中国国旅机会分析

机会分析：

1旅游消费群体日益壮大，需求增加。

随着经济的发展，人民生活水平日益提高，旅游消费群体日益壮大。国民素质不断提高，人们的精神需求更注重休闲旅游，促进对旅行社等企业的需求，出境旅游的人数增多，这样也提高对旅行社的依赖。2013年我国人均GDP已达6905美元，已达到成熟的度假经济时期，对于中国国旅而言是良好的发展机遇。

表一人均GDP和旅游需求、旅游形态和出行方式的关系

2一些有利的国家政策

为了与国际旅游市场接轨，国家采取了一系列措施整顿和规范旅游市场，打击无照经营，保护旅游消费者的利益等，促进旅游行业依法经营、正当竞争。2013年旅游法的出台和实施，标志着中国旅游业法制化建设实现了根本性的突破，进入了依法治旅、依法兴旅的新阶段。此外，国家还实行了进境免税购物和海南岛国人免税购物政策。免税政策放开促进公司业绩长期快速增长,中国国旅作为国内唯一具有全国范围经营免税店的垄断企业,政策任何一方面的放开都将给公司带来新的盈利增长点。在去年提高免税购物额度带来的高增长基数上,三亚免税店今年一季度预计营收增速在10%左右。海棠湾国际购物中心预计8月份开业,海棠湾项目在2014年实现盈亏平衡,2015年有望给公司贡献业绩。今年三亚离岛免税销售额有望达到35-37亿元，海棠湾项目前景非常好。免税网购和自助终端有望年内推出，有利于增加大东海店30%-40%左右的免税销售额。2014年,海南岛离岛免税政策实施满3年,海棠湾开业后,政策放宽预期(免税额度进一步提升等强烈。入境免税店政策、市内免税店国人购物政策均有进一步放松的可能。并且国企改革也有望给公司股权激励带来新的突破。此外还有即购即提政策，它有利于突破三亚机场提前6小时完成购物和海口机场提前一天完成购物

的限制,有效提高渗透率。由于现有离岛免税政策要求机场提货,因此,为确保商品准时送到机场提货点,从海口美兰机场离岛的旅客需要至少在航班起飞前一天完成购物,从三亚凤凰机场离岛的旅客至少于航班起飞前6小时完成购物(以完成最后一笔商品购买时间为准)。由于众多自由行散客不熟悉上述规定限制,往往把购物行程安排到了旅游的最后一站,这样游客到店后时间已不满足条件无法购物或购物时间极为仓促,无法充分地选购自己心仪的商品。因此,一旦即购即提政策推行,上述问题可以得到有效解决,给游客购物提供充分的便利,从而可以在一定程度上有效提高转换率。

3旅游经济发展平稳

改革开放后，世界认识了中国，中国悠久的历史、灿烂的文化和丰富迷人的景观吸引了无数的中外旅游者，尤其是中国加入WTO后，旅游业及其相关产业都加快与国际接轨的步伐，发展环境进一步优化，同时也促进国际商务旅游的增长。国外媒体对中国的宣传，掀起了游览中国的旅游热潮。旅游业务量大幅度增加，中国旅游市场总量增加和机构优化。国际旅行社也将国内市场作为其海外市场的重要补充和国内市场基础。世界旅游业的发展重心在逐步的东移，在2012年时，欧洲仍然是最大的入境旅游目的地，占全球的比重达到51.6%。未来来看，预测亚洲的旅游市场国际有客接待量会占全球比重到2020年达到30%，2030年将超过36%，而欧洲的比重将分别会降到49%和41%。出境旅游继续保持高速增长态势， 2013年我国出境旅游人数9800万人次，同比增长18%；出境旅游花费1200亿美元，同比增长20%。旅游服务贸易逆差进一步扩大，预计达720亿美元。2014年第一季度旅游经济运行分析，尽管入境旅游市场下行压力不减，高星级酒店和高端餐饮企业景气值仍处于低位，但受宏观经济平稳运行、大众市场信心和企业家预期相对较高的影响，旅游消费保持了平衡较快的增长。中端酒店发力，基于互联网的旅行服务和住宿业的创新活跃，旅游投资趋于理性。常态、理性、平稳是第一季度旅游经济的主基调.这些都有利于中国国旅未来不断的发展。综合来看,虽然在目前散客化占主导,入境游持续承压的情况下,公司未来旅行社业务收入增长仍然有一定压力,但考虑到随着管控的加强,经营效率的提升,盈利能力有望改善,因此我们预计公司旅行社业务未来业绩仍有望保持相对平稳的增长。

4旅游需求日趋个性化，出现多种的发展方向。

中国未来旅游特点会呈现新趋势，旅游业的新产品和新业态层出不穷，像海洋旅游、自驾车旅游还有房车旅游等新业态正在成为引领旅游消费增长的重要的领域。国旅可从这些方

面扩大旅行种类。并且越来越多的人喜欢网上预定、团购旅行，个性化旅游为旅游服务市场带来了新的需求。旅游者在旅游前了解旅游目的地的信息来决策。这对国旅而言也是一种机遇，可以抓住这个机会发展网上信息咨询服务，方便旅行者查看了解并直接在网上进行支付等。

图1 中国网上旅行预订市场规模及预期

5旅行社利润稳定增长，免税业务增长显著,旅行社基本同比持平。

近期,因海南“一市一店”政策冲击和上海自贸区推出“跨境通”电商平台影响,公司股价屡屡受压。然而,中免成功入住跨境通,品类持续丰富;海南离岛免税有望推出即购即提和购物邮寄政策;自助终端推出渐行渐进等因素影响,目前公司形势已经出现否极泰来迹象。2014年一季度,公司共实现营业收入44.03亿元,同比增长11.81%;实现归属于母公司股东的净利润5.33亿元,同比增长7.40%。实现每股收益0.55元,业绩符合预期。。免税业务实现高增长可持续:2013年,三亚免税店实现营业收入28.28亿元,同比增长38.82%;实现净利润4.37亿元,同比增长24.86%。免税行业具有垄断性和高利润的特性，随着政策扶持进一步落实、经营业态不断完善、国人免税消费的回流将进一步拉动行业增长。

图2中国国旅日K线