3筹资管理
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（一） 吸收直接投资的种类 １．吸收国家投资
26
吸收国家投资一般具有以下特点：
（1）产权归属国家； （2）资金的运用和处置受国家约束较大； （3）在国有企业中采用比较广泛。
２．吸收法人投资 指法人单位以其依法可以支配的资产投入
企业形成法人资本。吸收法人投资一般具有 以下特点：
（1）发生在法人单位之间； （2）以参与企业利润分配为目的； （3）出资方式灵活多样。
②近三年连续盈利。 （3）股份有限公司增资发行股票，应符合以下条 件：
①前一次发行的股份已经募足，并间隔1年以上； ②公司在最近3年内连续盈利， 并可以向股东支付 股利（公司以当年利润分派新股，不受此限）； ③公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； ④公司预期利润可达到同期银行存款利率。
37
３．股票发行的程序
1000
实收资本
20000
资产合计
留存收益
1000
80000 负债与所有者权益合计 80000
16
2000年公司的销售收入为100000元，现在 还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要进行 固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10％， 如果预计2001年的销售收入为120000元，用销 售百分率法预测2001年需要增加的资金量。
32
优先股是较普通股有某些优先权利同时也 有一定限制的股票。其优先权利表现在：
（1）优先获得股利。 （2）优先分配剩余财产。 ２．按票面有无记名，分为记名股票和无记 名股票 我国《公司法》规定，公司向发起人、国家 授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名 股票。对社会公众发行的股票可以为记名股票， 也可以为无记名股票。
B股、H股、N股 34
（二）股票的发行
１．股票发行的目的 （1）设立发行。
（2）增资发行新股。
（3）发放股票股利。
２．股票发行的条件 （1）新设立的股份有限公司申请公开发行股票， 应当符合下列条件：
①生产经营符合国家产业政策； ②发行普通股限于一种，同股同权； ③发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本 总额的35％；
负债资金是指企业通过发行债券、银行借 款、融资租赁等方式筹集的资金，属于企业的 负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为 企业的借入资金或负债资金。
9
三、企业筹资渠道与方式
１．筹资渠道
筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道， 体现资金来源与供应量。
我国企业目前筹资渠道主要有:
（1）国家财政资金。 （2）银行信贷资金。 （3）非银行金融机构资金。 （4）其它企业资金。 （5）居民个人资金。 （6）企业自留资金。 （7）国外和港澳台资金
（1）需要补充多少外部融资？ （2）如果利润留存率是100％， 销售净利 率提高到6％，目标销售收入是4500万元。要 求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要 补充多少外部资金。
解析：
22
（1）
增加100元销售收入会增加100元资产 增加100元销售收入会增加10元负债 分配股利 净利润 净利率
其预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产
经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行 分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召 开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的 初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以 后，得出预测的最终结果。
12
２．比率预测法 （销售百分比法）
比率预测法是指以一定财务比率为基础， 预测未来资金需要量的方法。
10
２．筹资方式
筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体 方式。
目前我国企业的筹资方式主要有以下几种： ①吸收直接投资； ②发行股票； ③利用留存收益； ④商业信用； ⑤发行债券； ⑥融资租赁； ⑦银行借款。
11
五、企业资金需要量预测
现介绍预测资金需要量常用的方法。
１．定性预测法
定性预测法是指利用直观的资料，依靠个 人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资 金需求量的方法。
（1）公司作出新股发行决议对发行新股的种类、 发行数量、发行目的、价格等作出决定。 一般地， 对
设立发行股票的公司，发起人应认足其应认购的股份。
如果是募集设立， 发起人至少认购公司应发行股份的
法定比例35％； （2）公司作好发行新股的准备工作： （3）有关机构审核； （4）与投资银行签署承销协议： （5）公告招股说明书； （6）招认股份，缴纳股款； （7）召开创立大会，选举董事会、监事会； （8）办理公司设立登记，交割股票。
企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还 债务的现金而形成的筹资动机，即混合筹资动机。
7
二、企业筹资的分类
１．按资金使用期限的长短，分为短期 资金和长期资金
短期资金是指供一年以内使用的资金。 长期资金是指供一年以上使用的资金。
２．按资金的来源渠道，分为所有者 权益资金和负债资金
8
权益资金是指企业通过发行股票、吸收投 资、内部积累等方式筹集的资金，都属于企业 的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称 为企业的自有资金、主权资金或权益资金。
计算外界资金需要量的基本步骤：
（1） 区分变动性项目（随销售收入变动而 呈同比率变动的项目）和非变动性项目。
（2）计算变动性项目的销售百分率。 计算 公式计算公式 为：
其中：
14
对于增加的留存收益，应该采用预计销售 收入计算，并且《公司法》规定企业应当按照 当期实现的税后利润的10％计提法定公积金， 5％计提法定公益金，所以销售留存率不会小于 15％
31
二、发行股票 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证
券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表 了股东对股份公司的所有权。
（一） 股票的种类 １．按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先 股。普通股在权利义务方面的特点是： （1）普通股股东对公司有经营管理权。 （2）普通股股利分配在优先股分红之后进行， 股 利多少取决于公司的经营情况。 （3）公司解散、破产时， 普通股股东的剩余财产求 偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。 （4）在公司增发新股时有认股优先权，可以优先购 买新发行的股票。
【例题3-1-1】 四方公司2000年12月31日的 资产负债表如下表所示。
15
四方公司简要资产负债表
2000年12月31日 单位：元
资产 现金 应收账款 存货
负债与所有者权益
5000 应付费用 15000 应付账款 30000 短期借款
5000 10000 25000
固定资产净值 30000 公司债券
上述7000元的资金来源首先可以从内部得 到，公司2001年的净利润为12000元 (=120000×10％)，如果公司的利润分配的比率 为60％给投资者，则有40％的利润作为留存收 益。
19
即4800(=12000×40％)，那么将有 2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融通。 根据上述过程可计算出对外资金需求量:
解析： 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项 目分离出来。 ① 具体变动情况见下表，用比率表示的项目是 变动项目。
17
四方公司的销售百分率表
资产 现金 应收账款 存货
占销售收入％
负债与所有者 权益
5
应付费用
15
应付账款
30
短期借款
占销售收入 ％
5
10 不变动
固定资产 不变动
公司债券
不变动
实收资本
3筹资管理
企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个 人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金 的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点， 是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要 环节。
4
一、企业筹资的动机 企业筹资的具体动机归纳起来有四类：新建
筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合 筹资动机。
（1）能帮助研究和开发出新的高科技产品； （2）能帮助生产出适销对路的高科技产品； （3）能帮助改进产品质量，提高生产效率； （4）能帮助大幅度降低各种消耗； （5）作价比较合理。 ４．土地使用权投资
企业吸收土地使用权投资应符合以下条件： （1）企业科研、生产、销售活动所需要的； （2）交通、地理条件比较适宜； （3）作价公平合理。
30
（三）吸收直接投资的程序
１．确定筹资数量 ２．寻找投资单位 ３．协商投资事项 ４．签署投资协议 ５．共享投资利润
（四）吸收直接投资的优缺点
１．吸收直接投资的优点 （1）有利于增强企业信誉。 （2）有利于尽快形成生产能力。 （3）有利于降低财务风险。 ２．吸收直接投资的缺点 （1）资本成本较高（2）企业控制权容易分散。
23
（2）
4500-4000 净利率
24
第二节 权益资金的筹集
一、吸收直接投资 二、发行股票 三、企业内部积累
25
自有资金是指投资者投入企业的资本金及
经营中所形成的积累，它反映所有者的权益， 又称权益资金。
一、吸收直接投资
吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企 业按照 “共同投资、 共同经营、共担风险、共 享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入 资金的一种筹资方式。
33
３．按票面是否标明金额，分为面值股票和
无面值股票
面值股票是指在股票的票面上记载每股金额
的股票。 无面值股票是指股票票面不记载每股金额的
股票。 ４．按投资主体的不同，分为国家股、法
人股、个人股和外资股 国家股为有权代表国家投资的部门或机构以
国有资产向公司投资形成的股份。 ５．股票按发行对象和上市地点，分为A股、
⑥发起人在近三年内没有重大违法行为； ⑦国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
36
（2）国有企业改组设立股份有限公司申请公开发 行股票， 除应当符合上述情况下的各种条件外，还应 具备以下条件：
①发行的前一年末，净资产在总资产中所占比例 不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20 ％，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。
28
２．实物投资 以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、 设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所 进行的投资。一般来说，企业吸收的实物应符 合如下条件： （1）确为企业科研、生产、经营所需； （2）技术性能比较好； （3）作价公平合理。 ３．工业产权投资
29
一般来说，企业吸收的工业产权应符
合以下条件：
35
④在公司拟发行的股本总额中，发起人认 购的部分不少于人民币3000万元，但国家另有 规定的除外；
⑤向公众发行的部分不少于公司拟发行股 本总额的25％，其中公司职工认购的股本数不 得超过拟向社会公众发行股本总额的10％。公 司拟发行股本总额超过人民币4亿元的， 证监会 按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的 比例，但是最低不少于公司拟发行股本总额的 10％；
27
３．吸收个人投资 指社会个人或企业内部职工以个人合法财 产投入企业形成个人资本。吸收个人投资一般 具有以下特点： （1）参加投资的人员较多； （2）每人投资的数额较少； （3）以参与企业利润分配为目的。
（二）吸收直接投资中的出资方式
吸收直接投资中的投资者主要采用以下形式 向企业投资： １．现金投资
38
４．股票发行方式 股票发行方式是指公司通过何种途径发行 股票。股票的发行方式可分为如下两类： （1）公开间接发行。 （2）不公开直接发行。
５．股票的销售方式 股票的销售方式，指的是股份有限公司向 社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。 股票销售方式有两类：自销和委托承销。
【例题3-1-2】ABC公司×1年的财务数据如下：
20
项目
流动资产 长期资产 应付账款 其他负债
金额（万元）占百销分售比收入（4000万元）
4000
100％
（略） 无稳定的百分比关系
400
10％
（略） 无稳定的百分比关系
当年的销售收 入
4000
净利润
200
5％
分配股利
60
留存收益
140
21
假设该公司的实收资本始终保持不变， ×2年预计销售收入将达到5000万元。 问：
不变动
合计
50
留存收益 合计
不变动
15
18
②确定需要增加的资金。 公司每增加100元的销售收入必须增加35元 （即35％）的资金来源才能满足资产占用. 如销 售收入增加到120000元， 增加了20000元， 按 照35％的比例预测要增加资金为：20000×35％ = 7000元。
③确定对外界资金需求的数量。
5
１．新建筹资动机
是指企业在新建时为满足正常生产经营活动 所需的铺底资金而产生的筹资动机。
２．扩张筹资动机
是指企业因扩大生产经营规模或追加对外 投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、 处于成长时期的企业通常会产生扩张筹资动机。
３．偿债筹资动机
是指企业为了偿还某项债务而形成的借款动 机。
6
４．混合筹资动机
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吸收国家投资一般具有以下特点：
（1）产权归属国家； （2）资金的运用和处置受国家约束较大； （3）在国有企业中采用比较广泛。
２．吸收法人投资 指法人单位以其依法可以支配的资产投入
企业形成法人资本。吸收法人投资一般具有 以下特点：
（1）发生在法人单位之间； （2）以参与企业利润分配为目的； （3）出资方式灵活多样。
②近三年连续盈利。 （3）股份有限公司增资发行股票，应符合以下条 件：
①前一次发行的股份已经募足，并间隔1年以上； ②公司在最近3年内连续盈利， 并可以向股东支付 股利（公司以当年利润分派新股，不受此限）； ③公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载； ④公司预期利润可达到同期银行存款利率。
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３．股票发行的程序
1000
实收资本
20000
资产合计
留存收益
1000
80000 负债与所有者权益合计 80000
16
2000年公司的销售收入为100000元，现在 还有剩余生产能力，即增加销售收入不需要进行 固定资产方面的投资。假定销售凈利率为10％， 如果预计2001年的销售收入为120000元，用销 售百分率法预测2001年需要增加的资金量。
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优先股是较普通股有某些优先权利同时也 有一定限制的股票。其优先权利表现在：
（1）优先获得股利。 （2）优先分配剩余财产。 ２．按票面有无记名，分为记名股票和无记 名股票 我国《公司法》规定，公司向发起人、国家 授权投资的机构、法人发行的股票应当为记名 股票。对社会公众发行的股票可以为记名股票， 也可以为无记名股票。
B股、H股、N股 34
（二）股票的发行
１．股票发行的目的 （1）设立发行。
（2）增资发行新股。
（3）发放股票股利。
２．股票发行的条件 （1）新设立的股份有限公司申请公开发行股票， 应当符合下列条件：
①生产经营符合国家产业政策； ②发行普通股限于一种，同股同权； ③发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本 总额的35％；
负债资金是指企业通过发行债券、银行借 款、融资租赁等方式筹集的资金，属于企业的 负债，到期要归还本金和利息，因而又称之为 企业的借入资金或负债资金。
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三、企业筹资渠道与方式
１．筹资渠道
筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道， 体现资金来源与供应量。
我国企业目前筹资渠道主要有:
（1）国家财政资金。 （2）银行信贷资金。 （3）非银行金融机构资金。 （4）其它企业资金。 （5）居民个人资金。 （6）企业自留资金。 （7）国外和港澳台资金
（1）需要补充多少外部融资？ （2）如果利润留存率是100％， 销售净利 率提高到6％，目标销售收入是4500万元。要 求计算是否需要从外部融资，如果需要，需要 补充多少外部资金。
解析：
22
（1）
增加100元销售收入会增加100元资产 增加100元销售收入会增加10元负债 分配股利 净利润 净利率
其预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产
经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行 分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召 开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的 初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以 后，得出预测的最终结果。
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２．比率预测法 （销售百分比法）
比率预测法是指以一定财务比率为基础， 预测未来资金需要量的方法。
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２．筹资方式
筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体 方式。
目前我国企业的筹资方式主要有以下几种： ①吸收直接投资； ②发行股票； ③利用留存收益； ④商业信用； ⑤发行债券； ⑥融资租赁； ⑦银行借款。
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五、企业资金需要量预测
现介绍预测资金需要量常用的方法。
１．定性预测法
定性预测法是指利用直观的资料，依靠个 人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资 金需求量的方法。
（1）公司作出新股发行决议对发行新股的种类、 发行数量、发行目的、价格等作出决定。 一般地， 对
设立发行股票的公司，发起人应认足其应认购的股份。
如果是募集设立， 发起人至少认购公司应发行股份的
法定比例35％； （2）公司作好发行新股的准备工作： （3）有关机构审核； （4）与投资银行签署承销协议： （5）公告招股说明书； （6）招认股份，缴纳股款； （7）召开创立大会，选举董事会、监事会； （8）办理公司设立登记，交割股票。
企业既需要扩大经营的长期资金又需要偿还 债务的现金而形成的筹资动机，即混合筹资动机。
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二、企业筹资的分类
１．按资金使用期限的长短，分为短期 资金和长期资金
短期资金是指供一年以内使用的资金。 长期资金是指供一年以上使用的资金。
２．按资金的来源渠道，分为所有者 权益资金和负债资金
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权益资金是指企业通过发行股票、吸收投 资、内部积累等方式筹集的资金，都属于企业 的所有者权益，所有者权益不用还本，因而称 为企业的自有资金、主权资金或权益资金。
计算外界资金需要量的基本步骤：
（1） 区分变动性项目（随销售收入变动而 呈同比率变动的项目）和非变动性项目。
（2）计算变动性项目的销售百分率。 计算 公式计算公式 为：
其中：
14
对于增加的留存收益，应该采用预计销售 收入计算，并且《公司法》规定企业应当按照 当期实现的税后利润的10％计提法定公积金， 5％计提法定公益金，所以销售留存率不会小于 15％
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二、发行股票 股票是股份公司为筹集自有资金而发行的有价证
券，是投资人投资入股以及取得股利的凭证，它代表 了股东对股份公司的所有权。
（一） 股票的种类 １．按股东权利和义务的不同，分为普通股和优先 股。普通股在权利义务方面的特点是： （1）普通股股东对公司有经营管理权。 （2）普通股股利分配在优先股分红之后进行， 股 利多少取决于公司的经营情况。 （3）公司解散、破产时， 普通股股东的剩余财产求 偿权位于公司各种债权人和优先股股东之后。 （4）在公司增发新股时有认股优先权，可以优先购 买新发行的股票。
【例题3-1-1】 四方公司2000年12月31日的 资产负债表如下表所示。
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四方公司简要资产负债表
2000年12月31日 单位：元
资产 现金 应收账款 存货
负债与所有者权益
5000 应付费用 15000 应付账款 30000 短期借款
5000 10000 25000
固定资产净值 30000 公司债券
上述7000元的资金来源首先可以从内部得 到，公司2001年的净利润为12000元 (=120000×10％)，如果公司的利润分配的比率 为60％给投资者，则有40％的利润作为留存收 益。
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即4800(=12000×40％)，那么将有 2200(=7000-4800)元的资金需要从外界融通。 根据上述过程可计算出对外资金需求量:
解析： 将资产负债表中预计随销售变动而变动的项 目分离出来。 ① 具体变动情况见下表，用比率表示的项目是 变动项目。
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四方公司的销售百分率表
资产 现金 应收账款 存货
占销售收入％
负债与所有者 权益
5
应付费用
15
应付账款
30
短期借款
占销售收入 ％
5
10 不变动
固定资产 不变动
公司债券
不变动
实收资本
3筹资管理
企业筹集资金是指企业向外部有关单位或个 人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金 的财务活动。筹集资金是企业资金运动的起点， 是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要 环节。
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一、企业筹资的动机 企业筹资的具体动机归纳起来有四类：新建
筹资动机、扩张筹资动机、偿债筹资动机和混合 筹资动机。
（1）能帮助研究和开发出新的高科技产品； （2）能帮助生产出适销对路的高科技产品； （3）能帮助改进产品质量，提高生产效率； （4）能帮助大幅度降低各种消耗； （5）作价比较合理。 ４．土地使用权投资
企业吸收土地使用权投资应符合以下条件： （1）企业科研、生产、销售活动所需要的； （2）交通、地理条件比较适宜； （3）作价公平合理。
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（三）吸收直接投资的程序
１．确定筹资数量 ２．寻找投资单位 ３．协商投资事项 ４．签署投资协议 ５．共享投资利润
（四）吸收直接投资的优缺点
１．吸收直接投资的优点 （1）有利于增强企业信誉。 （2）有利于尽快形成生产能力。 （3）有利于降低财务风险。 ２．吸收直接投资的缺点 （1）资本成本较高（2）企业控制权容易分散。
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（2）
4500-4000 净利率
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第二节 权益资金的筹集
一、吸收直接投资 二、发行股票 三、企业内部积累
25
自有资金是指投资者投入企业的资本金及
经营中所形成的积累，它反映所有者的权益， 又称权益资金。
一、吸收直接投资
吸收直接投资（以下简称吸收投资）指企 业按照 “共同投资、 共同经营、共担风险、共 享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入 资金的一种筹资方式。
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３．按票面是否标明金额，分为面值股票和
无面值股票
面值股票是指在股票的票面上记载每股金额
的股票。 无面值股票是指股票票面不记载每股金额的
股票。 ４．按投资主体的不同，分为国家股、法
人股、个人股和外资股 国家股为有权代表国家投资的部门或机构以
国有资产向公司投资形成的股份。 ５．股票按发行对象和上市地点，分为A股、
⑥发起人在近三年内没有重大违法行为； ⑦国务院证券监督管理机构规定的其他条件。
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（2）国有企业改组设立股份有限公司申请公开发 行股票， 除应当符合上述情况下的各种条件外，还应 具备以下条件：
①发行的前一年末，净资产在总资产中所占比例 不低于30％，无形资产在净资产中所占比例不高于20 ％，但国务院证券监督管理机构另有规定的除外。
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２．实物投资 以实物出资就是投资者以厂房、建筑物、 设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所 进行的投资。一般来说，企业吸收的实物应符 合如下条件： （1）确为企业科研、生产、经营所需； （2）技术性能比较好； （3）作价公平合理。 ３．工业产权投资
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一般来说，企业吸收的工业产权应符
合以下条件：
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④在公司拟发行的股本总额中，发起人认 购的部分不少于人民币3000万元，但国家另有 规定的除外；
⑤向公众发行的部分不少于公司拟发行股 本总额的25％，其中公司职工认购的股本数不 得超过拟向社会公众发行股本总额的10％。公 司拟发行股本总额超过人民币4亿元的， 证监会 按照规定可以酌情降低向社会公众发行部分的 比例，但是最低不少于公司拟发行股本总额的 10％；
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３．吸收个人投资 指社会个人或企业内部职工以个人合法财 产投入企业形成个人资本。吸收个人投资一般 具有以下特点： （1）参加投资的人员较多； （2）每人投资的数额较少； （3）以参与企业利润分配为目的。
（二）吸收直接投资中的出资方式
吸收直接投资中的投资者主要采用以下形式 向企业投资： １．现金投资
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４．股票发行方式 股票发行方式是指公司通过何种途径发行 股票。股票的发行方式可分为如下两类： （1）公开间接发行。 （2）不公开直接发行。
５．股票的销售方式 股票的销售方式，指的是股份有限公司向 社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。 股票销售方式有两类：自销和委托承销。
【例题3-1-2】ABC公司×1年的财务数据如下：
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项目
流动资产 长期资产 应付账款 其他负债
金额（万元）占百销分售比收入（4000万元）
4000
100％
（略） 无稳定的百分比关系
400
10％
（略） 无稳定的百分比关系
当年的销售收 入
4000
净利润
200
5％
分配股利
60
留存收益
140
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假设该公司的实收资本始终保持不变， ×2年预计销售收入将达到5000万元。 问：
不变动
合计
50
留存收益 合计
不变动
15
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②确定需要增加的资金。 公司每增加100元的销售收入必须增加35元 （即35％）的资金来源才能满足资产占用. 如销 售收入增加到120000元， 增加了20000元， 按 照35％的比例预测要增加资金为：20000×35％ = 7000元。
③确定对外界资金需求的数量。
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１．新建筹资动机
是指企业在新建时为满足正常生产经营活动 所需的铺底资金而产生的筹资动机。
２．扩张筹资动机
是指企业因扩大生产经营规模或追加对外 投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、 处于成长时期的企业通常会产生扩张筹资动机。
３．偿债筹资动机
是指企业为了偿还某项债务而形成的借款动 机。
6
４．混合筹资动机