03第三章 直接投资理论
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1.提出背景：
Hymer论文：《一国企业的国际经营：对外 直接投资研究》——垄断优势的基础。 Kindleberger修正、完善。 Hymer的基本出发点：根据企业垄断能带来 垄断利润、减少竞争的特点，由于市场的 不完全使得跨国公司在海外市场投资能形 成垄断地位，从而进行国际直接投资。
一、垄断优势理论（微观分析） 垄断优势理论（微观分析）
第三章 国际直接投资与跨国公司理论
• • • • • • • • • • • • • • 教学内容： 0、补充：要素禀赋理论的国际资本流动一般模型 一、垄断优势理论 二、产品生命周期理论 三、小岛清比较优势投资论 四、内部化理论 五、国际生产折衷理论 六、理查德森直接投资综合动因模型 七、直接投资竞争优势理论 八、货币差异理论 九、投资诱发要素组合理论 十、拉奥的技术地方化理论 十一、发展中国家对外直接投资理论 十二、FDI与跨国公司理论的新发展
（2）R·E·Caves（1971）强调了能生产出具 ） （ ） 有差异化的产品是跨国公司所具有的垄断 优势来源。 优势来源。 产品的差异化来自于产品形态和功能上的差 如优良的质量、优美的包装、 异，如优良的质量、优美的包装、新颖的 外形、特殊的功能、品牌优势等。 外形、特殊的功能、品牌优势等。 跨国公司往往拥有先进的技术、 跨国公司往往拥有先进的技术、雄厚的研发 资金等能生产出这种差异产品。 资金等能生产出这种差异产品。
知识产品的内部转让途径： 知识产品的内部转让途径： 知识产品的内部转让是通过内部转移价格来 实现的。内部转移价格是指母公司与子公 司之间，子公司与子公司之间进行交易时 所使用的价格，包括两种类型：一是有形 产品的转移价格，比如公司内部相互提供 的设备、原材料和零部件等的价格，二是 无形产品的转移价格，比如技术使用费、 贷款利息、商标使用费、佣金、管理费能。
2．理论评价 ． 维农的理论与新古典的比较优势理论具有联 系： 维农的理论也吸收了垄断优势理论的成果。 理论也有不少缺陷：
3．理论发展 ． 1）Vernon（1974）本身的修正： ） （ ）本身的修正： （2）Z·A·Tan（2002）理论
三、小岛清比较优势投资理论（宏 小岛清比较优势投资理论（ 观分析、贸易和投资互补） 观分析、贸易和投资互补）
内部交易成本的存在使得一个企业不能无限的扩大， 内部交易成本的存在使得一个企业不能无限的扩大，针对不同企业的特 点会存在一个最有的规模。 点会存在一个最有的规模。突破这个规模就会引起内部交易成本的大 幅上升。这个规模就是企业与市场的边界。 幅上升。这个规模就是企业与市场的边界。
（二）理论评价 从内外部市场差异， 从内外部市场差异，国际分工国际生产组织形式来分 析跨国公司的投资行为动机，理论有较强的适应性， 析跨国公司的投资行为动机，理论有较强的适应性，被业 内称为“通论” 内称为“通论”。 解释了公司对出口， 解释了公司对出口，生产许可正交易和对外投资三种 方式的选择依据 未能解决跨国公司投资的区域分布问题，还有， 未能解决跨国公司投资的区域分布问题，还有，没有 针对跨国公司所具有的具体特征分析其对外直接投资的行 也是一个缺陷。 为，也是一个缺陷。
产品成熟阶段（第二阶段）:厂商的生产扩大， 产品成熟阶段 追求技术上的规模经济，降低生产成本， 厂商谋求对外出口。 直接投资阶段：跨国公司对东道国形成直接 直接投资阶段 投资的决定因素 。 对维农理论的证明，Yair Aharni(1996), ”The Foreign Investment Process”. 海外生产阶段： 海外生产阶段： 东道国作为生产基地
★市场内部化实现的条件 内部化成本低于外部化交易成本 资源成本+通讯联络成本+国家风险成本+ 资源成本+通讯联络成本+国家风险成本+管理成本＜ 价格发现成本+契约签定+交易+支付+ 价格发现成本+契约签定+交易+支付+税赋 ★市场内部化收益 协调带来收益，转移价格、不确定性减少、 协调带来收益，转移价格、不确定性减少、保持技术 优势等
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本国立一桥大学教授小岛清在1977年出版的《 本国立一桥大学教授小岛清在1977年出版的《对外直接 1977年出版的 投资论》提出 投资论》 1．主要内容 ． 境外直接投资应该从本国（投资国） 境外直接投资应该从本国 （ 投资国 ） 已经处于或即将处于 比较劣势的产业（可称为边际产业）依次进行。 比较劣势的产业（ 可称为边际产业） 依次进行。 这些边 际产业正好也是投资东道国具有比较优势或潜在比较优 势的产业。 势的产业。 该理论否定了垄断优势因素在境外直接投资中的决 定作用， 定作用，强调运用与东道国生产力水平相适应的标准化 技术，来拓展国外市场。 技术，来拓展国外市场。 小岛清的理论比较符合日本20世纪60 70年代发展 20世纪60、 小岛清的理论比较符合日本20世纪60、70年代发展 境外直接投资的实践， 境外直接投资的实践，反映了这个后起的经济大国寻找 最佳对外发展途径的愿望。 最佳对外发展途径的愿望。
2.理论的深化发展 理论的深化发展 （1） H.G.Johnson（1970）所强调的跨国公司 ） （ ）
垄断优势的来源是知识资产。 垄断优势的来源是知识资产。
知识：技术、专有技术、管理与组织技能、 知识：技术、专有技术、管理与组织技能、销售技能等无 形资产。 形资产。 知识资产的特性：生产成本高， 知识资产的特性：生产成本高，但使用的边际成本降低很 随着产量的增加，边际成本很低，从而取得较高利润。 快。随着产量的增加，边际成本很低，从而取得较高利润。 跨国公司的垄断优势主要来自于其对知识资产的控制。 跨国公司的垄断优势主要来自于其对知识资产的控制。
（3）F·T·Knickerbocker（1973）寡占反映 ） （ ） 寡头市场结构) 论(寡头市场结构 寡头市场结构
3.理论评价 对外国直接投资的解释力。
缺乏解释力的方面。
二 RVernon的产品周期理论 的产品周期理论 ）（中观分析 （PCM）（中观分析，投资对贸易 ）（中观分析， 的替代） 的替代）
四、内部化理论
英国经济学家巴克利(P． ． 英国经济学家巴克利 ．J．Buckley)和卡森 和卡森 (M．Casson)在1976年提出的。 年提出的。 ． 在 年提出的 1．主要内容 ． 由于市场的不完全，为克服外部市场失灵、 由于市场的不完全，为克服外部市场失灵、某些产品 特殊性质或垄断势力存在所带来的交易成本， 特殊性质或垄断势力存在所带来的交易成本，将外部市场 交易的业务转为公司内部交易来降低交易成本和风险。 交易的业务转为公司内部交易来降低交易成本和风险。 内部化跨越国界-------对外直接投资 内部化跨越国界 对外直接投资 ★ 市场的不完全和外部市场交易成本 市场失效导致交易无法达成或市场交易成本高， 市场失效导致交易无法达成或市场交易成本高，包括 中间产品，特别是知识产品。 中间产品，特别是知识产品。
知识产品主要指的是：专利、专用技术、商 知识产品主要指 标、商业信誉、管理技能和市场信息等。 知识产品及其市场结构存在特点： 知识产品及其市场结构存在特点：
外部交易成本的主要构成： 外部交易成本的主要构成： 外部交易成本是指通过公开市场进行交易的 成本。包括确定价格的成本，确定契约双 方责权利的成本，交易和支付风险的成本， 缴付税款等。 内部交易成本的主要构成： 内部交易成本的主要构成：内部交易成本的 主要构成：内部交易成本是指企业为克服 外部市场交易障碍而必需额外增加的成本。 主要包括：资源成本。
市场不完全表现： 市场不完全表现： 产品市场不完全（商品的特性、商标、 产品市场不完全（商品的特性、商标、特殊技 价格控制权等）、要素市场（ ）、要素市场 能、价格控制权等）、要素市场（特别是技术与 知识市场）不完全（特别是信息不对称造成）； 知识市场）不完全（特别是信息不对称造成）； 规模经济（提高了行业进入门槛， 规模经济（提高了行业进入门槛，阻止其他竞争 企业进入；政府干预市场；关税（ 企业进入；政府干预市场；关税（发达国家的战 略性贸易政策，保护、支持某些特殊产业， 略性贸易政策，保护、支持某些特殊产业，发展 中国家保护幼稚但关系到国家经济基础的产业。 中国家保护幼稚但关系到国家经济基础的产业。 市场不完全竞争导致了国际经营的风险和成本的增 同时也使得某些企业具有了垄断优势， 加，同时也使得某些企业具有了垄断优势，从而 使企业走上对外直接投资的道路。 使企业走上对外直接投资的道路。
1．基本内容 ． "International Investment and International Trade in the Product Cycle. " 主要从产品和技术垄断的角度分析了产生对外 直接投资的原因，认为产品生命周期的发展 规律决定了企业必须为占领国外市场而进行 对外直接投资。 产品开发阶段（第一阶段）： ）：新产品在开发母 产品开发阶段（第一阶段）：新产品在开发母 国或投资公司所在国生产并推向母国市场。 国或投资公司所在国生产并推向母国市场。
国际生产折中理论（ 范式） 五、 国际生产折中理论（OIL范式） 范式
赤松要产业发展的“雁行形态”(Wild Geese Flying Pattern)理论。
三、小岛清比较优势投资理论（宏 小岛清比较优势投资理论（ 观分析、贸易和投资互补） 观分析、贸易和投资互补）
小岛清(Kiyoshi Kojima)进一步提出了比较 小岛清 进一步提出了比较 优势投资理论，又称为边际产业扩张理论， 优势投资理论，又称为边际产业扩张理论，是由日
2．理论评价 ． 理论能够较好地解释在亚洲出现的以 日本—“四小”—东盟 中国 越南等为 四小” 东盟 中国—越南等为 东盟—中国 日本 四小 顺序的直接投资与产业结构调整的“ 顺序的直接投资与产业结构调整的“雁行 模式” 模式”和经济发达国家与发展中国家之间 的以垂直分工为基础的投资， 的以垂直分工为基础的投资，但却难以解 释经济发达国家之间的以水平分工为基础 的投资。并且按照这些理论， 的投资。并且按照这些理论，发展中国家 只能接受发达国家的边际产业， 只能接受发达国家的边际产业，永远追赶 不上发达国家。 不上发达国家。
第三章 国际直接投资理论
0、补充：要素禀赋理论的国际资本流动的一般模型 、补充： • 边际产出递减的假设
d Q lim <0 2 K → 0 dK
2
dQ lim =∞ K → 0 dK
dQ lim =0 K →∞ dK
A国 资 本 边 际 产 出 率
J K I F A B*
B 国 资 本 边 际 产
2.基本内容： • 企业对外直接投资的原因在于“企业的特 企业对外直接投资的原因在于“ 定优势” 定优势”。企业的特定优势在于市场的不 完全竞争。 完全竞争。
垄断优势表现： 垄断优势表现 技术优势、先进的管理经验、 技术优势、先进的管理经验、雄厚的资 金实力、全面和灵通的信息、 金实力、全面和灵通的信息、规模经济优 广泛的销售网络。 势、广泛的销售网络。
E
出 率
H D B A*
O G C
O*
国际资本的要素禀赋理论： 国际资本的要素禀赋理论：完全竞争市场结 资本的丰裕与否以及利率差异， 构；资本的丰裕与否以及利率差异，导致 资本由丰富的国家流向资本稀却的国家 不符和当时国际直接投资的现实。 不符和当时国际直接投资的现实。
一、垄断优势理论（微观分析） 垄断优势理论（微观分析）
按照产品具有生命周期的特点：维农认为，应首先 在像美国这样的发达国家进行，因为在开发新产 品、采用新技术以及国内市场容量上这些国家都 具有优势地位，在产品成熟阶段，随着国外仿制 品的出现，创新企业就应到海外设立子公司。西 欧经济、技术水平和消费需求与美国比较相似， 而生产成本低于美国，所以美国的企业首先投资 于西欧。在产品的标准化阶段，创新企业的垄断 优势逐渐消失，生产的相对优势已转移到生产成 本较低和劳动密集型经济模式的国家和地区，一 般为发展中国家。如图4-1。
Hymer论文：《一国企业的国际经营：对外 直接投资研究》——垄断优势的基础。 Kindleberger修正、完善。 Hymer的基本出发点：根据企业垄断能带来 垄断利润、减少竞争的特点，由于市场的 不完全使得跨国公司在海外市场投资能形 成垄断地位，从而进行国际直接投资。
一、垄断优势理论（微观分析） 垄断优势理论（微观分析）
第三章 国际直接投资与跨国公司理论
• • • • • • • • • • • • • • 教学内容： 0、补充：要素禀赋理论的国际资本流动一般模型 一、垄断优势理论 二、产品生命周期理论 三、小岛清比较优势投资论 四、内部化理论 五、国际生产折衷理论 六、理查德森直接投资综合动因模型 七、直接投资竞争优势理论 八、货币差异理论 九、投资诱发要素组合理论 十、拉奥的技术地方化理论 十一、发展中国家对外直接投资理论 十二、FDI与跨国公司理论的新发展
（2）R·E·Caves（1971）强调了能生产出具 ） （ ） 有差异化的产品是跨国公司所具有的垄断 优势来源。 优势来源。 产品的差异化来自于产品形态和功能上的差 如优良的质量、优美的包装、 异，如优良的质量、优美的包装、新颖的 外形、特殊的功能、品牌优势等。 外形、特殊的功能、品牌优势等。 跨国公司往往拥有先进的技术、 跨国公司往往拥有先进的技术、雄厚的研发 资金等能生产出这种差异产品。 资金等能生产出这种差异产品。
知识产品的内部转让途径： 知识产品的内部转让途径： 知识产品的内部转让是通过内部转移价格来 实现的。内部转移价格是指母公司与子公 司之间，子公司与子公司之间进行交易时 所使用的价格，包括两种类型：一是有形 产品的转移价格，比如公司内部相互提供 的设备、原材料和零部件等的价格，二是 无形产品的转移价格，比如技术使用费、 贷款利息、商标使用费、佣金、管理费能。
2．理论评价 ． 维农的理论与新古典的比较优势理论具有联 系： 维农的理论也吸收了垄断优势理论的成果。 理论也有不少缺陷：
3．理论发展 ． 1）Vernon（1974）本身的修正： ） （ ）本身的修正： （2）Z·A·Tan（2002）理论
三、小岛清比较优势投资理论（宏 小岛清比较优势投资理论（ 观分析、贸易和投资互补） 观分析、贸易和投资互补）
内部交易成本的存在使得一个企业不能无限的扩大， 内部交易成本的存在使得一个企业不能无限的扩大，针对不同企业的特 点会存在一个最有的规模。 点会存在一个最有的规模。突破这个规模就会引起内部交易成本的大 幅上升。这个规模就是企业与市场的边界。 幅上升。这个规模就是企业与市场的边界。
（二）理论评价 从内外部市场差异， 从内外部市场差异，国际分工国际生产组织形式来分 析跨国公司的投资行为动机，理论有较强的适应性， 析跨国公司的投资行为动机，理论有较强的适应性，被业 内称为“通论” 内称为“通论”。 解释了公司对出口， 解释了公司对出口，生产许可正交易和对外投资三种 方式的选择依据 未能解决跨国公司投资的区域分布问题，还有， 未能解决跨国公司投资的区域分布问题，还有，没有 针对跨国公司所具有的具体特征分析其对外直接投资的行 也是一个缺陷。 为，也是一个缺陷。
产品成熟阶段（第二阶段）:厂商的生产扩大， 产品成熟阶段 追求技术上的规模经济，降低生产成本， 厂商谋求对外出口。 直接投资阶段：跨国公司对东道国形成直接 直接投资阶段 投资的决定因素 。 对维农理论的证明，Yair Aharni(1996), ”The Foreign Investment Process”. 海外生产阶段： 海外生产阶段： 东道国作为生产基地
★市场内部化实现的条件 内部化成本低于外部化交易成本 资源成本+通讯联络成本+国家风险成本+ 资源成本+通讯联络成本+国家风险成本+管理成本＜ 价格发现成本+契约签定+交易+支付+ 价格发现成本+契约签定+交易+支付+税赋 ★市场内部化收益 协调带来收益，转移价格、不确定性减少、 协调带来收益，转移价格、不确定性减少、保持技术 优势等
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本国立一桥大学教授小岛清在1977年出版的《 本国立一桥大学教授小岛清在1977年出版的《对外直接 1977年出版的 投资论》提出 投资论》 1．主要内容 ． 境外直接投资应该从本国（投资国） 境外直接投资应该从本国 （ 投资国 ） 已经处于或即将处于 比较劣势的产业（可称为边际产业）依次进行。 比较劣势的产业（ 可称为边际产业） 依次进行。 这些边 际产业正好也是投资东道国具有比较优势或潜在比较优 势的产业。 势的产业。 该理论否定了垄断优势因素在境外直接投资中的决 定作用， 定作用，强调运用与东道国生产力水平相适应的标准化 技术，来拓展国外市场。 技术，来拓展国外市场。 小岛清的理论比较符合日本20世纪60 70年代发展 20世纪60、 小岛清的理论比较符合日本20世纪60、70年代发展 境外直接投资的实践， 境外直接投资的实践，反映了这个后起的经济大国寻找 最佳对外发展途径的愿望。 最佳对外发展途径的愿望。
2.理论的深化发展 理论的深化发展 （1） H.G.Johnson（1970）所强调的跨国公司 ） （ ）
垄断优势的来源是知识资产。 垄断优势的来源是知识资产。
知识：技术、专有技术、管理与组织技能、 知识：技术、专有技术、管理与组织技能、销售技能等无 形资产。 形资产。 知识资产的特性：生产成本高， 知识资产的特性：生产成本高，但使用的边际成本降低很 随着产量的增加，边际成本很低，从而取得较高利润。 快。随着产量的增加，边际成本很低，从而取得较高利润。 跨国公司的垄断优势主要来自于其对知识资产的控制。 跨国公司的垄断优势主要来自于其对知识资产的控制。
（3）F·T·Knickerbocker（1973）寡占反映 ） （ ） 寡头市场结构) 论(寡头市场结构 寡头市场结构
3.理论评价 对外国直接投资的解释力。
缺乏解释力的方面。
二 RVernon的产品周期理论 的产品周期理论 ）（中观分析 （PCM）（中观分析，投资对贸易 ）（中观分析， 的替代） 的替代）
四、内部化理论
英国经济学家巴克利(P． ． 英国经济学家巴克利 ．J．Buckley)和卡森 和卡森 (M．Casson)在1976年提出的。 年提出的。 ． 在 年提出的 1．主要内容 ． 由于市场的不完全，为克服外部市场失灵、 由于市场的不完全，为克服外部市场失灵、某些产品 特殊性质或垄断势力存在所带来的交易成本， 特殊性质或垄断势力存在所带来的交易成本，将外部市场 交易的业务转为公司内部交易来降低交易成本和风险。 交易的业务转为公司内部交易来降低交易成本和风险。 内部化跨越国界-------对外直接投资 内部化跨越国界 对外直接投资 ★ 市场的不完全和外部市场交易成本 市场失效导致交易无法达成或市场交易成本高， 市场失效导致交易无法达成或市场交易成本高，包括 中间产品，特别是知识产品。 中间产品，特别是知识产品。
知识产品主要指的是：专利、专用技术、商 知识产品主要指 标、商业信誉、管理技能和市场信息等。 知识产品及其市场结构存在特点： 知识产品及其市场结构存在特点：
外部交易成本的主要构成： 外部交易成本的主要构成： 外部交易成本是指通过公开市场进行交易的 成本。包括确定价格的成本，确定契约双 方责权利的成本，交易和支付风险的成本， 缴付税款等。 内部交易成本的主要构成： 内部交易成本的主要构成：内部交易成本的 主要构成：内部交易成本是指企业为克服 外部市场交易障碍而必需额外增加的成本。 主要包括：资源成本。
市场不完全表现： 市场不完全表现： 产品市场不完全（商品的特性、商标、 产品市场不完全（商品的特性、商标、特殊技 价格控制权等）、要素市场（ ）、要素市场 能、价格控制权等）、要素市场（特别是技术与 知识市场）不完全（特别是信息不对称造成）； 知识市场）不完全（特别是信息不对称造成）； 规模经济（提高了行业进入门槛， 规模经济（提高了行业进入门槛，阻止其他竞争 企业进入；政府干预市场；关税（ 企业进入；政府干预市场；关税（发达国家的战 略性贸易政策，保护、支持某些特殊产业， 略性贸易政策，保护、支持某些特殊产业，发展 中国家保护幼稚但关系到国家经济基础的产业。 中国家保护幼稚但关系到国家经济基础的产业。 市场不完全竞争导致了国际经营的风险和成本的增 同时也使得某些企业具有了垄断优势， 加，同时也使得某些企业具有了垄断优势，从而 使企业走上对外直接投资的道路。 使企业走上对外直接投资的道路。
1．基本内容 ． "International Investment and International Trade in the Product Cycle. " 主要从产品和技术垄断的角度分析了产生对外 直接投资的原因，认为产品生命周期的发展 规律决定了企业必须为占领国外市场而进行 对外直接投资。 产品开发阶段（第一阶段）： ）：新产品在开发母 产品开发阶段（第一阶段）：新产品在开发母 国或投资公司所在国生产并推向母国市场。 国或投资公司所在国生产并推向母国市场。
国际生产折中理论（ 范式） 五、 国际生产折中理论（OIL范式） 范式
赤松要产业发展的“雁行形态”(Wild Geese Flying Pattern)理论。
三、小岛清比较优势投资理论（宏 小岛清比较优势投资理论（ 观分析、贸易和投资互补） 观分析、贸易和投资互补）
小岛清(Kiyoshi Kojima)进一步提出了比较 小岛清 进一步提出了比较 优势投资理论，又称为边际产业扩张理论， 优势投资理论，又称为边际产业扩张理论，是由日
2．理论评价 ． 理论能够较好地解释在亚洲出现的以 日本—“四小”—东盟 中国 越南等为 四小” 东盟 中国—越南等为 东盟—中国 日本 四小 顺序的直接投资与产业结构调整的“ 顺序的直接投资与产业结构调整的“雁行 模式” 模式”和经济发达国家与发展中国家之间 的以垂直分工为基础的投资， 的以垂直分工为基础的投资，但却难以解 释经济发达国家之间的以水平分工为基础 的投资。并且按照这些理论， 的投资。并且按照这些理论，发展中国家 只能接受发达国家的边际产业， 只能接受发达国家的边际产业，永远追赶 不上发达国家。 不上发达国家。
第三章 国际直接投资理论
0、补充：要素禀赋理论的国际资本流动的一般模型 、补充： • 边际产出递减的假设
d Q lim <0 2 K → 0 dK
2
dQ lim =∞ K → 0 dK
dQ lim =0 K →∞ dK
A国 资 本 边 际 产 出 率
J K I F A B*
B 国 资 本 边 际 产
2.基本内容： • 企业对外直接投资的原因在于“企业的特 企业对外直接投资的原因在于“ 定优势” 定优势”。企业的特定优势在于市场的不 完全竞争。 完全竞争。
垄断优势表现： 垄断优势表现 技术优势、先进的管理经验、 技术优势、先进的管理经验、雄厚的资 金实力、全面和灵通的信息、 金实力、全面和灵通的信息、规模经济优 广泛的销售网络。 势、广泛的销售网络。
E
出 率
H D B A*
O G C
O*
国际资本的要素禀赋理论： 国际资本的要素禀赋理论：完全竞争市场结 资本的丰裕与否以及利率差异， 构；资本的丰裕与否以及利率差异，导致 资本由丰富的国家流向资本稀却的国家 不符和当时国际直接投资的现实。 不符和当时国际直接投资的现实。
一、垄断优势理论（微观分析） 垄断优势理论（微观分析）
按照产品具有生命周期的特点：维农认为，应首先 在像美国这样的发达国家进行，因为在开发新产 品、采用新技术以及国内市场容量上这些国家都 具有优势地位，在产品成熟阶段，随着国外仿制 品的出现，创新企业就应到海外设立子公司。西 欧经济、技术水平和消费需求与美国比较相似， 而生产成本低于美国，所以美国的企业首先投资 于西欧。在产品的标准化阶段，创新企业的垄断 优势逐渐消失，生产的相对优势已转移到生产成 本较低和劳动密集型经济模式的国家和地区，一 般为发展中国家。如图4-1。