北岩银行挤兑危机对我国银行业信贷高速增长的启示_梁荣松
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一、北岩银行挤兑危机的成因分析 （一）挤兑危机成因 北岩银行发生挤兑事件究其根源， 其自身因素是危 机的主导因素。 北岩银行成为上市公司后， 制定了快速 扩张的经营战略， 之后其住房按揭贷款业务一直处于快 速发展的轨道，成为英国第五大抵押贷款银行，在英国抵
收 稿 日 期 ：2010－02－04 作 者 简 介 ： 梁 荣 松 （1973-）， 男 ， 广 东 广 州 人 ， 经 济 师 ， 湖 南 大 学
（二）国内信贷高速增长问题的分析 国内银行业信贷高速增长最重要的原因是银行经营 考核的压力所致。 从银行角度来看， 国内部分银行上市 后，为确保业绩增长，在符合国家的政策环境下通过实施 扩张性经营策略， 加大信贷投放量成为经济下行期保利 润的最主要选择，对优质项目先投放是同业竞争需要，也 是银行纾缓经营发展压力的要求， 特别表现在季末最后 几天银行信贷投放的突然冲高。 [3] 1．巨量投放的同时造成信贷结构失衡。 信贷增长呈 现出明显的政府项目带动特征，政策性银行和工商银行、 农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大银行成为 拉动贷款增长的主力， 巨量信贷投放在改善企业的流动 性状况中提升全国企业景气程度和企业家信心及带动经 济回暖等方面已起到积极效果。 但是， 从信贷投放的结 构来看，投放贷款结构出现一定程度的失衡，这不利于银 行信贷结构、产业结构及经济结构的优化。 首先，从信贷 投放主体来看，各银行将贷款集中在铁路、高速公路、电 网、地方基础设施建设项目，并且以中长期贷款为主，贷 款高度集中在具有地方政府背景的融资平台及基础设施 行业， 客户和行业集中程度提高不利于分散银行的经营 风险，并且各地政府大力发展新的基建项目，其还款来源 是否具备仍需要进行充分评估。 与贷款大幅集中在政府
关键词：北岩银行；挤兑；信贷增长 中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号:1003－9031(2010)05－0037－05 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.05.10
为满足经营业绩增长的需要， 国内银行普遍实施扩 张性经营策略，促使今年信贷投放高速、巨量增长，造成 大多数银行流动性不足、资本充足率下降。 因此，国内银 行大多通过发行次级债而解决流动性不足及资本充足率 下降的问题， 但由于国内银行业发行的次级债大部分由 各银行交叉持有，整个银行体系的增量资本较少，次级债 的发行不能从根本上增强银行的流动性及整体风险抵御 能力。 2007 年北岩银行发生挤兑事件的本质与当前国内 银行业的信贷高速扩张存在相似之处， 我国银行业必须 引以为戒，重新定位经营战略。
第三，北岩银行的资产负债结构存在期限、利率不匹 配问题也是危机发生的根本原因。 该银行直接持有与美 国次级债相关的金融产品尚不足总资产的 1%， 但 由于 资金来源主要依赖短期市场， 当美国次级债危机波及到 欧洲短期资金市场时，造成流动性不足，银行信贷收缩， 造成北岩银行融资困难， 引发挤兑危机。 加上批发市场 和住房贷款市场不同的定价机制加大了北岩银行资产 负债的利率缺口， 其每年要多支付 1200 万英镑利息，利 率缺口的扩大以及流动性不足导致的贷款业务放慢降低 了银行经营收益，影响了市场上投资者的信心。
2．管理层应变能力不足加剧危机。 北岩银行高速扩 张以来就长期面临流动性不足的问题， 并且敏感性较高 的企业盈利能力小幅下降并未引起管理层的高度重视， 对潜在风险的忽视使北岩银行失去避免挤兑发生的契 机。而在危机发生后，北岩银行管理层曾一度试图掩盖事 实真相，以资金营运故障等借口解释流动性缺失的现状， 并在资金高度紧张的情况下依然进行部分派息， 由此引 发市场更大的担忧，造成了二次挤兑的发生。北岩银行管 理层在挤兑危机过程表现出较低的危机发现能力和应对 能力，由于管理层应对能力的不足和不负责任的态度，加 上明显存在管理失当，加剧了北岩银行挤兑危机。
（二）事件的特点 1．事件发生突然。 此特点是北岩银行挤兑危机同以 往相比具有的最大特点。危机发生前北岩银行业绩优良， 其资产规模在 1997-2007 年 10 年间增长了 7 倍，同时观 察其资 产收益率（ROA）、净资产 收 益 率 （ROE）和 变 动 率 指标（ROC）近几 年的表现，北岩银行在挤兑危机发生前 具有较强的利润创造能力，并且其销售增长率从前几年 的 10%左右大幅提升至 2004 年的 60%以上， 而在挤 兑 危机发生前的 2006 年下半年及 2007 年上半年， 其销售 增长依旧维持在 30%和 37%的较快发展水平 （见图 1）。 在此背景下， 较为原始的银行挤兑危机突然发生在具有 良好成长性的银行上较为出人意料。
首 先 ，为 了 配 合 北 岩 银 行 整 体 快 速 的 发 展 战 略 ，1999 年北岩银行转变经营战略采取了证券化模式， 即发放与 转移模式，证券化作为其主要资金来源而被过份依赖，从 而使其资金来源存在明显较大的潜在风险。 资金来源中 的短期资金比重严重偏高， 其中证券化资金来源占其资 金来源的一半以上， 而英国主要银行的这一比例约为 20%，同时由于资金来源只有5%是存款，没有充足的存款 作为补充筹资渠道，为日后危机的发生埋下伏笔。 [2]
摘 要：英国北岩银行 2007 年 9 月发生的挤兑事件，从本质上看与其实施高速扩张战略紧密相关。 危机前期该行 高速发放房地产按揭贷款，造成资产负债结构失衡、流动性期限错配，在次级债风波影响下致使流动性不足而出现挤 兑危机。 2009 年以来，我国银行业信贷投放高速增长，流动性向社会转移，银行业流动性大幅下降，大多数银行通过 发行次级债补充资本充足率，提高银行自身的流动性。 北岩银行的经营教训凸显了银行业对信贷投放及流动性管理 的重要性，同时也给金融监管带来新的启示。
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■ ROE（右轴）
图 1 2002-2007 年北岩银行盈利能力情况 资料来源：笔者根据中国工商银行城市金融研究所提供相 关资料整理得出。
3．增长模式的变化。 随着 2009 年下半年票据的陆续 到期和监管机构对银行资本金约束逐步增强等因素的影 响， 国内银行业信贷增长形成以票据置换为特征的信贷 增长模式，一般性贷款占比迅速上升，尤其是中长期贷款 占 比 已 升 至 53.8% ，9 月 末 票 据 贴 现 余 额 仍 有 2.8 万 亿 元 ，未 来 仍 有 较 为 充 足 的 置 换 空 间 。 ②从 主 体 上 看 ，票 据 存 量的减少基本来自于国有及股份制银行， 城市商业银行 的增长模式仍直接来自一般性贷款自身的增长。 四季度 这种趋势仍将持续， 城市商业银行在贷款规模增长上的 优势会进一步显现， 信贷投放增速完全平稳的可能性较 小。
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2010 年第 5 期
他山之石
上市银行为主，工商银行、建设银行、中国银行和交通银 行 4 家国内大型上市银行的贷款增量约占前三季度境内 贷款增量的四成。 从贷款投向情况来看， 政府的基础设 施建设和地方政府融资平台吸纳了大量的信贷资金，特 别是 7-9 月票据融资连续下降，共减少 8262 亿元，而新 增短期贷款仅 1207 亿元，新增中长期贷款高达 11229 亿 元，其中大部分长期贷款流向了政府投资项目，据不完全 统计，此类贷款在新增贷款中的占比接近 70%。 ①
二、当前我国银行业信贷增长情况分析 （一）2009 年国内信贷增长情况 1．总体概况。 随着我国 2008 年末推出适度宽松的货 币政策， 加上国内银行业特别是上市银行迫于经营压力 的增大，自 2008 年 11 月银行信贷投放大幅度快速增加， 呈现持续增长的态势（见图 2），其中一季度信贷投放增 长更是创造历史高位，总体创下 1994 年以来的最快信贷 增速。 截止 2009 年 9 月末，国内金融机构人民币各项贷 款余额 39.04 万亿元，同比增长 34.16%。 1-9 月份人民币 贷款增加 8.67 万亿元，同比多增 5.19 万亿元，分部门情 况 ： 居 民 户 贷 款 增 加 1.84 万 亿 元 ， 其 中 短 期 贷 款 增 加 6672 亿元，中长期贷款增加 1.17 万亿元；非金融性公司 及 其 他 部 门 贷 款 增 加 6.83 万 亿 元 ， 其 中 短 期 贷 款 增 加 1.44 万 亿 元 ，中 长 期 贷 款 增 加 4.30 万 亿 元 ，票 据 融 资 增 加 8803 亿元。 9 月当月人民币各项贷款增加 5167 亿元， 若还原票据贴现减少的 3517 亿元， 贷款实际增长 8684 亿元，信贷增速再次提升。
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他山之石
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款，另外还可能得到最高 3 万英镑的不保障贷款，3 万英 镑贷款则视客户自身需求情况而定， 即是按揭计划可以 使贷款购房者得到相当于房屋价值 125%的贷款， 风险 偏好过强增加了危机发生可能。 与此同时， 北岩银行的 债务比和产权比率近年来不断增加，而存款占资产和资金 的比率却连续下降，其 5 年间的增长率均为-15%左右，总 资本比率也从 2003 年的 14.30%降至 2006 年的 11.60%， 高速增长的债务存量以及存款相对的增长缓慢意味着北 岩银行的发展不平衡，存在过度使用风险的倾向。 [1]
当月（亿元） ◆ 同比增长
图 2 国内信贷增长情况图 资 料 来 源 ：笔 者 根 据 中 国 人 民 银 行 网 站 （http:www.pbc.gov. cn/diaochatongji/tongjishuju/ ）相 关 数 据 整 理 得 出 。
2．运行特点。 总体来看，2009 年的信贷投放以大型
其次， 北岩银行挤兑危机是建立在风险偏好增强的 基础上，为了追求高盈利、快发展的发展模式，北岩银行 用高风险的优惠按揭产品过度开发市场， 其按揭类型相 当细化 ，包括组合 按揭 （together mortgages）、固定利率按 揭 （fixed rate mortgages）、可 变 按 揭 （variable mortgages）、 终生按揭（lifetime mortgages）、出租按揭（buy to let mortgages）等 等 ，并 使 用 激 进 的 低 优 惠 利 率 和 高 住 房 抵 押 比 例。 以组合按揭为例，假设贷款人的房产价值为 10 万英 镑， 那么其可从北岩银行得到最高 9.5 万英镑的按揭贷
20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000
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硕士研究生； 李 成 青 （1980-）， 男 ， 广 东 澄 海 人 ， 经 济 师 ， 兰 州 大 学 硕士研究生； 谢 洁 华 （1975-）， 女 ， 广 东 广 州 人 ， 经 济 师 ， 现 供 职 于 中国工商银行广东省分行。
押贷款市场中具有重要的影响力。 北岩银行资本在挤兑 危机发生前数年一直非常雄厚， 资本充足率远远高于巴 塞尔协议的标准，1997-2007 年 10 年间， 其资产规模增 长 7 倍，年均增长 21.34%。 [1]可以说，北岩银行危机的本 质是住房按揭贷款业务的信用风险所导致， 主要有以下 三方面因素。
2010 年第 5 期 总第 258 期
HAINAN FINANCE
NO．5，2010 Serial No．258
北岩银行挤兑危机对我国银行业信贷高速增长的启示
梁荣松 1，李成青 2，谢洁华 3
（1.湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410079；2.兰州大学 管理学院，甘肃 兰州 730000； 3.中国工商银行广东省分行，广东 广州 510120）
2008.01 2008.02 2008.03 2008.04 2008.05 2008.06 2008.07 2008.08 2008.09 2008.10 2008.11 2008.12 2009.01 2009.02 2009.03 2009.04 2009.05 2009.06 2009.07 2009.08 2009.09
收 稿 日 期 ：2010－02－04 作 者 简 介 ： 梁 荣 松 （1973-）， 男 ， 广 东 广 州 人 ， 经 济 师 ， 湖 南 大 学
（二）国内信贷高速增长问题的分析 国内银行业信贷高速增长最重要的原因是银行经营 考核的压力所致。 从银行角度来看， 国内部分银行上市 后，为确保业绩增长，在符合国家的政策环境下通过实施 扩张性经营策略， 加大信贷投放量成为经济下行期保利 润的最主要选择，对优质项目先投放是同业竞争需要，也 是银行纾缓经营发展压力的要求， 特别表现在季末最后 几天银行信贷投放的突然冲高。 [3] 1．巨量投放的同时造成信贷结构失衡。 信贷增长呈 现出明显的政府项目带动特征，政策性银行和工商银行、 农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大银行成为 拉动贷款增长的主力， 巨量信贷投放在改善企业的流动 性状况中提升全国企业景气程度和企业家信心及带动经 济回暖等方面已起到积极效果。 但是， 从信贷投放的结 构来看，投放贷款结构出现一定程度的失衡，这不利于银 行信贷结构、产业结构及经济结构的优化。 首先，从信贷 投放主体来看，各银行将贷款集中在铁路、高速公路、电 网、地方基础设施建设项目，并且以中长期贷款为主，贷 款高度集中在具有地方政府背景的融资平台及基础设施 行业， 客户和行业集中程度提高不利于分散银行的经营 风险，并且各地政府大力发展新的基建项目，其还款来源 是否具备仍需要进行充分评估。 与贷款大幅集中在政府
关键词：北岩银行；挤兑；信贷增长 中图分类号：F832.4 文献标识码：A 文章编号:1003－9031(2010)05－0037－05 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.05.10
为满足经营业绩增长的需要， 国内银行普遍实施扩 张性经营策略，促使今年信贷投放高速、巨量增长，造成 大多数银行流动性不足、资本充足率下降。 因此，国内银 行大多通过发行次级债而解决流动性不足及资本充足率 下降的问题， 但由于国内银行业发行的次级债大部分由 各银行交叉持有，整个银行体系的增量资本较少，次级债 的发行不能从根本上增强银行的流动性及整体风险抵御 能力。 2007 年北岩银行发生挤兑事件的本质与当前国内 银行业的信贷高速扩张存在相似之处， 我国银行业必须 引以为戒，重新定位经营战略。
第三，北岩银行的资产负债结构存在期限、利率不匹 配问题也是危机发生的根本原因。 该银行直接持有与美 国次级债相关的金融产品尚不足总资产的 1%， 但 由于 资金来源主要依赖短期市场， 当美国次级债危机波及到 欧洲短期资金市场时，造成流动性不足，银行信贷收缩， 造成北岩银行融资困难， 引发挤兑危机。 加上批发市场 和住房贷款市场不同的定价机制加大了北岩银行资产 负债的利率缺口， 其每年要多支付 1200 万英镑利息，利 率缺口的扩大以及流动性不足导致的贷款业务放慢降低 了银行经营收益，影响了市场上投资者的信心。
2．管理层应变能力不足加剧危机。 北岩银行高速扩 张以来就长期面临流动性不足的问题， 并且敏感性较高 的企业盈利能力小幅下降并未引起管理层的高度重视， 对潜在风险的忽视使北岩银行失去避免挤兑发生的契 机。而在危机发生后，北岩银行管理层曾一度试图掩盖事 实真相，以资金营运故障等借口解释流动性缺失的现状， 并在资金高度紧张的情况下依然进行部分派息， 由此引 发市场更大的担忧，造成了二次挤兑的发生。北岩银行管 理层在挤兑危机过程表现出较低的危机发现能力和应对 能力，由于管理层应对能力的不足和不负责任的态度，加 上明显存在管理失当，加剧了北岩银行挤兑危机。
（二）事件的特点 1．事件发生突然。 此特点是北岩银行挤兑危机同以 往相比具有的最大特点。危机发生前北岩银行业绩优良， 其资产规模在 1997-2007 年 10 年间增长了 7 倍，同时观 察其资 产收益率（ROA）、净资产 收 益 率 （ROE）和 变 动 率 指标（ROC）近几 年的表现，北岩银行在挤兑危机发生前 具有较强的利润创造能力，并且其销售增长率从前几年 的 10%左右大幅提升至 2004 年的 60%以上， 而在挤 兑 危机发生前的 2006 年下半年及 2007 年上半年， 其销售 增长依旧维持在 30%和 37%的较快发展水平 （见图 1）。 在此背景下， 较为原始的银行挤兑危机突然发生在具有 良好成长性的银行上较为出人意料。
首 先 ，为 了 配 合 北 岩 银 行 整 体 快 速 的 发 展 战 略 ，1999 年北岩银行转变经营战略采取了证券化模式， 即发放与 转移模式，证券化作为其主要资金来源而被过份依赖，从 而使其资金来源存在明显较大的潜在风险。 资金来源中 的短期资金比重严重偏高， 其中证券化资金来源占其资 金来源的一半以上， 而英国主要银行的这一比例约为 20%，同时由于资金来源只有5%是存款，没有充足的存款 作为补充筹资渠道，为日后危机的发生埋下伏笔。 [2]
摘 要：英国北岩银行 2007 年 9 月发生的挤兑事件，从本质上看与其实施高速扩张战略紧密相关。 危机前期该行 高速发放房地产按揭贷款，造成资产负债结构失衡、流动性期限错配，在次级债风波影响下致使流动性不足而出现挤 兑危机。 2009 年以来，我国银行业信贷投放高速增长，流动性向社会转移，银行业流动性大幅下降，大多数银行通过 发行次级债补充资本充足率，提高银行自身的流动性。 北岩银行的经营教训凸显了银行业对信贷投放及流动性管理 的重要性，同时也给金融监管带来新的启示。
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图 1 2002-2007 年北岩银行盈利能力情况 资料来源：笔者根据中国工商银行城市金融研究所提供相 关资料整理得出。
3．增长模式的变化。 随着 2009 年下半年票据的陆续 到期和监管机构对银行资本金约束逐步增强等因素的影 响， 国内银行业信贷增长形成以票据置换为特征的信贷 增长模式，一般性贷款占比迅速上升，尤其是中长期贷款 占 比 已 升 至 53.8% ，9 月 末 票 据 贴 现 余 额 仍 有 2.8 万 亿 元 ，未 来 仍 有 较 为 充 足 的 置 换 空 间 。 ②从 主 体 上 看 ，票 据 存 量的减少基本来自于国有及股份制银行， 城市商业银行 的增长模式仍直接来自一般性贷款自身的增长。 四季度 这种趋势仍将持续， 城市商业银行在贷款规模增长上的 优势会进一步显现， 信贷投放增速完全平稳的可能性较 小。
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上市银行为主，工商银行、建设银行、中国银行和交通银 行 4 家国内大型上市银行的贷款增量约占前三季度境内 贷款增量的四成。 从贷款投向情况来看， 政府的基础设 施建设和地方政府融资平台吸纳了大量的信贷资金，特 别是 7-9 月票据融资连续下降，共减少 8262 亿元，而新 增短期贷款仅 1207 亿元，新增中长期贷款高达 11229 亿 元，其中大部分长期贷款流向了政府投资项目，据不完全 统计，此类贷款在新增贷款中的占比接近 70%。 ①
二、当前我国银行业信贷增长情况分析 （一）2009 年国内信贷增长情况 1．总体概况。 随着我国 2008 年末推出适度宽松的货 币政策， 加上国内银行业特别是上市银行迫于经营压力 的增大，自 2008 年 11 月银行信贷投放大幅度快速增加， 呈现持续增长的态势（见图 2），其中一季度信贷投放增 长更是创造历史高位，总体创下 1994 年以来的最快信贷 增速。 截止 2009 年 9 月末，国内金融机构人民币各项贷 款余额 39.04 万亿元，同比增长 34.16%。 1-9 月份人民币 贷款增加 8.67 万亿元，同比多增 5.19 万亿元，分部门情 况 ： 居 民 户 贷 款 增 加 1.84 万 亿 元 ， 其 中 短 期 贷 款 增 加 6672 亿元，中长期贷款增加 1.17 万亿元；非金融性公司 及 其 他 部 门 贷 款 增 加 6.83 万 亿 元 ， 其 中 短 期 贷 款 增 加 1.44 万 亿 元 ，中 长 期 贷 款 增 加 4.30 万 亿 元 ，票 据 融 资 增 加 8803 亿元。 9 月当月人民币各项贷款增加 5167 亿元， 若还原票据贴现减少的 3517 亿元， 贷款实际增长 8684 亿元，信贷增速再次提升。
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款，另外还可能得到最高 3 万英镑的不保障贷款，3 万英 镑贷款则视客户自身需求情况而定， 即是按揭计划可以 使贷款购房者得到相当于房屋价值 125%的贷款， 风险 偏好过强增加了危机发生可能。 与此同时， 北岩银行的 债务比和产权比率近年来不断增加，而存款占资产和资金 的比率却连续下降，其 5 年间的增长率均为-15%左右，总 资本比率也从 2003 年的 14.30%降至 2006 年的 11.60%， 高速增长的债务存量以及存款相对的增长缓慢意味着北 岩银行的发展不平衡，存在过度使用风险的倾向。 [1]
当月（亿元） ◆ 同比增长
图 2 国内信贷增长情况图 资 料 来 源 ：笔 者 根 据 中 国 人 民 银 行 网 站 （http:www.pbc.gov. cn/diaochatongji/tongjishuju/ ）相 关 数 据 整 理 得 出 。
2．运行特点。 总体来看，2009 年的信贷投放以大型
其次， 北岩银行挤兑危机是建立在风险偏好增强的 基础上，为了追求高盈利、快发展的发展模式，北岩银行 用高风险的优惠按揭产品过度开发市场， 其按揭类型相 当细化 ，包括组合 按揭 （together mortgages）、固定利率按 揭 （fixed rate mortgages）、可 变 按 揭 （variable mortgages）、 终生按揭（lifetime mortgages）、出租按揭（buy to let mortgages）等 等 ，并 使 用 激 进 的 低 优 惠 利 率 和 高 住 房 抵 押 比 例。 以组合按揭为例，假设贷款人的房产价值为 10 万英 镑， 那么其可从北岩银行得到最高 9.5 万英镑的按揭贷
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硕士研究生； 李 成 青 （1980-）， 男 ， 广 东 澄 海 人 ， 经 济 师 ， 兰 州 大 学 硕士研究生； 谢 洁 华 （1975-）， 女 ， 广 东 广 州 人 ， 经 济 师 ， 现 供 职 于 中国工商银行广东省分行。
押贷款市场中具有重要的影响力。 北岩银行资本在挤兑 危机发生前数年一直非常雄厚， 资本充足率远远高于巴 塞尔协议的标准，1997-2007 年 10 年间， 其资产规模增 长 7 倍，年均增长 21.34%。 [1]可以说，北岩银行危机的本 质是住房按揭贷款业务的信用风险所导致， 主要有以下 三方面因素。
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梁荣松 1，李成青 2，谢洁华 3
（1.湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410079；2.兰州大学 管理学院，甘肃 兰州 730000； 3.中国工商银行广东省分行，广东 广州 510120）
2008.01 2008.02 2008.03 2008.04 2008.05 2008.06 2008.07 2008.08 2008.09 2008.10 2008.11 2008.12 2009.01 2009.02 2009.03 2009.04 2009.05 2009.06 2009.07 2009.08 2009.09