套利套保系统培训
第五讲国债期货套保和套利策略
第五讲国债期货套保和套利策略国债期货是指以国债期货合约作为标的物进行交易的金融工具。
在实际操作中，投资者可以利用国债期货进行套保和套利。
接下来，我将详细介绍国债期货的套保和套利策略。
首先，国债期货的套保可以有效规避利率风险和信用风险。
举例来说，如果一个投资者持有债券，担心利率上升可能导致债券价格下降，那么他可以通过卖出国债期货合约来对冲这种风险。
当市场上的国债期货价格下跌时，其相应的期货价值增加，可以部分抵消债券价格下跌所造成的损失。
这样，投资者就规避了利率风险。
其次，国债期货套保也可以用于规避信用风险。
比如，一个投资者担心发行债券的机构可能出现违约风险，那么他可以通过做多国债期货合约进行套保。
当发行机构违约时，国债期货价格往往会上涨，从而弥补债券违约带来的损失。
此外，国债期货还可以用于套利操作。
套利是指利用市场上的价格差异，通过同时开仓和平仓来获得无风险利润的操作。
国债期货套利策略一般分为正向套利和反向套利两种类型。
正向套利是指利用现货与期货价格之间的不平衡来获利。
常见的策略包括现货买入期货卖出（即现货期货对冲）等。
比如，如果国债现货价格低于国债期货价格，投资者可以通过买入现货债券并同时卖出国债期货合约来套利。
反向套利则是相反的操作，即利用期货与现货价格之间的不平衡来获利。
常见的策略包括期货买入现货卖出（即期货现货对冲）等。
比如，如果国债期货价格低于国债现货价格，投资者可以通过买入国债期货合约并同时卖出现货债券来套利。
此外，还有一种常见的套利策略是跨品种套利。
跨品种套利是指利用不同品种的期货合约之间的价格差异来获利。
比如，在国债期货市场中，投资者可以同时进行国债期货与期货品种相关的投资组合套利。
需要注意的是，国债期货套保和套利都需要具备一定的市场分析和风险管理能力。
投资者应该密切关注国债市场的政策和经济状况，同时合理控制风险，避免损失。
此外，国债期货交易也需要依据相关法规和规范进行操作，确保合规性。
关于套期保值及套利交易操作指引
关于套期保值及套利交易操作指引关于期现结合的操作思路（总述）1、现货市场买入，期货市场卖出前提：期货市场价格高于现货价格和中间成本之和优点：提前锁定利润，只要现货入库，便可有仓单，仓单质押又可有资金进行现货买入，当月可多次循环。
缺点：每一单的价差较小，只有期现价差在300元以上才可以操作；只能是期交所注册品牌案例《一》钢材供给企业某钢铁企业5月16日屯有300吨螺纹钢,目前现货价格为4000元/吨。
为防止未来钢材价格下跌而使利润减少，该公司决定在期货市场以4300元/吨的价格卖出30手期货合约。
8月份15日，螺纹钢现货价格下跌至3800元/吨,同时在期货市场以4000元/吨的价格交割。
下面按一个标准仓单计算各环节中的所有成本:期货交易保证金成本:（利息）每一阶段:从5月16日起至6月10日合计25天，保证金收取比例为12%(交易所7%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某12%某4300=154800元按1%的利率计算成本的话需要154800元某1%÷30某25=1290元每二阶段:从6月11日起至6月30日合计20天，保证金收取比例为13%(交易所8%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某13%某4300=167700元按1%的利率计算成本的话需要167700元某1%÷30某20=1118元每三阶段:从7月1日起至7月10日合计10天，保证金收取比例为15%(交易所10%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某15%某4300=193500元按1%的利率计算成本的话需要193500元某1%÷30某10=645元每四阶段:从7月11日起至7月30日合计20天，保证金收取比例为20%(交易所15%+期货公司5%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某20%某4300=258000元按1%的利率计算成本的话需要258000元某1%÷30某20=1720元每五阶段:从8月1日起至8月12日合计12天，保证金收取比例为20%(交易所20%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某20%某4000=240000元按1%的利率计算成本的话需要240000元某1%÷30某12=960元每六阶段:从8月13日起至8月15日合计3天，保证金收取比例为30%(交易所30%)期间需要交易保证金为30手某10吨/手某30%某4000=360000元按1%的利率计算成本的话需要360000元某1%÷30某3=360元合计六个阶段共计保证金利息（按1%）：1290+1118+645+1720+960+360=6093元如按银行贷款年利率4.86%质押率70%计算共计保证金利息：6093÷1%某(4.86%÷12)÷70%=3525.24元仓储费用收费项目收费标准仓储租金货场1.专用线0.15元/吨某天18元/吨15元/吨15元/吨18元/吨15元/吨15元/吨进库费用2.码头3.自送1.专用线出库费用2.码头3.自提仓储费：300某90某0.15=4050元出库费:300某18=5400元交易手费为3‰30手某4000某3‰=360元交割手续费5‰30手某4000某5‰=600元期货交易赢利为:5月现货市场8月份需卖出螺纹钢300吨，5月现货价格4000元/吨期货市场卖出30手期货合约价格4300元/吨交割价格4000元/吨300元/吨8月盈亏现货价3800元/吨300某300=90000元这种买方套期保值，是最常见的一种套保方式。
金仕达股指期货套保套利监控系统白皮书(2011)
监控公司持有的单只买入股指期货合约价值与公司持有的买
入股指期货合约总价值的比例。
单只买入占市场总价值集中度监控
监控公司持有的单只买入股指期货合约价值与该合约总价值 （总股本的概念）的比例。
单只卖出占卖出总价值集中度监控
监控公司持有的单只卖出股指期货合约价值与公司持有的卖 出股指期货合约总价值的比例。
5.
1)
系统架构和运行环境
软件系统架构
开放式系统架构：随着新业务的发展可在不调整系统架构的情况下， 通过新增数据源的采集和以业务类型为分类方式的元数据处理，实现新业 务的风险管理。
数据采集层 数据采集层包括采集代理、数据邮局和采集中心。 采集代理根据采集数据源的状态表或系统信号等信息来判断采集数
单只卖出占市场总价值集中度监控
监控公司持有的单只卖出股指期货合约价值与该合约总价值 的比例
股指期货合约总价值集中度监控
监控公司持有股指期货合约总价值与自营权益类证券及证券 衍生品（包括股指期货）的比例。
补仓、平仓监控 交易保证金监控
监控公司交易保证金可用余额与公司持有的股指期货合约总 价值的比例。
监控股指期货合约到期交易日数。
到期合约数量监控
监控到期股指期货合约持有数量监控。
辅助监控 交易保证金查询
查询股指期货占用的交易保证金及其变动情况。
交易保证金比例查询
查询股指期货交易保证金比例及其变动情况。
股指期货持仓查询
股指期货持仓情况查询。
股指期货交易查询
股指期货交易记录查询。
买入期货合约持仓监控
监控集合资产管理计划在任一时点，持有的买入股指期货合约 价值总额是否超过集合资产管理计划资产净值的 10%。
套期保值和套利知识介绍
2、套期保值和套利知识介绍2.1股指期货套保研究2.1.1套期保值类型按操作方式可以划分为空头套期保值和多头套期保值两种基本形式：（1）空头套期保值空头套期保值是指投资者将要在未来某个时间卖出股票组合，为避免在实际卖出时价格下跌减少收入，而在期货市场上卖出一定数量的沪深300指数期货合约，以锁定实际出售收入的期货交易方式。
如果到执行卖出操作时，股市价格下跌，现货交易的收入将减少，但在股指期货的交易上有盈利，从而弥补现货交易收入，使现货交易的实际收入保持在期初价格水平；相反如果到执行卖出操作时，股市价格上涨，股票组合的卖出收入将增加，但期货交易会产生亏损，从而抵消掉现货上增加的收益，使现货组合的实际出售收入仍处于期初的水平。
（2）多头套期保值多头套期保值是指投资者将要在未来某个时间买入一个股票组合，为防止在实际购进时价格上涨多支付购买成本，而在期货市场上买入一定数量的股指期货合约，以锁定实际购买成本的期货交易方式。
如果到执行买入操作时，股市价格上涨，现货交易将会比按期初价格支付更多成本，但是在期货市场上的交易会获得盈利，从而对冲掉多支付的购买成本，使现货组合的实际购买成本锁定在期初价格水平；相反如果到执行买入操作时，股市价格下跌，现货交易支付的价格会比期初价格低，但在期货交易上出现亏损，从而抵消股市价格下跌给现货交易带来的好处，使实际购买成本仍处于期初的水平。
2.1.2套期保值的意义及流程在面临巨大的市场系统性风险时，投资管理人传统的作法是迅速减少受险资产的仓位。
但是集中卖出组合资产的行为可能并不理性，主要的理由有：第一，在流动性缺乏的情况下，集中出售资产将使资产加速贬值；第二，组合资产可能是经过分散化后的良好的选择性个股，具有正的α，一旦系统性风险面临减弱或消失后，组合管理人需要重新将股票买回来，增大交易成本。
一般来说，利用股指期货进行套期保值的成本只相当于集中出售资产的1/30，而且对所持有的资产组合没有构成任何流动性冲击，股指期货对于机构投资者在规避系统性风险方面具有无与伦比的优势。
第5章 期货投机与套利交易PPT课件
② 在单个品种上所投入的最大资金应限制在总资本的 10%-20%以内。
③ 在单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本 的5%以内。
④ 在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限
制在总资本的20%-30%以内。
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第一节 期货投机交易
(三)资金和风险管理 2. 分散投资与集中投资 期货投机主张纵向投资分散化，而常规证券投资主
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第一节 期货投机交易
四、期货投机的操作方法 2、金字塔买入卖出法 (1)金字塔买入 如果建仓后市场行情与预料相同并已经使投机者获
利，可以增加持仓。增仓应遵循以下两个原则：只 有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；持仓 的增加应渐次递减。 案例：P122 金字塔卖出法原理同上。
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第一节 期货投机交易
盈。 2. 灵活运用止损指令。 案例：P125
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第一节 期货投机交易
(三)资金和风险管理
指交易者对资金的配置和运用问题。包括：投资组 合的设计、投资资金的分配、止损点的设计、收益 与风险的权衡等。
1. 一般性的的资金管理要领
① 投资额必须限制在全部资本的50%以内，1/3至 1/2以内为宜。
4. 提高市场流动性：投机者的参与使期货交易量大大
增加，增加了市场的流动性，使套期保值交易者进 入和结束交易比较容易。
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第一节 期货投机交易
三、期货投机的准备工作
1. 充分了解期货合约 2. 制定交易计划 3. 设定盈利目标和亏损限度
基差套保套利总结
熊市套利（卖出近月、买远月）大盈利
卖保（空头套保，近月到期平仓）盈利
卖保（空头套保，卖近月到期平仓）亏损
牛市套利（买入近月、卖出远月）大亏损
牛市套利（买入近月、卖出远月）大盈利
熊市套利（卖出近月、买远月）大盈利
熊市套利（卖出近月、买入远月）大亏损
反向市场：现货—期货=正值
近月近月
远月远月
图1：基差（价差）走强、扩大图2：基差（价差）走弱、缩小
图1：基差（价差）走强（负值且绝对值越来越小）、扩大
图2：基差（价差）走弱（负值且绝对值越来越小）、缩小
买保（多头套保，买近月到期平仓）盈利
买保（多头套保，买近月到期平仓）亏损
卖保（空头套保，卖近月到期平仓）盈利
卖保（空头套保，卖近月到期平仓）亏损
牛市套利（买入近月、卖出远月）大盈利
牛市套利（买入近月、卖出远月）大亏损
基差正反向市场、买入、卖出套保，牛熊套利总结
正向市场：现货—期货=负值
远月远月
近月近月
图1：基差（价差）走强、扩大图2：基差（价差）走弱、缩小
图1：基差（价差）走强（负值且绝对值越来越小）、扩大
图2：基差（价差）走弱（负值且绝对值越来越小）、缩小
买保（多头套保，买近月到期平仓）亏损
买保（多头套保，买近月到期平仓）盈利
如何正确利用期货工具进行套利与套保
如何正确利用期货工具进行套利与套保期货市场作为金融市场的重要组成部分，不仅提供了风险管理工具，也为投资者提供了套利机会。
了解如何正确利用期货工具进行套利和套保，对于投资者来说是非常必要的。
本文将介绍期货工具的基本概念和使用方法，并探讨如何正确进行套利和套保操作。
1. 期货工具的基本概念期货是指在约定的未来时间以约定价格买入或卖出某种标的物的合约。
期货工具是指用于买卖期货合约的工具，例如期货交易所提供的交易平台。
投资者可以通过期货工具进行交易和套利。
2. 套利的基本原理套利是指通过利用价格差异，以较低的成本或风险赚取利润的操作。
利用期货工具进行套利的基本原理是：购买较便宜的合约，同时卖出较贵的合约，通过价格差异获利。
3. 投机套利投机套利是指投资者根据对市场的判断，通过买卖期货合约来赚取利润。
投机套利可以分为多头套利和空头套利两种形式。
3.1 多头套利多头套利是指投资者预期市场价格会上涨，通过买入期货合约来获利的操作。
具体操作时，投资者可以在低点买入期货合约，并在高点卖出，从中获取差价收益。
3.2 空头套利空头套利是指投资者预期市场价格会下跌，通过卖出期货合约来获利的操作。
具体操作时，投资者可以先卖出期货合约，待价格下跌后再买回以还合约，从中获取差价收益。
4. 套保操作套保是指为了规避风险而采取的一系列行动，以保护已有的资产或未来的收益不受市场波动的损失。
利用期货工具进行套保操作可以有效降低风险。
4.1 价格套保价格套保是指投资者通过买入或卖出期货合约，以锁定未来某一时间的商品价格。
具体操作时，投资者可以进行对冲交易，为现货的价格波动建立一个相反的期货头寸，从而降低价格风险。
4.2 基差套保基差套保是指通过买卖不同到期日的期货合约，以对冲未来基差风险。
基差是指现货价格与期货价格之间的差异，通过相应的期货合约交易，可以规避基差风险。
5. 利用期货工具进行套利的注意事项5.1 了解市场情况在进行期货套利操作之前，投资者应该充分了解市场情况，包括相关商品的供求状况、价格走势以及市场参与者的情况等。
我国资本市场程序化交易的风险控制策略
我国资本市场程序化交易的风险控制策略４６证券市场导报２０１４年８月号微观结构的NYSE程序化交易还包括了应一揽子股票的总价值需要达到100万美元的条件。
目前，关于程序化交易国际学术界和产业界并没有一个统一权威的定义，在国内，通常意义下的程序化交易主要是应用计算机和现代化网络系统，按照预先设置好的交易模型和规则，在模型条件被触发的时候，由计算机瞬间完成组合交易指令，实现自动下单的一种新兴的电子化交易方式。
也就是说，我国资本市场对程序化交易的理解，不再如纽交所那样着重突出交易规模和集中性，而只强调交易模型和计算机程序在交易中的重要性。
从金融工程和量化投资的角度来讲，程序化交易，从交易的频次方面可以分为高频交易和低频交易。
按交易目的与动机来划分，程序化交易主要可分为套保、套利、投机等三种。
一个具体的投资交易过程，又可以包括交易的决策制定与交易执行方式两个部分(参见图1)。
而从监管者的角度，更关注的是程序化交易产生的潜在风险。
基于当前现状，只有在一日内完成的程序化交易，才有可能对市场产生瞬间巨幅波动。
从风险控制与便于监管的角度，在此将一日内完成的程序化交易做一个全新的分类，其决策制定的策略可以分为如下五类：一是套利与套保型策略：就是通过两种或两种以上的不同类型的标的物的价格差异获取收益或套期保值，它包括了跨品种套利、跨市场套利、跨期套利、期权套利、期现套利、统计套利以及期现套保、期权套保等类型。
二是预测型策略：针对同一种类型的标的物，利用他们的历史表现以及投资者对当前市场情况预测未来走向。
它包括趋势图1做市商制度下日内程序化交易分类框图预测、动量与反转预测、阿尔法预测、久期平均、多因子选股，以及复杂的基于支持向量机、分形理论、卡尔曼滤波的价格预测等。
三是事件规则型策略：针对市场中的特殊事件以及投资者的特定规则来投资，它包括事件投资和规则投资。
四是自动做市商型策略：与普通做市商一样，自动做市商高频交易者通过向市场提供买卖订单来提供流动性。
BT03-资金管理系统培训(初始化篇)
广州财务部甲、乙 广州财务部甲、乙 .. .. ︑ 发 货 8 供应商 客户 广州银行 广州银行 帐户 A.. 帐户 A..
总部结算中心 总部结算中心
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二、资金管理系统账户对应关系（二）
第21步 第22步
第23步 第24步 第25步
付款方式分配 审批流程设定
系统参数设置
预算科目维护
预算科目分配
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三、系统初始化步骤（六）
第26步 第27步
第28步 第29步 第30步
预算汇总设置 预算单位设置
银企直联参数设置
银企直联审批设置
授信品种维护
离线账户维护、归集策略和归集账号的维护 • • •
第11步 第12步
第13步 第14步 第15步
CS系统参数维护 会计科目维护 内部账户开户
银行账号维护
BS用户维护
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三、系统初始化步骤（四）
第16步 第17步
第18步 第19步 第20步
BS角色维护 BS角色功能分配
BS用户组分配
BS用户特殊管理单位分配
银行和内部账号授权
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三、系统初始化步骤（五）
收支两条线
企业收入户A （子账户）
多对1
银行活期存款 （中心账号）
1 对1
银行总账号 （父账户）
企业 活期 存款 （中心 账号B）
多对1
企业支出户A （子账户）
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二、资金管理系统账户对应关系（二）
收支两条线银行账户和内部账户对应关系
银行总账户 企业银行子账户
银行总账户 内部银行活期账户 内部企业活期账户
期货入门培训资料-套期保值及套利
卖出套期保值利弊
利处： 1、实现企业转移价格下跌的风险，实现企业的生产营销计划 2、在期交所交割能够避免现货交易中的种种弊端 3、有利于现货合同的达成 弊端： 丧失现货市场价格对己有利时获取更大利润的机会
套期保值应注意的问题
1、应了解选择的期货交易所上市的期货品种有哪些，尽量选择同种商品的 期货合约。 2、当做套期保值交易而无相同商品时，可以采用关系比较紧密的替代品的 期货合约 3、应了解选择的期货合约的标准化规定 4、应确定目标利润和目标价格 5、操作时，应严格遵循套期保值交易的四个基本特征和原则，即交易方向 相反、商品种类相同、商品数量相同、月份相同等 6、要计算出套期保值交易时的基差，并且随时关注基差的变化，在基差有 利时进行套期保值或者结束套期保值 7、要认识到套期保值的功能的有限性。基差的变化，期货商品的数量无法 完全与需要进行保值的商品数量完全对等，替代商品期货价格和现货商品 价格之间相互关联程度不很强、等级差别对现货商品价格影响很大而对期 货合约价格影响甚微等，都会影响套期保值效果。所以一旦预期到套期保 值效果将会受到影响时，不妨做基差交易来进一步加强套期保值效果。 8、要认识到套期保值交易的防御性特点，不要企图用套期保值来获取厚利。 作为套期保值者，最大的目标是保值，是在转移价格风险后专心致力于经 营，获取正常经营利润。
案例
现货市场 期货市场 基差
玉米价格1610
10月初
以1580的价格卖出 500手（每手10吨） 1月份到期的玉米期 货合约
以1360价格将500手 1月份到期的玉米期 货合约平仓 期货市场每吨盈利 220元，共盈利1， 100，000元
+30
11月初
玉米价格1350，农 场主卖出5000吨 售价下跌260元，共 亏损1，300，000元
期货套利介绍及操作
II.
操作策略
操作过程
历史差价研究（统计分析及原因分析） 可能出现套利机会的判断或等待； 基本面分析及风险/收益比的确定； 机会出现 / 按制定好的投资策略进行操作； 跟踪头寸变化，持有/滚动/获利了结/及时 止损。
投资原则
快乐投资
设立合理的赢利目标； 不与别人进行比较； 淡定亏损—亏损是投资不可分割的部分； 休息也是一种交易。
稳定盈利
首先考虑保本，再考虑提高收益； 追求稳定复利而不是一次性暴利； 积小利而成大利； 以时间换空间，考虑年化收益；
交易策略
分散组合； 轻仓持有； 滚动操作； 及时止损；
风险控制
风控原则： 杜绝任何单边投机行为； 制定好策略，避免冲动交易； 牢记风险收益比； 密切关注亏损头寸，分析亏损原因，寻找解决办法。 设立硬指标： 套利最大总持仓过夜不超过80%； 单一头寸正向套利持仓不超过50%，反向套利不超过 30%； 权益最大回撤率尽力控制在小于3-5%。
差价走势（2008/3/15-2009/3/20)
历史差价走势
基本面不同导致不同的差价变化
不同的基本面状况下的价差规律呈 现完全的差异。 反向套利的时候，需要严格区分当 时的基本面状况，做出决策。
统计分析结果
分析结论
白糖下一年度继续减产是大概率事件； 1001与909并未出现倒挂现象，如果要出现差价倒挂，在目 前时间段应该已经发生； 差价倒挂基本上都是价格从高点回落时发生，目前糖价4000 左右，并不算高，另外是从3000涨上来的； 即使出现1001与909差价继续变小，未来909向1001移仓， 也会使差价拉大，还有解套或获利的机会； 综上所述，随着主力合约的移仓，1001与909合约差价拉大 是大概率事件。
期货交易中的套利与套保策略
期货交易中的套利与套保策略期货交易作为金融市场中一种重要的衍生工具，提供了投资者在市场波动中获取利润和管理风险的机会。
其中，套利和套保是期货交易中常见的策略之一。
本文将探讨套利和套保策略在期货交易中的应用和相关原理。
一、套利策略套利是指同时进行多种交易操作，以获利于价格差异或者其他市场不平衡因素。
套利策略旨在利用市场上不同交易所、不同合约或期货合约与现货之间的价格差别来获取利润。
以下是几种常见的套利策略：1. 价差套利价差套利是利用不同市场或交易所的同一品种合约价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同交易所同时进行买入和卖出同一品种合约，以期从价格差中获得利润。
2. 时间套利时间套利是利用同一品种不同合约之间的价格差异来获利。
例如，投资者可以在两个不同合约到期日的期货合约之间进行买卖，以利用价格差异获取利润。
3. 跨市场套利跨市场套利是在不同地域市场之间利用价格差异进行交易。
例如，投资者可以同时在国内和国际市场进行交易，以期从价格差异中获利。
4. 套利基金套利基金是一种专门追求利用市场不平衡获取利润的投资基金。
套利基金通过复杂的交易策略和定量模型，利用期货、期权等工具来进行套利交易。
二、套保策略套保是指为了规避或减轻风险而进行的交易策略。
通过期货市场中的套保，投资者可以对冲因价格波动带来的风险。
以下是几种常见的套保策略：1. 多空套保多空套保是指投资者持有现货头寸的同时，在期货市场上进行相反方向的交易。
通过这种方式，投资者可以对冲现货头寸的价格风险。
2. 原油套保原油套保是针对原油价格波动风险进行的套保策略。
投资者可以通过期货市场上的原油合约进行买卖，以减轻原油价格波动造成的风险。
3. 货币套保货币套保是指投资者通过期货市场进行外汇交易，以对冲汇率波动带来的风险。
投资者可以在期货市场上买卖对应外汇合约，以减轻汇率波动风险。
4. 股指套保股指套保是通过期货市场对股票市场进行套保的策略。
投资者可以通过股指期货合约来对冲股票市场的价格波动风险。
国债期货套保和套利策略
如果仅从期货端来看，本次套利收益为 37600/490280，接近7.7%的收益 率。但考虑总共（主要是现货端）的资金成本，由于现货没有杠杆系数 ，因此套利收益率仅为0.3%左右。
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2
第二章 基差交易
投资者可以用非 CTD 的不同期限的现券，甚至是非可交割的现券，和国债期货 进行套利，以博取收益率曲线形状变化时的盈利机会。
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期现套利
基差交易 2
国际经验
第二章 久期影响
低久期现券的基差 —— 看跌期权 （国债价格看跌，收益率看涨） 中间久期现券的基差——跨式期权 高久期现券的基差——看涨期权 （国债价格看涨，收益率看跌）
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期现套利
基差交易 2
国际经验
第二章 凸性影响
国债现券一般呈现出“正凸性”
ETF 解决不了的问题：
1. 现券和期货远端合约的套利机会或难以复制……
2. 市场波动性明显增加后，期货的期权性风险较难在 ETF 中被复制，或更多
的以基差含风险的交易形式出现。
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期现套利
基差交易 2
国际经验
第二章 期现套利
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期现套利
基差交易 2
国际经验
第二章 期现套利
期现套利： 1. 买方机构的资金成本不尽相同
2. 是否能够拿到特定的现券——CTD或有小幅的溢价
案例简介：中金所的国债期货仿真交易测试比赛
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期货表现为“负凸性”
在CTD的切换区域，凸性性质天然的对“买入基差”有利
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期现套利
套期保值与套利交易常见问题答疑
套期保值与套利交易常见问题答疑一、套期保值与套利额度办理1、请问套期保值、套利额度申请如何办理？客户申请套期保值、套利额度的，应当向其开户的期货公司会员申报，期货公司会员对其申报材料进行审核后向交易所办理申请手续。
非期货公司会员申请套期保值、套利额度的，应当对申报材料进行认真核对，直接向交易所办理申请手续。
2、请问套期保值、套利额度办理需要多长时间？交易所在正式受理产品额度申请后5个交易日内进行审核并予以答复。
交易所在审核过程中，可以要求申请人对申请材料进行补充说明，补充材料时间不计入审核时间。
交易所在正式受理临近交割月份合约额度申请后进行审核并及时予以答复。
交易所在审核过程中可以要求申请人对申请材料进行补充说明，补充材料时间不计入审核时间。
3、请问套期保值、套利额度的有效期多长？产品额度自审核通过日的下一交易日起12个月内有效。
临近交割月份合约额度自该合约交割月份之前的一个交易日至该合约最后交易日期间有效。
4、如何变更与取消额度？非期货公司会员、客户需要变更调整套期保值与套利额度的，按照申请额度的流程进行办理。
调整后的产品额度有效期自审核通过日的下一交易日起计算。
非期货公司会员、客户申请取消套期保值与套利额度的，会员应当通过会服系统填写《取消额度情况说明》，并提交电子申请。
5、请问额度即将到期需要注意什么？非期货公司会员、客户在产品额度期限届满后仍然需要进行套期保值、套利交易的，应当在产品额度有效期到期前10个交易日之前向交易所提出新的产品额度申请。
未在规定期限内申请新的产品额度的，应当在产品额度有效期届满前对套期保值、套利持仓进行平仓。
6、请问产品额度和临近交割月份合约额度的区别？产品额度是指同一产品各合约同一方向的套期保值或者套利最大持仓数量。
临近交割月份合约额度是指采用实物交割方式产品的某一合约在临近交割月份某一方向的套期保值或者套利的最大持仓数量。
7、请问何时开始申请临近交割月份合约额度？申请临近交割月份合约额度的非期货公司会员、客户，应当在该合约交割月前两个月的第一个交易日至交割月份前的第五个交易日期间，向交易所提出申请。
《套期保值业务介绍》课件
制定风险管理策略
总结词
制定风险管理策略是套期保值业务的关键，需要根据风 险评估结果制定相应的风险管理措施。
详细描述
根据对风险的了解和评估，需要制定相应的风险管理策 略，包括确定套期保值的比例、选择合适的期货合约、 设定止损点等。这些策略有助于降低风险，提高套期保 值的效益。
建立风险管理体系
总结词
03
CATALOGUE
套期保值业务的策略
买入套期保值策略
01 总结词
通过买入期货合约的方式，规 避未来价格上涨的风险。
02
详细描述
当生产者或消费者担心未来商 品价格上涨时，可以采取买入 套期保值策略，通过在期货市 场上买入相应的期货合约，锁 定未来的采购成本或销售价格 ，从而规避价格波动的风险。
操作方法
根据市场情况和自身需求，制定相应的买入和卖 出计划，并在期货市场上执行。
04
CATALOGUE
套期保值业务的操作流程
确定套期保值目标
目标明确
确定企业或投资者套期保值的目标， 例如规避价格波动风险、锁定成本等 。
风险评估
对需要规避的风险进行评估，明确风 险来源和程度。
选择套期保值工具
选择期货或期权
建立风险管理体系是套期保值业务的重要保障，需要 建立健全的风险管理组织、流程和制度。
详细描述
为了确保套期保值业务的顺利进行，需要建立完善的风 险管理体系，包括风险管理组织的设立、风险管理流程 的规范、风险管理制度的制定等。这些体系和制度的建 立，有助于提高风险管理的效率和效果。
监控和报告风险
总结词
根据套期保值目标和风险承受能力，选 择合适的期货或期权作为套期保值工具 。
VS
比较不同工具
第四章套汇与套利
6
二、间接套汇（三角套汇）
利用同一种货币，同一时间在三个不同 外汇市场上的汇率差异进行资金调拨，贱 买贵卖，赚取差额利润的套汇交易。
7
例1：已知某日三个外汇市场的汇率分别如下： 纽约外汇市场 1英镑＝1.4205－1.4215美元 香港外汇市场 1美元＝7.7804－7.7814港元 伦敦外汇市场 1英镑＝11.0945－11.0947港元 判断的办法是： 将三种货币的汇率采用相同的标价法； 采用相同的单位； 将其标价数连乘， 若乘积＝1，则三个市场三种货币间的汇率无差异， 只要乘积≠ 1，则三个市场三种货币间的汇率有差异，可 以进行套汇交易。
2
一、直接套汇（两角套汇）
利用两个不同地点外汇市场之间某 种货币汇率差异，同时在这两个外汇市 场上，一面卖出一面买进这种货币，以 赚取汇率差额的套汇交易。
3
如：某日纽约外汇市场即期汇率 （卖出英镑） 1英镑＝1.6350美元 伦敦外汇市场即期汇率 （买进英镑） 1英镑＝1.6340美元 套汇者可用美元在伦敦市场买进英镑，并同时 在纽约市场卖出，不考虑交易费用，每一英镑 买卖赚取的套汇利润为0.0010美元
13
习题一
套汇者以100万英镑利用下面三个市 场套汇，结果如何？ 纽约 USD1=JPY121.00 ～ 129.00 东京 GBP1=JPY230.50 ～ 238.60 伦敦 GBP1=USD1.5310～ 1.5320
14
解： 先求出三个市场的中间汇率： 纽约外汇市场 1美元＝125.00日元 东京外汇市场 1英镑＝234.55日元 伦敦外汇市场 1英镑＝1.5315美元 均以间接标价法来表示： 1美元＝125.00日元 1日元＝0.0043英镑 1英镑＝1.5315美元 1.6155 ×0.0043×1.5315＝0.8232，故可进行套汇
设计套保方案
设计套保方案第1篇设计套保方案一、方案背景随着市场经济的发展，各类企业面临的市场风险逐渐增加，为了有效降低风险，确保企业稳健经营，套保策略应运而生。
本方案旨在为企业提供一套合法合规的套保方案，以帮助企业规避市场风险，实现可持续发展。
二、方案目标1. 降低企业面临的市场风险，保障企业利润。
2. 确保套保操作合规合法，避免法律风险。
3. 提高企业对市场风险的应对能力，增强企业竞争力。
三、套保策略1. 品种选择：根据企业主营业务及风险敞口，选择相关性强、流动性好的金融工具进行套保。
2. 套保比例：结合企业风险承受能力、市场状况及预期目标，合理确定套保比例。
3. 时间跨度：根据企业业务周期、市场趋势及金融工具特点，选择适当的套保时间跨度。
4. 动态调整：密切关注市场动态，根据市场变化及时调整套保策略。
四、操作流程1. 市场分析：深入了解企业所处市场环境，分析市场风险因素，为企业制定套保策略提供依据。
2. 合规审查：确保套保方案符合国家法律法规、行业规定及企业内部管理制度。
3. 方案制定：结合企业实际情况，制定具体套保操作方案。
4. 审批流程：按照企业内部审批程序，将套保方案提交相关部门审批。
5. 操作执行：审批通过后，由专业团队负责实施套保操作。
6. 风险监控：持续关注市场动态，监控套保效果，及时调整策略。
7. 定期评估：对套保效果进行定期评估，为下一阶段套保策略提供参考。
五、风险控制1. 法律风险：严格遵守国家法律法规，确保套保操作合规合法。
2. 市场风险：通过多元化投资、分散化操作等方式，降低市场风险。
3. 信用风险：选择信誉良好、实力雄厚的金融机构进行合作，降低信用风险。
4. 流动性风险：合理配置金融工具，确保企业资金流动性。
5. 操作风险：加强内部管理，提高操作人员业务素质，降低操作风险。
六、实施保障1. 组织保障：成立专门团队，负责套保方案的实施与监控。
2. 制度保障：建立健全内部管理制度，规范套保操作流程。
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日期
开仓点
套利套保系统培训
日期
股指期货套期保值
股指期货套期保值
➢ 在现货市场和期货市场进行相反的操作，使得未来在现货市场的损 失与期货市场的收益相互抵消，从而规避股票市场价格波动的系统 性风险
空头股指期货套期保值
➢ 投资者对未来的股票市场走势看跌 ➢ 持有现货、做空期货
多头股指期货套期保值
➢ 投资者对未来的股票市场走势看涨 ➢ 持有现货空头、做多期货
● 参考文档
《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》
● 程序实现
所有的计算是在客户端完成的，并依赖于其它组件
套利套保系统培训
指数分析-成分股调整预测
● 功能说明
根据沪深300成分股的调整规则，在现有的成分股基础上，执行成分股调整分 析。预测下一次调整拟调入和调出的指数成分股。 需要 历史证券信息（最低一年）数据 和 沪深300成分股信息。 预测依据是中证公司沪深300指数的编制规则，准确性与预测的时点有关。 中证公司每年6月份和12月份各审核一次样本股：上年5月1号至审核年度4月30 日，上年11月1日至审核年度10月31日
套利套保系统培训
股指期货套期保值
投资组合风险
➢ 投资组合风险分为：系统性风险和非系统性风险 ➢ 非系统风险通过分散化投资避险 ➢ 系统性风险可以通过股指期货避险
Beta系数
➢ 系统性风险度量指标 ➢ 度量股票或投资组合收益率对于市场变化的敏感程度
套利套保系统培训
股指期货套期保值
消极避险策略
套利套保系统培训
HSDPP.EXE
● 功能说明
定时执行一些任务，需要连接公式服务器。
● “历史行情矩阵”任务
将THisStockInfo中的数据转到公式服务器的Data子目录下； 默认定时为每天晚上11点执行，如果晚上关闭了HSDPP或公式服务器
则有问题
● “套保监控指标计算”任务
套保动态跟踪里面的监控指标由这个任务计算； 每10分钟执行一次；
行情维护工具
连服务器补缺失数据
常见问题
初始化失败 日期时间设置错误
套利套保系统培训
公式服务器
● 功能说明
系统主要的分析功能都通过公式服务器实现的。包括组合模板管理中的 抽样以及组合分析，历史基差分析、行情走势图以及整个套保模块。
● HQCOM
公式服务器通过HQCOM连接行情服务器取行情，HQCOM起着代理的 作用。
套利套保系统培训
2020/11/15
套利套保系统培训
主题
● 业务知识简介 ● 套利套保系统架构 ● 股指期货套利系统功能介绍 ● 股指期货套保系统功能介绍
套利套保系统培训
股指期货基础-股指期货定义
● 期货定义
– 由交易所统一制定，买卖双方约定在将来某个日期，按照成交时双 方约定的价格交易某种数量的商品或资产的书面协议，并且在指定 日期结算盈亏
● 参考文档 《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》
● 程序实现
所有的计算都是在客户端完成的，不依赖于其它组件。
套利套保系统培训
指数分析-分红预测
● 功能说明
利用沪深300成分股中已经公布但是还未执行的分红信息来预测其将对期货价格产 生的影响。 分红信息通过HSDPP中的“分红信息”任务从O32新的公司行为表是自动转入。 分红后指数点位会自然回落，但是期货价格不会，然而期货价格最终还是会和指数 点位收敛在一起的。
● 参考文档
《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》 《沪深300指数编制规则.pdf 》
● 程序实现
套利套保系统培训
指数分析-历史分红信息
● 功能说明
历史分红信息主要分析沪深300成分股最近三年的分红数据，通过成分股的指数权 重和成分股的派息数据得到指数在每个月份的派息比例。 需要沪深300的成分股信息以及沪深300成分股的分红信息。 分红是会对期货的价格产生影响的(具体见分红预测)，因此用户需要这个功能。 分红信息从哪里来？
主题
● 业务知识简介 ● 套利套保系统架构 ● 股指期货套利系统功能介绍 ● 股指期货套保系统功能介绍
套利套保系统培训
股指期货套利流程
● 套利业务流程图
– 流程用户可自定义，虚线部分为可配置部分 – 支持两种参与模式
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历史基差分析
● 功能说明
分析历史一段时间内基差/价差的走势，系统支持K线图和分时图。 系统使用是合约类型而不是具体的合约； 分析间隔只对K线图有效； 分时图其实可以显示多条曲线； 数据是可以导出的 。
股指期货跨期(价差)套利
牛市套利：当前价差小于正常水平，即预期价差将增大时可采取牛市套利，就 是卖出近月期货合约的同时买入远月期货合约。
熊市套利：当前价差大于正常水平，即预期价差将减小时可采取熊市套利，就 是买入交割期近的合约而卖出交割期远的合约。
价
格
平仓点 价
平仓点
格
正 价 差
开仓点
逆 价 差
远月期货价格 近月期货价格
● 期货收盘价和期货结算价
最后1小时期货成交价格按照成交量的加权平均价 （对期货价格进行加权平均）
● 交割日的期货交割价格
最后2小时的沪深300指数点位的算法平均价 （对沪深300指数点位进行算术平均）
套利套保系统培训
股指期货基础-委托方向
● 四个委托方向
买入开仓 卖出开仓（互为对手方）
卖出平仓
买入平仓（互为对手方）
● 参考文档 《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》
● 程序实现
套利套保系统培训
现货组合模板管理——组合构建
● 功能说明
构建一个能够跟踪沪深300指数的组合模板
● 组合模板的属性
期货份数：反映组合模板的规模，规模越大因圆整带来的相对误差越小；
● 组合构建
全复制的优缺点：跟踪误差小、但是流动性问题突出，而且规模很大 行业分层抽样：行业权重比重抽样股票个数 指数权重策略：权重排名 外部导入 组合目标市值：依据沪深300指数的点位来确定
记录交易实例的持仓 ● 交易实例序号：其实就是委托批号，针对交易实例的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ有委托都是以其序号作为
● 替代股
存在流动性风险，所以要设置替代股 相关性基本概念 相关性最高的前三位（可以设置同行业内相关性最高的前三位）
套利套保系统培训
现货组合模板管理——组合分析
● 功能说明
分析组合模板对沪深300指数的跟踪效果。
● 基本指标
风险暴露：因为圆整以及行情波动带来的风险； 跟踪偏差：每日收益率差值的绝对值之和 跟踪误差：每日收益率差值的标准差 Beta系数：度量市场的变化对现货组合收益率变化的影响程度的指标。 相关系数：反映变量之间相关关系密切程度的统计指标。
套利套保系统培训
股指期货期现套利
价 格
正 基 差
价 格
逆
基
●
差
● 到期日
期货价格 现货价格
●
日期
套利套保系统培训
日期
股指期货期现套利风险
● 流动性风险 ● 红利不确定性 ● 跟踪误差风险 ● 交易指令延迟、市场变化 ● 保证金追加风险
– 融券保证金追加风险 – 股指期货保证金追加风险
套利套保系统培训
上使用 ➢ 需要调整套期保值额度时进行变更申请 ➢ 在不迟于套期保值额度有效期到期前5个交易日向交易所申请新的
套期保值额度
套利套保系统培训
主题
● 业务知识简介 ● 套利套保系统架构 ● 股指期货套利系统功能介绍 ● 股指期货套保系统功能介绍
套利套保系统培训
系统部署图
套利套保系统培训
行情源
客户端/服务器 行情的接口形式
套利套保系统培训
套期保值业务
股指期货套期保值的优势
➢ 交易成本低 ➢ 杠杆效应 ➢ 流动性好
影响套期保值效果的因素
➢ 基差风险 ➢ 流动性风险 ➢ 时间敞口、金额敞口 ➢ 保证金充足度 ➢ 交易成本、展期成本 ➢ 政策风险
套利套保系统培训
套期保值相关规则
套期保值额度申请要点
➢ 按照期货品种审批 ➢ 有效期为6个月 ➢ 通过会员（期货公司）进行申请 ➢ 某一合约最后10个交易日内获批的新增套期保值额度不得在该合约
● 支持卖空，多头和空头是不同的持仓
● 买入价越低越好，卖出价越高越好
● 容量是无限的
套利套保系统培训
套利基本原理
● 套利机会
市场通常（usually）是有效率的; 但经常(always)表现得没有效率.
市场无效 率时建仓
市场有效 率时平仓
套利发生在等价资产或资产组合有两个不同的价格，这就创造了能无 风险获得利润的机会
● 累计收益 ● 跟踪偏差 ● 行业分布 ● 历史分红信息 ● 参考文档
《股指期货套利组合分析、指数分析算法说明.doc》
套利套保系统培训
期现和跨期策略监控
● 监控公式参数
冲击成本和冲击成本系数 费用：设置时是单边，计算时考虑双边 保证金比例：只能设置一个统一的保证金比例
● 套利决策
基差：市场上是否出现套利机会由基差决定 流动性、风险暴露：用户是否可以执行套利的参考因素，当然还有跟踪误差 流动性警示：停牌、涨跌停、盘口不足，需要在组合模板中设置好替代证券
● 程序实现
公式服务器中要配置EI落地文件 的位置 使用哪些落地文件？
上交所：1B0300.ten 深交所：399300.ten 所有中金所ten文件
套利套保系统培训
指数分析-指数行业分析
● 功能说明
根据沪深300成分股的指数权重和行业信息，统计每个行业在沪深300中所占的 权重，以及每个成分股在所属行业中所占的权重。 系统中需要有：行业信息 和 沪深300成分股信息 这个功能的作用只是让投资决策人员了解沪深300成分股的行业构成。