并购基金在国际及我国的发展研究
11-并购基金的现状、模式与风险
并购基金的现状、模式与风险一、并购基金的含义及特点（一）并购基金的含义与特点并购基金是指通过股权收购取得目标企业的控制权，并以资产重组等方式提升企业的质量与营运水平，然后再以溢价出售的方式获取收益的基金，简而言之，并购基金是通过融资杠杆对标的企业进行控股、重组以获取收益的基金，其基本的投资流程如下图所示。
在并购基金成立以后，其管理机构会开始寻找目标企业或项目，然后进行杠杆收购并对收购对象进行管理，待企业经营改善之后择机退出，以达到资金使用效率最大化。
在收购标的企业的选择上并购基金与VC/PE基金不同，基金的投资一般发生在企业初创期或成长期，而并购基金选择的对象是成熟企业，目标在于获得企业的控制权和管理权。
（二）并购基金的运作流程并购基金在运作上一般是以通过杠杆融资收购标的企业的方式为主，与国外相比，由于我国资本市场还不成熟，资金运用上并不能大量使用高利息债券、夹层债券及次级债等诸多方式进行融资，因此在融资方式上以股权或债权融资为主。
需要注意的是，在上述运营流程中银行贷款作为一种流行的融资渠道，虽然放款速度快，但其必须以被收购公司的资产作为抵押，贷款额度也有限制。
一般而言，由于杠杆融资具有一定的风险，并购基金通常会以所收购目标的资产和未来现金流而不是以其本身为新公司所发行的债券提供担保。
二、中国并购基金的现状（一）中国并购基金的募资状况2000年之后并购基金在中国兴起，但起初的发展速度并不是很快，在2010年后并购基金才进入高速增长期。
目前并购基金在整个基金行业中的占比依然较低，以2015 年并购基金发展最为迅速的一年为例，2015年并购基金新募集基金数是185支，在私募股权市场新募集基金中的占比不足10%；而在欧美成熟的市场，PE基金中超过50% 的都是并购基金。
相较于西方发达国家，中国的并购基金还处于起步发展阶段。
另外并购基金的发展受政策引导及经济体制改革的影响较大，如2015年中国发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》、《商业银行并购贷款风险管理指引》及《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》等政策，推动了并购市场的发展。
并购基金设立模式及相关典型案例
并购基金设立模式及相关典型案例文章标题：深度探讨并购基金设立模式及相关典型案例一、引言在当今全球化经济的大环境下，企业并购活动愈发频繁，随之而来的并购基金也成为了市场上备受瞩目的投资方式之一。
本文将从并购基金设立模式及相关典型案例进行全面评估和深度探讨，并结合个人观点和理解，为读者呈现一份高质量的文章。
二、并购基金设立模式1. 公开募集型并购基金在公开募集型并购基金中，基金管理公司以设立基金的形式向社会公众募集资金，然后运用这些资金进行并购投资活动。
这种模式的优势在于资金来源广泛，而且投资者可以通过基金份额的方式参与并购活动，降低了单一投资者的风险。
2. 天使投资型并购基金天使投资型并购基金是由一些富裕的天使投资者组成的私募基金，主要投资于初创企业的并购活动。
这种模式的优势在于能够提供更灵活的资金支持，促进初创企业的发展。
3. 合作共建型并购基金合作共建型并购基金是行业内的企业或金融机构合作设立的一种并购基金，通过共同出资设立基金，从而实现并购投资活动。
这种模式的优势在于可以整合各方资源，提高资金利用效率，降低了单一主体的风险。
三、相关典型案例1. 美国乔治·罗伯茨基金美国乔治·罗伯茨基金是一家知名的公开募集型并购基金，该基金通过对亚太地区的高增长企业进行并购投资，取得了良好的投资回报。
这个案例充分展现了公开募集型并购基金的资金来源广泛、分散风险的特点。
2. 我国顺为资本我国顺为资本是一家知名的合作共建型并购基金，该基金是由我国国内多家知名企业和金融机构合作共建而成，成功地进行了多次行业内企业的并购投资活动。
这个案例充分展现了合作共建型并购基金整合资源、降低风险的特点。
四、个人观点和理解从以上并购基金设立模式和相关典型案例可以看出，并购基金作为一种重要的投资方式，其设立模式多样化，每种模式都有其独特的优势和适用范围。
在选择并购基金进行投资时，需要根据自身的风险偏好和投资目标来进行选择。
并购理论国外研究报告
并购理论国外研究报告一、引言随着全球经济的发展，企业并购活动日益频繁，成为企业扩张和转型的重要手段。
然而，并购成功率并不高，许多企业在并购过程中遇到了种种问题。
为了提高并购成功率，国内外学者对并购理论进行了深入研究。
本报告以国外并购理论为研究对象，旨在分析国外并购理论的最新进展，探讨其在我国企业并购实践中的应用价值。
本研究的重要性体现在以下几个方面：首先，国外并购理论的发展对我国企业并购实践具有指导意义，有助于提高我国企业并购的成功率；其次，通过对国外并购理论的梳理，有助于我国学者在这一领域取得更多创新性成果；最后，本研究有助于推动我国并购理论的发展，为政策制定者和企业提供理论支持。
在此基础上，本研究提出以下研究问题：国外并购理论的主要观点有哪些？这些理论在我国企业并购实践中的应用效果如何？为解决这一问题，本研究假设国外并购理论在我国企业并购实践中具有一定的适用性，但需结合我国实际情况进行调整。
研究范围与限制方面，本报告主要关注国外并购理论的发展及其在我国企业中的应用，不涉及国内并购理论的探讨。
报告将从并购动机、并购估值、并购整合等方面对国外并购理论进行系统梳理，并结合实际案例分析其在我国企业并购中的应用。
本报告的简要概述如下：首先，介绍国外并购理论的发展历程及主要观点；其次，分析国外并购理论在我国企业并购实践中的应用现状；最后，提出针对我国企业并购实践的建议，以期为我国企业并购活动提供理论支持。
二、文献综述国外并购理论研究始于20世纪60年代，至今已形成多个理论框架。
M&A （Mergers and Acquisitions）理论主要包括效率理论、市场势力理论、管理主义理论和战略匹配理论等。
效率理论认为并购可提高企业效率，实现协同效应；市场势力理论强调并购是企业扩大市场份额、增强竞争力的手段；管理主义理论关注管理层利益在并购中的作用；战略匹配理论则强调并购双方在战略上的互补性。
前人研究成果显示，并购动机、估值方法、整合策略等方面取得了显著进展。
中国主要并购基金模式研究
中国主要并购基金模式研究与KKR、黑石等并购基金大佬在美国市场风生水起不同，中国的并购基金才刚刚起步。
2003年弘毅投资算是中国并购基金的开先河者，如今，伴随券商系并购基金浮出水面，中国并购基金江湖日渐形成本土国际化并购基金代表：弘毅投资、鼎晖基金、中信资本、建银国际等走在国内前沿的弘毅投资的手法似乎更接近国际资本市场的风格。
国外一些知名巨头如KKR、TPG都是长期投资，具有产业投资的战略思维，采用完全控股方式，在并购之前就已经考虑如何整合提升企业价值及退出方式，PE管理团队一起进场。
“先收购，再重组，后上市，胜利退出”，中国玻璃一役，弘毅投资演绎得相当成功，让初出茅庐的弘毅投资一举成名。
从2003年介入中国玻璃，至2004年年底完成核心资产收购，弘毅投资共计花费6000多万元。
至2005年6月中国玻璃上市，弘毅所持资产市值超过5亿港元。
2007年10月，弘毅出售20%中国玻璃股权，获得1.68亿元股权转让收入。
2011年5月，弘毅投资支持武汉钢铁集团在马达加斯加投资大型铁矿项目，成为本土PE机构联合国内企业出境投资并购的又一典型案例。
此前的2008年，弘毅投资与中联重科、高盛和曼达林基金收购意大利工程机械制造商CIFA全部股权，耗资2.71亿欧元，中联重科占股60%，曼达林、高盛和弘毅占股40%，该案例至今仍让弘毅投资总裁赵令欢得意。
2011年9月，弘毅投资在上海设立跨境投资基金管理平台。
2012年，弘毅投资成立跨境收购项目团队，专职负责海外并购项目。
截至目前，除了CIFA，弘毅投资还成功投资了日本东海观光株式会社等海外企业，还在医疗产业方面取得了在新加坡上市的美国柏盛国际控股权。
但也有人认为，弘毅、鼎晖等之所以做得好，是因为其有外资或者国资背景，能拿到很多国有企业的并购项目，像一些国企改制等。
同样垂涎国企改制的中信资本，亦有“红色”血统和强大的集团支持。
在其已投资项目中，国企项目占了2/3，国企改制也是投资重点。
中国企业的跨国并购融资：现状、问题及对策
中国企业的跨国并购融资：现状、问题及对策摘要：跨国并购的融资是企业并购过程中极为重要的一个环节，直接关系到并购的最终成败。
和西方企业相比，我国企业可以选择的融资方式还比较有限。
并购企业应该充分利用国内和国际两个资本市场，并与金融监管机构和投资银行一起，寻求现有融资方式的发展和创新，保证并购融资乃至整个并购项目的顺利完成。
关键词：跨国并购；并购融资；融资方式；资本市场跨国并购是当代企业国际扩张的重要形式，也是近年来国际直接投资的最主要形式之一。
根据英国经济学家邓宁（john. h.dunning）的投资发展周期理论，一国的人均净对外投资额随着该国人均gdp 增长而变化。
按照这个曲线上，中国正处于曲线底部的上升阶段，有着强大的增长潜力。
特别是2008年以来，金融危机在全球不断蔓延，欧债美债风波此起彼伏，不少外国企业经营困难，资金紧张。
借此良机，中国企业积极抄底海外资产，并购活动非常活跃。
资料显示，2010年，中国企业跨国并购的交易金额超过380亿美元，占当年对外直接投资总额的64.4%。
跨国并购的完成离不开巨额资金的支持。
在融资过程中，如果融资方式欠佳，可能造成融资成本上升，背上沉重的财务包袱，甚至可能致使并购方破产倒闭，所以如何选择适当的融资方案融资，企业必须予以高度重视。
一、中国企业跨国并购融资的现状我们通过对2003年至2012年中国企业跨国并购的部分统计，从不同侧面分析中国企业跨国并购融资的现状。
表中国企业2003-2012年跨国并购的部分统计资料来源：各项数据来源于中国并购交易网http://www. 1.并购规模不断增大尽管无法与国际上千亿美元的的大手笔并购相比较，但是随着实力的增强，中国企业跨国并购的规模也逐步发展起来，单个并购规模逐渐增大。
到了2004年，仅联想集团以12.5亿美元收购ibm全球pc业务一项收购业务，就已经超过了2001年的全年并购总额。
2005年，中海油以185亿美元收购美国尤尼科公司功败垂成后，继续努力，在2012年7月以151亿美元的代价收购了加拿大大型能源企业尼克森石油公司，这预示着中国企业跨国并购的步伐已越来越大。
应对外资并购对我国的影响及策略
并购 的， 出售资产的境内企业承担其原有 的债权 和债务。
一
、
外资 并购 的现 状及 其新 动 向
在秦皇岛举行 的 ２０ ０ ４华商 中国投 资论坛 上 ， 自国家发 改 来
并购投资额分别达到 ３ １ ８ ０亿美元 、１０亿美 元和 ８０ 美元 ， ７６ ８５亿
分别 占当年 直接投 资流入 总额 的 ５ ． ％ 、８ ２ 和 ７ ． ％ ， ８８ ７．％ ３ ４ 初
步 呈 现 了 良好 的 发 展 前 景 。
２０ ０ ５年 １ 月米塔 尔并购华菱管线 ， 华菱 管线 的控股股 东华 菱集 团将 其持有的华菱管线 ７ ． ５ ４ ３ ％国有法人 股中 的 ３ ．７ ％ ７ １５
综
合／ １ ５ ８
应对外资并购对我国的影响及策略
刘 苏
摘 要 ： 着中国加入 ＷＴ 以及 开放程 度的 日益加 深 ， 随 Ｏ 外资并 ２ ．从并购 的行业 看 ， 主要集 中在制造业 和服务 业。外资并 购 的 目标企业 主要集 中在第二产业 中的制造业 ， 包括食品 、 日用 品、 钢铁 ， 机械 等 ， 第三产业在并 购中的 比重也在不断上升。
外 资开放的政策 ， 才有 了我 国经济二十多年 的高速发展 ， 中国工 程 机械行业才有今 日的局面 。但 与此 同时也 出现了与我国引进
外 资的初衷不和谐 的一面 ， 即外资凭借其所有权优势 ， 已经在 我 国部分行业 取得了滥用市场优势竞争地位 ， 出于逐利的驱动 ， 近 年来外 资表 现出包括滥用市场优势竞争地位 、 限制竞争行为 、 甚 至是垄断行为 ， 对我 国市场 竞争秩 序产 生 了负 面影响 。所 以我
《我国私募基金发展研究国内外文献综述3000字》
我国私募基金发展研究国内外文献综述1 国外目前研究状况与私募基金相关的学术研究，国外的学者茶上个世纪末就开始了。
以行业的发展为参照物，在1994年的Audretsch的研究中指出，私募基金运作过程中，主要会被国家经济发展所影响，如果一个国家现行经济状况良好的话GDP生产总值高时，国内的企业对自己的需求就会大幅度增加，私募基金的投资环境就会变好。
Ljungqvist A, Richardson MP (2016)对行业内近20年的数据进行了分析，得出私募行业竞争越激烈，意味着投资机会和需求量就会增加，那么私募股权投资基金也会获得更多的发展机会。
Lerner J,Sorensen M,Stromberg P. （2015）把私募股权投资业务划分为资金募集、项目投资、项目管理和项目退出四个环节。
从募资来看，Prowse(1997)提出了股债结合的方式，私募股权投资基金将股权投资的项目进行抵押，然后通过抵押取得债性融资，以此来筹措额外的资金;Gomper和Lerner(1999)研究发现投资者会偏好于购买过往投资业绩和行业内声誉更好的基金管理人所管理的私募股权投资基金。
从投资来看，Gupta等认为投资时应考虑到的因素五花八门，其中包括但不限于公司发展阶段的选择等等因素。
他作为私募投资行业较早吃螃蟹的学者，他的这一研究奠定了投资基本框架的形成。
Patezlt等(2009)提出基金管理人在运用基金进行投资时应当具备专业化的特点。
从投后管理及退出来看，Mattin kenne (2000 )指出美国硅谷之所以能够有今天的成绩，很大程度上依赖于私募股权投资机构中法律、创业内容、金融产业文化等一些部门对被投资公司进行专业运作。
Argote (1996 )研究后发现随着投资经验的增加，投资机构的投资失败率会逐渐降低，因此得出结论，长期坚持投资且注重专业投资方式的投资机构才能有效提高投资项目的成功率，ArminSchwienbacher(2002)通过研究发现在私募股权投资基金过程中IPO、股东回购或者并购、第三方购买、收购和资金清算等是目前最常见的退出方式，从而进一步发现并提出了资本市场的重要程度，尤其是在私募股权投资基金如何退出这一领域，Clercq(2004 )通过研究分析发现专业化能力和项目退出率呈现明显的正向关系，即专业化水平越高的投资机构，项目退出成功率越高。
中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析
中国企业跨国并购的现状、问题及对策分析摘要：经济全球化已成为当今世界经济最根本的特征和发展趋势，世界贸易和国际投资无一不被纳入到全球经济体系之中。
而跨国公司又在全球经济一体化进程中发挥了举足轻重的作用，跨国公司的海外投资行为和战略调整已对世界经济和东道国产生了重要影响。
随着中国改革开放的发展和国力的不断增强，中国企业跨国投资蓬勃发展，已经成为主动参与经济全球化的重要力量。
中国企业在跨国并购的征途中虽取得了一些成果和经验，但也存在许多问题，这些问题阻碍了企业国际化的发展。
本文从中国企业跨国并购的现状、存在的问题及应对策略三方面,对中国企业跨国并购进行分析，希望能为中国走向海外提供更好的发展平台。
关键词：跨国并购；现状；问题；措施The present situation, problems and countermeasures of Chineseenterprises transnational mergers and acquisitionsAbstract：Globalization has become the most fundamental characteristics and development trend in today's world economy, world trade and international investment are covered by the global economic system. And multinational corporations in the process of global economic integration has played a pivotal role, overseas investment behavior and the strategic adjustment of multinational company has an important influence on the world economy and the host country. With the development of China's reform and opening up , vigorous development of Chinese enterprises transnational investment has become an important force in active participation in economic globalization. Chinese enterprises in cross-border although made some achievements and experience, but there are also many problems, these problems hindered the development of enterprise internationalization. This article from the present situation of Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions, problems and strategy three aspects, to analyze Chinese enterprises transnational mergers and acquisitions, and hope to provide better development platform for China .Key words：Transnational merger and acquisition present situation questions countermeasure目录一、引言 (1)二、文献综述 (1)三、中国企业跨国并购的现状 (2)（一）跨国并购规模扩大 (2)（二）跨国收购主体多元化 (2)（三）并购主要以横向并购为主 (3)三、中国企业跨国并购存在的问题 (3)（一）融资渠道窄 (3)（二）并购之后整合能力较差 (4)（三）国内缺乏熟悉跨国并购的咨询服务中介机构 (4)（四）国内管理制度存在缺陷 (4)（五）对跨国并购缺乏充分论证，对并购对象缺乏深入调查 (4)四、中国企业跨国并购的对策 (4)（一）拓宽融资渠道，提高企业融资能力 (5)（二）大力开发、培养跨国经营人才 (5)（三）加大政府政策的支持 (5)（四）重视并购后的整合 (5)（五）加快建立和完善国内中介服务体系 (6)（六）提高自身的竞争能力 (6)结论 (6)参考文献 (7)引言跨国并购是跨国兼并和跨国收购的合称。
并购基金行业分析报告
并购基金行业分析报告一、定义并购基金是一种专门从事企业并购活动的资本管理机构，其目的是通过产权交易、兼并收购等方式，快速获得项目实现价值，同时为出资人带来在一定期限内的收益。
二、分类特点并购基金按照投入资本来源不同，可分为上市公司发起的并购基金和独立并购投资的并购基金。
其中，独立并购基金的资金来源多样化，包括银行贷款、保险公司、企业自有资金等。
与上市公司发起的并购基金相比，独立并购基金风险相对较大，但其收益也有相应的提高。
三、产业链并购基金从金融机构获得资金，向潜在企业进行兼并，实现价值最大化，然后将产生的利润分配给出资人。
四、发展历程并购基金兴起于上世纪九十年代，以美国为代表的金融机构将投资对象从传统的股票、债券等金融工具转向收购和重组企业，高投资回报的同时，也能帮助被并购的企业提升管理、技术水平等。
在中国，2000年左右才开始出现并购基金。
2002年11月，第一支私募并购基金——鼎晖耀悦投资管理有限公司的100万美元基金成立，标志着中国私募股权投资行业的起步。
2004年，中国政府将私募股权投资引进了经济规划，2006年私募股权投资进入备案申报制度。
2013年，爆款基金开始呈现出来：先锋系“东方财富旗下两只基金”，长盛系的“长盛同辉、长盛同信”，华泰系的“华泰柏翎”，证券网“网新恒天财富”等。
五、行业政策文件及其主要内容2017年8月28日，国务院、证监会下发《私募基金管理人登记及私募基金投资管理业务规定》，明确了私募基金管理人的登记条件、申请材料、登记流程和其他相关事项。
该规定的主要内容如下：（1）登记条件对外投资者不少于200人或者单个投资者起始投资金额不低于100万元；（2）申请材料证券投资基金管理人申请书、描述材料、律师意见、客户保护材料、履行一般权限证明、备案材料等；（3）登记流程申请、审核、核准环节；（4）其他相关事项规定私募基金管理人应当较好地履行公平、公正、诚信、勤勉义务，确保内部合规体系的有效性，确保交易的科学规范性，从而有效保护投资者的合法权益。
并购基金的监管路径：一个商法思维的分析框架
市公 司 （ 集 团公 司 ）参 与 型 并 购 基 金 、二 级 市场 型 并
型 并 购 基 金 并 不 以取 得 目标 企 业 的控 制 权 为 目的 ，而 是 通 过 提 供 债 权 融 资 或 股 权 融 资 的方 式 ，协 助 其 他 主 导 并 购 方 参 与 对 目标 企 业 的控 制 以 及 整 合 重 组 ，以少 量 资 本 为 支点 ，借助 增 值 服 务 和 网 络 资 源参 与 并 购 。
非 上 市 企 业 或 上 市 企 业 的 达 到 一定 比例 的 股 权 （ 较 少 采用 直接债 权交 易 的方式 ） ，且 通 常 是 实 现 控 股 或 通
多头监管 、 低效监管 ， 监 管 目标 不 明 ， 投资者保护不足 ， 监 管 内 容 不 明 ，基 金 设 立 与 运 作 不 规 范 等 ，然 而 专 门
募 集 方 式 采 用 非 公 开 募 集 的形 式 ；管 理 方 式 是 由专 业
人 士 管 理 投 资 ；投 资 对 象 主 要 是 未 上 市 企 业 股 权 或 上
１ １ 月 １ ６日Ａ股 Ｉ Ｐ Ｏ 暂 停 之 前 ，并 购 基 金 也 多 以 Ｐ ｒ ｅ —
Ｉ Ｐ Ｏ 方 式 运 作 ，并 未 显 示 出并 购 基 金 的 特 质 。 而 在
控制地位 。 二 、并 购 基 金 的 发 展 现 状 与 监 管 困 境
（ 一 ）我 国 并 购 基 金 的 发 展 现 状 。
基 金 在 设 立 时 往 往 并 不 将 自身 业 务 限 定 于并 购 活 动 。 二 是 并 购 基 金 可 以 以契 约 型 并 购 基 金 、公 司 型并 购 基 金 和 有 限合 伙 型 并 购 基 金 的 法 律 形 态 存 在 ，这 些 并 购 基 金 的设 立 和 运 作 是 否 存 在 独 立 特 性 以及 如 何 接 受 法
国内国企通过并购基金参与上市公司并购 案列
国内国企通过并购基金参与上市公司并购案列随着我国经济的不断发展和国内市场竞争的加剧，越来越多的国有企业开始借助并购基金参与上市公司的并购活动。
这种行为不仅反映了国有企业在资本市场的活跃度，也反映了国有企业在战略布局上的变革和升级。
在国内国企通过并购基金参与上市公司并购的案例中，我们可以看到不同行业、不同公司的并购策略和实践，进一步了解国有企业在并购活动中的思路和实施。
1. 背景介绍国内国企通过并购基金参与上市公司并购的背景是国有企业在面临市场竞争和行业变革的不断寻求新的增长机会和发展空间。
随着国内市场的不断开放和国际市场的不断变化，国有企业需要更加积极主动地拓展自己的经营范围和市场份额。
2. 案例分析a. 某国有企业A公司通过成立并购基金，参与了目标公司B的并购。
A公司通过并购基金的方式，灵活运用资本市场工具，加速实现了对B 公司的控股权收购，并进一步强化了自身在B行业领域的市场地位。
b. 另一家国有企业C公司也通过并购基金参与了目标公司D的并购。
C公司在并购过程中充分发挥了并购基金的资金优势和金融工具的灵活运用，使得并购交易更加顺利和高效，实现了对D公司的战略控制和产业整合。
c. 还有一些国有企业通过合作并购基金，参与了上市公司的并购活动。
这些国有企业在并购过程中，通过合作并购基金的方式，更好地整合了自身资源和外部资本，实现了对目标公司的战略控制和持续发展。
3. 分析总结通过以上案例可以看出，国内国企通过并购基金参与上市公司并购，不仅是对自身发展需要的追求，更是对市场机遇和竞争挑战的应对。
国有企业通过并购基金参与上市公司并购，不仅可以提高自身竞争力和盈利能力，还可以促进行业整合和效益提升。
在未来，国内国企通过并购基金参与上市公司并购的趋势将会更加明显。
国有企业需要更加积极主动地寻求并购机会，更加灵活和创新地运用并购基金工具，更加务实和专业地实施并购策略，以实现自身的跨越式发展和行业的高速增长。
中国并购基金行业发展现状及趋势分析
中国并购基金行业发展现状及趋势分析一、并购型基金的定义及分类并购基金是一类以投资经济回报为基础运营目标的私募股权投资基金，依据《中华人民共和国合伙企业法》、《中华人民共和国证券投资基金法》等法律法规以非公开方式向合格投资者募集，其基金份额的申购、交易与赎回均由基金管理人私下与投资者协商进行。
与创业投资基金不同，并购基金通常会对目标企业进行控股或大比例参股，并在此后深度影响企业运营，甚至是重组改造企业后再对股权进行出售以获取收益。
根据投资策略的不同，并购基金可以分为参股型并购基金与控股型并购基金。
按参与的交易金额计，参股型并购基金在近三年中国并购基金市场中的占比约70%。
并购型基金分类二、中国并购基金市场组织结构分析并购基金行业企业通过寻找合适标的并执行并购，为资金端的金融机构、主权基金企业投资者等提供资产管理及战略投资服务，三大类主体共同组成了中国并购基金市场。
中国并购基金的组织结构1、资产端分析以交易金额计，2015至2019年中国的并购交易主要集中在行业向头部企业加速集中的工业及材料行业，以及率先应用新型技术、代表中国经济增长新动能的信息技术、金融、可选消费行业，占比分别为19.1%、11.5%、15.7%、14.1%、、12.3%。
其中，可选消费行业指除了食品、饮料及家庭个人用品等基本生活用品（统称“主要消费品”）以外的消费品行业，包括服装、家电及汽车等。
2015-2019年中国并购交易所属行业交易金额占比2015-2019年可选消费行业细分领域并购交易金额占比2、并购基金分析参考历史数据，并购基金的盈利周期一般为5-10年，可接受的年化IRR在30%左右，或2-5倍的现金回报倍数。
并购基金行业存在多种盈利模式，其中资产重组、改制提升等模式是目前中国并购基金实现收益的典型模式，在收取不超过2%的管理费用后，并购基金通常采用北美或欧洲模式分配超额收益。
在北美模式下并购基金在每笔投资退出时都需要向普通合伙人（基金管理人）分配收益，以单笔投资的成本为参照，提取超额收益作为业绩奖励。
国际私募股权投资基金市场的发展态势及我国的路径选择
国际私募股权投资基金市场的发展态势及我国的路径选择近几年来,私募股权基金(PE)的快速发展是国际金融市场的一大热点,成为继银行信贷和资本市场之后的第三大融资市场主体。
而我国的私募股权投资基金发展迅猛,已经成为世界上最具活力的、新兴的PE市场。
不过,需要承认的是,目前我国对PE还缺乏有效的监管,PE的发展中还存在诸多问题。
在私募股权基金投融资规模迅速扩张,风险开始呈现之时,如何根据国际经验及我国PE发展的实际情况制定出适合发展思路与监管政策,这对于促进我国PE的长远发展具有十分重要的意义。
一、国际私募股权投资基金发展现状及监管改革美国、英国和法国私募股权基金的主要募集方式是私募发行,发行对象为合格的机构投资者。
近年来,欧美的私募股权基金资金来源呈现日益多元化的趋势,主要包括养老金、捐赠基金、保险公司、商业银行、高资本净值的个人或家族公司等。
关键是要求投资者具有较强的风险识别能力和风险承受力。
私募股权基金的组织形式,主要有:公司式私募、契约式私募(信托式私募)、有限合伙制私募。
目前,有限合伙制是美国私募股权基金的主要组织形式。
国际上对私募股权基金的监管主要有以下四方面内容:一是对基金的监管,主要体现在对基金的发行、基金的投资者数量及资格的监管。
二是对基金管理人的监管,主要体现在监管部门要求管理人应具备一定的资格,并需报相关金融监管部门进行注册及定期年检。
三是对基金所投资的监管。
基金管理人必须定期向监管机构报告其主要投资市场和工具、业绩数据和风险集中度等信息。
四是对投资者的监管,主要是机构投资者,对于保险公司及商业银行等机构投资者,监管层要求对投资进行严格比例限制以防范风险,并进行合理的资产负债管理。
20XX年次贷危机引发的金融风暴席卷全球,也让全球私募股权投资行业步入到有史以来最为艰难的时刻。
全球私募股权投资交易量、投资收益及投资回报也出现了大幅下降。
次贷危机对私募股权投资基金行业带来的影响表现在以下几个方面:一是部分交易出现失败,不得不撤销或重新进行判断。
中国并购基金发展历史
中国并购基金发展历史一、中国并购基金的发展历程（一）并购基金的起步阶段（1999年~2005年）1999年，中国开始出现了并购基金的概念，但此时国内并购市场仍处于起步阶段，并购基金的发展较为缓慢。
这一阶段，国内并购基金主要以政府为主导，主要服务于国有企业改革和产业结构调整。
例如，1999年成立的“弘毅投资”就是一家由政府背景的并购基金，其主要投资领域为国有企业改革和不良资产处置。
（二）并购基金的快速发展阶段（2006年~2013年）随着中国经济的快速发展和资本市场的日益成熟，并购基金开始进入快速发展阶段。
这一阶段，并购基金的数量和规模均快速增长，投资领域也逐渐拓展到各个行业。
2006年，中国证监会发布了《关于加快推进上市公司并购重组的意见》，进一步推动了并购市场的发展。
此后，越来越多的私募股权机构开始涉足并购基金领域，如“鼎晖投资”、“复星集团”等。
（三）并购基金的成熟阶段（2014年至今）近年来，随着中国经济进入新常态和资本市场的不断完善，并购基金开始进入成熟阶段。
这一阶段，并购基金的投资策略更加多元化，投资领域也更加广泛。
同时，随着监管政策的不断完善和市场环境的日益成熟，并购基金的风险管理能力也得到了进一步提升。
此外，越来越多的外资并购基金也开始进入中国市场，如“凯雷投资”、“黑石集团”等。
二、中国并购基金的主要特点（一）投资策略多元化中国并购基金的投资策略越来越多元化，包括股权收购、资产剥离、企业重组等多种形式。
同时，并购基金也开始关注不同行业的投资机会，如科技、消费、医疗等领域。
这种多元化的投资策略有助于降低风险并提高收益。
（二）资金来源多渠道中国并购基金的资金来源也越来越多样化，包括私募股权机构、高净值个人、保险公司、银行等多种渠道。
这种多渠道的资金来源为并购基金提供了更多的灵活性和资金支持。
（三）与产业资本深度融合中国并购基金在投资过程中，往往与产业资本深度融合，通过并购重组等方式实现产业升级和资源整合。
我国企业跨国并购的动因及影响因素-投资学论文-经济学论文
我国企业跨国并购的动因及影响因素-投资学论文-经济学论文——文章均为WORD文档，下载后可直接编辑使用亦可打印——一、引言按照贸易与发展会议对跨国并购的定义，跨国并购包括跨国并购和跨国收购，其中跨国并购是指在当地企业和外国企业的资产和业务合并后建立一家新的实体或合并成为一家现有的企业；跨国收购是指收购一家现有的当地企业或外国子公司的控股股份，即10%以上的股权。
从这个定义可以看出，跨国并购与一般并购的根本区别在于并购方和目标企业位于不同的国家/地区。
由于跨国并购还是一种对外直接投资的方式，无法简单的将跨国并购看作国内并购在地理上的扩展，从而直接把基于国内并购发展出来的并购理论直接用来解释跨国并购。
特别是考虑到跨国并购需要面对更高的风险，完全有必要分析并购企业选择跨国并购而不是国内并购的原因。
现有的研究主要集中在运用行业和企业层面的因素来解释跨国并购的动因，但既然跨国并购同时被视为对外直接投资的一种模式，那么显然不能简单地将宏观因素作为外部变量。
Rossi Volpin(2004)在研究跨国并购的决定因素时就侧重于国家之间在法律和执法上的差异。
他们通过实证研究发现，对投资者保障越好的国家发起跨国并购的交易数量越多。
这一结果表明，跨国并购通常是从投资者保护较好的国家到收购投资者保护较差的国家的并购，起到了对世界各地企业管制制度衔接的作用。
在分析了拉美地区1998-2004 年868 例并购活动的基础上，Pablo(2009)发现国家宏观经济政策和对投资者的保障条件会影响企业发起跨国并购交易的可能性。
这项研究认为，目标企业所在的国家有更好的经济和营商环境或资金成本比较高，会加大跨国并购的可能性；收购企业国家产权保护水平较低则会对跨国并购的可能性产生负面影响。
Hyun Kim(2010)则针对经济合作与发展组织的发达国家对非经济合作与发展组织的发展中国家的跨国并购交易进行研究，发现资本市场规模、贸易额、共同的语言和距离是跨国并购的显着动因。
并购基金行业行业痛点与解决措施ppt
未来并购基金行业将更加关 注新兴产业和技术的发展， 例如人工智能、新能源等， 通过并购等手段实现投资组 合的升级和换代。
未来并购基金行业将需要更 加注重国际化发展的趋势， 加强与海外市场的交流与合 作，实现跨文化、跨地域的 投资合作。
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建立并购基金信息共享平台， 实现各参与方信息共享，降低 信息获取成本和难度。
通过信息共享平台，整合多方 资源，提高信息利用效率，降 低信息不对称风险。
信息共享平台有助于加强企业 间合作，推动并购基金市场健 康发展。
解决措施三：加强政策监管
1
政府应加强对并购基金市场的监管力度，完善 相关法律法规。
2
加强对估值标准的监督和审查 ，确保估值标准的科学性和公 正性
04
行业痛点三：融资难
现象与影响
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企业融资需求大
并购基金行业涉及大量资金投入，企业需要借 助外部融资来支持并购交易。
融资渠道相对单一
目前并购基金主要依靠银行贷款、信托等传统 金融机构进行融资，而其他融资渠道相对缺乏 。
融资成本较高
解决措施二：创新融资方式
探索股权融资
并购基金可以积极探索通过发行股票、私募股权等方式进行 股权融资，降低债务比例，优化资本结构。
创新金融产品
金融机构可以针对并购基金的特点，开发符合其需求的金融 产品，如资产证券化、供应链融资等。
解决措施三：优化政策环境
加强政策引导
政府可以出台相关政策，鼓励金融机构加大对并购基金的融资支持力度。
完善监管体系
监管部门可以加强对并购基金行业的监管，规范市场秩序，提高市场信心。
05
结论
汇总解决措施
综合运用多种手段降低交易成本，包括提高并购 基金行业的规模经济、降低融资成本、降低并购 基金行业的风险水平等。
2014年中国并购基金专题研究报告[1]
![2014年中国并购基金专题研究报告[1]](https://img.taocdn.com/s3/m/9670d9006c85ec3a87c2c54a.png)
2014年中国并购基金专题研究报告受益于产业转型升级和经济持续发展，近年来并购基金逐渐成为中国资本圈热议的话题，国际上知名的并购基金例如KKR、黑石、凯雷等也渐渐进入中国市场。
但是，在国内市场并购基金发展仍不成熟，新募基金占比依然较低，2013年上半年新增5支并购基金，占中国私募股权投资市场新募基金4%；而在欧美成熟的市场，PE基金中超过50%的都是并购基金。
相较于西方发达国家，中国的并购基金还处于萌芽阶段。
在此背景下，清科研究中心近日发布了《2014年中国并购基金专题研究报告》，从“募、投、管、退”四个方面对并购基金进行深度剖析，同时，报告介绍了中国并购基金市场的发展现状、政策环境、发展趋势以及目前存在的不足，以期为国内私募股权投资机构以及相关企业提供参考。
并购基金募资强势回暖，投资者信心回归从募资情况来看，清科研究中心数据显示，自2009年至2014年一季度募集完成针对中国市场的本土并购基金共有37支，募资规模达到44.23亿美元。
从募资数量来看，2009年至2012年，募集基金数量明显低于其他年份，主要原因是2008年的金融危机对中国并购基金的募资造成了障碍，市场的流动性降低，投资者信心出现明显下降；但是至2013年，在资本市场的逐渐打开以及市场化的强力推助下，中国并购基金募资数量重新回归并达到9年来的最高值，共16支；而2014年一季度，本土并购基金的募集规模已经达到5支，预计未来增长力度将更加强劲。
募资金额方面，2009年并购基金募资金额处于历史地位，仅为4.68亿美元，虽然2009年12月中央经济工作会议将“调结构”作为2010年重要工作目标，但本土并购基金募资情况并不乐观。
2010年度募资金额6.61亿美元；2011年，本土并购基金募资金额骤降，当年仅完成募资2.67亿美元，跌至历年谷底。
随后，市场上并购基金的募资情况出现回调，2012年，本土并购基金募资金额同比增长271.5%至9.92亿美元；2013年，中国并购浪潮席卷市场，使得当期募资金额达到17.16亿美元，同比上升102.1%；而在2014开年之初政府更是大刀阔斧将兼并重组向市场化改革，大力推动并购基金的发展，直至一季度末，本土并购基金已完成3.19亿美元的募集情况，预计在政府政策的大力扶持下，并购基金募资情况可能会出现强势提升的状况。
国内外环保行业并购(控股)现状及案例分析
国内外环保行业并购（控股）现状及案例分析——以北京控股集团收购德国EEW废物能源利用公司为例纵观国外环保产业的发展历程，都是经历了从意识觉醒到逼环保制度建立，进而通过提标化运动促进行业内部资源整合，最后到市场化运营促使行业走向成熟的过程。
中国的环保产业正处于环保制度建立和提标化运动双轨并行的阶段，因而行业内部的并购重组成为近期的一个大逻辑。
一、国内外环保行业并购（控股）现状1.1环保产业的发展现状“十五”、“十一五”、“十二五”期间，全国环保总投资规模依次为0.73、2.16、3.4万亿元。
而在“十三五”期间，全国环保投入预计将增加到每年2万亿元左右，社会环保总投资有望超过17万亿元。
连续两年，国务院《政府工作报告》都指出，要把节能环保产业培育成我国第一大支柱产业。
所以从目前来看，环境产业对市场资本有着足够的吸引力，也有很大的资本需求。
在这样的背景下，优秀企业的成长与规模化扩张有了很大机会。
另外，当前中国资本市场也提供了较好的基础，主板、创业板、新三板等多元化资本市场正在建立，优秀企业可以借助资本杠杆，打通融资渠道，扩大市场。
环境产业目前发展的现状可以分为以下四个方面：环境产业竞争正逐渐加剧、环境产业集中度在逐步提高、环境产业的企业规模在逐步扩大、环保企业的业务在加速整合。
环保产业“零敲碎打”的时代过去了，未来将是集约化、上规模的时代。
大批资本涌入环保产业有喜也有忧，喜的是填补了污染治理资金缺口，忧的是有可能造成产能过剩和低价竞标之风。
基于这样的现状，环保企业也纷纷通过收并购的手段来实现主业的壮大或多元化布局打造综合平台，通过这两年环保上市公司的发展趋势来看，企业并购的步伐也将持续加速。
1.2环保产业的并购方式及原因并购的方式主要可分为以下几种：野蛮人跨界、海外并购以及产业链布局。
由于环保行业在经济下行的大环境下表现良好，所以跨界而来的企业不断增加，加大了行业竞争的激烈程度。
很多企业为了引进技术或一些优良环保资产，选择走向海外，其中北控集团收购EEW便是典型案例；企业做大了以后，会思考继续扩张的可能，因而就有了产业链的布局，通过并购的方式延伸产业链、改造技术、提升管理等。