我国多层次资本市场体系ppt课件
1.我国多层次资本市场
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• 2012年,新三板扩大到4个国家级高新园区 (除中关村科技园区外,上海张江高新产业 开发区,东湖新技术产业开发区和天津滨 海高新区)。新三板从2012年及之前的默默 无名,到2013年的崭露头角,到2014年开 始频繁地见诸报端媒体,新三板到底是个 啥,跟上市又有什么关系?
新三板目前情况怎么样?
什么叫新三板做市公司?
• 新三板上市公司目前有两种交易方式,一种是协议交 易,就是我去找XX公司的股东,和他当面谈好XX价格买 XX股,然后再一手交钱一手交货。另一种叫做市交易, 举一下外汇的例子你们就懂,比如你要把人民币合法地换 成美金,你只有去找银行换;回头你要把美金换回人民币 ,你还是要去找银行换,银行就是做市商,两边赚差价。 买卖双方无法直接交易,必须分别与中间商交易,就是做 市交易。
我国多层次资本市场建设的三个层次
主板市场: 上交所: 深交所: 中小企业板:
创业板 新三板(场外交易市场)——中关村股份代办转让系统
(“蓄水池”与“孵化器”) :
• 1、主板是指沪深两大市场上的核心上市公 司,对上市公司的要求比较严格,如总资 产、净资产、连续3年盈利等指标;
• 中小板:中小板块即中小企业板,是指流 通盘大约1亿以下的创业板块,是相对于主 板市场而言的,有些企业的条件达不到主 板市场的要求,所以只能在中小板市场上 市。中小板市场是创业板的一种过渡,在 中国的中小板的市场代码是002开头的。
• 创业板:是指上主板不够资格,但通过上 市融资后能提升企业经营业绩,那些指标 比主板低很多,比如说总资产不用那么高 ,不要求三年连续盈利等等!
• 三板:即第三级交易市场。第一级是代码6和 0开头的主板股票;第二级是代码3开头的 创业板股票;第三级是代码4开头的三板股 票。你在自己的交易软件输入4,可以看到 三板股票,但正常帐户没有交易权限。三
中国多层次资本市场体系
![中国多层次资本市场体系](https://img.taocdn.com/s3/m/bf9a5220453610661ed9f4c2.png)
中国多层次资本市场体系1.场内市场:主板、中小板、创业板;场外市场:新三板、区域市场。
A.区域市场:符合一定条件的中小微企业进入当地的区域性股权交易市场(业界称为四板)挂牌,面向合格的个人或机构投资者进行股份交易、融资。
存续期1 年以上,账面净资产不低于500 万元;2.多层次资本市场宏观作用:有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次需求;有利于提供优化准入机制和退市机制,提高上市公司质量;有利于防范和化解我国的金融风险。
3.多层次资本市场微观作用:通过改制辅导和持续督导,提高企业规范治理水平;提升企业形象和知名度,利于市场拓展;规范度和透明度提升,银行主动授信(间接融资);提供股份公开转让平台,提高股权流动性;借助资本市场发展壮大,从做加法到做乘法(并购重组);实施股权激励,汇集优秀人才;通过定向发行高效便捷地进行股权和债券融资(直接融资);通过市场机制充分反映企业内在价值。
4.股交中心多元化融资手段:定向增资,私募债,小贷债,私募优先股,银行增信,股权质押,可转债,众筹融资。
定向融资:就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况,以及公司未来经营发展的需要,通过科学的预测和决策,采用一定的方式,从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金,组织资金的供应,以保证公司正常生产需要,经营管理活动需要的理财行为。
公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则,通过一定的渠道和一定的方式去进行。
股权质押:是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的而设立的质押。
知识产权质押融资:企业或个人以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的财产权经评估后作为质押物,向银行申请融资。
私募股权融资:通过私募形式对私有企业,即非上市企业进行的权益性投资。
增加所有者权益,而不是增加债务,加强企业的资产负债表,提高企业的抗风险能力。
私募股权融资通常不会要求企业支付股息,因此不会对企业的现金流造成负担。
投资后,私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴,不能随意从企业撤资。
中国多层次资本市场简单介绍
![中国多层次资本市场简单介绍](https://img.taocdn.com/s3/m/6fc4fed26edb6f1afe001fb3.png)
中国多层次资本(证券)市场简单介绍2003年10月党的十六届三中全会《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中,第一次明确提出要“建立多层次资本市场体系,完善资本市场结构,丰富资本市场产品”。
最初建设多层次资本市场的想法还相对比较简单,定义的层次少一些,当时主要考虑建设一板市场(主板、中小板)和二板市场(创业板)。
随着社会和经济的发展,资本市场的层次也在逐步细化,已经发展到新三板市场(全国性场外交易市场)和四板市场(区域性场外交易市场)。
一、多层次股权交易市场图表1多层次股权交易市场细分领军企业*刨业創斷企业旳揺濫注=区域性场外市场圭要为持定区域內的企业提供股权.債权的转让和融资服务的私募审场.对于促进申小微企业瞪资,鼓励科技创新和激活民冋资本,具有积視作用O二、上市或者挂牌的利弊分析通过上市或者挂牌一般能给企业带来以下好处:1、可以筹集巨额资金促进企业发展。
我市保龄宝生物股份有限公司今年8月19日向社会发行股票2000万股,募集资金4.1亿元。
企业有了巨额资金,就可以扩大规模,提高技术装备水平,尤其是提高核心竞争力,使企业迅速发展。
华鲁恒升化工股份有限公司2002年上市后,短短6年时间,企业年销售额由4.5个亿发展到34亿。
需要指出的是,企业上市后的发展是裂变,是质的飞跃。
大多数企业就是上市后,和非上市企业拉开了距离。
企业利用资本市场融资不是一次性的,上市后还可以通过增发股票、发行债券等多种形式再融资。
例如华鲁恒升化工股份有限公司上市后通过定向增发股票又融资6亿元。
和银行贷款相比,发行上市融资更具有优越性。
银行贷款到期要归还,如果不能借新还旧,企业生产经营就要受到影响。
而发行股票融资不需归还,企业可以从容规划使用。
2 、有利于建立现代企业制度,规范公司治理结构,提高企业管理水平。
在企业发行上市过程中,证券公司、会计师事务所和律师事务所要对企业进行尽职调查,诊断企业在公司设立、生产经营、财务管理、公司治理和内部控制等各个方面存在的问题,对企业进行专业培训和辅导,帮助企业重组和改制,明确企业发展战略和募集资金投向。
我国多层次资本市场初级知识(ppt57主要内容张)
![我国多层次资本市场初级知识(ppt57主要内容张)](https://img.taocdn.com/s3/m/941baa3f4431b90d6c85c72a.png)
韩国证券交易所
韩 国
二板市场
科 斯 达 (KOSDAQ)
克
第三市场
KOTCBB
香港资本市场体系
主板 香港联合交易所 创业板 (GEM)
香 港 场外交易市场
台湾资本市场体系
集中市场 台湾证券交易所
柜台市场
台 湾 兴柜市场
盘商市场
中国的多层次资本市场体系
深交所的多层次市场体系
主板市场
打造深市蓝筹股市场
整体上市 优质资产注入 换股吸收合并
公司债
(三)中小企业板-“隐形冠军” 的摇篮
涌现出一批行业细分龙头
有细分行业龙头 企业占比40%; 主导产品全球市 场占有率排名第 一的近40家,进 入前三名的近60 家; 主导产品国内市 场占有率排名第 一的近130家, 进入前三名的近 180家。
柜台交易市场(OTCBB) 全国性场外交易市场 粉单交易市场 (Pink Sheets)
英国资本市场体系
全国性集中交易市场 伦敦证券交易所 主板 AIM 英 国 区域性集中交易市场 伯明翰、曼彻斯特、 利物浦、格拉斯哥、 都柏林交易所等
全国性场外交易市场
Off Exchange (OFEX)
韩国资本市场体系
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利用资本工具并购扩张
公司简称 金风科技 劲嘉股份 东华合创 顺络电子 收购方式 境外收购 现金收购 换股收购 现金收购 收购标的 德国VENSYS70%股权 中丰田光电60%股权 北京联银通100%股权 南玻电子100%股权
交易额 (万元)
49500 38200 28895 9780
Hale Waihona Puke 交易效应 获得最新风电技术 扩大市场占有率 年增利约6700万元 年增利约2000万元
多层次资本市场
![多层次资本市场](https://img.taocdn.com/s3/m/aad586683a3567ec102de2bd960590c69ec3d882.png)
战略构想
1、建立以深沪交易所为核心的主板市场
将现有的沪深两市定位于中国证券市场的“精品市场”,由于该市场发展历史较长,成熟度也较好,可以结 合二板、三板市场输送来的优质公司进入和现有不良公司的退出(可以退市,也可以转向二板、三板进行交易), 逐渐建立起我国的证券精品市场。该市场主要面向规模大、业绩佳的成熟知名大企业,其公司来源应主要来自二、 三板市场,满足特定情况的条件下,比如公司资产负债比率、公司规模、盈利指标、成长性达到一定要求,也可 以在主板市场上进行增发进行再融资,但未达到这些指标的公司,不能通过主板市场再融资,特别是不能通过股 权再融资的方式“圈钱”,这样才能充分保证主板市场公司的质量,降低该市场的风险。
服务对象
由于中小企业在经济增长、维持就业等方面的重要作用,特别是在信息技术革命的推动下,重视中小企业业 已成为一个全球性的趋势,中小企业融资体系的建设也就成了各国政府和金融服务业**的焦点。就中国而言,考 虑到经济依然处于转型之中,除了要迎接信息革命的挑战之外,中小企业在国有企业改革、农村富余劳动力向城 市和工业部门转移的过程中更是不可或缺。目前,我国中小企业的融资结构同其在经济中所担当的重要地位极不相 符,现有的融资渠道不能很好地满足中小企业的融资需求。解决中小企业融资问题的行之有效的途径就是发展场 外股权交易市场,这已经被发达国家的成功经验所证实。
市场定位不明确。同主板市场一样,STAQ和NET系统的主要目的依然在于为非上市的国有企业改制服务,法 人股转让构成了市场的基本定位。这种定位使得挂牌公司多缺乏核心竞争力,经营状况不佳。作为两系统的继承 者,代办股份转让系统在完成有关历史遗留问题后,又被定位为主板的“垃圾桶”,承担了完善主板退市机制的 职能。
我国资本市场从20世纪90年代发展,资本市场已由场内市场和场外市场两部分构成。其中场内市场的主板 (含中小板)、科创板、创业板(俗称二板)和场外市场的全国中小企业股份转让系统 (俗称新三板)、区 域性股权交易市场、证券公司主导的柜台市场共同组成了我国多层次资本市场体系(见图示)。
中国多层次资本市场图
![中国多层次资本市场图](https://img.taocdn.com/s3/m/f8d74c5f763231126edb1175.png)
根据证券法,中国多层次资本市场体系由证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权市场等三个层次组成;证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所可以依法设立不同的市场层次;
目前国内证券交易所为上海证券交易所、深圳证券交易所;国务院批准的其他全国性证券交易场所为全国中小企业股份转让系统,也称场内市场。
区域性股权市场为场外市场。
中国多层次资本市场结构图。
《中国资本市场》PPT课件
![《中国资本市场》PPT课件](https://img.taocdn.com/s3/m/4925df3b856a561252d36fd1.png)
❖ 1984年,为治理严重的通涨,中国实行紧缩货币政策。此时,一些由银行贷 款的在建项目出现资金不足,银行开始发行金融债以支持这些项目的完成。
3. 1979年10月,邓小平提出“要把银行作为发展经济、革新技术的杠杆,要 把银行办成真正的银行”,从而开始了恢复金融、重构金融组织体系的工 作。30年来,中国金融改革遵循以市场为取向、渐进化的改革思路,随着 国民经济的发展,中国金融体系发生了巨大变化,金融业从单一的国家银 行体制到多元化金融机构改革初见成效 ❖ 1979年农行成立后,农村信用社交由农行管理。 ❖ 1999年,开始进行了农村信用社改革试点,改革主要强调农村信用社要 为“三农”服务,并以小额信用贷款为主。 ❖ 2003年下半年以来,农村信用社改革试点在全国30多个省(区、市)逐 步推开。 ❖ 截至2008年8月末,已有61家新型农村金融机构开业,实收资本17.03亿 元,存款余额28.31亿元,贷款余额19.17亿元。
自发形成的市场有待规范和监管 ❖ 股份制改革初期,股票发行缺乏全国统一的法律法规。
❖ 1990年3月,中国政府允许上海、深圳两地试点公开发行股票,两地分别颁布 了有关股票发行和交易的管理办法。大量的投资者涌向深圳和上海购买股票。 地方政府虽然采取措施缓解过热,但仍不能改变股票的供不应求局面。最终 导致“8 · 10事件”。
萌生(1978-1992年)
中国走上经济改革之路是中国资本市场产生的先决条 件,从1978年12月中国将经济建设成为国家的基本任 务,改革开改成为中国的基本国策。
股票的出现 ❖ 1978 年开始,农村出现家庭联产承包责任制,农民自发采用“以资带劳、 以劳带资”的方式筹钱,合股经营的股份制乡镇企业成为股份制经济的 最早雏形。
中国资本市场概述PPT课件
![中国资本市场概述PPT课件](https://img.taocdn.com/s3/m/bd7e95b584868762caaed540.png)
2004年5月,经国务院批准,中国证监会批复同意深圳证券
交易所在主板市场内设立中小企业板;
2009年10月23日,中国创业板举行开板启动仪式,2009年
10月30日,中国创业板正式上市;
2006年1月新三板在中关村科技园区正式试点,2012年9月 全国中小企业股份转让系统(也叫“新三板”)注册成
民币汇率折算
高速成长的中国债券市场
市场规模与最近发展 中国债券市场总觃模达6.7万亿美元(15.11),成为仅次于美国、日本的第 三大债券市场。 债券市场成为企业直接融资的主要渠道。2008年以来,企业的债券融资规模 大大超过股票融资规模。 15.1《公司债券发行与交易管理办法》实施,交易所债市的发行主体不再局 限于上市公司。 房地产企业发行公司债券,用来置换信托、银行贷款等资金成本 较高的负债。 房企公司债发行利率最低为3.4%,利率普遍降低。
0
总市值(亿元)
公司家数 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
数据来源:Wind资讯
A股成交量和成交金额(2000-2015)(亿元
3000000 2500000 2000000 1500000 1000000
500000 0
成交额(亿元)
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
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沪深交易所2015年年终盘点
A股总市值60万亿元,6月中旬曾逼近80万亿,证券化率100%(2015年 GDP预计接近70万亿)。
A股成交金额累计超过250万亿元,有5个交易日成交金额超过2万亿元。
A股总市值和上市公司家数(2000-2015)
中国的多层次资本市场
![中国的多层次资本市场](https://img.taocdn.com/s3/m/1ce45993f18583d048645950.png)
➢ 发行人应当对招股说明书出具 确认意见,并签名、盖章。
• 新三板简介——基本情况
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介 新三板简介
1.基本情况 2.六项基本功能 3.定位 4.挂牌流程 5.参与各方主要工作 6.律师为新三板挂牌服务内容
二、多层次资本市场的三层架构及功能分工 主板:大盘蓝筹、债券(稳定或固定收益)
创业板:较低条件,活跃的企业股票 场外交易市场(新三板):上市资源培育系统 市场结构的自然分层理论(稳定、活跃、初级)
• 多层次的资本市场架构
目录:
多层次的资本市场概况
1.多层次资本市场简介 2.多层次的资本市场架构 3.多层次资本市场之间的关系
当地政府申请挂牌 资格
出具资格确认函
公司改制设立股份公司 券商尽职调查 券商内核
券商 律师 会计师
券商制作备案文件并报协会
协会备案审查
协会予以备案 或不予以备案
• 新三板简介——参与挂牌各方主要工作
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介 新三板简介
1.基本情况 2.六项基本功能 3.定位 4.挂牌流程 5.参与各方主要工作 6.律师为新三板挂牌服务内容
募集资金运用
主体要求
独立性
财务与会计
规范运行
• 主板、中小板简介——发行主体要求
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介
1.发行主体要求 2.发行条件 3.募集资金投向
创业板简介 新三板简介 债权融资概况
企业多层次资本市场五板上市操作实务-PPT
![企业多层次资本市场五板上市操作实务-PPT](https://img.taocdn.com/s3/m/e9aa818881eb6294dd88d0d233d4b14e84243e45.png)
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B.合同审批与鉴证:
1)交易双方的主体资格:审查交易双方主体资格是否符合法律规定的条件,并找到足以证明主体资 格合法的证据材料。同时,要审查经办人是否持有转让或受让方出具的授权委托证明。
2)转让程序的合规性审查:
对转让方,重点审核其是否履行了转让国有产权应履行的内部决策、行为批准、清产核资、 财务审计、资产评估等手续;是否按照规定在产权交易机构公开披露产权转让信息,披露时间是否 符合规定等。
……
举牌受让时间: 挂牌期间内受理符合条件的受让意向方举牌。
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4、 “五板”挂牌的竞价转让融资
竞 价 转 让
1)场内竞价 2)招 投 标 3)拍 卖
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综合评审
电子竞价
一次报价 按国家有关规 定组织实施
按《拍卖法》及有 关规定组织实施
5、 “五板”挂牌的竞价转让融资合同的签订和审批
A.合同签订:
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1 、“五板”的挂牌申报→挂牌申报的主要内容:
附件材料
出让方需提供的相关资料有:
1)委托出让合同; 2)主体资格证明材料;(营业执照、税务 登记证、机构代码证、企业国有资产产 权登记证) 3)内部决策文件;(股东会(董事会)决 议、办公会决议) 4)批准文件; 5)法律意见书; ……
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4)产权转让合同的审查:
重点审查产权转让合同的内容是否符合相关规定;是否与实际转让行为相符合;转让价款的结算是否 符合规定。
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6、 当前“五板”挂牌转让国有企业产权是实现混合所有制
的最主要方式——也是千载难逢的非公资本的投资机会
通过“五板”实现当前混合所有制改革前景及“习李 新政”——“中国梦”的实现解析
信息 批露
举牌 受让
我国多层次资本市场简介PPT课件
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上海股权托管交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心
辽宁股权交易中心、新疆股权交易中心、大连股权交易中心、前海股权交易中心、 吉林股权交易所、海 峡股权交易中心、青海股权交易中心、安徽省股权托管交易 中心、山西股权交易中心、江苏股权交易中 心、广东金融高新区股权交易中心、 石家庄股权交易中心、北京股权交易中心、甘肃股权交易中心、天 府(四川)联 合股权交易中心
无明确要求
在上海证券交易所建立战
略新兴产业板;
财务指标
满足下列条件之一即可:
2、以注册制为前提,定
挂牌前公司经审计的净资
除企业存在下列情况外,均可 1、最近连续二年每年经审计的营业收入增长率均不低于30
位低于主板,高于创业板;
产应不低于 500 万元;若
(1)无固定的办公场所
3、计划承接部分中概股
%的公司,或满足以下条件之一: 公司存在纳入合并范围的
厦门两岸股权交易中心、贵州股权托管交易中心、青岛蓝海股权交易中心、内蒙 古股权交易中心、陕西 股权交易中心、海南股权交易中心 中原股权交易中心、宁夏股权托管交易中心、哈尔滨股权交易中心、南宁股权交 易中心、江西联合股权 交易中心、北方工业股权交易中心
苏州股权交易中心、宁波股权交易中心、西安股权托管交易中心
➢ Wind数据显示,区域股权市场挂牌企业行业占据前五位的为资本货物、软件与服务、材料II、食品饮料与烟 草、商业和专业服务,分别达到21.86%、14.83%、14.15%、13/4%和9.83%。
数据来源:Wind
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三、区域性股权交易中心介绍
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资本市场的功能
资本市场核心原则是“风险决定回报”
资本市场的流动性是解决风险的重要机制。
古典经济学家希克斯(1969)研究认为,工业革命前期所需的各项技术 在革命以前就发明了,但仅仅技术的发明不能激发经济的高速增长, 引发18世纪英国增长的“新技术”是资本市场的流动性。资本市场引 起流动性较强的金融工具转换为流动性较低的长期资本投资,促进生 产和新产品的开发。
(1)获得新的融资来源,不必依赖单个银行或者风险投资家, 多样化的融资渠道可以更好保护公司,免遭关键融资人“敲 竹杠”;(2)简化退出程序,允许企业家和大股东将他们投 资多元化,提高索取权的流动性;(3)为资产价值提供相对 客观的衡量标准,可用于管理层报酬的安排;(4)有助于通 过控制权收购市场约束经理人;(5)提高公众对公司的认知 度,培养新的投资者和潜在的利益相关者。
指标
上市公司家数
市价总值 (亿元) 本年总成交额 (亿元)
日均换手率(%) 平均市盈率
平均股价(元/股) 投资者开户数 (万户)
深市
1672 215072
沪市 深沪两市
1041
2713
348473
563545
2012年全年GDP 51.9万 亿元,证券化率44.3%。
2013年全年GDP56.9万亿 元,证券化率43.9%。
2014年全年GDP63.65万 亿,证券率58.3%。
305764
3.49 49.67 20.60
407031
1.70 22.55 12.46
712795
2.08 28.41 14.67
加快发展多层次资本市场。 ——十八大报告
加快多层次资本市场体系 建设,显著提高直接融资 比重。 ——“十二五”规划
上市的成本
(1)企业必须向监管者和投资者提供基于监管需要的详细信息; (2)企业必须支付中介费用(承销、审计、法律等);(3) 企业必须以透明度和连续的、标准的会计记录,向投资者证 明公司的前景;(4)开放的公司治理和公司控制权。
上市的收益
&新的融资来源
证券交易所市场直接融资品种: 股权融资(普通股、优先股) 债权融资(上市公司债、可转债,非上市公司小公募债等) 中小企业私募债(非上市中小企业发行) 企业资产证券化—ABS 小微公司私募债(征求意见当中)
依法设立且存续满 两年(有限责任公 司整体变更股份公 司的可从有限责任 公司成立日起计算)
(1)最近3个会计年度净
利润均为正数且累计超过 人民币3,000万元,净利润 以扣除非经常性损益前后 较低者为计算依据;
最近两年连续盈利,最近两 年净利润累计不少于1000 万元,净利润以扣除非经常 性损益前后孰低者为计算依
2014年,94家企业境内市场IPO融资471亿元,上市公司再融资609家次, 融资6778亿元;5家上市公司发行优先股,融资1030亿元。
2014年,交易所债券市场发行公司债185只,发行额2954亿元;发行中小 企业私募债313只,发行额532亿元;发行资产证券化产品24只,募资322 亿元。截至2014年底,交易所市场债券余额26217亿元,公司信用类债券 余额19305亿元。
我国多层次资本市场体系
青岛证监局 安青松博士 2015年5月
要点介绍 一、金融的逻辑 二、为何上市? 三、如何上市? 四、趋势和建议
金融的逻辑
金融是指跨期的、跨空间的价值配置和交易 效用决定价值 交易实现价值 价值引导生产 市场资源配置中起 决定作用
金融的逻辑
中国改革开放30多年的实践,实际上是社会 货币化的进程。 社会货币化的结果是社会去身份化。 资本是流动的财富,是可以挣钱的财富。 从金融的逻辑看,衡量国家制度优势的 重要维度,是这国家有多少财富 可以或者已经被资本化。
新三板 无
关联交易 不得有严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易
无
募集资金 募集资金应当用于主营业务,且有明确的用途
无
实际控制 最近3年内实际控制人未发 最近2年内实际控制人未
人
生变更
发生变更
无
董事高管
最近3年内没有发生重大变 最近2年内未发生重大变
化
化
无
券商督导
上市当年剩余时间及其后3 上市当年剩余时间及其后 主办券商推荐并在挂牌期
规范需要付出成本 规范可以赢得未来
合法经营
公司治理
基本要求 可持续经营
权利制衡
股东价值 最大化
内部控制
贯穿全程 风险可测可控
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3.披露
信息披露无小事,既是最低要求,又是最高要求 信息披露是发行审核的核心
真实性
客观性
完整性
发行条件
去广告化
风险揭示
法律责任
多维可比
价值挖掘
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IPO审核流程
最近一期不存在未弥补亏损;
注:为更全面理解国内A股上市基本条件,此处将新三板的基本条件加入对比。
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IPO基本条件(续)
上市要求 净资产 无形资产
股本 主营业务
规范运作
主板(含中小板)
创业板
新三板
无
最近一期末净资产不少于两 千万
无
最近一期末无形资产(扣除
土地使用权、水面养殖权和 采矿权等后)占净资产的比
上市的收益
上市公司是值得信赖的企业 公司治理公平化 会计基础国际化 股权激励市场化 诚信程度公开化 监督机制社会化
多层次资本市场体系为不同生命周期、不同风险偏好的企业配 置相应资源
融
资
高风险
方
式
风险适中
风险较低
私募股权融资市场 PE/VC
死亡峡谷
多项调查显示, 我国中小企业平 均寿命仅2.5年
场外市场
在违法违规、被调查情形。发行人及其控股股东、实际控 公司治理机制健
制人最近三年内不存在损害投资者合法权益和社会公共利 全,合法规范经
益的重大违法行为。不存在大股东或实际控制人占用资金、
营
发行人违规担保行为
24
IPO基本条件(续)
上市要求
主板(含中小板)
创业板
同业竞争
发行人的业务与控股股东、实际控制人及其控制的其他 企业间不得有同业竞争
证监会 受理
反馈及 回复
初审会
1、受理材料 预先披露
2、反馈会
3、见面会 反馈意见回复、预披露材料更新
4、初审会
发审会 及核准
5、发审会 发审会意见回复(如有)
6、封卷 报送会后事项文件(如有)
7、核准发行
3个月注
注:根据证监会《进 一步推进新股发行体 制改革的意见》 “……中国证监会自 受理证券发行申请文 件之日起三个月内, 依照法定条件和法定 程序作出核准、中止 审核、终止审核、不 予核准的决定……”。 预计未来审核速度将 会大幅提高,具体时 间还取决于企业本身。
上市的收益
&市场化的并购重组平台 并购重组是资本市场配置资源的重要方式之一。随 着股权分置改革的完成,资本市场为上市公司并购 重组提供了市场化的定价机制和交易工具,以股份 为对价的并购重组手段日益丰富,为企业兼并重组 提供了大规模、高效率、低成本的操作平台。 2014年,沪深交易所市场上市公司并购重组交易 2920单,交易总金额1.45万亿元,成为全球第二大 并购市场。
二是在市场对投资进行细化后,原来由少数人承担 的投资风险转变为多数人分担,大大降低了单个 投资者由于不确定性而带来的风险。
资本市场给企业带来什么?
资本市场给企业家带来什么?
形成3个习惯: 习惯于听取别人意见 习惯于让别人看报表 习惯于向投资者报告
为何上市?
让·梯若尔在《公司金融理论》中表述:
上市的收益
未过会在审企业 233 114 347 173 287 520
已通过发审会 15 10 25 16 26 41
OTCBB PINK SHEET
创业板
AIM 台湾柜买中心 早期Nasdaq
主板
纽交所 伦交所
初创期
快速成长期
成熟期
企业生命周期
资本市场在服务与支持企业发展过程中,处于不同阶段的企业需要不同的制度供给。
多层次资本市场可以为不同发展阶段、不同风险偏好的企业提供融资制度支持。
我国多层次资本市场体系逐步形成
主板市场 中小板市场
创业板市场
全国性中小企业股份转让系统
区域性股权交易市场 私募股权市场 证券公司柜台市场 (债权、股权众筹) ...... 延伸的基本方向是增加包容性,不断为更早期的企业提供融资服务。
我国多层次资本市场体系初步形成
沪深交易所市场(主板、中小板与创业板)概况(截至2015年4月30日,含B股)
无
无
例不高于20%
发行前股本总额不少于 3,000万元、发行后股本不 少于5000万元;
发行后的股本总额不少于 3,000万元
无
最近3年内主营业务没有发 最近2年内主营业务没有发 主营业务明确、
生重大变化;允许多元化经 生重大变化。发行人应当主 具有持续经营能
营;
要经营一种业务
力
建立三会制度、独董制度、董秘制度等。董、监、高不存
支持场外市场建设
“新三板” 区域股权市场
持
数据来源:深交所提供,截止2015年4月30日
公司债
中小企业 私募债
资产证券化 产品 - ABS
我国多层次资本市场体系逐步形成
全国中小企业股份转让系统(新三板): 截至2015年4月30日:挂牌企业家数2345 家
(其中青岛24家);资产规模:4478亿元 (其中青岛35.87亿元)。
现代国际金融的实践表明,资本市场是支持创新、创业和转型最有效
率的金融体系
资本市场的功能