财务管理目标案例分析PPT
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好空调， 格力造
格
力
空
调
财务管理目标
小组成员：严露娜、莫璇、张雪雪、单娴静、黄鸿乾
目 录
企业介绍——格力GREE 格力的财务管理目标分析 小组总结及建议
珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前 全球最大的集研发、生产、销售、格力标志服务于一 体的专业化空调企业。007年实现销售收入380.41亿元， 净利润12.70亿元，2011年国内市场销售收入622.09亿 元，同比增长33.49%；国外市场销售收入145.46亿元， 同比增长49.17%。连续八年上榜美国《财富》杂志 “中国上市公司100强”。
Microsoft Powerpoint-2003
五年再造一个“格力”
谈及业绩增长的原因，格力在快报中称，随着国内经济结构调整的深入， 宏观经济增速有所放缓，在家电行业景气度下降的情况下，公司以创新 工作为主基调，围绕产品竞争力的提升，着力开展技术工艺创新、自动 化生产、信息化建设工作；通过深化企业内部管理，严格控制成本费用， 降低物耗并提高资金使用效益；通过产品结构调整积极巩固、拓展市场， 并引领行业产品升级；同时受益原材料价格持续低位，公司盈利能力继 续提升。 资料显示，格力电器2012年收入首次突破1000亿元，随后提出五年内再 造一个格力电器，2013年起平均每年新增200亿元收入。格力2014年营收 比上年同期增加199.6亿元，基本完成了年增200亿元的计划。
Microsoft Powerpoint-2003
一、利润最大化目标
Microsoft Powerpoint-2003
简要分析和总结
2012年公司实现营业收入1001.10亿元,同比增长19.87%;利润总额 87.63亿元,同比增长38.46%;实现归属母公司净利润73.80亿元,同比增长 40.92%,对应每股收益2.45元;扣非后归属母公司净利润69.95亿元,同比 增长36.99%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额184.09亿元,同 比448.51%,对应每股6.12元。公司拟向全体股东每10股派送现金10元(含 税),现金分红金额(含税)占当年归属母公司净利润40.76%。 2013年1季度公司实现营业收入222.93亿元,同比增长10.98%;利润总 额15.97亿元,同比增长10.16%;实现归属母公司净利润13.35亿元,同比增 长13.77%,对应每股收益0.44元。
项目 净利润 增长率 营业收入 营业成本 毛利润 毛利润增长率 2010 427,572 46.78% 6,080,724 5819181 261,543 11.80% 2011 523,693 22.48% 8,351,725 7900847 450,877 72.39% 2012 737,966 40.92% 10,011,010 9231019 779,991 72.99% 2013 1,087,067 47.31% 12,004,307 10948792 1,055,514 35.32%
从以上格力电器盈利水平分析示意图表可以清晰地看出，其反应盈利水平的各 项指标大体上均呈现上升趋势，与企业的投资价值呈同向变化关系，表明格力 电器保持着良好的发展势头。
Microsoft Powerpoint-2003
近年来格力的业绩超出投资者预期，回报也相当丰厚。
Microsoft Powerpoint-2003
企业价值
自由现金流量
平均资本成本Fra Baidu bibliotek
持续时间
销售增长率 营业毛利率
营运资本投资 固定资产投资
权益成本 债务成本 资本结构
Microsoft Powerpoint-2003
一.格力运营状况分析
格力集团自从1993年上市以来，销售收入逐年增加，从 64677.78万元增长到了12004307万元（具体见表）。再看 企业的净利润，从4858.33万元增加到了1087067.28万元， 收入增加了200多倍，体现了企业出色的盈利能力，营运状 况良好。 单位：万元
Microsoft Powerpoint-2003
三、可持续盈利成长能力最大化目标
格力追求的不仅仅 是短期的利润最大 化，更是可持续盈 利成长能力的最大 化。可持续盈利成 长能力不仅体现在 企业盈利能力，还 包括企业的偿债能 力、营运能力和成 长能力。
盈利能力
可 持 续 盈 利 成 长 能 力
偿债能力
小 结
企业以净资产收益和每股利润最大化为目标取得 了不错的成绩并解决了部分问题（如利润的时间变 化问题），但与其同时，我们也要意识到由于股票 市场的不确定性与资金的流动性，该目标存在有关 资金的时间价值与风险价值的相关缺陷。同时，不 可避免的存在盈余操纵行为。 我国上市公司利用会计准则因素操纵利润的主要 手法有以下几种:潜亏挂账、模糊收入确认、关联 交易、补贴收入、资产重组、托管操作、合并报表、 改变会计政策、表外操作、利用更正公告、滥用重 要性等。 由于数据的不完整与公司可能存在的隐瞒，我们 无法对格力电器的盈余操纵问题进行分析。
Microsoft Powerpoint-2003
成长 能力
由表可以看出格力电器的收入增长率自2011年开始有所下降，说明其销 售规模有所降低，但从其增长幅度来看，三年均为正值，说明该公司 的销售额一直在增长； 格力电器自2011年以来，其资产增长率均为正值，说明资产投入一直在 保持增长，但其资产增长率相差不大，这说明格力电器集团最近三年 的销售增长并不是主要依靠资产的追加投入取得。因此，整体来看， 该公司的销售增长效益性较好； 2013年净利润增长率高于股东权益增长率，说明该公司2013年的股东权 益增长主要来自生产经营活动创造的净利润 整体而言，可以看出格力集团的发展前景良好
Microsoft Powerpoint-2003
二、净资产收益率和每股利润最大化目标
这两个指标是利润 最大化目标的演进， 能够确切的说明企业 的盈利水平，对财务 分析以及财务预测都 有很重要的作用。 该目标通过利润的 行为导向的不同将利 润进行了划分，很好 地克服了利润最大化 的第一个缺点。
Microsoft Powerpoint-2003
Microsoft Powerpoint-2003
四、企业价值最大化目标
企业价值最大化是：指通过企业财务上的合理 经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的 时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长 期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。 其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、 强调在企业价值增长中满足各方利益关系。
Microsoft Powerpoint-2003 项 目 本报告期 上年同期 增减幅度（％） 营业总收入 140,005,316,317.54 120,043,070,005.50 16.63% 营业利润 利润总额 16,204,090,372.81 12,263,010,098.93 32.14% 16,865,273,554.17 12,891,923,945.32 30.82%
每股利润=股本 /股数
格力电器的净资 产收益与每股利 润虽有波动但仍 在逐年增长，大 大增加了投资者 对格力电器的信 心，为其发展提 供源源不断的资 金支持。
Microsoft Powerpoint-2003
显然，格力的市场表现与股 东收益处于行业领先地位。
Microsoft Powerpoint-2003
Microsoft Powerpoint-2003
长期偿债能力
从上表可以看出，长期偿债比率从2011年到2012年下降，而从从2012到2013 年又上升。但是资产负债率总体在75%左右，这属于高风险的负债经营。结合具体 的家电行业来看，该指标的最近一期行业平均值是0.6，所以格力电器比行业平均 值要高，所以风险也很大。结合近3年的产权比率来看，2011年的产权比率最高， 风险也最大，而产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构。2011年的权益乘 数比其他年份的都要高，说明它的风险最大，即格力电器公司主要是通过借入外 债来维持公司的经济活动，充分的利用了财务杠杆的作用。从长期偿债能力指标 的分析发现，格力电器公司的长期偿债能力不强，该公司存在的风险比较大。
营运能力
成长能力
多种能力的复合
Microsoft Powerpoint-2003
短期偿债能力
从上表可以看出，2011—2013年，总体上看，三个比率都有下降的趋势。 从流动比率发现，与比较相合适的2还相差比较远，表明格力电器用于偿 还流动负债的流动资产的偿还能力比较差，在经营过程中可能面临不够流 动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到 1的比值，表明变现能力 较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低。2011 年的现金比率过低，表明年经营现金净流量不能偿还流动负债，而2012年 的现金比率又过高，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高 的现金比率可能导致过多的现金滞 留，增加了机会。 总的说来，从2011到2013年，格力电器的短期偿债能力较好。
Microsoft Powerpoint-2003
营运能力
通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。从2011--2013年， 格力的应收账款周转率成上升趋势，周转速度教快，资金流动性增强， 说明格力电器信用政策较严格，及时收回资金。也说明了格力电器公司 的运营能力比较强，其资金的利用效率高，使得其盈利能力也会增强。 从存货周转率来看，格力有所上升，说明存货的变现速度较好，使用效 果好，存货剩余少，资金占用少、利用率高。从流动资产周转率来看呈 不断上升趋势，周转越快，表明了流动资产在经历生产和销售各阶段时 占用的时间越短。从总资产周转率来看，也不同于前两年下降的趋势， 并且上升速度较快，说明全部资产使用率上升销售前景较好。
Microsoft Powerpoint-2003
简要分析和总结
由格力电器今日发布2014年度业绩快报显示，格力电器2014年实现营业 总收入1400.05亿元，同比增长16.63%；归属于上市公司股东的净利润为 141.14亿元，同比增长29.84%。 止2014年12月31日，公司营业总收入完成年初既定目标，公司总资产、 净资产、归属于上市公司股东的每股净资产较上年末均有较好增长，归 属于上市公司股东的净利润增长29.84%。 格力在快报中指出，截止 2014 年12 月31日，公司营业总收入完成年初 既定目标，公司总资产、净资产、归属于上市公司股东的每股净资产较 上年末均有较好增长，归属于上市公司股东的净利润增长29.84%。
企业财务管理目标的选择与定位
在我国，公有制经济居主导地位，国有企业作为全民所有制经济的一部分，其目 标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益，而且要有社会效益；在发展企业本 身的同时，考虑对社会的稳定和发展的影响。因而把企业价值最大化作为财务管 理目标不失为一种科学的选择。 首先，财务管理目标应着眼于企业的总目标。企业以营利为目的，这是企业的重 要本质属性，也就是说企业的生产经营应以提高经济效益、确保资金的保值增值、 避免在激烈的市场竞争中被淘汰为总目标。 其次，财务管理目标应协调各契约关系主体的利益。 再次，财务管理目标应充分考虑企业的社会责任。企业对社会责任的履行状况， 直接或间接地影响到企业的生存与发展，企业在理财活动中必须为此作出经常性 的努力。
发展历程 发展历程
1991~1993 创业阶段
Microsoft Powerpoint-2003
1997~2001 壮大阶段
1994~1996 发展阶段 2001~2005 国际化阶段 2006—— 创全球品牌阶段
Microsoft Powerpoint-2003
Microsoft Powerpoint-2003
归属于上市公司股东的净利润 14,114,601,409.21 10,870,672,842.47 29.84% 基本每股收益（元） 4.69 3.61 29.92% 加权平均净资产收益率 35.81% 35.77% 0.04% 项 目 本报告期末 本报告期初 增减幅度（％） 总资产 156,864,302,458.69 133,702,103,359.54 17.32% 归属于上市公司股东的所有者权益 44,216,447,387.28 34,582,810,312.23 27.86% 股本 3,007,865,439.00 3,007,865,439.00 0.00% 归属于上市公司股东的每股净资产（元） 14.70 11.50 27.83%
格
力
空
调
财务管理目标
小组成员：严露娜、莫璇、张雪雪、单娴静、黄鸿乾
目 录
企业介绍——格力GREE 格力的财务管理目标分析 小组总结及建议
珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，是目前 全球最大的集研发、生产、销售、格力标志服务于一 体的专业化空调企业。007年实现销售收入380.41亿元， 净利润12.70亿元，2011年国内市场销售收入622.09亿 元，同比增长33.49%；国外市场销售收入145.46亿元， 同比增长49.17%。连续八年上榜美国《财富》杂志 “中国上市公司100强”。
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五年再造一个“格力”
谈及业绩增长的原因，格力在快报中称，随着国内经济结构调整的深入， 宏观经济增速有所放缓，在家电行业景气度下降的情况下，公司以创新 工作为主基调，围绕产品竞争力的提升，着力开展技术工艺创新、自动 化生产、信息化建设工作；通过深化企业内部管理，严格控制成本费用， 降低物耗并提高资金使用效益；通过产品结构调整积极巩固、拓展市场， 并引领行业产品升级；同时受益原材料价格持续低位，公司盈利能力继 续提升。 资料显示，格力电器2012年收入首次突破1000亿元，随后提出五年内再 造一个格力电器，2013年起平均每年新增200亿元收入。格力2014年营收 比上年同期增加199.6亿元，基本完成了年增200亿元的计划。
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一、利润最大化目标
Microsoft Powerpoint-2003
简要分析和总结
2012年公司实现营业收入1001.10亿元,同比增长19.87%;利润总额 87.63亿元,同比增长38.46%;实现归属母公司净利润73.80亿元,同比增长 40.92%,对应每股收益2.45元;扣非后归属母公司净利润69.95亿元,同比 增长36.99%。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额184.09亿元,同 比448.51%,对应每股6.12元。公司拟向全体股东每10股派送现金10元(含 税),现金分红金额(含税)占当年归属母公司净利润40.76%。 2013年1季度公司实现营业收入222.93亿元,同比增长10.98%;利润总 额15.97亿元,同比增长10.16%;实现归属母公司净利润13.35亿元,同比增 长13.77%,对应每股收益0.44元。
项目 净利润 增长率 营业收入 营业成本 毛利润 毛利润增长率 2010 427,572 46.78% 6,080,724 5819181 261,543 11.80% 2011 523,693 22.48% 8,351,725 7900847 450,877 72.39% 2012 737,966 40.92% 10,011,010 9231019 779,991 72.99% 2013 1,087,067 47.31% 12,004,307 10948792 1,055,514 35.32%
从以上格力电器盈利水平分析示意图表可以清晰地看出，其反应盈利水平的各 项指标大体上均呈现上升趋势，与企业的投资价值呈同向变化关系，表明格力 电器保持着良好的发展势头。
Microsoft Powerpoint-2003
近年来格力的业绩超出投资者预期，回报也相当丰厚。
Microsoft Powerpoint-2003
企业价值
自由现金流量
平均资本成本Fra Baidu bibliotek
持续时间
销售增长率 营业毛利率
营运资本投资 固定资产投资
权益成本 债务成本 资本结构
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一.格力运营状况分析
格力集团自从1993年上市以来，销售收入逐年增加，从 64677.78万元增长到了12004307万元（具体见表）。再看 企业的净利润，从4858.33万元增加到了1087067.28万元， 收入增加了200多倍，体现了企业出色的盈利能力，营运状 况良好。 单位：万元
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三、可持续盈利成长能力最大化目标
格力追求的不仅仅 是短期的利润最大 化，更是可持续盈 利成长能力的最大 化。可持续盈利成 长能力不仅体现在 企业盈利能力，还 包括企业的偿债能 力、营运能力和成 长能力。
盈利能力
可 持 续 盈 利 成 长 能 力
偿债能力
小 结
企业以净资产收益和每股利润最大化为目标取得 了不错的成绩并解决了部分问题（如利润的时间变 化问题），但与其同时，我们也要意识到由于股票 市场的不确定性与资金的流动性，该目标存在有关 资金的时间价值与风险价值的相关缺陷。同时，不 可避免的存在盈余操纵行为。 我国上市公司利用会计准则因素操纵利润的主要 手法有以下几种:潜亏挂账、模糊收入确认、关联 交易、补贴收入、资产重组、托管操作、合并报表、 改变会计政策、表外操作、利用更正公告、滥用重 要性等。 由于数据的不完整与公司可能存在的隐瞒，我们 无法对格力电器的盈余操纵问题进行分析。
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成长 能力
由表可以看出格力电器的收入增长率自2011年开始有所下降，说明其销 售规模有所降低，但从其增长幅度来看，三年均为正值，说明该公司 的销售额一直在增长； 格力电器自2011年以来，其资产增长率均为正值，说明资产投入一直在 保持增长，但其资产增长率相差不大，这说明格力电器集团最近三年 的销售增长并不是主要依靠资产的追加投入取得。因此，整体来看， 该公司的销售增长效益性较好； 2013年净利润增长率高于股东权益增长率，说明该公司2013年的股东权 益增长主要来自生产经营活动创造的净利润 整体而言，可以看出格力集团的发展前景良好
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二、净资产收益率和每股利润最大化目标
这两个指标是利润 最大化目标的演进， 能够确切的说明企业 的盈利水平，对财务 分析以及财务预测都 有很重要的作用。 该目标通过利润的 行为导向的不同将利 润进行了划分，很好 地克服了利润最大化 的第一个缺点。
Microsoft Powerpoint-2003
Microsoft Powerpoint-2003
四、企业价值最大化目标
企业价值最大化是：指通过企业财务上的合理 经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的 时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长 期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。 其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位、 强调在企业价值增长中满足各方利益关系。
Microsoft Powerpoint-2003 项 目 本报告期 上年同期 增减幅度（％） 营业总收入 140,005,316,317.54 120,043,070,005.50 16.63% 营业利润 利润总额 16,204,090,372.81 12,263,010,098.93 32.14% 16,865,273,554.17 12,891,923,945.32 30.82%
每股利润=股本 /股数
格力电器的净资 产收益与每股利 润虽有波动但仍 在逐年增长，大 大增加了投资者 对格力电器的信 心，为其发展提 供源源不断的资 金支持。
Microsoft Powerpoint-2003
显然，格力的市场表现与股 东收益处于行业领先地位。
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长期偿债能力
从上表可以看出，长期偿债比率从2011年到2012年下降，而从从2012到2013 年又上升。但是资产负债率总体在75%左右，这属于高风险的负债经营。结合具体 的家电行业来看，该指标的最近一期行业平均值是0.6，所以格力电器比行业平均 值要高，所以风险也很大。结合近3年的产权比率来看，2011年的产权比率最高， 风险也最大，而产权比率越高，是高风险、高报酬的财务结构。2011年的权益乘 数比其他年份的都要高，说明它的风险最大，即格力电器公司主要是通过借入外 债来维持公司的经济活动，充分的利用了财务杠杆的作用。从长期偿债能力指标 的分析发现，格力电器公司的长期偿债能力不强，该公司存在的风险比较大。
营运能力
成长能力
多种能力的复合
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短期偿债能力
从上表可以看出，2011—2013年，总体上看，三个比率都有下降的趋势。 从流动比率发现，与比较相合适的2还相差比较远，表明格力电器用于偿 还流动负债的流动资产的偿还能力比较差，在经营过程中可能面临不够流 动资金偿还流动负债的风险；速动比率未能达到 1的比值，表明变现能力 较强的流动资产偿还流动负债的能力比较弱，偿债的安全系数较低。2011 年的现金比率过低，表明年经营现金净流量不能偿还流动负债，而2012年 的现金比率又过高，表明用于偿还流动负债的现金比较充足，但维持过高 的现金比率可能导致过多的现金滞 留，增加了机会。 总的说来，从2011到2013年，格力电器的短期偿债能力较好。
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营运能力
通常来讲，上述指标越高，说明企业的经营效率越高。从2011--2013年， 格力的应收账款周转率成上升趋势，周转速度教快，资金流动性增强， 说明格力电器信用政策较严格，及时收回资金。也说明了格力电器公司 的运营能力比较强，其资金的利用效率高，使得其盈利能力也会增强。 从存货周转率来看，格力有所上升，说明存货的变现速度较好，使用效 果好，存货剩余少，资金占用少、利用率高。从流动资产周转率来看呈 不断上升趋势，周转越快，表明了流动资产在经历生产和销售各阶段时 占用的时间越短。从总资产周转率来看，也不同于前两年下降的趋势， 并且上升速度较快，说明全部资产使用率上升销售前景较好。
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简要分析和总结
由格力电器今日发布2014年度业绩快报显示，格力电器2014年实现营业 总收入1400.05亿元，同比增长16.63%；归属于上市公司股东的净利润为 141.14亿元，同比增长29.84%。 止2014年12月31日，公司营业总收入完成年初既定目标，公司总资产、 净资产、归属于上市公司股东的每股净资产较上年末均有较好增长，归 属于上市公司股东的净利润增长29.84%。 格力在快报中指出，截止 2014 年12 月31日，公司营业总收入完成年初 既定目标，公司总资产、净资产、归属于上市公司股东的每股净资产较 上年末均有较好增长，归属于上市公司股东的净利润增长29.84%。
企业财务管理目标的选择与定位
在我国，公有制经济居主导地位，国有企业作为全民所有制经济的一部分，其目 标是使全社会财富增长。不仅要有经济利益，而且要有社会效益；在发展企业本 身的同时，考虑对社会的稳定和发展的影响。因而把企业价值最大化作为财务管 理目标不失为一种科学的选择。 首先，财务管理目标应着眼于企业的总目标。企业以营利为目的，这是企业的重 要本质属性，也就是说企业的生产经营应以提高经济效益、确保资金的保值增值、 避免在激烈的市场竞争中被淘汰为总目标。 其次，财务管理目标应协调各契约关系主体的利益。 再次，财务管理目标应充分考虑企业的社会责任。企业对社会责任的履行状况， 直接或间接地影响到企业的生存与发展，企业在理财活动中必须为此作出经常性 的努力。
发展历程 发展历程
1991~1993 创业阶段
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1997~2001 壮大阶段
1994~1996 发展阶段 2001~2005 国际化阶段 2006—— 创全球品牌阶段
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归属于上市公司股东的净利润 14,114,601,409.21 10,870,672,842.47 29.84% 基本每股收益（元） 4.69 3.61 29.92% 加权平均净资产收益率 35.81% 35.77% 0.04% 项 目 本报告期末 本报告期初 增减幅度（％） 总资产 156,864,302,458.69 133,702,103,359.54 17.32% 归属于上市公司股东的所有者权益 44,216,447,387.28 34,582,810,312.23 27.86% 股本 3,007,865,439.00 3,007,865,439.00 0.00% 归属于上市公司股东的每股净资产（元） 14.70 11.50 27.83%