如何确定公司资本结构
如何确定公司资本结构
如何确定公司资本结构如何确定公司资本结构企业需要资本维持正常得运营活动,而筹集资本得主要来源有债券与股票。
由于在筹集资本得过程中不可避免地会发生成本,所以合理地安排好债务与权益在资本结构中所占比重对企业来说至关重要。
一.什么就是资本结构?资本结构,就是指企业各种资金得构成与比例关系、通常指企业各种长期资金构成与比例关系、因为短期资金需要量与筹集就是经常变化得,且在整个资金总额中所占比重不稳定、因此,一般不将其列为资本结构管理范围,而作为营运资本管理、资本结构中,包括两类结构,一就是权益资本结构,二就是负债资本结构、在资本结构中,利用负债融资对企业产生得影响有:1、合理利用负债融资可以降低企业得综合成本;2、负债融资具有财务杠杆作用,可以增加每股收益;即企业息税前利润增加1%,引起普通股每股税后利润或权益资本净利润增加得百分比大于1%、(为什么?)3、负债融资,也会加大财务风险、二、什么就是最佳资本结构?1、企业得综合资本成本最低、 (什么就是企业综合资本成本?)2、企业价值最大化、(什么就是企业价值?企业市场价值=普通股市场价值+债务市场价值)三、什么就是最佳资本结构问题得核心?最佳资本结构问题得核心,就是确定最佳得负债比率、如何确定最佳得负债比率,至今没有一个公认得标准、但最佳资本结构得确定,仍然就是企业融资决策得重要内容、目前确定最佳资本结构得定量分析方法有:每股收益分析法、比较资本成本法、比较公司价值法等、1、每股收益分析法每股收益分析法,也叫每股收益无差别点分析法、每股收益分析法得核心就是,确定每股收益无差别点、(什么就是每股收益无差别点?所谓每股收益无差别点,就是指每股收益不受任何融资方式影响得息税前利润水平、)四、确定企业资本结构得意义合理安排债权资本比例可以降低企业得综合资本成本率,获得财务杠杆利益并增加公司得价值。
1 企业得资本结构企业得资本结构就是指企业权益资本与债务资本间得结构,就是由企业采用各种方式筹资而形成得,各种筹集方式得不同组合类型,决定着企业得资本结构及其变化。
资本结构分析
资本结构分析企业财务分析报告一、引言资本结构是指企业在经营活动中所形成的长期资本与短期资本之间的比例关系。
资本结构的合理与否直接影响着企业的经营状况和发展潜力。
本报告旨在对某企业的资本结构进行深入分析，为企业管理层提供决策依据。
二、资本结构概述企业的资本结构通常由股东权益和债务资本两部分组成。
股东权益包括公司股本和利润留存，债务资本则包括长期负债和短期负债。
资本结构的合理性取决于企业的经营特点、行业风险和资金成本等因素。
三、资本结构分析1. 权益比率权益比率是衡量企业股东权益在总资本中所占比例的指标。
通过权益比率的分析，可以了解企业对股东资金的依赖程度。
过高的权益比率可能意味着企业过度依赖股东资金，增加了财务风险；过低的权益比率则可能表明企业的盈利能力较弱，资本结构不够稳健。
在分析中，应综合考虑企业的行业特点和盈利能力，以确定合理的权益比率范围。
2. 负债比率负债比率是衡量企业债务资本在总资本中所占比例的指标。
负债比率的高低直接影响企业的偿债能力和财务风险。
过高的负债比率可能使企业面临偿债压力，增加经营风险；过低的负债比率则可能表明企业未充分利用债务资本，降低了资本效率。
在分析中，应结合企业的盈利能力和债务成本，寻求负债比率的平衡点。
3. 有息负债比率有息负债比率是衡量企业有息负债在总资本中所占比例的指标。
有息负债比率的高低直接关系到企业的利息负担和财务稳定性。
过高的有息负债比率可能使企业面临高额的利息支出，增加了财务压力；过低的有息负债比率则可能表明企业未充分利用债务资本，限制了资本扩张。
在分析中，应考虑企业的盈利能力和债务成本，寻求有息负债比率的合理范围。
四、资本结构优化建议1. 提高股东权益比例对于过高负债比率的企业，可以通过增加股东权益比例来降低财务风险。
可以通过吸引更多的股东投资、增加盈利留存等方式来提高股东权益比例。
2. 优化债务结构对于过高权益比率的企业，可以适度增加债务资本比例，以提高资本利用效率。
分析资本结构的方法
分析资本结构的方法
1. 负债-权益比率分析：计算公司负债与权益的比率，反映公司的杠杆水平，通常认为此比率越低，公司的财务稳定性越高。
2. 债务比率分析：计算公司负债与总资产的比率，反映公司通过债务融资获取资金的比例。
此比率过高会增加公司偿债压力，但高杠杆比率也可以增加公司的投资回报。
3. 费用盈利比分析：计算公司利息和税前利润的比率，反映公司获得盈利的能力，此比率越高，公司的盈利能力越强，但高杠杆比率也会增加公司投资回报的风险。
4. 营运资金分析：计算公司流动资产减去流动负债的差额，反映公司的资金周转能力。
此比率越高，说明公司能够更好地应对日常运营所需要的资金支出。
5. 现金流量分析：分析公司的现金流入流出状况，反映其现金及流动资产的变动情况。
此分析可以帮助投资者了解公司的偿债能力，风险承受能力和投资回报能力。
6. 股本结构分析：分析公司的股本结构和股权分布情况，反映公司的所有权结构。
此分析可以帮助投资者了解公司的控制权归属和可能出现的决策风险。
7. 资本收益率分析：分析公司的资本收益率，即股本回报率，反映公司通过股权融资获取资金的收益水平。
此分析可以帮助投资者评估公司股权融资的利润水平以及投资回报的风险。
最佳资本结构及其判断标准
最佳资本结构及其判断标准
最佳资本结构是指企业在资金来源和资金运用之间取得平衡，以实现最大化股东财富的目标。
确定最佳资本结构需要考虑多个因素，并且没有一种普适的标准适用于所有企业，因为每个企业的情况和目标都可能不同。
以下是一些常见的判断标准和考虑因素：
1. 成本效益：最佳资本结构应该能够最大限度地减少企业的资金成本。
这包括考虑债务和股权的成本以及税务影响。
2. 债务可承受能力：企业需要评估自身的还款能力和偿债风险。
选择合适的债务比例可以降低财务风险，并提高信用评级。
3. 稳定性和灵活性：资本结构应该能够应对不同经济环境和行业周期的挑战。
过度依赖债务或股权可能导致不稳定性，因此需要找到一个平衡点。
4. 控制权和股东关系：资本结构选择可能会影响公司的控制权结构和股东关系。
股东的权益和利益应该得到平衡，以维护公司的长期发展。
5. 行业标准和竞争环境：考虑同行业的其他公司的资本结构以及竞争对手的行为也是判断的一部分。
对行业标准的了解可以帮助企业评估自身的位置和竞争力。
6. 未来增长计划：企业的增长计划和资本需求也是决定最佳资本结构的重要因素。
如果企业计划进行大规模的扩张或收购，可能需要更多的资本支持。
综上所述，最佳资本结构是一个综合考虑多个因素的决策。
企业需要评估自身的情况和目标，并结合以上判断标准来确定适合自己的最佳资本结构。
确立公司资本结构应注意的几个问题
确立公司资本结构应注意的几个问题随着企业发展和经营活动的不断进行，公司的资本结构也需要随之进行调整和优化，以适应市场要求和经济环境变化。
在制定公司资本结构时，必须注意以下几个问题。
一、考虑公司的规模和成长需求公司的规模和成长需求是制定资本结构的重要考虑因素之一，尤其是对于初创企业而言。
通常情况下，较小规模的企业更容易采用内部融资，即利用自有资金和利润进行投资和扩张。
而大规模的企业则会在股票资本方面更加强调，以充分利用市场机会和投资资金。
此外，不同行业的企业所需的资本结构也有所不同。
例如，科技行业的企业需要更多的股票资本来满足其资本需求，以吸引投资者和人才。
而传统的制造业和服务行业则会更加注重债务融资。
因此，在制定公司资本结构时，必须综合考虑企业的规模、成长需求和所处行业，以确定最佳的融资结构。
二、平衡利润和风险企业资本结构的其中一个关键目标是平衡利润和风险。
债务融资可以增加企业的利润水平，但是也会增加企业的财务风险。
股权融资可以降低企业的财务风险，但是也会对利润水平产生一定影响。
因此，在制定公司资本结构时必须综合考虑利润和风险，并选取最优的资本结构。
三、考虑股权结构对公司治理的影响股权结构对公司治理具有重要影响。
具有控制权的股东可以对公司的决策、运营和发展方向有重要影响。
因此，在公司资本结构的制定过程中，必须考虑股权结构对公司治理、股东和管理层利益的影响，并设计合理的治理机制，以保障公司的利益和企业的长期稳定发展。
四、考虑公司的财务结构公司的财务结构应该是理性、有效和稳健的。
企业需要有足够的流动资产、现金流和债务偿付能力，以确保企业的日常运营和财务稳定。
同时，公司资本结构应该能够支持公司在市场上的竞争力，为企业的未来发展提供足够的资金支持。
五、分配资本结构资本结构在不同的资产负债表部分分配的方法也很重要。
理论上，流动资产的融资以短期借款为主，长期固定资产的融资以发行债券为主，而企业的市场活动和股东权益融资则更倾向于股票融资。
如何确定公司资本结构
如何确定公司资本结构企业需要资本维持正常得运营活动,而筹集资本得主要来源有债券与股票。
由于在筹集资本得过程中不可避免地会发生成本,所以合理地安排好债务与权益在资本结构中所占比重对企业来说至关重要。
一.什么就是资本结构?资本结构,就是指企业各种资金得构成与比例关系、通常指企业各种长期资金构成与比例关系、因为短期资金需要量与筹集就是经常变化得,且在整个资金总额中所占比重不稳定、因此,一般不将其列为资本结构管理范围,而作为营运资本管理、资本结构中,包括两类结构,一就是权益资本结构,二就是负债资本结构、在资本结构中,利用负债融资对企业产生得影响有:1、合理利用负债融资可以降低企业得综合成本;2、负债融资具有财务杠杆作用,可以增加每股收益;即企业息税前利润增加1%,引起普通股每股税后利润或权益资本净利润增加得百分比大于1%、(为什么?)3、负债融资,也会加大财务风险、二、什么就是最佳资本结构?1、企业得综合资本成本最低、 (什么就是企业综合资本成本?)2、企业价值最大化、(什么就是企业价值?企业市场价值=普通股市场价值+债务市场价值)三、什么就是最佳资本结构问题得核心?最佳资本结构问题得核心,就是确定最佳得负债比率、如何确定最佳得负债比率,至今没有一个公认得标准、但最佳资本结构得确定,仍然就是企业融资决策得重要内容、目前确定最佳资本结构得定量分析方法有:每股收益分析法、比较资本成本法、比较公司价值法等、1、每股收益分析法每股收益分析法,也叫每股收益无差别点分析法、每股收益分析法得核心就是,确定每股收益无差别点、(什么就是每股收益无差别点?所谓每股收益无差别点,就是指每股收益不受任何融资方式影响得息税前利润水平、)四、确定企业资本结构得意义合理安排债权资本比例可以降低企业得综合资本成本率,获得财务杠杆利益并增加公司得价值。
1 企业得资本结构企业得资本结构就是指企业权益资本与债务资本间得结构,就是由企业采用各种方式筹资而形成得,各种筹集方式得不同组合类型,决定着企业得资本结构及其变化。
如何确定公司资本结构
如何确定公司资本结构理论层面：1.杠杆比率分析法：通过借助财务指标计算公司的杠杆比率，包括负债比率、权益比率和资产负债率等。
负债比率、权益比率以及资产负债率均可反映公司债务与权益比例，帮助判断公司的融资能力和偿债能力。
根据公司业务特点和行业风险，合理控制杠杆比率可以降低公司的经营风险。
2.资本结构优化理论：根据“无税优化”理论，通过权衡债务和权益的成本和效益，确定最优的资本结构。
传统理论认为，债务的成本相对较低，利用债务融资可以提高资本收益率，但也增加了财务风险。
权益的成本相对较高，但其可以稳定公司的财务状况，降低财务风险。
因此，在确定资本结构时需要综合考虑公司的风险承担能力和资金需求。
3.投资者偏好理论：资本结构的确定还需要考虑投资者的偏好。
有些投资者更倾向于持有股票，追求高收益；有些投资者更倾向于持有债券，追求稳定的利息收入。
了解投资者对于风险和回报的偏好，可以为公司确定合适的杠杆比例提供参考。
实践层面：2.结合行业特点和竞争状况：不同行业对资本结构的要求不同。
一般而言，资本密集型行业对债务融资更加依赖，而技术密集型行业更倾向于股权融资。
同时，应结合公司在行业中的竞争状况和市场地位，来确定最适合的资本结构，以提升竞争力。
3.考虑税收和政策因素：税收政策会对公司的资本结构产生影响，因此需要考虑税率、抵税规则等因素。
此外，宏观经济政策和行业政策也会对资本结构的选择产生一定影响，应关注政策变化，并结合实际情况进行决策。
总之，确定公司的资本结构需要综合考虑理论和实践两个层面的因素。
基于理论层面的分析可以提供决策参考，而实践层面的分析则需要结合公司自身的情况、行业特点和市场需求来进行权衡和选择，以实现公司融资能力的提升和风险的控制。
目标资本结构计算公式
目标资本结构计算公式目标资本结构计算公式通常被用于确定企业的最佳融资结构，即确定长期资本的组成比例，以使企业能够达到最佳的风险与收益平衡。
目标资本结构计算公式可以根据不同的方法和理论来确定，下面是一种常用的计算公式及其相关参考内容。
目标资本结构计算公式如下：目标长期资本（Vt）= 目标债务比例（D/Vt）×目标总资本（Vt）其中，目标债务比例是企业决定的目标债务与目标总资本之比，目标总资本是企业要达到的最佳资本结构。
在计算目标资本结构时，需要考虑以下几个方面的参考内容：1. 公司金融目标：企业的金融目标是制定资本结构的基础。
根据企业的战略和风险偏好，确定企业的财务目标，如稳定收益、降低成本、提高竞争力等。
2. 权衡风险和收益：确定目标资本结构时需要权衡风险和收益。
企业应该根据自身业务特点、盈利能力和行业情况，确定债务比例和股权比例，以实现最佳风险和回报平衡。
3. 债务成本：债务比例的选择需要考虑债务成本。
债务成本包括借款利率、发行成本和偿还条件等。
企业应根据债务市场情况和自身信用等级，确定债务比例，以最小化债务成本。
4. 成本和收益的权衡：债务比例的选择还需要考虑财务成本和盈利能力之间的权衡。
通常来说，债务成本较低，但有偿还压力，可能影响企业经营；而股权融资成本较高，但不需要偿还。
企业需要根据自身盈利能力和未来发展需求，确定最佳债务比例。
5. 信用评级：根据企业的信用评级，借款精算员可以确定债务比例。
信用评级是市场对企业信用状况和偿债能力的评估，对企业融资的利率和条件有重要影响。
较高的信用评级可以获得更低的债券利率。
6. 法律和监管要求：企业还需要考虑法律和监管方面的要求。
不同国家和地区有不同的法律和监管体系，对企业的资本结构有一定的限制和规定。
企业应该确保资本结构符合法律和监管要求。
综上所述，目标资本结构的计算需要根据企业的金融目标、风险和收益的权衡、债务成本、成本和收益的权衡、信用评级和法律监管要求等参考内容来确定。
最佳资本结构的判断标准
最佳资本结构的判断标准资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的长期资本比例。
一个企业的最佳资本结构是指在最小化成本的前提下，最大化股东价值的资本结构。
那么，如何判断一个企业的资本结构是否是最佳的呢？下面将从几个方面进行分析。
首先，资本结构的最佳判断需要考虑企业的经营性质。
对于稳定盈利的企业来说，适当增加债务资本可以降低资本成本，从而提高股东价值。
而对于高成长性企业来说，应该更多地依靠股权融资，以降低偿债风险。
因此，根据企业的盈利状况和成长性质来确定资本结构的最佳比例。
其次，资本结构的最佳判断需要考虑行业特性。
不同行业的企业所面临的风险和盈利模式各不相同，因此在确定最佳资本结构时，需要考虑行业的特殊性。
比如，传统行业通常会更多地依靠债务资本，而高科技和创新型企业更适合采用股权融资。
因此，在判断资本结构的最佳比例时，需要充分考虑所在行业的特点。
此外，资本结构的最佳判断还需要考虑企业的经营风险。
企业面临的风险越大，就越需要保持较低的负债率，以降低偿债风险。
因此，在判断资本结构的最佳比例时，需要综合考虑企业的盈利能力、稳定性以及行业风险等因素。
最后，资本结构的最佳判断还需要考虑股东和债权人的利益。
企业的资本结构不仅影响股东价值，也影响债权人的权益。
因此，在确定最佳资本结构时，需要平衡股东和债权人的利益，避免出现过度依赖债务资本或股权融资，从而影响企业的稳定经营和发展。
综上所述，判断一个企业的最佳资本结构需要考虑企业的经营性质、行业特性、经营风险以及股东和债权人的利益。
只有在综合考虑这些因素的基础上，才能确定最适合企业的资本结构比例，从而最大化股东价值，实现企业的可持续发展。
什么是资本结构
什么是资本结构资本结构主要就是指公司资产的构成比例。
根据资产负债表，资产=负债+权益。
其中权益一般是指公司属于股东的部分，而负债一般指公司属于债权人的部分。
这只是一个粗略的比喻，因为负债和权益中还有一些不属于资本结构的项目需要剔除。
假设你有一家公司想要扩张，需要资本。
一般企业融资有两个渠道:首先是找一个合伙人，拉进来一笔投资，给他一份。
也就是说，如果公司以后赚钱了，我按比例给你，如果赔钱了，你也按比例赔钱。
(股权融资)第二种是找债权人，也就是借钱，保证以后不管公司经营状况好坏，都能偿还本息。
(债务融资)因为你的公司只有这两种资产来源，股权融资和债权融资构成了公司的资本结构。
2.问题1:如果你是这家公司的经营者，什么情况下你会首选第一种融资渠道？什么情况下你会更倾向于第二种融资渠道？a:如果我的公司做的很好，未来很有潜力，我会更倾向于第二种。
因为我不想把未来的收益按比例分给投资者。
如果我的公司条件不好，我更倾向于第一种。
希望能找到人帮我分担损失。
问题2:如果你是投资人，什么情况下你会首选第一笔投资？什么情况下你会倾向于第二次投资？a:如果这家公司未来有潜力，我更倾向于股权投资。
如果公司情况不好，我会倾向于第二种传统贷款。
(与上一个问题的答案相反)这个就是资本结构中著名的委托-代理问题。
3资本结构与公司价值之间的关系资本结构和公司价值的关系，最著名的模型就是MM模型（Modigliani Miller Model）了。
一般来说，债权融资有税盾效应（MM II）。
因为企业支付利息是税前支付，支付股利却在税后支付。
因此相比支付利息（%），如果企业要支付同样的股利（%），企业需要更多的税前利润。
Scenario 1: Interest = EBIT * I/R %Scenario 2: Dividend = NI*dividentdpayout % = EBIT*(1-T) * dividend payout % (assume no interest)if Interest = Dividend -> I/R% = (1-T)* divident payout % -> I/R < divident payout%由于税盾效应，一般来说，股权融资的成本高于债务融资，因此股权融资会对公司价值产生负面影响。
论企业最佳资本结构的决策方法
论企业最佳资本结构的决策方法摘要:资本结构是自有资本与负债资本在资本总额中的构成比例,对资本结构的研究主要是确定合理的负债水平,即最佳的资本结构。
确定最佳资本结构的分析方法主要有EBIT-EPS分析法、公司价值分析法、比较资金成本法和因素分析法等。
通过以上分析方法的研究,对企业的资本结构决策分析及优化。
关键词:最佳资本结构决策分析方法优化资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。
企业应综合考虑有关影响因素,运用适当的方法确定最佳资本结构,提升企业价值。
如果企业现有资本结构不合理,应通过筹资活动优化调整资本结构,使其趋于科学合理。
一、最佳资本结构及其判断标准(一)资本结构与最佳资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。
广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。
狭义的资本结构是指企业中长期资本价值的构成及其比例关系,尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。
企业资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的,各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资金结构及其变化。
企业筹资方式总体来看分为负债资金筹资方式和自有资金筹资方式两类,因此,资金结构问题总的来说是负债资金的比例问题。
不同的资本结构会给企业带来不同的后果。
企业利用债务资本进行举债经营具有双重作用,既可以发挥财务杠杆作用,也可能带来财务风险。
因此企业必须权衡财务风险和资金成本的关系,确定最佳资本结构。
最佳资本结构是指企业合理的负债结构,(二)最佳资本结构的判断标准最佳资本结构是在一定条件下使企业平均资金成本最低、企业价值最大化的资本结构。
资本结构最优的标准有两方面:一是平均资金成本最低;二是企业价值最大化。
从理论上讲,最佳资本结构存在的,但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化,动态地保持最佳资本结构十分困难。
在实践中,目标资本结构通常是企业结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构。
二、最佳资本结构的分析方法1、筹资无差别点分析法(EBIT—EPS分析法)将企业的盈利能力与负债对股东财富的影响结合起来,去分析资金结构与每股利润之间的关系,进而确定合理的资金结构的方法,叫息税前利润—每股利润分析法,简写为EBIT-EPS分析法,也被称为筹资无差别点分析法。
最优资本结构的确定方法
三、最优资本结构的确定方法 （一）每股收益无差别点分析法 1.每股收益的无差别点的含义：每股收益无差别点是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。
2.决策原则（1）当公司总的预计EBIT（或S）=每股收益无差别点EBIT（或S）时负债筹资方案和普通股筹资方案无差别。
（2）当公司总的预计EBIT（或S）>每股收益无差别点EBIT（或S）时选择负债筹资方案。
（3）当公司总的预计EBIT（或S）<每股收益无差别点EBIT（或S）时选择普通股筹资方案。
理解含义：使得某筹资方案的每股收益=另一种筹资方案的每股收益的那一点EBIT 水平。
3.每股收益无差别点的计算： 每股收益无差别点的息税前利润=[（EBIT-I 1）（1-T）-DP 1]/N 1=[（EBIT-I 2）（1-T）-DP 2]/N 2【教材例4-9】某企业资本总额为1000万元，资本结构如表4-1所示。
企业发展需要资金500万元，现有两个方案可供选择：甲方案：采用发行股票方式筹集资金，股票的面值为1元，发行价格为25元，发行20万股，不考虑筹资费用。
乙方案：采用发行债券方式筹集资金，债券票面利率10%，不考虑发行价格。
企业适用的所得税税率为25%，预计息税前利润为200万元，企业应当选择哪个筹资方案？【答案】如果两个方案的每股收益相等，则（EBIT-28）（1-25%）/（26+20）=（EBIT-78）（1-25%）/26解出每股收益无差别点的息税前利润EBIT=143（万元）另一种算法：预计的息税前利润大于每股收益无差别点，故应选择乙方案。
【例题·单选题】某公司当前总资本为32 600万元,其中债务资本20 000万元（年利率6%）、普通股5 000万股（每股面值1元，当前市价6元）、资本公积2 000万元，留存收益5 600万元。
公司准备扩大经营规模，需追加资金6 000万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为发行1 000万股普通股、每股发行价5元，同时向银行借款1 000万元、年利率8%；乙方案为按面值发行5 200万元的公司债、票面利率10%，同时向银行借款800万元、年利率8%。
企业年报解读解析公司的资本结构和融资策略
企业年报解读解析公司的资本结构和融资策略企业年报是一份重要的财务报告，通过分析企业年报可以了解公司的资本结构和融资策略。
本文将对企业年报中关于资本结构和融资策略的内容进行解读和分析。
一、资本结构解读资本结构是指企业在经营过程中所使用的资本来源的组合，主要包括股东权益和债务资本。
通过阅读企业年报，我们可以获得以下信息。
1.1 股东权益结构企业年报中通常会公布公司的股东结构，包括大股东、内部股东和散户股东的持股比例。
这些信息有助于我们了解公司的所有权分布情况，以及公司是否存在控股股东和实际控制人等问题。
同时，还可以通过分析股东结构来评估公司的治理结构和公司治理风险。
1.2 债务资本结构除了股东权益，企业通常还需要通过债务来融资。
在企业年报中，我们可以查看公司的负债情况，包括长期负债、短期负债和利息费用等信息。
这些数据可以帮助我们了解公司的债务水平和偿债能力，并评估公司是否存在财务风险。
二、融资策略分析融资策略是指企业为了满足经营发展需要而选择的融资方式和融资渠道。
通过阅读企业年报，我们可以了解企业的融资策略，并对其进行分析。
2.1 股权融资股权融资是指企业通过发行股票等方式筹集资金。
在年报中，我们可以获得公司的股票发行情况、募资金额以及股权结构等信息。
通过分析这些数据，可以了解公司的股权融资偏好，并评估公司通过股权融资对企业所有权结构产生的影响。
2.2 债务融资债务融资是指企业通过发行债券、银行贷款等方式筹集资金。
通过阅读年报，我们可以了解公司的债务融资情况，包括债券发行情况、借款金额和偿债能力等信息。
这些数据有助于评估公司的债务偿还能力和债务风险。
2.3 其他融资方式除了股权融资和债务融资外，企业年报还可以提供其他融资方式的信息，如并购重组、股权投资等。
通过了解公司的其他融资方式，可以更全面地了解公司的融资策略并进行分析。
综上所述，通过解读企业年报中关于资本结构和融资策略的内容，我们可以了解公司的资本来源和使用情况，评估公司的资本结构稳定性和融资能力，并为投资决策提供参考。
确定资本结构的方法
确定资本结构的方法资本结构是指企业融资的方式和比例，包括长期负债、短期负债和所有者权益。
企业通过选择合适的资本结构可以实现风险与收益的平衡，提高企业价值，实现持续健康发展。
确定资本结构的方法主要有财务分析法、成本分析法、市场价值法和比较分析法等。
首先，财务分析法是确定资本结构的常用方法之一。
通过对企业的财务报表进行分析，包括资产负债表、利润表和现金流量表，评估企业的财务状况和盈利能力，确定适合企业的资本结构。
其中，资产负债表反映了企业的资产和负债情况，可以用于计算企业的资本结构比例。
利润表分析企业的盈利能力，帮助确定企业是否需要借入更多的债务资本。
现金流量表反映了企业的现金流入和流出情况，可以用于评估企业的偿债能力。
通过财务分析，可以辅助企业管理层做出合适的资本结构决策。
其次，成本分析法是确定资本结构的一种常用方法。
成本分析法是根据不同融资方式的成本，选择最低成本的融资方式作为主要资本结构。
通过比较不同融资方式的发行成本、利息支出、偿债能力等因素，选择最优的融资方式。
对于债务融资，可以通过计算债务利息的成本，比较不同融资项目的成本，权衡债务和股权融资的优劣。
对于股本融资，可以通过分析公司的股票价格、发行费用等因素，评估股权融资的成本和效益。
通过成本分析，可以确定最佳的资本结构，降低企业的融资成本。
再次，市场价值法也是一种常用的确定资本结构的方法。
市场价值法主要是根据企业股票市场价格和股价的变动，评估股权融资的市场反应和投资者对企业的信心，从而调整企业的资本结构。
如果市场对于企业股权融资的反应较好，公司股票价格上涨，可以适当增加股权融资比例；如果市场对于企业债务融资的反应较好，公司债券价格上涨，可以适当增加债务融资比例。
市场价值法重视市场的反应，能够及时调整资本结构，降低融资成本，提高公司价值。
最后，比较分析法也是一种常用的确定资本结构的方法。
比较分析法是通过对同行业、竞争对手企业的资本结构进行分析比较，找出行业内的最佳实践和经验，从而确定适合自己企业的资本结构。
股份公司资本结构的确定
10000元 , 在不考虑政府税收的情况下 , 其有关
收益状况如下:
项 目
A公司 B公司
经营收益 减: 利息 ( 10% ) 股东收益 资本总额 其中: 股东权益 公司债 股东收益率
150 0 — 150 0 1000 0 1000 0 — 15%
15 00 500
10 00 100 00 50 00 50 00 20望的股东收益率为: ( 5% + 10% + 15% + 20% + 25% ) ÷ 5= 15%
B公司期望的股东收益率为: ( 0% + 10% + 20% + 30% + 40% ) ÷ 5= 20%
B公司期望的股东收益率尽 管高于 A公 司 , 但其股东收益的离散程度也高于 A公司 , 说明 B公司的风险大 , 其收益的增加只是对其 承担更高风险的补偿。 B风险的增大必将影响 其股东权益 (经常表现为普通股 ) 的市场价值。
3.由于股份公司特别是上市公司的股东处 于不断的变动之中 , 股东收益最大化通常是难 以操作的。由于股东之间的利益存在着差别 ,他 们的意见分歧往往使财务人员处于模棱两可的 境地 , 从而影响了财务决策的及时性。其次 , 以 股东收益最大化为前提作出的决策 , 常常侧重 于目前持股人的利益 , 这种决策有时不符合公 司的长远利益 , 而公司价值最大化则更强调公 司的长远经济利益。此外 , 公司价值最大化在 追求经济效益的同时 , 也强调了公司存在的社 会效益 , 使公司的财务目标与社会主义生产的 目的相统一。
□ CJLT
□财经论坛
股份公司资本结构的确定
朱德胜 高秀华
股份公司的全部资本由公司债与股东权益 两部分组成 , 公司债与股东权益之间的比例称 为公司的资本结构。随着我国社会主义市场经 济的发展和财务改革的深化 , 财务权限逐渐由 政府向企业回归 , 企业的筹资渠道和筹资方式 趋向多样化 , 作为处于我国企业改革前沿的股 份公司 , 如何确定其资本结构自然是公司筹资 决策中的核心问题之一。
资本结构
一.含义：资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
在理论上，资本结构有广义和狭义两种：广义的资本结构指企业全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系.一般而言,广义的资本结构包括:债务资本与股权资本的结构,长期资本与短期资本的结构以及债务资本的内部结构,长期资本的内部结构和股权资本的内部结构等；狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,尤其是长期债务资本与(长期)股权资本之间的构成及其比例关系。
二.结构种类（1）资本的权属结构：一个企业的全部资本就权属而言，通常分为两大类：股权资本和债务资本。
资本的权属结构就是指企业不同权属资本的价值构成及其比例关系。
(2)资本的期限结构资本的期限结构是指不同期限资本的价值构成及其比例关系。
三．价值基础1．资本的账面价值结构是指企业资本按历史账面价值基础计量反映的资本结构.比如企业资产负债表右方“负债及所有者权益”所反应的资本结构就是按账面价值计量的，由此形成的资本结构就是资本的账面价值结构。
一般认为，它不太适合企业资本结构决策的要求。
2．资本的市场价值结构是指企业资本按现实市场价值基础计量反映的资本结构。
当企业的资本具有现时市场价格时，可以按其市场价格计量反应资本结构。
一般认为，它比较适于上市公司资本结构决策的要求。
3.资本的目标价值结构是指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。
当一个公司能够比较准确地预计其资本的未来目标价值时，可以按其目标计量反映资本结构。
一般认为，它更适合企业未来资本结构决策管理的要求，但资本的未来不易客观准确地估计。
四．基本特征：1、企业资本成本的高低水平与企业资产报酬率的对比关系。
2、企业资金来源的期限构成与企业资产结构的适应性。
3、企业的财务杠杆状况与企业财务风险、企业的财务杠杆状况与企业未来的融资要求以及企业未来发展的适应性。
4、企业所有者权益内部构成状况与企业未来发展的适应性。
五．决定因素资本结构理论认为，公司融资方式的选择受到资金成本、公司控制和融资工具等外部环境因素的强烈影响。
如何决定公司的资本结构
♠ 简化计算公式：
重要例题：
【例】某公司为拟建项目筹措资本1 000万元，现有三个筹 资方案： A：全部发行普通股筹资； B：发行普通股筹资500万元，发行债券筹资500万元； C：发行普通股筹资200万元，发行债券筹资800万元。 假设该公司当前普通股每股市价50 元，不考虑证券筹资 费用；该项目预计息税前收益为200万元，借入资本利率为 8%，所得税税率为30%， 三个方案的财务杠杆系数和普通股每股收益如表所示。
◎ 经营杠杆的含义
（二）经营杠杆（Q→EBIT）
经营杠杆反映销售量与息税前收益之间的关系，主要用于衡量销
售量变动对息税前收益的影响。
EBIT Q( P V ) F Q(MC) F
经营杠杆系数（DOL）
——息税前收益变动率相当于产销量变动率的倍数
◎
经营杠杆的计量
♠ 理论计算公式：
64 136 41
税后收益（万元）
普通股股数（万股） 每股收益（元/股） 财务杠杆系数
140
20 7 1
112
10 11.2 1.25
95
4 23.75 1.47
上述案例说明：
1.资本结构影响企业盈利 2.资本结构影响企业价值 3.增加债务能提高税盾的价值
35
每 股 收 益 （ 元 ）
30 25 20 15
资本结构要解决的两个基本问题是什么?
第一，公司是否能够通过改变债务资本和权益资 本之间的比率来增加公司价值； 第二，如果资本结构确实有这样的影响力，那么 是什么因素决定了债务资本和权益资本的最佳比 率，从而使得公司价值最大化以及资本成本最小 化。
资本结构能否增加企业价值？
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如何确定公司资本结构企业需要资本维持正常的运营活动，而筹集资本的主要来源有债券和股票。
由于在筹集资本的过程中不可避免地会发生成本，所以合理地安排好债务和权益在资本结构中所占比重对企业来说至关重要。
一．什么是资本结构?资本结构,是指企业各种资金的构成和比例关系.通常指企业各种长期资金构成和比例关系.因为短期资金需要量和筹集是经常变化的,且在整个资金总额中所占比重不稳定.因此,一般不将其列为资本结构管理范围,而作为营运资本管理.资本结构中,包括两类结构,一是权益资本结构,二是负债资本结构.在资本结构中,利用负债融资对企业产生的影响有:1、合理利用负债融资可以降低企业的综合成本;2、负债融资具有财务杠杆作用,可以增加每股收益;⎪⎪⎩⎪⎪⎨⎧----=)(,1)(,有优先股的情况下无优先股的条件下T PD I EBIT EBIT I EBIT EBIT DFL 即企业息税前利润增加1%,引起普通股每股税后利润或权益资本净利润增加的百分比大于1%.(为什么?)3、负债融资,也会加大财务风险.二、什么是最佳资本结构?1、企业的综合资本成本最低. (什么是企业综合资本成本?)2、企业价值最大化. (什么是企业价值?企业市场价值=普通股市场价值+债务市场价值)三、什么是最佳资本结构问题的核心?最佳资本结构问题的核心,是确定最佳的负债比率.如何确定最佳的负债比率,至今没有一个公认的标准.但最佳资本结构的确定,仍然是企业融资决策的重要内容.目前确定最佳资本结构的定量分析方法有:每股收益分析法、比较资本成本法、比较公司价值法等.1、每股收益分析法每股收益分析法,也叫每股收益无差别点分析法.每股收益分析法的核心是,确定每股收益无差别点.(什么是每股收益无差别点?所谓每股收益无差别点,是指每股收益不受任何融资方式影响的息税前利润水平.)NPD TIEBIT EPS---=) 1)((四、确定企业资本结构的意义合理安排债权资本比例可以降低企业的综合资本成本率，获得财务杠杆利益并增加公司的价值。
1 企业的资本结构企业的资本结构是指企业权益资本与债务资本间的结构，是由企业采用各种方式筹资而形成的，各种筹集方式的不同组合类型，决定着企业的资本结构及其变化。
如何找到一个最佳的资本结构，是当今企业最为困惑的一大问题。
那么，如何确定企业最优资本结构的标准呢?（1）、杠杆利益与财务风险间的平衡是确定最优资本结构的前提财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本的手段，合理的财务杠杆能给企业权益资本带来额外收人，称之为财务杠杆利益。
由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润能负担的固定利息就会相应减少，从而可分配给企业所有者的税后利润也会相应增加，这部分收益增加，会使权益资本收益率随之提高，进而使每股的收益增加。
因为财务杠杆的反作用会增大财务风险，合理的财务杠杆作用能增加企业收益，不合理的财务杠杆作用会因减少企业收益或发生亏损而导致资金周转紧张，偿债能力下降，发生财务风险。
因此，确定企业的最优资本结构应树立稳健的基本指导思想，必须以处理好杠杆利益与财务风险间的平衡关系为前提，在风险最小的前提下，最大限度地发挥财务作用，确定合理的资本结构。
（2）企业经济效益最大化是确定最优资本结构的基本标准a.经济效益是企业生存与发展的保障，经济效益最大化最终表现在企业资产增值，利润增加。
在企业自主经营、自负盈亏的情况下，如果经济效益不佳，长期发生亏损，企业就将面临破产的危险，所以，确定最优资本结构应以经济效益为基本标准。
b.经济效益不仅是优化企业资本结构的物质保证。
也是资本结构最优化的表现形态。
优化资本结构一要取决于债务资本的融人;二要取决于权益资本的增加。
债务资本的融入，很大程度上又取决于企业经济效益如何，企业效益好的企业，融资就比较容易，那些效益差的企业，融资就困难。
权益资本能否增加，也取决于经济效益，效益好的企业发行股票大小股东都愿意认购，效益好的企业还可以通过转增资本的方式使权益资本增加。
因此，确定企业最优资本结构应以有利于增加经济效益为基本标准。
c.经济效益是企业内外利益主体关注的焦点。
一是投资者的收益往往不确定，要视企业经营成果而定。
因此，所有者非常关注投人到企业的资本，密切关心企业效益，预测未来的收益;二是债权人关注企业的偿债能力，也注重企业的效益来判断借出去的款项是否能按时收回;三是关联方企业关注财务风险，看企业效益，预测未来变化，防范风险;四是国有资产管理部门及税费收缴部门关注企业经济效益，预测本部门的目标是否能够实现;五是企业职工对企业能否及时发放工资、福利，是否正常生产运转，也十分关注企业效益。
因此，企业效益将是确定最优资本结构的基本标准。
(3).社会效益最大是确定最优资本结构的参考标准在企业大力发展自身经济的同时，不能忽略自身所承担的社会责任，只有国民经济的可持续发展，才能更好地促进企业的生存与发展。
所以，在优化资本结构时，势必要关注社会效益的大小。
假设给社会生态环境或自然资源造成1000万元的损失为代价而换取企业500万元盈利的方案，其投资或融资都是不可取的。
因此，优化资本结构必须履行社会责任，调节好企业效益与社会效益的关系。
在二者利益相冲突的时候，应把社会效益放在首位，不能只顾企业效益的提高，而不顾社会效益的下降;不能只顾股东的收益最大而不承担社会责任。
这就对优化资本结构提出了更深层次的要求，考虑社会效益将是确定最优资本结构的另一标准。
五、影响资本结构的因素1、经济环境的变化在经济大环境处于上升时期或发生通货膨胀的情况下，应增加债务资本的比重，这样可降低综合资本成本，获得财务杠杆利益，使权益资本收益率提高。
2、企业结构的特点一是不同行业的经营特点应保持不同的资本结构，如工业企业由于进行生产需要厂房、设备等大量固定资产，根据长期资产应由长期资本来源进行筹资的原则，应保持较高的权益资本比率；二是根据不同行业的竞争特点，垄断性强的行业如邮政、铁路等可适当提高债务资本比率，3、企业风险程度经营风险大的企业，为增强企业竞争实力，应保持较大的权益资本比率4、企业生产周期如果企业的产品处于生长期，往往需要较多的流动资金，且能使产品成本价值快速得到补偿，即使负债率较高，也不易发生偿债风险，因此可保持较高的债务资本比率。
5、企业财务状况和经营状况当企业财务状况好，获利能力强时，可适当调高债务资本比率，因为在这种情况下，企业有能力承担风险，也易于吸纳债务资本。
6、企业的控股权如果企业投资者为了掌握企业的控股权，可保持较高的债务资本比率。
7、国家政策法规的变化如当前国家产出政策鼓励技术创新，如果生产经营高科技产品，就可适当提高债务资本的比率。
8、经营者及投资者的性格对于敢冒风险，善于运用风险时机扩大经营，获取风险收益的经营者及投资者来说，企业应保持较高的债务资本比率9、运用税收筹划尽力采用合法的避税、节税手段增加权益资本的比率，减少债务，以节省债务资本成本，增加企业效益。
六、确定最佳资本结构的方法1、财务两平点分析法财务两平点是指普通股每股盈余为零的息税前利润，相对于普通股股东而言即是“保平点”。
如果财务两平点过高，预计企业未来的息税前利润难以达到财务两平点的水平，说明现有资本结构中债务资本或优先股比例太大，有必要适当降低这两种资本的比重，以降低固定筹资支出。
反之，若财务两平点太低，则说明企业未能充分运用具有杠杆的筹资手段。
计算财务两平点是分析评价企业资本结构的基本方法之一。
2、每股盈余分析法评价资本结构是否合理，分析每股盈余的变化也是其重要的方法之一。
能提高每股盈余的资本结构是合理的，反之则不够合理。
每股盈余分析是利用每股盈余的无差别点进行的，所谓每股盈余的无差别点，是指每股盈余不受筹资方式影响的销售水平。
根据每股盈余的无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构，当销售额大于每股盈余无差别点，运用负债筹资可获得较高的每股盈余;当前者低于后者时，运用权益筹资可获得较高的每股盈余。
3、比较资金成本法企业筹集资金的方式不外乎有3种:1是举债，包括发行债券，向银行及其他金融机构借款;2是增发股份;3是内部筹资即利润资本化。
企业在作出筹资决策之前，先拟定若干个备选方案，根据加权平均资金成本的高低来确定最佳资本结构。
4、因素分析法优化资本结构是企业财务管理的重要内容，也是十分困难的管理环节，试图依靠任何单一的计算或分析来达到最佳资本结构的目的是不可能的，除了必要的计算之外，优化资本结构更多的是依靠管理者对企业的现状及未来发展的了解，预测和把握，对企业客观环境，尤其是资金市场变化情况的预见能力，同时也依赖管理人员深厚的财务管理理论与丰富的实践经验，因此，因素分析法是确定最优资本结构的重要方法之一。
(1)企业销售的增长情况。
预计未来销售的增长率，决定财务杠杆在多大程度上扩大每股利润，除了销售的增长率外，销售是否稳定对资本结构也有重要影响。
如果企业的销售比较稳定，则可较多地负担固定的财务费用;如果销售和盈余有周期性，则负担固定的财务费用;将冒较大的财务风险。
(2)贷款人和信用评级机构的影响。
如果企业债务重，贷款人可能会拒绝贷款，信用评级机构可能会降低企业的信用等级，影响企业的筹资能力和筹资成木。
(3)企业的财务状况。
获利能力越强，表明企业的财务状况越好，企业就越有能力承担风险，举债融资就越有吸引力。
(4)资产结构。
不同行业的经营特点应保持不同的资本结构，如工业企业由于进行生产需要厂房、设备等大量固定资产，应主要通过长期负债和发行股票筹集资金;商业企业则相反，由于拥有较多流动资产，则应更多地依赖流动负债来筹集资金。
垄断性强的行业如邮政，铁路等可适当提高债务资本比率，竞争性强的行业可适当提高权益资本比率。
(5)利率水平的变动趋势。
企业管理者应时刻关注利率水平的变动趋势。
如果利率暂时较低，但以后可能上升，企业可利用有利时机大量发行长期债券，在今后把利率固定在较低水平上，这样就降低了企业的财务成本费用。
(6)所得税税率的高低。
企业利用负债可以获得减税利益，所得税税率越高，负债的好处越大。
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