美国地方政府债务
美国的市政债券管理
第一， 发行市政债券的 政府在债券出售过程 到了 １ 万亿美元， 各类流通中 ． ５ 占 债券的比重超 件。 过了 １％。目 市政债券发行规模大约为国 ０ 前，
中将雇佣多个中介机构。这些中介机构包括： 公
债发行规模的５％， ０ 企业债券的２％， ５ 市政债券 债委员会（ 律师）负责审查发债的合法性； ， 财务 成为地方政府用于支持基础设施项 目建设的一 顾问和承销公司， 负责就市政债券组合结构提出
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手 ２期 总 ２０ ） 第 债务本金、 或发现以 前通过明显不符事实的申 请
额、 用途、 各种发行方式的发债额。地方政府债
获准发债的地方政府， 不批准发债；２ 债务依 （）
可， 其具体程序为： 地方政府要求发行债券时， 计检察院和地方监察委员会构成。会计检察院 要
事先向自 治省申报， 提出所要发展的建设项目、 是 日 本的最高审计机关， 属于国家行政序列， 但
不受政府 干涉 ， 负责对 中央收支决 资金来源和需要发债的额度。自治省审查后， 将 独立于内阁，
分别出具一份审计报告， 直接提交给国会或委托
联合决定每月发行总额及分地区发行额。自治 审计的政府部门。对于审计中发现的问题， 监察
大臣与大藏大臣审批地方政府借债的重点是确 委员会通常不会直接作出处理， 而是提出改进措
定当年不批准发债或限制发债的地方政府名单。 施或意见， 建议管理部门实施处罚。实际上， 监 确定依据一般有：１ 对于不按时偿还地方政府 察委员会所提建议一般很受重视。 （）
美 国的市政债券 管理
美国地方政府主要通过发行市政债券、 银行 政债券是美国地方政府债务的最重要形式。 觋
借款和融资租赁等形式进行债务融资。其中， 市 将有关情况介绍如下。
美国国债基本信息汇总
美国国债基本简介美国国债（U.S. Treasury Securities），是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。
根据发行方式不同，美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债（又称无记名式国债或国库券）和记账式国债3种。
根据债券的偿还期限不同，美国国债大致可分为短期国库券（T-Bills）、中期国库票据（T-Notes）和长期国库债券（T-Bonds）3类。
美国国债危机的由来1、2001年，小布什接替比尔·克林顿入主白宫时，美国财政状况健康，还颇有盈余。
然而，在此后的8年里，两场代价高昂的战争、针对超级富豪的减税以及经济衰退，令这些盈余消耗殆尽。
2、2005年1月，小布什连任时，美国国债为7.6万亿美元，而现任总统奥巴马上任后已升至10.6万亿美元。
3、2008年金融危机后，经济急转直下，税收大受影响。
奥巴马敦促国会通过的7000亿美元刺激计划，将财政赤字推高至经济总产出的10%以上。
4、目前，美国财政支出的每一美元中，就有0.4美元是借来的。
5、更糟糕的是，这种状态并无改善之势：去年，国会预算办公室(CBO)就已警告称，到2021年，联邦政府的债务总额可能达到美国经济年产值的100%，而到2035年，可能达到近190%。
6、2010年2月12日，美国总统奥巴马签署通过了将债务上限从12.4万亿美元提高到目前的14.294万亿美元的法案。
而到了2011年5月16日，美国政府已达到了法定的债务上限14.294万亿美元。
经济影响中国仍为美国国债的外国中第一大持有国。
对中国投资者而言，持有美国国债也会带来如下成本或风险：持有美国国债，面临着由美元贬值的估值效应造成的资本损失或美国国债市场价格下降。
一方面，美联储加息会导致美国国债市场价格下滑；另一方面，次贷危机结束后，投资者风险偏好的增强所导致的避险资金流出美国国债市场，也会导致美国国债收益率上扬以及美国国债市场价格下降。
从2001 年后，受美国经济增长放缓影响，尤其是作为CPI 核心指数的房地产市场在2005年后持续下滑，美元持续下跌。
美国国债从哪里来,往哪里去？
美国国债从哪里来、又将往哪里去？农区11-1 方雪20115981自1960年起，美国国会已对美债上限进行过70余次调整，可是，美债上限的调整只是美国政府一次又一次为避免主权债务违约而采取的临时应对措施，并不能从根本上解决美国国债日益增多而政府无力偿还的根本问题。
但美国国债的根本出路到底在哪里呢？美债从何处来，又终将去向何方呢？一、美国国债美国国债即联邦政府债务，是由美国财政部和联邦政府其他机构发行的未还清的债务总额。
从持有者构成上看可以分为公众持有者和政府账户持有者。
公众持有者包括国内投资者（由美联储、中央和地方政府机构和国内个人投资者构成）和国外投资者。
政府账户持有者包括社会保障信托基金、公民服务退休和伤残信托基金、医疗保险依托基金、军人和卫生保健基金及其他。
美国国债的两类持有者中公众持有者是主体。
截至2011年9月，美国国债总额为14.79万亿美元，其中公众持有债券为10.13亿美元，政府账户持有4.66万亿美元。
在公众持有的债券中，国际投资者占47%的比重。
在政府账户持有者中，社会保障信托基金占57%。
20世纪上半叶见证了美国凭借其工业实力和相伴随的军事优势崛起为世界强权的历程。
20世纪下半叶则充满了对美国全球经济领导地位的众多挑战，最显著的是整个“冷战”时期来自苏联的竞争，也包括战后欧洲经济复苏和20世纪80年代日本崛起带来的挑战。
然而到了21世纪初，所有这些挑战者都不在话下了。
美国仍然在世界经济中占据支配地位，美元已是主要储备货币并在金融危机风暴中成为最终的避风港。
在2008年9月金融危机最严重时期，世界各地的银行体系都因为美国大型金融企业的崩盘而摇摇欲坠，但惊慌失措的投资者不是选择放弃美元，而是将资金投入他们认为最安全的资产——美国政府发行的债券。
这是个公开的秘密，体现了美国的全球优势。
美国固然拥有生产率很高的经济和富有创新精神的人才，但美国当前之所以在全球经济中处于支配性地位，是因为当市场充斥恐慌、投资者需要在金融风暴中寻找庇护所时，他们往往会去购买美债。
美国联邦政府债务历来数据
美国联邦政府债务概览一、概述贯穿几乎整个美国历史，联邦政府都有负债。
作为宪法通过后增强国家金融信用的亚历山大〃汉密尔顿计划的一部分，联邦政府承担了独立战争期间（1775-1783年）和联邦条例期间（1783-1787年）所发生的债务1[1]。
从那时起，联邦债务占国家收入的比重不断变化。
从整个历史趋势来看，战争和衰退期间，政府赤字都会增加，但随后，债务即随之下降。
例如，二战刚刚结束后，债务在经济中的比重达到峰值，但随后下降。
但是，近年来，赤字的急剧增长以及债务的相应增加，已引起人们对联邦政府财政政策长期可持续性的高度关注。
资料来源：美国国会预算办公室注：1797-1969年数据来源于国会预算办公室《长期预算展望（2009年6月）》；1970-2009年数据来源于国会预算办公室《长期预算展望（2010年6月）》；2010年数据来源于国会预算办公室《预算和经济展望：2011-2021财年》。
1929年数据为联邦债务占国民生产总1[1]亚历山大·汉米尔顿，美国首任财政部长。
美国1776年正式独立，于1783年在费城通过了第一部宪法《联邦条例》(Articles of Confederation)。
1787年9月17日《联邦宪法》获得通过，1789年3月4日该宪法正式生效，取代了《联邦条例》。
值（GNP）的比重；1930年至今数据为占国内生产总值(GDP)的比重。
1797-1969年间，“年”是指日历年度；1970-2010年间，“年”是指会计年度。
图一：公众持有的联邦债务占国内生产总值（GDP）比重（1797-2010）对基础术语和概念的一致认识将有助于对财政（支出和税收）政策和债务的探讨和争论。
本文提供了关于联邦债务的广泛信息，包括其与预算的关系、债务所有权、债务管理以及关键政策因素等。
在某些情况下，由于报告方法的差异，文中信息可能与美国政府合并财务报表存在差异。
政府合并财务报表和指南可以从如下网址获得：/financial/fy2010financialreport.html 此外，为便于参考，我们将会对相关关键词进行释义。
美、日地方政府债务管理及其对我国的启示
马金 华 ， 李国锋ｚ ， 谢 兴春。
（． １中央财 经大 学 （． ２中央财 经大 学 （． ３中央财 经 大 学
【 摘
财政 学 院 副教 授 、博 士后 、硕 士 生导 师，北 京 １ ０８ ） ００ １ 财政 学院博 士研 究 生 ，北京 １ ０８ ） ００ １ 财 政 学院硕 士研 究生 ，北 京 １ ０８ ） ００ １
现象。 虽然我国法律上不允许地方政府直接发行债券 ， 弥 补 的债 务 。 ４ 地 方 政府 担 保 的 债 务 。 （） 它是 指各 级 地
但 地方 政府 举债 在 实 际 中却 也普 遍 存 在 。 何 加 强管 方政府提供担保的机构 、 如 单位或企业的各种借款或债券
包括经地方政府批 准， 由国有经济单位以政府 理地方政府债券成为一个焦点问题 ， 研究美 国和 日 本的 的发行 ， 地方 政府债务 管理 ， 对我 国的地方 债务 管理具 有重要 专项预算等作担保的各种借款。 ５ 社会性负债 。 将 （） 主要 的借鉴 意义 。 是指地方 国有企业难 以偿还的债务或社会保障资金的 缺 口， 以及 某些 金 融风 险 的转 嫁 。 我 国地方政府债务 管理现状分析 （ ） 国地 方政 府债 务 的整体 特 征 一 我
Ｔ ｉ ａ ｅ ａｙ ｅ Ｃ ｉ ａ Ｓ ｕ ｒ ｎ ｔｔ ｓ ｏ ｏ ａ ｏ ｅ ｎ ｎ ｅ ｔ ｍａ ａ ｅ ｎ ，ｅ ｐａ ｎ ｉ ｅａｌ ｔ ｅ Ｕｎ ｔｄ ｔｔｓ ｎ ａ ａ ， ｈｓ ｐ ｐ ｒ ａ ｌｒ ｓ ｈ ｎ ’ ｃ ｒｅ ｔ ｓ ｕ ｆ ｌｃ ｇ ｖ ｒ ｍｅ ｔ ｄ ｂ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｘ ｌｉ ｓ ｎ ｄ ｔｉ ｈ ｉ Ｓ ｅ ａ ｄ Ｊ ｐ ｎ ｚ ａ ｌ ｅ ａ ｎ ｌ ｃ ｇ ｖ ｒ ｍｅ ｔ ｄ ｂ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｃ ａ ａ ｔｒｓ ｃ ． ｈ ｎ ｈ ｕ ｄ ｓ ｂ ｉｈ ｎ ｄ ｍｐ ｏ ｅ ｈ ｅ ｙ ｔ ｍ ｆ ｇ ｖ ｒ ｍｅ ｔ ｄ ｂ ｎ ｇ ｍｅ ｔ ｏａ ｏｅ ｌ ｎ ｎ ｅ ｔ ｍａ ａ ｅ ｎ ｈ ｃｅ ｔ ｓ ｒ ｉ ｉ Ｃ ｉ ａ ｓ ｏ ｌ ｅ ｔ ｌ ａ ｉ ｒ ｖ ｔ ｓ ｓｅ ｏ ｏ ｅ ａ ｓ ｎ ｎ ｅ ｔ ｍａ ａ ｅ ｎ ，
美国地方政府债务危机管理经验及启示_毛晖
在一百多年的市政债券发行历史中，美国地方政府经历了数次债务危机，积累了较为丰富的危机管理经验。
近年来，中国在快速城镇化的进程中，地方政府性债务规模显著上升。
２０１３年６月末，全口径地方政府性债务合计１７８，９０９．１９亿元①，较２０１０年末增长６６．９２％。
未来几年，我国的地方债将进入偿债高峰期，债务的流动性风险突出。
因此，学习和借鉴美国的债务危机管理经验，对于中国防范地方债务风险，无疑是大有裨益的。
一、美国地方政府债务危机的成因债务危机（ｄｅｂｔｃｒｉｓｉｓ），是指大量负债，超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债的现象。
在美国历史上，地方政府曾出现过几次较大的债务危机，危机的成因主要包括财政管理、产业结构、经济危机和突发性事件等四个方面。
（一）财政管理不善地方政府当局投资不当、官员贪腐等一系列财政管理不善的举动，直接导致了美国某些地方政府的债务危机。
典型城市有桔县、杰弗逊县等。
加利福尼亚州桔县（Ｏｒａｎｇｅ）位于美国西海岸加州南部，曾是美国最富裕的县之一，也是几任共和党总统的政治根据地，但它于１９９４年１２月６日宣布破产。
桔县破产的直接原因是该县财政主管罗伯特·西春（Ｒｏｂｅｒｔ·Ｃｉｔｒｏｎ）贷款１４０亿美元用于对利率波动极为敏感的衍生商品投机。
他认为，美国当时利率呈下降趋势，投资必定会带来巨额收益。
然而，１１月下旬美国利率急剧上升，该县需支付的债务利息猛增，其投资活动因判断失误而损失惨重，导致该县损失１５亿美元②，这一损失超出了政府的承受能力，直接引发债务支付危机。
此外，加利福利亚州的《第１３号提案》制约了该县财政收入〔收稿日期〕2014-07-30〔作者简介〕毛晖，财政税务学院副教授，硕士生导师，研究方向为地方财政、环境财政与财政政策；陈志勇，财政税务学院教授、博士生导师，研究方向为财政理论与财政政策；雷莹，财政税务学院硕士研究生，研究方向为地方财政、环境财政。
各国地方政府债务管理模式及管理制度经验及启示
各国地方政府债务管理模式及管理制度经验及启示一、各国地方政府债务管理模式及经验随着全球化进程的加速，各国政府债务问题日益引人注目。
在各国政府债务中，地方政府债务是一个需要特别关注和解决的问题。
因此，各国在地方政府债务管理方面积累了一定的经验和模式。
本论文将探讨各国在地方政府债务管理方面的模式及经验。
1. 中国地方政府债务与管理模式2. 美国地方政府债务管理模式3. 日本地方政府债务管理及经验4. 韩国地方政府债务管理与启示5. 德国地方政府债务管理及经验6. 加拿大地方政府债务管理模式7. 澳大利亚地方政府债务管理与启示针对以上七个标题，本论文将对各国地方政府债务管理进行综合分析，以期能够为当前中国地方政府债务管理提供一定的借鉴和参考。
1. 中国地方政府债务与管理模式中国地方政府债务是当前中国面临的一项重要问题，近年来由于地方政府融资渠道限制等因素，地方政府债务呈现高速增长的趋势，已成为一些地方债务危机的主要症结。
为了解决这个问题，中国政府在债务管理上采取了一系列措施。
首先，加强了地方政府债务限额管理。
2014年，国务院规定地方政府举债限额应根据本地区财政收入状况而定，并在2015年制定出台了《关于建立健全地方政府举债融资平台的指导意见》，明确了地方政府债务融资平台的组建、融资、管理等各方面的要求，严格限制了地方政府债务规模和发放条件。
其次，采取了多元化的融资渠道。
在融资渠道上，地方政府不再仅限于银行融资，而是大力发展债券市场、股权合作、PPP等融资渠道，拓宽融资渠道，缓解地方政府债务压力。
还有，严格规范了地方政府债务使用范围。
地方政府债务使用范围应当限于固定资产投资和公共服务领域，禁止用于企业经营风险投资、房地产等领域，增强了地方政府债务使用效率。
在地方政府债务管理上，我国一方面建立了绩效管理和财务监管制度，通过评价和考核地方政府的绩效和财务状况来加强债务管理；另一方面建立了债务风险预警制度，使得地方政府债务风险能够及时得到掌握和处置。
美国地方政府债务危机处理经验总结
美国地方政府债务危机处理经验总结美国州及州以下地方政府历史上曾爆发过几次较大的政府债务危机。
纵观美国历史,当地方政府面临债务危机时,除1997年的华盛顿危机外,联邦政府一直坚持拒绝援助的立场，并成功建立了以硬预算约束为核心的财政纪律。
在处理政府债务危机方面，美国有着较为丰富的经验，值得我们借鉴。
一、基本情况为确保州及州以下地方政府公共部门的效率,建立硬预算约束制度,美国从联邦政府到州政府通常都明确拒绝为下一级政府提供紧急援助。
除1997年的华盛顿危机外,在纽约(1974)、费城(1990)、布里奇波特(1991)、迈阿密(1996)、橙县(1994)和卡姆登(2000)等一系列财政危机中,联邦政府都未将紧急援助纳入备选方案,福特政府在面对1974～1975年的纽约市求援时甚至直白地表示任其“自生自灭”。
同样,州政府对下级政府的债务危机也奉行不援助政策,仅有的一次援助是新泽西州政府对卡姆登的紧急援助。
(一)19世纪40年代的州政府债务危机。
美国第一次大规模的地方政府债务拖欠发生在19世纪40年代,当时涉及阿肯色、伊力诺依、印地安纳、路易斯安那、马里兰、密歇根、密西西比、宾夕法尼亚八个州和佛罗里达领地。
引发债务危机的起因是,州政府将绝大部分债务资金划拨给州银行,用于支持私人风险项目或私人交通公司投资运河、铁路和公路等项目。
由于生产效率低下,债务到期时项目大都没有建成,在既没有项目收入又得不到新贷款的情况下,债务违约大面积出现。
陷于拖欠危机中的八个州视联邦政府的财政援助为“救命稻草”,对国会进行了空前游说。
美国国会审慎考虑后认为,如开紧急援助的先例,将暗示中央政府施行“包容性”政策,必然会纵容未来更多的赤字和拖欠,最终导致地方政府运行低效。
为此,国会和联邦政府坚决拒绝了对州政府的紧急援助,最终这次危机完全依靠州政府自身努力解决。
对州政府绝不援助的这种做法,第一次明确表示了联邦政府不为州及州以下地方政府债务做担保的立场,标志着美国联邦政府应对地方政府财政危机方式的历史转折。
美国债务上限逼近意味着什么？
美国债务上限逼近意味着什么？美国债务上限逼近意味着什么?1、美国债务上限是指国会设定的政府借债上限，代表了美国政府可以借贷的最大额度。
一旦美国政府需要借新的债务超过上限，就需要国会批准提高债务上限，否则政府将无法继续借款来满足支出需求。
2、当美国政府接近债务上限时，意味着政府的借贷能力即将受到限制，无法继续借新的债务，另一方面也反映了美国政府债务水平可能过高。
这种情况下，美国政府将面临资金不足的风险，可能需要削减开支、延期支付或寻找其他应对措施。
对投资有哪些影响?1、市场不确定性增加。
债务上限逼近会引发市场的不确定性和恐慌情绪，可能导致股票市场、货币市场等波动加剧。
投资者可能对市场前景产生担忧，风险偏好降低，避险资产的需求上升。
2、债券市场受到影响。
债务上限逼近可能引发对美国国债的担忧，导致国债价格下跌，收益率上升。
这可能对债券市场造成不利影响，尤其是长期债券和高风险债券。
投资者可能会抛售美国国债，同时可能引起其他债券类资产的价格下跌。
3、美元汇率波动。
债务上限逼近可能对美元汇率产生影响，市场对美国政府信用的担忧可能导致投资者对美元的需求降低，进而影响美元兑其他货币汇率贬值。
抓连续涨停的股票中线选股技巧中，要想做中长的布局，得看当前的大盘情况，可以参考大盘指数的年线(250天线)和半年线(120天线)，若走势在年线和半年线之上，那说明目前不是熊市。
在国家政策面前，在股市大盘全面下跌的情况下，股民不要存在侥幸心理去抢反弹或选择买人，应该顺势而为清仓观望。
如果股市大涨，则要顺势进入，中期持股。
中线选股应该从六个方面来进行全面分析：K线形态、技术指标、相对价位、公司基本面、大盘走向、该股题材。
应放弃一些市盈率很高，价格远远高于内在价值的股票。
至于怎样抓连续涨停的股票?起步股价涨幅超过6%;必须“放量”;涨幅越大则代表趋势越强，越有利。
涨停关键条件中，开盘高开2到3个点之间，低开不超过2个点为最佳;下跌过程不能放量，放量则有出货的嫌疑;收盘价格收在昨日收盘价附近，不形成缺口为最佳。
美国控制地方政府负债的经验
美国控制地方政府负债的经验
当前，中国地方政府的负债率已经攀升至近年来的高点。
如何控制地方政府负债率将是未来中国必须解决的重要问题之一。
美国的经验或可借鉴。
美国对地方政府负债的控制，采取的是“强市场、弱控制、硬约束”的思路。
首先，美国成熟发达的金融市场是其庞大地方政府债务建立的基石。
2013年美国共同基金、银行与保险业持有的市政债务高达1.93万亿美元，占美国市政债总规模的52.6%。
其次，美国州及地方政府举债不受联邦政府管制，即所谓的“弱控制”，保证了美国地方政府发债的灵活性与自由度。
但仅仅具备“强市场，弱控制”的框架，美国的控杠杆理念将会是脆弱的。
为解决这一点，美国从1937年开始建立起以《破产法》为基础的“硬约束”。
纵观历次地方债务危机，美国国会与联邦政府几乎无一例外地拒绝了州或者地方政府的紧急援助请求。
《破产法》成为美国地方政府唯一的，也是最后的去杠杆化手段。
当“强市场”、“弱控制”与“硬约束”结合在一起时，美式控杠杆策略效果卓著。
1991至2011年，美国整体地方负债率始终保持在14%~19%的合理区间，20年间地方负债率仅以1.17%的速率温和增长。
即便遭遇经济危机导致短期地方加杠杆，如2001年互联网泡沫破灭以及2008年次贷危机爆发，“硬约束”总能确保危机后迅速的地方去杠杆。
在《破产法》的硬约束下，美国州与地方政府都承受着极大的平衡财政压力，驱使他们财政支出合理化、举债理性化。
美国地方政府债务管理的经验
美国地方政府债务管理经验一、地方政府债务概况美国是典型的联邦制国家，财政体制实行联邦、州和地方三级管理模式。
为满足地方政府公共物品配置职能，并实现大规模公共投资的代际公平问题，其法律允许州及州以下地方政府进行债务融资，可以发行公债即市政债券（Municipal Bond）。
美国州和地方公债制度运行至今已有相当长的时间，为州及州以下地方政府提供了大量资金。
1、市政债券的发展历程。
从历史上看，美国州及州以下地方政府的债务规模是起伏不定的，但总是与州及州以下地区的基本建设——运河、铁路、公路等等的修建有关。
到1840年，各州债务总额已接近1.71亿美元。
这是州及州以下地方政府举债的第一次高峰。
19世纪六七十年代，地方政府为市政建设等也纷纷开始举债，出现了新一轮负债高峰。
1870年纽约州首次采用发行债券筹集资金的办法开凿伊利运河，仅用5年时间运河就得以全部完工。
这对各州产生了很大影响。
它们相继仿效纽约州的做法，依靠举债进行基本建设，致使各州债务急剧上升。
1890年，由于扩大公路建设，州及州以下地方政府债务再次增加，到1916年其总额已达4.65亿美元。
此后直至20世纪30年代经济大萧条时期，州及州以下地方政府负债经过多次起伏，不断发展。
二战后，州及州以下地方政府负债逐步进入平稳发展阶段，运用范围更加广泛，债务管理日趋规范，债务规模持续增长。
1991年，州及州以下地方政府的未付债务总额将近9 160亿美元，人均负债达3 600美元以上。
尽管州及州以下地方政府因多种目的而增加举债，但与州及州以下地区的经济规模和政府收入相比，其债务规模仍然保持着相对的稳定。
由于州及州以下地方政府的大部分债务是用于资本计划支出，其负债与资产保持着平衡。
到1998年，流通中市政债券总量达1.5万亿美元，在流通中占各类债券的比重超过了10%。
与此同时，州及州以下地方政府依靠举债进行的基本建设项目越来越广泛。
目前已涉及教育（学校建设等）、公路运输、公用事业、社会福利、市政建设、工业援助等各个方面。
美债定义
美债定义，美债是指由美国联邦政府以政府名义借贷，通过财政部下的债券发行部门发行的国家债券。
通常说的美债包涵两部份：第一部分是国债，比如社保基金等，由联邦政府持有。
第二部分是联邦政府以外由公众投资者，包括联邦储备系统、州政府及地方政府等，持有的公众债券。
美债上限，美国债务上限是指，美国联邦政府债务总量的最高限额。
美国宪法赋予美国国会有权对美国政府债务规定上限。
美国从法律上确定美国债务上限始于1917年。
在此之前，美国政府每当需要借款时，都要向国会一事一报，在获得国会批准和授权后，方能实施筹融资计划。
这一原则是对当届政府或将出现过度透支，而对下届政府不负责任行为的限制。
第一次世界大战期间，为应对战时经济之需，国家财政必须有更大的灵活性，美国国会也因此授予政府一揽子借款权限。
不过，条件是联邦政府（不包括地方政府）的借款总额要小于国会当下规定的总量限制。
1917年，国会以立法形式确立国债的限额发行制度，实施这一制度的法律依据是美国的《第二次自由债券法案》。
美债违约，即美国联邦政府无法按照约定时间偿还国债的本金和利息，违反了和持有人之间的约定，故称美债违约。
美债违约的关注度之所以如此之高，是因为美国是全球第一大经济体，美元又是一种可以作为外汇储备、结算的国际货币，黄金、石油等国际交易价格均与其挂钩。
如果美国政府出现违约行为，将直接导致世界资本市场的信任危机，全球经济也将因此而产生剧烈动荡。
美国是世界上最大的超级经济体，可以通过加印美钞偿还债务，所以长期以来，购买美国的国家债券被人们认为是零风险的投资项目，持有范围之广、资金量之巨均居世界首位。
因而，美国政府如果违约，其行为将给刚刚从金融危机中走出来的世界经济以沉重的打击。
它的影响也将大大超过2008年的世界金融危机。
美国地方债之观
Ｍ ｄ ｃｒ ） 公司 ，破产 在一 定意 义上 是在 寻求法 示 ，今年 ３ 月，斯多克顿 以２ ．％ Ｏ １ 的失业 二是 医疗保障 （ｅ ｉ ａ ｅ ；一 是 医疗 Ｍ ｄ ｃ ｉ ）（ 律 保护 。但 州与 企业破 产有 着根 本 的 率高居全美之首。经过苦苦挣扎后 ，斯 补助 （ｅ ｉ ａ ｄ 医疗 保障和 医疗 补 月２ 日正式 向联邦破 产法 助 也统称 “ 保 ”） 。 “ 医 社保 ”ｌ 国 』 １ 不 同，企 业破产 意味 着在 市场 上彻底 多克顿市于６ ８
１６ ｉ中国经济信息 １／。 ２ ４２ １
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政 府职 能 ，通过 紧缩 财政 等手段 慢慢 美 国各个 州迅 速 蔓延 ，州市 县财务 危 保 ” 由联邦 政府 和州 、地 方政 府分 别 催发 市场 重振 ，使其 经济 从危 机 中走 机 也 由此进 入集 中爆发 期 。据 了解 ， 定，不允许州破产。 出 。正 因此 ，美 国 《 破产 法》 明确规 美 国地 方 财 政 收 入 主 要 来源 于 房 产 保 障经费 由联 邦政府 和州 、地 方政 府 税 ，而 房产 税与 房价挂 钩 。华尔 街危 共 同 承 担 ： 联 邦 占５ ％ ６ ％ 州 、 地 Ｏ一 ０；
由此 ，房地产 为这 座城 市带 来 了从未 伦 比的福 音 ，而且 是全人 类无 与伦 比
有 过 的繁 荣 。 的福 音 。 ”
兴于斯 也衰 于斯 。对于 斯多 克顿
市，房地产危机已于２ ０ 年开始显现。 ０６
在 这 种 狂 热 的 自信 下 ， “ 债 借
成 瘾 ”成为美 国国债 的主要特 征 。在
另外，这座城市的大手笔投 资，例 如市 务 。美 国 的福 利 系 统 的 资 金 支 出 足 由
美国地方收入债券制度及其危机规避的推算
的偿付将 是有保 障的。 收 入债 券 的免 税 特 性 。一 般 在 美 国 公
方收入 债 券 ，这 是 以公共 项 目收入 为 保 证 的 地 方政 府发 行 的债 券 。在 美 国 市 场机 制 解
共 目的债券是 免税 的， 而私人项 目债券的 利息收入则被 征收联邦所得 税。 美国联 在 邦政府对一般债 券利息收入实行累进制税 率， 但是 对地方收入债 券利息 收入 免征税
式 目前 占发 行 量 ８ ％ 左 右 。 ０
表 １ 美 国 州 以 及 地 方 公 共 机 构 长 期 地 方 债 发 行 余 额
（ 单位 ：亿 羡元 ）
９Ｏ ７ １８ ９０ １９ ９ ０ ２０ ０Ｏ ２ ０ ０ ２
收 入 债 券 是 美 国债 券 市 场 上 ～ 种 重 要 的地 方 政 府 债 务 融 资 工 具 。 收入 债 券 的 发 行人 包括州及地 方政府 ， 以及 它 们 的代 理 机 构 或 授 权 机 构 。 之 所 以称 之 为 收 入 债 券 ， 因 为这 种 债 券 是 由 政 府 公 用 事 业 的 是 收 入 来 担 保 的 ， 切 地 说 是 由发 债 资 金 投 确 资 的项 目所 产 生 的 收 入 来 担 保 的 。 入 债 收 券 的 信 用 基 础 是 从 债 务 融 资 的公 共 项 目中
美国地方债券的发行是凭地方公共机
构 的 信 用 来 发 行 的 ，地 方 债 券 主 要 分 为 两种 ：一种 是一 般 政府 负完 全 责任 的财
以外 的非 营利组织 、自治体 、 定公共事 特 业机 构 。 要根 据发行主体 运营收入 、 本利 偿还 计划 ，由地方政府 出面发行 ，同时政
全 性 和 效 益性
项 目。表 １是美国州 以及地方公共机构长
美国14万亿债务分布
美国14.3万亿美元债务分布及其扩大过程新浪财经讯北京时间7月29日下午消息，距离美国政府预期的必须提高举债上限的截止日期8月2日还剩4天多时间，美国债务已逼近14.3万亿美元，据美国多个政府机构数据(截至2011年7月27日)显示，美国债务主要持有人及其持有数额和近几届政府产生国债具体情况如下：公众持有3.6万亿美元，具体为个人、企业、银行、保险公司、养老金基金、共同基金、美国各州及地方政府持有。
外国持有4万多亿美元，具体为中国1.2万亿、日本 0.9万亿、英国和石油出口国数千亿，其它国家1.9万亿美元。
美国联邦政府共持有6.2万亿美元，具体为美联储1.6万亿(货币担保和应急流动储备)、社保信托基金(结余投资政府债券部分)2.7万亿、其它政府信托基金1.9万亿美元。
14.3万亿美元“滚雪球”过程奥巴马任内(2009-2011)：经济刺激计划支出、减税，以及2007年-2009年经济衰退造成的政府收入下降和失业救济金增加，共计2.4万亿美元。
小布什任内(2001-2009)：减税、伊拉克战争和阿富汗战争，2001年经济下滑及始于2007年的经济衰退，共计6.1万亿美元。
克林顿任内(1993-2001)：尽管有两年时间预算盈余，但其它年份均出现赤字，共计1.4万亿美元。
老布什任内(1989-1993)：第一次海湾战争，经济下滑致政府收入降低，共计1.5万亿美元。
里根任内(1981-1989)：冷战时期国防支出及持久减税，共计1.9万亿美元。
里根政府之前(1981年前)：战争和经济衰退产生赤字，共计1.0万亿美元。
数据来源：美国财政部(Department of the Treasury)，财政管理服务中心(Financial Management Service)公共债务局(Bureau of the Public Debt)，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)，管理与预算办公室(Office of Management and Budget)。
美国的地方债券
作者： 张明樑
作者机构： 杭州大学财金系
出版物刊名： 浙江金融
页码： 54-55页
主题词： 地方债券;市政债券;债券发行;地方经济;收益债券;当期收益率;私人公司;发行额;发行成本;免税债券
摘要： 美国是当今世界的超级大国,有雄厚的经济基础和经济实力,但是美国的债务总量却占据了世界第一位。
在这庞大的债务中,属于公共事业的负债已超过1万亿美元,其中有相当一部分是地方政府的负债。
联邦政府为了发展地方经济,加速市政基础建设,用法律的条款鼓励地方政府发行地方债券,充分发挥地方的积极性,增强投资活力。
现在,地方债券普遍受到当地市民的欢迎,形成了市场,并愈来愈显现出它的生命力。
一、美国的市政债券 1、州和地方政府债券美国的州和地方政府发行的地方债券,称为市政债券,已有悠久的历史。
早在1819年,美国最。
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美国地方债发行经验对中国的借鉴意义摘要美国地方政府债券历史悠久，是世界上最早发行地方政府债券的国家，美国《宪法》明确赋予地方政府发行债券的权利与责任，地方债券的发行是州政府集资的重要工具，不但缓解了各地方政府的财政压力，而且还推动了经济的发展。
经过多年的发展和改进，美国在地方债务发行上经验丰富，在管理方法和风险防范方面有科学的管理方法。
我国地方债发行起步较晚，还处于实验阶段，缺乏相关的经验，从而可以借鉴美国的地方债发行和管理的方法，从中规避一些教训并吸取经验。
本文通过对美国的地方债发行的管理方法和防范风险措施进行分析，并且依照我国地方债务发行的现状和未来发展规划提出相应的建议。
关键词：地方债；风险防范；债务监管目录第一章绪论1.1选题背景和研究意义第二章.美国地方政府债务的一般分析 2.1地方政府债务的概念2.2美国地方政府的债务类型2.3 美国市政债券的特点第三章美国地方政府债务的发行与管理 3.1 美国市政债券的发行3.2 美国地方政府债务的管理第四章美国地方政府债务的风险管理4.1 美国市政府债务的风险控制4.1.1信用评级制度4.1.2 债券保险制度4.1.3 信息披露制度4.1.4 社会监督4.2美国地方政府债务的危机与化解4.2.1 建立偿债准备金4.2.2 政府债务担保第五章美国地方政府债券管理的特点及存在的问题5.1 美国地方政府债务管理的特点5.2 美国地方政府债务管理中的问题5.2.1 美国地方债务出现的表面原因5.2.2 美国地方政府出现债务危机的深层次原因第六章美国地方政府债务管理给我国的启示6.1 我国政府的债务现状6.2 我国地方政府债务管理中的问题6.2 美国地方政府债券发行经验对我国的借鉴意思结论 (10)参考文献 (11)第一章绪论：1.1选题背景和研究意义地方政府债券是政府集资的重要手段，一方面，地方政府财政受经济周期的波动较大，经济发展支出责任重大，还有其他因素的影响下难免出现政府财政赤字。
而地方政府弥补财政赤字的方法一般是发行地方债。
另一方面，城镇化和工业化发展中，地方政府需要建设大量的基础设施。
从而增加政府的财政支出压力，缓解财政压力就需要发行地方债券吸收资金，由于社会基础设施建设收益的长期性，发行地方政府债券就可以使财政压力和收益达到一种平衡，从而政府可以更好的创建社会，促进地方经济发展。
美国地方政府债券发行已经有200多年的历史，美国是一个联邦制国家，有联邦政府，州政府和地方政府三个级别。
美国宪法赋予州以及州以下地方政府明确的财权和事权并且可以发行债券来筹集资金，但是法律对政府筹集来资金的用途进行严格监管，不可以弥补财政赤字，不能用于经常性支出。
经过多年的发展，美国地方债券发展规模不断扩大，据相关部门数据统计，地方债券发行规模占国债的一半，企业债券的四分之一。
地方债券带来的融资是地方政府发展经济的重要手段，有效的缓解地方政府的财政压力，带动投资促进社会基础设施建设，推动经济的发展。
我国预算法规定地方政府不能发行债券，但是在1998年，中国地方政府已经开始举债。
2009年国际金融危机爆发，中国中央决定以国债投资为主的财政积极的财政政策，并将一部分国债资金通过转债协议给地方政府使用，并且由地方政府支配。
为了应对金融危机，刺激经济增长，中国采取了新一轮的积极财政政策，在国务院的批准之下，国家可以代替各省、自治区、直辖市发行地方政府债券，因此中央政府发行债券的规模不断扩大，同时，一些地方政府也开始发行一些债券来筹集资金，但是中央政府明确规定地方政府所得资金只能用于民生方面的建设。
中央政府为地方政府担保筹资并且支付利息，信用较高，所得资金较多，但这种方式也存在很大的风险，一旦地方政府无力偿还债务，中央政府财政部就得代替地方政府支付欠款。
同时中央代替发行债券所得资金分到地方政府手中的资金较少，综合其中风险和规模就会限制地方政府的财政预算和信用等级，民生建设发展缓慢。
地方政府对于债券的发行，风险的控制，规模的限制还有危机处理都缺乏经验和科学的方法，因此研究和分析美国政府地方债务发行中的经验和教训，可以使我国的地方政府债务管理制度更加完善，建立有效的发行债券，偿还债务和风险控制的管理制度，对于我国地方债券市场的发展有重要的借鉴意义。
2.美国地方政府债务的一般分析2.1 地方政府债务的概念地方政府也就是“地反政府债券”，是在一个国家中，地方政府为了筹集资金，用财政收入作为偿还手段的债券发行方式。
在美国这种债券发行方式被称为“市政债券”，在中国被称为“地方债”。
只要是政府发行的公共债券，都被称为“地方公债”，地方政府通过以发行政府债券的方式筹集资金用来弥补财政收入，并对资金进行统一的安排使用。
地方政府债券发行的主体是地方政府或是地方公共机构，其形式和中央政府发行的国债类型比较相似，用地方政府的财政税收来还本付息，是地方政府筹集资金的信用保证。
所得到的资金都用于公共设施建设，如医院，交通，教育等。
第二章美国地方政府的债务类型（1）美国地方政府的短期债务美国地方政府短期债务是以一年之内为期限的短期债券。
州政府和地方政府发行的短期债券按照其用途可以分为预付收入券、预付税款券、城市改造工程债券等。
（1）预付收入券、预付税款券。
这两种债券都是为了弥补州政府和地方政府财政收支不同步而产生的差额所产生的，因为州政府和地方政府的某些税收收入一般是集中在一至两个时期内，支出在财政年度内是以较为均衡的速度进行的，所以，计时当年的州政府和地方政府的预算是平衡的，但是在个别月份也偶尔会出现一些赤字。
所以，州政府和地方政府把发行预付收入券和预付税款券作为弥补财政年度内季节性资金短缺的一种方法。
这些债券的到期日即为各种重要税收的缴纳日，债券持有人到期就可以用这类债券来抵付税收。
（2）城市改造工程债券。
这是城市改造机构为城市改造而筹集的短期资金所发行的短期债券，这类债券一般由州政府和地方政府作为担保。
（2）美国地方政府的长期债务州政府和地方政府发行的公共债券很大一部分是一年以上的长期债券，比较有代表性的有十年，二十年甚至三十年，从历史来看，长期债券占美国地方政府债务的九成以上。
政府公共债券一般是与特定的基本建设项目挂钩，期限往往是根据用款项目的期限来确定的，基本建设的周期一般比较长，用款需要较长的时间，也就只有长期债券才能适应基本建设的需要。
美国地方政府长期债务也有两种，为收入公债和一般性契约公债。
一般性契约公债是向贷款人所保证兑现的所有约定并且以发行政府的信用作为担保的公债。
这就说明发行债券的政府将各方面的资金来用于支付利息向投资者偿还本金。
政府可能会使用来源于税收和消费的收入偿还债务，如果目前的收入来源不能达到这个目的，政府将会提高收费率和税率来保证可以筹集到必要的资金。
如果有其他原因导致政府不能或不愿意筹集足够的资金来支付利息或债券持有者的本金，那政府就是违约，这种情况下政府便处于破产的境地，债务持有者可以上诉法庭来获得政府或是其代理机构的资产。
一般性契约公债以政府税收和其他财政收入作为担保，作为其还本付息的资金来源。
发行一般性契约公债所筹集到的款项可以用于各种社会基本建设，不受项目的限制。
收入公债是一种仅以某种来源的收入为对投资者还本付息担保的公债，如果从某种来源筹集的收入不足以还本付息，那么公债持有者将会遭受到损失，所以，从投资者的角度看，收入公债可以由地方政府用于支持被允许的私人投资。
比如说当地政府可以出售收入公债并且用其收入作为对低收入家庭提供的住房抵押贷款。
这种情况下，公债本金和利息是通过个人住房所有者的住房抵押支付或通过出售被抵押的财产得以偿还，因此，这种公债的安全性依赖于房屋拥有者以及住房市场的经济状况。
如果太多的个人不能进行抵押支付或是住房价格下跌，那可能就没有足够的收益来偿还公债本息，在根本上这类私人活动收入公债的安全性依赖于受补贴的公司或私人的经营能否成功。
收入债券是以特定的基本建设工程收益担保，依靠其收入偿还本金并支付利息，与此同时，收入债券也是为了建设一些特定的工程，特别是一些可以创造盈利的工程而发放的专款专用，不可以挪用于其他的工程项目。
而且收入债券还被用于为私人企业提供的发展生产而必需的基础建设。
2.3 美国市政债券的特点（1）地方政府自主发行作为联邦制的国家，美国地方政府有相对较大的自主决策权。
美国地方政府发行债券不用上级政府的审批或同意。
按照美国《证券法》的规定，市政府债券发行可以免于注册，不受《证券法》注册登记的约束，由当地政府决定是否发行政府证券。
但是不同州之间的法律对举债权与其规模都做了不同的限制。
发行市政债券通常都是由公众投票决定。
并且为了遏制当地政府无节制的举债现象，许多州的宪法都对政府债券发行规模有很严格的限制。
( 2) 税收减免1913年的美国《个人所得税法》明确规定联邦政府不得征收州及其以下地方政府市政债券的利息联邦所得税，由此实际上为联邦政府对州以及州以下地方政府的一种特殊的补助形式。
由于税收减免政策也为一些非政府的发行债券机构免除缴税创造了条件，因此部分发行人可以通过享有税收减免的好处来谋取利差，所以税收减免在美国国内一直存在争议讨论。
最终在《1986年税收改革法案》明确了税收减免的范围，税收减免有了法律基础。
同时正是税收减免的优惠，吸引了更多高净值的投资者，提高了投资者的热情，也促进了美国市政债券市场的繁荣发展。
（3）发行人众多美国市政债券的发行人众多，包括州、市、县等各级政府及其代理或是授权的机构，还有以市政债券使用机构出身的直接发行主体。
当前美国有大约有5.5万个市政债券发行机构。
一般情况下在政府机构组建过程中，通过立法对发行人的发行债券的权利、规模和总发行数量予以各自的界定。
这些界定一般是由全国性法律和州立法来规定。
其中的大规模发债机构大都是较大的地方政府，比如洛杉矶、芝加哥、华盛顿等州政府。
（4）信用良好在美国的债券市场中，国债是以联邦政府的信用作为担保，市政债券也被称为准国债，是以地方政府信用来担保，而且信用等级由第三方评级机构评定后仅次于联邦政府债券，第三方评级机构沟通投资者和发行者之间的桥梁，使投资者了解市政债券违约的可能性，市政债券的发行、资金的使用到偿付都有科学的制度和管理，比较安全和可靠，因此市政债券吸引了很多投资者作为其投资的首选目标。
( 5) 税后收益率高一般来说，美国企业债券的利率比市政债券的要高，主要因为企业债券的信用等级比较低，为了吸引投资者就要给投资者更高的回报，所以企业债券的收益率高于市政债券，但是市政债券享有州和地方政府的税收优惠政策，所以税后收益率虽低于企业债券，但是高于联邦政府债券，比较高的回报能吸引大量的市场投资者。
（6）流动性强美国的债券市场有活跃的二级市场，而且交易方式多样，市政债券可以进行柜台交易，如果投资者不想再持有债券，则可以在债券到期日随时按照市价出售，这种可以随时转让和接受的方式使得美国市政债券有很高的流动性。