人民币市场的现状及其发展趋势

人民币市场的现状及其发展趋势

摘要：本文介绍了人民币的国内市场和国外市场的发展状况，阐述了人民币在国际贸易和投资中逐渐被广泛接受，未来逐步成为国际储备货币的演变过程，说明了人民币在金融市场中越来越重要的地位，并分析判断了人民币市场的发展趋势。

关键词：衍生品；离岸市场；贸易清算货币

一、国内市场

中国外汇管理体制大体经历了计划经济时期、经济转轨时期和市场经济时期3个阶段。1978年改革开放以前，实行高度集中的计划经济体制，由于外汇资源短缺，一直实行比较严格的外汇管制。改革开放以来，中国外汇管理体制改革逐步缩小指令性计划、培育市场机制，由高度集中的外汇管理体制向与社会主义市场经济相适应转变。1996年12月中国实现了人民币经常项目可兑换，对资本项目外汇进行严格管理，初步建立了适应社会主义市场经济的外汇管理体制。

我国人民币与外汇之间的兑换主要由国家外汇管理局负责审批。在1998年机构重组后，国家外汇管理局的主要职责包括：设计、推行符合国际惯例的国际收支统计体系，拟定并组织实施国际收支统计申报制度，负责国际收支统计数据的采集，编制国际收支平衡表，分析研究外汇收支和国际收支状况，提出维护国际收支平衡的政策建议，研究人民币在资本项目下的可兑换，拟定外汇市场的管理办法，监督管理外汇市场的运作秩序，培育和发展外汇市场，分析和预测外汇市场的供需形势，向中国人民银行提供制订汇率政策的建议和依据，制订经常项目汇兑管理办法，依法监督经常项目的汇兑行为，规范境内外外汇账户管理，依法监督管理资本项目下的交易和外汇的汇入、汇出及兑付，按规定经营管理国家外汇储备，起草外汇行政管理规章，依法检查境内机构执行外汇管理法规的情况、处罚违法违规行为，参与有关国际金融活动。除国家外汇管理局外，国家还在上海设立了中国外汇交易中心。

中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心，是中国人民银行直属事业单位，主要职能是：组织全国银行间外汇交易、人民币同业拆借及债券交易和票据报价业务；办理外汇交易的资金清算、交割；负责人民币同业拆借及债券交易的清算监督；提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开展经人民银行批准的其他业务。目前中国的金融市场还处在发展初期阶段，整个人民币交易市场的最大份额依然为中国大型银行所把持，由国家全资所有的国家开发银行高居榜首。

目前我国内人民币即、远期外汇市场都有了进一步发展。人民币外汇即期市场主要汇率趋稳，交投活跃，成交创新高，主要货币中间价波动剧烈。在人民币对外币的交易中，人民币对美元的交易量占据头把交椅。人民币外汇期权交易放

大。在人民币外汇衍生品市场交易方面，掉期交易仍然是人民币外汇衍生品市场的主力品种。远期外汇市场方面国内已于4月1日正式推出人民币对外汇期权交易，但暂时只允许买入期权，禁止卖出。国家外汇管理局公布的《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》中已作出了相应规定。此外，考虑到国内企业的风险识别和控制能力仍处于成长阶段，为避免过度承担交易风险，此次推出的是人民币对外汇的普通欧式期权，买入期权的一方只能在期权到期日当天才能执行期权，不像美式期权那样在成交后有效期内任何一天都可以执行。仅允许企业买入期权，禁止卖出期权。除特定范围的交易外，期权到期行权应采取全额交割。

二、境外市场

离岸市场提供离岸金融业务，交易双方均为非居民的业务称为离岸金融业务。人民币离岸业务是指在中国境外经营人民币的存放款业务。当前的跨境贸易人民币结算是在资本项下人民币没有完全可兑换的情况下开展的，通过贸易流到境外的人民币不能够进入到国内的资本市场。在这种情况下，发展人民币贸易结算，就需要解决流出境外的人民币的流通和交易问题，使拥有人民币的企业可以融出人民币，需要人民币的企业可以融入人民币，持有人民币的企业可以获得相应收益，这就需要发展离岸人民币市场，使流到境外的人民币可以在境外的人民币离岸市场上进行交易；使持有人民币的境外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。对中国来说，怎样逐步以可控的方式来发展离岸人民币市场显得至关重要。

中国人民银行已在香港建立了人民币离岸市场。香港在发展离岸人民币业务方面有着自身的优势。这是因为香港是中国对外贸易和投资的主要窗口和平台，与内地紧密相连。香港早于2004年开始经营人民币业务，人民币产品已具有一定规模。2004年2月，香港银行开始试办个人人民币业务，包括存款、汇款、兑换及信用卡业务。每人每天不超过等值2万元人民币的兑换。在香港的企业和个人可以不通过任何中间方而将人民币资金在银行账户之间自由转移。这意味着个人和企业可以自由达成远期、掉期等人民币交易合约。据有关经济学家分析，人民币交易在未来5年将给香港金融行业带来3万个新就业岗位。另外，随着内地金融中心的逐步开放，香港作为内地金融门户的地位受到的威胁越来越大，在这种情况下，人民币离岸市场成了香港的救命稻草。香港离岸人民币市场发展将按照4个基本原则推进：人民币资金进出内地的跨境流通必须符合内地有关法规和要求；人民币流进香港以后，只要不涉及资金回流内地，银行可以按照香港的法规、监管要求及市场因素发展人民币业务；香港离岸人民币业务发展的前提为循序渐进、风险可控；逐步增加香港离岸人民币市场和内地在岸市场的循环和互动，支持贸易、直接投资等实体经济活动。

新加坡金融管理局也和中国央行签署为期3年的货币互换协议。根据该项协议，一旦新加坡意外出现人民币短缺，中国央行将向其提供流动性支持。目前，新加坡的人民币业务大多通过中资银行设在新加坡的分行，或是经由香港的银行进行。新加坡金融管理局主席吴作栋不久前表示，为提高新加坡在人民币交易市场的参与度，中国准备在新加坡指派一家人民币中央清算银行。

除香港和新加坡外，其他国家和地区的银行也不甘落后。去年年底，中国银行纽约分行已正式面向个人和公司客户开办了人民币业务。俄罗斯第二大银行JSC VTB Bank发行了一只10亿元的人民币债券，债券2013年到期，票面收益率为2.95%。另外，世界银行也于2011年发行了人民币债券，债券期限两年，2013年1月到期，收益率为0.95%，由汇丰控股承销，共融资5亿元，合7,590万美元。

三、未来发展

目前中国正努力推进人民币走向国际舞台，使人民币在国际贸易和投资中被广泛使用。如中国计划到2020年将上海打造成国际金融中心，开放资本帐户，努力使人民币成为各国央行持有的储备货币等。为使人民币更好更快地走向世界，中国已推出了一系列改革措施，包括：人民币贸易结算试点项目从当前20个省、市向全国其他地区铺开；鼓励进口商和出口商用人民币结算；人民币境外投资试点项目扩大；简化向境内汇款手续；建立更多离岸人民币清算中心；扩大香港的人民币业务范围；增加人民币境外债券、人民币首次公开募股、H股发行量；扩大人民币在海外的使用范围以及正式建议将人民币纳入国际货币基金组织的特别储备资产，提高人民币的国际地位等等。随着人民币及其相关金融产品交易量的增大，会有大量人民币长期存在于境外流通之中，进而更加促进境外人民币与产品增长的良性循环。随着人民币可使用的范围越来越大，会有越来越多的国家和地区同意使用人民币作为国家和地区之间的贸易清算货币，这将进一步刺激人民币在国际上的流通，促进人民币的国际化，使人民币能够被越来越多的国家和地区接受，成为真正意义上的国际货币。

(责任编辑：方涵）

参考文献：

［１］张光平.人民币衍生产品（第二版）[M].北京：中国金融出版社,2008.