第六章 外汇市场业务

Eab* Ebc*E….. Emn*Ena≠1
首先对汇率报价变形整理，整理成货币符号首尾 衔接的形式：
苏黎世市场：CHFl=GBP 1／2．3060—1／2．3050 伦敦市场：GBPl=USD 1．5600—1．5610 纽约市场：USDl=CHF 1．5100—1．5110 然后，测算单位货币投入的收益，用三个汇率报价中的低 价(前面的汇价)连乘： 1／2．3060×1．5600×1．5100=1．0215>l 该乘积表明：1个单位的货币投入，通过连续的买卖，最终可 买回的该种货币的数量
•本币折算外币时，应按买入价折算
如出口商的商品报价原为本币，但客户要求改用外币报 价，则应按本币与该外币的买入价来折算。 •外币折算本币时，应按卖出价折算 出口商的商品原为外币报价，客户要求改用本币报价时， 应按该外币与本币的卖出价来折算
•以一种外币折算为另一种外币，按国际外汇市场牌价折算
无论是采用直接标价法市场的牌价，还是采用间接标价法 市场的牌价，都将外汇市场所在地国家的货币视为本币， 而将非市场所在地国家的货币视为外币
远期汇率的计算
升贴水法：
直接标价法：远期汇率=即期汇率+升水（-贴水） 间接标价法：远期汇率=即期汇率-升水（+贴水）
例：伦敦外汇市场：即期汇率为1英镑=1.8934,3个月 美元远期外汇升水0.51美分,求3个月美元远期汇率? 点数: 左高右低,往下走,用“-”
左低右高,往上走,用“+”
例:纽约外汇市场:即期汇率为1美元=123.15---56日元 三个月远期:10—15,求三个月远期汇率
6：00-
14：00 澳元、新西兰 日元兑美元 和欧元 元和美元 （2）、全球不同外汇市场的汇率差异不断缩小 （3）、外汇市场波动加剧 （4）、中央银行对外汇市场的干预加强
8：00-16： 16：30至次 00 日00：30
二、外汇基本业务
1、即期外汇交易：
定义：指买卖双方成交以后，在两个营业日内办理交割 的外汇买卖，一般当天交割。
3、套汇交易
指套汇者利用不同地点、时间、币种在汇率上的差
异，进行外汇买卖，套取差价利润 套汇交易的分类： 两角套汇 时间套汇
地点套汇
利用不同交割期 限上的汇率差异
三角套汇
利用不同外汇市场 上的汇率差异
两角套汇
例1：假设在同一时间内，纽约和中国香港地区市场的汇 率如下：
纽约市场：USDl=HKD7．7300—7．7310
所以该套汇者先进入苏黎市场买入英镑，再进入伦敦市场买入 美元，最后进入纽约市场买回瑞士法郎的顺序正确
（2）套算法
通过汇率套算，先将间接套汇转化为直接套汇，然 后直接判断 首先根据纽约市场和伦敦市场的汇率计算英镑和瑞 士法郎的套算汇率： GBP1=1．5600ⅹ1．5100—1．5610 ⅹ1.5110 =CHF2．3556—2．3587 然后与苏黎世市场GBPl=CHF2．3050—2．3060比较
类 型
是投资者把某种货币兑换成利率较高国家的货币，并进 行投资，与此同时，在远期外汇市场上卖出该种货币的 本利和，购回原来的货币，以抵补投资期间汇率发生变 动的风险。 未抵补套利：
判断是否存在套利机会的条件
（F-S）/S< ia-ib
投资利率高的货币
（F-S）/S> ia-ib
投资利率 低的货币
例1
５、 掉期交易
指交易者在买进或卖出一种交割日外汇的同时，卖出 或买进数额基本相同的另一种交割日的外汇，使资金 形成反方向回流，避免外汇风险。
即期对即期的掉期交易
类 型 即期对远期的掉期交易 远期对远期的掉期交易
6、择期交易
又称交割日可选择的远期交易,它是一种客户同银行的 远期外汇买卖行为,客户可以在未来的规定期限内，按 事先确定的汇率在任意一天进行交割.
即期外汇买卖操作
1、个人实盘买卖
•定义
个人实盘外汇买卖，俗称“外汇宝”，它是由国内银行面 向个人推出的，以个人所持外汇自由兑换其它种类外汇的 交易。 客户必须持有足额的需要卖出的货币，才能按照实时汇 率买入想买的货币。
个人外汇买卖交易开户流程
选择开户银行
开户并存入外汇
登录网上银行
本人携带有效身份证明到 银行开立外汇买卖帐户， 签署《人个实盘外汇买卖 交易协议书》，存入外汇； 办理网上交易和电话委托 交易开户手续。
=[(1．52—0．03)一市场价格]×25000
市场价格￡ 1= ￥1．49为均衡点 （2）如果英镑价格上涨，买方则选择放弃 亏损=$0．03*25000=$750。
看跌期权盈亏图
三、进出口中合理运用汇率的买入价与卖出价
汇率的买入价与卖出价之间一般相差１‰～５‰，进出 口商如果在对外报价与履行支付义务时对买入价与卖出 价运用不当，就会遭受损失。在运用汇率的买入价与卖 出价时，应注意下列问题：
套汇过程
先进入苏黎世市场，卖出瑞士法郎，买人英镑 用CHF1000以GBPl=2．3060的汇率换得英镑
GBP=1000／2．3060=433．65；
再进入伦敦市场，卖出英镑，买入美元 用GBP433．65以GBPl=USD1．5600的汇率换得美元 USD=433．65×1．5600=676．50
中国香港地区市场：USDl=HKD7．7200—7．7210
若套汇者持有HKD1000，准备进行套汇，套汇收益 是多少？
三角套汇
例1：苏黎世市场：GBPl=CHF2．3050—2．3060 纽约市场：USDl=CHF1．5100—1．5110 伦敦市场：GBPl=USD1．5600—1．5610 若套汇者持有瑞士法郎1000，准备进行套汇。问他是否有 套汇的机会?如果有机会，套汇收益多少?
判断套汇机会的原则
（1）尝试法 有三种货币A\B\C,将a单位的货币A换成b单位的货币B ， 然后用b单位的货币B兑换成c单位的货币C ，如果c单位 的货币C能够换成a单位的货币A，则无套汇可能. 货币 A B C A
单位 a→ b→ c→ a 若以Eab表示A国货币与B国货币间的直接汇率，Ebc表 示B国与C国货币之间的汇率，Emn表示M国与N国之间 的汇率，那么，对于n点套汇，则其套汇机会存在的条 件为：
某一时刻，美国金融市场上3个月定期存款利率为年利率6 ％，瑞士国际金融市场上3个月定期存款利率为年利率10％， 即期汇率为USDl=CHF1．5600—10，3个月期的远期汇率 为USDl=CHF1．5716—26。一个美国人借入100万美元欲 套利，问是否有套利机会?收益如何? 美元3个月的升水率=（1.5726-1.5600)/1.5600=0. 8% 3个月利率差=（10%-6%）/12*3=1% 存在套利机会，应投资瑞士法朗
抵补套利过程：
先将100万美元兑换成瑞士法郎，CHF=100×1．56万=156万
然后存人瑞士银行进行3个月的短期储蓄投资，本和利息 CHF=156万×(1+10％×3／12)=159．9万
将瑞士法郎本利和换回美元， USD=159．9／1．5726万=101．68万
3个月后偿还美元贷款，USD=100×(1+6％ ×3／12)万=101．5万 收益：USD= 101．68万一101．5万=0．18万
第六章 外汇市场业务
一、外汇市场
1、定义：是指
2、外汇市场的构成：四个主体、三个层次 最后的 购买者
中央银行
购买 出售 外汇银行 经纪人 购买
第三层次
外汇市 场主体
最终供给 与需求者
外汇银行 出售 客户
第二层次 批发市场 第一层次
客户
（进口商）
（出口商）
零售市场
3、外汇市场的特点
（1）、形成了一个国际性外汇市场，即全天候24小时 不间断交易。 悉尼 东京 伦敦 纽约 20：00至次日4： 00
外汇保证金交易方式：
买入交易：看涨交易
卖出交易：看跌交易
操作实例 看涨 假设当前GPB/USD的汇率是1.5847/52。 •你预计英镑会相对于美元升值，所以你以卖方要价1英镑 兑1.5852美元买入一单即10万英镑。 •合约价值是100000X$1.5852=$158520。经纪人对美元保证 金的要求是2.5％，所以你必须保证在你的保证金帐户上至少存 有2.5％X158520USD=3963USD。 •GBP/USD果真升值到1.6000/05，你这时决定通过以买方出 价汇率卖出英镑、买回美元，从而关闭仓位。你的收益如下： 100000X（1.6000-1.5852）USD=1480USD，等于一个点赚了10 美元。 •你的收益率则为1480/3963=37.35％，这显示了以保证金帐 户买入的积极作用。 •如果GBP/USD跌至1.5700/75，你的亏损如下： 100000X（1.5852-1.5700）USD=1520USD，亏损38.35％。 这个例子告诉我们保证金交易可以使你的利润或亏损率放 大。
最后进入纽约市场，卖出美元，买回瑞士法郎
用USD676．50以USDl=CHF1．5100的汇率换得瑞士法郎 CHF=676．50×1．5100=1021．50。 套汇收益=1021．50一1000=21．50瑞士法郎
4、套利交易
套利交易(InterestArbitrage)是指利用不同国家或地区短期投 资的利率差异，把资金从利率低的国家移向利率高的国家， 从中赚取利率差或汇率差利润。 抵补套利：
2、远期外汇交易
定义：
目的： 套期保值 例1：某进口商三个月以后要支付100万美元，现 汇率为1美元=6.8368元，如何保值？ 现设三个月远期汇率1美元=6.8378
例2：某出口商三个月以后要收到100万美元，现汇率为1 美元=6.8568元，如何保值？
现设三个月远期汇率1美元=6.8558元
7、期权
又称选择权，指以合约形式确认，买方在支付一定费用 的基础上，拥有在规定时日或期限内，以执行价格执行 或放弃其购买或出售标准数量的标的资产的权利。 根据期权赋予买方的权利划分 类 型 看涨期权 看跌期权 根据期权买方可以执行期权的时限划分， 欧式期权: :到期日 美式期权到期日之前
期权交易的盈亏分析
商以瑞士法郎报价，并于货物发运后3个月付款。问如果按照 瑞士法郎报价，美国公司应报多少? 三个月远期汇率 USDl=CHF1．6030+0.0134—1.6040+0.0140 =CHF1.6164-----1.6180 CHF=2000*1.6180=3236
例1:假设某人BUYER预期英镑价格看涨，他作为期权 买方同卖方SE11ER签订一份看涨期权合约，合约主要 内容为：Buy Dec￡25000@$1．52Ca11@$0．03。 (1)如果英镑价格上涨,则买方在规定期限内按执行价格 买入规定数量的标的资产的权利：
总支出=($1．52+$0．03)×25000=$38750
以中国银行为例
2、外汇保证金交易 •外汇保证金交易是一种“杠杆式”外汇买卖交易。 相对于外汇实盘买卖，这种外汇交易方式具有杠杆投 资效应和多空双向交易两大特点，容许个人客户在存 入一定比例保证金的前提下进行放大金额的外汇买卖 交易，交易币种和多空方向不受其账户资金币种的限 制。 深圳各银行外汇保证金业务实况 银行名称 杠杆倍数 交通银行 1：10、1：20、1：40、1：50等 中国银行 1：10 民生银行 1：30
盈亏=总收入一总支出=[市场价格一(1．52+0．03)] *25000， 市场价格￡ 1=$1．55为均衡点 (2)如果英镑价格下跌,低于$ 1.55,则买方放弃此权利,亏 损=$0．03*25000=$750
看Байду номын сангаас期权盈亏图
例2：假设某人BUYER预期英镑价格看跌，他作为期权 买方同卖方SE11ER签订一份看跌期权合约，合约主要 内容为：BUY Dec￡25000@$1．52Put@ $ 0．03 （1）如果英镑价格下跌，买方则选择执行 盈亏=总收人一总支出
例1：某日外汇市场即期汇率USDl=CHF1．4723—28，美国 出口商对瑞士出口产品，产品总价值100万美元，即期收款。 问若要按CHF报价，应报价多少?
CHF=100万*1.4728=147.28万
例2：某日外汇市场即期汇率USDl=CHF1．6030—40，3个月 期的远期汇水134—140，美国公司向瑞士出口一台机床，如 即期付款每台报价2000美元，现在瑞士进口商要求美国出口