第三单元汇率理论(1)汇总
合集下载
第三章汇率基础理论1
用，并被各国普遍接受的可自由兑换货币。 套算汇率又称“交叉汇率”，即按基本汇率套 算出来的汇率。
2.固定汇率和浮动汇率
固定汇率(Fixed Exchange Rate)是指政府用行政 或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维 持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参 照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或 某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货 币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住 在货币篮子上。
我国规定，外汇的具体范围包括：
1.外国货币； 2.外币支付凭证（票据、银行存款凭证、 邮政蓄凭证等）； 3.外币有价证券（政府债券、公司债券、 股票等）； 4.特别提款权； 5.其他外汇资产。
特别提款权（special drawing right,SDR， 亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种 储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使 用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时， 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇， 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款， 还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。 但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币， 使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸 易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组 织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称 为特别提款权。
远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。 远期差价有三种情况：
◑升水： ◑贴水：◑平价： 远期汇率的计算：
远期汇率＝即期汇率＋远期差价
6. 从银行买卖外汇的角度分：
(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。
(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：站在客户的角度，买卖价正好 与银行相反.
2.固定汇率和浮动汇率
固定汇率(Fixed Exchange Rate)是指政府用行政 或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维 持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参 照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或 某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货 币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住 在货币篮子上。
我国规定，外汇的具体范围包括：
1.外国货币； 2.外币支付凭证（票据、银行存款凭证、 邮政蓄凭证等）； 3.外币有价证券（政府债券、公司债券、 股票等）； 4.特别提款权； 5.其他外汇资产。
特别提款权（special drawing right,SDR， 亦称纸黄金)是国际货币基金组织创设的一种 储备资产和记账单位，亦称“纸黄金(Paper Gold)”。它是基金组织分配给会员国的一种使 用资金的权利。会员国在发生国际收支逆差时， 可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇， 以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款， 还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。 但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币， 使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸 易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金组 织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称 为特别提款权。
远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。 远期差价有三种情况：
◑升水： ◑贴水：◑平价： 远期汇率的计算：
远期汇率＝即期汇率＋远期差价
6. 从银行买卖外汇的角度分：
(1)买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。
(2)卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：站在客户的角度，买卖价正好 与银行相反.
第 三 章 汇率制度理论
第 三 章汇率制度理论
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
第一节 汇率制度概述
一、汇率制度的含义
汇率制度(Exchange 汇率制度(Exchange Rate Regime)，又称汇率 Regime)，又称汇率 安排(Exchange 安排(Exchange Rate Arrangement)，是指一国 Arrangement)，是指一国 货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式 所作的一系列安排或规定。 汇率制度基本功能具体表现为：第一，建立外 汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成 本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形 成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者 目标和行为的不确定性。第四，减少外部性， 带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济 的一种手段。
货币局安排是一种特殊的固定汇率制，它有一些独有的 特点：第一，它对汇率水平作了严格的法律规定。这一 法律规定是公开的，因此政府想改变汇率水平是极为艰 难的，其改变必将损害货币局制的可信性；第二，它对 储备货币的创造来源也作了严格的法律限制，货币局只 有在拥有外国货币作为后备时才可以发行货币，这一规 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 则也可称为“后备规则”(Backing Rule)；第三，它对货 币局为财政赤字提供融资作了严格的限制。 (三) 其他传统的固定钉住安排 其他传统的固定钉住安排(Other 其他传统的固定钉住安排(Other Conventional Fixed Peg Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 Arrangements)是指一国将本国货币按照固定汇率钉住 另一货币或一篮子货币，汇率可以围绕中心汇率上下不 超过1 超过1％波动。在这种制度下，货币当局通过干预、限 制货币政策的灵活性来维持固定汇率水平，但是货币政 策的灵活性仍然很大，传统的中央银行功能可以在一定 程度上实现，货币当局可以调整汇率水平，尽管实际上 很少进行这种调整。
国际经济学汇率理论知识点整理
国际经济学汇率理论知识点整理汇率，简单来说，就是一国货币兑换另一国货币的比率。
在国际经济学中，汇率理论是非常重要的一部分，它帮助我们理解各国货币之间的价值关系以及其背后的经济原理。
一、购买力平价理论购买力平价理论（Purchasing Power Parity，PPP）是最著名的汇率决定理论之一。
该理论认为，两国货币的汇率应该等于两国物价水平之比。
也就是说，如果同一种商品在两个国家的价格不同，那么汇率就会调整，使得用同一种货币表示的商品价格相等。
例如，假设在美国一个汉堡包的价格是 5 美元，在中国是 20 元人民币，那么按照购买力平价理论，美元兑人民币的汇率应该是 5 美元＝ 20 元人民币，即 1 美元＝ 4 元人民币。
购买力平价理论分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
绝对购买力平价认为汇率等于两国物价水平的比率；相对购买力平价则认为汇率的变动应该等于两国通货膨胀率之差。
然而，购买力平价理论也存在一些局限性。
首先，它假设不存在贸易壁垒和交易成本，但在现实中，这些因素是普遍存在的。
其次，它没有考虑到非贸易商品和服务的价格差异。
此外，各国消费者的偏好和商品的质量差异也会影响其准确性。
二、利率平价理论利率平价理论（Interest Rate Parity）认为，两国间的利差会影响汇率的变动。
该理论分为抛补利率平价和非抛补利率平价。
抛补利率平价指的是，投资者可以在本国和外国金融市场上进行投资，通过套期保值来规避汇率风险。
在这种情况下，两国的投资收益应该相等。
假设本国利率为 i，外国利率为 i，即期汇率为 S，远期汇率为 F。
如果 i ＞ i，投资者会将资金投向本国，同时在外汇市场上卖出远期外汇以规避汇率风险。
这样就会导致本币即期升值，远期贬值，直到（1 ＋ i) ／（1 ＋ i) ＝ F ／ S 时达到均衡。
非抛补利率平价则是投资者不进行套期保值的情况。
此时，投资者根据对未来汇率的预期来决定投资方向。
第三章汇率基础理论(XXXX)
每一件商品不论在什么中央出售，其价钱都是相等 的。 假定：均质性：有关税、运输费用。
巨无霸汉堡包指数
巨无霸汉堡包指数又称巨无霸指数〔Big Mac index〕，是国际经济学最新鲜的实 际之一，它是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率实际上能否合理。 这种测量方法假定购置力平价实际成立，汇率由同一组商品的相对价钱决议。巨无 霸 汉 堡 包 指 数 是 由 «经 济 学 人 »于 1 9 8 6 年 9 月 推 出 ， 尔 后 该 报 每 年 出 版 一 次 新 的 指 数 。该指数在英语国度里衍生了Burgernomics〔汉堡包经济〕一词。
汇率的决议与变化 是一战来，最有影响力的汇率实际之一。
卡塞尔以为汇率变化的缘由在于购置力的变化，而购 置力变化的缘由又在于物价的变化。这样，汇率的 变化最终取决于两国物价水平比率的变化
1 、 相 对 购 置 力 平 价 实 际 ： E = ∑ PA / ∑ P B 注：公式中的普通物价水平，是指国度的价钱总水平。 推论，一价定律：在自在贸易条件下，世界市场上的
现汇与现币
现汇：团体在金融机构的外汇存款 现币：外汇现钞 现钞价钱低于现汇价钱 由于现钞不能直接用于国际结算，必需运输到所在 国，或许其他金融市场，存入外地银行才干成为现 汇。
2、汇率的概念
固定汇率与浮动汇率
固定汇率〔Fixed Exchange Rate〕是指一外货 币当局选择本外货币钉住某基准国际货币或许某一 货币指数，在一定的时期内经过直接的外汇管理措 施或直接的调控措施维持辅币对该基准货币汇率不 变。 浮动汇率〔Float Exchange Rate〕是指汇率完全 由外汇市场的供求决议，货币当局不以汇率固定为 目的经常干预汇率的动摇。 管理浮动汇率〔Managed Floating Exchange Rate〕是指在汇率的构成由市场决议的基础上，货 币当局经过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范 围内动摇。
巨无霸汉堡包指数
巨无霸汉堡包指数又称巨无霸指数〔Big Mac index〕，是国际经济学最新鲜的实 际之一，它是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率实际上能否合理。 这种测量方法假定购置力平价实际成立，汇率由同一组商品的相对价钱决议。巨无 霸 汉 堡 包 指 数 是 由 «经 济 学 人 »于 1 9 8 6 年 9 月 推 出 ， 尔 后 该 报 每 年 出 版 一 次 新 的 指 数 。该指数在英语国度里衍生了Burgernomics〔汉堡包经济〕一词。
汇率的决议与变化 是一战来，最有影响力的汇率实际之一。
卡塞尔以为汇率变化的缘由在于购置力的变化，而购 置力变化的缘由又在于物价的变化。这样，汇率的 变化最终取决于两国物价水平比率的变化
1 、 相 对 购 置 力 平 价 实 际 ： E = ∑ PA / ∑ P B 注：公式中的普通物价水平，是指国度的价钱总水平。 推论，一价定律：在自在贸易条件下，世界市场上的
现汇与现币
现汇：团体在金融机构的外汇存款 现币：外汇现钞 现钞价钱低于现汇价钱 由于现钞不能直接用于国际结算，必需运输到所在 国，或许其他金融市场，存入外地银行才干成为现 汇。
2、汇率的概念
固定汇率与浮动汇率
固定汇率〔Fixed Exchange Rate〕是指一外货 币当局选择本外货币钉住某基准国际货币或许某一 货币指数，在一定的时期内经过直接的外汇管理措 施或直接的调控措施维持辅币对该基准货币汇率不 变。 浮动汇率〔Float Exchange Rate〕是指汇率完全 由外汇市场的供求决议，货币当局不以汇率固定为 目的经常干预汇率的动摇。 管理浮动汇率〔Managed Floating Exchange Rate〕是指在汇率的构成由市场决议的基础上，货 币当局经过不时的干预以保证汇率在一个狭窄的范 围内动摇。
国际金融课件：第三章 汇率基础理论
俄罗斯卢布 SUR
新加坡元 SGD
韩国元
KRW
泰国铢
THB
马来西亚林吉特 MYR
澳大利亚元 AUD
港币
HKD
奥地利先令 ATS
芬兰马克
FIM
比利时法郎 BEF
新西兰元
NZD
二、汇率及汇率的表示
汇率(Exchange Rate)：又称汇价、外汇 牌价或外汇行市，是两国货币之间的折算 比价。或者说，是以一国货币表示的另一 国货币的价格。
2021/4/14
3
外币成为外汇的条件
自由兑换性，即这种外币能自由地兑换成本 币；
普遍接受性，即这种外币在国际经济往来中 能被各国普遍地接受和使用；
可偿性，即这种外币资产是保证能得到偿付 的。
2021/4/14
4
世界主要货币英文简写
货币名称 人民币 美元 日元 欧元 英镑 德国马克 瑞士法郎
第三章 汇率基础理论
第一节 基本概念 第二节 汇率决定的原理（Ⅰ） 第三节 汇率决定的原理（Ⅱ）
2021/4/14
1
第一节 基本概念
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率的种类
2021/4/14
2
一、外汇
外汇(Foreign Exchange)：外国货币或以 外国货币表示的、能用来清算国际收支差 额的资产。
复汇率（Multiple Exchange Rate）是外 汇管制的产物，曾被很多国家采用过。我国 在1981年－1993年实行的外汇双轨制就是 复汇率的一种主要形式。
2021/4/14
14
名义汇率与实际汇率与有效汇率
名义汇率：各种报刊上所公布的汇率。
实际汇率：有四种含义
第三章 汇率理论
那么就会有人在日本买入商品再到美国卖出（套购），以获 取收益，直至使市场汇率恢复到买力平价水平，套购无利可图， 套购就会停止，购买力平价成立。
四、相对购买力平价
相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与该时 期两国物价水平的相对变化成比例。
相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认 为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币 所代表的购买力变动率之比。
则众多投资者将资金投入外国金融市场，导致外汇市 场上即期购买外币、远期卖出外币，从而本币即期贬 值（e 增大），远期升值（f 减小），投资于外国的 收益率下降。
只有当这两种投资方式的收益率完全相同时（套利 的结果），市场上处于平衡，利率和汇率间形成 下列关系：
1＋i ＝ f/e（1＋i*），f/e＝（1＋i）/（1＋i*）
结论：
1. 一国内部商品可分成两类：一类区域间价格差异可 以通过套利活动消除，为可贸易商品（tradable goods）；一类由于商品本身性质不可移动或套利 活动交易成本太高，区域间价格差异不能通过套利 活动消除，为不可贸易商品(nontradable goods)。
2. 如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在 各地的价格都是一致的。可贸易商品在不同地区的 价格之间存在的这种关系称为“一价定律”。
三、CIP和UIP的统一
当预期的未来汇率与相应的远期汇率不一致时，投资 者就认为有利可图了：
假定Eef>f，投机者认为远期汇率对未来的本币价值高估， 因此将购买远期外汇，这样期满后，汇率变动到预期水平时 （ Eef＝f），卖出远期合约。远期外汇交易会使f增大，直 至与预期相等。
假定Eef<f，投资者将卖出远期外汇，直到
（3） 在短期，高于或低于正常的PPP的偏差经 常发生，并且偏离幅度很大；
四、相对购买力平价
相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与该时 期两国物价水平的相对变化成比例。
相对购买力平价从动态角度考察汇率的决定与变动，认 为汇率的变动由两国通货膨胀率差异决定，是两国货币 所代表的购买力变动率之比。
则众多投资者将资金投入外国金融市场，导致外汇市 场上即期购买外币、远期卖出外币，从而本币即期贬 值（e 增大），远期升值（f 减小），投资于外国的 收益率下降。
只有当这两种投资方式的收益率完全相同时（套利 的结果），市场上处于平衡，利率和汇率间形成 下列关系：
1＋i ＝ f/e（1＋i*），f/e＝（1＋i）/（1＋i*）
结论：
1. 一国内部商品可分成两类：一类区域间价格差异可 以通过套利活动消除，为可贸易商品（tradable goods）；一类由于商品本身性质不可移动或套利 活动交易成本太高，区域间价格差异不能通过套利 活动消除，为不可贸易商品(nontradable goods)。
2. 如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在 各地的价格都是一致的。可贸易商品在不同地区的 价格之间存在的这种关系称为“一价定律”。
三、CIP和UIP的统一
当预期的未来汇率与相应的远期汇率不一致时，投资 者就认为有利可图了：
假定Eef>f，投机者认为远期汇率对未来的本币价值高估， 因此将购买远期外汇，这样期满后，汇率变动到预期水平时 （ Eef＝f），卖出远期合约。远期外汇交易会使f增大，直 至与预期相等。
假定Eef<f，投资者将卖出远期外汇，直到
（3） 在短期，高于或低于正常的PPP的偏差经 常发生，并且偏离幅度很大；
汇率理论
汇率理论-理论汇集一、洛克的汇率理论洛克在《论降低利息和提高货币价值的后果》中，阐述了他的汇率理论观点。
洛克的理论基于他的货币数量论。
洛克认为，两国之间货币的汇率是以下两个因素决定的：其一是，两国各自拥有的贵金属（白银）的多少；其二是贸易差额。
洛克认为，贸易差额是否影响货币的汇率，取决于以下四种因素：第一，应从国外收回的货币量的大小；第二把硬币带回国内的困难和危险程度；第三，把钱存放在国外的风险程度；第四，国内急需的资金状况。
克里斯蒂宁指出，货币只不过是一种计价单位并普遍地被人接受，以便用来计算商品劳务及贵金属的价格。
他认为货币供应量的增加能同时引起物价的上涨和汇率的下跌。
但是克里斯蒂宁认为，汇率的变动与国内物价上涨是两个独立的过程，一般说来汇率的变动并不受国内物价变动的影响，而是直接受外国货币需求的影响。
二、大卫·休漠的汇率理论十八世纪的英国经济学家大卫·休漠和康替龙提出了“铸币点机制理论”。
他们在货币数量论的基础上，认为商品的价格随货币数量的变化而发生严格的正比例变动，所以他们认为汇率决定于国际收支，国际收支逆差会使一国货币汇率下跌，超过一定的限度（铸币点）时则会引起黄金输出，从而铸发国际收支调节的铸币----物价流动机制，使物价降低，刺激出口。
三、约翰·穆勒的汇率理论和马歇尔的汇率理论约翰·穆勒在其名著《政治经济学原理》中对汇率理论也作了论述。
他认为，在金本位制度下汇率的变动可调节贸易收支的差额。
马歇尔也注意过汇率问题，他是第一个区别了国内因素和国外因素引起货币贬值的不同的人。
四、戈逊的国际借贷说1861年，英国经济学家戈逊在总结前人理论的基础上，出版了《外汇理论》一书，提出了汇率的国际借贷说，或称外汇供求说从而第一次出现了系统的外汇理论。
戈逊认为，汇率的变动主要取决于外汇市场外汇资金的需求与供给，而外汇的供求则起源于本国与外国之间的借贷。
戈逊认为，利率的变动会引起国际资金的流动，而国际资金的流动又会影响即期汇标的价格，从而对汇率产生影响。
汇率基础理论知识
2.5725×1.4610=DM3.7584
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率 （Fixed Rate） （Floating Rate） （Joint Floating Rate） （Control Rate）
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率 （official Rate） （Market Rate）
B国:
1/e ＋ 1/e× i﹡ ＝ 1/e (1 ＋ i﹡)
一年后
套补
1/e (1 ＋ i﹡) × ef ＝ ef /e (1 ＋ i﹡) f /e (1 ＋ i﹡)
1＋ i＞ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A国
1＋ i＜ f /e (1 ＋ i﹡) 投资B国
1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A或B国
动态（Dynamic） 静态（Static）
2、外汇条件 ❖ 自由兑换性 ❖ 普遍接受性 ❖ 可偿性
二、汇率及汇率表示
1、汇率（Foreign Exchange Rate） 2、汇率的表达方式
直接标价法（Direct Quotation） 即应付标价法（Giving Quotation）
特点：外汇汇率上涨或下跌方向和用本国 货币标价数额增减方向一致
第三章 汇率基础理论
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率决定的原理（I） 第三节 汇率决定的原理（II） 第四节 外汇市场 第五节 外汇交易
第一节 外汇和汇率的基本概念
本节要点：
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率种类
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇 1、外汇（Foreign Exchange）国际汇兑
1、 国际收支 2、 相对通货膨胀率 3、 相对利率 4、 总需求与总供给 5、 心理预期 6、 财政赤字 7、 国际储备
2.按国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率 （Fixed Rate） （Floating Rate） （Joint Floating Rate） （Control Rate）
3.按国家管理程度：官方汇率和市场汇率 （official Rate） （Market Rate）
B国:
1/e ＋ 1/e× i﹡ ＝ 1/e (1 ＋ i﹡)
一年后
套补
1/e (1 ＋ i﹡) × ef ＝ ef /e (1 ＋ i﹡) f /e (1 ＋ i﹡)
1＋ i＞ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A国
1＋ i＜ f /e (1 ＋ i﹡) 投资B国
1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A或B国
动态（Dynamic） 静态（Static）
2、外汇条件 ❖ 自由兑换性 ❖ 普遍接受性 ❖ 可偿性
二、汇率及汇率表示
1、汇率（Foreign Exchange Rate） 2、汇率的表达方式
直接标价法（Direct Quotation） 即应付标价法（Giving Quotation）
特点：外汇汇率上涨或下跌方向和用本国 货币标价数额增减方向一致
第三章 汇率基础理论
第一节 外汇和汇率的基本概念 第二节 汇率决定的原理（I） 第三节 汇率决定的原理（II） 第四节 外汇市场 第五节 外汇交易
第一节 外汇和汇率的基本概念
本节要点：
一、外汇 二、汇率及汇率的表示 三、汇率种类
第一节 外汇和汇率的基本概念
一、外汇 1、外汇（Foreign Exchange）国际汇兑
1、 国际收支 2、 相对通货膨胀率 3、 相对利率 4、 总需求与总供给 5、 心理预期 6、 财政赤字 7、 国际储备
第三单元汇率理论
PPT文档演模板
第三单元汇率理论
第二节 利率平价说
一、抛补利率平价（covered interest-rate parity， 简称CIP） （一）一个例子 投资者选择哪种方式投资，取决于二者的收益 率大小，如果： 1＋i< f/e（1＋i*）， 则众多投资者将资金投入外国金融市场，导致外 汇市场上即期购买外币、远期卖出外币，从而本 币即期贬值（e 增大），远期升值（f 减小），投 资于外国的收益率下降。
PPT文档演模板
第三单元汇率理论
第一节 购买力平价
二、一价定律（one price rule） (一)一价定律 前提： ① 位于不同地区的该商品同质； ② 该商品的价格能够灵活调整，不存在价 格粘性
考虑以下三种商品的价格在一国内存在差异时 的情形有何不同：
PPT文档演模板
第三单元汇率理论
第一节 购买力平价
第一节 购买力平价
三、绝对购买力平价 （一）前提 1. 对于任何一种可贸易商品，一价定律成立； 2. 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所 占的权重相等。
（二）基本形式
两国可贸易商品构成的物价水平之间的关系： P＝eP*
变形后， e=P/P*
PPT文档演模板
第三单元汇率理论
第一节 购买力平价
1. 购买力平价的理论基础是货币数量说：货币供 应量决定单位货币的购买力，货币购买力的倒 数是物价水平，因此，PPP认为，货币数量决 定货币购买力和物价水平，从而决定汇率。 PPP是从货币层面因素分析汇率问题的代表。
2. 购买力平价是最有影响力的汇率理论。这是因 为：
PPT文档演模板
3. （1）它是从货币的基本功能（具有购买力） 角 度分析货币的交换问题，符合逻辑，易于理 解，表达形式最为简单，对汇率决定这样一 个复杂问题给出了最简洁的第描三单述元汇率；理论
第三章外汇汇率
22
(四) 以国际货币体系中盛行的、或有关国家金融当局所 实行的汇率制度来分类，分为固定汇率和浮动汇率
❖ 固定汇率(fixed rate)，这是通过政府当局颁布法令来决定的汇 率，它—般只能在一个很小的幅度内波动。每当汇率跌至下限 或涨至上限，某种自动的调节机制或人为的市场干预措施的就 会起作用，以维持既定汇率。
❖ 其二是用远期差价（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate） 报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的差价值。
❖ 银行报出的远期差价值在实务中常用基点（basic point）数 表示，每点为万分之一，即0.0001。
19
❖ 在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。 这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。
❖ 浮动汇率(floating rate)，这是由市场供求关系所决定的汇率， 即各国货币当局不再宣布本国货币和基准货币的黄金平价，不 再规定汇率波动的上下限，不再承担维持汇率波动界限的义务。 在一般情况下，汇率随外汇市场供求力量的变化而自由波动， 中央银行不进行干预。
❖ 浮动汇率根据有关国家是否结成货币联合体可分成单独浮动和 联合浮动；根据有关国家的货币当局是否干预外汇市场而分成 自由浮动(或干净浮动)和管理浮动(或肮脏浮动)。
❖ 例如，在中国各家商业银行挂出的人民币为： 月初：USD100=CNY 827.84 月末：USD100=CNY 827.15 这说明美元币值下跌，人民币币值上升。
3
（二）间接标价法
（Indirect Quotation System）
❖ 间接标价法又称“应收标价法”(receiving quotation)，它是指以 一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表 示汇率的方法。间接标价法是以外国货币表示本国货币的价格。
汇率基础理论
然而，汉堡经济学并没有让所有
人信服。尽管汉堡在世界各地可以保
证同质同量，且可视作一种包含了多
种原料和劳动的综合指数，但汉堡毕
竟不是跨国交易的主要标的，其价格
也很容易被诸如租房成本和工资等要
素所扭曲。
购买力平价说
相对购买力平价
◦ et = e0* ( PId,t/ PIf,t )
et ：计算期汇率 e0 ：基期汇率 PId,t ：本国t期物价指数 PIf,t ：外国t期物价指数
指目前市场上两种货币的比较，用于外汇的现货 买卖。
◦ 远期汇率（Forward Exchange Rate）
在将来某一时刻交割外汇时所用的两种货币比价， 用于外汇远期交易和期货买卖。
直接标价法下，
升水（Premium）远期汇率高于即期汇率。 贴水（Discount）远期汇率低于即期汇率。 平水（Par Value）远期汇率等于即期汇率。
◦ 反之，当一国的国际收入小于支出，即国际收支逆差时，外汇 的供应小于需求，因面本国货币贬值，外国货币升值。
2.相对通货膨胀率
◦ 相对通货膨胀率持续较高的国家，由于其货币的国内价值下降 相对较快，则其货币相对于外国货币也会贬值。
3.相对利率
◦ 当本国利率较高时，本币持有者不愿意将本币兑换为外币，外 汇市场上本国货币供应相对减少，同时，外币持有者则愿意将 外币兑换为本币以获取较高收益，外汇市场上本国货币的需求 相对增加，这就使得外汇市场上本币的供需关系发生了变化， 援本国货币升值；反之亦然。
第三章 汇率基础理论
汇率是两国货币的相对价格，其变动不仅会影 响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系列 变量，它在国际金融学中是一个极为重要的变量。
第一节 外汇和汇率的基本概念
月11第三章汇率基础理论讲述
• 汇率波动幅度由政府来规定和维护，政府通常 设立外汇平准基金来维护汇率稳定
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
三、汇率决定学说
• 在信用货币制度下，汇率水平不再由含金量或所代表的金 量的对比来决定，也没有一个公认的标尺。
• 本节主要介绍纸币流通条件下多种汇率决定理论
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
• ※原因：黄金可自由熔化、自由铸造和自由输出入 ，可代 替货币用于国际间债务清偿
• ※汇率波动最高不超过黄金输出点，最低不超过黄金输入 点（举例说明）。
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
汇率变动上限
• 若英国对美国有贸易顺差， • 铸币平价： ￡1= ＄ 4.8665 • 从美国向英国输出黄金的运输费、保险费、包装费以及改
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
图：金本位制下汇率变动
•.
＄/￡
美国黄金输出点
4.8957
英国黄金输入点
4.8665
4.8373 美国黄金输入点
铸币平价 英国黄金输出点
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
（三）金块本位和金汇兑本位制下汇率决定
• 货币汇率由政府公布的纸币所代表的金量之比 决定，称为法定平价。它是金平价的一种表现 形式。市场汇率因供求关系而围绕法定平价上 下波动。
对购买力平价公式： • e=θp/p* ， θ为常数。 上式变形为：Δe=ΔP— Δp*
相对购买力平价的含义：尽管汇率水平不一定能反映两国物价 绝对水平的对比，但可以反应两国物价的相对变动。物价上升 速度较快（物价指数相对基期提高较快）的国家，其货币就会 贬值。
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
三、汇率决定学说
• 在信用货币制度下，汇率水平不再由含金量或所代表的金 量的对比来决定，也没有一个公认的标尺。
• 本节主要介绍纸币流通条件下多种汇率决定理论
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
• ※原因：黄金可自由熔化、自由铸造和自由输出入 ，可代 替货币用于国际间债务清偿
• ※汇率波动最高不超过黄金输出点，最低不超过黄金输入 点（举例说明）。
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
汇率变动上限
• 若英国对美国有贸易顺差， • 铸币平价： ￡1= ＄ 4.8665 • 从美国向英国输出黄金的运输费、保险费、包装费以及改
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
图：金本位制下汇率变动
•.
＄/￡
美国黄金输出点
4.8957
英国黄金输入点
4.8665
4.8373 美国黄金输入点
铸币平价 英国黄金输出点
路漫漫其悠远
月11第三章汇率基础理论讲述
（三）金块本位和金汇兑本位制下汇率决定
• 货币汇率由政府公布的纸币所代表的金量之比 决定，称为法定平价。它是金平价的一种表现 形式。市场汇率因供求关系而围绕法定平价上 下波动。
对购买力平价公式： • e=θp/p* ， θ为常数。 上式变形为：Δe=ΔP— Δp*
相对购买力平价的含义：尽管汇率水平不一定能反映两国物价 绝对水平的对比，但可以反应两国物价的相对变动。物价上升 速度较快（物价指数相对基期提高较快）的国家，其货币就会 贬值。
第三章_汇率基础理论
高 的运用价值。 缺陷 没有思索买卖本钱； 资本活动不存在阻碍的假定不具有理想性； 套利资金规模有限的假定不具有理想性
3. 国际收支学说
国际借贷说的现代方式，又称国际收支论
凯恩斯模型
影响国际收支要素
国际收支 汇率
〔1〕国际收支学说基本原理
国际收支学说以为影响外汇供求的基本因
素是国际收支，并进一步剖析和强调了国民收
四、汇率决议学说〔下〕
20世纪70 年代初期，在固定汇率制度 解体和 各国金融市场高度兴旺的背景下，不少经 济学家发 展出了一种新的汇率决议学说。
由于这种学说把汇率看成是金融资产 的相对价 格，侧重于从金融市场平衡这一角度来调 查汇率的
资产市场剖析方法假定前提
外汇市场是有效的〔即市场的以后价钱反 映了一切能够失掉的信息〕
粘性价钱货 币剖析方法
资产组合平 衡剖析方法
资产市场剖析方法分类图
〔Flexible-price Monetary Approach，
Frenkel，1976〕
〔1〕基本模型 弹性价钱货币剖析法树立在三个主要假定上： 垂直的供应曲线； 购置力平价实际临时继续有效； 货币需求是国民支出和利率的动摇函数。 此外，货币供应是政府可以控制的外生变量，利
套补 f /e (1 ＋ i﹡)
1＋ i＞ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A国
1＋ i＜ f /e (1 ＋ i﹡) 投资B国
1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A或B国
1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) f /e ﹦ (1＋ i )/ (1 ＋ i﹡) 升〔贴〕水率 ℓ ﹦ f－e ℓ ＋ ℓ i﹡ ﹦ i － i﹡ e ℓ ﹦ i － i﹡
而出口〔X〕却能够↑。
3. 国际收支学说
国际借贷说的现代方式，又称国际收支论
凯恩斯模型
影响国际收支要素
国际收支 汇率
〔1〕国际收支学说基本原理
国际收支学说以为影响外汇供求的基本因
素是国际收支，并进一步剖析和强调了国民收
四、汇率决议学说〔下〕
20世纪70 年代初期，在固定汇率制度 解体和 各国金融市场高度兴旺的背景下，不少经 济学家发 展出了一种新的汇率决议学说。
由于这种学说把汇率看成是金融资产 的相对价 格，侧重于从金融市场平衡这一角度来调 查汇率的
资产市场剖析方法假定前提
外汇市场是有效的〔即市场的以后价钱反 映了一切能够失掉的信息〕
粘性价钱货 币剖析方法
资产组合平 衡剖析方法
资产市场剖析方法分类图
〔Flexible-price Monetary Approach，
Frenkel，1976〕
〔1〕基本模型 弹性价钱货币剖析法树立在三个主要假定上： 垂直的供应曲线； 购置力平价实际临时继续有效； 货币需求是国民支出和利率的动摇函数。 此外，货币供应是政府可以控制的外生变量，利
套补 f /e (1 ＋ i﹡)
1＋ i＞ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A国
1＋ i＜ f /e (1 ＋ i﹡) 投资B国
1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) 投资A或B国
1＋ i＝ f /e (1 ＋ i﹡) f /e ﹦ (1＋ i )/ (1 ＋ i﹡) 升〔贴〕水率 ℓ ﹦ f－e ℓ ＋ ℓ i﹡ ﹦ i － i﹡ e ℓ ﹦ i － i﹡
而出口〔X〕却能够↑。