证券分析师胜任能力考试《发布证券研究报告业务》章节详解及模拟试题详解 第四部分 证券估值【圣才出品

第四部分证券估值

第八章股票

一、选择题（以下备选项中只有一项符合题目要求）

1．企业自由现金流贴现模型采用（）为贴现率。[2017年11月真题]

A．企业加权成本

B．企业平均成本

C．企业加权平均资本成本

D．企业平均股本成本

【答案】C

【解析】公司自由现金流贴现模型属于绝对估值方法，以公司加权平均资本成本为贴现率。

2．威廉姆斯提出的（）在投资分析理论中具有重要地位，至今仍然广泛应用。[2017年4月真题]

A．股利贴现模型（DDM）

B．资本资产定价模型（CAPM）

C．套利定价模型（APT）

D．单因素模型（市场模型）

【答案】A

【解析】在证券基本面分析方面，威廉姆斯1938年提出的公司（股票）价值评估的股

利贴现模型（DDM）具有重要地位，到今天仍然广泛应用。

3．股东自由金流（FCFE）是指（）活动产生的现金流。[2017年4月真题] A．经营

B．并购

C．融资

D．投资

【答案】A

【解析】股东自由现金流是指公司经营活动中产生的现金流量，扣除掉公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可以分配给股东的现金流量。计算公式为：FCFE ＝FCFF－用现金支付的利息费用＋利息税收抵减－优先股股利。

4．由证券自身的内在属性或基本面因素决定，不受外界因素影响的相对客观的是（）。[2016年9月真题]

A．内在价值

B．市场价格

C．公允价值

D．远期价格

【答案】A

【解析】内在价值取决于证券自身的内在属性或者基本面因素，同时，市场价格基本上是围绕内在价值形成的。

5．假设某公司在未来无限时期支付的每股股利为5元，必要收益率为10%。当前股票市价为45元，则对于该股票投资价值的说法正确的是（）。[2016年5月真题] A．该股票有投资价值

B．该股票没有投资价值

C．依市场情况来确定投资价值

D．依个人偏好来确定投资价值

【答案】A

【解析】根据零增长模型股票内在价值决定公式，可得：V＝D0/K＝5/10%＝50（元），即股票内在价值为50元，大于股票的市场价格45元，说明股票价值被低估，因此有投资价值。

6．采用自由现金流模型进行估值与（）相似，也分为零增长模型、固定增长模型、多阶段增长模型几种情况。[2017年4月真题]

A．资本资产定价模型

B．均值方差模型

C．红利（股利）贴现模型

D．套利定价模型

【答案】C

【解析】常用的现金流贴现模型有：①红利贴现模型；②自由现金流贴现模型。与红利贴现模型相似，企业自由现金流的计算也分为零增长、固定增长、多阶段几种情况，区别在于将各期红利改为各期企业自由现金流。

7．股权资本成本的基本涵义是（）。[2017年11月真题]

A．在一级市场认购股票支付的金额

B．在二级市场认购股票支付的金额

C．为使股票价格不下跌，企业应在二级市场增持的金额

D．为使股票的市场价格不受影响，企业应从所募集资金中所获得的最小收益率

【答案】D

【解析】股权资本成本是投资者投资企业股权时所要求的收益率。估计股权资本成本的方法很多,国际上最常用的有红利增长模型、资本资产定价模型和套利定价模型等。

8．现金流贴现模型是运用收入的（）方法来决定普通股内在价值。[2016年4月真题]

A．成本导向定价

B．资本化定价

C．转让定价

D．竞争导向定价

【答案】B

【解析】现金流贴现模型（DCF）是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票内在价值。一种资产的内在价值等于预期现金流的贴现值。常用的现金流贴现模型有：①红利贴现模型；②自由现金流贴现模型。另外，还有一些分析师采用经济利率贴现法。

9．如果中央银行倾向于降低无风险收益率，那么我们可以预测公司的加权平均资金成本（WACC）将会（）。[2016年4月真题]

A．无法确定

B．不变

C．上升

D．下降

【答案】D 【解析】加权平均资金成本的公式为：

()

1E D E D WACC K K T E D E D =⨯+⨯⨯-++由于中央银行倾向于降低无风险收益率，因此，公司的负债成本K D 下降，公司的加权平均资金成本随之下降。

10．证券估值是对证券（

）的评估。[2016年7月真题]

A．价格

B．收益率

C．价值

D．流动性

【答案】C 【解析】证券估值是指对证券价值的评估。有价证券的买卖双方根据各自掌握的信息对证券价值分别进行评估，然后才能以双方均接受的价格成交，证券估值是证券交易的前提和基础。

11．股权自由现金流贴现模型中的现金流是（）。

A．现金净流量

B．权益价值

C．资产总值

D．总资本

【答案】A

【解析】股权自由现金流（FCFE），指公司经营活动中产生的现金流量，在扣除公司业务发展的投资需求和对其他资本提供者的分配后，可分配给股东的现金净流量。

12．市盈率等于每股价格与（）的比值。

A．每股净值

B．每股收益

C．每股现金流

D．每股股息

【答案】B

【解析】市盈率又称“价格收益比”或“本益比”，是每股价格与每股收益之间的比率，其计算公式为：市盈率＝每股价格/每股收益。

13．在股票现金流贴现模型中，可变增长模型中的“可变”是指（）。

A．股票的投资回报率是可变的

B．股票的内部收益率是可变的

C．股息的增长率是变化的

D．股价的增长率是可变的