企业筹资管理.ppt

50
55 实收资本
1290 1495 盈余公积
未分配利润
所有者权益合计
2000 2300 负债及所有者权益总计
单位：万元 年初数 年末数
200 230
100 120
30
40
10
10
340 400
200 250 200 250 540 650
1200 1200 160 160 100 290 1460 1650 2000 2300
表现形式： 绝对数/相对数
资金成本
资金成本率
筹资金额-筹资费用
企业的用资费用与有效筹资额之间的比率。
计量形式
个别资本成本
综合资本成本
边际资本成本
个别资本成本
个别资本成本是企业各种单项长期资金的 成本。
长期借款资金成本 长期债券资金成本 优先股资金成本 普通股资金成本
综合资金成本
综合杠杆系数（DCL）
综合杠杆系数——是经营杠杆系数和财务 杠杆系数的乘积，反映了企业的每股利润 变动率相对于营业收入变动率的倍数。
计算公式：
DCL DOL DFL EPS / EPS S / S
资本结构
资本结构——指各种资本的价值构成及所 占比例。
资本结构决策 指确定企业的最佳资本结构。 最佳资本结构 ——使企业综合资本成本最低，企业价 值最大的资本结构。
财务分析 Financial Analysis
财务分析概述
什么是财务分析?
财务报表 相关资料
专门的技 术和方法
经营成果评价 财务状况评价 财务预测
财务分析的依据
资产负债表
财
会计报表主表
损益表 现金流量表
务
报
表 附表 会计报表附注 财务情况说明书
资产 流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收帐款 预付帐款 存货 待摊费用 流动资产合计 非流动资产: 持有到期投资 固定资产 无形资产 非流动资产合计
表 2 某企业 2005 年和 2006 年利润表
单位：万元
项
目
2005 年
2006 年
一、营业收入
1800
2000
减：营业成本
1070
1220
营业税金及附加
108
120
销售费用
162
190
管理费用
80
100
财务费用
筹资的动机
基本目的：为了自身的生存和发展。
扩张性
偿债性
混合性
股权性资金和债权性资金的区别
项目
股权性资金
资金偿还规定
×
固定报酬
×
参与利润分配
√
参与决策权
√
优先受偿权
×
债权性资金
√ √ × × √
发行普通股
股东的权利和义务
资金来源
普通股和优先股 票面记名与否
记名股和无名股
股票种类
国家股、法人股、 个人股和外资股
计算公式： DOL EBIT / EBIT S / S
财务杠杆系数（DFL）
指企业由于固定债务利息和优先股股利的存在， 使得每股利润变动幅度大于息税前利润的变动幅 度。
财务杠杆系数——企业每股利润变动率相对于息 税前利润变动率的倍数。
计算公式：
DFL EPS / EPS EBIT / EBIT
综合资金成本 又称加权平均资金成本，一般是以各种资 金占全部资金的比重为权数，对个别资金 成本进行加权平均确定的。
综合资金成本
计算公式：
n
Kw K jWj j1
综合资金 成本由什么 因素决定？
式中：Kw——加权平均资金成本; Kj——第j种个别资金成本； Wj——第j种个别资金占全部资金的比重
无形资产： 资产总计
表 1 某企业资产负债表
2006 年 12 月 31 日
年初数 年末数 负债及所有者权益
流动负债：
80
90 短期借款
100
50 应付帐款
120
130 预收账款
4
7 其它应付款
400
520 流动负债合计
6
8 非流动负债：
710
805 长期借款
非流动负债合计
40
40 负债合计
1200 1400 所有者权益：
经营杠杆风险
经营杠杆风险 由于固定经营成本不随着营业收入的变化 而变化，因此当企业的营业收入减少的时 候，企息利业税润前的息税前利润以更高的比例减少。 经营杠杆具有一种加倍效应，放大了 EBIT的变动性，因此，也就放大了企业 的经营风险。
经营杠杆系数 (DOL)
经营杠杆系数—— 销售变动1%所导致EBIT 变 动的百分比。
租赁种类
直接租赁 承租人
供应商
求租 租赁 资资 产产
出租人
付收 款款 购供 货货
售后回租
承租人
出售资产 租赁
出租人
租赁种类——杠杆租赁
承租人
求租 租赁
供应商
购收 买款 资供 产货
出租人
资产留置权
贷款
贷款人
资金成本
概念：指企业为筹集和使用资金而付出的 代价。包括筹资费用、用资费用。 筹资费用——指在资金筹集过程中支付的 各项费用。 用资费用——指占用资金支付的费用。 利息/股息
企业筹资管理
企业筹资概述
企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资以 及调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中 资金的活动。
通常所说的筹资主要是指长期资金的筹集，短期 资金则归入营运资金中进行管理。
企业筹资通常是针对不同的筹资来源，运用合适 的筹资方式。
企业筹资方式
企业筹资方式——是指企业筹集资本所采 取的具体形式和工具。 吸收投入资本 发行股票 发行债券 长期借款 融资租赁 留存收益
发行对象和 上市地区
是否上市 上市股和非上市股
A股、B股、 H股和N股
பைடு நூலகம் 债权性资金的筹集
债权性资金主要指企业的长期债务。 包括：
长期借款 长期债券 融资租赁引起的长期应付款
债券发行价格的确定
决定因素
确定方法
债券发行价格
（1
债券面额 市场利率）n
n
t（1 1
债券年息 市场利率）t
债券面额 票面利率 市场利率 债券期限
市场利率与 票面利率比较
等价发行 溢价发行 折价发行
融资租赁
融资租赁是由租赁公司按照承租企业的要 求购买资产，并在契约或合同规定的较长 期限内提供给承租企业使用的信用业务。
融资租赁的期限一般在资产使用年限的一 半以上，租赁期满后资产的所有权一般转 移给承租企业。
融资租赁的形式
直接租赁 售后租回 杠杆租赁
边际资金成本
边际资金成本 指资金每增加一个单位而增加的成本。
杠杆分析
杠杆效应 指在合适的支点上，通过使用杠杆，只用 很小的力量便可产生更大的效果。
财务管理中的杠杆效应 指由于固定费用的存在，当业务量发生比 较小的变化时，利润会产生比较大的变化。
固定经营成本和利息
杠杆分析
经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆