康芝药业股份有限公司的营运能力分析

摘要康芝药股份有限公司（以下简称“康芝药业”）是我国是一家专注儿童大健康的上市企业，是国内婴童康护行业的领军企业。

近几年制药业快速发展，促使其在国民经济中的份额越来越重要，制药业的发展往往涉及国家人民的身心健康，随着国家对国民健康的重视，制药业对市场经济和国民的影响也越来越大。

从2015年开始，制药业面临的困难和挑战与日俱增，康芝药业要获得更多的市场份额、赢得较大的发展空间，就必须要提高自身的营运效率，改变之前的管理和营运模式，深度挖掘企业自身的资源和潜力，重塑企业的市场核心竞争力，实现企业价值最大化。

营运能力研究是企业日常管理中的一个重要财务工作，对于制药企业而言营运能力研究涉及到库存周转率、总资产周转率等内容，如何提升企业各项资金的使用效率、加强对企业营运能力的提升，提高企业盈利能力，成为当前制药业企业的首要任务。

现阶段绝大多数企业的相关研究尚处于起步期，多数企业对资金能力分析不透彻，对营运能力研究缺乏重视，企业内部营运能力较差，严重阻碍了企业的发展。

本文从营运能力指标分析的角度出发，采用营运能力理论方式，首先对营运能力相关概念和指标进行阐述，其次介绍康芝药业的基本情况，对其近五年的营运能力指标进行了分析和评价，深层次地挖掘出企业营运管理中存在问题和影响因素；最后，针对出现的问题给出了一定的结论和建议。

文章具有一定的现实参考价值，希望能够对制药业企业提高营运能力，增强企业市场竞争力提供帮助和借鉴。

关键词：营运能力；分析；制药业前言营运能力，顾名思义是指企业经营运作的能力，是企业各部门在企业价值增值目标下，有效利用资源，通过分工合作而产生的推进企业发展的物质能量。

营运能力是通过对企业生产经营相关资产周转速度的指标分析，得出的一种企业资产使用效率，可以用来反映企业管理层运用资产的能力。

营运能力的强弱决定着企业的偿债能力与盈利能力，是整个财务分析的核心。

当前企业对营运能力的研究大多是对企业在经营管理效率方面的研究。

企业评价营运能力主要看企业各项资产的周转率。

主要的财务分析指标包括：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。

一般情况下，这些比率越高，说明企业资产周转越快，流动性越强，从而企业的偿债能力就越强，资产获取利润的速度就越快，即盈利能力越强。

第1章营运能力分析的理论1.1 企业营运能力分析的含义企业营运能力是营运效率的外在体现，用来判断公司运营效率的高低。

归根结底，它就是充分利用有限可控资源创造最大利润。

企业的运营能力主要是指企业运营资产的效率和效益。

合理的资本结构和强大的营运能力将在很大程度上决定着组织的负债及所有者权益的可实现水平，以及利益的质量。

1.2 营运能力分析对企业的作用企业在没有经营能力的情况下不可能生存下来，这与企业盈利能力和偿债能力有关。

所以，需要把营运能力看成是重中之重。

营运能力分析首先可以保障企业的财产安全；其次它可以衡量企业的盈利能力，为投资者提供决策依据, 帮助债权人做出信贷决策；最后，帮助内部管理人员及时准确地发现运营中的隐患，然后快速调整运营管理模式，使企业运营效率迅速提高。

1.3 企业营运能力的分析要素企业的营运能力的分析要素主要有资产的流动性、利用率、使用效率等方面。

企业需要从流动、利用、效益等方面进行营运能力的分析，抓住这些关键的要素条件，才能够正确的把握企业的营运能力分析，从而了解企业营运能力现状，为后期的优化及提升奠定良好的基础。

营运能力主要分析指标有6种：1.3.1 应收账款应收账款周转率是日常交易中所得到的销售收入和平均应收账款的比值。

体现企业应收账款的流动水平（即周转快慢），反映企业变现所需要的时间，主要是指应收账款权利的取得到款项的收回这个时间段。

1.3.2 存货周转率存货周转率是衡量企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。

它是销售成本与平均存货的比值，或叫存货周转速度。

1.3.3 流动资产周转率流动资产周转率指企业一定时期内销售收入与平均流动资产的比率，是评价企业资产利用率的另一重要指标。

1.3.4 非流动资产周转率非流动资产周转率是企业销售收入与平均非流动资产的比值，反映企业非流动资产的管理效率。

1.3.5 流动资产垫支周转率流动资产垫支周转率亦称流动资产垫支周转速度，是指企业一定时期的营业成本与平均流动资产的比值，是评价企业资产利用效率的重要指标。

1.3.6 总资产周转率企业总资产营运能力主要指企业总资产的效率。

总资产周转率可以反应出企业总资产的效率，即总资产的周转速度。

总资产周转率是企业销售收入与平均资产总额的比值。

如果这个比率较低，说明企业利用全部资产进行经营的效率较差，最终会影响企业的营运能力。

第2章企业营运能力分析2.1 康芝药业概况2.1.1 康芝药业简介康芝药股份有限公司(以下简称“康芝药业”)是一家专注儿童大健康的上市企业。

公司主营业务涵盖儿童药品、生殖医学医疗、妇儿健康医疗、婴童康护用品等领域，是国家高新技术企业，并率先成立了以儿童药为主要研究方向的企业博士后科研工作站。

企业于2018年收购云南九洲医院及昆明和万家医院，正式进军以生殖医学技术为核心的儿童健康产业，其生殖医学技术和医疗服务在西南地区均处于领先地位。

同年，收购中山爱护日用品有限公司，延伸发展婴童康护板块。

爱护公司先后与国内外众多高校、科研机构建立合作，并受邀参与制定婴童洗衣液行业标准，是国内婴童康护行业的领军企业。

康芝药业积极践行“儿童大健康战略”和“精品战略”，致力于成为中国儿童大健康产业的领航者。

企业在儿童大健康领域迅速成长，先后获得“中国十大最具成长力医药企业”、“福布斯中国潜力企业”、“亚洲品牌500强”等殊荣。

企业深耕儿童用药市场多年，形成了完善的产品格局，拥有以“康芝”为主品牌的儿童药品集群，推出了以“瑞芝清”、“康芝松”、“康芝泰”、“金立爽”等为代表的独具康芝特色的明星产品，并拥有国家一类新药1个。

经过多年发展，康芝逐步成为中国儿童药领域家喻户晓的知名品牌。

康芝药业在海南、北京、河北、辽宁、广东等省市拥有五大高度自动化、智能化的生产基地，并正在广东中山筹备建设符合欧盟标准的新生产基地。

企业先后从瑞士、德国、美国、日本等国家引进了先进的检测设备与技术，拥有产能大、智能化的颗粒剂分装生产线。

企业重视产品研发与创新，拥有先进的研发设备和优秀的研发队伍，累计投入研发资金数亿元。

2.1.2 康芝药业营运能力现状营运能力的主要研究对象是对资金的运用和管理，归根到底研究企业营运能力的高低，而想要分析康芝药业营运能力，首要任务就是对康芝药业营运资本的解析。

营运资本从会计学的角度看就是企业投放在流动资产上的资金，包括现金、存货、应收账款等运行中需要的资金，其主要用途在于保持企业的正常运转，一定条件下可变现帮助企业偿还流动负债，企业营运能力与企业营运资本管理息息相关，所以在研究康芝药业营运能力之前我们先要理清康芝药业营运资本的特点。

1、营运资本需求大康芝药业近几年扩大规模资金需求非常大，营运资本在扩大企业规模的过程中不断转换为其他的实物形态，近五年流动资产减少的速度较快，所以康芝药业的营运资本需求量非常大。

2、营运资本周转期长，存货与应收账款占营运资本比例大康芝药业的存货不同于一般企业的存货，一个药品的生产研发需要经历药物临床前研究、申请获得临床试验批件、进行临床试验、新药申请、获得新药证书和药品批准文号、进行药品生产、上市后监测等阶段，从研发到最后上市投产需要一个较长的过程，受市场需求的影响比较大，只有当需求旺盛的时候才能够较快的收回资金，所以存货占营运资本的比重长时间保持较高水平。

药品销售时有相当一部分是采取赊销的方式，这就使得资金在短期内很难收回，这在一定程度上增加了应收账款的金额，如果不能及时收回，企业短期财务风险就较高。

康芝药业作为一家以儿童药为主的企业，企业经营的药品开发周期、回收期都要更长，导致了康芝药业营运资本周期长。

2.2 康芝药业营运能力分析为了更加全面分析康芝药业营运能力，以康芝药业2015年到2019年财务报表，即合并资产负债表、利润表为依据，主要的报表项目及数据见表2-1、2-2。

表2-1康芝药业2015-2019年度合并资产负债表单位：万元表2-2康芝药业2015-2019年度合并利润表单位：万元续表2－22.2.1 应收账款周转率分析表2-3 康芝药业 2015—2019年应收账款周转率相关数据表单位：万元图2-1 康芝药业2015－2019年销售收入和应收帐款变动图应收账款周转率反映了康芝药业应收账款变现速度的快慢和企业管理效率的高低，一般情况下应收账款周转率高说明企业应收账款变现速度较快，坏账损失较少，平均收账期较短，资产流动较快，营运资本利用效率高。

从表2-3和图2-1可以看到，2015－2019年康芝药业的销售收入保持持续增长，其中：2015－2017年增长缓慢，说明企业业务板块和产品销量保持相对稳定；2018年增长较快，说明企业增加业务板块和提高产品销量；2019年增速放缓，说明企业增加业务板块和提高产品销量后，规模增长趋稳。

同时，康芝药业近五年的期末应收账款余额波动较大，2015年增至8384万元，增幅227%；2016年降至6864万元人民币，降幅18%；2017年增至9253万元人民币，增幅35%；2018年增至11357万元，增幅23%；2019年降至10084万元，降幅11%。

应收账款变动与销售收入增长不够匹配，导致2015－2019年康芝药业的应收账款周转率先降后升，2015年为7.485、2017年降至5.967、2019年升至9.407，说明企业的应收账款整体上回款较为及时，逐渐加快回款速度，减少坏账损失，提高变现能力。

具体分析如下：1、2015－2017年，由于国家各项影响颇为深远的重磅政策密集出台，以药品采购、药价放开、分级诊疗、医保控费、药品注册审评、公立医院改革等为重点的医改工作更加深化，医药行业整体增速持续放缓，销售收入受到影响。

康芝药业采取应对措施维持销售收入规模，但因赊销比例增加，导致应收账款快速增长，虽然同时也加快回款速度，2016年应收账款有所下降，但仍在2017年反弹回升。

在销售收入基本维持不变，但应收账款增长较快的情况下，应收账款周转率持续下降。

2、2018年康芝药业完成中山爱护日用品有限公司和广东康芝医院管理有限公司的100%股权收购后，销售业务增加为三大板块：药品生产板块、婴童康护用品板块、生殖医学及妇儿健康医疗服务板块。

同时，康芝药业结合业务板块、产品特性和市场变动情况，调整了各业务板块的销售模式。

其中：（1）药品生产板块围绕精品战略、儿童大健康战略、坚持“厂商结盟、合作共赢”的经营理念，创建了颇具市场竞争力的“新康芝模式”：即围绕精品战略、坚持合作共赢原则下的代理制和佣金制，通过精细化招商和严格的控销方式，建立以地区、产品经理为主导的，以学术为基础的，以全渠道为目标的营销模式。