案例6财务管理案例,第二版-裘益政-PPT
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案例15财务管理案例,第二版-裘益政-PPT
合并后新东方航空2010年一季度与合并前上年同期相关 指标比较
2009年1-3月 营业收入 毛利 营业利润 毛利率 营业利润率 净利润率 每股收益 每股净资产 销售费用 管理费用 财务费用 期间费用合计 8,946,146 522,665 -850,356 5.84% -9.51% 0.45% 0.01 -2.37 2009年1-3月 595,092 305,333 684,458 1,584,883
负债总额
20,537,547
75,790,558
27.10%
100.00%
20,641,092
88,988,790
23.20%
100.00%
3. 交易前后相关财务指标
东方航空合并前后相关财务指标对比 单位：千元
2009年6月30日东航 资产负债率 流动比率 速动比率 利息保障倍数 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 总资产周转率 103.86% 0.24 0.22 1.03 6.29 8.34 0.91 0.13 吸收合并后2010年3月31日 96.99% 0.25 0.22 3.09 8.76 11.8 1.29 0.19
823170
774170 630433
473737.5
473737.5 330000
39600
39600 39600
增发
增发 增发H股 单位：万股
换股合并前后东方航空股本变化情况
吸收合并前后东方航空股权结构
股东类型 东航集团及其下属企业 其中：A股 H股 A股社会公众股东 其中：上海联和投资有限公司 锦江国际（集团）有限公司 中银集团投资有限公司 其他A股社会公众股东 吸收合并前（2009.7.1） 持股数量 5,778,750,000 4,341,375,000 1,437,375,000 396,000,000 0 0 0 396,000,000 持股比例 74.64% 56.08% 18.57% 5.12% 0.00% 0.00% 0.00% 5.12% 吸收合并后（2010.1.28） 持股数量 6,758,750,000 4,831,375,000 1,927,375,000 2,950,838,860 502,400,262 400,334,918 187,052,580 1,861,051,100 持股比例 59.94% 42.84% 17.09% 26.17% 4.46% 3.55% 1.66% 16.50%
财务管理故事案例分析PPT课件(80页)
难点：财务管理目标与利益冲突、财务管 理的环境
什么是财务管理？
你是如何处理压岁钱的？ --------个人理财
情侣苹果的故事
2月14日，某高校饭堂前，一老妇守着 两筐大苹果叫卖，5毛钱一只（成本4毛 ），因为天寒，问者寥寥。一教授见此 情形，上前与老妇商量几句，然后走到 附近商店花3元钱买来节日织花用的红 彩带，并与老妇一起将苹果两两一扎， 接着高叫道：“情侣苹果哟！两元一对 ！”，经过的情侣们甚觉新鲜，用红彩 带扎在一起的一对苹果看起来很有情趣 ，因而买者甚众，不消一会就将200个 苹果卖光。扣除3元红彩带的费用，老 妇还多赚了97元（原来就算能卖完也只 能赚20元），对教授感激不尽。
第一章 总 论
财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理
(自主学习) 财务管理的环境
2. 财务管理的目标
财务管理的 目标是公司理财 活动所希望实现 的结果，是评价 公司理财活动是 否合理的基本标 准。
以利润最大化目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标
1. 财务管理的内容
“活熊取胆”IPO惹争议
归真堂拟在创业板上市
在今年2月1日证监会公布的IPO申报企业中，福 建归真堂赫然在列，拟在创业板上市，其保荐机 构为万联证券。据悉，福建归真堂药业股份有限 公司成立于2000年，注册资本为人民币6000万元 ，公司主营业务为熊胆系列产品的研发、生产和 销售，目前已发展成为国内规模最大的熊胆系列 产品研发生产企业之一。据归真堂介绍，公司目 前养殖场有黑熊400头，为中国南方最大的黑熊 养殖基地。该公司表示，计划用上市募集的资金 建设总规划面积为3000亩的养殖基地，把黑熊养 殖规模扩大到1200头。
第一次讨论内容
什么是财务管理？
你是如何处理压岁钱的？ --------个人理财
情侣苹果的故事
2月14日，某高校饭堂前，一老妇守着 两筐大苹果叫卖，5毛钱一只（成本4毛 ），因为天寒，问者寥寥。一教授见此 情形，上前与老妇商量几句，然后走到 附近商店花3元钱买来节日织花用的红 彩带，并与老妇一起将苹果两两一扎， 接着高叫道：“情侣苹果哟！两元一对 ！”，经过的情侣们甚觉新鲜，用红彩 带扎在一起的一对苹果看起来很有情趣 ，因而买者甚众，不消一会就将200个 苹果卖光。扣除3元红彩带的费用，老 妇还多赚了97元（原来就算能卖完也只 能赚20元），对教授感激不尽。
第一章 总 论
财务管理的概念 财务管理的目标 企业组织形式与财务经理
(自主学习) 财务管理的环境
2. 财务管理的目标
财务管理的 目标是公司理财 活动所希望实现 的结果，是评价 公司理财活动是 否合理的基本标 准。
以利润最大化目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标
1. 财务管理的内容
“活熊取胆”IPO惹争议
归真堂拟在创业板上市
在今年2月1日证监会公布的IPO申报企业中，福 建归真堂赫然在列，拟在创业板上市，其保荐机 构为万联证券。据悉，福建归真堂药业股份有限 公司成立于2000年，注册资本为人民币6000万元 ，公司主营业务为熊胆系列产品的研发、生产和 销售，目前已发展成为国内规模最大的熊胆系列 产品研发生产企业之一。据归真堂介绍，公司目 前养殖场有黑熊400头，为中国南方最大的黑熊 养殖基地。该公司表示，计划用上市募集的资金 建设总规划面积为3000亩的养殖基地，把黑熊养 殖规模扩大到1200头。
第一次讨论内容
财务管理案例课件PPT
行业背景
01
02
03
行业发展趋势
近年来，随着XXX技术的 发展，该行业市场需求不 断增长，竞争日趋激烈。
行业政策环境
政府出台了一系列政策， 鼓励XXX行业的发展，为 行业内企业提供了良好的 发展机遇。
行业竞争格局
行业内企业数量众多，其 中ABC公司是行业内具有 较高知名度的企业之一。
案例的提
案例目的
收集相关的财务数据和 信息，了解问题的具体
表现和影响。
分析问题
对收集到的数据和信息 进行分析，找出问题的
根源和影响因素。
提出解决方案
基于对问题的理解和分 析，提出针对性的解决
方案。
解决方案的实施过程
01
02
03
04
制定实施计划
制定详细的实施计划，包括实 施的时间、人员、资源等安排
。
实施解决方案
按照实施计划逐步执行解决方 案，确保实施的顺利进行。
财务状况分析是对企业的财务状 况进行全面评估的过程，包括资 产、负债、所有者权益等方面。
分析财务状况可以帮助企业了解 自身的经营状况、偿债能力和盈 利能力，为制定经营策略和财务
规划提供依据。
财务状况分析的方法包括比率分 析、趋势分析和同业比较等，通 过这些方法可以深入了解企业的
则。
THANKS
谢谢
。
这些原因可能包括管理层的决策 失误、内部控制不健全、外部环
境变化等。
分析问题产生的原因可以帮助企 业更好地理解财务管理问题的本 质，为解决问题提供更有针对性
的方案。
03
CHAPTER
解决方案与实施过程
解决方案的提
确定问题
首先需要明确财务管理 中存在的问题，例如资 金管理不善、预算超支
最新案例7财务案例,第二版-裘益政-ppt复习课程
4、关键是正确理解巴菲特思想，避免教条化理解巴菲特 投资思想
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后来，巴菲特买进了可口可乐7%的股份，美国通用动 力的股份等很有价值的股票
巴菲特的投资策略
1、没有什么比赌博心态更影响投资。 把股票当作一种正当的投资行为，而不是幻想通过 短 期的冒险投机达到一夜暴富的效果。
2、把自己当成持股公司的老板。这是巴菲特投资策略最 核心的理念。
3、永远不要做自己不懂的事情。巴菲特经常说的一句话： 如果你不了解这个产业，那么就不要买太多的股票。
4、买股票时，应假设明天股市要休市3～5年
5、如果无事可做，那就什么也不做。 他告诉投资者：最重要的是寻找符合标准的投资机会， 不能盲目妄动，要善于等待时机的出现。
6、购买价格远低于实际价值的企业，并永远拥有它们。
巴菲特挑选价格能涨10倍股票的 主要依据
选择熟悉企业——只做自己擅长的领域 选择权威企业——最优秀的名牌公司 选择高成长股——最有潜力的公司股票 最好的投资时机——优秀企业出现危机时
Hale Waihona Puke 巴菲特的投资精髓1. 购买并长期持有优秀公司的股票 2.集中投资 3.安全边际是投资永不亏损的秘诀
15%法则
4.巴菲特投资的三不要信条
一不要迷信华尔街和听信谣言 二不要担心经济形势和股票涨跌 三不要投机、切忌冲动
5.巴菲特的投资心态
（1）情商比智商更重要，要有足够的耐心。 （2）投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布 （3）投资必须理性，要保持清醒的头脑 （4）像乌龟一样投资，如兔子那般获利。
巴菲特其人
从师于著名投资学理论家本杰明·格雷厄姆 ，学到了价 值投资的理念 ，并一直坚信不疑。
谢谢！
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后来，巴菲特买进了可口可乐7%的股份，美国通用动 力的股份等很有价值的股票
巴菲特的投资策略
1、没有什么比赌博心态更影响投资。 把股票当作一种正当的投资行为，而不是幻想通过 短 期的冒险投机达到一夜暴富的效果。
2、把自己当成持股公司的老板。这是巴菲特投资策略最 核心的理念。
3、永远不要做自己不懂的事情。巴菲特经常说的一句话： 如果你不了解这个产业，那么就不要买太多的股票。
4、买股票时，应假设明天股市要休市3～5年
5、如果无事可做，那就什么也不做。 他告诉投资者：最重要的是寻找符合标准的投资机会， 不能盲目妄动，要善于等待时机的出现。
6、购买价格远低于实际价值的企业，并永远拥有它们。
巴菲特挑选价格能涨10倍股票的 主要依据
选择熟悉企业——只做自己擅长的领域 选择权威企业——最优秀的名牌公司 选择高成长股——最有潜力的公司股票 最好的投资时机——优秀企业出现危机时
Hale Waihona Puke 巴菲特的投资精髓1. 购买并长期持有优秀公司的股票 2.集中投资 3.安全边际是投资永不亏损的秘诀
15%法则
4.巴菲特投资的三不要信条
一不要迷信华尔街和听信谣言 二不要担心经济形势和股票涨跌 三不要投机、切忌冲动
5.巴菲特的投资心态
（1）情商比智商更重要，要有足够的耐心。 （2）投资不应该受感情、希望和恐惧以及时尚的摆布 （3）投资必须理性，要保持清醒的头脑 （4）像乌龟一样投资，如兔子那般获利。
巴菲特其人
从师于著名投资学理论家本杰明·格雷厄姆 ，学到了价 值投资的理念 ，并一直坚信不疑。
财务管理学电子课件第二版
一、财务管理目标的选择 2.资本利润率或每股收益最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.没有考虑货币时间价值 b.没有考虑风险因素 c.容易产生短期行为
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 3.股东财富最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.只适合上市公司 b.股票价格受多种因素影响 c.对其他利益关系主体的利益重视不够
4.标准离差率（q）
5.风险报酬率（RR）
RR =b·q
（b为风险报酬系数，可由 一定方法测算出来）
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念 第二节 投资风险价值
（二）投资组合的风险衡量 1.协方差与相关系数
2.投资组合的标准差
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念 复习思考题
第一章 财务管理导论
复习思考题
1. 企业财务活动和财务关系包括的具体内容有哪些？ 2. 如何评价财务管理目标的几种观点？ 3. 为什么说“企业价值最大化”是现代企业财务管理
目标的合理选择？ 4. 财务管理的手段有哪些？ 5. 阐述影响企业财务管理的环境因素。
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论
第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 1.利润最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.没有考虑利润和投入资本之间的关系 b.没有考虑货币时间价值 c.没有考虑风险因素 d.容易产生短期行为
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
四、利率 • 利率=纯粹利率+通货膨胀利率+风险补偿利率
a.没有考虑货币时间价值 b.没有考虑风险因素 c.容易产生短期行为
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 3.股东财富最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.只适合上市公司 b.股票价格受多种因素影响 c.对其他利益关系主体的利益重视不够
4.标准离差率（q）
5.风险报酬率（RR）
RR =b·q
（b为风险报酬系数，可由 一定方法测算出来）
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念 第二节 投资风险价值
（二）投资组合的风险衡量 1.协方差与相关系数
2.投资组合的标准差
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念 复习思考题
第一章 财务管理导论
复习思考题
1. 企业财务活动和财务关系包括的具体内容有哪些？ 2. 如何评价财务管理目标的几种观点？ 3. 为什么说“企业价值最大化”是现代企业财务管理
目标的合理选择？ 4. 财务管理的手段有哪些？ 5. 阐述影响企业财务管理的环境因素。
财务管理学电子课件第二版
第二章 财务管理价值观念
财务管理学电子课件第二版
第一章 财务管理导论
第二节 财务管理的目标
一、财务管理目标的选择 1.利润最大化 • 观点 • 优点 • 缺点
a.没有考虑利润和投入资本之间的关系 b.没有考虑货币时间价值 c.没有考虑风险因素 d.容易产生短期行为
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第一章 财务管理导论 第二节 财务管理的目标
四、利率 • 利率=纯粹利率+通货膨胀利率+风险补偿利率
财务管理故事案例分析PPT课件(80页)
冲突之一：股东与管理层
解决机制：
➢ 激励 绩效股 股票期权
➢ 股东直接干预 机构投资者 法律规定
➢ 被解聘的威胁 ➢ 被收购的威胁
冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ， 债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希 望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行 为，如投资高风险项目、发行新债。
（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他 相关者的利益重视不够。
企业价值最大化（Maximization of Firm Value）----现代企业财务管理最优目标
现代企业是多边契约关系的总和，财务管理目标应 考虑各利益相关者（如股东、债权人、职工、顾客 、供应商、社区等）的要求。
各利益相关者目标均可折中为: 企业长期稳定发展和企业总价值不断增长。 （企业价值，是企业未来现金流量按加权平均资
1．股东财富最大化过度追求利润而忽视经营风险 控制是雷曼兄弟破产的直接原因；
2．股东财富最大化过多关注股价而使其偏离了经 营重心是雷曼兄弟破产的推进剂；
3．股东财富最大化仅强调股东的利益而忽视其他 利益相关者的利益是雷曼兄弟破产的内在原因；
4．股东财富最大化仅适用于上市公司是雷曼兄弟 破产的又一原因。
本成本进行折现的现值。）
企业价值最大化
★优点： ①可以保障各类利益相关者对企业资产索偿权的
要求。 ②考虑风险和货币时间价值因素，克服企业的短
期行为。 ③企业价值最大化体现了“现金至上”的观点。
企业价值最大化
缺点：未来现金流量难以准确计量
应用：从一定意义上讲，企业价值最大化就是 现金流量最大化。以此为财务管理目标，要求 理财人员在财务决策时应以现金流量及其持续 增加作为决断标准。西方企业近年来关注价值 管理，以价值为基础编制预算。
案例财务管理案例第二版裘益政ppt课件
➢OPM战略：是指企业充分利用做大规模的优 势，增强与供应商的讨价还价能力，将占用 在存货和应收账款的资金及其资金成本转嫁 给供应商的运营资本管理战略。
➢衡量指标：现金转化周期 现金周期=应收账款周转天数 + 存货周转
天数－ 应付账款周转天数
精品课件
➢ 流动资金需求：指企业生产经营过程中的资金占 用(流动资产的部分项目)与生产经营过程中的资 金来源(结算性流动负债的部分项目)的差额。
➢ 净现金需求=存货+预付账款+应收账款－预收账款 －应付账款－应付票据
精品课件
苏宁现金周期与净现金需求
年度 现金周期
净现金需 求
2009
-96.51
11,650,2
83
2008 -73.92
-4,814,465
2007 -4,303,975
精品课件
4．构造现金运营风险防范体系
➢较低的银行有息负债率 ➢数额充足的现金储备 ➢流动负债比例较高，但长期负债比例较低。
如果供应商集体索款，公司将面临较大资 金风险，如何进行风险管理？
精品课件
Байду номын сангаас
谢谢！
精品课件
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精品课件
3.1
1.32
2.12
0.27
0.31
0.31
- 57865.7 12182.84 7
4.65
1.56
2.57
99.06 99.78% 99.90% %
精品课件
经营性现金流量对流动负债比率都偏低， 这意味 着苏宁电器的财务弹性不理想，但这 显然与它们的OPM战略有关。
精品课件
➢衡量指标：现金转化周期 现金周期=应收账款周转天数 + 存货周转
天数－ 应付账款周转天数
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➢ 流动资金需求：指企业生产经营过程中的资金占 用(流动资产的部分项目)与生产经营过程中的资 金来源(结算性流动负债的部分项目)的差额。
➢ 净现金需求=存货+预付账款+应收账款－预收账款 －应付账款－应付票据
精品课件
苏宁现金周期与净现金需求
年度 现金周期
净现金需 求
2009
-96.51
11,650,2
83
2008 -73.92
-4,814,465
2007 -4,303,975
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4．构造现金运营风险防范体系
➢较低的银行有息负债率 ➢数额充足的现金储备 ➢流动负债比例较高，但长期负债比例较低。
如果供应商集体索款，公司将面临较大资 金风险，如何进行风险管理？
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3.1
1.32
2.12
0.27
0.31
0.31
- 57865.7 12182.84 7
4.65
1.56
2.57
99.06 99.78% 99.90% %
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经营性现金流量对流动负债比率都偏低， 这意味 着苏宁电器的财务弹性不理想，但这 显然与它们的OPM战略有关。
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《财务管理案例》PPT课件
个全资子公司出售给其控股公司广电集团
将在房地产、贸易和特等行业几个公司的长期投资 （均非电力投资资产）以 20514 万元的价格（1996
年底评估值为 18649 万元）转让其控股公司
出售成都南洋期货经济有限公司的大部分股权
以 1201 万元将哈医药供销公司出售给哈尔滨中药
三厂
转让持 有的 乐山 电力 1000 万股 法人 股， 转让 价
大洲法人股 611.52 万股
轻骑集团和海南桂林洋农场各持新大洲 30%
的股份
康达尔收购 2010.3545 万股国家股成为其第
一大股东
上海实业以每股 3.88 元收购联合实业 29%
的股份
一汽集团收购其国家股 49562.38 万股
英雄股份收购其国家股 3131.45 万股，成为
第一大股东
中远上海置业收购众城实业
8
续案例6：338家上市公司重组类型分 布表
资产重组类型
各类型上市公司数目以及比例
数目
比例
上市公司对外并购并扩张
125
36.9%
上市公司股权转让
76
22.5%
上市公司资产剥离与股权转让
43
12.7%
上市公司资产置换
15
4.4%
上市公司混合重组
79
24.4%
9
案例7：深圳赛格集团资产重组案
深圳赛格集团成立于1986年，由于前期发展战略 的失误，1992年底，净资产只有9000万元，资产负 债率高达113%，经营亏损达1.1亿元，旗下168家企 业半数亏损。1993年集团公司果断进行资产重组，4 年之后，净资产增长到了20亿元，资产负债率降低 到73%，实现税后利润11.85亿元。 经验：1）采取“经营联合—生产联合—资产联合”
《财务管理第二版》PPT课件
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33
第四节 长期融资
一、吸收直接投资 (一)吸收直接投资的种类 1．吸收国家投资 2．吸收法人投资 3．吸收个人投资 (二)吸收直接投资的程序 1．确定筹资数量 2．寻找投资单位 3．协调投资事项 4．签订投资协议 5．共享投资利润
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34
第四节 长期融资
(三)吸收直接投资的优缺点 1．吸收直接投资的优点 (1)有利于增强企业实力。增强企业信誉和借款能力，对扩大企业经 营规模具有重要作用。 (2)有利于尽快形成生产能力。吸收投资者投入的先进设备和先进技 术，可以很快利用，帮助企业尽快开拓市场。 (3)有利于降低财务风险。向投资者支付报酬的多少要根据企业的经 营状况决定，经营状况好，可以向投资者多付一些报酬，经营状况 不好，可以向投资者少付报酬或不支付报酬，比较灵活，所以财务 风险较小。
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28
第三节 短期融资
2．商业票据借款 3．抵押担保借款 (二)银行借款筹资的程序 1．企业提出借款申请 2．银行审查借款申请 3．银企签订借款合同 4．企业取得借款 5．企业还本付息 (三)借款利息的支付方式 1．收款法 2．贴现法
h
29
第三节 短期融资
(四)银行借款筹资的优缺点 1．银行借款筹资的优点 (1)筹资速度快。发行各种证券筹集资金所需时间一般较长。而银行 借款与发行证券相比，一般所需时间较短，可以迅速地获取资金。 (2)筹资成本低。就目前我国情况来看，利用银行借款所支付的利息 比发行债券所支付的利息低，另外，也无需支付大量的发行费用。 (3)借款弹性好。企业与银行可以直接接触，在借款期间，如果企业 情况发生变化，也可与银行进行协商，修改借款的数量和条件。借 款到期后，如有正当理由，还可延期归还。 2．银行借款筹资的缺点 (1)财务风险较大。企业举借长期贷款，必须定期还本付息，在经营 不利的情况下，可能会产生到期不能偿付的风险，甚至会导致破产。
财务管理学(第二版)-配套课件
进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部的财 务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与 所属单位的执行过程。
2. 分权型财务管理体制 分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放
到各所属单位，各所属单位只需将一些决策结果报请企业总 部备案即可。 3. 集权与分权相结合型财务管理体制 集权与分权相结合型财务管理体制的实质就是集权下的分权， 企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度 集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。
资人带来的风险。 (5)到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。
1. 经济周期 2．通货膨胀 3．政府的经济政策 4．竞争
1.4.3 经济环境
1.5 企业财务管理的体质
1.5.1 企业财务管理体制的一般模式 概括地说，企业财务管理体制可分为以下三种类型。 1. 集权型财务管理体制 集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理都
企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业的长 期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系， 最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业的价值，在于它 能带给所有者预期报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。
相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业 相关的利益主体
进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提 下，必能增加利益相
关者的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的问题在于对 企业价值的评估，由
于评估的标准和方式都存在较强的主观性，能否保证股价客观 和准确，直接影响企
业价值的确定。
1.2.2 财务管理目标的协调
1.所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：经理个人利益最大化和股东财富最大化的矛盾。 1）协调矛盾的方法
2. 分权型财务管理体制 分权型财务管理体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放
到各所属单位，各所属单位只需将一些决策结果报请企业总 部备案即可。 3. 集权与分权相结合型财务管理体制 集权与分权相结合型财务管理体制的实质就是集权下的分权， 企业对各所属单位在所有重大问题的决策与处理上实行高度 集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。
资人带来的风险。 (5)到期风险附加率，是指因到期时间长短不同而形成的利率差别。
1. 经济周期 2．通货膨胀 3．政府的经济政策 4．竞争
1.4.3 经济环境
1.5 企业财务管理的体质
1.5.1 企业财务管理体制的一般模式 概括地说，企业财务管理体制可分为以下三种类型。 1. 集权型财务管理体制 集权型财务管理体制是指企业对各所属单位的所有财务管理都
企业价值最大化具有深刻的内涵，其宗旨是把企业的长 期稳定发展放在首位，着重强调必须正确处理各种利益关系， 最大限度地兼顾企业各利益主体的利益。企业的价值，在于它 能带给所有者预期报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。
相比股东财富最大化而言，企业价值最大化最主要的是把企业 相关的利益主体
进行糅合形成企业这个唯一的主体，在企业价值最大化的前提 下，必能增加利益相
关者的投资价值。但是，企业价值最大化最主要的问题在于对 企业价值的评估，由
于评估的标准和方式都存在较强的主观性，能否保证股价客观 和准确，直接影响企
业价值的确定。
1.2.2 财务管理目标的协调
1.所有者与经营者的矛盾与协调 矛盾：经理个人利益最大化和股东财富最大化的矛盾。 1）协调矛盾的方法
案例2财务管理案例,第二版-裘益政-PPT
（三）分配的顺序 1、企业风险较高，分配受益者风险较低的分配 方式。固定收益，顺序在前。 2、企业风险较低，分配受益者风险较高的分配 方式。变动收益，顺序在后。 3、企业风险一般，分配收益者风险也一般的分 配方式。固定收益+变动收益
二、理论分析 从建龙入主通钢后的理财目标以及其 侵害员工的行为表现来探寻隐藏在这一 场染血的改革背后的原因。
1、发展优先原则。企业的分配应有利于提高企 业的发展能力。从长期来看，只有企业不断发 展，各方面利益才能最终得到满足。 2、注重效率原则。注重效率要充分调动出资者、 管理者、一般职工的积极性。 3、制度约束原则。分配时必须遵循国家法律、 政府规章、企业内部各种制度规定。
（二）分配受益者 分配受益者是指通过企业分配活动能够 获得一定收益的组织和个人，主要包括： 1、资金的提供者 2、劳动的提供者 3、社会服务的提供者
谢谢！
结论：
这场染血的改革突出反映了并购方建龙作为 大股东和管理层与通钢员工之间的尖锐矛盾，以 血的教训反映了企业在重组和发展过程中忽视员 工利益理财目标所带来的惨重后果。
思考：
民企在整合国企过程中，应树立怎样的理财目 标？应如何处理经济目标与员工利益之间的关 系？ 国企改革过程中，地方政府应树立怎样的角色 定位，从而引导企业树立正确的理财目标，保 障职工的合法权益
究竟是什么原因导致这一场改革染上了悲 剧的色彩？谁应该为这场血染的改革买单？我 们应该从中吸取什么样的教训？这一系列问题 发人深思。
案例分析
一、理论基础
（一）分配的原则 企业是契约的集合，企业收益的分配应该包 括企业对众多合约关系人的分配。分配是否合 理，影响各方面的积极性和主动性，最终影响 企业经营的效率、发展状况和企业价值。企业 收益分配应该遵循以下原则：
财务管理课件(参考)
第一章总论财务管理概念：财务活动统一体财务关系财务活动的实质是资金运动。
财务管理的对象资金运动使用价值—实物形态的物资运动产品价值—价值形态的资金运动工业企业资金运动过程(见图)财务关系：财务关系是企业在组织财务活动过程中与有关各方发生的经济利益关系—企业与投资者、受资者的财务关系—企业与债权人、债务人的财务关系—企业与国家税务机关的财务关系—企业内部的财务关系企业财务管理部门与企业内部各单位企业内部各单位企业与职工在下列经济活动中，能够体现企业与投资者之间财务关系的是（）。
A.企业向职工支付工资B.企业向其他单位支付货款C.企业向国家税务机关缴纳税款D.国有企业向国有资产投资公司支付股利财务管理的内容：资金筹集管理投资管理营运资金管理利润及其分配管理财务管理内容的历史演进：筹资管理理财阶段资产管理理财阶段投资管理理财阶段通货膨胀理财阶段国际经营理财阶段财务管理学科特点：广泛性综合性信息反馈灵敏性财务管理目标—财务管理目标含义—理财目标特征：相对性可控性层次性财务管理目标发展：产值最大化利润最大化每股利润最大化企业价值最大化利润最大化优点：能衡量剩余产品的多少，资本使用权最终属于获利最多的企业，每一企业获取利润，整个社会财富才能最大化，带来社会进步和发展。
缺点：没有考虑资金时间价值，没有考虑风险，绝对数，不能反映利润与投入资本之间关系，不利于不同规模企业或同一企业不同时期之间比较没有考虑现金流量状况导致企业短期行为。
每股利润最大化每股利润：净利润额与发行在外普通股股数比值优点：相对数缺点：没有考虑资金时间价值、风险因素和现金流量状况，也不能避免企业的短期行为。
企业价值最大化(股东财富最大化)优点：考虑资金时间价值和投资的风险价值，反映企业保值增值的要求，克服管理上的片面性和短期行为，有利于社会资源合理配置，实现社会效益最大化缺点：股价受多种因素影响，不一定能揭示企业获利能力环形持股，相互持股，法人股东对股票市场敏感程度低非股票上市企业，进行评估才能确定其价值，评估难以做到客观公正理财目标实现中的社会责任—企业目标和理财目标的实现都要考虑社会责任。
案例 财务管理案例裘益政版
4533.7
利润总额
2476.3
2476.3
2476.3
2476.3
2476.3
所得税
619.075 619.075 619.075 619.075 619.075
净利润
1857.225 1857.225 1857.225 1857.225 1857.225
财务指标计算
房地产开发项目
全资子公司——朗诗国际街区，注册资本为8000万元。 雅戈尔集团的最大股东——省国有资产投资有限公司的名下现 有一块土地，面积8万平方米，如果雅戈尔集团组建房地产开 发公司，则将该块地转让给雅戈尔集团。
一、项目背景
二、项目概括
地块位置 周围环境与目标
建设规模与目标 项目财务情况
三、项目分析
（一）市场分析
It was popularised
项目所在的城市位于中国东南沿海，该省省 会，该省政治、经济、文化中心，中国东南 重要交通枢纽，中国最大的经济圈——长江 三角洲地区重要的第二大中心城市。
项目所在的区是1993年4月经国务院批准设 立的国家级开发区 ，该开发区确立了建设 “国际先进制造业基地、新世纪大学城、花 园式生态型城市副中心”的三大目标
二、中国加入WTO后酒店行业对外 开放，对整个行业未来的发展走向 影响深远。
三，积极推进节能环保工作，推动 行业节能减排纵深发展
三、项目财务指标要求
1.年折现率为10%。 2.项目预计的回收期＜3年；会计报酬率＞20%；净 现值＞0；现值指数＞1；内含报酬率＞20%。
滨华大酒店利润预算表 单位：万元
周围环境与设施：附近步行几分钟就有公交站和地铁站；周 围有大型超市和综合性商场；毗邻江滨高教园区
案例3财务管理案例,第二版-裘益政-PPT课件
顾雏军掏空科龙电器
.
目录
1. 背景介绍 2. 案例现象 3. 案例分析侵占上市公司资 源，损害中小股东利益是我国上市公司 面临的主要公司治理问题之一。
.
案例现象
在经历连续9年保持中国制冷业销售第一的业 绩之后，科龙电器机构臃肿、发展缓慢、决策 层知识结构低下等大企业病集中爆发出来
2.49 -59.75%
2002 487826 102545 10128 0.102
2.59 3.93%
2003 616811 168454 20218 0.2
2.83 7.20%
2004 843640 182397 -6416 -0.065
2.826 -2.29%
2005 697837 163429 -369361 -3.723
-1.098 N/A
.
公司与实际控制人之间的产权和控制关系
顾雏军
60%
60%
GCT投资有限公司 100%
格林柯尔制冷剂（中国）有限公
司
40%
广东格林柯尔企业发展有限公司
26.43% 广东科龙电器股份有限公司
.
案例分析
分析思路
顾雏军掏空科龙电器的原因：公司治理制度的 缺陷，使公司实际控制人能够“一手遮天”， 公司董事会、管理层都成为实际控制人的操纵 工具
资本市场与产业运作存在断裂 股市监管制度漏洞百出 股权结构“一股独大”
.
理论依据：
（一）公司治理理论 （二）控制权收益 （三）大股东控制 （四）内部人控制 （五）投资者保护 （六）独立董事
.
科龙电器出现的问题
1、格林柯尔对其虚假出资 2、被格林柯尔侵占科龙电器资金，以满足收购融资
安排 3、文化整合排除异己 4、关联交易转移财富 5、拖欠供应商贷款，套取银行资金 6、榨取品牌使用费，占用科龙电器资源 7、操纵账面盈余，暗度巨额现金
.
目录
1. 背景介绍 2. 案例现象 3. 案例分析侵占上市公司资 源，损害中小股东利益是我国上市公司 面临的主要公司治理问题之一。
.
案例现象
在经历连续9年保持中国制冷业销售第一的业 绩之后，科龙电器机构臃肿、发展缓慢、决策 层知识结构低下等大企业病集中爆发出来
2.49 -59.75%
2002 487826 102545 10128 0.102
2.59 3.93%
2003 616811 168454 20218 0.2
2.83 7.20%
2004 843640 182397 -6416 -0.065
2.826 -2.29%
2005 697837 163429 -369361 -3.723
-1.098 N/A
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公司与实际控制人之间的产权和控制关系
顾雏军
60%
60%
GCT投资有限公司 100%
格林柯尔制冷剂（中国）有限公
司
40%
广东格林柯尔企业发展有限公司
26.43% 广东科龙电器股份有限公司
.
案例分析
分析思路
顾雏军掏空科龙电器的原因：公司治理制度的 缺陷，使公司实际控制人能够“一手遮天”， 公司董事会、管理层都成为实际控制人的操纵 工具
资本市场与产业运作存在断裂 股市监管制度漏洞百出 股权结构“一股独大”
.
理论依据：
（一）公司治理理论 （二）控制权收益 （三）大股东控制 （四）内部人控制 （五）投资者保护 （六）独立董事
.
科龙电器出现的问题
1、格林柯尔对其虚假出资 2、被格林柯尔侵占科龙电器资金，以满足收购融资
安排 3、文化整合排除异己 4、关联交易转移财富 5、拖欠供应商贷款，套取银行资金 6、榨取品牌使用费，占用科龙电器资源 7、操纵账面盈余，暗度巨额现金
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619.075 1857.225
项目开发优势 A公司自身的往来客户会成为酒店固定的客源
3.项目财务指标要求 （1）年折现率为10%。 （2）项目预计的回收期＜3年；会计报酬率＞ 20%；净现值＞0；现值指数＞1；内含报酬率 ＞20%。
（二）房地产开发项目介绍
1.项目背景 全资子公司——滨华房地产开发有限公司，注 册资本为8000万元。 A公司的最大股东——省国有资产投资有限公 司的名下现有一块土地，面积8万平方米，如 果A公司组建房地产开发公司，则将该块地转 让给A公司。
289.04
4533.7
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利润总额
所得税 净利润
2476.3
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619.075 1857.225
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619.075 1857.225
2476.3
（三）项目投资决策参数的估计 1、现金流量 初始现金流量、营业现金流量、终结现 金流量 2、贴现率
谢谢！
4、准确测算投资项目的现金流量 ，并运用回收 期、会计报酬率、净现值、现值指数和内含报 酬率评价方法对项目进行量化评价 5、如何对投资项目做出较为客观正确的决策
理论依据
（一）项目投资的特点 1、投资金额较大 2、影响期限较长 3、投资风险较大
（二）项目投资决策程序 1、投资项目的提出 2、投资项目的论证 3、项目的评估与决策 4、项目实施与再评价
27866.78
11760.42 3032.67
15176.48
6110.37 2334.71
24134.01
1665.01 13668.06
现金净流 -4640.52 -7319.76 量
-749.34
13073.69
6731.4
8800.94
3、项目市场分析
项目所在的城市位于中国东南沿海，该省省会，该省 政治、经济、文化中心，中国东南重要交通枢纽，中 国最大的经济圈——长江三角洲地区重要的第二大中 心城市。 项目所在的区是1993年4月经国务院批准设立的国家级 开发区 ，该开发区确立了建设“国际先进制造业基地、 新世纪大学城、花园式生态型城市副中心”的三大目 标
滨华大酒店利润预算表
项 目 第1年 营业收入 付现成本 7010 4244.66 第2年 7010 4244.66 未 来 第3年 7010 4244.66 年 份
单位：万元
第4年 7010 4244.66 第5年 7010 4244.66
非 付 现 成 289.04 本
营 业 成 本 4533.7 合计
A公司的项目投资效果评价
A公司是一家大型的制造企业，目前的资金利 用率较低，存在着一定的闲置资金，而且公司 的产品单一，有的产品销售高峰期已过，如果 一旦市场方面出现问题或是价格竞争将严重影 响企业的发展。下面有两个投资项目，作为公 司的董事长，该如何选择？ 酒店投资项目 房地产开发项目
（一）酒店投资项目介绍
1、项目背景 A公司每年因业务往来招待客人的费用高达几 百万元，既然存在着一定的闲置资金，为了长 远发展，改变经营单一的模式，公司拟组建一 家全资子公司——滨华大酒店，注册资本为 5000万元。
2、项目概括 地理位置 建设规模与目标 周围环境与设施 人员配置 项目的资金投入情况 项目效益情况
2、项目概括 地块位置 建设规模与目标 周围环境与目标 项目财务情况
滨华· 海景城投入、收入、现金净流量预算表
单位：万元
项目 未 0 来 年 1 份 2 3 4 5
项目总收 0 入
项目总投 4640.52 资 转让房产 0 有 关 税金
0
7319.76 0
11068.73
11209.29 608.78
目标市场定位 外企、高新技术企业、金融证券信息业界白领 人士；高校的教师以及工作者；政府及事业单 位中层以上管理干部；外来经商者等。
4、项目财务指标要求 1.年折现率为10% 2.项目预计的回收期＜3年；会计报酬率＞7%； 净现值＞0；现值指数＞1；内含报酬率＞20%
分析思路
1、分析判断投资项目所涉及的行业背景和发展趋势 2、从外部发展环境、市场疑点、投资方情况、项目 建设情况、投资状况及回收的可能性、土地及资 源的消耗、对本企业发展的影响等方面分析项目 的风险。 3、运用项目投资可行性分析的基本程序进行层层分 析。
项目开发优势 A公司自身的往来客户会成为酒店固定的客源
3.项目财务指标要求 （1）年折现率为10%。 （2）项目预计的回收期＜3年；会计报酬率＞ 20%；净现值＞0；现值指数＞1；内含报酬率 ＞20%。
（二）房地产开发项目介绍
1.项目背景 全资子公司——滨华房地产开发有限公司，注 册资本为8000万元。 A公司的最大股东——省国有资产投资有限公 司的名下现有一块土地，面积8万平方米，如 果A公司组建房地产开发公司，则将该块地转 让给A公司。
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利润总额
所得税 净利润
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619.075 1857.225
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（三）项目投资决策参数的估计 1、现金流量 初始现金流量、营业现金流量、终结现 金流量 2、贴现率
谢谢！
4、准确测算投资项目的现金流量 ，并运用回收 期、会计报酬率、净现值、现值指数和内含报 酬率评价方法对项目进行量化评价 5、如何对投资项目做出较为客观正确的决策
理论依据
（一）项目投资的特点 1、投资金额较大 2、影响期限较长 3、投资风险较大
（二）项目投资决策程序 1、投资项目的提出 2、投资项目的论证 3、项目的评估与决策 4、项目实施与再评价
27866.78
11760.42 3032.67
15176.48
6110.37 2334.71
24134.01
1665.01 13668.06
现金净流 -4640.52 -7319.76 量
-749.34
13073.69
6731.4
8800.94
3、项目市场分析
项目所在的城市位于中国东南沿海，该省省会，该省 政治、经济、文化中心，中国东南重要交通枢纽，中 国最大的经济圈——长江三角洲地区重要的第二大中 心城市。 项目所在的区是1993年4月经国务院批准设立的国家级 开发区 ，该开发区确立了建设“国际先进制造业基地、 新世纪大学城、花园式生态型城市副中心”的三大目 标
滨华大酒店利润预算表
项 目 第1年 营业收入 付现成本 7010 4244.66 第2年 7010 4244.66 未 来 第3年 7010 4244.66 年 份
单位：万元
第4年 7010 4244.66 第5年 7010 4244.66
非 付 现 成 289.04 本
营 业 成 本 4533.7 合计
A公司的项目投资效果评价
A公司是一家大型的制造企业，目前的资金利 用率较低，存在着一定的闲置资金，而且公司 的产品单一，有的产品销售高峰期已过，如果 一旦市场方面出现问题或是价格竞争将严重影 响企业的发展。下面有两个投资项目，作为公 司的董事长，该如何选择？ 酒店投资项目 房地产开发项目
（一）酒店投资项目介绍
1、项目背景 A公司每年因业务往来招待客人的费用高达几 百万元，既然存在着一定的闲置资金，为了长 远发展，改变经营单一的模式，公司拟组建一 家全资子公司——滨华大酒店，注册资本为 5000万元。
2、项目概括 地理位置 建设规模与目标 周围环境与设施 人员配置 项目的资金投入情况 项目效益情况
2、项目概括 地块位置 建设规模与目标 周围环境与目标 项目财务情况
滨华· 海景城投入、收入、现金净流量预算表
单位：万元
项目 未 0 来 年 1 份 2 3 4 5
项目总收 0 入
项目总投 4640.52 资 转让房产 0 有 关 税金
0
7319.76 0
11068.73
11209.29 608.78
目标市场定位 外企、高新技术企业、金融证券信息业界白领 人士；高校的教师以及工作者；政府及事业单 位中层以上管理干部；外来经商者等。
4、项目财务指标要求 1.年折现率为10% 2.项目预计的回收期＜3年；会计报酬率＞7%； 净现值＞0；现值指数＞1；内含报酬率＞20%
分析思路
1、分析判断投资项目所涉及的行业背景和发展趋势 2、从外部发展环境、市场疑点、投资方情况、项目 建设情况、投资状况及回收的可能性、土地及资 源的消耗、对本企业发展的影响等方面分析项目 的风险。 3、运用项目投资可行性分析的基本程序进行层层分 析。