包钢股份投资价值报告—资源独特成长可期

包钢股份投资价值报告—资源独特成长可期

、包钢股份简况

公司是由包头钢铁（集团）有限责任公司作为主发起人，联合其他家公司共同发起组建。包头钢铁（集团）有限责任公司将其拥有的轧钢系统生产主体单位（包括轨梁、无缝、线材、带钢四个分厂）的经营性净资产投入股份公司，后经重组与集团公司实施资产置换，将线材厂和带钢厂出售给集团，并先后收购了集团公司二炼钢、薄板连铸连轧生产线和连轧管生产线。目前公司生产热轧薄板、冷轧薄板、重轨、大型工槽钢、无缝钢管等产品，公司是目前全国钢铁企业中钢材产品品种最多的钢铁企业之一。

公司年月份在上海交易所上市，年月份公司发行亿元可转换债券，可转换债券募集资金投资建设冷轧薄板项目。

经公司申请,上海证券交易所核准,内蒙古包钢钢联股份有限公司决定自年月日起将公司股票简称由“钢联股份”变更为“包钢股份”。

目前公司总股本亿股，流通股亿股。

公司现有生产能力钢产量万吨，钢材万吨。

截至年月底，公司总资产亿元，净资产亿元，实现主营业务收入亿元，实现利润总额亿元，净利润亿元，净资产收益率。

、包钢股份股改方案

包钢股份股改方案具体内容，参加本次股权分置改革的非流通股股东为获得所持股份的流通权而向流通股股东执行的对价安排为以下两种形式之一：

（一）如果包钢股份满足权证上市的条件时，对价安排为"送股送权证"形式。

公司全体非流通股股东向本次方案实施股权登记日登记在册的流通股股东，按照每股流通股支付股股份。

包钢集团向本次方案实施股权登记日登记在册的流通股股东按每股无偿派发期限年，采用股票给付结算方式的份欧式认购权证和份欧式认沽权证。其中，每份认购权证可以按元的价格，向包钢集团购买股包

钢股份的股份；每份认沽权证可以按元的价格，向包钢集团出售股包钢股份的股份。

（二）如果包钢股份未能满足权证上市条件时，对价安排为"送股"形式。

公司全体非流通股股东向本次方案实施股权登记日登记在册的流通股股东按照每股流通股支付股股份。

基本结论：

钢铁行业：并购重估价值

1、城市化与工业化是中国钢铁工业发展的内在动力，

预计“十一五”期间，特别是在经历此轮调整之后，

中国钢铁行业发展更加健康。

2、年钢铁行业投资机会的外部推动力在于：）钢铁行

业基本面恶化局面得到扭转；）周期性风险与公司

盈利能力的权衡将重新得到市场反思；）外资购并

的热情将提升国内钢铁企业的市场价值。

3、包钢股份产品结构多样，重轨、无缝钢管、薄板等

产品具有抗风险能力强的特点。

4、在未来几年内，公司能够保持稳定的盈利。随着冷

轧项目和大型材项目的投产，公司的盈利能力不断

增强。公司大股东的强有力背景为公司发展提供了

发展想象空间。

5、公司股权分置改革方案，送股和认购、认沽权证各

份或送股。其送股比例和送达率在全部股改上市

公司与钢铁行业中都处于领先水平。

钢铁行业：调整中发展

年月份以来，钢材价格的持续走低，钢铁工业供大于求，产能过剩的呼声日盛。研判钢铁工业未来发展走势将成为钢铁投资决策中的首要问题。我们认为，目前钢铁工业的发展是长期增长中的调整，机遇与风险并存。发展中国家工业化的力量

从世界钢铁发展史中可以发现，世界钢铁工业是在调整中发展。工业化与城市化是世界钢铁工业发展的重要推动力。

年以来，世界钢铁工业一改前年停滞不前的发展局面，进入快速发展阶段。～年钢铁产品表观消费量的年均复合增长率达到。

其中最主要的原因是：发达国家在完成工业化进入后工业化时代之后，钢铁的消费增长并没有萎缩，而是维持在一个较高的消费水平，目前世界主要发达国家人均钢材消费量在～公斤；进入工业化阶段的中国、印度、巴西、阿根廷等发展中国家的钢铁消费快速增长，为世界钢铁工业的发展注入了新的发展动力。

工业化是任何国家不可逾越的发展阶段，发展中国家工业化进程将使世界钢铁工业至少繁荣～年。不同发展阶段的国家的交替前进，将推动世界钢铁工业的持续发展。

资料来源：

建设和谐社会助推中国钢铁工业发展

中央召开的十六届五中全会，勾绘了未来几年中国经济的发展蓝图，也为中国钢铁工业的发展指明了方向。在优化结构、提高效益和降低消耗的基础上，年人均国内生产总值要比年翻一番。这比中央以前提出的十年国内生产总值翻一番的要求更高了一些。同时提出要实现和谐发展，实现共同富裕，增加中等收入者比重，这些政策的实施都有利于扩大消费，加快经济增长。保持经济平稳较快发展，是要始终把握好的重大原则。科学发展观的实质，是实现又快又好地发展。解决我国一切问题的关键在于发展。因此，工业化、城镇化和国际化的大局为中国钢铁工业的发展建立了很好的外部环境，为中国钢铁工业消费提供了更广阔的需求空间。

“十一五”期间，经济增长年均的目标比“十五”期间年均增长速度有所降低，同时要求转变经济增长方式，这些都可能降低钢材的消费弹性。近几年钢材消费弹性系数一直较高，年为，年为，年为，据此推算，“十一五”期间钢材消费增长有望保持。

钢材消费的变化与固定资产投资变化密切相关。固定资产投资增速回落成为必然。近年来分析认为固定资产增速在之间比较适中，与近几年固

定资产投资年均增长率相比，明显回落。但对于一个固定资产投资超过万亿的投资总量来说，其钢材消费的绝对量仍然是十分巨大的。

外资并购促进国内整合

年跨国钢铁巨头抢滩中国进程明显加快。但是，年月日国家出台的《钢铁产业政策》规定，钢铁公司原则上不允许外资控股。

继世界钢铁巨头塔尔斥资亿元人民币，购得华菱管线（）％的股权后，世界第二大钢铁巨头阿赛洛钢铁集团计划收购莱钢。月底莱芜钢铁集团拟将所持公司亿股国有法人股(占公司总股本的)转让给阿赛洛中国控股(卢森堡)有限公司，转让价格等值于人民币亿元。

国际上，塔尔公司于月日在伦敦提出要以亿欧元（折合亿美元）收购其竞争对手阿赛洛公司（欧洲最大的钢铁集团），以便进一步巩固其全球最大钢铁企业的地位。月日，阿赛洛董事会拒绝塔尔发出的收购要约，并称此为“恶意”收购。

阿赛洛公司是由法国、卢森堡和西班牙三国组成的联合企业，总部设在卢森堡。在欧洲当地生产的汽车用钢板主要由阿赛洛公司提供，该公司的业务集中在欧洲及拉丁美洲，企业以生产高端的钢铁产品闻名。

如果塔尔与阿赛洛两家公司合并后将成为全球最强大的钢铁企业。初步测算新公司的年销售额将达到亿美元，员工总数将超过万，钢产量将超过亿吨，占全球钢铁市场的份额。

这是国际钢铁业金额最大的收购案，超过了塔尔年以亿美元买下控股公司一案。

消息刚传出后,阿塞洛股价在巴黎股市就随即暴涨欧元,报欧元,涨幅高达。目前阿塞洛股价达到欧元股。