3筹资管理

（一） 吸收直接投资的种类 １．吸收国家投资
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吸收国家投资一般具有以下特点：
（1）产权归属国家； （2）资金的运用和处置受国家约束较大； （3）在国有企业中采用比较广泛。
２．吸收法人投资 指法人单位以其依法可以支配的资产投入
企业形成法人资本。吸收法人投资一般具有 以下特点：
（1）发生在法人单位之间； （2）以参与企业利润分配为目的； （3）出资方式灵活多样。
②近三年连续盈利。 （3）股份有限公司增资发行股票，应符合以下条 件：
①前一次发行的股份已经募足，并间隔1年以上； ②公司在最近3年内连续盈利， 并可以向股东支付 股利（公司以当年利润分派新股，不受此限）； ③公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； ④公司预期利润可达到同期银行存款利率。
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３．股票发行的程序
1000
实收资本
20000
资产合计
留存收益
1000
80000 负债与所有者权益合计 80000
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2000年公司的销售收入为100000元，现在 还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要进行 固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10％， 如果预计2001年的销售收入为120000元，用销 售百分率法预测2001年需要增加的资金量。
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优先股是较普通股有某些优先权利同时也 有一定限制的股票。其优先权利表现在：
（1）优先获得股利。 （2）优先分配剩余财产。 ２．按票面有无记名，分为记名股票和无记 名股票 我国《公司法》规定，公司向发起人、国家 授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名 股票。对社会公众发行的股票可以为记名股票， 也可以为无记名股票。
B股、H股、N股 34
（二）股票的发行
１．股票发行的目的 （1）设立发行。
（2）增资发行新股。
（3）发放股票股利。
２．股票发行的条件 （1）新设立的股份有限公司申请公开发行股票， 应当符合下列条件：
①生产经营符合国家产业政策； ②发行普通股限于一种，同股同权； ③发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本 总额的35％；
负债资金是指企业通过发行债券、银行借 款、融资租赁等方式筹集的资金，属于企业的 负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为 企业的借入资金或负债资金。
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三、企业筹资渠道与方式
１．筹资渠道
筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道， 体现资金来源与供应量。
我国企业目前筹资渠道主要有:
（1）国家财政资金。 （2）银行信贷资金。 （3）非银行金融机构资金。 （4）其它企业资金。 （5）居民个人资金。 （6）企业自留资金。 （7）国外和港澳台资金
（1）需要补充多少外部融资？ （2）如果利润留存率是100％， 销售净利 率提高到6％，目标销售收入是4500万元。要 求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要 补充多少外部资金。
解析：
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（1）
增加100元销售收入会增加100元资产 增加100元销售收入会增加10元负债 分配股利 净利润 净利率
其预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产
经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行 分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召 开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的 初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以 后，得出预测的最终结果。
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２．比率预测法 （销售百分比法）
比率预测法是指以一定财务比率为基础， 预测未来资金需要量的方法。
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２．筹资方式
筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体 方式。
目前我国企业的筹资方式主要有以下几种： ①吸收直接投资； ②发行股票； ③利用留存收益； ④商业信用； ⑤发行债券； ⑥融资租赁； ⑦银行借款。
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五、企业资金需要量预测
现介绍预测资金需要量常用的方法。
１．定性预测法
定性预测法是指利用直观的资料，依靠个 人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资 金需求量的方法。
（1）公司作出新股发行决议对发行新股的种类、 发行数量、发行目的、价格等作出决定。 一般地， 对
设立发行股票的公司，发起人应认足其应认购的股份。
如果是募集设立， 发起人至少认购公司应发行股份的
法定比例35％； （2）公司作好发行新股的准备工作： （3）有关机构审核； （4）与投资银行签署承销协议： （5）公告招股说明书； （6）招认股份，缴纳股款； （7）召开创立大会，选举董事会、监事会； （8）办理公司设立登记，交割股票。
企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还 债务的现金而形成的筹资动机，即混合筹资动机。
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二、企业筹资的分类
１．按资金使用期限的长短，分为短期 资金和长期资金
短期资金是指供一年以内使用的资金。 长期资金是指供一年以上使用的资金。
２．按资金的来源渠道，分为所有者 权益资金和负债资金
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权益资金是指企业通过发行股票、吸收投 资、内部积累等方式筹集的资金，都属于企业 的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称 为企业的自有资金、主权资金或权益资金。
计算外界资金需要量的基本步骤：
（1） 区分变动性项目（随销售收入变动而 呈同比率变动的项目）和非变动性项目。
（2）计算变动性项目的销售百分率。 计算 公式计算公式 为：
其中：
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对于增加的留存收益，应该采用预计销售 收入计算，并且《公司法》规定企业应当按照 当期实现的税后利润的10％计提法定公积金， 5％计提法定公益金，所以销售留存率不会小于 15％
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二、发行股票 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证
券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表 了股东对股份公司的所有权。
（一） 股票的种类 １．按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先 股。普通股在权利义务方面的特点是： （1）普通股股东对公司有经营管理权。 （2）普通股股利分配在优先股分红之后进行， 股 利多少取决于公司的经营情况。 （3）公司解散、破产时， 普通股股东的剩余财产求 偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。 （4）在公司增发新股时有认股优先权，可以优先购 买新发行的股票。
【例题3-1-1】 四方公司2000年12月31日的 资产负债表如下表所示。
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四方公司简要资产负债表
2000年12月31日 单位：元
资产 现金 应收账款 存货
负债与所有者权益
5000 应付费用 15000 应付账款 30000 短期借款
5000 10000 25000
固定资产净值 30000 公司债券
上述7000元的资金来源首先可以从内部得 到，公司2001年的净利润为12000元 (=120000×10％)，如果公司的利润分配的比率 为60％给投资者，则有40％的利润作为留存收 益。
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即4800(=12000×40％)，那么将有 2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融通。 根据上述过程可计算出对外资金需求量:
解析： 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项 目分离出来。 ① 具体变动情况见下表，用比率表示的项目是 变动项目。
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四方公司的销售百分率表
资产 现金 应收账款 存货
占销售收入％
负债与所有者 权益
5
应付费用
15
应付账款
30
短期借款
占销售收入 ％
5
10 不变动
固定资产 不变动
公司债券
不变动
实收资本
3筹资管理
企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个 人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金 的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点， 是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要 环节。
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一、企业筹资的动机 企业筹资的具体动机归纳起来有四类：新建
筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合 筹资动机。
（1）能帮助研究和开发出新的高科技产品； （2）能帮助生产出适销对路的高科技产品； （3）能帮助改进产品质量，提高生产效率； （4）能帮助大幅度降低各种消耗； （5）作价比较合理。 ４．土地使用权投资
企业吸收土地使用权投资应符合以下条件： （1）企业科研、生产、销售活动所需要的； （2）交通、地理条件比较适宜； （3）作价公平合理。
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（三）吸收直接投资的程序
１．确定筹资数量 ２．寻找投资单位 ３．协商投资事项 ４．签署投资协议 ５．共享投资利润
（四）吸收直接投资的优缺点
１．吸收直接投资的优点 （1）有利于增强企业信誉。 （2）有利于尽快形成生产能力。 （3）有利于降低财务风险。 ２．吸收直接投资的缺点 （1）资本成本较高（2）企业控制权容易分散。
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（2）
4500-4000 净利率
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第二节 权益资金的筹集
一、吸收直接投资 二、发行股票 三、企业内部积累
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自有资金是指投资者投入企业的资本金及
经营中所形成的积累，它反映所有者的权益， 又称权益资金。
一、吸收直接投资
吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企 业按照 “共同投资、 共同经营、共担风险、共 享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入 资金的一种筹资方式。
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３．按票面是否标明金额，分为面值股票和
无面值股票
面值股票是指在股票的票面上记载每股金额
的股票。 无面值股票是指股票票面不记载每股金额的
股票。 ４．按投资主体的不同，分为国家股、法
人股、个人股和外资股 国家股为有权代表国家投资的部门或机构以
国有资产向公司投资形成的股份。 ５．股票按发行对象和上市地点，分为A股、
⑥发起人在近三年内没有重大违法行为； ⑦国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
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（2）国有企业改组设立股份有限公司申请公开发 行股票， 除应当符合上述情况下的各种条件外，还应 具备以下条件：
①发行的前一年末，净资产在总资产中所占比例 不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20 ％，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。