光大8.16事件和量化投资管理一、事件始末

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光大证券乌龙指事件与程序化交易的监管分析

光大证券乌龙指事件与程序化交易的监管分析光大证券乌龙指事件是中国证券市场发生的一起重大事件，光大证券因为系统错误，导致4万多个投资者账户内短时间内累计成交量达2.84万亿，造成了市场的极大波动和投资者的巨额损失。

这起事件再次引起了对程序化交易监管的重视。

下面将对光大证券乌龙指事件与程序化交易的监管进行分析。

首先，光大证券乌龙指事件的发生与程序化交易技术密切相关。

程序化交易是利用计算机程序代替人工完成交易的方式，它基于预先设定的算法和规则，能够在极短的时间内高速处理交易指令，具有高效、低成本和高频等特点。

然而，程序化交易也存在一些风险，比如系统错误、算法失灵、网络故障等，这些风险可能会导致市场的异常波动和投资者的巨额损失。

因此，对程序化交易的监管显得尤为重要。

其次，光大证券乌龙指事件暴露了中国证券市场监管存在的一些问题。

首先，监管部门对于证券公司的风险控制要求不够严格。

光大证券事前没有充分评估系统的稳定性和风险，也没有足够的风控措施来避免错误指令的发生。

其次，监管部门对于程序化交易的系统测试和风险评估不完善。

光大证券在上线之前未能进行完备的系统测试，没有发现系统中可能存在的问题。

再次，监管部门对于程序化交易的限制和规范性要求不够明确。

中国证券市场对于程序化交易的监管还处于初级阶段，监管部门对于系统稳定性、风控措施、算法逻辑等方面的要求还存在一些不足。

针对光大证券乌龙指事件与程序化交易的监管问题，可以从以下几个方面进行完善。

首先，加强风险控制的监管，对于证券公司要求建立健全的风险控制体系，包括系统测试、系统备份和异常交易监测等，提高系统的稳定性和容错能力。

此外，还需加强对于公司内部风险管理机制的审核和监督。

其次，加强对程序化交易技术的监管。

监管部门要求证券公司在开展程序化交易前进行全面的系统测试和风险评估，并对其进行监管审查。

同时，加强对程序化交易算法的审查和监管，确保其合法合规。

第三，加强市场监测和预警机制建设。

证券公司操作风险的识别

证券公司操作风险的识别——以光大证券“乌龙指”事件为例摘要：金融市场中，存在着市场风险、信用风险、操作风险等风险，操作风险是不确定因素最多的。

识别风险是风险管理中的第一道步骤，正确地识别出风险才能后续对风险进行预测、评估、控制。

本文以光大证券“乌龙指”事件为例，对案例进行剖析，并从风险识别的层面上对证券公司管理作出建议。

关键词：金融风险管理；操作风险；识别；“乌龙指”一、引言根据巴塞尔协议的定义：操作风险是指，由于内部控制流程的不完善或者失效、人力和系统以及外部事件所导致的风险。

从定义中可以看出，巴塞尔委员会认为操作风险的来源有四个方面，分别是：流程、人员、系统、外部因素。

操作风险与市场风险、信用风险并称成为商业银行的三大风险。

对于证券公司操作风险的研究远少于对商业银行操作风险的研究。

以我国为例，从立法层面上看，2014年1月颁布了《商业银行流动性风险管理办法（试行）》，这是我国第一次针对具体的风险颁布的管理办法，但对证券公司以及存在的风险的法律法规或办法仅限于包含在各管理办法之中。

从我国实践看，从1987年到2012年，证券公司涉及操作风险事件共57起，涉及金额达到1734476.74元（以1978年CPI=100计算）[1]。

可见，证券公司的操作风险所带来的危害不容小觑。

操作风险识别是操作风险控制的第一步，主要任务是明确识别对象风险的存在性，并找出主要的风险因素，为后面的风险评估和制定管理对策奠定基础。

[2]因此证券公司应该重视对操作风险的识别。

本文将以光大证券“乌龙指”事件为例。

“乌龙指”事件是一起因为操作风险导致投资人损失的案件。

操作风险来源于多个方面，一是光大证券内部控制流程缺陷，二是交易执行系统故障，三是缺乏对外部系统提供者的沟通。

在下文将通过对案件的回顾，具体来分析“乌龙指”事件因操作风险酿成不良后果的原因，并从识别操作风险的层面，对证券公司的管理提出建议：第一，优化内部控制流程，为识别风险提供良好的风险控制环境；第二，定期检查、维护交易系统，识别出系统中存在的潜在风险，第三，证券公司要对内外统筹兼顾，权衡与外部的第三方的利益联系，注重来自外部的风险。

光大证劵8.16案例分析报告

背景介绍光大证券股份有限公司（以下简称“公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。

2009年8月4日公司成功发行A股股票，共计募集资金109.62亿元，并于8月18日在上海证券交易所挂牌上市。

事件简介2013年8月16日11点05分上证指数出现大幅拉升大盘一分钟内涨超5%。

最高涨幅5.62%，指数最高报2198.85点，盘中逼近2200点。

11点44分上交所称系统运行正常。

下午2点，光大证券公告称策略投资部门自营业务在使用其独立的套利系统时出现问题。

有媒体将此次事件称为“光大证券乌龙指事件”。

1、光大证劵财务管理的具体内容有哪些？概括为筹资、投资、运营资金、利润分配四个大方面。

具体为1）证券经纪；（2）证券投资咨询；（3）与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；（4）证券承销与保荐；（5）证券自营；（6）证券资产管理；（7）其他证券业务。

2、以“光大证劵8.16事件”为例分析其财务管理目标？以股东财富值最大化为目标。

证券公司财务管理的目标是创造价值。

光大证券对策略投资部的定义是:以衍生品交易为主的跨市场、跨资产的复杂交易平台。

这个部门目前主要业务包括结构性产品、股指期货套利等。

通过光大8.16事件，分析以下问题：1、光大财务目标的现实选择，为什么？抛售股票套现难度很大。

按照光大证券以及策略投资部的规定，通过“卖空期指”进行风险对冲，这是最为可行的办法。

根据事后监管层的调查和处罚认定，当光大证券发现误操作后，相关人员不是第一时间披露信息，而是利用内幕信息反向操作，规避损失，将18.5亿元股票转化为ＥＴＦ卖出，并卖空7130手股指期货合约。

光大证券在期现货市场上的套利行为让众多跟风买入的无辜投资者受损。

最后为了保全自身利益而选择了上述操作。

2、光大816事件的内在动因？触发原因触发原因是系统缺陷。

策略投资部使用的套利策略系统出现了问题，该系统包含订单生成系统和订单执行系统两个部分。

“乌龙指”事件引发的内控反思

乌龙指事件引发的内控反思一个错误的交易指令，引发A股“史上最大乌龙”，也将“肇事者”光大证券推至风口浪尖。

继8月16日策略投资部套利系统出错致A股异常暴涨之后，8月18日光大证券再摆“乌龙”，其证券固定收益部交易误操，导致以超低价卖出10年期国债。

接连的乌龙事件，让光大证券的内部控制缺陷暴露无疑，也引起业界对券商内控有效性的审视。

有缺陷的“高速公路”当汽车全速行驶在一条路面窄、坡度大、视线不清的高速公路上，会酿成多么严重的后果？如果把信息系统视为一条支撑内控高效运转的高速公路，那么，光大证券的这条路显然存在先天不足。

光大证券称，“8.16事件”产生的原因是ETF（交易所交易基金）套利的高频交易系统的订单生成和执行系统存在错误，并被“连锁触发”，“滚单”生成巨量市价委托订单，直接发送至上海证券交易所。

所谓高频交易，是指利用强大的计算机系统在毫秒之内自动集中大额买卖谋取高额收益。

而高频交易信息系统一旦出现错误，将会在短时间内给股市带来毁灭性冲击。

当26082笔订单、234亿元巨额交易在2秒钟内从高频交易系统直接发至交易所，2分钟内成交72亿元，沪指瞬间暴涨6%，创年内最大日涨幅。

一时之间，股市内外的投资者们都惊呆了。

“8.16事件”的真实原因到底是高频交易系统缺陷引发的失控，还是其原本就完全在公司风险控制系统之外“裸跑”？东北财经大学会计学院院长方红星指出，如果信息系统基本架构、程序设计和调用、权限分配等方面存在缺陷，那就需要券商进行深刻反思和切实改进。

在信息技术时代，任何一家券商的正常运营与内控管理都离不开信息系统这把“双刃剑”——管控得当，信息系统令内控“如虎添翼”；管控不当，则“雪上加霜”。

“尤其是金融、保险、证券等行业的信息系统，处理的都是大规模、高精度的复杂数据，其信息系统的设计和运行质量、内控的有效性，是其生命力所在。

”方红星说。

方红星表示，这至少说明相关人员在专业胜任能力、尽职尽责方面存在重大问题，涉及到的券商在内控环境方面的缺陷也亟待完善。

光大证券乌龙指案例及讨论

光大证券乌龙指案例及讨论
中国光大证券乌龙案指的是光大证券在华夏银行债券的交易中，由于
误操作，导致由于买方出价高于卖方出价，导致的交易不成立，从而引发
了大量金钱损失的案件。

事件发生的经过是：2024年7月9日，华夏银行发布了一次债券发
行的询价报价，华夏银行要求4家金融机构参与报价。

不幸的是，光大证
券的分析师在参与报价时误操作，把买方出价设置的高于了卖方出价，导
致此次债券发行交易不成立，被称为乌龙案。

此案给市场带来的影响也是巨大的。

首先，该案的发生直接导致光大
证券遭受重大经济损失，自7月9日起，光大证券环比股价累计跌去了近20%，从149.34元跌至121.3元。

此外，交易不成立也给华夏银行带来了
重大经济损失，加之该案引起了市场对金融市场机构的不信任，使华夏银
行的债券发行受到了影响，影响了该银行未来的融资和偿债能力。

为了克服市场对金融机构不信任的势头，政府和相关监管机构于
2024年7月22日发布《关于处理有关华夏银行债券发行乌龙事件有关问
题的通知》，要求光大证券按照有关规定赔偿损失，并要求光大证券认真
检查有关债券发行的法律法规，改进管理，及时向华夏银行等受损方赔偿，做好营业管理。

金融教指委第一届教学案例大赛评审结果公示

题目
15 重庆大学经济与工商管理学院 16 安徽大学经济学院 17 华东师范大学金融与统计学院 18 中国人民大学财政金融学院 19 安徽大学经济学院
陈燕玲、张霄、何范学俊、马楚楚何青
搁浅的“伦敦鲸”——摩根大通巨亏事件分析重庆阿里小贷公司融资抉择面对钱荒，央行的抉择——“620钱荒”案例分析光大证券“8.16”事件始末小微企业融资魔咒-----来自阿里巴巴的破解之道一场针对投资银行的法律诉讼——“高盛欺诈门” 光大证券乌龙指事情案例分析
周再清、甘
阿里金融小微信贷蜕变之路 “8•16光大证券乌龙指”交易的法律责任与投资者赔偿中国阿里与日本乐天的金融帝国华谊兄弟限售股减持动机、效应与盈余管理欣从中国银行纽约分行骗贷案看中资金融机构海外发展风险管理双汇杠杆并购史密斯菲尔德颖、凌琳、凌沁风雨俏江南：上市折戟终易主
田素华、窦菲菲、杨穆彬、勾宇茜高杉、杨晓龙、郑长德
陈燕玲、戴仲仪
20 北京航空航天大学经济管理学院赵尚梅、杨喆 21 中国人民大学财政金融学院 22 中国人民大学财政金融学院 23 湖南大学金融与统计学院 24 复旦大学经济学院 25 西南民族大学经济学院 26 武汉理工大学经济学院 27 浙江大学经济学院 28 武汉大学经济与管理学院 29 华东师范大学金融与统计学院洪郭玫、朱煜杰彪易
阳佳余、陆夏冰、黄晓陈、李亚盟李慧
10 上海师范大学商学院 11 中国人民大学财政金融学院 12 重庆大学经济与工商管理学院 13 同济大学经济管理学院 14 对外经贸大学金融学院
李凤云、徐焕杰张金若、辛清泉石建勋、岳远斌、陈龙张颖、吴晓卉、张夏添
编号
学校陆静
作者贸易融资惹得祸沛

“8.16”事件是对投资者的一次考验

还有 “ 大嘴们 ” 鼓吹“ 新牛市来了” ，并宣称 “ 这肯定不是乌龙指，也不是拉高出货，是一种刻意试探攻击动作，它代表了国家资金的一种意图，要好好把握机会 ” 。面对权重股暴动．面对各种传闻以及 “ 新牛市 ” 的声音，这对投资者应对突发事件的能力显然是一个考验。投资者如果没有自己的主见，就很容易作出错误的决定，做出错误的操作不仅如此．光大证券乌龙指事件也是对投资者防范风险意识的一个考验。面对乌龙指事件的发生，如果投资者防范风险意识很强的话，通常是不会参与到这种突发事件中来的。退一步说，防范风险意识强的投资者即便买进股票，也会对股票的仓位以及买人股票的价格进行控制，绝对不会重仓买人，更不会市价买人。
ＥＴＦ成分股申购成ＥＴＦ卖出．同时卖出股指期货。虽
鉴于该案面临立案难、投资损失认定难等问题，投资者
最终能否得到赔偿是一个未知数。虽然有投资者幻想着光大证券能够向平安证券学习，主动承担投资者的损失，但是这种可能性很小。毕竟二者的情况不一样，
常关心的事情。
可以预测的是，投资者的索赔之路不会平坦。虽然 “ ８．１６ ”乌龙指事件有１１名证券业的知名律师倡议成立“ 光大证券 ‘ ８．１６’ 事件受害者维权律师团” ，将择机依法为 “ ８．１６ ” 事件的受害者提供法律维权援助，但是

《2024年我国证券公司风险管理研究——基于光大“8.16”事件的案例分析》范文

《我国证券公司风险管理研究——基于光大“8.16”事件的案例分析》篇一一、引言随着中国资本市场的蓬勃发展，证券公司的风险管理显得尤为重要。

本文将通过一起典型的案例——光大“8.16”事件，对我国证券公司的风险管理进行深入研究和分析。

光大“8.16”事件作为近年来我国证券市场的一次重大风险事件，其影响深远，为证券公司的风险管理提供了宝贵的教训和反思。

二、光大“8.16”事件概述光大“8.16”事件是指2013年8月16日，光大证券在进行ETF 申赎套利交易时，由于系统故障导致巨额错误订单涌入市场，引发了股市的异常波动。

这一事件不仅对光大证券自身造成了巨大损失，也对整个市场造成了严重影响。

三、风险管理现状及问题分析（一）风险管理现状当前，我国证券公司的风险管理主要依赖于内部风险控制体系、风险管理部门以及外部监管机构的共同作用。

然而，从光大“8.16”事件中可以看出，现有的风险管理机制仍存在诸多问题。

（二）问题分析1. 内部控制体系不足：光大“8.16”事件反映出证券公司在内部控制体系上存在漏洞，尤其是交易系统的设计和管理方面存在缺陷。

2. 风险管理意识薄弱：部分证券公司过于关注业务拓展，忽视风险管理，导致在面临风险时缺乏应对能力。

3. 外部监管不足：尽管有外部监管机构对证券公司进行监管，但在一些关键环节上仍存在监管不足的情况。

四、光大“8.16”事件的风险管理启示（一）加强内部控制体系建设：证券公司应建立完善的内部控制体系，包括风险评估、监控、报告等环节，确保交易系统的稳定性和安全性。

（二）提高风险管理意识：证券公司应加强员工的风险管理培训，提高员工的风险意识，使员工能够主动识别和应对风险。

（三）强化外部监管：监管机构应加强对证券公司的监管力度，确保其业务合规，同时对存在风险隐患的证券公司进行及时干预和纠正。

五、我国证券公司风险管理的改进措施（一）完善法律法规：国家应完善相关法律法规，为证券公司的风险管理提供法律支持。

光大乌龙事件

正式立案 2014年2月18日，北京市第一中级人民法院表示正式受理，光大证券“乌龙指”主角杨剑波即将与中国证监会对簿公堂。
开庭审理
2014年4月3日，8·16光大“乌龙指案”主要当事人、原光大证券策略投资部总经理杨剑波，诉证监会一案在北京第一中级人民法院开庭审理，审判结果预计最晚在5月上旬公布。
原因分析
本次光大证券乌龙指事件对拥有十几万亿市值的中国股市造成了不小的冲击，对一亿多股民的财产安全造成威胁。据不完全统计，股民因此次事件中累计损失达27亿元之巨，谁将为此买单？这无疑是中国证券业的一个重大危机事件。它拥有公共危机事件的普遍特性：公共性、威胁性、不确定性。
事件影响
市场影响
人物影响
2014年3月24日，光大证券发布第三届董事会第十九次会议决议公告，由此拉开“816事件”最动荡人事变动的一角。光大证券聘任胡世明担任董秘，前董秘梅键(“8.16”事件后不再担任董秘职务)被调去担任总裁助理分管后勤办公室；徐丽峰担任投行总监；香港分公司陈宏兼任经纪业务总经理；成立个股期权业务部、战略发展部两个部门；此外，信息技术部、金融市场总部、多地营业部、投行构架均出现大调整，涉及数十个核心业务部门及分支结构负责人。自“光大乌龙指”事件爆发后，原总裁徐浩明引咎辞职。光大证券党委书记薛峰任总裁，其在2009年担任中国光大(集团)总公司办公厅副主任、党委办公室副主任；后在2010年挂职荆门市人民政府副市长。值得一提的是，长江证券董事长杨泽柱曾在2000年任荆门市副市长。
2014年12月26日，北京市第一中级人民法院公开宣判。法院判决驳回杨剑波诉讼请求，杨剑波当庭表示上诉。 2015年10月7日晚间，光大证券发出提示性公告称，根据民事诉讼法的相关规定，对于支持或部分支持原告诉讼请求的一审判决，该公司将依法向上海市高级人民法院提起上诉。原告律师团队还梳理了多达171只个股在内的索赔股票清单。 2015年12月24日上海市第二中级人民法院就郭志刚等57人分别起诉光大证券股份有限公司涉及“816事件”民事赔偿纠纷案做出判决，令光大证券共计赔偿原告损失425万元人民币。

信息技术风险案例分析

信息技术风险案例分析本篇论文目录导航：【题目】信息技术中的风险管理探究【第一章】信息技术风险控制研究绪论【第二章】信息技术风险分析【第三章】信息技术风险案例分析【第四章】信息技术风险管理现状与模型【第五章】信息技术风险管理的应用与挑战【结论/参考文献】风险管理在信息技术中的应用结论及参考文献第三章信息技术风险案例本章节主要研究信息技术质量和信息技术缺陷，并分析光大“8.16” 事件中信息技术风险的发展过程。

开发人员引入信息技术缺陷到软件系统中，在特定场景下被业务人员触发，导致业务损失，继而引发更多的违规操作。

一、信息技术（一）信息技术质量信息系统通过软件产品形式交付使用，软件过程管理中定义了质量和度量方法，如功能、效率、可靠性、可用性、可维护性和可携带性等① 。

度量软件系统主要是指度量最终产品、软件开发活动以及独立于开发活动的过程。

软件的质量是由一组特定的品质要素组成，每个质量元素和一些措施都有对应的描述指标，质量度量贯穿于整个软件过程中② 。

在信息系统软件交付前的相关质量测量，主要包括功能性测试、兼容性、系统性、接口等测试；在软件交付后的质量测量主要包括客户缺陷，客户增长的需求和系统的可维护性等③ 软件度量是针对软件开发项目、软件开发过程及最终产品的活动。

首先要进行数据类型定义、分析收集的数据、并且不间断的进行可量化的跟踪。

软件度量主要包括质量度量工作和任务度量工作两大部分。

度量主要是以最终发布的产品质量为目标，采用科学的方法，对软件开发过程进行监控和量化④ ，并通过专家组综合评估客观结果⑤ 。

分析是一项不可或缺的专家活动，主要是采用一些模型函数处理数据，挖掘数据中的潜在问题，发现问题并且对未来有一定的预测，对软件的最终质量保证和开发过程的管理都有非同小可的意义。

软件度量的目的一般在于：1. 量化：量化软件功能点和需求，量化软件开发过程。

2. 比较：比较软件产品的周期或软件开发的实践活动完成情况。

光大证券乌龙指事件解读(热点分析报告)

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热点事件分析报告 2013 年 8 月 23 日
金融研究院金融期货研究所
二、市场关注点
1、光大证券的交易是否为操纵市场? 根据 2012 年发布的《最高人民法院、最高人民检察院关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，在内幕信息敏感期内从事与该内幕信息有关的证券、期货交易，获利或者避免损失数额在七十五万元以上的，应当认定为“情节特别严重” 。什么是操纵市场?这个并没有明确的定义，我们不能仅因为一个结果一个表象就断定一个事件或者行为。投资者的行为是否为操控市场，个人认为主要看 2 点：1、投资者交易行为是否为主观行为；2、投资者通过交易是否获利。这两点中，第一点最为重要，是作为投资者是否操纵市场的主要依据。第二点作为辅助，如果投资者是明显的以获取利润为目的的操纵行为，但是由于其本身交易行为或策略的缺陷并没有使其获得利润，这仍然定性为操纵市场。根据证监会及相关机构的调查结果与光大证券发布的公告来看，光大证券在 2 分钟内向上交所累计申报买入 234 亿元，实际成交 72.7 亿元，这对任何机构投资者而言都不是一笔小数目。一方面，在合理的情况下，光大证券的策略投资部不可能不知道这样的交易会引起市场的巨大变化，并引起证监会、交易所的关注与调查，那这样做光大证券不就是自讨苦吃，来给自己戴上一个操纵市场的头衔?另一方面，通过上述盈亏分析，光大证券的交易行为也是导致了自身的亏损，并没有从当日交易过程中获得丰厚的利润。光大证券作为国内知名的证券公司，主观上不可能通过这样大手笔的操作，来损害公司的声誉，最后还导致自己的巨额亏损。因此，光大证券主观上操纵这次交易的可能性不大，或许正如光大证券公告中所说是由于套利交易系统出现错误，产生了大量的交易订单，导致了这次戏剧性事件。 2、光大证券卖出 7130 股指期货合约，是否超标? 此次事件发生过后，各界对于光大证券为何能卖出 7000 多手空单，是否突破了持仓限制议论纷纷。我们知道，沪深 300 股指期货实行持仓限制制度，进行投机交易的客户某一合约单边持仓限额为 600 手。然而，进行套期保值和套利交易的客户可以按照《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》的要求，向中金所提交相关材料，申请相应的套期保值、套利额度，其持仓规模上限受到该额度的约束。而光大证券工作人员表示，公司在 2010 年就申请了 6000 手套保、6000 手套利额度。从这点来看，光大证券的股指空头持仓确实没有超标。 3、光大证券的交易是否为内幕交易?

光大乌龙指事件始末

光大乌龙指事件始末近期，一起令人震惊的光大乌龙指事件在社交媒体上引发了广泛关注和争议。

这一事件的始末纷繁复杂，涉及到光大集团、监管部门、投资者等多方利益关系。

该事件的发生和后续处理过程不仅引起了市场的波动，也引发了对于金融监管体系的质疑和反思。

光大乌龙指事件的起因可以追溯到近期的一系列蓄意操纵股票价格的行为。

据了解，一家名为“光大股权”的机构通过大量买入及卖出光大集团股票，并配合发布一些市场分析报告，使得投资者产生了误导性的信息，从而引发股价的剧烈波动。

乌龙指事件正是由于这一操纵行为而引发的。

事件的爆发源于一位自称为光大集团高层的人在一家社交媒体平台上发布了一条消息，称光大集团将要发布一份重大利好公告。

由于该消息的可信度较高，很快就引起了投资者的关注。

作为一家拥有庞大投资者群体的公司，光大集团股价在消息公布后迅速上涨。

然而，这一消息后来被证实是一起恶意操纵股价的事件。

随着光大集团股价的飙升，不少投资者看到了通过短期投机获取利益的机会。

然而，在一众投机者纷纷进场的同时，股价突然大幅回落，让很多投资者遭受巨大损失。

这一剧烈的股价波动不仅引发了市场的混乱和恐慌，也引起了监管部门的高度关注。

监管部门在光大乌龙指事件发生后立即介入，对光大股票的交易行为进行了调查，并发布了一份调查结果的报告。

据报告显示，光大股权机构存在故意炒作股价、发布虚假信息的行为，属于恶意操纵市场的行为。

监管部门迅速采取了措施，对光大股权机构进行了罚款，并暂停了其一切证券交易活动。

然而，事情的复杂程度并没有随着调查结果的公布而结束。

在监管部门的介入过程中，不少媒体和投资者对于监管部门的作为提出了质疑。

一些人认为，监管部门对于此类恶意操纵股票行为的处罚力度不够，很难达到震慑投机者的效果。

此外，也有人质疑监管部门的执法能力和信息披露的不透明，认为这也是乌龙指事件发生的原因之一。

光大乌龙指事件的发生令人忧虑，不仅对光大集团的声誉造成了巨大影响，也让投资者对于金融市场的信任降低。

大数据时代下程序化交易研究现状及风险监测方案探讨

大数据时代下程序化交易研究现状及风险监测方案探讨笪刘伟1，2（1．上海金融学院，上海201209；2.%上海市金融信息技术研究重点实验室（上海财经大学），上海200433）眼摘要演近年来，大数据在各行业开始得到充分重视，以高频数据为基础的程序化交易不仅在海外市场蓬勃发展，在国内市场也悄然兴起，日益成为各方关注的热点。

伴随着美国股市“闪电崩盘”、国内“816光大事件”等风险事件的发生，程序化交易的利弊也成为各方热议焦点。

文章从程序化交易的数据基础、数据模型、风险管理出发，对国内外学术界关于程序化交易的理论和实证研究进行梳理，同时针对程序化交易引发的系统性风险提出了两种监测方案，以期为我国证券市场的程序化交易监管提供参考。

眼关键词演程序化交易；系统性风险；风险监管[中图分类号]F222[文献标识码]A[文章编号]1673-0461(2015)12-006５-04ＤＯＩ：10.13253/ki.ddjjgl.2015.12.012一、引言近年来，在商业、金融及其他诸多领域，决策日益基于数据和分析而作出，而非基于经验和直觉，进而带来思维、生产和生活方式的巨大变革，由此开启了所谓的大数据时代。

对于天然具有数据属性的资本市场来说，大数据能够为证券投资提供充分的信息技术支持。

但同时，大数据滋生的新型证券生态对资本市场安全也带来了新的挑战。

其中，程序化交易就是资本市场中基于大数据的一个典型范例。

所谓程序化交易（Program Trading ），又称篮子交易（Basket Trading ），是现代证券交易方式的重大创新，它是近年来证券交易市场结构变迁和技术创新的自然结果，也是证券交易市场竞争的必然产物。

程序化交易的业绩回报在国内外均表现优异，但其交易过程中所引致的风险事件也层出不穷。

2010年5月，道琼斯30种工业股票平均价格指数在20多分钟内暴跌约1000点，降幅达9%；2012年3月，美国第三大交易所BATS 在首次公开募股阶段发生闪电崩盘；2013年8月，光大证券因系统设置缺陷导致天量错单，成为国内首例程序化交易风险事件。

816事件暴露股市四大制度漏洞

8·16事件暴露股市四大制度漏洞光大证券(行情,问诊)“8·16”事件出现后，引起社会广泛关注。

该事件虽然是一起随机事件，但它的出现及之后引起的一系列反应，至少暴露了我国的证券市场以下四个制度性缺陷。

第一，证券交易所的预警机制不全。

近年全球股市不断出现报错盘事件，各交易所因此进行了交易机制上的修改，设置了防控机制。

如港交所对报价畸高或超低、数量过大的报价，交易系统都自动警示，要求交易员复核。

8月16日光大证券一次下单超过200亿资金，该数量已经远远超出了一只ETF基金正常的日交易数量，本属于异常交易，但交易所并无反馈意见，让其直接进场交易。

这反映出我国证券交易所对异常交易并无充分防范措施，应该及时进行修补。

第二，暴露我国证券市场里股票的结构不合理。

光大证券的70亿资金让22万亿市值的股票市场瞬间上涨超过5%，可见股票指数是十分容易操纵的。

这样的缺陷被投机者利用，可以在股指期货上获取暴利。

从市场运行的实际情况看，8月16日上午11点03分-05分左右，招商银行(行情,问诊)、工商银行(行情,问诊)、中国石油(行情,问诊)、中国石化(行情,问诊)等指标股同时被推高到涨停板价格，每只股票的交易量都在一亿元左右，50指标股在这几分钟之内成交了20多亿元。

因此，用数十亿资金就足以操纵我国的股票市场指数。

光大证券的“乌龙指”恰好发生在股指期货结算日，其中的缘由恐怕只有当事人自己才知道。

之所以如此，在于我国股票市场里权重最大的上市公司的股权结构都有一个通病——真正流通股占总股本的比例很小。

中国银行(行情,问诊)、工商银行、建设银行(行情,问诊)、中国石油、中国石化等股票的大股东都是国有资本。

这些控制在政府手里的股票是不会流通的，因此实际在市场流通的股票不及A股总股本的10%，但这些股票在综合指数里的权重都是按照其A股总股本计算的。

以工商银行为例，该公司的总股本为3340亿股，A股为2509亿股，在沪深300指数计算里，它的权重是按照2509亿股计算的，占权重的比例约为13%，但该公司的实际流通A股只有149亿股。

我国证券公司风险管理研究——基于光大“8.16”事件的案例分析

我国证券公司风险管理研究——基于光大“8.16”事件的案例分析近年来，我国证券市场发展迅猛，成为我国经济发展的重要支撑。

然而，随着市场规模的不断扩大和制度不完善，证券公司风险管理面临着严峻的挑战。

本文将以光大证券公司于2011年发生的“8.16”事件为案例，探讨我国证券公司风险管理的现状并提出相应建议。

“8.16”事件是我国证券市场历史上一起重大的风险管理失误。

当时，光大证券内部风控系统出现严重漏洞，导致了一系列交易错误。

在短短几分钟内，光大证券不当交易产生的亏损高达数亿元，给公司造成了巨大损失，严重影响了公司的声誉和市场信心。

这起事件暴露了我国证券公司风险管理存在的问题。

首先，证券公司内部风控系统脆弱。

这是因为在快速发展的市场中，证券公司面临着庞大的交易量和复杂的金融衍生品，而内部风控系统未能及时跟上市场的变化，从而导致风险管理能力的不足。

其次，风险管理的责任意识不强。

在光大“8.16”事件中，风控人员未能及时发现问题并采取相应措施，导致事态扩大化。

证券公司内部缺乏敬畏市场风险的意识，对风险管理的重要性认识不够，处理风险缺乏及时性。

再次，监管体系不完善。

监管部门对证券公司的风险管理监督不到位，对光大“8.16”事件的监管缺乏有效措施，致使风险得不到及时控制。

为了提升我国证券公司风险管理的水平，我们应采取以下措施。

首先，证券公司应加强内部风控系统的建设。

通过增加技术投入和引进风控专家，提升风险管理系统的针对性和稳定性，及时发现和拦截潜在风险。

其次，完善风险管理的责任体系。

加强对风险管理人员的培训，提高他们的科学素养和风险意识，确保他们能够及时、准确地判断风险并采取相应措施。

同时，建立健全内部监督机制，对风险管理人员的表现进行评估和奖惩。

最后，加强监管部门的监督。

加强对证券公司的风险管理监管，加大对重大风险事件的追责力度，确保市场稳定和投资者利益。

然而，我们也应该认识到，风险管理是一个综合性的系统工程，不可能完全消除风险。

光大证券乌龙事件案例分析

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总而言之，风险管理以及内部控制应当成为现代企业尤其是风险系数相对较高的金融企业必须解决的问题。对风险的控制不仅面向过去，而且也面向未来；风险管理不仅贯穿于业务层次也贯穿于管理层次；不仅贯穿于战术层次也贯穿于战略层次；不仅贯穿于执行层次也贯穿于决策层次。金融企业风险管理涉及全要素、全过程、全层次、各方面的风险控制，机构必须降低风险发生的频率，减少风险危机带来的损失，严格控制风险事件的发生。这样才能给亿万投资者一个和谐、稳定、清澈的投资环境，才能彻底保障人民的财产安全。
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4.事件深层剖析
虽然光大证券本次事件真相初步明了，但其给市场留下的三大后遗症，却不容小靓。后遗症一：券商金融创新速度将受影响后遗症二：光大事件让投资者明白散户是股市的弱者后遗症三：光大证券事件或将拖累A股依据中国证监会的通报看，尽管“8· 16光大乌龙事件” 被定性为极端个别事件，但光大证券由于自营业务风险控制方面的严重问题，不但自营业务遭受到巨大的损失，且必将遭受监管机构的严厉处罚。各金融企业当引以为鉴，加强对信息系统安全、内控制度完善、监管政策执行方面的风险控制就显得尤为重要。首先，应当加强对信息系统的风险评估。其次，加强内部操作环节的风险控制。再次，强化危机处理。
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产生原因分析
2.交易所对券商自营账户监管及股票交割结算的制度漏洞 1.人员操作方面存有严重失误是事件发生的根本原因 3.光大证券的危机公关管理也有缺陷当光大证券交易员通过系统监控模光大证券采用的套利信息系统是交易当日，光大证券自块发现成交金额异常，同时，接到营账户上只有8000万元一种高频交易软件，需要内部团上海证券交易所的问询电话，迅速队在每天盘后进行数据实时量化保证金，但是因为交易批量撤单，并终止套利策略订单生分析，并对系统的预设核心技术所对券商自营账户并不成系统的运行，同时启动核查流程模型进行修正，以期更加准确、需要验证保证金的具体并报告部门领导，为光大减少了不迅速地捕捉盘中随时出现的获利数额，只在清算时券商必要的损失。光大证券于当日下午机会。有理由推断，应当是前一把钱凑齐即可，然而最暂停交易，并于下午14时25分发终成交金额7.72亿元，天内部团队对订单生成系统核心布公告。但在午盘时，光大证券董为保证金的90多倍。这参数修改，恰恰是在参数修改时事会秘书未及时披露有关事实，矢发生了原本不该出现的错误。显然是制度缺失的结果。口否认乌龙情况，对广大投资者造成了误导。

光大乌龙指案例解析

✓ 在核查中尚未发现人为操作差错，但光大证券该项业务内部控制存在明显缺陷，信息系统管理问题较多。上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，中国证监会决定对光大证券正式立案调查。
二、8·16“乌龙指”事件
2.官方声明
18日光大证券公告
✓ 公司策略投资部按计划开展ETF套利交易，当日设定交易员现货交易额度为8000万元。
三是订单执行系统的缺陷，上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。
四是监控系统缺陷，交易员不能通过系统监控模块查看交易情况，在发生预期外的市价委托订单后2分钟才发现成交金额异常，监控系统缺乏必要的预警。
二、深度分析事件原因
➢ 导致光大乌龙指事件发生的重要原因在于其岗位操作复核机制的风险控制。
1、光大证券知悉市场异动的真正原因，公众不知情，光大证券本应戒绝交易，待内幕信息公开以后再合理规避。但是光大证券的操作却是，在异常交易事件发生后、信息依法披露之前转换并卖出交易所交易基金、卖空股指期货合约。其违反了证券市场交易的公平和公正。
2、光大证券有披露的业务，但是在披露事件之前其进行对冲交易进行获利，在这件事件上处置程序上有问题，突发事件处理不当所致。
✓ 9点41分到11点02分，交易员发出三组买入180ETF成分股的订单。 ✓ 11点07分,交易员通过系统监控模块发现成交金额异常，同时，接到
上海证券交易所的问询电话，迅速批量撤单，并终止套利策略订单生成系统的运行，同时启动核查流程并报告部门领导。为了对冲股票持仓风险，开始卖出股指期货IF1309空头合约。 ✓ 下午开盘后，策略投资部开始通过将已买入的股票申购成50ETF以及180ETF在二级市场上卖出，同时，逐步卖出股指期货IF1309、 IF1312空头合约，以对冲上午买入股票的风险。 ✓ 本次事件产生的原因主要是策略投资部使用的套利策略系统出现了问题。

浅谈光大证券乌龙指事件

价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制）。在事件发生之后，上海证监局已决定先行采取行政监管措施，暂停相关业务，责成公司整改，进行内部责任追究。同时，中国证监会决定对光大证券正式立案调查。８月３Ｏ日下午通报了对光大乌龙指事件的处罚决定：此事件被定性为内幕交易，对相关四位相关决策责任人徐浩明、杨赤忠、沈诗光、杨剑波处以终身证券市场禁入，并没收光大证券非法所得８７２１万元，并处以５倍罚款，共计５亿２千３百２８万。随着徐浩明先生辞去光大证券股份有限公司董事、总裁职务，证监会的大额罚款，此次高频交易导致的乌
龙事件可谓告一段落。
高频交易在境外市场引起的事件也不时有所发生，在美国成熟的市场环境下也不例外。最经典的莫过于美股２０１０年５月６目的闪电崩盘事件。美国东部时间２０１０年５月６目下午２点４０分至２点４５分的５分钟内，道琼斯工业平均指数、标普５００（Ｓ＆Ｐ５００）指数等股票指数跌幅均超过５％，主要指数悉数暴跌至当日最低点。其中道琼斯工业平均指数盘中跌９９８点（跌幅达９．２％），当时创有史以来最大单日绝对跌幅。随后股指迅速反弹，道琼斯工业平均指数当日收报１０５２０．３２点，跌幅３．２０％，Ｓ＆Ｐ５００当日报收１１２８．１５点，跌幅３．２４％。迷你标普５００指数期货（Ｅ — ＭｉｎｉＳ＆Ｐ５００）主力合约（６月到期的合约）暴跌５８．５２点至１０５６点的盘中最低位大部分交易所交易基金（ＥＴＦ）最低价较５日收盘价跌８％以上，约有１６０只ＥＴＦ的最低价几乎为零。在２点４０分至３点短短２Ｏ分钟内，涉及３００多种证券在２００００多次交易以偏离其２点４０分时价值６０％以上的幅度被执行。在当天的恐慌性交易中，一些股票成交价格严重偏离常态，成交价甚至低至ｌ美分或更少，或者高达ｌ０万美元。道指２０１０年５月６日“ 闪电崩盘” 的“ 元凶” 其实就是美国资本市场流行的程式交易，正是其致使极端市场环境下机械式止损滥用促发了电脑交易的自动型、雪崩式杀跌，进而出现了这种以瞬间崩盘为表象的“ 技术性错误” 。在美国这样的金融业发达市场，程式交易占据了市场总成交量的相当比重。所谓程式交易，就是指交易员借助计算机软件技术

光大证券案例分析——证券市场监管6100字

光大证券案例分析——证券市场监管6100字第1章绪论1.1论文研究的背景、目的及意义1.1.1问题的提出随着中国资本市场开放性程度的提高，证券市场进程的不断推进，证券投资业逐渐发展起来并且具有一定的规模，证券市场的中介机构包括证券公司、证券服务机构。

证券公司连接着投资者与上市公司，意义重大。

但证券公司的经营者可以充分利用自身的天然优势通过操纵市场、内幕交易的方式为自己谋取高额利益，与此同时对证券市场的监管机制的缺乏，不利于证券业的发展，将会影响上市公司对资金的筹集，不利于资本市场的发展。

通过对本文的研究，有利于我国证券业的监管的完善。

光大证券乌龙指事件被监管部门认定为恶意市场操纵，目前已经进入追究刑事责任阶段，光大事件是偶发的个案，如何从偶发的事件中发现其必然性，进一步的从事件中发现监管部门对金融市场监管的漏洞与缺陷，完善监管，提高我国证券行业的监管机制意义重大。

2013年8月16日光大证券乌龙指事件带动了上证指数三分钟内暴涨5%，一两个大单瞬间把多只权重股拉升，整个股指和其他权重股在巨额买单的带动下上涨，59只权重股被封涨停，广大投资者和股东出现了巨大的亏损。

8月16日上午光大证券公司通过大批买进蓝筹股的方式拉升大盘并且打掉空头。

下午将股票转化为ETF卖出，沽空股指，有操纵市场的嫌疑。

证券市场是在市场经济发达和信用制度发展到一定阶段产生的，在经济体制转型情况下，庄家操纵市场的行为时有发生，股市剧烈波动也随处可见。

光大证券事件表明，我国目前的证券市场的发展与实际的经济发展需要相差甚远。

1.1.2研究的目的及意义中国资本市场在30多年的发展中，经过法制建设、市场洗礼、监管规范，曾经作为大张旗鼓、司空惯见的市场操控、"坐庄";现象已经鲜有发生了。

但光大乌龙指事件的突发，像一个震耳警钟，警示社会中国资本市场监管、规范问题还有亟待解决的问题。

通过对光大事件的分析，进一步的明确监管部门的职责，揭示公司内部控制的存在的不足，完善交易所风险预警，风险控制。

光大证券乌龙指事件

4、系统建设的启示
3、系统如何先进，也不能脱离市场制度和业务流程的约束。
• 现代证券业已从“人-人”，经过“人-机”，实现了 “机-机”交易，系统智能化、自动化达到了一个新的高度；但系统再先进，目的也是要实现业务意图，不能脱离市场制度和业务流程的约束，因此最重要的还是制度建设。
• 风险控制应贯穿业务全流程，IT系统建设一定要做到对制度的遵守，应建立健全风险管理和内部控制等相关指标要求。
• 新的市场竞争带来新的IT系统要求，就像大数据时代需要hadoop技术一样，证券市场高频交易带来了新的IT技术，如极速中间件架构、内存数据库、 InfiniBand、现场可编程门阵列等，可以实现在1毫秒内完成交易及同步风控动作。
4、系统建设的启示
2、系统建设不能贪快、图便宜，IT系统建设应保证时间和资源的投入。
、委员职务。 • 光大品牌、商誉严重受损。
1、对光大证券公司的影响光大证券处罚情况
2、对投资者的影响
• 部分投资者出现巨额亏损 • 部分投资者赚翻了（few people） • 散户对炒股的信心低落
3、对监管机构和交易所的影响
• 没有及时采取措施，导致股指剧烈波动。 • 没有及时披露事件真相，引发市场恐慌。 • 监管机构和交易所被质疑不作为。
交易员级
部门级
公司级
对于交易品种、开盘限额、
止损限额三种风控，后两种都没
发挥作用。
部门实盘限额2 亿元，当日操作
限额8000万元，都没发挥作用。
公司监控系统没有发现234亿元巨额订单，同时，或者动用了公司其他部门的资金来补充所需头寸来完成订单生成和执行，或者根本没有头寸
控制机制。
（对高频交易在市价委托时，对可用资金额度未能进行有效校验控制）