专题三2007-2008年国际金融危机专题(精)
20072008金融危机大事记
20072008金融危机大事记2007年2月美国最大次级房贷公司——全国金融公司减少次级贷款投放量；美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司上年第四季度可能亏损。
3月13日美国新世纪金融公司濒临破产的消息使纽约股市首次因次级抵押贷款市场危机遭受重创，道琼斯指数当天下跌240多点。
美国因次贷问题恶化，第一季度浮动利率逾期还款的比例和借款人丧失抵押品赎回权的比例双双升至历史最高点。
4月2日新世纪金融公司向法院申请破产保护。
4月27日纽约证券交易所对新世纪金融公司股票实行摘牌处理。
6月26日由于美国第五大投资银行贝尔斯登公司旗下两只基金涉足次级抵押贷款债务市场出现亏损，纽约股市再次大跌。
7月11日有政府背景的美国房利美、房地美两公司股价开盘遭斩。
7月26日纽约股市大幅下挫，跌幅近2.26%，为当年2月27日以来最大日跌幅。
7月30日布什总统签署3000亿美元房市援助法案。
8月6日美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司正式向法院申请破产保护。
8月9日法国巴黎银行宣布暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金交易；欧洲中央银行宣布向相关银行提供948亿欧元资金——次贷危机波及其他西方市场。
8月23日路透社报道，由于次贷市场危机进一步加深，美国三大金融机构宣布裁员计划，总数达到3400人。
8月30日自8月9日至30日，美联储已累计向金融系统注资1472.5亿美元，以防次贷危机恶化。
9月中旬，英国第五大抵押贷款供应商诺森罗克银行深陷财务危机，遭遇挤兑风波，9月14日股价暴跌24%。
这是英国1866年以来发生的首次挤兑风波。
其他欧洲银行股票也持续下跌。
9月19日美联储前主席格林斯潘接受巴西《视点》杂志专访，说“世界经济在低通胀和低利率环境下增长近20年的繁荣周期，已经开始完结，通胀压力将增加，世界经济增长潜力将下滑”。
10月2日《纽约时报》报道，“华尔街各大银行昨天开始承认自身存在的问题，由抵押贷款业务引起的这些问题导致股市整个夏天剧烈震荡”。
2008经济危机课件
2008经济危机课件
课件标题：2008经济危机
一、课件简介
2008年经济危机，也被称为金融危机，是一场全球范围内的经济危机。
本
课件将详细介绍2008年经济危机的背景、发展过程、产生原因、影响以及应对措施。
二、背景介绍
2008年经济危机起始于2007年下半年，由美国次贷危机引发，随后演变
成一场全球性的金融危机。
三、发展过程
1. 2007年2月13日，美国新世纪金融公司发出2006年第四度盈利预警。
2. 2007年2月13日，汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。
3. 2008年，金融危机全面爆发，影响全球。
四、产生原因
此次金融危机的主要原因包括过度杠杆化、金融衍生品泛滥、风险控制不力等。
五、影响
金融危机对全球经济造成了巨大的影响，包括金融机构倒闭、股市崩盘、失业率上升等。
美国经济陷入衰退，世界经济也受到严重影响。
六、应对措施
各国政府和央行采取了多项措施来应对金融危机，包括提供流动性支持、实施宽松货币政策、加强金融监管等。
此外，国际社会也加强了合作，共同应对金融危机。
七、启示与教训
金融危机给全球带来了深刻的教训和启示，包括加强金融监管、控制杠杆、避免过度风险等。
同时，国际社会也应加强合作，共同应对全球性经济问题。
金融危机与金融监管例题和知识点总结
金融危机与金融监管例题和知识点总结在当今复杂多变的经济环境中，金融危机如同一头隐匿在暗处的猛兽，随时可能出笼给经济带来巨大冲击。
而金融监管则是守护经济安全的重要防线，旨在预防、控制和应对金融危机。
为了更深入地理解这两个重要概念，让我们通过一些具体的例题来探讨，并对相关知识点进行总结。
一、金融危机的例题例 1：2008 年全球金融危机2008 年，由美国次贷危机引发的全球金融危机席卷而来。
起初，美国的一些金融机构为了追求高利润，向信用评级较低的借款人发放了大量次级贷款。
这些贷款被打包成复杂的金融衍生品，在金融市场上广泛交易。
随着房地产市场泡沫破裂，借款人违约率大幅上升，导致这些金融衍生品价值暴跌，众多金融机构遭受巨额损失。
金融市场的恐慌情绪迅速蔓延，信用紧缩，股市暴跌，实体经济也受到严重冲击，全球经济陷入衰退。
例 2：1997 年亚洲金融危机1997 年，泰国等东南亚国家由于经济过热、外汇储备不足、金融体系脆弱等原因，遭遇了国际投机资本的大规模攻击。
投机者大量抛售泰铢等货币，导致货币大幅贬值，股市暴跌，金融机构倒闭。
危机迅速蔓延至周边国家，引发了区域性的金融危机，这些国家的经济陷入严重困境，多年的发展成果遭受重大损失。
二、金融危机的知识点（一）金融危机的定义和类型金融危机是指金融市场和金融机构出现严重混乱和动荡的一种状况。
常见的类型包括货币危机、债务危机、银行危机、系统性金融危机等。
（二）金融危机的成因1、宏观经济失衡：如经济过热、通货膨胀高企、经常账户赤字过大等。
2、金融体系脆弱性：包括金融机构过度冒险、资产泡沫、不良贷款率上升等。
3、外部冲击：如国际油价波动、汇率大幅变动、国际资本流动异常等。
4、政策失误：例如货币政策过于宽松或紧缩、监管政策不完善等。
（三）金融危机的影响1、对金融体系的破坏：导致金融机构倒闭、信用紧缩、金融市场动荡。
2、对实体经济的冲击：引发经济衰退、失业率上升、企业破产增加。
2008年全球金融危机知识课件
• 为刺激经济保增长，我国政府与2008年 就推出了一系列政策措施并已付诸实施， 从货币政策方面看，自2008年9月15日至 12月25日，仅仅3个多月就5次下调基准利 率，并下调存款准备金率，下调中央银行
再贷款、再贴现利率。从财政政策方面看， 自2008年7月以来，财政部、国家税务局已 4次提高出口退税率，一系列新的重大基础 设施建设项目已获得批准等等。
二、08年金融危机产生的原因
• 此次次贷危机的涉及面非常广，产生、扩 展的原因极为复杂，但主要原因有这样三个方 面：
• 1、美国金融监管当局，特别是美联储货币政 策的松紧变化。
• 2、美国投资市场，以及全球经济和投资环境 一段时期内，情绪乐观、持续积极。
• 3、金融监管缺失，许多银行，特别是许多美 国银行和金融机构违规操作或不当操作，忽略 规范和风险的按揭贷款、证券打包行为较为普 遍。
• 目前因美元资产价格暴跌、美元贬值和部 分债券违约，我们已经遭受了部分损失。 如果危机进一步恶化，这种损失可能会更 大。特别是，如果美国国债和机构债再出 问题，我国的损失将会更为严重。
• 2、导致我国经济的拉动效应减弱
• 我国外贸中对美国出口占1/3，一些企业甚至是 为美国的需求而生产。美国经济衰退，进口需求 减弱，势必导致我国出口减少，企业减产、工人 失业、企业亏损。目前，许多企业已陷入倒闭和 破产的困境。面临困难的企业越多，经济衰退的 可能性就越大。
危机影响：以外贸为主的出口类型制造业出现倒闭 潮。
政府救援：中国政府宣布对财政和货币政策重大调 整，出台扩大内需十项举措，2010年前完成4万 亿元人民币投资项目，提振全球救市信心。
四、08年金融危机对我国的影响
• 1、美国金融危机造成我国的财富量缩水。
从次按危机到全球金融危机培训讲义
从次按危机到全球金融危机培训讲义次贷危机到全球金融危机培训讲义一、前言经济全球化时代，金融体系作为国际经济的重要组成部分，经历了许多风云变幻。
其中最为严重的一次是2007年次贷危机引发的全球金融危机。
本次培训讲义将向大家介绍从次贷危机到全球金融危机的过程、原因、影响，以及应对危机的策略。
二、次贷危机的起因和过程1. 起因：低利率政策及宽松信贷环境，促使美国房地产市场繁荣，吸引了大量投资者进入抵押贷款市场。
2. 过程：a. 信贷泡沫：房地产市场繁荣，投资者大量进入抵押贷款市场，银行对抵押贷款审查松懈，发放了大量高风险贷款。
b. 抵押贷款债券：银行将抵押贷款打包成债券，然后通过证券化的方式卖给投资者，以分散风险。
c. 金融衍生品：i. 担保品贷款证券化和再证券化：投资银行将债券打包，通过信贷默认掉期等衍生品进行套保和投机。
ii. 信用违约掉期：投资者可以购买信用违约掉期，以保护自己在债券违约时的利益。
d. 房地产市场走低：次贷危机引发房地产市场的下降，导致抵押贷款债务无法偿还。
e. 全球金融危机的蔓延：金融机构资产负债表受到重创，引发了全球金融危机。
三、全球金融危机的影响1. 全球金融市场的剧烈波动：股票和商品市场大幅下跌，全球经济衰退。
2. 金融机构破产：许多重要的金融机构倒闭或被国有化，引发了世界范围内的金融危机。
3. 失业率上升：许多公司倒闭或裁员，导致全球失业率上升。
4. 国际贸易减少：经济衰退导致需求下降，进而影响了全球贸易。
5. 政府采取紧缩政策：为应对危机，许多国家采取紧缩政策，加剧了经济萎缩。
四、应对全球金融危机的策略1. 加强金融监管和规范：加强对金融机构的监管，防范类似危机再次发生。
2. 提高金融市场透明度：增加金融市场的透明度，减少信息不对称的风险。
3. 减少货币宽松政策：控制货币供应量，避免泡沫的形成。
4. 增强风险管理能力：金融机构应加强风险管理，规避与次贷危机类似的危险。
金融危机第六次作业
2007-2008国际金融危机爆发的原因分析金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数等）的急剧、短暂和超周期的恶化。
通常伴随着大量企业倒闭，失业率提高，经济萧条，有时甚至带来政治或社会动荡。
2008年爆发的全球金融危机，波及面广，影响度深，给全球经济带来了重大损失。
2008年全球金融危机的爆发是由美国“次贷危机“引发的。
次贷危机又称次级房贷危机，又为次债危机。
它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。
所谓”次贷“，即次级抵押贷款，是指美国房贷机构针对收入较低、信用记录较差的人群专门设计的一种特别房贷。
相对于风险较低的“优质”贷款而言，这类贷款人的还贷违约风险较大，因此被称为“次贷”。
美国投资银行向没有偿还能力的人贷款，让他们购置房产。
当初他们偿还的依据就是房价将不断上涨，贷款者可以用上涨的差价偿还贷款及其利息。
结果美国房价下跌后，那些次贷者无法还款，所以越来越多的次贷者贷款不还了，房子也不要了，从而形成了美国银行业的次贷危机。
由于美国投资银行做的是杠杆投资，即10亿美元做50亿的生意，亏损被放大了。
这样，美国投行开始变卖他们持有的良性资产，比如股票，股票的大量抛售又导致股票市场不断下跌。
而其他持有股票的金融公司由于股票被投资银行抛售而不断下跌，为了填补损失，开始变卖良性公司的债券，而持有良性公司债券的其他金融公司为了弥补损失，开始抛售其他公司的债券或股票，这样传递下去，金融危机不可避免地爆发了。
2007年春季，美国“次贷危机”开始显现，接连20多家次贷供应商宣布破产、遭受巨额损失或寻求被收购，随之大量次贷形成坏账，次贷危机开始全面爆发。
2008年9月，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司无奈破产，高盛、摩根士丹利转为银行控股公司，美国最大储蓄银行华盛顿互惠银行和第三大投资银行美林公司相继被美国监管机构和美国银行收购，华尔街经历了一场“世纪洗牌”，并迅速波及欧洲、日本等世界主要金融市场，次贷危机最终演变成一场世界性的金融“海啸”。
国际金融危机大事记每日更新版(2008年)
国际金融危机大事记每日更新版（2008年） -国际金融危机大事记 - 中国银行业协会2月12日为避免房贷违约引发更严重的社会和经济问题，美国政府和六大房贷商提出"救生索计划"，以帮助那些因还不起房贷而即将失去房屋的房主。
2月13日布什正式签署一揽子经济刺激法案，大幅退税，刺激消费，进而刺激经济增长，避免经济陷入衰退。
3月14日美联储决定，让纽约联邦储备银行通过摩根大通银行向美国第五大投资银行贝尔斯登公司提供应急资金。
7月13日美国财政部和联邦储备委员会宣布救助两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美，提高"两房"信用额度，并承诺必要情况下购入两公司股份。
7月14日房利美和房地美股价过去一周被"腰斩"，纽约股市三大股指全面跌入"熊市"。
7月26日美国参议院批准总额3000亿美元的住房援助议案，授权财政部无限度提高"两房"贷款信用额度，必要时可不定量收购"两房"股票。
美国联邦政府宣布接管房利美和房地美，以避免更大范围金融危机发生。
雷曼兄弟决定出售旗下资产管理部门55%的股权，并分拆价值300亿美元处境艰难的房地产资产。
9月15日雷曼兄弟宣布将依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章申请破产保护。
美国银行已与另一家证券巨头美林证券公司达成协议，将以440亿美元收购美林公司。
届时美银将超过花旗集团，成为全美最大的金融机构。
9月17日美国政府同意出资最高850亿美元，救助美国保险企业美国国际集团(AIG)，获得其79.9%的股份。
9月20日美国政府向国会提交了一项总额达7000亿美元的金融救援计划，要求国会赋予政府广泛权力购买金融机构不良资产，以阻止金融危机加深。
这是自上世纪30年代经济大萧条以来，美国政府制定的最大规模金融救援计划。
9月21日美联储批准美国金融危机发生后至今幸存的最后两大投资银行高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。
读懂宏观经济专题三：供给侧结构性改革
供给侧结构性改革的现实背景
供给侧明显不适应需求结构的变化 无效和低端供给过多，有效和中高端供给不足， 导致国内消费外流、消费潜力难以释放，供给侧调整 明显滞后于需求结构升级，居民对高品质商品和服务 的需求难以得到满足，出现到境外大量采购日常用品 的现象。2015年我国居民出境超过1.2亿人次，境外 消费达到1.5万亿元人民币，其中至少一半用于购物， 而且购买的商品层次呈下移态势。
什么是全要素生产率？
据中国社会科学院测算，我国 全要素生产率从1995年到2009年 间从3.9%下降到了2011年到 2015年间每年3.1%。 照此趋势，“十三五”时期全要 素生产率会降到2.7%。
什么是全要素生产率？
生产要素的进化
二要素价值论：财富的价值源泉是劳动和土地。 威廉・配第“土地为财富之母，劳动则为财富之父”。 19世纪法国经济学家萨伊提出了三要素价值论： 土地、劳动、资本都是财富的源泉。 19世纪末，英国经济学家马歇尔提出四要素价值 论，包括：劳动、土地、资本和经营管理。 20世纪后，发展为五要素价值论，即：劳动、土 地、资本、技术和管理。
读懂宏观经济
专题三：供给侧结构性改革
Байду номын сангаас
主要内容
一、供给侧结构性改革的提出
二、供给侧结构性改革的理论探索 三、供给侧结构性改革的目标任务
四、供给侧结构性改革的政策取向
一、供给侧结构性改革的提出
供给侧结构性改革的提出
2015年11月10日，中央财经领导 小组第十一次会议首次提出要推进“供给 侧结构性改革”。 2015年12月召开的中央经济工作 会议，对供给侧结构性改革从理论思考 到具体实践，都做了全面阐述，从顶层 设计、政策措施直至重点任务，都做出 了全链条部署。
2007年高考历史时政热点中外货币与金融
2007年高考历史时政热点中外货币与金融2007年高考历史时政热点中外货币与金融成都七中育才学校（东区）/张江平/彭鋆奇【背景材料】在07年初之时，一系列有关货币的消息纷至而来：英国《金融时报》报道，欧元已取代美元，成为国际债券市场上的世界主导货币；俄罗斯、委内瑞拉、阿联酋、伊朗等石油大国先后决定其外汇储备要从美元向欧元转移；同时，人民升值持续冲击人们的心理防线，人民币汇率徘徊在7.80前后。
【知识串讲】一、中国史上的货币与金融通宝”的范式，一直沿用到辛亥革命后。
6．北宋：纸币“交子”在四川地区应运而生，是世界上最早的纸币。
标志着金属货币向纸币演变。
7．明朝后期：白银成为普遍流通的货币。
这既是商品经济的发展的结果，也适应了“一条鞭法”的实行和海外贸易的发展。
8．南京国民政府：1935年法币改革和四大家族控制金融。
9．新中国：人民币的发行与建国初期的银元之战。
银元之战：①起因：部分大资产投机者试图通过银元投机来阻止人民币进入上海市场流通，并获取暴利。
②内容：中国政府采取了行政干预手段平息风波。
③实质：无产阶级和资产阶级争夺市场领导权的斗争；④意义：稳定了物价结束了连续十多年物价暴涨的局面，赢得了全国人民的信任。
二、资本主义世界货币体系的演变1．以英镑为中心的资本主义世界货币体系（18世纪中期--1944年）（1）工业革命后确立：19世纪中期，英国率先完成工业革命，成为世界霸主。
（2）一战后动摇：一战后，英国由债权国变成债务国，伦敦和纽约都是世界金融中心，英镑与美元同为世界货币。
（3）二战后崩溃：二战使英国经济受到严重削弱，以英镑为中心的资本主义世界货币体系崩溃。
2．以美元为中心的资本主义世界货币体系（1944年以后）（1）一战后崛起：一战后美国掌握世界经济霸权，伦敦和纽约都是世界金融中心。
（2）二战后确立：二战后西欧各国普遍衰弱，同时美国拥有最雄厚的工业资本和最丰富的黄金储备，凭借强大的经济实力，建立了以美元为中心的资本主义世界货币体系“布雷顿森林体系”。
金融危机作业
在货币政策方面，美联储采取的主要措施包括：第一，在2007年7月至 2009年12月，将联邦基金利率由5.25%下调至0-0.25%；第二，2007年 12月，美联储开始实施期限拍卖贷款（Term Auction Facility，TAF）， 通过放宽抵押品范围向存款类金融机构注入更多的流动性；第三， 2008年3月，美联储开始实施重要交易商信用贷款（The Primary Dealer Credit Facility，PDCF），开始直接向交易商提供短期贷款， 其抵押品包括公司债、市政债券、MBS和ABS等；第四，2008年10月， 美联储开始实施商业票据融资贷款（The Commercial Paper Funding Facility，CPFF），用于向商业票据的合格发行者提供流动性；第五， 2008年11月，美联储开始实施期限资产支持证券贷款（Term AssetBacked Securities Loan Facility，TALF），以协助基础资产为信用卡 贷款、助学贷款、汽车贷款等的ABS的发行；2009年3月，美联储决定 将TALF的规模由2000亿美元提高到1万亿美元；第六，2009年3月，美 联储宣布购买3000亿美元长期国债、将对MBS的购买由5000亿美元增 加到1.25万亿美元，以及购买2000亿美元机构债。
导致购房热情升温的原因
对还款方式的金融创新：
01年到05年美国房地产市场繁荣的时候，银行为 了赚钱降低了提供抵押贷款的条件，降低了审核 的标准，同时对还款方式进行了金融创新;
采用2+28的还款方式，即前两年按很低的利息还 款，后来28年在市场利率上加一个风险价，包括 前两年不用还本金只还利息，但是两年之后又要 交利息又要还本金，供低收入阶层选择这样的贷 款产品。
国际经济合作专题三数据分析
概况上述图片表示2005年-2011年关于国内引进国外技术合同的各项数据，由此不难看出合同数一直处于波动状态，并不稳定，于2010年达到一个顶峰状态。
而合同金额与技术费用则有几乎相同的波动，两者在2005年-2008年均处于稳步上升状态，2009年，由于金融危机，也对技术引进产生了一定的影响，从而使得包括合同数在内的合同金额、技术费都有较大幅度的下降。
2010年后，金融危机逐步缓解，引进技术合同盛极一时，同时合同金额与技术费都逐渐上升。
而技术费用则从2005年开始则逐渐处于缓慢平稳递减状态，除了在2010年有一点小涨幅之外，更是在2011年达到最小。
由此可见，我国在引进国外技术方面的发展还是很有前途的，预计未来几年的合同数与金额将处于稳步上升的状态。
按地区分的国外技术引进合同上述研究2005年-2011年我国不同地区引进国外技术的合同数与合同金额，从图中我们可以明显看出，发达的东部地区引进合同数与合同金额明显高于略不发达的中西部地区。
而2005年-2007年，合同数与金额均处于稳步上升趋势，而由于2008年全球金融危机的影响，合同数减少较多，但是对应的合同金额仍处于上升阶段，可以说到达了该时段的顶峰。
2009年，世界经济未恢复正常，所以引进的国外合同数便仍处于较少状态，虽然该年相对前一年有一定幅度的增长，但是合同金额仍处于低谷状态。
而后2010年，才逐渐恢复，呈稳定上升的趋势增长。
如图以2011年为例，研究我国各地区国外技术引进合同金额，由此图可以看出：国外技术引进主要集中在一些较发达的省份与地区（即东部地区），如北京、江苏、上海、重庆、天津，分别占总技术引进合同金额的22%、20%、15%、12%、5%。
而一些相对内陆的省份和地区，明显在技术引进方面还不够完全。
此图更加具体的说明了东部地区在引进国外技术上高于中西部地区。
按引进方式分的国外技术引进合同1专利技术的许可或转让2专有技术的许可或转让 3 技术咨询、技术服务4 计算机软件的进口5 商标许可6 合资生产、合作生产等7 为实施以上内容而进口的成套设备、关键设备、生产线等8 其他方式的技术进口上图为2011年我国按不同方式引进国外技术的合同数与合同金额。
专题：2008年国际金融危机PPT教学课件
面分收负些或揭款下。以客入 担 贷1所向5上户年稳合款占信，主定 理，的份用信要可 的浮固额分用靠 客动选定在类等户，利用利2在0级%债 ，率率306高以务 这贷年按60，面6阶6中贷场比分占26份00向的款层之优点到分额既部市，间质，6的在6包分场又，浮贷0高6分款括人和包动贷0信%之高信次括利款，用左间1用级分率利介～右度的分贷数贷于率2。客数款主高款优通个户在市于所质流常百
面向信用分数低于 620分，收入证明缺 失，负债较重的客
户，贷款利率一般 比优质贷款高2～3 个百分点，浮动利
率贷款所占份额在 85%左右。
2020/12/10
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二、 2008年国际金融危机的原因
（二）深层次原因 1、美国大肆输出美元，造成全球流动性过剩。
（1）何谓流动性和流动性过剩 在宏观经济层面上，流动性通常被定义为经济 系统中不同统计口径的货币总量，如流通中的 现金M0、狭义货币供应量M1、广义货币供应 量M2等。 流动性过剩：反映的是经济体中的货币量过多， 超过了经济均衡时的货币需求水平。 （2）流动性过剩的事实 测量流动性过剩程度的指标：狭义货币与名义 GDP的比率、广义货币与名义GDP的比率以及 国内信贷与名义GDP的比率。
2008年国际金融危机被认为是自20世纪30年代大萧条以 来影响范围最广、影响力最强的危机。
2020/12/10
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一、2008年国际金融危机的演变
（一）次贷危机在演变为全球金融危机前的四轮冲击
1、2007年3月中旬到4月初 由于次贷违约率大幅上升，美国第二大次级抵押贷 款公司－新世纪金融公司宣布濒临破产，而后申请 破产保护，次贷风险开始凸现。
2020/12/10
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（2）流动性过剩的事实
据统计，在1997年以前，全球货币供应量与国内生产 总值（GDP）的相对比例保持平缓的上升趋势。近10 年来，全球货币供应则以惊人的速度扩张。过去10年， 全球狭义货币M1与GDP的相对比例上升了50%以上， 广义货币M2与GDP的相对比例上升了30%以上。 美国的情况
专题三2007-2008年国际金融危机专题(精)
2018/9/15
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高级和夹层级MBS CDOs 的平 均评级
2018/9/15
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风险分散化、全球化
• 通过一系列的证券化安排，次级抵押贷款 相关的风险就完全散化了，同时也实现了 风险的全球化。
2018/9/15
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总结：次贷危机爆发的背景
• 低利率政策：房地产泡沫的形成 • 过度证券化（衍生金融工具的滥用）： • 过度消费与通货膨胀：富人们放肆地挥霍；穷人
• 银行危机是指银行过度涉足(或贷款给企业) 从事高风险行业(如房地产、股票)，从而 导致资产负债严重失衡，呆账负担过重而 使资本运营呆滞而破产倒闭的危机。
2018/9/15
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外债危机
• 是指无法偿还到期债务的危机。国际间的 债务危机是指债务国物理偿还其到期的国 外债务的危机。
Байду номын сангаас
2018/9/15
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（四）、次贷市场的非理性发展
• 次 贷 市 场 的 非 理 性 发 展 （ Mortgage Banker Association, MBA）
– 2001年至2006年间次贷、优质、次优级抵押贷款业务平均利润率 分别为5.83%、2.56%和2.82%。 – 私人金融机构为追逐超额利润，自2001年开始了近乎疯狂的次贷 市场扩张。 – 通过经纪人以“花言巧语”诱使居民家庭使用次贷购房 – 贷款公司
2007-2008年国际 金融危机及其救援
2010.10
2018/9/15
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提纲：
• 一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机 • 二、美次贷危机 全球金融危机 • 三、金融危机对世界经济的影响 • 四、全球性的救市措施 • 五、结论
2008年金融危机[试题]
![2008年金融危机[试题]](https://img.taocdn.com/s3/m/6a0735e6900ef12d2af90242a8956bec0975a5cf.png)
2008年金融危机00所谓金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、工商企业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。
2008年爆发了全球性的金融危机，此次危机极为严重，为上个世纪30年代的经济大萧条以来最为严重的危机，对全球经济产生了广泛的影响，可称之为“金融海啸”。
0000此次金融危机始发于美国的次贷危机，由美国次贷危机的发展而演化成了一场席卷全球的国际金融危机。
所谓次贷危机是指利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。
从此次危机中，我们可以解读出以下几个特点：一是危机是由于杠杆率无限扩大所导致。
无节制的资产证券化以及新兴的金融杠杆工具和产品的创新使这场金融灾难的破坏力被成倍地放大了，甚至威胁到整个金融体系的安全。
二是危机爆发带有突然性。
危机发生前没有足够的征兆，金融市场和监管当局未能及早地发出预警，金融市场的流动性和信用度在瞬间发生逆转。
三是危机的规模、深度和破坏力前所未有。
危机不仅波及到了全球金融业，也直接影响到了各国的实体经济，西方主要发达国家多次联手干预未能奏效，危机由开始的债券危机急速演变为信用危机、货币危机、银行危机，并形成了资产价格下跌一信贷萎缩—金融机构亏损或银行倒闭不断往复的恶性循环，导致西方主要经济体经济迅速下滑，甚至陷入衰退。
四是政府在危机中扮演最后救市者。
由于美国次贷危机从一开始就是金融市场的系统性风险，在救助方式上，西方国家普遍放弃了其一贯主张的市场自由论，而主张依靠政府干预和资金救助来挽救金融体制，甚至不惜以引发巨大的道德风险为代价。
000对于此次金融危机，一般认为浮现于2007年下半年，自美国次级房屋信贷危机爆发后，投资者开始对按揭证券的价值失去信心，引发流动性危机，导致金融危机的爆发。
到2008年，这场金融危机开始失控，并导致多家相当大型的金融机构倒闭或被政府接管。
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• CDOs 对于原有次级贷款池进行再分割并 人为分出还款先后次序，将其再次分级为 高级(High Grade)和夹层级(Mezzanine)。 一般高级的在A 级以上，而夹层级为BBB 级。
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• 这种分割后再分割的“金融创新”甚至还 可能不止一次，于是就创造出了CDO2， CDO3，…CDOn这样的多层衍生产品。一 个标准的ABS、CDOs，其抵押证券池可能 包括住房权益贷款(HEL)，其他CDOs，住 房抵押贷款支持债券(RMBS)和其它资产。 这样就形成了非常庞大而又复杂的资产支 持结构。
借款人信用 分类 优质 次优 次级 高风险 借款人 FICO信用 分值 660以上 620-660 500-620 低于500 银行贷款态度 信用卓著，毫不 迟疑 进一步调查核实 要求借款人增加 担保 拒绝贷款 形成的贷款类型 优质抵押贷款市场 （Prime Mortgage） 次优级抵押贷款市场 （Alt-A Mortgage） 次级抵押贷款市场 （Subprime Mortgage） 违约率统计 800分以上是 1/1292 700-800分是 1/123 600分以下是 1/8 美国商务部统 计
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CDOs
• 担保债务权益(CDOs)是一种近年兴起的投资产品， 其特征是购买某种证券池，并以该证券池内的资 产和未来现金流为抵押品发行的一种权益产品。 • CDO 是证券化金融创新下创造出的一种的衍生产 品。支持CDOs 的证券池包括各种企业债券、杠杆 贷款和资产支持债券(ABS)。而以资产支持债券为 证券池的担保债务权益称为资产支持型抵押债务 权益(ABS CDOs)，约占所有CDOs 的65%。
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一、美国次级抵押贷款市场 与次贷危机
• （一）、次贷市场迅速发展的大背景 • （二）、次贷市场及次贷借款人 （三）、次贷市场参与者及业务流程 • (四)、次贷市场的非理性发展
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（一）、次贷市场迅速发展的大背景
• 1）从泡沫到泡沫
• •
网络-房产（2001年IT产业，911事件）
• 银行危机是指银行过度涉足(或贷款给企业) 从事高风险行业(如房地产、股票)，从而 导致资产负债严重失衡，呆账负担过重而 使资本运营呆滞而破产倒闭的危机。
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外债危机
• 是指无法偿还到期债务的危机。国际间的 债务危机是指债务国物理偿还其到期的国 外债务的危机。
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• （2）金融危机的类型：
• 货币危机 (Currency Crises) ； • 银行危机 (Banking Crises) ； • 外债危机 (Foreign Debt Crises) ；
• 信用危机 (Credit Crises)。
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货币危机
• 是指对货币的冲击导致该货币大幅度贬值或国际储 备大幅下降的情况，它既包括对某种货币的成功冲 击（即导致该货币的大幅贬值），也包括对某种货 币的未成功冲击（即只导致该国国际储备大幅下降 而未导致该货币大幅贬值）。 • 从另一个通俗的角度说，货币危机，是人们对一国 的货币丧失信心，大量抛售该国货币，从而导致该 国货币的汇率在短时间内急剧贬值的情形。例如， 1994年墨西哥比索与美元的汇率和1997年泰国铢 兑美元的汇率骤然下跌，都属于典型的货币危机。
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（四）、次贷市场的非理性发展
• 次 贷 市 场 的 非 理 性 发 展 （ Mortgage Banker Association, MBA）
– 2001年至2006年间次贷、优质、次优级抵押贷款业务平均利润率 分别为5.83%、2.56%和2.82%。 – 私人金融机构为追逐超额利润，自2001年开始了近乎疯狂的次贷 市场扩张。 – 通过经纪人以“花言巧语”诱使居民家庭使用次贷购房 – 贷款公司
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货币危机与金融危机
• 货币危机主要发生在外汇市场，表现为汇率的变动。 • 金融危机还包括发生在证券市场、银行体系等金融市场上的 价格波动以及金融机构的经营困难与破产等。 • 货币危机可能诱发金融危机，而一国金融危机也会引起该国 货币短期内大幅度贬值。
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银行危机
信心的破灭和膨胀
• 2）美联储连续大幅降息（？） • 3）大量资金从股市转向房市
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历史背景 Historical Background
NASDAQ Bubble Burst
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历史背景 Historical Background
Dow Jones Crash
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以次级贷款为支持的CDOs 发行规模(10亿美元)
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CDOs 的投资者
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评级
• 由于获得贷款者还本付息的资金流是投资房屋抵押 抵押支持债券的所得，因此，根据贷款人的资质， 获得现金流和承担违约损失顺序的先后，债券评级 公司（如标普、穆迪 和惠誉）对不同抵押产品进行 评级划分，AAA 级的为优先级，AA 和A 级的为夹 层级(Mezzanine Class)，其它更低的BBB 到B 级为 低层级(SubordinateClass)，而另有平均仅约5%债 权为无评级的最低的权益级(Equity Class)，用来最 先承受违约损失。
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住房权益贷款资产支持债券发行规模
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证券化后抵押贷款持有者结构多元化
美国住房抵押贷款持有人结构（%） 100% 80% 60% 40% 20% 0% ABS发行人
机构及政府机构抵押池 储蓄机构
商业银行
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19 75 19 78 19 81 19 84 19 87 19 90 19 93 19 96 19 99 20 02 20 05
2007-2008年国际 金融危机及其救援
2010.10
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提纲：
• 一、美国次级抵押贷款市场与次贷危机 • 二、美次贷危机 全球金融危机 • 三、金融危机对世界经济的影响 • 四、全球性的救市措施 • 五、结论
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• 补充知识点 • （一）金融危机的定义 • （二）金融危机的类型
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经济危机
• 是指经济运行过程所受到的猛烈冲击，它突出表现为由于 破产或金融上的重大崩溃而使大批企业被清算，从而导致 市场经济运行过程处于可能中断的境地。 • 经济危机的深层表现则是社会的生产和流通过程由于销售 和总需求的急剧萎缩而陷入混乱。 • 经济危机是金融危机在实质经济领域的表现。
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2）美联储连续大幅降息
Aggressive Interest Rate Cut 6.5% May 16, 2000 to 1% June 25, 2003
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3）大量资金从股市转向房市
房价持续上升,新的泡沫逐步形成
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房价飙升（？）
Increase by over 80%
Standard & Poor's/Case Shiller home price index April 29, 2008
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Housing Boom
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（二）、次贷市场及次贷借款人
– 美国住房抵押贷款一级市场上的金融机构依照FICO个人信用评分 系统（FairIsaac&Company）将借款人信用等级分为三个档次。
总体上自２００４年三季度开始下滑，２００６年三季度急剧下 滑，最大跌幅达到４１％。中国社科院金融市场室主任曹红辉）
证券化
评级
评级机构
购买 购买
投资机构
（ 三 ） 、 次 级 市 场 参 与 者 及 业 务 流 程
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抵押贷款的证券化（MBS）
• 美国的房屋抵押贷款大多通过证券化后向市场发 行，所产生的债券产品叫做房屋抵押支持债券 (MBS）。房屋抵押贷款公司将一些按揭贷款汇集 成一个贷款池，然后进行分割打包证券化发行。
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借款人
借款人直接或通过经纪人向贷款公 司申请贷款
抵押贷款经纪人
经纪人通过贷款公司 获得贷款
小型贷款公司
小型贷款公司将抵押 贷款卖给大型贷款公 司
大型贷款公司
出售标准类抵押贷款 出售非标准类抵押贷款
房地美、房利美
证券化 机构抵押 支持证券
贷款证券化机构 非机构抵押支持证券： 优质巨额抵押贷款证券 Alt-A抵押贷款证券 次级抵押贷款证券
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高级和夹层级MBS CDOs 的平 均评级
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风险分散化、全球化
• 通过一系列的证券化安排，次级抵押贷款 相关的风险就完全散化了，同时也实现了 风险的全球化。
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总结：次贷危机爆发的背景
• 低利率政策：房地产泡沫的形成 • 过度证券化（衍生金融工具的滥用）： • 过度消费与通货膨胀：富人们放肆地挥霍；穷人
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次级贷款就是给信用情况较差、缺乏还款能 力证明和收入证明的客户发放住房贷款。