上海外环隧道资金信托项目简析

上海外环隧道资金信托项目简析

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财经论坛 (2003-07-10 15:38:28)

上海外环隧道资金信托项目简析 2003.06.14 [证券时报]

信托案例摘要

上海外环隧道工程是上海外环线北环中的一个重要节点工程。是当前我国建设规模最大的沉埋管隧道，其规模居亚洲第一，世界第二。该工程位于吴淞公园附近，越江处的江面宽度约800米。越江工程自浦西同济路立交主道路东接口起，向东穿越黄浦江后至浦东三岔港止，全长约2880米。整个工程静态总投资（含建设期利息）为17.34亿元，计划于2003年底前通车，2002年5月底已完成投资11.11亿元，占项目总投资额的64%。

上海爱建信托投资有限责任公司（简称”爱建信托“）发挥自身的专业理财能力和丰富的投资运作经验，结合上海外环隧道建设项目的实际情况，设计了风险较低，收益稳定的信托计划：

信托计划的目的是将多个指定管理资金信托的信托资金聚集起来，形成具有一定投资规模和实力的资金组合，以资本金形式投资于上海外环隧道建设发展有限公司，用于上海外环隧道建设项目的建设与营运。信托计划资金的出资以受让外环隧道项目公司原有股东出资和追加出资的方式进行。信托计划的规模和总量为信托合同不超过200份(包括200份)，人民币5.5亿元，信托计划期限为3年。外环隧道项目公司从运营期开始每年可得到与上海市人民政府约定的按项目投资余额9.8%的补贴,该补贴率与长期贷款利率变化同步调整。在现行长期贷款利率水平下，扣除运营费用及信托财产承担的费用，预计信托计划资金可获得5%的年平均收益率。“上海外环隧道资金信托项目”被中诚信国际信用评级有限公司评定为AAA级。

案例评价及借鉴

（一）信托投融资项目的策划及其创新意义

1、全国第一个集合资金信托项目的策划推出和成功实施，开创了国内运用信托投融资的新渠道。该项目在短短一周的时间内就成功融资5.5个亿，充分显示了信托作为金融领域四大支柱之一的重要作用，展现了信托机构所拥有的可以横跨货币市场、资本市场和投资实业的新兴投融资渠道。

2、该信托融资新模式取得了前所未有的优化资源配置的良好市场功效，信托的沟通和协调经济关系的基本职能，也得到了充分的发挥。

首先,我国资金信托的市场规模巨大。居民本外币储畜中不乏许多闲置资金,从而决定了资金信托有着广泛的需求,而通过信托融资，来完成资金量需求巨大的公用基础设施建设，无疑有着广阔的市场发展前景。

其次，我国信托公司可以通过集合管理资金信托或者单独管理资金信托的形式,受托管理客户资金,以证券投资基金、产业投资基金、创业投资基金、其他金融市场投资等形式进行投资,不仅使客户的选择范围明显增大,而且可使信托公司的代客理财能力、金融品种(包括金融组合品种)开发及服务质量将在竞争中有效提高。

3、地方政府与信托机构的紧密合作，开创了运用政府信用行之有效地实施信托投融资的经典案例。该案例成功的一个重要方面，是上海市政府针对取消收费的一些基础设施项目，出台有关扶持政策，鼓励投资，即自项目开始建设起，上海市政府将按照总投资额的一定比例对投资商进行补贴。该类政策具体到上海外环隧道项目上，政府补贴的比例是总投资额的9.8％，补贴年限是25年，之后项目将移交给政府———实际上这是一种与BOT相似式的融资方式。这个投融资体制改革方面的新创举，为各地地方政府广开招商引资思路，多渠道策划信托投融资提供了重要的指导性借鉴。

4、该信托产品及其投融资模式，还产生了吸引广大老百姓和投资机构踊跃认购的市场效应。加入WTO后，随着改革开放的深入，我国人民的金融意识得到了相应的培育，大众的投资意识、利率意识、投机意识和风险意识等方面都得到了显著的提高，十分可喜的是，这次国内第一个信托产品问世，就在短短的时间内被许多老百经姓所认识和接受，并在上海市出现了热销的场面，这不能不说

是与我们信托机构的精心策划、认真准备和诚信服务分不开的。

作为国内第一个集合资金信托产品，其投融资模式的创新之处还在于：

（1）该信托产品策划和运用了吸引投资者的政府信用及优惠政策

（2）该信托产品巧妙的设计使投资者风险锁定

（3）该信托产品的投资回报率比一般存银行和买债券要高

（4）该信托产品拥有良好的流通性

（二）信托产品的设计及其创新特色

1、第一个集合资金信托产品选定和投向公用基础设施领域，为全国几十个大中型城市的成百上千个公用基础设施项目和重点建设项目，提供了具有可操作性的信托投融资成功借鉴模式。我国"十五"期间，已将加快城市公用基础设施建设作为一项重要的发展战略。借鉴"上海外环隧道资金信托计划"投融资模式，开拓公用基础设施领域方面的信托投融资产品，将具有十分广阔的空间。

2、作为全国第一个资金信托产品，上海爱建信托公司不仅设计了一整套完整的信托文件和运作流程，而且还在信托产品中包容了金融领域（商业银行、保险、证券）其它三大支柱及其投资理财功能，值得各类金融机构广泛借鉴。

3、率先在信托投融资项目的策划和设计中，引入信用评级概念，极大的树立了信托机构良好的诚信形象，有效地提升了信托投融资项目的品牌，有力地促进了信托产品的推介和热销。

4、该信托产品还在信托计划中首创设计了持续营销的概念———即在该信托机构的下一个信托计划中，上一个信托计划的委托人享有优先加入权。

5、该信托产品在宣传推介的策划上，也作了许多有益的尝试和探索，如信托产品推介资料中的主题词设计———投资上海基础设施、分享经济发展成果，就非常具有吸引力。

（三）信托案例的参考价值和借鉴范围

上海爱建信托投资有限责任公司率先推出的全国第一例"上海外环隧道集合资金信托计划"投融资项目，最终体现了国家（当地政府）、企业（信托投资公司、上海外环隧道建设发展有限公司等）和老百姓（委托人、受益人）三者多赢

的局面。

因此，该信托投融资案例是值得全国各地方政府和有关主管部门、各类银行、证券、保险、信托等机构以及大中型企业重视和借鉴的新型模式。

（策划湖南金正杨扬执笔杨扬周四军杨永波文承卿蔡鹰）