第四章 外汇市场

外汇银行
外汇银行（Foreign Exchange Bank）：外汇银行又叫外汇指定银 行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商 业银行或其他金融机构。外汇银行可分为三种类型：专营 或兼营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商业银行 分行及本国与外国的合资银行；其他经营外汇买卖业务的 本国金融机构。
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顾客
顾客：在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人 ，都是外汇银行的客户，他们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇 市场上的作用和地位，仅次于外汇银行。其中最重要的参与者是跨国 公司，因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出 ，所以它进人外汇市场非常频繁。
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§1 外汇市场概述
四、外汇市场的作用
实现购买力的国际转移：国际经济交往的结果需要债务人（如进口 商）向债权人（如出口商）进行支付，这种购买力的国际转移是通过 外汇市场实现的。
外汇市场干预案例1
为挫败国际投机者利用资金优势操纵汇市、股市和股指期 市的行为，香港特区政府自１９９８年８月１４日起，在 其后的１０个交易日内，动用１２０－１４０亿美元(１０ ００亿港元左右)的外汇基金，介入股票和股指期货市场， 并大量吸纳蓝筹股和买入８月份股指期货多头部位，将股 票指数推高了近１８％。在个股方面，此次港府干预股市 以吸纳对恒生指数有重要影响的大盘绩优蓝筹股为主，如 汇丰控股、香港电讯、中国电信等，其中仅汇丰控股就购 入２．３９５亿美元。这一举措使港币联系汇率得以维持 ，保卫港币和股市的目标初步完成，这一行动也成为政府 干预市场的成功案例
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§1 外汇市场概述
外汇的特点 外币性，即外汇必须是以外币表示的国外资产； 可偿性，即外汇必须是在国外能得到清偿的债权； 可兑换性，即外汇必须能自由兑换成其他货币表示的支付手段。
外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。同业外汇交易占 大比重。
外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。第一个层次是 零售业务，第二个层次是批发业务。
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中央银行
各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备 的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融稳定的职责 ，所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方 式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定 在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融 政策的意图。
中央银行干预外汇市场的范围与频率在很大程度上取决于 该国政府实行什么样的汇率制度。
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§2 外汇市场的构成
二、外汇市场交易的三个层次
外汇经纪人
外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）：外汇经纪人是指介于外汇银行
之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，为买卖双方接洽外汇交 易而赚取佣金的中间商。外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提 高外汇交易的效率。这主要体现在成交的速度与价格上。
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当代外汇市场
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例如：假定目前外汇市场上的汇率是： US$1=€1.8100—1.8110 US$1=JPY127.10—127.20
§3 外汇市场的交易方式
一、即期外汇交易
定义：即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇买卖 ，是交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个 营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。
交易惯例：即期交易的汇率是即期汇率，或称现汇汇率。通常 采用以美元为中心的报价方法，即以某个货币对美元的买进或 卖出的形式进行报价。报价时同时报出买入价和卖出价，买入 价与卖出价之间的价格差称为价差。报价的最小单位（市场称 基点）是标价货币的最小价值单位的1%。
间接标价法
间接标价法又称应收标价法。是以外国货币来表示一定单 位的本国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位 的本币能够折合多少外国货币。
在间接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化 成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下 降。前英联邦国家多使用间接标价法，如英国、澳大利亚 、新西兰等。市场上采取间接标价法的汇率主要有英镑兑 美元、澳元兑美元等。
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§1 外汇市场概述
2、汇率 所谓汇率（Foreign Exchange Rate）就是两种不同货币之间的 折算比价，也就是以一国货币表示的另一国货币的价格， 也称汇价、外汇牌价或外汇行市。 汇率的表达方式有两种：直接标价法（Direct Quotation）和间 接标价法（Indirect Quotation）。 外汇汇率
§2 外汇市场的构成
外汇市场由主体和客体构成，客体 即外汇市场的交易对象，主要是各种 可自由交换的外国货币、外币有价证 券及支付凭证等。外汇市场的主体， 即外汇市场的参与者，主要包括外汇 银行、顾客、中央银行、外汇交易商 及外汇经纪商。
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•按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义的外汇市
场和广义的外汇市场。
•按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇市场和国际外
汇市场之分。
•按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和无形市场之分。
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§1 外汇市场概述
一、外汇与汇率
1、外汇：外汇（Foreign Exchange）有广义和狭义之分。广 义的外汇是指一切用外币表示的资产，比如，外币，外币 支付凭证，有价证券，特别提款权等。狭义的外汇概念是 指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段，包括 外币，外币资产（如银行存款，汇票，支票等）。
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直接标价法
直接标价法又称价格标价法。是以本国货币来表示一定单 位的外国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位 的外币能够折合多少本国货币。
根据上述对外汇市场参与者的分类，外汇市场的交易可以 分为三个层次的交易：
（一）银行与顾客之间的外汇交易。 （二）银行同业间的外汇交易。 （三）银行与中央银行之间的外汇交易。
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§2 外汇市场的构成
外汇银行
外汇市场的参与者
外汇经纪人
顾客
中央银行
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金融市场学
第四章 外汇市场
内部资料 版权所有
制作：wkevin.
教学指引：
教学要求：本章要求学生了解外汇市场的概念 、特点、功能和构成，掌握外汇交易方式以及 汇率的决定
教学要点： 一、外汇和汇率的含义 二、外汇市场特点与作用 三、即期交易、远期交易、套汇、掉期，本章 重点 四、汇率的决定，本章难点
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§3 外汇市场的交易方式
交叉汇率的计算
在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直 接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。通过套 算得出的汇率叫交叉汇率。交叉汇率的套算遵循以下几条规则：
为国际经济交易提供资金融通：外汇市场作为国际金融市场的一个 重要组成部分，在买卖外汇的同时也向国际经济交易者提供了资金融 通的便利，从而使国际借贷和国际投资活动能够顺利进行。
提供外汇保值和投机的场所 。二者区别在于前者关闭原先暴露的头
寸，后者故意敞开头寸获取风险利润。
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§1 外汇市场概述
二、外汇市场的涵义
•所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客
户组成的买卖外汇的交易系统。
在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化 成反比例关系：本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上 升。大多数国家都采取直接标价法。市场上大多数的汇率 也是直接标价法下的汇率。如：美元兑日元、美元兑港币 、美元兑人民币等。
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§1 外汇市场概述
三、当代外汇市场的特点
宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场 外汇市场动荡不安 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层出不穷 案例1
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如果两种货币的即期汇率都以美元作为单位货币，那么计算这两种 货币比价的方法是交叉相除。
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§3 外汇市场的交易方式