第十二章 普通股和长期债务筹资

第十二章 普通股和长期债务筹资

本章小结

学习目的：了解企业股权筹资和长期债务筹资的种类和特点，掌握其筹资程序和方法。

学习重点：

1.掌握各种筹资方式的特点；

2.股权再融资。

考情分析：本章属于筹资管理的基础章节，主要介绍了基本的长期资本的筹集方式。从以往考试分数来看，本章分数不多。本章的题型主要是客观题。

本章大纲要求：

最近三年题型题量分析

本章教材变化

本章与2010年教材相比在股权再融资部分增加了例题，其他部分没有实质变化。

第一节 普通股筹资

本章主要内容

股票的概念和种类

普通股的首次发行、定价与上市

股权再融资

普通股融资的特点 长期负债筹资的特点

长期负债筹资 长期借款筹资

长期债券筹资 普通股筹资

一、股票的概念和种类（一般了解）

二、普通股的首次发行、定价与上市（一）股票的发行方式

公司通过何种途径发行股票。

A.发行范围广，易募足资本

B.股票变现性强，流通性好

C.有利于提高公司知名度

D.发行成本低

【答案】ABC

【解析】公开间接方式需要通过中介机构对外公开发行，所以成本较高。

（二）股票的销售方式

股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。

【例题2·多选题】对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有（）。

A.可及时筹足资本

B.免于承担发行风险

C.节省发行费用

D.直接控制发行过程

【答案】CD

【解析】自销方式发行股票筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。采用包销方式才具有及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。

（三）普通股发行定价

【例题3·单选题】资产现值要重于商业利益的公司的股票发行定价适合采用的股票发行定价法是（）。

A.市盈率法

B.净资产倍率法

C.销售收入倍率法

D.现金流量折现法

【答案】B

【解析】按照净资产倍率法，发行价格=每股净资产值×溢价倍数，这种方法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行。

三、股权再融资

1.配股价格

配股一般采取网上定价发行的方式。配股价格由主承销商和发行人协商确定。

2.配股条件

上市公司向原股东配股的，除了要符合公开发行股票的一般规定外，还应当符合下列规定：

（1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%；

（2）控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量；

（3）采用证券法规定的代销方式发行。

【例题4·多选题】A 公司采用配股的方式进行融资。2010年3月25日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本1000 000 股为基数，拟每10股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的8元/股的85%，若除权后的股票交易市价为7.8元，若所有股东均参与了配股则（ ）。

A.配股的除权价格为7.89

B.配股的除权价格为8.19

C.配股使得参与配股的股东“贴权”

D.配股使得参与配股的股东“填权” 【答案】AC

【解析】配股的除权价格)/(89.7000

001000 10008.6000 001000 10008股元=+⨯+⨯=，由于除权后股票交易

市价低于除权基准价格，则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。

P321【教材例12-1】A 公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日，以公司2009年12月31日总股本100 000 股为基数，拟每10股配2股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。

假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，计算并分析： （1）在所有股东均参与配股的情况下，配股后的每股价格。 （2）计算每一份优先配股权的价值。 （3）假设某股东拥有10 000股A 公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算若该股东参与配股，对该股东财富的影响。

（4）假设某股东拥有10 000股A 公司股票，若配股后的股票市价与配股的除权价格一致，计算只有该股东未参与配股，该股东财富有何变化。

答案：

（1）由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化，配股后股票的价格应等于配股除权价格。

配股后每股价格=500 000＋20 000×4

100 000＋20 000

≈4.833元/股

（2）在股票的市场价值正好反映新增资本的假设下，新的每股市价为4.833元。 由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为得到一股新股份配股权，需要5份认股权数。因此配股权的价值= (4.833-4)/ 5=0.167 元

（3）假设某股东拥有10 000股A 公司股票，配股前价值=50 000元。 参与配股投资额=4×2 000=8000元

股东配股后拥有股票总价值为=4.833×12 000= 58 000元。 股东财富的情况没有变化。

（4）如果该股东没有参与配股： 配值股前价值=50 000元

配股后股票的价格=(500 000+18 000×4)/ (100 000+18 000)=4.847元/股。股东配股后股票价值=4.847×10 000=48470元

股东财富损失了=50 000-48 470=1530元

（二）增发新股

种类