高级财务管理考点整理

第一章总论

1.关于现有财务管理理论研究起点的主要观点

（1）财务本质起点论（2）假设起点论（3）本金起点论（4）目标起点论2.财务管理环境是财务管理理论研究的逻辑起点

财务管理假设是财务管理理论研究的前提

财务管理目标是财务管理理论和实务的导向

3.财务管理假设的构成

理论主体假设——派生假设（自主理财假设）

持续经营假设——派生假设（理财分期假设）

有效市场假设——派生假设（市场公平假设）

资金增值假设——派生假设（风险与报酬同增假设）

4.企业财务管理目标——企业价值最大化

第二章企业并购财务管理概述

5.并购的形式：控股合并（取得对被收购企业的控制权被并购企业保持独立的

法人资格）

吸收合并（被收购企业原持有的资产、负债在并购后成为收购企业的）

新设合并（成立一家新的企业）

6．并购正效应的理论解释（会判断）

（1）效率效应理论——高效率的并购方可以提高并购方的管理效率

（2）经营协同效应理论——优势互补

（3）多元化优势效应理论——分散风险

（4）财务协同效应理论——为企业提提供成本较低的融资成本

（5）战略调整理论——有利于企业内部进入新的投资领域、占领新的市场，获得竞争优势

（6）价值低估理论

（7）信息理论——低估，激励

第三章企业并购估价

7.贴现现金流量费（理解+记忆）

V=∑

CF t

（1+r）t

n

t=1

使用该模型估值需满足三个条件：一、确定各期的现金流量；二、确定反映预期现金流量风险的贴现率；三、确定资产的风险。

8.股权自由现金流（背+记公式）

股权自由现金流量是企业向债权人支付利息、偿还本金、向国家纳税、向优

先股股东支付股利，以及满足自身发展需要后的剩余现金流量，体现了股权投资者对企业现金流量的剩余要求权。

股权自由现金流=净收益+折旧—债务本金偿还—营运资本追加额—资本性支出+新发行债券—优先股股利

9.股利增长模型（记公式）

P0=DPS1

K S−g K s=DPS1

P0

+g

P为股票价格 DPS为下一年预计支付的股利，K为股权资本成本，g为股利的增长率

资本资产定价模型（会计算）：R=R f+β（R m−R f）

R为投资者要求的收益率，R f 为无风险报酬率 R m为市场预期收益率

β为对整个市场的贡献。

10.债务资本成本：当前的利率水平、企业的信用等级、债务的税收抵减。

11.P73例题

第四章企业并购运作

12.管理层收购（选择判断理解+记忆根据书上）：管理层收购是目标公司的管理层利用外部融资购买本公司的股份，从而改变本公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。

优点：管理层收购有利于降低代理成本

有利于企业家充分发挥管理才能

实现资源优化配置

13.并购防御战略（每一个要会判断）

提高并购成本：资产重估、股份回顾、寻找“白衣骑士”、“降落伞”计划。

降低并购收益：出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸计划”、“焦土战术”。

第5—7章

14．企业集团定义:企业集团是现代企业发展的高级组织形式之一，是以一个或少数几个大型企业为核心，通过资本、契约、产品、技术等不同的利益关系，将一定数量的受核心企业不同程度控制和影响的法人企业联合起来，组成的一个具有共同经营战略和发展目标的多级法人（不是独立法人）结构经济联合体。

15.一般集团成员都具有法人地位（企业法人或事业法人）、在法律上独立核算的单位但作为整体的企业集团却不具有法人地位。

16.企业集团的财务控制是集团控制的基本手段，企业集团财务控制的核心是企业集体得以形成的联结纽带，既即资本控制，这主要是通过权限控制、组织控制和人员控制来实现的，这是集体财务控制的基本层面。

17.直线制其优点在于权利集中、责任明确、信息传递方式简单、命令统一以及利于监督等；其缺点主要是缺乏合理分工和横向协调、管理幅度和深度过大、容易产生武断决策等。

18.事业部制优点在于: (1)使高层管理者摆脱日常的行政和管理事务，更多地考虑整个企业集团的战略问题; (2) 有利于每个事业部集中资源在特定范围(如某-产品、某一区域等)内生产经营，对环境变化作出迅速正确的反应; (3) 这种组织结构安排本身就具有灵活性，在外界环境或集团自身战略变化的情况下，可以按需要改变事业部的管辖范围或者增减事业部数量而无须对集团的实体单位(各子公司或其他集团成员企业)作出较大变动; (4) 这种组织结构还可以培养高层管理人才，因为如前所述，每-事业部本身就是一个相对独立、面向市场的组织，其高层领导要负责数家子公司的生产经营。总之，事业部的优点是既共享资源(研发、制造、营销、分配、采购)，又独立经营，对最终成果负责。

缺点是事业部制下母公司与事业部职能部门的重叠可能会造成管理费用的浪费，同时事业部制的职能部门容易不断膨胀而过于庞大。

19.事业部制调整对企业发展战略的影响？(案例分析)

事业部制的建立主要是为了解决直线职能型结构不能解决的集团经营分散化和多样化问题。事业部制主要是一种解决多元化公司规模效益递减的有效的组织体制，也是发展公司战略事业的有效体制。

20.矩阵制优点是矩阵型组织结构中的项目小组可以不断地接受新任务，富有灵活性，对专业人员的使用富有弹性。矩阵型组织由于实行项目经理制，可以将智能专业化和对象专业化很好地结合起来，是一种可以不断适应战略和环境变化，最大限度地实现企业集团联合目标的组织形式。

缺点是矩阵型组织存在的两条权力线形成了双重指挥，违反了统指挥原则。再有，项目经理承担着项目责任，但却不能完全控制相应的资源(人员、设备等)，结果导致责权的不对称，从而使矩阵结构的运作效率受到影响。

21.在中国，“财务公司”这一概念是根据《公司法》和《企业集团财务公司管理办法》设立的，为企业集团成员单位技术改造、新产品开发及产品销售提供金融服务，以中期金融业务为主的非银行金融机构。

22.关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系

资本结构是企业各项资本运用(包括各种权益资本和债务资本的运用)之间的关系

23.理想模型下，无论什么情况都是子公司贷款

24.1.分拆上市是公司所有权重组的一种形式，既不同于资产剥离，也不同于公司分立。

2.资产剥离通常是母公司把一部分资产出售结其他企业，并丧失对这部分资| 产的所有权和控制权。资产剥离并不能形成有股权联系的两家公司。

3.公司分立是指一家母公司通过将其在子公司中所拥有的股份按比例分配给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。

4.分拆上市是指一家公司(母公司)以所控制权益的一部分注册成立一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。

25.分拆上市时应该注意的问题

(1)不可视分拆上市为“圈钱”工具

(2)分拆业务的市盈率不可低于母公司

(3)不可动摇母公司的独立上市地位

(4)不可忽视母公司与子公司现金流量的平衡

(5)不可忽视股权稀释带来的外来威胁

(6)不可沿用旧的管理模式和经营机制