练习第十章并购与控制
企业并购与重组习题与答案
一、多选题1、按照并购双方的产业联系划分，并购可以分为（）A.横向并购B.混合并购C.海外并购D.纵向并购正确答案：A、B、D2、按照并购双方的合作态度划分，并购可以分为（）A.战略并购B.敌意并购C.财务并购D.善意并购正确答案：B、D3、按照收购人获取股权的方式，收购可以分为（）A.协议收购B.要约收购C.委托书收购D.集中竞价收购正确答案：A、B、C、D4、按照收购方的支付方式不同，收购可以分为（）A.现金收购B.混合支付方式收购C.股票收购D.协议收购正确答案：A、B、C5、按照收购的标的不同，收购可以分为（）A.资产收购B.现金收购C.杠杆收购D.股权收购正确答案：A、D6、美国第一次并购浪潮的主要特点是（）A.以混合并购为主B.以纵向并购为主C.以横向并购为主D.发生在各个产业正确答案：C、D7、美国第一次并购浪潮的主要动因是（）A.第一次世界大战后经济繁荣B.反托拉斯法未真正执行C.股票市场的兴起D.铁路网络使相关区域形成了全国性的市场正确答案：B、C、D8、美国第二次并购浪潮的主要特点是（）A.以混合并购为主B.以钢铁行业为主C.以纵向并购为主D.以横向并购为主正确答案：B、C9、美国第二次并购浪潮的主要动因是（）A.第一次世界大战后经济繁荣B.反垄断法的执行C.公司认为纵向一体化可以最大限度地提高利润D.铁路网络使相关区域形成了全国性的市场正确答案：A、B、C10、美国第三次并购浪潮的主要特点是（）A.发起者多为公司的管理者B.以纵向并购为主C.以横向并购为主D.以混合并购为主正确答案：A、D11、美国第三次并购浪潮的主要动因是（）A.分散化经营的理念盛行B.公司认为纵向一体化可以最大限度地提高利润C.反垄断法的进一步加强D.经济繁荣期投资者信心增强正确答案：A、C、D12、美国第四次并购浪潮的主要特点是（）A.以杠杆收购为主B.金融创新支持并购C.重点发生在通信、计算机等新兴行业D.以纵向并购为主正确答案：A、B、C13、实现企业扩张目标的具体策略包括（）A.联盟B.接管C.并购D.内部发展正确答案：A、B、C、D14、并购和内部发展相比的优势是（）A.遇到的法律问题比较少B.不增加市场供给，暂时回避与竞争企业的摩擦C.对企业的控制比较容易D.快速进入新的市场正确答案：B、D15、联盟的主要形式包括（）A.合资B.营销协议C.特许经营D.少数股权投资正确答案：A、B、C、D16、联盟和并购相比的优势是（）A.快速获得品牌、销售网络等战略性资源B.可以获得对另一方的控制权C.控制性低，比较灵活D.遇到的法律问题比较少17、企业价值的特点有（）A.持续性B.可估性C.整体性D.多元性正确答案：A、B、C、D18、常用的企业估值方法（）A.收益法B.市场法C. 预测法D.成本法正确答案：A、B、D19、协同效应评估主要的评估思路包括（）A.期权评估思路B.基于股票市场的市场价值评估思路C.分部加总评估思路D.整体扣减评估思路正确答案：B、C、D20、企业估值的市场法主要分为（）A.可比交易分析法B.可比行业分析法C.可比公司分析法D.可比市场分析法21、可比公司分析法中常用的乘数有（）A.市价比息税前盈余（P/EBIT）B.市销率（P/S）C.市盈率（P/E）D.市价比账面价值（P/B）正确答案：A、B、C、D22、成本法具体包括（）A.清算价值法B.现金流量折现法C.账面价值法D.重置成本法正确答案：A、C、D23、并购融资和一般的企业融资相比有以下特点（）A.需要长期使用B.资金需求密度大C.需要短期使用D.融资额度高正确答案：A、B、D24、收购成本通常包括（）A.所需承担的债务B.应该交纳的税费C.支付给相关中介机构和顾问的佣金D.支付的对价25、并购融资方式具体包括（）A.银行贷款B.普通股C.优先股D.可转债正确答案：A、B、C、D26、债务融资和股权融资相比的优势有（）A. 避免股权稀释B.发挥财务杠杆的积极作用C.筹资成本低D. 降低财务风险正确答案：A、B、C27、普通股权融资和债务融资相比的优势有（）A.避免股权稀释B.发挥财务杠杆的积极作用C. 降低财务风险D.没有固定的利息负担正确答案：C、D28、并购交易的支付方式包括（）A.认股权证B.股票C.现金D.可转债29、并购交易的支付方式可以分为（）A.延期支付B.混合支付C.单一支付D.或有支付正确答案：A、B、C、D30、现金支付的特点包括（）A.不会引起买方股权稀释B.卖方收益确定C.交易规模受限D.加大财务风险正确答案：A、B、C、D31、股权支付的优点是（）A.目标方股东享受延期纳税的好处B.目标方股东不分担并购估价下降的风险C.稀释并购方股东原有股权D.交易规模较大，不受获现能力制约正确答案：A、D32、股权支付的缺点是（）A.稀释并购方股东原有股权B.目标方股东权益得以延续C.收购成本不确定，加大风险D.可能使每股收益下降，影响股价33、在实务中，换股比率可以采用下述方法确定（）A.并购双方股价之比B.每股净资产加成法C.并购双方估值之比D. 每股股价加成法正确答案：A、B、C、D34、购买法下，企业合并的成本包括（）A.支付给卖方的购买价格B.支付给为实现合并而聘请的会计师、法律顾问、评估师等中介机构的费用C.股权支付的交易中权益证券的登记和发行费用D.负责合并的部门的运营管理费用正确答案：A、B35、权益联合法和购买法相比，可能导致合并后下述哪些财务指标较高（）A.权益净利率B.资产负债率C.流动比率D.每股收益正确答案：A、D36、下述哪些情况属于同一控制下的企业合并（）A.同属国家国有资产监督管理部门管理的国有企业之间发生的合并B.受相同多方最终控制的企业之间的合并C.受同一方最终控制的企业之间的合并D.集团内子公司和孙公司之间的合并37、非同一控制下的合并的特点有（）A.通常非自愿进行B.价格公允C.价格往往不公允D.自愿进行正确答案：B、D38、我国并购重组的税务处理包括下述哪些重组形式（）A.企业合并B.企业分立C.股权收购D.资产收购正确答案：A、B、C、D39、特殊情况的企业并购重组，需满足下述条件（）A.重组交易对价中涉及股权支付金额不低于90%B.企业重组后的连续24个月内不改变重组资产原来的实质性经营活动C.具有合理的商业目的，且不以减少、免除或者推迟缴纳税款为主要目的D.被收购、合并或分立部分的资产或股权比例不低于50%正确答案：C、D40、在企业重组中，纳税优惠的主要来源有（）A. 债务融资进行收购时利息抵税的好处B.提高资产的计税成本C.纳税递延D.利用被并购企业尚未弥补的净经营亏损正确答案：A、B、C、D41、和企业并购重组紧密相关的法规有（）A.《证券法》B.《反垄断法》C.《上市公司重大资产重组管理办法》D.《上市公司收购管理办法》正确答案：A、B、C、D42、根据上市公司重大资产重组管理办法，构成重大资产重组的标准是（）A.购买、出售的资产总额最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到60%以上；B.购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；C.购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过4000万元人民币。
投资银行学课后练习题(5-12章)参考答案(2012.12.26)
第十章第五章证券经纪与交易基本概念1、证券交易2、证券交易市场3、证券交易所市场4、柜台市场5、集中性市场6、现货交易7、远期交易8、期货交易9、回购交易10、证券经纪商11、证券自营商12、证券做市商13、证券经纪业务14、证券自营业务15、证券做市商业务思考练习一、不定项选择题1、证券经纪业务可分为AC。
A柜台代理买卖 B 现货交易 C 证券交易所代理买卖 D 远期交易2、受理投资者委托，代理证券买卖的程序包括ABCD 。
A开设账户阶段B委托买卖阶段C竞价成交阶段D证券结算阶段3、证券交易结算资金账户主要分为BD 两种。
A 证券账户B保证金账户 C 结算账户D现金账户4、我国证券交易所内证券交易一般采用CD 竞价方式。
A阶段竞价方式B分期竞价方式C集合竞价方式D连续竞价方式5、我国证券经纪业务的新动向包括ABD。
A开拓网上交易业务B提供理财顾问服务C提供私人银行服务D推行规范的经纪人制度6、证券交易的风险主要有ABC 。
A体制风险B信用风险C市场风险D流动性风险7、下列可以参与经纪业务的机构或单位有ABCD 。
A 券商B证券交易所C资金清算中心 D 证券投资咨询公司8、已发行证券的流通市场也称为 B 。
A证券发行市场B证券交易市场C初级市场D一级市场9、做市商制度的风险包括ABD。
A 存货价格风险B 流动性风险C 制度风险D 信息不对称风险二、判断题1、证券交易是指已发行的证券在证券市场上买卖的活动。
（√）2、证券交易市场也称证券二级市场、次级市场，是指对已经发行的证券进行买卖、转让和流通的市场。
（√）3、证券交易所市场，又称“场内交易市场”，是指在一定的场所、一定的时间，按一定的规则集中买卖已发行证券而形成的市场。
（√）4、在证券交易市场，投资银行主要以三种角色来进行证券经纪与交易业务，即证券经纪商、证券自营商和证券做市商。
（√）5、在证券经纪业务中，投资银行赚取买卖差价，收取一定比例的佣金作为业务收入。
财务管理(第二版)第十章公司并购
1.承担债务式并购 2.现金购买式并购 现金购买式并购有两种情况： （1）并购方筹集足额的现金购买被并购方全部资产，使被并购方除现金外没有持续经营的物
质基础，成为有资本结构而无生产资源的空壳，不得不从法律意义上消失。 （2）并购方以现金通过市场、柜台或协商购买目标公司的股票或股权，一旦拥有其大部分或
②兼并后，兼并公司成为被兼并公司新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务 的一同转换；在收购中，收购公司是被收购公司的新股东，以收购出资的股本为限，承 担被收购公司的风险。
③兼并多发生在被兼并公司财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整 其生产经营，重新组合其资产；收购一般发生在公司的正常生产经营状态，产权流动比 较平和。
流量最能说明并购效益的指标。一个合理和适当的并购应该能产生正的现金流。并购协
同效益可以用以下常用的贴现模型确定： 协同效益=
n C
t1（1
Ft r）t
式中：ΔCFt——并购后t时净增现金流量；
r——应负担的风险调整贴现率，通常等于目标公司权益所要求的报酬率。
净增现金流量可分为以下4个部分：
ΔCFt=Δ收入t-Δ成本t-Δ税负t-Δ资本需求t
挥其应有潜能；②并购企业拥有外部市场所没有的有关目标企业真实价值的内部信息； ③通货膨胀造成企业资产的市场价值与重置成本的差异。 常被用来衡量企业价值是否被低估的指标是托宾q比率。q等于企业的市场价值和其重置 成本的比值。当q值小于1时，表明企业的价值被低估了。例如，如果q值为0.5，即使并 购成本为被并购企业市值的1.8倍，但总成本仍只有被并购企业重置成本的90%，并购企 业仍然有利可图。 （7）信息理论。信息理论认为，当目标公司并购时，资本市场重新对该企业的价值作出评估， 有两种可能：①并购向市场传递了目标企业被低估的信息；②有关并购的信息将激励目 标企业的管理层采取有效措施，改善其经营管理效率。基于以上两点，不管并购本身最 后是否成功，目标企业的股票价格往往会经历一个上升的过程。
《财务管理》第10章在线测试
《财务管理》第10章在线测试《财务管理》第10章在线测试第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分）1、并购目标确立后，（）成为并购实施阶段最为关键的一环。
A、寻求足够的并购资金B、目标公司搜寻与抉择C、确定目标公司的合理价格D、确定目标公司的规模标准2、在并购一体化整合中，最为困难也是最为关键的是（）A、战略一体化B、管理一体化C、文化一体化D、财务一体化3、在下列方面，属于并购决策的始发点的是（）A、并购目标规划B、并购一体化整合计划C、目标公司价值评估D、制定目标公司搜寻标准4、企业按并购双方的业务性质划分类型是（）A、纵向、横向、混合并购B、现金购买式C、杠杆、非杠杆并购D、股权交易式并购5、企业兼并与收购相联系的是（）A、被兼并或被收购企业丧失法人资格B、被兼并或被收购企业正常经营C、是一种有偿产权交易活动D、被兼并或被收购企业财务状况不佳、经营停滞下发生第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分）1、企业并购决策的成本分析包括（）A、并购退出成本B、并购完成成本C、并购机会成本D、并购整合成本2、企业并购决策的风险分析包括（）A、融资风险B、法律风险C、营运风险D、信息风险3、企业并购后的整合管理包括（）A、债务处理、B、资产重组C、组织结构的调整D、经营业务重组4、企业实现兼并后，将（）A、被兼并企业法人地位存在B、成为被兼并企业债权债务承担者C、被兼并企业法人地位不存在D、成为被兼并企业新的所有者5、企业并购经济动因包括（）A、实现多元化投资组合B、降低财务风险C、实现协同效果D、改善企业财务状况第三题、判断题（每题1分，5道题共5分）1、兼并是一个企业购买其他企业的产权，使其他企业仍保留法人资格的一种经济行为正确错误2、收购是一个企业用现金、债券或股票购买另一家企业的资产或股权，以获得该企业控制权的一种经济行为正确错误3、善意并购是指并购企业不顾被并购企业的意愿而采取非协商性并购的手段，强行并购被并购企业的行为。
第10章 公司并购与重组习题答案
第十章《公司并购与重组》习题答案思考题1、案例分析：反击盛大新浪启动毒丸计划新浪公司2005年2月22日宣布，其董事会已采纳了股东购股权计划，以保障公司所有股东的最大利益。
按照该计划，于股权确认日(预计为2005年3月7日)当日记录在册的每位股东，均将按其所持的每股普通股而获得一份购股权。
购股权由普通股股票代表，不能于普通股之外单独交易，在购股权计划实施的初期，股东也不能行使该权利。
只有在某个人或团体获得10%或以上的新浪普通股或是达成对新浪的收购协议时，该购股权才可以行使，即股东可以按其拥有的每份购股权购买等量的额外普通股。
盛大及其某些关联方目前的持股已超过新浪普通股的10%，而购股权计划允许其再购买不超过0.5%的新浪普通股。
一旦新浪10%或以上的普通股被收购(就盛大及其某些关联方而言，再收购新浪0.5%或以上的股权)，购股权的持有人(收购人除外)将有权以半价购买新浪公司的普通股。
如新浪其后被收购，购股权的持有人将有权以半价购买收购方的股票。
每一份购股权的行使价格是150美元。
在一般情况下，新浪可以每份购股权0.001美元或经调整的价格赎回购股权，也可以在某位个人或团体获得新浪10%或以上的普通股以前(或其获得新浪10%或以上普通股的10天之内)终止该购股权计划。
新浪将就该购股权计划向美国证监会提交8-K表备案，该表将包括关于购股权计划具体条款更为详尽的信息，公众可以在美国证监会的网站上查阅。
在购股权计划中的股权确认日之后，新浪将向每位股东发送一封信函，进一步详述购股权计划的细节。
新浪董事会已经聘请了美国摩根士丹利担任公司的财务顾问，美国世达国际律师事务所和开曼群岛梅波克德律师事务所担任法律顾问，协助公司实施购股权计划。
（资料来源：/chinese/news/.htm）问题：⑴本案例中的收购方和被收购方分别是谁？被收购方启动了什么反收购措施？⑵根据本案例提供的信息，本案例中收购方的收购是善意并购还是敌意并购？是协议收购还是要约收购？⑶本案例中的被收购方启动的毒丸是弹出计划还是弹入计划？毒丸被触发的条件是什么？⑷如果本案例中的收购方及时被毒丸狙击，被收购方有没有终止毒丸计划的可能？怎么终止？答案要点：⑴本案例中的收购方是盛大及其某些关联方，被收购方是新浪公司。
第十章 企业并购与重整
四、并购对企业盈余和市场价值影响的分析
（一）并购对企业盈余的影响 （二）对股票市场价值的影响
第三节 并购支付方式与资金的筹措
一、并购支付方式 （一）现金支付
优点：速度快、操作简单；目标企业收益确定； 收购企业股权不会被稀释，股权结构稳定。
2．主要的并购动因有获得规模经济优势、降低交 易费用、多元化经营等；除了以上三个方面
主要的并购动因外，有些企业还有获得特殊资产 和降低代理成本等动因。并购的效应有并购
正效应理论解释，并购零效应和并购负效应理论 解释；而常见的并购正效应理论解释有管理 协同效应、经营协同效应、财务协同效应和 多元化优势效应等。
（二）并购的形式
常见的并购形式包括控股合并（Merge）、吸收合并 （Consolidation）、新设合并（Acquisition） 与一）按并购双方产品与产业的联系划分 横向并购、纵向并购、混合并购 （二）按并购的实现方式划分 承担债务式并购、现金购买式并购、股份交易
式并购 （三）按涉及被并购企业的范围划分 整体并购、部分并购
（四）按并购程序划分
善意并购、非善意并购
（五）按并购交易是否通过证券交易所划分
要约收购、协议收购
三、并购的动因与效应
（一）并购的动因
1.获得规模经济优势 2. 降低交易费用 3. 多元化经营
除了以上三个方面主要的并购动因外，有些企业 还有获得特殊资产和降低代理成本等动因。
3．并购的财务分析主要解决成本效应分析和企业 价值评估，并购时目标企业常见的价值评估 方法有成本法、市场比较法和贴现现金流量 法等。
4．任何实施并购的企业必须充分考虑采取何种方 式完成并购，实践中，企业并购的支付方式 主要有现金支付、股票支付和混合证券支付 三种。并购筹资主要有内部留存、增资扩股 、金融机构信贷、企业发行债券、卖方融资 、杠杆收购等方式。
《公司金融》第10章在线测试
《公司金融》第10章在线测试A BC D、以下关于兼并、收购、合并和并购之间关系的描述，不正确的是：（）。
A BC D、以下说法中不正确的是：A BC D、以下可以用来预防敌意收购的反收购措施是：A BC D、以下关于公司重组和资产重组的说法，错误的是：（A BC DD、协议并购2、预防性反收购措施有（）。
A、毒丸B、驱鲨剂C、员工持股计划D、提前偿债条款3、在具体实务中，并购的动因，归纳起来主要有（）。
A、提升在产业链中的谈判能力和控制力B、提升行业战略地位C、规模经济效应D、提升企业形象和品牌知名度4、并购的详细可行性研究应包括以下内容：（）。
A、研究企业并购的背景、宗旨、必要性和经济意义B、双方的现状分析C、并购的方案和并购后的效益分析，以及并购后的整合策略和措施D、聘请的中介机构的专家意见5、运用资本收缩策略进行公司重组，可实现公司规模的迅速收缩和精简。
资本收缩策略有：（）。
A、资产剥离B、分拆上市C、公司分立D、股票回购第三题、判断题（每题1分，5道题共5分）1、股票互换式并购指并购企业直接向目标企业的股东发行股票，以换取目标企业股票的并购方式。
正确错误2、杠杆收购指并购企业不用目标企业的自有资金及营运所得来支付或担保并购价金的并购方式。
正确错误对于并购方来说，来自于并购活动的净收益为并购收益与并购成本的差额。
正确错误、差别效率理论表明，如果A公司收购了正确错误、我国资产重组的概念内涵和外延都很清晰。
正确错误。
企业并购题有详细答案(上海和上国2010培训班练习题汇总)
【例2-1】甲公司为一家从事房地产开发的上市公司，20×8年有关的资料如下：（1）甲公司为取得B公司拥有的正在开发的X房地产项目，20×8年3月1日，以公允价值为15 000万元的非货币性资产作为对价购买了B公司40%有表决权股份；B公司董事会成员为8人，其中甲公司派出5人。
（2）甲公司为进入西北市场，20×8年6月30日，以现金 2 200万元作为对价购买了C公司90%有表决权股份。
C公司为20×8年4月1日新成立的公司，截止20×8年6月30日，C公司持有货币资金2 400万元，实收资本2 000万元，资本公积500万元，未分配利润-100万元。
（3）甲公司20×7年持有D公司70%的有表决权股份，基于对D公司市场发展前景的分析判断，20×8年8月1日，甲公司以现金5 000万元作为对价向乙公司购买了D公司10%有表决权股份，从而持有D 公司80%的有表决权股份。
要求：根据企业会计准则规定，逐项分析、判断甲公司20×8年上述业务是否形成合并？如不形成企业合并的，请简要说明理由。
【正确答案】：1.甲公司20×8年取得B公司40%的股份形成企业合并。
解析：虽然持股比例只有40%，未达到控制，但因B公司董事会成员为8人，其中甲公司派出5人，说明甲公司在B公司董事会上有半数以上投票权，具有实质上的控制权，所以甲公司对B公司的投资形成了企业合并。
2.甲公司20×8年收购C公司90%有表决权股份不形成企业合并。
理由：C公司在20×8年6月30日仅存在货币资金，不构成业务，不应作为企业合并处理。
解析：企业合并的结果通常是一个企业取得了对一个或多个业务的控制权。
构成企业合并至少包括两层含义：一是取得对另一上或多个企业（或业务）的控制权；二是所合并的企业必须构成业务。
业务是指企业内部某些生产经营活动或资产负债的组合，该组合具有投入、加工处理和产出能力，能够独立计算其成本费用或所产生的收入。
并购与控制练习试卷2(题后含答案及解析)
并购与控制练习试卷2(题后含答案及解析)全部题型 2. 多项选择题3. 判断题多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。
答案写在试题卷上无效。
1．收购企业在( )的并购支付方式下，不仅需要对目标企业的价值进行评估，还要对其自身的有关资产和股权进行价值评估。
A．资产置换B．以股权换股权C．以股权换资产D．支付现金正确答案：A,B,C 涉及知识点：并购与控制2．企业在并购过程中发生的代价主要有( )。
A．交易成本B．注入资金的成本C．机会成本D．债务成本正确答案：A,B,C,D 涉及知识点：并购与控制3．企业将剥离出来的资产，可以出售给( )。
A．关联方B．非关联方C．公司管理人员D．职工正确答案：B,C,D 涉及知识点：并购与控制4．在国有企业改制上市的模式中，容易涉及关联交易的模式有( )。
A．“并列分解”模式B．“原整体续存”模式C．“串联分解”模式D．“合并整体”模式正确答案：A,C 涉及知识点：并购与控制5．股份制改组的基本环节有( )。
A．企业改造B．股票上市C．股票发行D．资产评估正确答案：A,B,C 涉及知识点：并购与控制6．企业在并购过程中应承担的风险有( )。
A．体制风险B．反收购风险C．信息风险D．融资风险E．市场风险正确答案：A,B,C,D 涉及知识点：并购与控制7．目标公司可以通过提高收购者的收购成本进行反收购，其措施是( )。
A．实施毒丸计划B．采取焦土战术C．实施股份回购D．进行资产重估E．寻找白衣骑士Ｆ.抵御被收购正确答案：C,D,E 涉及知识点：并购与控制8．上市公司的国有股实行配售后，下列指标中不会发生改变的是( )。
A．股份总数B．每股收益C．流通股数D．每股净资产E．资产负债率正确答案：A,B,D,E 涉及知识点：并购与控制9．下列关于企业剥离与分立的论述，正确的有( )。
并购重组内控及跨境并购--100分
并购重组内控及跨境并购--100分返回上一级单选题（共3题，每题10分）1 . （）的并购支付方式在国内并购业务中存在具体应用的案例但支付对象及方式限制大。
• A.现金支付• B.股份支付• C.优先股支付• D.认股权证2 . 全球市场上，2012年全年并购交易额及并购交易单数居于领先地位的是（）。
• A.北美地区• B.亚太地区• C.中南美• D.欧元区3 . 2012年，中国并购市场涉及了二十多个一级行业。
其中并购交易金额排名首位的行业是（）。
• A.互联网行业• B.机械制造行业• C.金融行业• D.能源及矿产行业多选题（共3题，每题10分）1 . 中国企业境内并购的需求主要来源于以下（）几个方面。
• A.集团相关业务整体上市• B.反向收购，借壳上市• C.同/混业优质资源并购• D.产业链上下游并购• E.其他需求2 . 并购重组业务实务操作过程中，通过公司的内部质量控制体系，项目组可以在解决（）等问题方面得到全方位的协助。
• A.法律法规理解• B.行业知识支持• C.交易结构设计• D.融资方案筹划3 . 并购交易的尽职调查过程中，公司的项目小组，包括来自研发、生产、营销、财务、法律、人事、信息技术等各方面的人员的主要职责包含（）等。
• A.审阅各项尽职调查审查资料• B.审阅各中介机构尽职调查报告• C.展开与对方管理层的对话。
对对方企业高管人员和其他重要员工的素质和诚信状况作评估• D.结合自身实际情况评估收购与兼并的可能性，可能遇到的问题和解决方案判断题（共4题，每题10分）1 . 体量大的出境收购交易需要获得许多政府部门的审批，其中包括国务院，国家发改委，商务部，国家外汇管理局和其他机构等。
（）对错2 . 中国入境并购面临的挑战中，经济成本的挑战是指由于收购方或被收购方因违法而卷入法律诉讼，而导致交易的自动撤销。
（）对错3 . 尽职调查就其范围而言需对公司的业务、财务、法律等各方面作全面的评估，从而降低交易的风险，减小交易的成本。
练习：第十章 并购与控制
第十章并购与控制一、单项选择题1．最容易受到各国有关反垄断法律政策限制的并购行为是（）。
A．横向并购B．纵向并购C．混合并购D．敌意并购2．若甲企业要并购乙企业，目前甲企业的每股收益是3元，乙企业的每股收益是1．4元，两家企业的收益额合计是2400万元。
甲企业的股数为600万股，乙企业的股数为300万股。
若并购后要保持甲企业每股收益不变的股票交换比率为：（）。
A．0．8B．0．75C．0．667D．0．5873．A公司和B公司流通在外普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万股和900万股，市盈率分别为15和10。
A公司拟采用增发普通股的方式收购B公司，并计划支付给B企业高于其市价20％的溢价，则A公司需增发的普通股股数（）。
A．600万股B．300万股C．360万股D．240万股4．企业在并购中大量向银行借款以筹集所需收购资金，并以目标企业资产或将来的现金流入作担保，此种资金筹措方式属于（）。
A．股权置换B．卖方融资C．杠杆收购D．金融机构信贷5．某房地产公司拟剥离效益较好的下属电脑公司，以缩小公司规模，提高企业价值，这种做法符合以下理论中的（）。
A．选择权学说B．“主业突出”偏好学说C．管理效率学说D．债权人的潜在损失学说6．公司回购股票后，可能使股价下跌的情况是（）。
A．拥有库藏股B．股价等于每股净资产C．股价高于每股净资产D．股价低于每股净资产7．收购的实质是为了取得对被收购方的（）。
A．经营权B．管理权C．控制权D．债权8．在我国目前条件下，很难完全选用收益法对目标企业进行准确估价的原因是，因为这种方法对（）要求较高。
A．证券市场B．估价收益指标C．估价人员D．估价时机9．远用贴现现金流量法对目标企业价值进行评估，它确定的是并购企业所愿接受的（）。
A．最低价格B．平均价格C．最高价格D．中间价格10．如果并购方以承担债务为条件对目标企业实施并购，那么它将来需支付的债务本息属于（）。
《财务管理》第10章在线测试
《财务管理》第10章在线测试第一题、单项选择题（每题1分，5道题共5分）1、并购目标确立后，（）成为并购实施阶段最为关键的一环。
A、寻求足够的并购资金B、目标公司搜寻与抉择C、确定目标公司的合理价格D、确定目标公司的规模标准2、在并购一体化整合中，最为困难也是最为关键的是（）A、战略一体化B、管理一体化C、文化一体化D、财务一体化3、在下列方面，属于并购决策的始发点的是（）A、并购目标规划B、并购一体化整合计划C、目标公司价值评估D、制定目标公司搜寻标准4、企业按并购双方的业务性质划分类型是（）A、纵向、横向、混合并购B、现金购买式C、杠杆、非杠杆并购D、股权交易式并购5、企业兼并与收购相联系的是（）A、被兼并或被收购企业丧失法人资格B、被兼并或被收购企业正常经营C、是一种有偿产权交易活动D、被兼并或被收购企业财务状况不佳、经营停滞下发生第二题、多项选择题（每题2分，5道题共10分）1、企业并购决策的成本分析包括（）A、并购退出成本B、并购完成成本C、并购机会成本D、并购整合成本2、企业并购决策的风险分析包括（）A、融资风险B、法律风险C、营运风险D、信息风险3、企业并购后的整合管理包括（）A、债务处理、B、资产重组C、组织结构的调整D、经营业务重组4、企业实现兼并后，将（）A、被兼并企业法人地位存在B、成为被兼并企业债权债务承担者C、被兼并企业法人地位不存在D、成为被兼并企业新的所有者5、企业并购经济动因包括（）A、实现多元化投资组合B、降低财务风险C、实现协同效果D、改善企业财务状况第三题、判断题（每题1分，5道题共5分）1、兼并是一个企业购买其他企业的产权，使其他企业仍保留法人资格的一种经济行为正确错误2、收购是一个企业用现金、债券或股票购买另一家企业的资产或股权，以获得该企业控制权的一种经济行为正确错误3、善意并购是指并购企业不顾被并购企业的意愿而采取非协商性并购的手段，强行并购被并购企业的行为。
并购与控制练习试卷1(题后含答案及解析)
并购与控制练习试卷1(题后含答案及解析) 题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。
答案写在试题卷上无效。
1．企业并购谋求财务协同效应的表现不包括( )。
A．提高财务能力B．合理避税C．预期提高股价D．实现规模经济正确答案：D 涉及知识点：并购与控制2．按市场价值对目标企业估价时，最著名的是托宾Q模型，有关系数Q 的论述，不正确的是( )。
A．目标企业市场价值是资产重置成本与Q的乘积B．Q值难以确定，因为不同企业的资产结构与成长机会不同C．在实务中Q值可用企业的市净率近似替代D．一般要求收购Q值大于1的企业，表示被收购企业有无形资产存在正确答案：D 涉及知识点：并购与控制3．企业在并购中大量向银行借款以筹集所需收购资金，并以目标企业资产或将来的现金流入作担保，此种资金筹措方式属于( )。
A．股权置换B．卖方融资C．杠杆收购D．金融机构信贷正确答案：C 涉及知识点：并购与控制4．某房地产公司拟剥离效益较好的下属保龄球馆，以缩小公司规模，提高企业价值，这种做法符合以下理论中的( )。
A．选择权学说B．“主业突出”偏好学说C．管理效率学说D．债权人的潜在损失学说正确答案：B 涉及知识点：并购与控制5．重组程序简单、时间短、效率高、成本低，但不适用于较大规模企业集团改组的国有企业改制上市模式是( )。
A．“并列分解”改组模式B．“串联分解”改组模式C．“原整体续存”改组模式D．“买壳上市”改组模式正确答案：C 涉及知识点：并购与控制6．公司回购股票后，可能使股价下跌的情况是( )。
A．拥有库藏股B．股价等于每股净资产C．股价高于每股净资产D．股价低于每股净资产正确答案：C 涉及知识点：并购与控制7．在企业作为一个整体已经丧失增值能力的情况下的资产评估方法是( )。
A．市场价值B．清算价值C．账面价值D．续营价值正确答案：B 涉及知识点：并购与控制8．关于某汽车装配厂并购一橡胶厂的论述，正确的是( )。
第十章媒介企业的并购与反并购
第十章媒介企业的并购与反并购传媒企业假设要扩展自身的规模，至少有两种方法：靠自身的开展而逐渐积聚；靠兼并或收买迅速扩展规模。
在目前，后者甚至曾经成为传媒企业扩展规模的主要方法。
2006年，以对浩荡4000万美元的投入取得超5.6亿美元报答的软银亚洲在撤出网游产业之后，将目光投向了欢乐传媒。
继成功从软银亚洲取得2000万美元的投资之后，国际民营传媒企业〝欢乐传媒〞又一次吸引了众人的眼球，4月13日，〝欢乐传媒〞以超500万美元的价钱收买著名原创文学网站〝榕树下〞，成为国际民营传媒企业第一同收买新媒体案，说明了以电视节目制造起家的欢乐传媒和其所代表的民营节目内容制造商，正迈出新媒体投资战略的第一步。
与并购相似，传媒企业的反并购也不鲜见。
2005年2月19日清晨8时，总部设在上海的浩荡交互文娱(纳斯达克股票代码SNDA，下称浩荡)在其网站和纳斯达克同时宣布声明称，截至2月10日，浩荡与其控股股东已经过在二级市场买卖，持有新浪公司总计19.5%的股份，并依据美国证券法的规则，向美国证券买卖委员会(SEC)提交了受益股权声明文件。
在这份文件中，浩荡坦承购股的目的是战略投资，并意欲控得实质性一切权，进而取得或影响对新浪的控制。
此举使浩荡一夜之间成为新浪的最大股东，并开启了互联网界此前十分稀有的一幕：一场收买/反收买大战。
与其它行业一样，国际间传媒企业的并购与反并购案例层出不穷，异样，随着社会主义市场经济体制革新的深化，我国传媒企业的对外并购、跨国公司对我国传媒企业的并购以及我国传媒企业之间的相互并购案例将会不时添加。
这也为我们研讨媒介企业的并购与反并购提供了足够的理由。
实践上，在兴旺国度，传媒企业之间的相互并购案例并不是值得过多讨论的话题，但在我国，传媒企业的革新向来滞后，其中的旧事出版业不时被称为市场化革新的最后一个堡垒，不论此堡垒是谁设置的，它终有一天会被外部力气或许外部力气打破，打破就意味着投资结构的多元化，资本跨行业、跨地域乃至跨国籍的活动，置信我国传媒企业的并购与反并购将会越来越频繁。
并购与控制.doc
并购与控制第一节兼并与收购一、兼并与收购的区别与联系1.含义：兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式（如承担债务、利润返还等）购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。
收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分资产或股权，以获得该企业的控制权。
"收购"，按中国《证券法》的规定：持有一家上市公司发行在外的股份的百分之三十时发出要约收购该公司股票的行为。
收购的对象一般有两种：股权和资产。
2.收购与兼并的相似点：①基本动因相似。
②都以企业产权为交易对象，都是企业资本经营的基本方式。
3.收购与兼并的区别：①在兼并中，被合并企业作为法人实体不复存在；而在收购中，被收购企业可仍以法人实体存在，其产权可以是部分转让。
②兼并后，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担者，是资产、债权、债务的一同转换；而在收购中，收购企业是被收购企业的新股东，以收购出资的股本为限承担被收购企业的风险。
③兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发行在企业正常生产经营状态，产权流动比较平和。
二、并购（一）并购的类型（1）按并购双方产品与产业的联系划分为：横向并购、纵向并购和混合并购。
（2）按并购的实现方式划分为：承担债务式并购、现金购买式并购和股份交易式。
（3）按涉及被并购企业的范围划分为：整体并购和部分并购。
（4）按企业并购双方是否友好协商划分为：善意并购和敌意并购。
（5）按并购交易是否通过证券交易所划分为：要约收购和协议收购。
（二）并购的动因主要包括：①谋求管理协同效应。
②谋求经营协同效应。
③谋求财务协同效应。
④实现战略重组，开展多元经营。
⑤获得特殊资产。
⑥降低代理成本。
（三）并购的财务分析1.并购成本效益分析。
（1）并购成本的内容：企业并购应该分析的成本项目有：并购完成成本、整合与营运成本、并购机会成本。
并购习题答案
并购习题答案并购习题答案并购是指企业通过购买其他企业的股权或资产来扩大规模、提升竞争力的行为。
在商业领域中，并购是一种常见的战略手段，能够帮助企业实现快速增长、进入新市场、获取新技术等目标。
然而，并购也是一项复杂的任务，需要考虑众多因素，如估值、风险、法律合规等。
下面，我们将通过一些习题来探讨并购的相关问题。
1. 企业A打算收购企业B的股权，企业A的市值为10亿美元，企业B的市值为5亿美元。
如果企业A以每股10美元的价格收购企业B的全部股权，那么需要支付多少钱？答案：企业B的市值为5亿美元，即企业A需要支付5亿美元来收购企业B的股权。
2. 在并购过程中，估值是一个重要的指标。
企业A计划收购企业B，企业B的净资产为1亿美元，企业B的盈利能力较强，每年能够创造5000万美元的净利润。
如果企业A愿意支付企业B的净资产的2倍来收购企业B，那么企业A的估值应为多少？答案：企业B的净资产为1亿美元，企业A愿意支付净资产的2倍，即2亿美元。
因此，企业A的估值应为2亿美元。
3. 并购过程中，风险是无法回避的。
企业A计划收购企业B，但企业B存在一些法律纠纷，可能会导致未来的法律诉讼和赔偿。
在这种情况下，企业A应该如何评估风险？答案：企业A在评估风险时，应考虑以下几个因素：首先，企业B法律纠纷的严重程度和可能的赔偿金额；其次，企业B法律纠纷的影响范围和持续时间；最后，企业A自身的法律合规能力和风险承受能力。
通过综合考虑这些因素，企业A可以评估风险的大小，并决定是否继续并购。
4. 并购后，如何实现并购的战略目标？请列举几种常见的并购整合方式。
答案：实现并购的战略目标需要进行并购整合。
常见的并购整合方式包括：资源整合，即整合双方的人力、物力和财力资源，以实现规模效益；技术整合，即整合双方的技术能力和研发成果，以提升创新能力；市场整合，即整合双方的市场份额和渠道优势，以扩大市场影响力；文化整合，即整合双方的企业文化和价值观，以增强员工凝聚力和合作能力。
并购与控制知识讲解
并购与控制知识讲解并购与控制知识讲解一、概述并购与控制是指企业通过收购或合并其他企业，以实现对被收购或合并企业的掌控和管理权。
并购与控制是企业发展战略的一种手段，可以实现资源整合、规模扩张和风险分散等效果。
本文将从并购的概念、种类、动机、过程和控制的方法等方面进行讲解。
二、并购的概念并购（Merger and Acquisition，简称M&A）是指在合法经营活动的基础上，一个企业购买或合并另一个企业，将两家或多家企业合为一家。
并购的主要目的是实现资源的整合和规模的扩大，以提高企业的市场竞争力。
三、并购的种类1. 横向并购：横向并购是指同一行业内的企业之间的合并或收购。
横向并购可以提高企业在市场上的地位，扩大市场份额，并实现资源的整合和管理的效果。
2. 纵向并购：纵向并购是指上下游企业之间的合并或收购。
纵向并购可以实现生产过程的整合，提高生产效率，减少成本，并提供更好的服务。
3. 跨国并购：跨国并购是指跨越国境进行的企业并购。
跨国并购可以实现市场的扩张，获取海外市场资源，并全球化企业经营。
四、并购的动机1. 实现规模效应：通过并购，企业可以实现规模扩大，减少成本，提高生产效率，并增加市场份额。
2. 获得核心技术和知识产权：通过并购，企业可以获取目标企业的核心技术和知识产权，以提高自身的创新能力和竞争力。
3. 获取市场份额和资源：通过并购，企业可以快速进入新的市场，获取更多的市场份额和资源，并实现市场的扩张。
4. 分散风险：通过并购，企业可以分散风险，减少对某一行业或市场的依赖，增加企业的抗风险能力。
五、并购的过程1. 策划阶段：确定并购的目标，制定并购战略和目标，并进行风险评估和可行性分析。
2. 谈判阶段：进行谈判，明确并购的条件和方式，制定并购协议和交易文件。
3. 审批阶段：向相关部门申请并购的批准和审批，并进行法律和财务尽职调查。
4. 实施阶段：签署交易文件并付款，完成并购的交割。
5. 合并整合阶段：进行组织和资源的整合，实现并购的预期效果。
企业并购练习题
企业并购练习题在当今日益激烈的市场竞争中，企业并购已经成为一种常见的商业策略，旨在通过吞并或收购其他企业来实现快速增长或市场份额的扩大。
企业并购是一项复杂而庞大的项目，涉及到战略规划、财务评估、风险管理等多个方面。
本文将针对企业并购的相关练习题进行探讨和分析。
1. 请列举几个常见的企业并购的动机。
企业并购的动机各不相同，但通常包括以下几个常见的方面：- 市场扩张：通过并购来进入新市场、拓展业务范围或增强市场份额。
- 业务多样化：通过收购与现有业务不同但具有战略关联的企业，实现业务多元化。
- 降低成本：通过并购来实现规模经济，减少成本，提高效率。
- 资源整合：通过并购来获得新技术、知识、专业人才等资源，提升企业竞争力。
- 垂直整合：通过收购上下游企业，实现供应链的垂直整合，提高效益和控制力。
2. 请简要描述企业并购的流程，并解释每个阶段的重要性。
企业并购的流程通常包括以下几个阶段：- 策略规划：确定并购的目标、动机和战略，制定并购计划。
在这个阶段，企业需要进行战略规划，明确并购的目标、动机和战略，确定收购的方向和范围，制定并购计划。
这一阶段的重要性在于确保并购的方向与企业的发展战略相一致。
- 目标筛选：寻找合适的并购目标，进行初步筛选。
企业应该评估市场上的潜在并购目标，进行初步筛选，并根据策略规划的要求来确定最终的目标。
这个阶段的重要性在于确认合适的目标，确保并购的成功性和战略的实施。
- 尽职调查：进行详尽的调查和评估，确认并购目标的可行性。
在这个阶段，企业应该进行详尽的尽职调查，包括财务、法律、风险等方面的评估，以确定并购目标的可行性和价值。
这个阶段的重要性在于评估并购目标的优劣势，排除潜在的风险和障碍。
- 交易谈判：进行具体的交易谈判和协商。
一旦确认了目标的可行性，企业需要与目标企业进行具体的交易谈判和协商，商定收购的具体条款和条件。
这个阶段的重要性在于确保交易的公平、合理以及合法合规。
- 合并整合：实施收购后的整合和重组。
公司并购与技巧实操培训共63页
6、纪律是自由的第一条件。——黑格 尔 7、纪律是集体的面貌，集体的声音， 集体的 动作， 集体的 表情， 集体的 信念。 ——马 卡连柯
8、我们现在必须完全保持党的纪律， 否则一 切都会 陷入污 泥中。 ——马 克思 9、学校没有纪律便如磨坊没有水。— —夸美 纽斯
10、一个人应该：活泼而守纪律，天 真而不 幼稚， 勇敢而 鲁莽， 倔强而 有原则 ，热情 而不冲 动，乐 观而不 盲目。 ——马 克思
44、卓越的人一大优点是：在不利与艰 难的遭遇里百折不饶。——贝多芬
45、自己的饭量自己知道。——苏联
Hale Waihona Puke 41、学问是异常珍贵的东西，从任何源泉吸 收都不可耻。——阿卜·日·法拉兹
42、只有在人群中间，才能认识自 己。——德国
43、重复别人所说的话，只需要教育； 而要挑战别人所说的话，则需要头脑。—— 玛丽·佩蒂博恩·普尔
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第十章并购与控制一、单项选择题1．最容易受到各国有关反垄断法律政策限制的并购行为是（）。
A．横向并购B．纵向并购C．混合并购D．敌意并购2．若甲企业要并购乙企业，目前甲企业的每股收益是3元，乙企业的每股收益是1．4元，两家企业的收益额合计是2400万元。
甲企业的股数为600万股，乙企业的股数为300万股。
若并购后要保持甲企业每股收益不变的股票交换比率为：（）。
A．0．8B．0．75C．0．667D．0．5873．A公司和B公司流通在外普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万股和900万股，市盈率分别为15和10。
A公司拟采用增发普通股的方式收购B公司，并计划支付给B企业高于其市价20％的溢价，则A公司需增发的普通股股数（）。
A．600万股B．300万股C．360万股D．240万股4．企业在并购中大量向银行借款以筹集所需收购资金，并以目标企业资产或将来的现金流入作担保，此种资金筹措方式属于（）。
A．股权置换B．卖方融资C．杠杆收购D．金融机构信贷5．某房地产公司拟剥离效益较好的下属电脑公司，以缩小公司规模，提高企业价值，这种做法符合以下理论中的（）。
A．选择权学说B．“主业突出”偏好学说C．管理效率学说D．债权人的潜在损失学说6．公司回购股票后，可能使股价下跌的情况是（）。
A．拥有库藏股B．股价等于每股净资产C．股价高于每股净资产D．股价低于每股净资产7．收购的实质是为了取得对被收购方的（）。
A．经营权B．管理权C．控制权D．债权8．在我国目前条件下，很难完全选用收益法对目标企业进行准确估价的原因是，因为这种方法对（）要求较高。
A．证券市场B．估价收益指标C．估价人员D．估价时机9．远用贴现现金流量法对目标企业价值进行评估，它确定的是并购企业所愿接受的（）。
A．最低价格B．平均价格C．最高价格D．中间价格10．如果并购方以承担债务为条件对目标企业实施并购，那么它将来需支付的债务本息属于（）。
A．直接成本B．间接成本C．营运成本D．机会成本11．并购方在并购完成后，无法使整个企业集团达到并购动因的要求，此时他将承担（）。
A．营运风险B．市场风险C．反收购风险D．融资风险12．股票回购可作为反收购的一种策略，但回购的股票（）。
A．仍有表决权B．无表决权C．有三分之一表决权D．可以有也可以没有表决权，视情况而定二、多项选择题1．一般认为，股份回购所产生的效果有（）。
A．稀释公司控制权B．提高每股收益C．改变资本结构D．增强负债能力E．抵御被收购2．企业在进行反收购时，可以采用的经济手段有：（）A．提高收购者的收购成本B．降低收购者的收购收益C．收购收购者D．在公司章程中规定董事会轮选制3．控股公司的优点主要有（）。
A．以较少的产权投资控制基层巨大资产B．风险较小C．防止企业被并购D．获得税收上的利益4．并购溢价反映了获得对目标公司控制权的价值，并取决于（）。
A．并购公司的价值B．被并购公司的前景C．被并购公司的价值D．股市走势E．并购双方议价情况5．并购净收益是指（）。
A．并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额B．并购收益减去并购溢价、并购费用的差额C．并购后新公司的价值减去并购完成成本、实施并购前并购方公司价值的差额D．并购交易价减去被并购方的价值的差额6．控股公司欲对下属公司的财务经营决策发挥控制作用，就必须拥有相应的权限并保证落实，如（）。
A．最高主管的任命权和财务总监的委派B．重大财务事项的审批权C．业务控制权D．财务预、决算的审核权E．财务经营信息反馈权与内部审计监督权7．下列说法中正确的是（）。
A．股票回购不会削弱对公司债权人的财务保障B．股票回购也可以作为一种反收购策略C．股票回购会使公司与股东的法律地位出现同一D．股票回购会出现人为操纵现象，从而加剧公司行为的非规范化E．股票回购会引起股价的变化8．目标公司可以通过提高收购者的收购成本进行反收购，其措施是（）。
A．实施毒丸计划B．采取焦土战术C．实施股份回购D．寻找白衣骑士9．上市公司回购国有股，会使下列增加的（）。
A．股份总额B．流通股数C．资产负债率D．每股净资产10．收购与兼并的相似之处有（）。
A．基本动因相似B．都使其他企业丧失法人资格C．都以企业产权为交易对象D．发生的时机类似11．如果并购的目的在于获得某项特殊的资产，更恰当的资产评估标准有（）。
A．账面价值B．市场价值C．清算价值D．续营价值12．将原国有企业、集体企业、私营企业经过分立和合并等方式对股权、资产和组织合理划分，重新组合与设置，改组为（）统称为企业的股价制改组。
A．股份有限公司B．有限责任公司C．合伙企业D．独资企业13．下列那种策略是属于利用高层管理人员事先签定协议的反收购的经济手段（）。
A．寻找白衣骑士B．金色降落伞C．皇冠上的珍珠D．人员毒丸计划14．资产剥离应遵循的原则为（）。
A．股权分散，降低风险B．避免同业竞争与规范关联交易C．利润适当原则D．系统设计原则E. 主业突出15．推行职工持股计划时，内部职工股股东拥有（）。
A．收益权B．投票权C．股份转让权D．股份继承权16．企业并购是资本经营的基本方式和实现快速扩张的主要途径，企业并购成本包括：（）。
A．完成并购工作过程中所发生的费用。
B．完成并购后的整和、营运成本。
C．注入资金的成本。
D．并购机会成本。
三、判断题1．杠杆收购是收购公司完全依赖借债筹资，以取得目标公司的控股权。
（）2. 并购净收益是指并购后新公司的价值减去并购完成成本、实施并购前被并购方公司价值的差额。
（）3．敌意收购多采取要约收购的方式，而协议收购一般都属于善意并购。
（）4．股票购回会使得公司流通在外的股份减少，并不改变公司的资本结构。
（）5．收购企业无论是收购被收购企业的资产还是股权，收购企业都应该承担被收购企业的债权和债务。
（）6．杠杆收购是收购公司主要通过借债来获得目标公司的产权，且从后者的现金流量中偿还负债的收购方式。
（）7．股票市价的交换比率若小于l，表示并购对被并购企业有利，企业因为并购而获利；而若该比率大于1，则表示被并购企业因此而遭受损失。
（）8．收购的实质是取得控制权，它与兼并、合并既有联系又有区别，但在实务中作为同义词一起使用，统称为“并购”或“购并”。
（）9．在采用收益法评估目标企业价值时使用的资本收益率是按其净利除以净资产计算。
（）10．无论是兼并还是收购，对方的法人实体地位都将消失。
（）11．剥离决不仅仅是并购的相反过程，它具有自身的动因和目的。
（）12．公司在其股价过低时，回购股票是维护公司形象的有利途径，但回购的股票无表决权。
（）13．利用贴现现金流量法确定的目标企业的价值，其中自由现金流量的确定要考虑偿付债务本金和利息、支付优先股息，还要考虑企业再投资需要。
（）14．在我国当前的情况下，完全可以运用收益法对目标企业进行正确评价。
（）15．在进行并购的成本分析时，还应考虑并购的退出成本。
（）四、计算题1．甲公司经营发展，需要并购乙公司，甲公司目前的资产总额50000万元，负债与权益之比为2：3，息税前利润为8000万，股票市价为72，发行在外的股数1000万股;乙公司的资产总额30000万元，息税前利润为3500万，负债与权益之比为1：1，股票市价为12，发行在外的股数1000万股，两公司的所得税率为40％，两公司的负债均为长期银行借款，银行借款年利率为10％，预计并购后乙公司能获得与甲公司相同水平的权益净利率和市盈率。
要求：（1）计算甲、乙两家公司并购前各自的权益净利率和市盈率。
（2）采用收益法计算目标企业乙公司的并购价值。
2．A公司和B企业流通在外普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万元和900万元，市盈率分别为15和10。
A公司拟采用增发普通股的方式收购B企业，并计划支付给B企业高于其市价20％的溢价。
要求：（1）计算股票交换比率和该公司需增发的普通股股数。
（2）如果两企业并购后的收益能力不变，新公司市盈率不变，则合并对原企业股东每股收益有何影响?股票市价交换比率为多少?该合并对哪一方有利?能否发生?（3）如果两企业并购后的收益能力不变，新公司市盈率上升为16，则其每股市价为多少?（4）如果合并后新公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率，股票市价交换比率和增发的股数分别为多少?3．甲公司拟收购乙公司，甲公司目前的市场价值为8000万元，乙公司目前的市场价值为2000万元，估计合并后新公司的市场价值将达到15000万元。
乙公司股东要求以2500万元成交，并购的交易费用为500万元。
要求计算：（1）并购的收益为多少（2）并购的溢价为多少（3）并购的净收益4．假定ABC公司的股本为50000万元，每股面值为1元，全部为可流通股，每股净资产15元，若假设公司回购前后的市盈率保持为20不变，回购前后的净收益保持不变，若目前股票市价为10元，按现行市价回购10％的股票会引起该公司每股净资产怎样的变化；股票市价怎样的变化？5. A公司在年底召开董事会，考虑并购一家同类型公司B，以迅速实现规模扩张。
以下是两家公司董事会在分析收购B公司后未来经营情况时认为：（1）将继续保持A公司投资者25％的最低报酬率和股利年增长率5％的水平。
明年预计发放每股股利2元。
（2）并购后预计B公司能达到A公司目前资本收益率与市盈率水平。
（3）将维持B公司目前的资本额，不增发新股，不举借新债。
假设双方公司的长期负债利率均为10％，所得税税率均为40％，A公司目前的股票市价正好等于其理论价值。
要求：测算实现董事会上述要求时B公司的并购价值。
五、综合题1．某公司和甲企业流通在外普通股分别为3000万股和600万股，现有净利分别为6000万股和900万股，市盈率分别为15和10。
该公司拟采用增发普通股的方式收购甲企业，并计划支付给甲企业高于其市价20％的溢价。
要求：（1）计算股票交换比率和该公司需增发的普通股股数；（2）如果两企业并购后的收益能力不变，新公司市盈率不变，则合并对原企业股东每股收益有何影响？股票市价交换比率为多少？该合并对哪一方有利？能否发生？（3）如果两企业并购后的收益能力不变，新公司市盈率上升为16，则其每股市价为多少？（4）如果合并后新公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率，股票市价交换比率和增发的股数分别为多少？2．ABC公司拟采用经理层融资收购的方式以5000万元的价格出售一全资子公司，具体的资金来源，其中管理者以现金1000万元出资，其余款项来自于以公司全部资产作抵押的贷款，贷款年利率为10％，今后5年每年年末等额偿还本金，并支付每年年末未偿还本金的利息。
公司目前的销售收入为20000万元，预计该公司前五年每年的销售收入分别为20000万元、21000万元、22000万元、23000万元、24000万元，销售息税前利润率为10％，固定资本增长和营运资金增长（设均发生在各年末）占销售额增长的百分率分别为10％和5％，预计从第六年开始该子公司的自由现金流量将每年以2％的增长率增长，公司所得税率为40％，所有债务必须用收入偿还。