长期筹资概论ppt课件
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长期筹资决策概述(PPT 77张)
第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划概念及程序
•财务规划：为实现公司财务目标而对未来的筹资 总量与资本结构进行系统的阐述和安排。包括营 运成本、资本预算、资本结构、股利政策等。需 要考虑的因素有：
•公司的发展战略和规划。公司战略涉及未来2-3年 的经营安排，在此基础上考虑财务规划。 •规划协调项目之间的关系。如：销售以资产为依 据，销售增加要求流动资产和固定资产增加。必 须明确规划出稳定的销售、资产负债占用间的比 率关系。 •备选方案的提出和选择。必须明确提出备选方案 供取舍选择。
第二节企业筹资与长期财务规划
•财务规划原则及假设
•规划原则：
•根据容易性和控制权考虑中，留存收益是最好的 融资选择，接下来是债务融资，最后才考虑普通 股或者优先股融资。也就是内部收益再投资是最 佳途径。 •融资偏好顺序理论：五种资金来源，内部留存， 普通债务，可转换债务，外部普通股权，优先股， 这是一条普遍适用的原则，适用于长期财务规划 所遵循的原则。
第一节筹资概述
•筹资目标和管理原则
•目标：实现股东财富最大化
•进行适当的筹资组合，使筹资成本最低。确 定适合的融资组合，进行资本结构决策是筹 资的主要任务 •选择合适的融资种类，使资产和负债合理搭 配，减轻负债压力。
第一节筹资概述
•原则：
•适度规模。筹资量与需要量相平衡，防止不 足或者过剩。 •结构合理。防止负债过多或者没充分利用负 债，要考虑负债的税收抵减效应。 •成本节约。要根据难易程度和资金成本综合 考虑。 •时机得当。避免过早或者过晚 •依法筹资。依法筹资和履行合约。
第三节股票筹资
•IPO抑价：
•上市后，二级市场首日交易价格大于一级市 场发行价格。 •中国的A股抑价程度远高于西方国家。主要 是价格管制和二级市场反应过度。
财务管理第四章长期筹资概论.ppt
第四章 长期筹资概论
筹资决策
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经
营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠 道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的活动。
XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表
资产 现金 应收账款 存货 长期投资 固定资产 资产总额
C 调整前
500 2500 2000 1000 4000 10000
D 调整后
500 2500 2000 1000 4000 10000
筹资 应付账款 短期借款 长期借款 应付债券 股东权益 筹资总额
C 调整前 2000 1000 4000 1000 2000 10000
D 调整后 2000 1000 2000 1000 4000 10000
3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则 1. 效益性原则 2. 合理性原则 3. 及时性原则 4. 合法性原则
加的外部筹资额为多少？
留存收益 股票资本 债券筹资
内部筹资
证券化筹资 外部筹资
中长期借款和租赁
第四节 销售百分比法
一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资系，根据预计 销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权
益，然后利用会计等式确定融资需求。
1. 理论基础：会计恒等式 2. 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润
二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。
筹资决策
第一节 企业筹资的动机与原则 第二节 企业筹资的类型 第三节 企业筹资的环境 第四节 筹资数量的预测
第一节 企业筹资的动机与原则
一、企业筹资的概念 企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经
营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠 道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和 集中资本的活动。
XYZ公司调整筹资前后资产和筹资总额变动表
资产 现金 应收账款 存货 长期投资 固定资产 资产总额
C 调整前
500 2500 2000 1000 4000 10000
D 调整后
500 2500 2000 1000 4000 10000
筹资 应付账款 短期借款 长期借款 应付债券 股东权益 筹资总额
C 调整前 2000 1000 4000 1000 2000 10000
D 调整后 2000 1000 2000 1000 4000 10000
3. 混合性筹资动机 企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生 的筹资动机，可称为混合性筹资动机。
三、企业筹资的基本原则 1. 效益性原则 2. 合理性原则 3. 及时性原则 4. 合法性原则
加的外部筹资额为多少？
留存收益 股票资本 债券筹资
内部筹资
证券化筹资 外部筹资
中长期借款和租赁
第四节 销售百分比法
一、销售百分比法 销售百分比法是首先假设收入、费用、资系，根据预计 销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权
益，然后利用会计等式确定融资需求。
1. 理论基础：会计恒等式 2. 前提：存在敏感资产和敏感负债；企业的销售利润
二、企业筹资的动机
1. 扩张性筹资动机：企业因扩大生产规模或增加对外 投资而产生的追加筹资的动机。
长期筹资概论培训课件ppt
1、经济增长政策。 当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就 会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模 地筹集资金。 2、产业政策。
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
• 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其 他法人资本、民间资本、外商资本
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场
功 能
黄金市场
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响 产业部门的筹资。
3、政府财政政策
政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流 动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。
• 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其 他法人资本、民间资本、外商资本
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指期限在1年以上的资本（股权资 本、长期借款、应付债券等债权资本）。
• 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
• 方式：投入资本、发行股票和债券、银 行长期借款和租赁等。
股份制商业 银行 商 业 银 行 国家独资 商业银行
交通银行
中国银行 中国建设银行 中国农业银行 中国工商银行
2、经营证券和其他业务的金融机构
非银行金融机构
保险公司 信托投资公司 证券机构 财务公司 金融租赁公司
（三）金融政策
1、货币政策——是中央银行调整货币总需求的方 针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴 现率、公开市场业务。
第三节 企业筹资环境
一、企业筹资的金融环境 （一）企业筹资的金融市场
1、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实
物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行
和买卖市场。
2、种类： 资本市场
初级市场
交易 对象
外汇市场
功 能
黄金市场
次级市场
期限
短期资本市场－－货币市场 长期资本市场－－资本市场
三、企业筹资的基本原则
1、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企 业筹资与投资在效益上权衡。
长期筹资方式概述(PPT 52张)
个人资本 外商资本
现金
非现金资产
出资形式
投入资本筹资的优缺点
优点
财务风险 财务风险 低 低
缺点
增强 企业信誉
资金成本 较高
尽快形成 生产能力 融资规模 受到限制
不以证券 为媒介，不 便于产权 交易
5.3.2、发行普通股筹资（Common Stock）
1.股票的含义和种类
• 股票：是股份有限公司为筹措股权资本而 发行的有价证券，是持股人拥有公司股份 的凭证。
二、投入资本筹资
（吸收直接投资Invested Capital)
投入资本筹资是指非股份制企业 以协议等形式吸收国家、其他企业、 个人和外商等直接投入的资本，形 成企业投入资本的一种筹资方式。 吸收直接投资是非股份制企业筹 集权益资金的基本方式。
投入资本筹资的种类
国有资本 投入主体 法人资本
实物资产 无形资产
• 2006年新公司法实施后，注册公司最低注册资本为： 有限 责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元 • ——新公司法第26条 • 一人有限责任公司注册资本最低限额为10万元，且股东应 当一次缴足出资额 • —— 新公司法第59－64条 • 股份有限公司注册资本的最低限额为500万元 • ——新公司法第81 条
PS:普通股股东的权利
剩余收益权
剩余求偿权
公司管理权 股票转让权 优先认股权
VS
与优先股的区别 ♠优先分配股利 ♠优先分配剩余财产 ♠一般无表决权 ♠可由公司赎回、转换等
2.股票发行的要求
发 行 股 票 设 立 发 行 发 起 设 立
不公开间接发行
增 资 发 行
公开间接发行
募 集 设 立
股票的类型
按股东的权 利和义务分
企业长期筹资概述(ppt 55页)
共同经营、共担风险、共享利润”的原则直 接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹 资方式。 2、吸收直接投资中的出资方式 以现金出资 以实物出资 以工业产权出资 以土地使用权出资
3、吸收直接投资的程序 确定筹资数量； 寻找投资单位； 协商投资事项； 签署投资协议； 共享投资利润。 4、吸收直接投资的优缺点 优点：
债券评级机构；3等9级 ：AAA、AA、A、 BBB、BB、B、 CCC、CC、C
（四）债券筹资的评价
优点： 资金成本低； 使用财务杠杆，提高公司获利能力； 可保证公司原有股东对企业控制权； 相对于长期借款更具有灵活性。
缺点： 财务风险高； 限制条款多； 筹资数量受限制。
三、融资租赁筹资
租赁是指资产的所有者（出租人）授予另 一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金 报酬的一种合约。
第四章 企业长期筹资
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义与动机
企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需 要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需 资金的一种行为。
筹资是企业进行生产经营活动的前提。 企业筹资动机主要有： 1、设立性筹资动机 2、扩张性筹资动机 3、调整性筹资动机 4、混合性筹资动机
三、筹资渠道、方式和类型
（一）筹资渠道：
1、政府财政资本 2、银行信贷资本 3、非银行金融机构资本 4、其他法人资本 5、民间资本 6、企业内部资本 7、国外及我国港澳台资本 （二）筹资方式
1、吸收直接投资 3、利用留存收益 5、融资租赁 7、发行公司债券
2、发行股票 4、向银行借款 6、利用商业信用 8、杠杆收购等
（三）债券评级
1、对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级是决定公司 债券收益率以及发行价格的重要因素。 2、通常把公司债券的信用等级视为其债券风险的指示器。 3、投资者一般都是厌恶风险的，因此信用等级低的债券被认 为是高风险债券，要求应有较高的收益率。而信用等级高的 债券，被认为是风险较小的债券，因而可以要求以相对较低 的收益率。这样收益率的大小直接影响到公司债券的发行价 格。
3、吸收直接投资的程序 确定筹资数量； 寻找投资单位； 协商投资事项； 签署投资协议； 共享投资利润。 4、吸收直接投资的优缺点 优点：
债券评级机构；3等9级 ：AAA、AA、A、 BBB、BB、B、 CCC、CC、C
（四）债券筹资的评价
优点： 资金成本低； 使用财务杠杆，提高公司获利能力； 可保证公司原有股东对企业控制权； 相对于长期借款更具有灵活性。
缺点： 财务风险高； 限制条款多； 筹资数量受限制。
三、融资租赁筹资
租赁是指资产的所有者（出租人）授予另 一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金 报酬的一种合约。
第四章 企业长期筹资
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义与动机
企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需 要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需 资金的一种行为。
筹资是企业进行生产经营活动的前提。 企业筹资动机主要有： 1、设立性筹资动机 2、扩张性筹资动机 3、调整性筹资动机 4、混合性筹资动机
三、筹资渠道、方式和类型
（一）筹资渠道：
1、政府财政资本 2、银行信贷资本 3、非银行金融机构资本 4、其他法人资本 5、民间资本 6、企业内部资本 7、国外及我国港澳台资本 （二）筹资方式
1、吸收直接投资 3、利用留存收益 5、融资租赁 7、发行公司债券
2、发行股票 4、向银行借款 6、利用商业信用 8、杠杆收购等
（三）债券评级
1、对于公司债券而言，发行公司债券的信用等级是决定公司 债券收益率以及发行价格的重要因素。 2、通常把公司债券的信用等级视为其债券风险的指示器。 3、投资者一般都是厌恶风险的，因此信用等级低的债券被认 为是高风险债券，要求应有较高的收益率。而信用等级高的 债券，被认为是风险较小的债券，因而可以要求以相对较低 的收益率。这样收益率的大小直接影响到公司债券的发行价 格。
《长期筹资概论》 (2)幻灯片PPT
2、计算预计销售额下的资产和负债
根据上表可得出： 资产总额＝2666.66〔万元〕 负债总额＝1121.66〔万元〕
3、预计留存收益增加额
假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上 年一样〔136÷3000＝4.5%〕 留存收益增加额＝4000×4.5%×〔1－30%〕
＝126〔万元〕
4、计算外部融资需求 外部融资需求 ＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益合计 ＝2666.66－1121.66－〔940＋126〕 ＝479〔万元〕
• 企业资金需要量的预测 • 资本本钱的概念及计算
第一节
为了自身的生存 和开展
企业筹资的动机与要求
一、企业筹资的动机
1、扩张性筹资动机； 2、调整性筹资动机； 3、混合性筹资动机
扩张性筹资动机
原因：企业因扩大生产经营规模或增加对 外投资而产生的追加筹资的动机。 产生的直接结果：是企业资产总额和资本 总额的增加。
知识回忆
销售百分比法
1、确定相关工程与销售额的百分比关系 〔1〕相关资产：敏感资产。如，现金、应收账款 〔2〕相关负债：敏感负债。如，应付账款、预提
费用
2、确定资产、负债的预计总额 〔1〕相关工程按未来销售总额的增长率预计 〔2〕非相关工程保持基期数据不变
知识回忆
3．确定融资需求额
〔1〕融资总需求
方法二〔增量法〕、另一种是根据销售的增加额预计资产、 负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。
根据销售总额确定筹资需求〔方法一〕
1、确定销售百分比
假定前后两期销
假设上年的销售收入为3000万元， 售百分比稳定；
净利润为136万元，
存在敏感工程
预计本年销售收入为4000万元，
长期筹资方式概述(PPT 86页)
法人等； (5)民间资金； (6)外商投资资金； (7)企业内部积累资金。
11
五、筹资方式
筹资方式：是指企业取得资金的具体形式，即 如何取得资金。主要方式有： (1)投入资本（吸收直接投资）； (2)发行股票； (3)企业自留资金 ； (4)发行债券； (5)银行借款； (6)租赁； (7)商业信用。 前三种是自有资金（权益资金）的筹集方式， 后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。
企业为了偿还债务而筹资。偿债筹资主要分两种情 况：
（1）调整性偿债筹资：企业为调整现有资本结构
而产生的筹资动机。如企业虽有足够能力支付到期 的旧债，但为了调整原有的资本结构，仍然举债以 使资本结构更加合理；或者现有负债率太高，采取 债转股等措施予以调整。
（2）恶性偿债筹资：企业现有的支付能力已不足
以偿还到期旧债，被迫借新债还旧债，这种情况说 明财务状况已有恶化。这种偿债筹资并没有扩大企 业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债 结构。
（2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资， 除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回 投资。
（3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业 经济效益的好坏以及分配政策。
（4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。
14
权益资金筹集方式
• 吸收直接投资（投入资本筹资） • 发行股票 • 企业内部积累
15
法人资本金。 (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，
形成个人资本金。 (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者
的直接投资，形成外商资本金。
17
• 按出资形式分： （1）吸收现金投资。企业直接从投资者那
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资是指非股份制企业以 协议等形式吸收国家、其他企业、个人 和外商等直接投入的资本，形成企业投 入资本的一种筹资方式。投入资本是非 股份制企业的资本金。 吸收直接投资的主体是非股份制企业， 包括个人独资企业、合伙企业、国有独 资企业。
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五、筹资方式
筹资方式：是指企业取得资金的具体形式，即 如何取得资金。主要方式有： (1)投入资本（吸收直接投资）； (2)发行股票； (3)企业自留资金 ； (4)发行债券； (5)银行借款； (6)租赁； (7)商业信用。 前三种是自有资金（权益资金）的筹集方式， 后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。
企业为了偿还债务而筹资。偿债筹资主要分两种情 况：
（1）调整性偿债筹资：企业为调整现有资本结构
而产生的筹资动机。如企业虽有足够能力支付到期 的旧债，但为了调整原有的资本结构，仍然举债以 使资本结构更加合理；或者现有负债率太高，采取 债转股等措施予以调整。
（2）恶性偿债筹资：企业现有的支付能力已不足
以偿还到期旧债，被迫借新债还旧债，这种情况说 明财务状况已有恶化。这种偿债筹资并没有扩大企 业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债 结构。
（2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资， 除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回 投资。
（3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业 经济效益的好坏以及分配政策。
（4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。
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权益资金筹集方式
• 吸收直接投资（投入资本筹资） • 发行股票 • 企业内部积累
15
法人资本金。 (3)吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，
形成个人资本金。 (4)吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者
的直接投资，形成外商资本金。
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• 按出资形式分： （1）吸收现金投资。企业直接从投资者那
一、吸收直接投资
（一）吸收直接投资是指非股份制企业以 协议等形式吸收国家、其他企业、个人 和外商等直接投入的资本，形成企业投 入资本的一种筹资方式。投入资本是非 股份制企业的资本金。 吸收直接投资的主体是非股份制企业， 包括个人独资企业、合伙企业、国有独 资企业。
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第四章 长期筹资概论
一、筹资的基本概念 二、筹资类型
三、企业筹资环境 四、筹资数量的预测
1
一、企业筹资的基本概念
1、企业筹资的动机 （1）扩张性筹资动机：扩大经营或对外投资
等。 （2）调整性筹资动机：调整现有资本结构的
需要等。例如：债务资本比例过高，为免除 引发财务风险而增加股权资本。
略。稳定货币供应，实现经济增长、物价稳定、充 分就业等。 l 利率政策：引导资本的流向，刺激和约束企业 的筹资行为。 l 汇率政策：影响国际收支、资本流动等。
15
三、企业筹资环境
2、经济环境：
（1） 宏观经济政策：
l 经济增长政策
l 产业结构政策：
l
政府财政政策：
16
三、企业筹资环境
例： 见课本P134。
25
RA RL
资金追加额M=（S1－S0）×（ = （ 18000 － 15000 ） × （
S30－3.9S%）0－－1R8E.3%
）
－
324×50%
=306
24
2、线性回归分析法：假设资金需要量Y同某 个变量X（产量，或销售收入等）之间存在线 性关系：Y=a+b×X。若已知N个历史数据（X1， Y1），（X2，Y2），…（XN，YN），则可以用 回归分析法通过X预测Y。
2
一、企业筹资的基本概念
2、企业筹资的原则： （1）效益原则：寻求资本组合优化，减低资
本成本。 （2）合理性原则： l 数量合理： l 资本结构合理：
3
一、企业筹资的基本概念
3、企业筹资渠道：
（1）内部筹资：通过利润形成；
（2）外部筹资：
金融市场：国内外市场。
4
l 股权资本：是企业“永久性”资本。
（2）债权资本：企业依法取得并依约使用、 按期偿还的资本。
7
二、企业筹资类型
2、按期限分：
长期资本
短期资本
8
二、企业筹资类型
（1）长期资本：期限在一年以上。包括股权 资本和长期债权资本。企业要长期发展，就 需要一定规模的长期资本。
（2）短期资本： 期限在一年之内的，一般 都是债务资本。作临时性周转需要。
（2）物价变动： l 通货膨胀 l 通货紧缩 （3）周期变化：企业的产品和整个经营活动
呈现一定的周期现象。例如产品寿命周期、 企业生命周期、产业生命周期等。
17
三、企业筹资环境
3、法律环境：企业筹资受一定法律的制约。 例如：公司法、证券法、银行法、所得税法 等。
l 根据税法规定，企业发行债券和银行借
1、金融环境： （1）金融市场：金融产品交易的场所。 l 外汇市场、黄金市场、资本市场。 l 资本市场：短期资本市场（货币市场）、
长期资本市场。 l 长期资本市场：初级市场（发行市场）、
次级市场（交易市场）。
14
三、企业筹资环境
（2）金融机构：银行、证券公司等。 （3）金融政策： l 货币政策：中央银行调整货币总需求的方针策
21
项目
现金 应收账款
存货 预付费用 固定资产净值 资产总额 应付票据
2000年实 际数
75 2400 2610
10 285 5380 500
2000年占销 售收入百分 比(%),在收
入水平 15000元
0.5
16.0
17.4 － －
33.9 －
2001年预计 数(在收入 水平18000
元)
90 2880 3132
9
二、企业筹资类型
（3）企业资本的期限结构对企业的风险和收 益产生一定的影响。
1）正常的资本与资产配对： 短期资产（流动资产） 长期资产
短期资本 长期资本
10
二、企业筹资类型
2）保守的资本与资产配对：
短期资产（流动资产）
短期资本
长期资产
长期资本
11
二、企业筹资类型
3）冒险的资本与资产配对：
10 285 6397 500 22
应付账款 应付费用 长期负债 负债合计 投入资本 留用利润 所有者权益合计 追加外部筹资
负债及所有者权 益总额
2640 105 55 3300 1250 830 2080 －
5380
17.6
3168
0.7
126
－
55
18.3
3849
－
1250
－ 992(830+162)
短期资产（流动资产）
短期资本
长期资产
长期资本
12
二、企业筹资类型
3、直接筹资与间接筹资： （1）直接筹资：企业不借助银行等金融中介
结构，直接与资本所有者协商筹资。例如： 向大众投资者发行股票筹资等。 （2）间接筹资：通过向银行等金融中介筹资。 例如：向银行借款。
13
三、企业筹资环境
款所发生的利息支出可以在企业税前利润列
支；而发行股票而发生的股利开支在税后利
润支付。
导致企业的债权资本的实
际成本比股权资本的实际成本要高。
18
四、筹资数量的预测
1、销售百分比法： 根据资产负债表、利润表中各项目与销售收
入的比例关系，预测短期资金需求量。
19
例：P129
项目
2000年实际 占销售收入 2001年预计 数 百分比（%） 数
销售收入 15000
10018000减Fra bibliotek销售 11400
76.0
13680
成本
销售费用
60
0.4
72
销售利润
340
23.6
4248
减：管理 3060
20.4
3672
费用
20
财务费用
30
0.2
36
税前利润
450
3.0
540
减：所得税（40%） 180
－
216
税后利润
270
－
324
留用比例(50%)
162
－
2242
－ 306(63972242-3849)
6397
23
用公式表示资金需要量预测:设2000年的销售收入 为S0 , 2001年预计销售收入为S1 。同收入变动 相关的
RA
资产占销售收入的比率为 的负债占销售收入的比率为
S 0RL
，同收入变动相关 。2001年预计留
S0
用利润额为RE。则：
一、企业筹资的基本概念
4、企业筹资方式： l 发行股票筹资： l 发行债券筹资： l 银行信贷： l 商业信用筹资： l 租赁：
5
二、企业筹资类型
1、按属性分：股权资本
债权资本
合理安排两种资本的比例是财务管理要考虑 的一个重要问题。
6
二、企业筹资类型
（1）股权资本（权益资本）：股本、资本公 积、盈余公积和未分配利润构成。
一、筹资的基本概念 二、筹资类型
三、企业筹资环境 四、筹资数量的预测
1
一、企业筹资的基本概念
1、企业筹资的动机 （1）扩张性筹资动机：扩大经营或对外投资
等。 （2）调整性筹资动机：调整现有资本结构的
需要等。例如：债务资本比例过高，为免除 引发财务风险而增加股权资本。
略。稳定货币供应，实现经济增长、物价稳定、充 分就业等。 l 利率政策：引导资本的流向，刺激和约束企业 的筹资行为。 l 汇率政策：影响国际收支、资本流动等。
15
三、企业筹资环境
2、经济环境：
（1） 宏观经济政策：
l 经济增长政策
l 产业结构政策：
l
政府财政政策：
16
三、企业筹资环境
例： 见课本P134。
25
RA RL
资金追加额M=（S1－S0）×（ = （ 18000 － 15000 ） × （
S30－3.9S%）0－－1R8E.3%
）
－
324×50%
=306
24
2、线性回归分析法：假设资金需要量Y同某 个变量X（产量，或销售收入等）之间存在线 性关系：Y=a+b×X。若已知N个历史数据（X1， Y1），（X2，Y2），…（XN，YN），则可以用 回归分析法通过X预测Y。
2
一、企业筹资的基本概念
2、企业筹资的原则： （1）效益原则：寻求资本组合优化，减低资
本成本。 （2）合理性原则： l 数量合理： l 资本结构合理：
3
一、企业筹资的基本概念
3、企业筹资渠道：
（1）内部筹资：通过利润形成；
（2）外部筹资：
金融市场：国内外市场。
4
l 股权资本：是企业“永久性”资本。
（2）债权资本：企业依法取得并依约使用、 按期偿还的资本。
7
二、企业筹资类型
2、按期限分：
长期资本
短期资本
8
二、企业筹资类型
（1）长期资本：期限在一年以上。包括股权 资本和长期债权资本。企业要长期发展，就 需要一定规模的长期资本。
（2）短期资本： 期限在一年之内的，一般 都是债务资本。作临时性周转需要。
（2）物价变动： l 通货膨胀 l 通货紧缩 （3）周期变化：企业的产品和整个经营活动
呈现一定的周期现象。例如产品寿命周期、 企业生命周期、产业生命周期等。
17
三、企业筹资环境
3、法律环境：企业筹资受一定法律的制约。 例如：公司法、证券法、银行法、所得税法 等。
l 根据税法规定，企业发行债券和银行借
1、金融环境： （1）金融市场：金融产品交易的场所。 l 外汇市场、黄金市场、资本市场。 l 资本市场：短期资本市场（货币市场）、
长期资本市场。 l 长期资本市场：初级市场（发行市场）、
次级市场（交易市场）。
14
三、企业筹资环境
（2）金融机构：银行、证券公司等。 （3）金融政策： l 货币政策：中央银行调整货币总需求的方针策
21
项目
现金 应收账款
存货 预付费用 固定资产净值 资产总额 应付票据
2000年实 际数
75 2400 2610
10 285 5380 500
2000年占销 售收入百分 比(%),在收
入水平 15000元
0.5
16.0
17.4 － －
33.9 －
2001年预计 数(在收入 水平18000
元)
90 2880 3132
9
二、企业筹资类型
（3）企业资本的期限结构对企业的风险和收 益产生一定的影响。
1）正常的资本与资产配对： 短期资产（流动资产） 长期资产
短期资本 长期资本
10
二、企业筹资类型
2）保守的资本与资产配对：
短期资产（流动资产）
短期资本
长期资产
长期资本
11
二、企业筹资类型
3）冒险的资本与资产配对：
10 285 6397 500 22
应付账款 应付费用 长期负债 负债合计 投入资本 留用利润 所有者权益合计 追加外部筹资
负债及所有者权 益总额
2640 105 55 3300 1250 830 2080 －
5380
17.6
3168
0.7
126
－
55
18.3
3849
－
1250
－ 992(830+162)
短期资产（流动资产）
短期资本
长期资产
长期资本
12
二、企业筹资类型
3、直接筹资与间接筹资： （1）直接筹资：企业不借助银行等金融中介
结构，直接与资本所有者协商筹资。例如： 向大众投资者发行股票筹资等。 （2）间接筹资：通过向银行等金融中介筹资。 例如：向银行借款。
13
三、企业筹资环境
款所发生的利息支出可以在企业税前利润列
支；而发行股票而发生的股利开支在税后利
润支付。
导致企业的债权资本的实
际成本比股权资本的实际成本要高。
18
四、筹资数量的预测
1、销售百分比法： 根据资产负债表、利润表中各项目与销售收
入的比例关系，预测短期资金需求量。
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例：P129
项目
2000年实际 占销售收入 2001年预计 数 百分比（%） 数
销售收入 15000
10018000减Fra bibliotek销售 11400
76.0
13680
成本
销售费用
60
0.4
72
销售利润
340
23.6
4248
减：管理 3060
20.4
3672
费用
20
财务费用
30
0.2
36
税前利润
450
3.0
540
减：所得税（40%） 180
－
216
税后利润
270
－
324
留用比例(50%)
162
－
2242
－ 306(63972242-3849)
6397
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用公式表示资金需要量预测:设2000年的销售收入 为S0 , 2001年预计销售收入为S1 。同收入变动 相关的
RA
资产占销售收入的比率为 的负债占销售收入的比率为
S 0RL
，同收入变动相关 。2001年预计留
S0
用利润额为RE。则：
一、企业筹资的基本概念
4、企业筹资方式： l 发行股票筹资： l 发行债券筹资： l 银行信贷： l 商业信用筹资： l 租赁：
5
二、企业筹资类型
1、按属性分：股权资本
债权资本
合理安排两种资本的比例是财务管理要考虑 的一个重要问题。
6
二、企业筹资类型
（1）股权资本（权益资本）：股本、资本公 积、盈余公积和未分配利润构成。