京东方A价值投资分析

京东方A价值投资分析

好久没有看京东方了------ 好东西珍藏起来，京东方就宛如女儿红，N年后再品尝，现在重点

在$中集集团（SZ000039）$ $中海油服（SH601808）$ $金钼股份（SH601958）$今天看见@小小辛巴关于京东方的帖子，只能够说声抱歉。我无语了！从产业和财务投资人的角度看对中国制造升级、健康产业、以及互联网金融在产业应用中的模式等等理解和判断，结合目前节

能化、智能化浪潮，以及保险集团推动健康医疗服务产业的发展态势，也就不难理解本次中

国平安资本系入资京东方背后的战略考量和选择，一是摘果子（如复星集团未来10年重要

投资机会中无风险套利），二是京东方整体发展和布局与中国平安金融集团战略高度契合。

小米科技公司市场估值已达到300亿美金，折合1800亿人民币。目前估值正在奔向500亿美元，折合3000亿人民币。

6月27日收盘后，京东商城市值达到382.92亿美元，折合2300亿人民币。

实在是不好意思，勿喜莫入.

首先谈几个概念的认知和分享：

一、目前京东方市值不足800亿人民，不到133亿美元，太低估。

1、小米科技公司，目前市场估值300亿美元，现在向估值500亿美元上升。小米科技本质还是一间标准硬件集成公司，依靠大规模出货赚取整合硬件的利润，价格既是小米的利器也是小米的牢笼，但愿其最终不会成为第二个凡客诚品。

小米科技成立之初用跑分性价比等”清洗山寨机，待传统标准终端硬件集成公司跟随上来，又开始转向智能生态”就是所谓后续服务”千元以下的老人机，老人用老人机会用其什么服务？如果说某米科技不是一间硬件公司，那么三星电子更是互联网企业的翘楚了，三星手机也是对安卓高度定制的系统，也连接很多很多所谓的服务。但是目前趋势是三星电

子市场份额一定会被大陆手机厂商蚕食，比如华为荣耀和OPP0手机，都开始发力高端了，

外观设计与运行跑分与三星电子也难分伯仲了。某米手机就是手机行业一种液态的存在，互

联网思维仅仅是打法和手段，高性价比和极致用户体验的产品才是本质。

我对目前对目前噱头正盛的一些公司进行分类：（1、是互联网软件公司。2、是传统标准

硬件集成公司。3、是用互联网思维做标准硬件集成公司。4、是软硬结合公司，代表是苹果

公司。5、是核心器件制造公司，如芯片和半导体显示等。）

为何如此分类？在京东方，A股市场最具可能成为千亿美金市值的智慧造物公司！”一帖也中关于明确一个趋势和一个思维，即使未来硬件发展趋势”和互联网思维””的阐述。经过一段时间的观察，再进行一些认知的分享。

在我看来，互联网思维做标准硬件公司本质还是标准硬件集成公司，只是互联网软件领域拼杀过于惨烈，希望通过集成标准硬件领域来实现更多的盈利点。互联网软件公司达到一

定规模之后，在没有新技术出现之前，单位成本投入基本上市固定不变。而标准硬件集成领

域则不同，需要供应链的管理，巧妇也难做无米之炊，没有核心器件的供应，最终标准硬件终端也不会横空出世的，所以需要前期不断的投入，实现技术和出货规模叠加效应才能实现巨额利润。

2、之所以如此区分，因为在媒体报道中的硬件都是在标准终端集成领域，这个领域才是传统标准硬件集成公司与所谓互联网思维做标准硬件公司的竞争领域，而非核心器件领域，

如芯片和半导体显示等。核心器件领域公司引领标准集成终端的性能和体验，标准集成终端

的应用升级又反过来促进核心器件领域公司的创新升级。

即是：核心器件制造公司，如果芯片和半导体显示等，无论什么思维的标准硬件集成商

都需要；没有核心器件，什么思维都是白搭。

3、在标准智能终端最具价值的上游核心领域----半导体显示，京东方开始火箭般的冲刺，

2013年移动类液晶显示出货全球第一，从今年开始向世界前三，甚至世界领导者地位发起

冲击，市场给予不到800亿的市值，不足133亿美元的市值，是不是太低估了？

二、谈一谈，所谓的智能生态”和后续服务”的理解。

1、内容不能决定智能电视成败。乐视和某米都进入智能电视领域，同是互联网思维的乐

视和小米也是相互攻讦，乐视嘲笑小米木有内容，同是某思维的阵营也相互指责，有点不可

思议。其实内容不存在壁垒的，最终依然是标准终端硬件的品质、设计、速度和体验。再退一步分析，如果内容成为壁垒，成为付费模式，也不符合互联网开放的思维，更不符合互联网免费的思维，互联网思维不是免费积累大量的用户，然后再通过用户变现实现盈利么？如

果内容成为壁垒，也就是封闭起来，岂不是有违互联网精神？

所以智能电视以及其他消费电子终端，主要看标准终端硬件设计和软件的结合，最终还

是品质、设计、速度和体验，而非内容。内容这些视频网站能干的过江苏卫视？能干的过浙江卫视？能干的过每到19点满屏的新闻联播？

一旦苹果电视上市后，那些内容为王”的厂家和企业都会被贻笑大方，而且还会趋之若

鹜的为苹果开发APP。届时就可以看出到底是标准终端硬件品质为王，还是内容为王了。

2、、我对目前一些所谓不靠标准硬件赚钱，而靠所谓的后续服务”赚钱的理解。

这个后续服务”到底是什么服务？理解这个服务就需要分清你是做什么的？什么是应该

做的？什么是不应该做的？

目前互联网思维围绕标准终端产品陈述的痛点和极致体验等等，都是应该做的，无论什

么思维都应该做到的。但是用所谓的痛点和极致”偷换成后续服务”的概念，就是不厚道，

就是耍流氓。因为标准终端硬件的品质、设计、速度和体验等等是无论哪种思维都应该做到

的，不是新思维。

如同小品经典桥段：把大象放入冰箱共分几步？”第1步打开冰箱门第2步把大象放

进去第3步把冰箱门关上。难道互联网思维能省略掉其中任何一步？直接将大象放进冰箱么？答案是绝对不可能。

我理解的服务，是要为人们解决某种需求，服务是个性化的。腾讯投资的嘀嘀打车、京

东商城、大众点评以及58同城等这些都是连接型公司，连接线下的企业，只有线下的企业才能提供真正的个性化服务。互联网企业本身不能解决真正的个性服务，才从支付下手来包围线下的个性化服务提供商，比如微信支付和支付宝等。

所以今后互联网企业，最大的价值在于能用最快的时间建立起来比别人更深的线下服务

壁垒，是不是有一个线下无可比拟的护城河！这才是020精髓，不是所有企业都能020的。

总结一下，京东方的半导体显示产品对于（1、是互联网软件公司。2、是传统标准硬件

集成公司。3、是用互联网思维做标准硬件集成公司。4、是软硬结合公司，代表是苹果公司。）

都是强需求的核心器件，每一款产品都能爆款，都供不应求，而且京东方依托技术和产能优

势，具备强悍的单品全球推送能力，仅仅半导体显示这一核心业务，考虑到中国高端制造动