财管第04章长期筹资概论
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第四章 长期筹资概论
一、筹资的基本概念 二、筹资类型
三、企业筹资环境 四、筹资数量的预测
1
一、企业筹资的基本概念
1、企业筹资的动机 （1）扩张性筹资动机：扩大经营或对外投资
等。 （2）调整性筹资动机：调整现有资本结构的
需要等。例如：债务资本比例过高，为免除 引发财务风险而增加股权资本。
略。稳定货币供应，实现经济增长、物价稳定、充 分就业等。 l 利率政策：引导资本的流向，刺激和约束企业 的筹资行为。 l 汇率政策：影响国际收支、资本流动等。
15
三、企业筹资环境
2、经济环境：
（1） 宏观经济政策：
l 经济增长政策
l 产业结构政策：
l
政府财政政策：
16
三、企业筹资环境
例： 见课本P134。
25
RA RL
资金追加额M=（S1－S0）×（ = （ 18000 － 15000 ） × （
S30－3.9S%）0－－1R8E.3%
）
－
324×50%
=306
24
2、线性回归分析法：假设资金需要量Y同某 个变量X（产量，或销售收入等）之间存在线 性关系：Y=a+b×X。若已知N个历史数据（X1， Y1），（X2，Y2），…（XN，YN），则可以用 回归分析法通过X预测Y。
2
一、企业筹资的基本概念
2、企业筹资的原则： （1）效益原则：寻求资本组合优化，减低资
本成本。 （2）合理性原则： l 数量合理： l 资本结构合理：
3
一、企业筹资的基本概念
3、企业筹资渠道：
（1）内部筹资：通过利润形成；
（2）外部筹资：
一、筹资的基本概念 二、筹资类型
三、企业筹资环境 四、筹资数量的预测
1
一、企业筹资的基本概念
1、企业筹资的动机 （1）扩张性筹资动机：扩大经营或对外投资
等。 （2）调整性筹资动机：调整现有资本结构的
需要等。例如：债务资本比例过高，为免除 引发财务风险而增加股权资本。
略。稳定货币供应，实现经济增长、物价稳定、充 分就业等。 l 利率政策：引导资本的流向，刺激和约束企业 的筹资行为。 l 汇率政策：影响国际收支、资本流动等。
15
三、企业筹资环境
2、经济环境：
（1） 宏观经济政策：
l 经济增长政策
l 产业结构政策：
l
政府财政政策：
16
三、企业筹资环境
例： 见课本P134。
25
RA RL
资金追加额M=（S1－S0）×（ = （ 18000 － 15000 ） × （
S30－3.9S%）0－－1R8E.3%
）
－
324×50%
=306
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2、线性回归分析法：假设资金需要量Y同某 个变量X（产量，或销售收入等）之间存在线 性关系：Y=a+b×X。若已知N个历史数据（X1， Y1），（X2，Y2），…（XN，YN），则可以用 回归分析法通过X预测Y。
2
一、企业筹资的基本概念
2、企业筹资的原则： （1）效益原则：寻求资本组合优化，减低资
本成本。 （2）合理性原则： l 数量合理： l 资本结构合理：
3
一、企业筹资的基本概念
3、企业筹资渠道：
（1）内部筹资：通过利润形成；
（2）外部筹资：
中级财务管理04长期筹资决策
• 这种方法以普通股股票投资收益确定为假定前提，如果普 通股要求的股利不变，其资本成本的计算公式为：
优先股
年股利
资本成本 发行价格（1 筹资费率）
Ke
Dp P0 (1
f
)
• 如果年股利成等比增长的情形
Ke
D1 P0 (1
fc )
g
• ◆ 资本资产定价模型法 • 现金流量法假定普通股年股利增长率固定不变，事实上，
•
Ks=债券成本+普通股要求更大的风险溢酬
•
=Kb+RPc
• 3. 留存收益成本（Ke） • ◆ 留存收益的特点：
留存收益是股东留在企业未进行分配的收益。其资本成本 属于机会成本，应该等同于普通股，不同之处在于留存收 益不必花费筹资费用。
• ◆ 计算公式：
通常采用现金流量法予以确定，但计算中不需考虑筹资费率。
◆到期还本付息，债券资本成本的计算公式：
• Bo（1-f）=
n×I×（1-T）+Mn （1+Kb）n
Kb为资金成本
• 长期债券资本成本计算的简化公式
• 通常债券的期限较长，如果每年债券的利息相同，则可将 其视作永续年金，利用简化公式，可以近似地计算出债券 的资本成本。
现值
永续年金 利率
Kb
I（1 T） B（0 1 f）
3、优先股资金成本率（Kp）
• ◆优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券， 其特 点是：需定期按固定股利率向持股人支付股利，但股利是在 所得税后支付，因此不具有减税作用。
• ◆ 由于优先股为永久性资本，因此它可以视为一种永续年 金。
• 优先股资本成本的计算公式：
优先股
年股利
资本成本 发行价格（1 筹资费率）
优先股
年股利
资本成本 发行价格（1 筹资费率）
Ke
Dp P0 (1
f
)
• 如果年股利成等比增长的情形
Ke
D1 P0 (1
fc )
g
• ◆ 资本资产定价模型法 • 现金流量法假定普通股年股利增长率固定不变，事实上，
•
Ks=债券成本+普通股要求更大的风险溢酬
•
=Kb+RPc
• 3. 留存收益成本（Ke） • ◆ 留存收益的特点：
留存收益是股东留在企业未进行分配的收益。其资本成本 属于机会成本，应该等同于普通股，不同之处在于留存收 益不必花费筹资费用。
• ◆ 计算公式：
通常采用现金流量法予以确定，但计算中不需考虑筹资费率。
◆到期还本付息，债券资本成本的计算公式：
• Bo（1-f）=
n×I×（1-T）+Mn （1+Kb）n
Kb为资金成本
• 长期债券资本成本计算的简化公式
• 通常债券的期限较长，如果每年债券的利息相同，则可将 其视作永续年金，利用简化公式，可以近似地计算出债券 的资本成本。
现值
永续年金 利率
Kb
I（1 T） B（0 1 f）
3、优先股资金成本率（Kp）
• ◆优先股是介于债券和普通股之间的一种混合证券， 其特 点是：需定期按固定股利率向持股人支付股利，但股利是在 所得税后支付，因此不具有减税作用。
• ◆ 由于优先股为永久性资本，因此它可以视为一种永续年 金。
• 优先股资本成本的计算公式：
优先股
年股利
资本成本 发行价格（1 筹资费率）
财务管理 第四章 长期筹资概论
第四章长期筹资概论一、名词解释1、企业筹资2、筹资渠道3、筹资方式4、股权资本5、债权资本6、长期资本7、短期资本8、内部筹资9、外部筹资10、直接筹资11、间接筹资12、货币市场13、资本市场14、因素分析法15、销售百分比法16、线性回归分析法17、不变资本18、可变资本二、判断题1、负债规模越小，企业的资本结构越合理。
2、资本的筹集量越大，越有利于企业的发展。
3、一定的筹资方式只能适用某一特定的筹资渠道。
4、同一筹资方式往往适用不同的筹资渠道。
5、企业的资本金包括实收资本和资本公积金。
6、企业对股权资本依法享有经营权，在企业存续期内，投资者除依法转让外，还可以随时抽回其投入的资本。
7、债权资本和股权资本的权益性质不同，因此两种资本不可以互相转换。
8、长期资本和短期资本的用途不同，长期资本用于构建固定资产、取得无形资产、开展长期投资等，短期资本则用于解决生产经营过程中的资本周转，因此两种资本在使用上不能相互通融。
9、计提折旧和留用利润都是企业内部筹资的资本来源，但是计提折旧却不能增加企业的资本规模。
10、直接筹资的手续较为复杂，筹资效率较低，筹资费用较高；而间接筹资手续比较简便，过程比较简单，筹资效率较高，筹资费用较低，所以间接筹资应是企业首选的筹资类型。
11、企业发行债券的财务风险低于吸收投资的财务风险。
12、产品的寿命周期变化与筹资规模大小的关系是有规律的。
13、通货膨胀既引起成本上升，也是利润上升，因此，两者对企业现金净流量的影响可以完全抵销。
14、只有股份公司及改组为股份公司的企业才能采取股票筹资方式，其他组织类型的企业不能发行股票筹集资本。
15、凡具有一定规模，经济效益良好的企业均可发行债券。
16、因为发行债券和从银行借款筹集资本的利息支出，在企业所得税前列支，而采用股票筹集资本，股利支出须以所得税后利润支付，这就一定导致企业所实际负担的债券成本低于股票成本。
17、金融市场按交易区域可划分为场内交易市场和场外交易市场。
财务管理第四章长期筹资概论.ppt
第四章 长期筹资概论
筹资决策
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经
营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠 道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的活动。
XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表
资产 现金 应收账款 存货 长期投资 固定资产 资产总额
C 调整前
500 2500 2000 1000 4000 10000
D 调整后
500 2500 2000 1000 4000 10000
筹资 应付账款 短期借款 长期借款 应付债券 股东权益 筹资总额
C 调整前 2000 1000 4000 1000 2000 10000
D 调整后 2000 1000 2000 1000 4000 10000
3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则 1. 效益性原则 2. 合理性原则 3. 及时性原则 4. 合法性原则
加的外部筹资额为多少？
留存收益 股票资本 债券筹资
内部筹资
证券化筹资 外部筹资
中长期借款和租赁
第四节 销售百分比法
一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资系，根据预计 销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权
益，然后利用会计等式确定融资需求。
1. 理论基础：会计恒等式 2. 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润
二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。
筹资决策
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经
营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠 道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的活动。
XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表
资产 现金 应收账款 存货 长期投资 固定资产 资产总额
C 调整前
500 2500 2000 1000 4000 10000
D 调整后
500 2500 2000 1000 4000 10000
筹资 应付账款 短期借款 长期借款 应付债券 股东权益 筹资总额
C 调整前 2000 1000 4000 1000 2000 10000
D 调整后 2000 1000 2000 1000 4000 10000
3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则 1. 效益性原则 2. 合理性原则 3. 及时性原则 4. 合法性原则
加的外部筹资额为多少？
留存收益 股票资本 债券筹资
内部筹资
证券化筹资 外部筹资
中长期借款和租赁
第四节 销售百分比法
一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资系，根据预计 销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权
益，然后利用会计等式确定融资需求。
1. 理论基础：会计恒等式 2. 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润
二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。
长期筹资概论培训课件ppt
1、经济增长政策。 当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就 会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模 地筹集资金。 2、产业政策。
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
• 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其 他法人资本、民间资本、外商资本
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场
功 能
黄金市场
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
• 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其 他法人资本、民间资本、外商资本
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场
功 能
黄金市场
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
长期筹资概论
留用利润＝405×50％＝202.5万
（2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。
根据资产负债表中占用在各资产上的资金与 销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两 类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目 和不随销售变动而变动的项目。在此基础上， 作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计 销量下的资金需要量。
若：每年为销售100元货物 需要20元存货
则：存货/销售收入=20%
若每年销售增至200元
需要40元存货
由此可见：在某项目与销售比率既定的前提下，便 可预测未来一定销售额下该项目的资本需要额。
运用此法的步骤：
（1）编制预计利润表，预测留用利润
（2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额
营业收入比例法的运用：
•
16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年10月8日星期五12时34分21秒12:34:218 October 2021
•
17、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。下午12时34分21秒下午12时34分12:34:2121.10.8
y=a+bx
y : 资本需要量 a: 不变资本总额 b：单位业务量所需要的可变资本额 x：业务量
Σy=na+b Σx
Σxy=a Σx+b Σx2
a
n x2 y n x2 (
x
x )2
xy
y
b
n
x
b
n xy x y 根据5年的历史资料得：a=205, b=49
2、间接筹资----企业借助银行筹金融机构的筹 资活动，主要方式是银行借款、租赁等。
（2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额。
根据资产负债表中占用在各资产上的资金与 销售收入变动的关系，将资产负债项目分为两 类：与销售额的变动呈同比例变动关系的项目 和不随销售变动而变动的项目。在此基础上， 作出预计的资产负债表，并推算出在一定预计 销量下的资金需要量。
若：每年为销售100元货物 需要20元存货
则：存货/销售收入=20%
若每年销售增至200元
需要40元存货
由此可见：在某项目与销售比率既定的前提下，便 可预测未来一定销售额下该项目的资本需要额。
运用此法的步骤：
（1）编制预计利润表，预测留用利润
（2）编制预计资产负债表，预测外部筹资额
营业收入比例法的运用：
•
16、我总是站在顾客的角度看待即将推出的产品或服务，因为我就是顾客。2021年10月8日星期五12时34分21秒12:34:218 October 2021
•
17、当有机会获利时，千万不要畏缩不前。当你对一笔交易有把握时，给对方致命一击，即做对还不够，要尽可能多地获取。下午12时34分21秒下午12时34分12:34:2121.10.8
y=a+bx
y : 资本需要量 a: 不变资本总额 b：单位业务量所需要的可变资本额 x：业务量
Σy=na+b Σx
Σxy=a Σx+b Σx2
a
n x2 y n x2 (
x
x )2
xy
y
b
n
x
b
n xy x y 根据5年的历史资料得：a=205, b=49
2、间接筹资----企业借助银行筹金融机构的筹 资活动，主要方式是银行借款、租赁等。
第4章长期筹资概论
筹资方式 吸收直 发行 接投资 股票 筹资渠道
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构 其他企业资金 民间资金 企业自留资金 外商资金 √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √ √
银行 借款
商业 发行 信用 债券
发行融 租赁 资券 筹资
√ √ √
√ √ √ √
√ √ √ √ √
第二节 企业筹资类型
• 三、企业筹资的渠道与方式
• 企业筹资需要一定的渠道，采用一定的方式，并 使二者合理配合起来。 • （一）企业筹资渠道 • 筹资渠道，即筹措资金来源的方向与渠道，包括： • 国家财政资金 • 银行信贷资金 • 非银行金融机构资金 • 其他企业资金 • 民间资金 • 企业自留资金 • 外商资金
• （二）筹资方式
，分为自有资金、借入资金。合理安排二者的 比例关系是筹资管理中的一个核心问题。 • 自有资金，亦称自有资本或权益资本，包括实收资本和未分配利润。 • 属性： • 自有资金所有权归企业所有者，参与企业经营管理和利润分配，对企 业承担有限责任； • 在企业存续期内，投资者除依法转让外，不得以任何方式抽回其投入 资本； • 自有资金渠道有国家财政资金、其他企业资金、民间资金、外商资金 等，筹资方式可采用吸收直接投资、发行股票、留存收益等。
• 筹资方式，企业筹措资金所采取的具体形式，包 括： • 吸收直接投资 • 发行股票 • 银行借款 • 商业信用 • 发行债券 • 租赁融资 • 发行融资券 • 这些筹资方式将在以后章节具体介绍。
• （三）筹资方式与筹资渠道的配合
• 筹资渠道与筹资方式有密切联系。一定的筹资方 式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但同一渠 道的资金往往可以采用不同的方式取得，而同一 筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。
第四章长期筹资概论
EBIT Q(P V ) DOL Q(P V ) /(Q(P V ) F )
Q / Q
EBIT——税息前利润变动额 S——销售收入变动额
DOL Q(P V ) S VC Q(P V ) F S VC F
Q——销售量
P——单价
V——变动成本
F——固定成本（不包括利息）
G——增长比率
K r
Dr Pc
G
第一节 资本成本
综合资本成本率的测算
计算公式
n
K w K jW j j 1
式中：Kw——综合资本成本率 Kj——第j种个别资本成本率 Wj——第j种资本比例
资本价值基础的选择： 按帐面价值确定比例 按市场价值确定比例 按目标价值确定比例
第一节 资本成本
边际资本成本率的测算
长期借款成本
K l
I l(1 T ) L(I F l)
Rl (1 T ) 1 F l
Kl——长期借款成本率 Il——长期借款年利息额 T——企业所得税税率
L——长期借款本金
Fl——长期借款筹资费用率 Rl——借款年利率
-债券成本
K
b
I b(1 T ) B(1 F b)
Kb——债券资本成本率 Ib——债券年利息
边际资本成本率规划
第一步，确定目标资本结构。 第二步，测算各种资本的成本率。 第三步，计算筹资总额分界点。其计算公式为：
BPj
TF j Wj
式中： BPj——筹资总额分界点；
TFj——第j种资本的成本率分界点；
Wj——目标资本结构中第j种资本的比例。
第二节 杠杆利益与风险
企业的风险（投资者角度）
DCL EPS / EPS S / S
EPS / EPS EBIT / EBIT
part04长期筹资概论
1
第四章 长期筹资概论
《财务管理》课程结构
2
第四章 长期筹资概论
教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献
3
教学要点
4
返回
教学内容
第一节 企业筹资的动机与要求 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资环境 第四节 筹资数量的预测
5
返回
第一节 企业筹资的动机与要求
加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月11日 上午10时45分20.11.1120.11.11
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月11日星期 三上午10时45分40秒10:45:4020.11.11
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午10时45分20.11.1110:45November 11, 2020
资本需 要量
y=a+bx
不变 资本 总额
单位业 务量所 需要的 可变资
本额
y na b x xy a x b x2
产销量
26
返回
例：某企业2000年-2004年产销量和资本需要量如下表， 2005年预计销量为78000件，试预测2005年资本需要量。
年 度
产销量 资本需要
（x）万 量（y）
金融政策
货币政策—法定准备金率、贴现率等 利率政策—银行 汇率政策—国际贸易
17
二、企业筹资的经济环境
宏观经济政策 1.经济增长政策：增长率、增长方式、增长重点 2.产业结构政策：鼓励或限制某些产业 3.政府财政政策
物价变动 1.通货膨胀 2.通货紧缩
周期变化 1.产品寿命周期：初创期、增长期、成熟期、衰退期（现金逐渐减少、 股利增多、风险减少） 2.经济周期：复苏、繁荣、衰退、萧条（衰退时保持不变，应观望）
第四章 长期筹资概论
《财务管理》课程结构
2
第四章 长期筹资概论
教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献
3
教学要点
4
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教学内容
第一节 企业筹资的动机与要求 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资环境 第四节 筹资数量的预测
5
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第一节 企业筹资的动机与要求
加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月11日 上午10时45分20.11.1120.11.11
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月11日星期 三上午10时45分40秒10:45:4020.11.11
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午10时45分20.11.1110:45November 11, 2020
资本需 要量
y=a+bx
不变 资本 总额
单位业 务量所 需要的 可变资
本额
y na b x xy a x b x2
产销量
26
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例：某企业2000年-2004年产销量和资本需要量如下表， 2005年预计销量为78000件，试预测2005年资本需要量。
年 度
产销量 资本需要
（x）万 量（y）
金融政策
货币政策—法定准备金率、贴现率等 利率政策—银行 汇率政策—国际贸易
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二、企业筹资的经济环境
宏观经济政策 1.经济增长政策：增长率、增长方式、增长重点 2.产业结构政策：鼓励或限制某些产业 3.政府财政政策
物价变动 1.通货膨胀 2.通货紧缩
周期变化 1.产品寿命周期：初创期、增长期、成熟期、衰退期（现金逐渐减少、 股利增多、风险减少） 2.经济周期：复苏、繁荣、衰退、萧条（衰退时保持不变，应观望）
第四章 长期筹资概论
一、筹资数量预测的基本依据
——依法筹集所需资本
二、筹资数量预测的因素分析法
——分析影响资本需要量的因素，对不合理项目进 行分析调整，从而测算新年度资本需要量。
三、筹资数量预测的销售百分比法
假设依据：短期资本需要量与销售额有关。
测算步骤：
1．依据预计利润表确定内部筹资数额； 2．依据预计资产负债表确定外部筹资数额。 运用公式法预测外部筹资额
金融市场是实现货币借贷和资本融通，办 理各种票据和有价证券交易活动的总称。
金融市场的构成要素有以下四个
参 与 者
个人 经济实体 政府及其有关行政机构 参与者是指参与金融交易活动的各 个经济单位。参与者的目的在于获 金融机构 中央银行 取利润。参与者构成进入市场主体。
一、金融市场环境
金融市场及其构成要素
内在 机制
金融市场的内在机制主要是 指能够根据市场资本供应情 况灵活调节的利率体系。
一、金融市场环境
金融市场的种类
按期限划分 短期资本市场：又称货币市场，是指 融资期限在一年以内的资本市场。 长期资本市场：又称资本市场，是指 融资期限在一年以上的资本市场。
一、金融市场环境
金融市场的种类
按功能划分 发行市场：又称一级市场，主要处理信用 工具的发行与最初购买者之间的交易。 流通市场：又称二级市场，主要处理现有 信用工具所有权转移和变现的交易。
二、经济环境：具体的经济因素
具体的经济因素——主要包括：（ 1 ）对 外经贸政策；（2）利息率；（3）外汇汇率； （4）金融市场（包括货币市场和资本市 场）、金融机构的完善程度；（ 5 ）金融政 策；（ 6 ）财税政策；（ 7 ）产业政策；（ 8 ） 其他相关因素。
三、法律环境
第4章长期筹资概论
二、企业筹资的经济环境
（一）宏观经济政策 1.经济增长政策。经济增长政策规定经济的增长率、 增长方式和增长重点，对整个社会资本的流动和企 业的筹资活动都有一定的影响。 2.产业结构政策。对处于相应产业企业的筹资活动 产生一定的影响。 3.政府财政政策。政府通过财政收支政策手段，与 其他经济政策和金融政策相配合，对社会资本的流 动和企业的筹资活动产生广泛的影响。
二、长期资本与短期资本
(一)长期资本 长期资本： 长期资本：指企业需用期限在一年以上的资 本。企业的长期资本通常包括各种股权资本 和长期借款、应付债券等债权资本。这是广 义的长期资本。 企业的长期资本还可分为中期资本和狭义的 长期资本。
一般划分标准是：需用期在一年以上至五年以 内的资本为中期资本；五年以上的资本为狭义 的长期资本。
（二） 债权资本
债权资本，亦称借入资本或债务资本，是企 业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来 源。债权资本具有下列属性： 1 债权资本体现企业与债权人的债权债务 关系。 2 企业的债权人有权按期索取本息，但无 权参与企业的经营管理，对企业的经营状况 不承担责任。 3 企业对持有的债务资本在约定的期限内 享有经营权，并承担按期付息还本的义务。
第2节 企业筹资类型
按所筹资本的属性不同分类
股权性筹资、负债性筹资与混合性筹资
按所筹资本的期限不同分类
长期筹资与短期筹资
按筹资的来源不同分类
内部筹资与外部筹资
按筹资的方式不同分类
直接筹资与间接筹资
一、股权资本与债权资本
企业的全部资本，按属性的不同可以分为 股权资本和债权资本两种类型。这是由企 业资本的所有权决定的。
（二） 因素分析法的应用
例：某企上年度资本实际平均占用量为 2000万元，其中不合理部分为200万元， 预计本年度销售增长5％，资本周转速度加 快2％。则预测年度资本需要量为： （2000-200）×（1＋5％）×（1－2％） ＝1852.2万元
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4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人。 5、民间资本。 6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润。 7、国外和我国港澳台资本－－外商投资
（二）企业筹资方式——是指企业筹集资本所采 取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限，
1、投入资本筹资。 2、发行股票筹资。 3、发行债券筹资。 4、发行商业本票筹资。 5、银行错款筹资。 6、商业信用筹资。 7、租赁筹资。
• 方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商业 信用等。 （二）间接筹资
• 概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本 的筹资活动。
• 方式：银行借款和租赁等。
（三）直接筹资与间接筹资的差别 • 筹资机制不同 • 筹资范围不同 • 筹资效率和筹资费用高低不同 • 筹资效应不同
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
• 用途：企业生产经营过程中资本周转调度。
• 方式：银行短期借款和商业信用等。 三、按资本来源的范围不同
（一）内部筹资——指企业内部通过留用利润而 形成的资本来源。
（二）外部筹资——指企业向外部筹集资金而形 成的资本来源。
四、按是否借助银行等金融机构
（一）直接筹资
• 概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本 的有者协商融通资本的一种筹资活动。
3）金融市场为企业理财提供有意义的信息
（二）金融机构——是社会资本融通的一种组织机构。 1、经营存贷业务的金融机构。
政策性银行
国家开发银行 中国进出口银行
中国农业发展银行
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场 黄金市场
功 能
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
地域
国际性金融市场 全国性金融市场 地区性金融市场
3、作用： 1) 金融市场是企业投资和融资的场所 2） 企业通过金融市场使长短期资金相互转 化
作 调节资本的流量和流向，调节产品、 用 产业结构
促进企业合理筹资，提高资本的使用效率
3、汇率政策
汇率政策对国际贸易和国际资本的流动 具有重要的影响
二、企业筹资的经济环境
（一）宏观经济政策
1、经济增长政策。 当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就 会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模 地筹集资金。 2、产业政策。
3、及时性原则
企业及时地取得资本来源，使筹资与投 资在时间上相协调 减少资本闲置或筹 资滞后而贻误投资的风险。
4、合法性原则
要求筹资必须遵守国家有关法律法规等 的规定。
四、企业筹资的渠道和方式
（一）企业筹资的渠道—— 企业筹集资本来源的方向与 通道，体现着资本的源泉和流量。
1、政府财政资本－－国有企业的来源。 2、银行信贷资本－－各种企业的来源。 3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、 财务公司等。
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
2、利率政策 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附 加率
+违约风险附加率+到期风险附加率 银行吸收存款，集聚社会资本
《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业 法》、 《外资企业法》、 《私营企业条例》。
（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式
主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠 道如：《公司法》、 《证券法》
（三）规定企业发行证券筹资的条件
主要是规定企业发行股票和债券筹资应具 备的条件。如：公司法
（二）债权资本
▪ 概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。 ▪ 属性：
a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。 b、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。 ▪ 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他 法人资本、民间资本、外商资本
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
（二）物价变动 1、通货膨胀 2、通货紧缩
（三）周期变化 1、产品周期 2、经济周期
三、企业筹资的法律环境
（一）规范企业的资本组织形式
主要是规范各种企业的资本组织形式如：
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
（二）短期资本
• 概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、
应付账款和应付票据等）。
南பைடு நூலகம்航空航天大学
第四章 长期筹资概论
第一节 第二节 第三节 第四节
企业筹资的动机与要求 企业筹资的类型 企业筹资环境 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与要求
一、企业筹资的概念 二、企业筹资的动机
基本目的：为了自身的生存和发展。 1、扩张性筹资动机 2、调整性筹资动机 3、混合性筹资动机
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
分析投资机会 不顾投资效益的盲目 考 筹资 虑 选择筹资方式 降低筹资成本
2、合理性原则
确定合理的筹资数量 使所需筹资 的数量与投资所需数量达到平衡。
方 确定
面 合理
的资
本结 构
股权资本和债权资本结构 长期资本与短期资本结构
第二节 企业筹资的类型
一 、按属性不同
（一）股权资本
▪ 概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配 运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收 益） ▪ 属性
a、股权资本的所有权归企业的所有者； b、企业对股权依法享有经营权。 • 渠道——政府财政资本、其他法人资本、 民间资本、企业内部资本和外国资本。
（二）企业筹资方式——是指企业筹集资本所采 取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限，
1、投入资本筹资。 2、发行股票筹资。 3、发行债券筹资。 4、发行商业本票筹资。 5、银行错款筹资。 6、商业信用筹资。 7、租赁筹资。
• 方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商业 信用等。 （二）间接筹资
• 概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本 的筹资活动。
• 方式：银行借款和租赁等。
（三）直接筹资与间接筹资的差别 • 筹资机制不同 • 筹资范围不同 • 筹资效率和筹资费用高低不同 • 筹资效应不同
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
• 用途：企业生产经营过程中资本周转调度。
• 方式：银行短期借款和商业信用等。 三、按资本来源的范围不同
（一）内部筹资——指企业内部通过留用利润而 形成的资本来源。
（二）外部筹资——指企业向外部筹集资金而形 成的资本来源。
四、按是否借助银行等金融机构
（一）直接筹资
• 概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本 的有者协商融通资本的一种筹资活动。
3）金融市场为企业理财提供有意义的信息
（二）金融机构——是社会资本融通的一种组织机构。 1、经营存贷业务的金融机构。
政策性银行
国家开发银行 中国进出口银行
中国农业发展银行
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场 黄金市场
功 能
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
地域
国际性金融市场 全国性金融市场 地区性金融市场
3、作用： 1) 金融市场是企业投资和融资的场所 2） 企业通过金融市场使长短期资金相互转 化
作 调节资本的流量和流向，调节产品、 用 产业结构
促进企业合理筹资，提高资本的使用效率
3、汇率政策
汇率政策对国际贸易和国际资本的流动 具有重要的影响
二、企业筹资的经济环境
（一）宏观经济政策
1、经济增长政策。 当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就 会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模 地筹集资金。 2、产业政策。
3、及时性原则
企业及时地取得资本来源，使筹资与投 资在时间上相协调 减少资本闲置或筹 资滞后而贻误投资的风险。
4、合法性原则
要求筹资必须遵守国家有关法律法规等 的规定。
四、企业筹资的渠道和方式
（一）企业筹资的渠道—— 企业筹集资本来源的方向与 通道，体现着资本的源泉和流量。
1、政府财政资本－－国有企业的来源。 2、银行信贷资本－－各种企业的来源。 3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、 财务公司等。
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
2、利率政策 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+变现力附 加率
+违约风险附加率+到期风险附加率 银行吸收存款，集聚社会资本
《公司法》、《合伙企业法》、《个人独资企业 法》、 《外资企业法》、 《私营企业条例》。
（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式
主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠 道如：《公司法》、 《证券法》
（三）规定企业发行证券筹资的条件
主要是规定企业发行股票和债券筹资应具 备的条件。如：公司法
（二）债权资本
▪ 概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。 ▪ 属性：
a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。 b、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。 ▪ 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他 法人资本、民间资本、外商资本
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
（二）物价变动 1、通货膨胀 2、通货紧缩
（三）周期变化 1、产品周期 2、经济周期
三、企业筹资的法律环境
（一）规范企业的资本组织形式
主要是规范各种企业的资本组织形式如：
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
（二）短期资本
• 概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、
应付账款和应付票据等）。
南பைடு நூலகம்航空航天大学
第四章 长期筹资概论
第一节 第二节 第三节 第四节
企业筹资的动机与要求 企业筹资的类型 企业筹资环境 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与要求
一、企业筹资的概念 二、企业筹资的动机
基本目的：为了自身的生存和发展。 1、扩张性筹资动机 2、调整性筹资动机 3、混合性筹资动机
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
分析投资机会 不顾投资效益的盲目 考 筹资 虑 选择筹资方式 降低筹资成本
2、合理性原则
确定合理的筹资数量 使所需筹资 的数量与投资所需数量达到平衡。
方 确定
面 合理
的资
本结 构
股权资本和债权资本结构 长期资本与短期资本结构
第二节 企业筹资的类型
一 、按属性不同
（一）股权资本
▪ 概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配 运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收 益） ▪ 属性
a、股权资本的所有权归企业的所有者； b、企业对股权依法享有经营权。 • 渠道——政府财政资本、其他法人资本、 民间资本、企业内部资本和外国资本。