财务管理目标案例分析PPT
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财务管理目标分析案例
2．新型零售业迅速崛起 ．
• 20世纪 年代初期，超级市场、仓储店、折扣店、购物 世纪90年代初期 超级市场、仓储店、折扣店、 世纪 年代初期， 中心、专卖店、专业店、无店铺零售、 中心、专卖店、专业店、无店铺零售、仓储式商场以及网 上购物等西方国家一个世纪以来出现过的大部分零售业态 进入我国零售市场，出现了业态纷争的局面。 进入我国零售市场，出现了业态纷争的局面。在2006年 年 中国零售业100强企业口中，实行多业态经营的零售企业 强企业口中， 中国零售业 强企业口中 亿元， 有45家，总销售额为 家 总销售额为43160．8亿元，占总销售额的 ． 亿元 50．10％；百货店有 家，总销售额为 ％；百货店有 亿元， ． ％；百货店有27家 总销售额为7790．3亿元，占 ． 亿元 100强总销售额的 ．04％；超级市场有 家，总销售额 强总销售额的9． ％；超级市场有16家 ％；超级市场有 强总销售额的 亿元， 强总销售额的16． ％。 ％。从以 为14594．10亿元，占100强总销售额的 ．94％。从以 ． 亿元 强总销售额的 上统计看，多业态组合经营占据我国零售业的半壁江山， 上统计看，多业态组合经营占据我国零售业的半壁江山， 已经成为我国主要零售组织形式， 已经成为我国主要零售组织形式，我国已形成了以超级市 百货和专业店为主力业态，便利店、 场、百货和专业店为主力业态，便利店、折扣店和会员店 齐头发展的业态格局。 齐头发展的业态格局。
兰州民百股份有限公司拟受让控股股东红楼集团有限公司所持浙江富 春江旅游股份有限公司43.797%的股权，公司持有富春江旅游 的股权， 春江旅游股份有限公司 的股权 79.997%的股权。 的股权。 的股权
2008 年 6月 18日 月 日 2010 年 9月 9日 月 日
财务管理中的财务分析PPT课件
42
（2）沃尔评分法
现在财务比率综合评分法采用了沃尔评 分法的原理，通过选定的几项财务比率 进行评分，然后计算综合得分，以此来 评价企业的综合财务状况。
这一方法的正确性在于所选指标的合理， 标准值的合理程度，标准值的权数确定 合理程度。
43
思考：
如何分析企业的偿债能力？ 如何分析企业的盈利能力？ 如何分析企业的营运能力？ 如何看待企业的整体财务状况？
21
（2）存货周转率
又称存货周转次数，是企业的主营业务 成本与平均存货的比率。
存货周转率＝营业成本/存货平均余额 存货平均周转天数＝360/存货周转率 这一比率用来衡量企业存货的变现速度，
销售能力以及存货储备是否过量。周转 率越高，说明存货占用低，变现能力及 使用效率越好。但如果过高，又可能说 明存货太低。
41
（2）沃尔评分法
20世纪初，亚力山大.沃尔在《信用晴雨 表研究》和《财务报表比率分析》中提 出信用能力指数概念，将流动比率，产 权比率，固定资产比率，存货周转率， 应收账款周转率，固定资产周转率，和 自有资产周转率七个财务比率用线性关 系结合起来，分别给定各自的分数比重， 再通过与标准比率比较，确定各自得分 和总体累计分数，据此作出信用评价。
30
（1）每股利润
这一比率可以很直观的看出股份公司的 获利能力以及股东的报酬。但它是一个 绝对指标，还要考虑到流通的股数和股 票的价格。最好结合股东权益报酬率一 起来分析。
31
（2）每股股利
它是普通股分配的现金股利总额除以发 行在外的股数，反映每股股票获得的现 金股利的多少。
每股股利＝（现金股利总额－优先股股 利）/发行在外的普通股股数
17
2、长期偿债能力分析
（4）利息保障倍数 也称利息所得倍数， 是企业税前利润加利息费用与利息费用 的比率。反映企业经营所得支付债务利 息的能力。
（2）沃尔评分法
现在财务比率综合评分法采用了沃尔评 分法的原理，通过选定的几项财务比率 进行评分，然后计算综合得分，以此来 评价企业的综合财务状况。
这一方法的正确性在于所选指标的合理， 标准值的合理程度，标准值的权数确定 合理程度。
43
思考：
如何分析企业的偿债能力？ 如何分析企业的盈利能力？ 如何分析企业的营运能力？ 如何看待企业的整体财务状况？
21
（2）存货周转率
又称存货周转次数，是企业的主营业务 成本与平均存货的比率。
存货周转率＝营业成本/存货平均余额 存货平均周转天数＝360/存货周转率 这一比率用来衡量企业存货的变现速度，
销售能力以及存货储备是否过量。周转 率越高，说明存货占用低，变现能力及 使用效率越好。但如果过高，又可能说 明存货太低。
41
（2）沃尔评分法
20世纪初，亚力山大.沃尔在《信用晴雨 表研究》和《财务报表比率分析》中提 出信用能力指数概念，将流动比率，产 权比率，固定资产比率，存货周转率， 应收账款周转率，固定资产周转率，和 自有资产周转率七个财务比率用线性关 系结合起来，分别给定各自的分数比重， 再通过与标准比率比较，确定各自得分 和总体累计分数，据此作出信用评价。
30
（1）每股利润
这一比率可以很直观的看出股份公司的 获利能力以及股东的报酬。但它是一个 绝对指标，还要考虑到流通的股数和股 票的价格。最好结合股东权益报酬率一 起来分析。
31
（2）每股股利
它是普通股分配的现金股利总额除以发 行在外的股数，反映每股股票获得的现 金股利的多少。
每股股利＝（现金股利总额－优先股股 利）/发行在外的普通股股数
17
2、长期偿债能力分析
（4）利息保障倍数 也称利息所得倍数， 是企业税前利润加利息费用与利息费用 的比率。反映企业经营所得支付债务利 息的能力。
经典财务管理案例分析PPT课件(31页)
项目期限预计3年。
将占用公司现有全部 闲置的精密设备。
项目分析
NPV:A>B PI:A>B IRR:A<B
（四）内部收益率法IRR
计算原理
内部收益率法IRR，是指投资方案在建设和生产经营年限 内，各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 。
反映项目本身的投资报酬率。
择优原则
对于独立方案
利用年金现值计算出IRR
例11：依据例5-3资料，计算甲方案的IRR。
70,000 (P / R， r，5 )=200,000 （P/R，r，5）=2.857
查表得：（P/R，22%，5）=2.864 （P/R，24%，5）=2.754
利用插值法：r= 22% +0.13%
=22.13%
出现这个结果原因是：
年 序 净现金流量
0
-200000
1
36000
2
64000
3
68000
4
70000
5
80000
甲方案
题目见例题[5-7]
折现系数10%
净现金量现值
-200000
0.909
63630
0.826
57820
0.751
52570
0.683
47810
0.621
43470
乙方案
折现系数10%
净现金量现值
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
出现这样的区别主要在于净现金 流B项目在开始的年份比较大，以 后递减；而A项目是一开始比较大， 以后递增。
净现值法是假设每年的现 金流入以资本成本为标准 再投资；内部报酬率法是 假设现金流入以其计算所 得的内部报酬率为标准再 投资。
将占用公司现有全部 闲置的精密设备。
项目分析
NPV:A>B PI:A>B IRR:A<B
（四）内部收益率法IRR
计算原理
内部收益率法IRR，是指投资方案在建设和生产经营年限 内，各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率 。
反映项目本身的投资报酬率。
择优原则
对于独立方案
利用年金现值计算出IRR
例11：依据例5-3资料，计算甲方案的IRR。
70,000 (P / R， r，5 )=200,000 （P/R，r，5）=2.857
查表得：（P/R，22%，5）=2.864 （P/R，24%，5）=2.754
利用插值法：r= 22% +0.13%
=22.13%
出现这个结果原因是：
年 序 净现金流量
0
-200000
1
36000
2
64000
3
68000
4
70000
5
80000
甲方案
题目见例题[5-7]
折现系数10%
净现金量现值
-200000
0.909
63630
0.826
57820
0.751
52570
0.683
47810
0.621
43470
乙方案
折现系数10%
净现金量现值
0.909 0.826 0.751 0.683 0.621
出现这样的区别主要在于净现金 流B项目在开始的年份比较大，以 后递减；而A项目是一开始比较大， 以后递增。
净现值法是假设每年的现 金流入以资本成本为标准 再投资；内部报酬率法是 假设现金流入以其计算所 得的内部报酬率为标准再 投资。
《精益财务管理》课件
目标成本法的实施步骤
确定销售价格和市场份额、设定目标利润和目标成本、分析产品 成本构成、制定降低成本的措施、实施成本控制和持续改进。
持续改进
持续改进的定义
持续改进是一种不断优化和改进组织绩效的过程，通过不断改进产 品、服务和过程来提高客户满意度、降低成本、提高质量。
持续改进的实施方法
采用合适的工具和方法识别改进机会、制定改进计划并实施改进措 施、监控改进过程并评估改进效果。
持续改进的益处
能够提高组织的竞争力和适应能力，促进员工参与和创新能力，实现 可持续发展和长期成功。
03
精益财务管理在企业中的实践应用
降低库存
减少库存积压
通过精确的需求预测和计划，降低库存水平，避免积 压。
优化库存结构
根据产品特性和销售数据，合理安排库存品种和数量 ，提高库存周转率。
实施实时库存监控
建立实时库存管理系统，及时掌握库存情况，避免缺 货或过剩现象。
提高生产效率
优化生产流程
通过消除浪费、减少冗余环节，提高生产线的连续性和平衡性。
引入自动化和智能制造
利用先进技术提高生产线的自动化水平，降低人工干预，提高生产 效率。
强化员工培训
提高员工技能和素质，培养多能工，增强生产团队的灵活性。
优化产品设计
通过调查、访谈等方式收集客户反馈，针对性地改进产品和服务质 量。
持续改进和创新
关注客户需求变化，不断改进产品和服务，创新业务模式，提高客 户满意度和忠诚度。
04
精益财务管理实施的关键要素
高层领导的支持与参与
01
制定并宣传精益财务 管理的战略目标
高层领导应明确制定精益财务管理的 战略目标，并通过各种渠道向员工宣 传，确保每个人都理解并认同这一目 标。
确定销售价格和市场份额、设定目标利润和目标成本、分析产品 成本构成、制定降低成本的措施、实施成本控制和持续改进。
持续改进
持续改进的定义
持续改进是一种不断优化和改进组织绩效的过程，通过不断改进产 品、服务和过程来提高客户满意度、降低成本、提高质量。
持续改进的实施方法
采用合适的工具和方法识别改进机会、制定改进计划并实施改进措 施、监控改进过程并评估改进效果。
持续改进的益处
能够提高组织的竞争力和适应能力，促进员工参与和创新能力，实现 可持续发展和长期成功。
03
精益财务管理在企业中的实践应用
降低库存
减少库存积压
通过精确的需求预测和计划，降低库存水平，避免积 压。
优化库存结构
根据产品特性和销售数据，合理安排库存品种和数量 ，提高库存周转率。
实施实时库存监控
建立实时库存管理系统，及时掌握库存情况，避免缺 货或过剩现象。
提高生产效率
优化生产流程
通过消除浪费、减少冗余环节，提高生产线的连续性和平衡性。
引入自动化和智能制造
利用先进技术提高生产线的自动化水平，降低人工干预，提高生产 效率。
强化员工培训
提高员工技能和素质，培养多能工，增强生产团队的灵活性。
优化产品设计
通过调查、访谈等方式收集客户反馈，针对性地改进产品和服务质 量。
持续改进和创新
关注客户需求变化，不断改进产品和服务，创新业务模式，提高客 户满意度和忠诚度。
04
精益财务管理实施的关键要素
高层领导的支持与参与
01
制定并宣传精益财务 管理的战略目标
高层领导应明确制定精益财务管理的 战略目标，并通过各种渠道向员工宣 传，确保每个人都理解并认同这一目 标。
财务管理大西洋案例分析(ppt 39)
41.0
56.7
88.8
92.3
资本支出 (19.2) (30.5)
(4.2)
(4.2)
⊿WCR
(9.0) (16.0)
(6.0)
(5.0)
FCF
12.8
10.2
78.6
83.1
84-93年现金流的现值之和
•K 11% 12% 13% 14% 15%
PV（亿） 298 283 269 257 245
一、战略性分析
1、背景
• 行业的发展前景看好 • 竞争环境相对不利 • 大西洋公司无明显竞争优势
• 提高生产能力是大西洋公司的重要战略 目标之一
2、市场竞争地位分析
• 全美最大的林业产品纸业公司之一，在建筑产品、 纸品纸浆和化学制品三个行业参与竞争
• 瓦椤纸板厂日产780吨瓦椤纸板，仅为国内瓦椤 纸板生产能力的1.8%，每年从竞争者手中购买 近15万吨来满足纸盒厂的需求
2、参考收购价格
• Stone公司收购纸厂价格为每日每吨约 $12万(不包括营运资本)
• 皇家公司纸厂生产能力为66.1万吨/年或 1888吨/日
• 按stone收购价格计, 应付$2.27亿 • 加营运资本49百万, 下限为$2.76亿
3、战略考虑
• 增长期权 • 消除对日益垂直整合竞争对手的依
支付情况 • 注意：上述估计是下限,未考虑融资选择的
影响, 如发股后导致的股利增加或举债后导 致的利息增加
六、融资方式选择
1、短期债务融资
• 信用额度借款$2亿, 利率为10.75% • 优点: 方便和迅速 • 缺点
– 不能满足全部需求 – 成本高于25年期的长期债务0.5个百分
点 • 信用借款应用于WCR融通, 而不应当用
华为财务管理案例分析ppt课件
财务分析
人民币百万元 2012 （USD Million） 2012 2011 2010 2009 2008
销售收入 营业利润 营业利润率 净利润 经营活动现金流 现金与短期投资
35,353
3,204 9.1% 2,469 4，009 11,503
220,198 19,957 9.1% 15,380 24,969 71,649
且未来5至10年内，华为既不考虑整体上市，也不考虑分拆上市，更不考虑通过
合并、兼并、收购的方式进入资本游戏。在国内企业对上市融资趋之若鹜的生 态中，任正非如此执拗和坚决地向资本市场说“不”，其另类选择的确耐人回
味。
公司介绍
华为于1987年成立于中国深圳。在20多年的时间里，华为以开放的姿态参与到全球化 的经济竞合中，逐步发展成一家业务遍及全球140多个国家的全球化公司。
授信，其中有77%是外资银行授予的。“华为融资的渠道、品种、额度来说，都是足
够充裕的。 • 2011 年毕马威的审计结果，华为现金流只有不到 15%来自外部融资，在这 15%当
中，有 63%是来自国际性银行，只有 37%是来自中国的银行，其中 12%还是中国
在海外上市的金融机构所提供的贷款。 • 分析华为历年的财报，不难发现其手握的“现金与短期投资”都在快速增长——从
5
结论与思考
案列背景
华为历经短短十余载，从一个年销售额只有几十万元的交换机经销商发展成为
一家年收入达2200多亿元(2012年)的通信巨人，堪称通信业的奇迹。和大多数 依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华为实现这一目标并没有任何来自资本
市场的助力。
华为创始人任正非明确表示，公司董事会20多年不仅从未研究过上市问题，而
财务管理目标案例分析
财务管理目标案例分析案例：浅析格林柯尔公司的兴衰案例简介：顾维钧：●天才发明家●l959年生于江苏泰县。
l975～1977年上山下乡，l981年江苏工学院动力工程系本科毕业，1984年天津大学热能工程系研究生毕业。
●l988年以“顾氏循环理论”为基础发明了格林柯尔制冷剂。
●1990年在英国注册了格林柯尔制冷剂生产公司，随后又在北美和东南亚广设分公司。
●1995年无氟制冷剂的重要生产基地——天津格林柯尔成立。
●1998年成立了北京格林柯尔环保工程有限公司。
●2000年进入了资本市场——格林柯尔科技控股有限公司在香港创业板上市，共募集资金5．4亿元港币。
(一)成功事例：当时，同在香港主板和深圳A股市场两地上市的科龙电器，在业界曾是制冷行业和家电生产行业的巨头。
l996年和l999年，科龙电器先后在中国香港和深圳成功上市。
1999年公司的销售额一度达到56亿元，但随后科龙陷入了连续两年亏损的境地，并走人ST 的行列。
加之科龙电器股权非常分散，因此，许多公司开始“觊觎”科龙。
出人意料的是，格林柯尔击败了通用电气、松下以及惠而浦等公司，成功入主科龙。
2003年5月，顾雏军拥有全资股份的顺德格林柯尔，在合肥和美菱电器达成合作协议，顺德格林柯尔以2．07亿元的价格，收购了美菱电器20．03 ℅的股份，成为美菱电器最大的股东。
当年7月份，格林柯尔旗下的科龙与杭州西冷集团签署协议，收购西冷70℅的股权。
同时，格林柯尔与南京斯威特集团抢食小天鹅，并争购小鸭电器。
短短两年，一连串资本运作战绩，使顾雏军一跃成为引人瞩目的“资本狂人”。
也就是在抢购小天鹅时，顾雏军喊出了他事后一直追悔的经典话语——“我惟一不缺的就是钱”。
2003年12月，顾雏军以4．178亿元，通过扬州格林柯尔协议收购了亚星客车11 527．3万股国家股(占总股本的60．67％)，并因此触发要约收购义务。
收购扬州亚星之后，顾雏军马不停蹄地收购了国产汽车轴承第一品牌襄阳轴承。
财务管理案例分析(ppt 62页)
——世界范围内“巨无霸”的价格
一价定律：
在自由贸易的条件下，两个国家生产和 消费的同一种商品，其价格上的差异不会 超过运输成本，汇率将移动到使两个国家 同一种商品的价格相同的水平上（当以此 汇率转换时）。
下表列示了1995年8月“巨无霸”在美 国和8个国家的价格（第2栏），
表中同时列出了1995年8月各国货币对 美元的汇率，以1美元外国货币的数量表示 （第3栏）。
由此总结出下面的计算公式： 升水（贴水）＝即期汇率×两地利差×月数/ 12
19
结论：
远期汇率与即期汇率的差，决定于两 种货币的利率差，并大致与利差保持平 衡。
20
案例 5
如上例，假设市场上对远期英 镑的需求增加，英镑远期汇率必然上 升，美元升水必然下降，若美元升水 由原来的0.0154下降到0.0100
此时该进口商应放弃行使期权， 在市场上按1 USD＝1.25 €汇率直接购买120万€，
且只需支付120万÷1.25＝96万$， 加上期权费1万$，共支出97万$。 这比执行期权支出100万$降低成本3万$。
③ 美元对欧元汇率三个月后仍为1 USD＝1.2 €， 此时该进口商执行期权与否的结果是一样的，虽
在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下： 纽约市场： USD 1＝ € 1.1510－1.1540 巴黎市场： USD 1＝ € 1.1550－1.1580
套汇可获利多少？
分析
按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1 美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540 欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差 0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。
$20600存放于美国纽约银行，以备3个 月到期时办理远期交割，
一价定律：
在自由贸易的条件下，两个国家生产和 消费的同一种商品，其价格上的差异不会 超过运输成本，汇率将移动到使两个国家 同一种商品的价格相同的水平上（当以此 汇率转换时）。
下表列示了1995年8月“巨无霸”在美 国和8个国家的价格（第2栏），
表中同时列出了1995年8月各国货币对 美元的汇率，以1美元外国货币的数量表示 （第3栏）。
由此总结出下面的计算公式： 升水（贴水）＝即期汇率×两地利差×月数/ 12
19
结论：
远期汇率与即期汇率的差，决定于两 种货币的利率差，并大致与利差保持平 衡。
20
案例 5
如上例，假设市场上对远期英 镑的需求增加，英镑远期汇率必然上 升，美元升水必然下降，若美元升水 由原来的0.0154下降到0.0100
此时该进口商应放弃行使期权， 在市场上按1 USD＝1.25 €汇率直接购买120万€，
且只需支付120万÷1.25＝96万$， 加上期权费1万$，共支出97万$。 这比执行期权支出100万$降低成本3万$。
③ 美元对欧元汇率三个月后仍为1 USD＝1.2 €， 此时该进口商执行期权与否的结果是一样的，虽
在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下： 纽约市场： USD 1＝ € 1.1510－1.1540 巴黎市场： USD 1＝ € 1.1550－1.1580
套汇可获利多少？
分析
按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1 美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540 欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差 0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。
$20600存放于美国纽约银行，以备3个 月到期时办理远期交割，
财务管理案例分析第4讲
第四讲：财务管理目标
绍兴百大高级管理人员持股案例
案例背景
1999年6月，绍兴百大发布公告称，公司的高级管理人员已于近日
陆续从二级市场上购入该公司的社会公众股，平均每股购入价格为 10.40元左右。公告还显示，购入股份最多的是该公司总经理王学超
，持股数量达28 600股，而购入股份最少的高级管理人员也有19
法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可 经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。目前，在我 国上市公司的股权结构中，法人股平均占20%左右。
社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通 股权部分投资所形成的股份。我国公司法规定，单个自然人持股数不得 超过该公司股份的0.5%。
王学超说，董事会这样做的目的是为了增加高级管理人员对公司发展的使 命感和责任感，让他们也来投资自己所管理的公司，公司做好了，他们的资 产就会增值，公司做得不好，也就直接影响到他们的切身利益，把他们个人 的利益与公司的利益紧密结合起来，有利于企业的快速健康发展。
董事、高级管理人员持股是投资者谈得不愿再谈的老话题了，尽管业内人 士多次就此事展开讨论，但是因为种种客观原因，这一问题一直没有得到很 好的解决。目前上市公司中“零股董事”、“零股高级管理人员”的现象还
分权益，然后再分期支付购股款项。购股款项一般以分红所得分期支付，在 既定时间内支付完购股款项后，取得完全所有权。如本期把经营者个人利益 与投资者利益“捆绑”的方式激励经营者。
000股。按照有关规定，上述人员只有在离职6个月后，才可将所购
入的股份抛出。
由于种种历史原因，上市公司中“零股董事”的现象比较普遍，而高级 管理人员主动从二级市场上购入本公司的股份却并不多见，而且绍 兴百大高级管理人员所购股份都不在少数，最少都得花费20多万元 。据绍兴百大总经理王学超介绍，此次高级管理人员持股，可以说 是公司董事会的一种强制行为。1998年底嘉源公司入主绍兴百大之 后，经过半年多的清产核资，绍兴百大的不良资产基本上得到剥离 ，留下的都是比较扎实的优良资产，在此基础上，1999年6月3日， 公司董事会提出，公司的总经理、副总经理、财会负责人和董事会 秘书等在6个月之内，必须持有一定数量的公司发行在外的社会公众 股，并且如果在规定的期限内，高级管理人员没有完成上述持股要 求，公司董事会将解除对其的聘任。
绍兴百大高级管理人员持股案例
案例背景
1999年6月，绍兴百大发布公告称，公司的高级管理人员已于近日
陆续从二级市场上购入该公司的社会公众股，平均每股购入价格为 10.40元左右。公告还显示，购入股份最多的是该公司总经理王学超
，持股数量达28 600股，而购入股份最少的高级管理人员也有19
法人股指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体，以其依法可 经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。目前，在我 国上市公司的股权结构中，法人股平均占20%左右。
社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通 股权部分投资所形成的股份。我国公司法规定，单个自然人持股数不得 超过该公司股份的0.5%。
王学超说，董事会这样做的目的是为了增加高级管理人员对公司发展的使 命感和责任感，让他们也来投资自己所管理的公司，公司做好了，他们的资 产就会增值，公司做得不好，也就直接影响到他们的切身利益，把他们个人 的利益与公司的利益紧密结合起来，有利于企业的快速健康发展。
董事、高级管理人员持股是投资者谈得不愿再谈的老话题了，尽管业内人 士多次就此事展开讨论，但是因为种种客观原因，这一问题一直没有得到很 好的解决。目前上市公司中“零股董事”、“零股高级管理人员”的现象还
分权益，然后再分期支付购股款项。购股款项一般以分红所得分期支付，在 既定时间内支付完购股款项后，取得完全所有权。如本期把经营者个人利益 与投资者利益“捆绑”的方式激励经营者。
000股。按照有关规定，上述人员只有在离职6个月后，才可将所购
入的股份抛出。
由于种种历史原因，上市公司中“零股董事”的现象比较普遍，而高级 管理人员主动从二级市场上购入本公司的股份却并不多见，而且绍 兴百大高级管理人员所购股份都不在少数，最少都得花费20多万元 。据绍兴百大总经理王学超介绍，此次高级管理人员持股，可以说 是公司董事会的一种强制行为。1998年底嘉源公司入主绍兴百大之 后，经过半年多的清产核资，绍兴百大的不良资产基本上得到剥离 ，留下的都是比较扎实的优良资产，在此基础上，1999年6月3日， 公司董事会提出，公司的总经理、副总经理、财会负责人和董事会 秘书等在6个月之内，必须持有一定数量的公司发行在外的社会公众 股，并且如果在规定的期限内，高级管理人员没有完成上述持股要 求，公司董事会将解除对其的聘任。
雷曼兄弟案例分析-财务管理目标
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4
1 1.1 财务管理目标-2
影响因素：
※财务管理主体 ※财务管理环境 ※企业利益集团利益关系 ※社会责任
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1 1.1 财务管理目标-3
财务管理目标代表性的观点：
※利润最大化 ※每股收益最大化 ※股东财富最大化 ※企业价值最大化 ※利益相关者财富最大化
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1 1.1 财务管理目标-4
财务管理目标,财务管理 环境两者互为条件、相互 依存
第其减四一损大定2某0的投0些债8时资债务年间权人银9提月人可行出1和以—5，股继日雷然东续，后曼的营拥经兄利业有过益。弟1债作这（5权8出就年L人安是e悠h通排重m久过。整an，历这的B经个概史ro过方念t的h法案。e美r院s要）国确给认予， 公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产 法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。
1.美国是一个市场经济比较成熟的国家，建立了完善 的市场经济制度和资本市场体系，因此，以股东财富最大 化为财务管理目标能够获得更好的企业外部环境支持；
2.与利润最大化的财务管理目标相比，股东财富最大 化考虑了不确定性、时间价值和股东资金的成本，无疑更 为科学和合理；
3.与企业价值最大化的财务管理目标相比，股东财富 最大化可以直接通过资本市场股价来确定，比较容易量化， 操作上显得更为便捷。
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2.1雷曼兄弟公司简介-3
• 进入2008年，雷曼的处境每况日下： • 3月 雷曼兄弟股价大落大起——将裁员5300人 • 4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算 • 5月 垂涎0.6市净率——巴克莱议购 • 6月 二季度亏损28亿——雷曼撤换总裁 • 7月 股价八年来首次跌破20美元 • 7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台 • 8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产 • 9月 高层频频洗牌——资产出售事宜仍未解决 • 9月 三季度巨亏39亿美元——股价一日暴跌45 • 9月 雷曼宣布破产——总债务6130亿美元
案例分析财管目标
天桥商场是一家老字号商业企业，成立于1953年，20世纪50年代，天桥商场是全国第一面“商业红旗”。
80年代初，天桥商场第一个打破中国30年工资制，将商业11级改为新8级。
1993年5月，天桥商场股票在上海证券交易所上市。
1998年12月30日，北大青鸟有限责任公司和北京天桥百货股份有限公司发布公告，宣布北大青鸟通过协议受让方式受让北京天桥部分法人股股权。
北大青鸟出资6000多万元，拥有了天桥商场16。
76%的股份，北大天桥百货商场更名为“北京天桥北大青鸟科技股份有限公司（简称青鸟公司）。
此后天桥商场的的经营滑落到盈亏临界点，面对严峻的形势，公司决定裁员，以谋求长远发展。
于是就有了下面一幕。
1999年11月18日下午，北京天桥商场里面闹哄哄的，商场大门也挂上了“停止营业”的牌子。
11月19日，很多顾客惊讶地发现，天桥商场在大周末居然没开门。
据一位售货员模样的人说：“商场管理层年底要和我们终止合同，我们就不给他们干活了。
”员工们不仅不让商场开门营业，还把货场变成了群情激愤的论坛。
1999年11月18日至12月2日，对北京天桥北大青鸟科技股份有限公司管理层和广大员工来说，是黑色的15天！在这15天里，天桥商场经历了46年来第一次大规模裁员；天桥商场被迫停业8天之久，公司管理层经受了职业道德与人道主义的考验，作出了在改革的道路上是前进还是后退的抉择。
@经过有关部门的努力，对面临失业职工的安抚有了最为实际举措，公司董事会开会决定，同意给予终止合同职工适当的经济补助，听同意参照解除劳动合同的相关规定，对283名终止劳动合同的职工给予人均1万元、共计300万元左右的一次性经济补助。
这场风波总算平息。
案例分析：@资产重组中裁员本是正常现象，由于员工的激愤情绪使这次停业让公司丢掉了400万元的销售额和60万元的利润。
在风波的开始，青鸟天桥追求的是利润与股东财富的最大化，而风波是在“企业价值最大化”为目标的指导下才得意平息的。
英国石油公司 财务管理案例分析PPT课件
Peter Sutherland, Chairman
2005
During 2005, we continued our policy of returning cash in excess of our investment requirements to our shareholders both through buybacks and through our progressive dividend policy
2002 Our fundamental objective is to protect and enhance shareholder value in a sustainable way, in both the short and long term.
Peter Sutherland, Chairman
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In 1992, R L Olver （Deputy Group Chief Executive） led BP’s growth in deepwater exploration in the Gulf of Mexico
2002
A new oil and gas production unit in the Gulf of Mexico has been completed in record time, setting an operating efficiency benchmark for future projects.
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2003
Provide the greatest benefit to the broadest constituency
Peter Sutherland, Chairman
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《管理会计案例分析》PPT课件
（3）被预算评价者：全面预算管理考评是根据企业 全面预算目标,结合各级部门领导岗位的责、权、利, 运用价值分解的原理和目标管理办法,自上而下,把全 面预算目标层层分解,设置关键业绩的具体考核指标 。在确定考核指标时要充分结合绝对和相对指标,定 量和定性指标,并加强对销售收入、存货周转、存货 价格变化、应收账款等运营指标的考核。通过考核, 一方面可以及时地收到相关执行信息的反馈并实施 相应的防范措施,可以发现和分析问题,对下一期预算 工作和经营活动地改进提出建议。另一方面,也是对 员工在实施全面预算管理情况的一种评价,对其以往 的执行情况进行奖罚。
通过本案例的分析，你认为:
1.施乐公司中各个部门之间应该怎样进行沟通?在 预算过程中，怎样对一些关键的计划假设信息进 行归集和共享?
1、（1）如何沟通：通过预算来进行沟通。预算可 以分成三个阶段：预算编制，预算执行和预算考核 。在每一个阶段中，都需要施乐公司各部门间进行 充分的沟通，以此来保证预算目标的实现。具体说 来：
Ⅰ、预算
企业编制预算，一般应按照“上下结合、分级编制、 逐级汇总”的程序进行。首先，施乐公司董事会根据 企业发展战略提出下一年度企业财务预算目标，确 定财务预算编制的政策，并由预算管理层下达各部 门。然后，各部门结合自身特点提出详细的本部门 财务预算方案上报企业财务管理部门。接着，企业 财务管理部门对各部门上报的财务预算方案进行审 查、汇总，提出综合平衡的建议，并将财务预算方 案报预算管理层讨论。在此基础上，企业财务管理 部门正式编制企业年度财务预算草案，提交董事会 或总经办审议批准。最后，企业财务管理部门将审 议批准的年度总预算分解成一系列的指标体系，由
预算参与方最高决策层预算委员会责任中心预算编制角色委托人代理人委托代理人功能审批评审编制控制使用预算进行决策者角色委托人代理人功能监控执行考核被预算评价者角色委托人代理人功能考核被考核在预算管理中预算目标的确定是预算编制的起点也是预算控制和评价的标准
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小 结
企业以净资产收益和每股利润最大化为目标取得 了不错的成绩并解决了部分问题（如利润的时间变 化问题），但与其同时，我们也要意识到由于股票 市场的不确定性与资金的流动性，该目标存在有关 资金的时间价值与风险价值的相关缺陷。同时，不 可避免的存在盈余操纵行为。 我国上市公司利用会计准则因素操纵利润的主要 手法有以下几种:潜亏挂账、模糊收入确认、关联 交易、补贴收入、资产重组、托管操作、合并报表、 改变会计政策、表外操作、利用更正公告、滥用重 要性等。 由于数据的不完整与公司可能存在的隐瞒，我们 无法对格力电器的盈余操纵问题进行分析。
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成长 能力
由表可以看出格力电器的收入增长率自2011年开始有所下降，说明其销 售规模有所降低，但从其增长幅度来看，三年均为正值，说明该公司 的销售额一直在增长； 格力电器自2011年以来，其资产增长率均为正值，说明资产投入一直在 保持增长，但其资产增长率相差不大，这说明格力电器集团最近三年 的销售增长并不是主要依靠资产的追加投入取得。因此，整体来看， 该公司的销售增长效益性较好； 2013年净利润增长率高于股东权益增长率，说明该公司2013年的股东权 益增长主要来自生产经营活动创造的净利润 整体而言，可以看出格力集团的发展前景良好
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三、可持续盈利成长能力最大化目标
格力追求的不仅仅 是短期的利润最大 化，更是可持续盈 利成长能力的最大 化。可持续盈利成 长能力不仅体现在 企业盈利能力，还 包括企业的偿债能 力、营运能力和成 长能力。
盈利能力
可 持 续 盈 利 成 长 能 力
偿债能力
企业价值
自由现金流量
平均资本成本
持续时间
销售增长率 营业毛利率
营运资本投资 固定资产投资
权益成本 债务成本 资本结构
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一.格力运营状况分析
格力集团自从1993年上市以来，销售收入逐年增加，从 64677.78万元增长到了12004307万元（具体见表）。再看 企业的净利润，从4858.33万元增加到了1087067.28万元， 收入增加了200多倍，体现了企业出色的盈利能力，营运状 况良好。 单位：万元
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五年再造一个“格力”
谈及业绩增长的原因，格力在快报中称，随着国内经济结构调整的深入， 宏观经济增速有所放缓，在家电行业景气度下降的情况下，公司以创新 工作为主基调，围绕产品竞争力的提升，着力开展技术工艺创新、自动 化生产、信息化建设工作；通过深化企业内部管理，严格控制成本费用， 降低物耗并提高资金使用效益；通过产品结构调整积极巩固、拓展市场， 并引领行业产品升级；同时受益原材料价格持续低位，公司盈利能力继 续提升。 资料显示，格力电器2012年收入首次突破1000亿元，随后提出五年内再 造一个格力电器，2013年起平均每年新增200亿元收入。格力2014年营收 比上年同期增加199.6亿元，基本完成了年增200亿元的计划。
好空调， 格力造
格
力
空
调
财务管理目标
小组成员：严露娜、莫璇、张雪雪、单娴静、黄鸿乾
目 录
企业介绍——格力GREE 格力的财务管理目标分析 小组总结及建议
珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前 全球最大的集研发、生产、销售、格力标志服务于一 体的专业化空调企业。007年实现销售收入380.41亿元， 净利润12.70亿元，2011年国内市场销售收入622.09亿 元，同比增长33.49%；国外市场销售收入145.46亿元， 同比增长49.17%。连续八年上榜美国《财富》杂志 “中国上市公司100强”。
发展历程 发展历程
1991~1993 创业阶段
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1997~2001 壮大阶段
1994~1996 发展阶段 2001~2005 国际化阶段 2006—— 创全球品牌阶段
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归属于上市公司股东的净利润 14,114,601,409.21 10,870,672,842.47 29.84% 基本每股收益（元） 4.69 3.61 29.92% 加权平均净资产收益率 35.81% 35.77% 0.04% 项 目 本报告期末 本报告期初 增减幅度（％） 总资产 156,864,302,458.69 133,702,103,359.54 17.32% 归属于上市公司股东的所有者权益 44,216,447,387.28 34,582,810,312.23 27.86% 股本 3,007,865,439.00 3,007,865,439.00 0.00% 归属于上市公司股东的每股净资产（元） 14.70 11.50 27.83%
每股利润=股本 /股数
格力电器的净资 产收益与每股利 润虽有波动但仍 在逐年增长，大 大增加了投资者 对格力电器的信 心，为其发展提 供源源不断的资 金支持。
Microsoft Po地位。
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长期偿债能力
从上表可以看出，长期偿债比率从2011年到2012年下降，而从从2012到2013 年又上升。但是资产负债率总体在75%左右，这属于高风险的负债经营。结合具体 的家电行业来看，该指标的最近一期行业平均值是0.6，所以格力电器比行业平均 值要高，所以风险也很大。结合近3年的产权比率来看，2011年的产权比率最高， 风险也最大，而产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构。2011年的权益乘 数比其他年份的都要高，说明它的风险最大，即格力电器公司主要是通过借入外 债来维持公司的经济活动，充分的利用了财务杠杆的作用。从长期偿债能力指标 的分析发现，格力电器公司的长期偿债能力不强，该公司存在的风险比较大。
Microsoft Powerpoint-2003 项 目 本报告期 上年同期 增减幅度（％） 营业总收入 140,005,316,317.54 120,043,070,005.50 16.63% 营业利润 利润总额 16,204,090,372.81 12,263,010,098.93 32.14% 16,865,273,554.17 12,891,923,945.32 30.82%
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二、净资产收益率和每股利润最大化目标
这两个指标是利润 最大化目标的演进， 能够确切的说明企业 的盈利水平，对财务 分析以及财务预测都 有很重要的作用。 该目标通过利润的 行为导向的不同将利 润进行了划分，很好 地克服了利润最大化 的第一个缺点。
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项目 净利润 增长率 营业收入 营业成本 毛利润 毛利润增长率 2010 427,572 46.78% 6,080,724 5819181 261,543 11.80% 2011 523,693 22.48% 8,351,725 7900847 450,877 72.39% 2012 737,966 40.92% 10,011,010 9231019 779,991 72.99% 2013 1,087,067 47.31% 12,004,307 10948792 1,055,514 35.32%
营运能力
成长能力
多种能力的复合
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短期偿债能力
从上表可以看出，2011—2013年，总体上看，三个比率都有下降的趋势。 从流动比率发现，与比较相合适的2还相差比较远，表明格力电器用于偿 还流动负债的流动资产的偿还能力比较差，在经营过程中可能面临不够流 动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到 1的比值，表明变现能力 较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低。2011 年的现金比率过低，表明年经营现金净流量不能偿还流动负债，而2012年 的现金比率又过高，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高 的现金比率可能导致过多的现金滞 留，增加了机会。 总的说来，从2011到2013年，格力电器的短期偿债能力较好。
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营运能力
通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。从2011--2013年， 格力的应收账款周转率成上升趋势，周转速度教快，资金流动性增强， 说明格力电器信用政策较严格，及时收回资金。也说明了格力电器公司 的运营能力比较强，其资金的利用效率高，使得其盈利能力也会增强。 从存货周转率来看，格力有所上升，说明存货的变现速度较好，使用效 果好，存货剩余少，资金占用少、利用率高。从流动资产周转率来看呈 不断上升趋势，周转越快，表明了流动资产在经历生产和销售各阶段时 占用的时间越短。从总资产周转率来看，也不同于前两年下降的趋势， 并且上升速度较快，说明全部资产使用率上升销售前景较好。
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一、利润最大化目标
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简要分析和总结
2012年公司实现营业收入1001.10亿元,同比增长19.87%;利润总额 87.63亿元,同比增长38.46%;实现归属母公司净利润73.80亿元,同比增长 40.92%,对应每股收益2.45元;扣非后归属母公司净利润69.95亿元,同比 增长36.99%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额184.09亿元,同 比448.51%,对应每股6.12元。公司拟向全体股东每10股派送现金10元(含 税),现金分红金额(含税)占当年归属母公司净利润40.76%。 2013年1季度公司实现营业收入222.93亿元,同比增长10.98%;利润总 额15.97亿元,同比增长10.16%;实现归属母公司净利润13.35亿元,同比增 长13.77%,对应每股收益0.44元。