风险与收益分析(ppt 49张)

（2）历史数据下： 第二种计算预期收益率的方法是：首先收 集事后收益率（即历史数据），将这些历史数 据按照不同的经济状况分类，并计算发生在各 类经济状况下的收益率观测值的百分比，将所 得百分比作为各类经济情况可能出现的概率， 然后计算各类经济情况下所有收益率观测值的 平均值作为该类情况下的收益率。
风险与收益分析
第一节 风险与收益的基本原理 第二节 资产组合的风险与收益分析 第三节 证券市场理论
本节主要内容： 1.资产的收益与收益率（客观题） 2.单项资产的风险及其衡量（客观题及计 算题） 3.风险控制对策（客观题） 4.风险偏好（客观题）
第一节 风险与收益的基本原理
一、资产的收益与收益率 资产收益的含义和计算
资产收益率的类型(6种)（掌握）
种类 1.实际收 益率 2.名义收 益率 含义 已经实现或确定可以实现的资产 收 率。 在资产合约上标明的收益率。
3.预期收 在不确定条件下，预测的某种资 益率 产未 （期望 来可能实现的收益率。 收益率）
预期收益率的计算
（1）有概率的情况： 第一种方法是：首先描述影响收益率的各 种可能情况，然后预测各种可能情况发生的概 率，以及在各种可能情况下收益率的大小，那 么预期收益率就是各种情况下收益率的加权平 均，权数是各种可能情况发生的概率。（例题 参见2-2 ）
3.收益率的标准离差率（V） 标准离差率，是资产收益率的标准差 与期望值之比，也可称为变异系数。其 计算公式为：
3.风险和收益的一般关系 必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率 其中，无风险收益率（通常用Rf表示） 是纯利率与通货膨胀补贴之和，通常用 短期国债的收益率来近似替代，而风险 收益率表示因承担该项资产的风险而要 求的额外补偿。 从理论上来说，风险收益率可以表 述为风险价值系数（b）与标准离差率 （V）的乘积。即：风险收益率＝b×V
（3）第三种考虑预期收益率的方法是： 首先收集能够代表预测期收益率分布的 历史收益率的样本，假定所有历史收益 率的观察值出现概率相等，那么预期收 益率就是所有数据的简单算术平均值。
例题请参见例2-3
4.必要收益率（最低必要报酬率或最低要 求的收益率），是投资者对某资产合理 要求的最低收益率。 预期收益率＜投资人要求的必要报酬率， 项目不能投资； 预期收益率≥投资人要求的必要报酬率， 项目可以投资。
5.无风险收益率（短期国债利息率）
无风险收益率=纯利率＋通货膨胀补贴； 无风险资产（国债）满足两个条件： 一是不存在违约风险，二是不存在再投资 收益率的不确定性。 6.风险收益率，因承担该资产的风险而要求的 超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益 率与无风险收益率之差。 影响因素：风险大小；投资者对风险的偏 好。 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率
假如收集了历史上的100个收益率的观测值， 在这100个历史数据中，有30个数据的收益率 是20%，有50个数据的收益率是12%，还有20 个数据的收益率是5%。则收益率为20%时的 概率是30%，收益率为12%的概率是50%，收 益率是5%的概率是20%，所以预期收益率 =30%×20%+50%×12%+20%×5%=13%。
二、资产的风险
（一）资产的风险及其衡量 资产的风险是资产收益率的不确定 性，其大小可用资产收益率的离散程度 来衡量，离散程度是指资产收益率的各 种可能结果与预期收益率的偏差。
单项资产风险的衡量 衡量风险（离散程度）指标主要有收 益率的方差、收益率的标准差(标准离差) 和收益率的标准离差率等。
【预备知识】期望值、方差、标准差 【例】以下为两支球队的队员身高，问你 哪支球队的身高更有优势？ 球队名称 队员身高 甲 1.8 1.8 2.0 2.2 2.2 乙 1.6 1.6 2.0 2.4 2.4
如何表示球队身高的分布状况？ 第一种方法： 乙队
：
第二种方法：
Xi E P i
2 n i 1
2
第三种方法：

X
n i 1
i
E P i
2பைடு நூலகம்
标准差和方差都是用绝对数来衡量资产的风险大小，在 预期收益率相等的情况下，标准差或方差越大，则风险 越大；标准差或方差越小，则风险越小。 标准差或方差指标衡量的是风险的绝对大小，因此不适 用于比较具有不同预期收益率的资产的风险。
必要收益率与风险投资收益率、风险投
资收益率的关系图
风险投资收益率 无风险投资收益率
（二）风险控制对策 1.规避风险 2.减少风险 3.转移风险 4.接收风险
三、风险偏好（新增内容）
类型 决策原则
风险回避者 风险追求者 风险中立者
【速记】
当预期收益率相同时，选择低风险的资产；当风险 相同时，选择高预期收益的资产。 当预期收益相同时，选择风险大的。 选择资产的惟一标准是预期收益的大小，而不管风 险状况如何。
指标 资产的收益 额 资产的收益 率或报酬率 内涵 内容
以绝对数表示的资 （1）利息、红利或股息 产价值的增值量 收益 （2）资本利得 以相对数表示的资 （1）利（股）息的收益 产价值的增值率 率 （2）资本利得的收益率
【注意】
（1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收
益的比较，而以相对数表示的收益则是一个相对指标， 便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下， 用收益率的方式来表示资产的收益。 （2）为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于
一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益
率转化成年收益率。如果不作特殊说明，资产的收益指
的就是资产的年收益率。
计算公式
（二）资产收益率的计算
教材【例2－1】某股票一年前的价格为10元，一年中的 税后股息为0.25，现在的市价为12元。那么，在不考虑 交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 解答：一年中资产的收益为： 0.25＋（12－10）=2.25（元） 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率=（0.25＋12－10）÷10=2.5%+20%=22.5% 其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。