确答案:B解析:财务杠杆系数＝20/[20－100×60％×10％]＝1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6、正确答案:D解析:财务杠杆系数＝30％/10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6。
7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本等因素，不包括固定利息，利息影响的是财务杠杆系数。
8、正确答案:C解析:财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。
9、正确答案:B解析:（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％，根据产权比率为40％可知，负债＝0.4×所有者权益，因此，在资金结构中，负债资金占的比例为：负债/（负债+所有者权益）＝0.4×所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝2/7，权益资金占的比例为：所有者权益/（负债+所有者权益）＝所有者权益/（0.4×所有者权益+所有者权益）＝5/7（2）因为负债利息可以抵减所得税，所以，债务资金的平均成本＝15.15％×（1-30％）因此，加权平均资金成本＝2/7×15.15％×（1-30％）+5/7×20％＝17.31％10、正确答案:C解析:股东权益资金成本＝11％+1.41×9.2％＝23.97％负债的资金成本＝15％×（1-30％）＝10.5％加权平均资金成本＝23.97%×60%+10.5%×40%=18.58%11、正确答案:A解析:净收益理论认为负债可以降低资金成本，负债越多则企业价值越大。
财务管理学---第6章 例题答案
第6章资本结构决策【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6采用内插法：折现率现金流出现值8% 200K b199.69% 192.22解之得K b＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。
A.3%B.3.16%C.4%D.4.21%长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
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第6章资本结构一、单项选择题1、某公司的经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为1.2，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（）倍。
A、1.2B、1.5C、1.8D、22、甲公司2006年销售额为8000元，2007年预计销售额为10000元，2006年息税前利润为1000元，2007年预计息税前利润为1800元，则该公司2007年经营杠杆系数为（）。
A、1.5B、2.0C、2.5D、3.23、假定某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。
如果固定成本增加50万元，总杠杆系数将变为（）。
A、2.4B、3C、6D、84、某公司全部资本为100万元，负债比率为60％，负债利率为10％，当销售额为200万元时，息税前利润为20万元。
该公司所得税税率为30％。
则该公司的财务杠杆系数为（）。
A、1.32B、1.43C、1.67D、1.565、最佳资金结构是指企业在一定条件下使（）的资金结构。
A、加权平均资金成本最低、企业价值最大B、企业价值最大C、加权平均资金成本最低D、边际资金成本最低6、已知某企业经营杠杆系数等于2，预计息税前利润增长10％，每股利润增长30％，下列说法不正确的是（）。
A、产销业务量增长率5％B、财务杠杆系数等于3C、复合杠杆系数等于6D、财务杠杆系数等于67、影响经营杠杆系数变动的因素不包括（）。
A、销售价格B、销售量C、固定成本D、固定利息8、当财务杠杆系数为1时，下列说法正确的是（）。
A、息税前利润增长为0B、息税前利润为0C、普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率D、固定成本为09、某企业的产权比率为40％，债务平均利率为15.15％，股东权益资本成本是20％，所得税税率为30％，则加权平均资金成本为（）。
A、17.19％B、17.31％C、18.45％D、18.55％注解：（1）产权比率＝负债总额/所有者权益×100％10、某企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。
债务的平均利率为15％，β为1.41，所得税税率为30％，市场的风险溢价9.2％，国债的利率为11％。
则加权平均资金成本为（）。
A、23.97％B、33.67％C、18.58％D、18.67％11、认为负债越多则企业价值越大的是（）。
A、净收益理论B、MM理论C、净营业收益理论D、代理理论12、最佳资本结构是指使企业价值最大，（）最低的资金结构。
A、加权平均资金成本B、边际资金成本C、债务资金成本D、自有资金成本13、更适用于企业筹措新资金的加权平均资本是按（）计算得出的加权平均资金成本。
A、账面价值权数B、市场价值权数C、目标价值权数D、平均价格权数14、只要企业存在固定经营成本，当企业息税前利润大于零时，那么经营杠杆系数必（）。
A、与销售量成正比B、与固定成本成反比C、与风险成反比D、恒大于115、某公司资金总额为1000万元，负债总额为400万元，负债利息率为10％，普通股为60万股，所得税税率为33％，息税前利润为150万元。
若息税前利润增长15％，则每股收益的增加额为（）。
A、0.25元B、0.30元C、0.35元D、0.28元16、边际贡献超过固定成本，下列措施有利于降低复合杠杆系数，从而降低企业复合风险的是（）。
A、降低产品销售单价B、提高资产负债率C、节约固定成本支出D、减少产品销售量二、多项选择题1、下列说法正确的是（）。
A、在一定的业务量范围内，单位变动成本是固定不变的B、在其他因素不变的情况下，固定财务费用越小，财务杠杆系数也就越小，财务风险越小C、经营杠杆是利润不稳定的根源D、经营杠杆系数不变时，财务杠杆系数越大，复合杠杆系数也就越大2、下列关于各杠杆系数的说法，不正确的是（）。
A、经营杠杆系数越大，企业的经营越稳定B、经营杠杆系数随固定成本的变化呈同方向变化C、企业的资金规模、资金结构等都会影响企业的财务杠杆系数D、复合杠杆系数越大，财务杠杆系数就越大3、影响资本结构的因素包括（）。
A、企业财务状况B、投资者和管理人员的态度C、所得税税率的高低D、贷款人和信用评级机构的影响4、如果经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。
A、如果销售量增加10％，息税前利润将增加20％B、如果息税前利润增加20％，每股利润将增加60％C、如果销售量增加10％，每股利润将增加60％D、如果每股利润增加30％，销售量需要增加6％5、企业在最优资金结构的情况下（）。
A、边际资金成本最低B、加权平均资金成本最低C、企业价值最大D、每股收益最大6、下列项目中，同复合杠杆系数成正比例变动的是（）。
[答案/[提问]A、产销量变动率B、每股利润变动率C、经营杠杆系数D、财务杠杆系数7、关于复合杠杆的说法正确的是（）：A、复合杠杆系数越大，企业经营风险越大B、复合杠杆能够估计出销售变动对每股收益的影响C、复合杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D、只要企业同时存在固定成本和固定财务费用等财务支出，就会存在复合杠杆的作用8、关于财务杠杆系数的表述，正确的是（）。
A、财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，在其他条件不变的情况下，债务比率越高，财务杠杆系数越大B、财务杠杆系数反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大C、财务杠杆系数与资金结构无关D、财务杠杆系数反映销售变动引起的每股收益的变化幅度9、下列关于经营杠杆系数的叙述，正确的是（）。
A、经营杠杆系数指的是息税前的利润变动率相当于产销业务量变动率的倍数B、固定成本不变，销售额越大，经营杠杆系数就越大，经营风险就越小C、经营杠杆系数表明经营杠杆是利润不稳定的根源D、降低经营杠杆系数的措施有增加销售额、降低单位变动成本和固定成本10、关于财务杠杆系数的表述，正确的有（）。
A、它是由企业资本结构决定，债务资本比率越高，财务杠杆系数越大B、它受到销售结构的影响C、财务杠杆系数可以反映财务杠杆作用的大小D、它反映财务风险，即财务杠杆系数越大，财务风险也就越大11、利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析，正确的有（）。
A、没有考虑风险因素B、当预计销售额高于每股收益无差别点时，负债筹资方式比普通股筹资方式好C、能提高每股收益的资本结构是合理的D、在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响12、确定企业资本结构时（）。
A、如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金B、为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资C、若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债D、所得税率越高，举借负债利益越明显三、判断题1、当预计的息税前利润小于每股利润无差别点时，运用负债筹资较为有利。
2、如果企业的息税前利润等于0，则其经营杠杆系数等于1 。
3、计算个别资金占全部资金的比重时，可以采用账面价值确定，也可以采用市场价值或目标价值确定，按目标价值权数计算得出的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。
（）4、每股利润无差别点既考虑了资金结构对每股利润的影响，也考虑资金结构对风险的影响。
（）5、净收益理论认为，利用债务可以降低企业的综合资金成本。
（）6、固定成本与经营风险呈反向变化，固定成本越小，经营杠杆系数也就越大，而经营风险则越大。
7、当企业的固定成本为零时，企业的经营杠杆系数等于1，表明企业没有经营风险。
（）8、当企业的成本结构状况显示出固定成本在总成本中占有较大比重时，企业不应保持较高的债务资本比例。
（）9、由于经营杠杆的作用，在息税前盈余下降时，普通股每股盈余会下降得更快。
（）四、计算分析题1、某公司目前的资金结构为：资金总量1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10％；普通股600万元（每股面值10元）。
该公司年息税前利润240万元，所得税率30％。
目前国库劵利率为7％，市场风险股票的必要收益率13％，该股票的贝他系数1.5。
根据以上资料：（1）计算现有条件下该公司的加权平均资金成本（以账面价值为权数）；（2）该公司计划追加筹资500万元，有两种方式可供选择：发行债券500万元，年利率12％；发行普通股500万元，每股面值10元。
预计明年的息税前利润为160万元，企业应该采用哪种方式进行筹资。
2、某公司去年的净利为3000万元，固定成本1000万元，全部资本5000万元，负债比率40％，负债平均利率10％。
所得税率40％。
要求：（1）计算公司的经营杠杆系数；（2）计算公司的财务杠杆系数；（3）计算公司的复合杠杆系数；（4）若今年销售收入增长30％，息税前利润与普通股每股利润增长的百分比是多少？3、某企业计算筹集资金100万元，所得税税率33％，有关资料如下：（1）向银行借款10万，借款年利率7％，手续费3％。
（2）折价发行债券20万元，债券面值14元，折价发行价格为12元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。
（3）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。
预计第一年每股股利1.2元，以后每年近8％递增。
（5）其余所需资金通过留存收益取得。
试计算该企业加权平均资本成本。
4、某企业2005年的销售收入为105万元，变动成本率为70％，经营杠杆系数为1.5，2006年销售收入比2005年增长10％。
要求：（1）若保持2006年的销售收入增长率，其他条件不变，预测2007年的目标利润。
（2）若2007年的固定成本上涨5％，销售收入必须增长多少，才能实现目标利润。
参考答案一、单项选择题1、正确答案:C解析:复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.5×1.2＝1.8，所以每股收益增加1.8倍。
2、正确答案:D 解析:经营杠杆系数＝3、正确答案:C解析:由（500-500×40%）/（500-500×40%-固定成本）=1.5可以求出固定成本为100万元，由（500-200-100）/（500-200-100-利息）=2可以求出利息=100万元。
再将固定成本增加50万元分别计算出经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，求得总杠杆系数为2×3=6 4、正确答案:B解析:财务杠杆系数＝20/[20－100×60％×10％]＝1.435、正确答案:A解析:所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
6、正确答案:D解析:财务杠杆系数＝30％/10％＝3，选项B正确；复合杠杆系数＝2×3＝6。
7、正确答案:D解析:影响经营杠杆系数的因素包括产品销售数量、产品销售价格、单位变动成本和固定成本等因素，不包括固定利息，利息影响的是财务杠杆系数。
8、正确答案:C解析:财务杠杆系数＝普通股每股利润变动率/息税前利润变动率，当财务杠杆系数为1时，分子分母应该相等，即普通股每股利润变动率等于息税前利润变动率。