杠杆效应(Leverage effect)

杠杆效应（Leverage effect）
财务中的杠杆效应，即财务杠杆效应，是指由于固定费用的存在而导致的，当某一财务变量以较小
幅度变动时，另一相关变量会以较大幅度变动的现象。

也就是指在企业运用负债筹资方式（如银行
借款、发行债券、优先股）时所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。

由于
利息费用、优先股股利等财务费用是固定不变的，因此当息税前利润增加时，每股普通股负担的固
定财务费用将相对减少，从而给投资者带来额外的好处。

财务中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆三种形式。

1、经营杠杆是指由于固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应
2、财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应
3、复合杠杆是指由于固定生产经营成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动
大于产销业务量变动的杠杆效应
财务杠杆(financial leverage)
财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不可估量的财务风险。

因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企业权益资金
收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。

杠杆收购（Leveraged Buyout，LBO）又称融资并购，举债经营收购（美）是一种企业金融手段。

杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或个体利用收购目标的资产作为
债务抵押，收购另一家公司的策略。

交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。

换句话说，
杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。

杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规
模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。

通常为总购价的70%或全部。

同时，收购方以目标公司
资产及未来收益作为借贷抵押。

借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买
下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。

通常投资公司只出小部分的钱，资
金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资
产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。

如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享
公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。

在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridge loan）作为短期融资，然后通过举债完成收购。

杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃
圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。

在中国由于垃圾债券尚未兴起，收
购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。