中国的多层次资本市场(ppt 28页)
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1.我国多层次资本市场
• 2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区 (除中关村科技园区外，上海张江高新产业 开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨 海高新区)。新三板从2012年及之前的默默 无名，到2013年的崭露头角，到2014年开 始频繁地见诸报端媒体，新三板到底是个 啥，跟上市又有什么关系?
新三板目前情况怎么样？
什么叫新三板做市公司？
• 新三板上市公司目前有两种交易方式，一种是协议交 易，就是我去找XX公司的股东，和他当面谈好XX价格买 XX股，然后再一手交钱一手交货。另一种叫做市交易， 举一下外汇的例子你们就懂，比如你要把人民币合法地换 成美金，你只有去找银行换；回头你要把美金换回人民币 ，你还是要去找银行换，银行就是做市商，两边赚差价。 买卖双方无法直接交易，必须分别与中间商交易，就是做 市交易。
我国多层次资本市场建设的三个层次
主板市场： 上交所： 深交所： 中小企业板：
创业板 新三板（场外交易市场）——中关村股份代办转让系统
（“蓄水池”与“孵化器”） ：
• 1、主板是指沪深两大市场上的核心上市公 司，对上市公司的要求比较严格，如总资 产、净资产、连续3年盈利等指标；
• 中小板：中小板块即中小企业板，是指流 通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主 板市场而言的，有些企业的条件达不到主 板市场的要求，所以只能在中小板市场上 市。中小板市场是创业板的一种过渡，在 中国的中小板的市场代码是002开头的。
• 创业板：是指上主板不够资格，但通过上 市融资后能提升企业经营业绩，那些指标 比主板低很多，比如说总资产不用那么高 ，不要求三年连续盈利等等！
• 三板:即第三级交易市场。第一级是代码6和 0开头的主板股票；第二级是代码3开头的 创业板股票；第三级是代码4开头的三板股 票。你在自己的交易软件输入4，可以看到 三板股票，但正常帐户没有交易权限。三
中国多层次资本市场研讨(ppt 92页)
香港联合交易所
香 港
场外交易市场
主板
创业板 (GEM)
台湾资本市场体系
集中市场
台湾证券交易所
柜台市场
台 湾
兴柜市场
盘商市场
中国的多层次资本市场体系
深交所的多层次市场体系
主板市场
打造深市蓝筹股市场
1990年12月1日设立
中小板市场
中小企业“隐形冠军”的摇篮
2004年5月17日设立
创业板市场 股份报价转让系统
证券简称 伟星股份 永新股份 华星化工
苏泊尔 双鹭药业 广州国光 德美化工 得润电子 太阳纸业
金螳螂 报喜鸟 绿大地
股权激励方式 股票期权
限制性股票和股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
自2006年中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来，中 小板累计有近50家公司推出了股权激励方案，其中股权激励方案已获批并 进入实施阶段的公司有近20家。
案例：苏宁电器的成长
2003年
总资产（亿元）
7.5
主营业务收入（亿元）
60
净利润（亿元）
0.98
连锁门店数量（家）
43
营业面积（万平方米）
19
2005年
43.3 159 3.5 300 120
2009年
358.3 583 28.8 941 377
09比03年 增长倍数
47倍 8.7倍 28倍 21倍 19倍
类别
制造业 （279）
行业 食品饮料 纺织服装 木材家具 造纸印刷 石化塑胶 电子 金属非金属 机械设备 医药生物 其他制造业
我国多层次资本市场
金螳螂 报喜鸟 绿大地
股权激励方式 股票期权
限制性股票和股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
➢自2006年中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来，中 小板累计有近50家公司推出了股权激励方案，其中股权激励方案已获批并 进入实施阶段的公司有近20家。
善用资本市场平台，完善激励机制
证券代码 002003 002014 002018 002032 002038 002045 002054 002055 002078 002081 002154 002200
证券简称 伟星股份 永新股份 华星化工
苏泊尔 双鹭药业 广州国光 德美化工 得润电子 太阳纸业
1.资本市场结构
• 市场结构（产品、消费者、生产者） • 资本市场结构（产品、流动性、投资
者、证券的供给、范围、市场准入条 件） • 多层次资本市场结构（不同投融资需 求）
2.多层次资本市场的三层架构及功能分工
• 主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益） • 创业板：较低条件，活跃的企业股票 • 场外交易市场：上市资源培育系统 • 市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初
•
3.面对多层次资本市场，你应 该选择什么层次？
• 中小企业板？ • 主板？ • 代办股份转让系统？ • 创业板？ • 以中小企业板为界进行实证分析
二、中国资本市场最新发展概况
2009年主要股指涨幅居前的10家交易所
2009年世界主要交易所市值排名
单位：万亿美元
排名 交易所 1 纽约 2 东京 3 纳斯达克 4 泛欧(NYSE) 5 伦敦 6 上海 7 香港 8 多伦多 9 巴西
股权激励方式 股票期权
限制性股票和股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
➢自2006年中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来，中 小板累计有近50家公司推出了股权激励方案，其中股权激励方案已获批并 进入实施阶段的公司有近20家。
善用资本市场平台，完善激励机制
证券代码 002003 002014 002018 002032 002038 002045 002054 002055 002078 002081 002154 002200
证券简称 伟星股份 永新股份 华星化工
苏泊尔 双鹭药业 广州国光 德美化工 得润电子 太阳纸业
1.资本市场结构
• 市场结构（产品、消费者、生产者） • 资本市场结构（产品、流动性、投资
者、证券的供给、范围、市场准入条 件） • 多层次资本市场结构（不同投融资需 求）
2.多层次资本市场的三层架构及功能分工
• 主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益） • 创业板：较低条件，活跃的企业股票 • 场外交易市场：上市资源培育系统 • 市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初
•
3.面对多层次资本市场，你应 该选择什么层次？
• 中小企业板？ • 主板？ • 代办股份转让系统？ • 创业板？ • 以中小企业板为界进行实证分析
二、中国资本市场最新发展概况
2009年主要股指涨幅居前的10家交易所
2009年世界主要交易所市值排名
单位：万亿美元
排名 交易所 1 纽约 2 东京 3 纳斯达克 4 泛欧(NYSE) 5 伦敦 6 上海 7 香港 8 多伦多 9 巴西
《中国资本市场》PPT课件
❖ 1982年起，少量企业开始自发地向社会企业内部筹集并支付利息，最初企业 债开始。到1992年，企业债当年发行总量近700亿元，创历史最高水平。 93 年后企业债进入一个较长的低迷时期。
❖ 1984年，为治理严重的通涨，中国实行紧缩货币政策。此时，一些由银行贷 款的在建项目出现资金不足，银行开始发行金融债以支持这些项目的完成。
3. 1979年10月，邓小平提出“要把银行作为发展经济、革新技术的杠杆，要 把银行办成真正的银行”，从而开始了恢复金融、重构金融组织体系的工 作。30年来，中国金融改革遵循以市场为取向、渐进化的改革思路，随着 国民经济的发展，中国金融体系发生了巨大变化，金融业从单一的国家银 行体制到多元化金融机构改革初见成效 ❖ 1979年农行成立后，农村信用社交由农行管理。 ❖ 1999年，开始进行了农村信用社改革试点，改革主要强调农村信用社要 为“三农”服务，并以小额信用贷款为主。 ❖ 2003年下半年以来，农村信用社改革试点在全国30多个省（区、市）逐 步推开。 ❖ 截至2008年8月末，已有61家新型农村金融机构开业，实收资本17.03亿 元，存款余额28.31亿元，贷款余额19.17亿元。
自发形成的市场有待规范和监管 ❖ 股份制改革初期，股票发行缺乏全国统一的法律法规。
❖ 1990年3月，中国政府允许上海、深圳两地试点公开发行股票，两地分别颁布 了有关股票发行和交易的管理办法。大量的投资者涌向深圳和上海购买股票。 地方政府虽然采取措施缓解过热，但仍不能改变股票的供不应求局面。最终 导致“8 · 10事件”。
萌生（1978－1992年）
中国走上经济改革之路是中国资本市场产生的先决条 件，从1978年12月中国将经济建设成为国家的基本任 务，改革开改成为中国的基本国策。
股票的出现 ❖ 1978 年开始，农村出现家庭联产承包责任制，农民自发采用“以资带劳、 以劳带资”的方式筹钱，合股经营的股份制乡镇企业成为股份制经济的 最早雏形。
❖ 1984年，为治理严重的通涨，中国实行紧缩货币政策。此时，一些由银行贷 款的在建项目出现资金不足，银行开始发行金融债以支持这些项目的完成。
3. 1979年10月，邓小平提出“要把银行作为发展经济、革新技术的杠杆，要 把银行办成真正的银行”，从而开始了恢复金融、重构金融组织体系的工 作。30年来，中国金融改革遵循以市场为取向、渐进化的改革思路，随着 国民经济的发展，中国金融体系发生了巨大变化，金融业从单一的国家银 行体制到多元化金融机构改革初见成效 ❖ 1979年农行成立后，农村信用社交由农行管理。 ❖ 1999年，开始进行了农村信用社改革试点，改革主要强调农村信用社要 为“三农”服务，并以小额信用贷款为主。 ❖ 2003年下半年以来，农村信用社改革试点在全国30多个省（区、市）逐 步推开。 ❖ 截至2008年8月末，已有61家新型农村金融机构开业，实收资本17.03亿 元，存款余额28.31亿元，贷款余额19.17亿元。
自发形成的市场有待规范和监管 ❖ 股份制改革初期，股票发行缺乏全国统一的法律法规。
❖ 1990年3月，中国政府允许上海、深圳两地试点公开发行股票，两地分别颁布 了有关股票发行和交易的管理办法。大量的投资者涌向深圳和上海购买股票。 地方政府虽然采取措施缓解过热，但仍不能改变股票的供不应求局面。最终 导致“8 · 10事件”。
萌生（1978－1992年）
中国走上经济改革之路是中国资本市场产生的先决条 件，从1978年12月中国将经济建设成为国家的基本任 务，改革开改成为中国的基本国策。
股票的出现 ❖ 1978 年开始，农村出现家庭联产承包责任制，农民自发采用“以资带劳、 以劳带资”的方式筹钱，合股经营的股份制乡镇企业成为股份制经济的 最早雏形。
中国资本市场概述PPT课件
国证券监督管理委员会成立对证券市场进行管理；
2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券
交易所在主板市场内设立中小企业板；
2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式，2009年
10月30日，中国创业板正式上市;
2006年1月新三板在中关村科技园区正式试点，2012年9月 全国中小企业股份转让系统（也叫“新三板”）注册成
民币汇率折算
高速成长的中国债券市场
市场规模与最近发展 中国债券市场总觃模达6.7万亿美元（15.11），成为仅次于美国、日本的第 三大债券市场。 债券市场成为企业直接融资的主要渠道。2008年以来，企业的债券融资规模 大大超过股票融资规模。 15.1《公司债券发行与交易管理办法》实施，交易所债市的发行主体不再局 限于上市公司。 房地产企业发行公司债券，用来置换信托、银行贷款等资金成本 较高的负债。 房企公司债发行利率最低为3.4%，利率普遍降低。
0
总市值（亿元）
公司家数 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
数据来源：Wind资讯
A股成交量和成交金额（2000-2015）（亿元
3000000 2500000 2000000 1500000 1000000
500000 0
成交额(亿元)
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
10
沪深交易所2015年年终盘点
A股总市值60万亿元，6月中旬曾逼近80万亿，证券化率100%（2015年 GDP预计接近70万亿）。
A股成交金额累计超过250万亿元，有5个交易日成交金额超过2万亿元。
A股总市值和上市公司家数（2000-2015）
2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券
交易所在主板市场内设立中小企业板；
2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式，2009年
10月30日，中国创业板正式上市;
2006年1月新三板在中关村科技园区正式试点，2012年9月 全国中小企业股份转让系统（也叫“新三板”）注册成
民币汇率折算
高速成长的中国债券市场
市场规模与最近发展 中国债券市场总觃模达6.7万亿美元（15.11），成为仅次于美国、日本的第 三大债券市场。 债券市场成为企业直接融资的主要渠道。2008年以来，企业的债券融资规模 大大超过股票融资规模。 15.1《公司债券发行与交易管理办法》实施，交易所债市的发行主体不再局 限于上市公司。 房地产企业发行公司债券，用来置换信托、银行贷款等资金成本 较高的负债。 房企公司债发行利率最低为3.4%，利率普遍降低。
0
总市值（亿元）
公司家数 3000 2500 2000 1500 1000 500 0
数据来源：Wind资讯
A股成交量和成交金额（2000-2015）（亿元
3000000 2500000 2000000 1500000 1000000
500000 0
成交额(亿元)
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0
10
沪深交易所2015年年终盘点
A股总市值60万亿元，6月中旬曾逼近80万亿，证券化率100%（2015年 GDP预计接近70万亿）。
A股成交金额累计超过250万亿元，有5个交易日成交金额超过2万亿元。
A股总市值和上市公司家数（2000-2015）
《资本市场》PPT课件
金融学
第一节 中长期债券市场
金融学
一、债券的涵义与特点 （一）债券的涵义
它是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借 债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率 支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券是用来反映筹资者或投资者之间债权债务关 系的凭证，债券（长期债券）和股票一样，是资本 市场上主要的信用工具。
短期债券是政府或企业为获得短期融资而发行的 还本期限在1年以下的债券。
中期债券是发行人为获得较长时期的融资需要而 发行的还本期限在1年以上5年以下的债券。（美 国1年以上10年以下）。
长期债券是发行人为获得长期的融资需要而发行 的还本期限在5年以上（美国10年以上）
金融学
（三）按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券 信用债券是全凭发行者的信用而发行的债券，
前四个级别的债券属于“投资级”债券；后面等 级的债券属于“投机级”债券。
金融学
（二）债券的流通市场 也称为二级市场，是指已发行债券在投资者之间
转手买卖的场所，它是资本市场重要的组成部分。 2.债券流通市场的作用
债券流通市场是债券市场重要的组成部分，债券 交易在资本市场交易活动中占有很大的比重。这一 市场的发展和繁荣，直接影响到债券发行市场乃至 整个资本市场的发展。（为什么？）
的指标体系对发行公司还本付息的可靠程度作出客 观公正的评定。
其中最重要的是考察发行公司的信誉、财务状 况、偿债能力以及不履约的概率等。
金融学
债券信用评级的原则： 客观性原则
依据事实客观公正的评价，不受各种主观因素的 影响，包括政府意志、发行人的表白、行业意见或 舆论影响。 对事不对人原则
即评估对象是发行债券而不是债券发行者。同一 发行者在同一时期发行不同种类的债券，其信用等 级完全有可能不同。
第一节 中长期债券市场
金融学
一、债券的涵义与特点 （一）债券的涵义
它是政府、金融机构、公司等机构直接向社会借 债筹措资金时，向投资者发行并且承诺按一定利率 支付利息、按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券是用来反映筹资者或投资者之间债权债务关 系的凭证，债券（长期债券）和股票一样，是资本 市场上主要的信用工具。
短期债券是政府或企业为获得短期融资而发行的 还本期限在1年以下的债券。
中期债券是发行人为获得较长时期的融资需要而 发行的还本期限在1年以上5年以下的债券。（美 国1年以上10年以下）。
长期债券是发行人为获得长期的融资需要而发行 的还本期限在5年以上（美国10年以上）
金融学
（三）按是否有抵押，分为信用债券和抵押债券 信用债券是全凭发行者的信用而发行的债券，
前四个级别的债券属于“投资级”债券；后面等 级的债券属于“投机级”债券。
金融学
（二）债券的流通市场 也称为二级市场，是指已发行债券在投资者之间
转手买卖的场所，它是资本市场重要的组成部分。 2.债券流通市场的作用
债券流通市场是债券市场重要的组成部分，债券 交易在资本市场交易活动中占有很大的比重。这一 市场的发展和繁荣，直接影响到债券发行市场乃至 整个资本市场的发展。（为什么？）
的指标体系对发行公司还本付息的可靠程度作出客 观公正的评定。
其中最重要的是考察发行公司的信誉、财务状 况、偿债能力以及不履约的概率等。
金融学
债券信用评级的原则： 客观性原则
依据事实客观公正的评价，不受各种主观因素的 影响，包括政府意志、发行人的表白、行业意见或 舆论影响。 对事不对人原则
即评估对象是发行债券而不是债券发行者。同一 发行者在同一时期发行不同种类的债券，其信用等 级完全有可能不同。
企业多层次资本市场五板上市操作实务-PPT
20
B.合同审批与鉴证：
1）交易双方的主体资格:审查交易双方主体资格是否符合法律规定的条件，并找到足以证明主体资 格合法的证据材料。同时，要审查经办人是否持有转让或受让方出具的授权委托证明。
2）转让程序的合规性审查：
对转让方，重点审核其是否履行了转让国有产权应履行的内部决策、行为批准、清产核资、 财务审计、资产评估等手续；是否按照规定在产权交易机构公开披露产权转让信息，披露时间是否 符合规定等。
……
举牌受让时间： 挂牌期间内受理符合条件的受让意向方举牌。
18
4、 “五板”挂牌的竞价转让融资
竞 价 转 让
1）场内竞价 2）招 投 标 3）拍 卖
19
综合评审
电子竞价
一次报价 按国家有关规 定组织实施
按《拍卖法》及有 关规定组织实施
5、 “五板”挂牌的竞价转让融资合同的签订和审批
A.合同签订：
11
1 、“五板”的挂牌申报→挂牌申报的主要内容：
附件材料
出让方需提供的相关资料有：
1）委托出让合同； 2）主体资格证明材料；（营业执照、税务 登记证、机构代码证、企业国有资产产 权登记证） 3）内部决策文件；（股东会（董事会）决 议、办公会决议） 4）批准文件； 5）法律意见书； ……
12
4）产权转让合同的审查：
重点审查产权转让合同的内容是否符合相关规定；是否与实际转让行为相符合；转让价款的结算是否 符合规定。
21
6、 当前“五板”挂牌转让国有企业产权是实现混合所有制
的最主要方式——也是千载难逢的非公资本的投资机会
通过“五板”实现当前混合所有制改革前景及“习李 新政”——“中国梦”的实现解析
信息 批露
举牌 受让
我国多层次资本市场简介PPT课件
➢ 整个行业处于一个摸着石头过河的状态。各家的产品标准不同，备案要求不同，业务方向不同等。
-
13
上海股权托管交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心
辽宁股权交易中心、新疆股权交易中心、大连股权交易中心、前海股权交易中心、 吉林股权交易所、海 峡股权交易中心、青海股权交易中心、安徽省股权托管交易 中心、山西股权交易中心、江苏股权交易中 心、广东金融高新区股权交易中心、 石家庄股权交易中心、北京股权交易中心、甘肃股权交易中心、天 府（四川）联 合股权交易中心
无明确要求
在上海证券交易所建立战
略新兴产业板；
财务指标
满足下列条件之一即可：
2、以注册制为前提，定
挂牌前公司经审计的净资
除企业存在下列情况外，均可 1、最近连续二年每年经审计的营业收入增长率均不低于30
位低于主板，高于创业板；
产应不低于 500 万元；若
(1)无固定的办公场所
3、计划承接部分中概股
％的公司，或满足以下条件之一： 公司存在纳入合并范围的
厦门两岸股权交易中心、贵州股权托管交易中心、青岛蓝海股权交易中心、内蒙 古股权交易中心、陕西 股权交易中心、海南股权交易中心 中原股权交易中心、宁夏股权托管交易中心、哈尔滨股权交易中心、南宁股权交 易中心、江西联合股权 交易中心、北方工业股权交易中心
苏州股权交易中心、宁波股权交易中心、西安股权托管交易中心
➢ Wind数据显示，区域股权市场挂牌企业行业占据前五位的为资本货物、软件与服务、材料II、食品饮料与烟 草、商业和专业服务，分别达到21.86%、14.83%、14.15%、13/4%和9.83%。
数据来源：Wind
-
8
三、区域性股权交易中心介绍
-
13
上海股权托管交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心
辽宁股权交易中心、新疆股权交易中心、大连股权交易中心、前海股权交易中心、 吉林股权交易所、海 峡股权交易中心、青海股权交易中心、安徽省股权托管交易 中心、山西股权交易中心、江苏股权交易中 心、广东金融高新区股权交易中心、 石家庄股权交易中心、北京股权交易中心、甘肃股权交易中心、天 府（四川）联 合股权交易中心
无明确要求
在上海证券交易所建立战
略新兴产业板；
财务指标
满足下列条件之一即可：
2、以注册制为前提，定
挂牌前公司经审计的净资
除企业存在下列情况外，均可 1、最近连续二年每年经审计的营业收入增长率均不低于30
位低于主板，高于创业板；
产应不低于 500 万元；若
(1)无固定的办公场所
3、计划承接部分中概股
％的公司，或满足以下条件之一： 公司存在纳入合并范围的
厦门两岸股权交易中心、贵州股权托管交易中心、青岛蓝海股权交易中心、内蒙 古股权交易中心、陕西 股权交易中心、海南股权交易中心 中原股权交易中心、宁夏股权托管交易中心、哈尔滨股权交易中心、南宁股权交 易中心、江西联合股权 交易中心、北方工业股权交易中心
苏州股权交易中心、宁波股权交易中心、西安股权托管交易中心
➢ Wind数据显示，区域股权市场挂牌企业行业占据前五位的为资本货物、软件与服务、材料II、食品饮料与烟 草、商业和专业服务，分别达到21.86%、14.83%、14.15%、13/4%和9.83%。
数据来源：Wind
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三、区域性股权交易中心介绍
本科第11章资本市场ppt课件
（本科）第11章 资本市场ppt 课件
三、资本市场的参与者
（五）证券监管机构
在我国，证券监管机构是指中国证监会及其派出机构。它的主要职责是: 依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规 的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、 中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的证券市场。
（一）证券发行人
证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。证 券发行人主要包括：第一，政府。中央政府发行的中长期债券叫公债 券，有的国家允许地方政府发现债券，称为地方政府债券。第二，金 融机构。金融机构可以发行金融债券，作为筹集信贷资金的一种方式。 第三，公司企业。
（二）证券投资人
证券投资人是指通过买入证券而进行投资的各类机构法人和自然 人。相应地,证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。
2.二级市场 二级市场又称为交易市场、流通市场和次级市场，
是供投资者买卖已发行证券的场所。二级市场主要是通 过证券的流通转让来保证证券的流动性，进而保证投资 者资产的流动性。
（本科）第11章 资本市场ppt 课件
三、资本市场的参与者
资本市场的参与者主要包括：证券发行人、证券投资人、 证券市场中介机构、自律性组织和证券监管机构。
资本市场提供了资本的定价机制。证券的价格是证券市场 上证券双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券 需求者和证券供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：能 产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的，证券 价格就高；反之，证券的价格就低。
（本科）第11章 资本市场ppt 课件
四、资本市场的功能
（三）资本配置功能
直接融资市场是资本供给者与资本需求者之间直接融通资金的市场。直接融 资是资金供求双方不需要金融中介机构介入的一种资金融通方式。
三、资本市场的参与者
（五）证券监管机构
在我国，证券监管机构是指中国证监会及其派出机构。它的主要职责是: 依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规 的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、 中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的证券市场。
（一）证券发行人
证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。证 券发行人主要包括：第一，政府。中央政府发行的中长期债券叫公债 券，有的国家允许地方政府发现债券，称为地方政府债券。第二，金 融机构。金融机构可以发行金融债券，作为筹集信贷资金的一种方式。 第三，公司企业。
（二）证券投资人
证券投资人是指通过买入证券而进行投资的各类机构法人和自然 人。相应地,证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。
2.二级市场 二级市场又称为交易市场、流通市场和次级市场，
是供投资者买卖已发行证券的场所。二级市场主要是通 过证券的流通转让来保证证券的流动性，进而保证投资 者资产的流动性。
（本科）第11章 资本市场ppt 课件
三、资本市场的参与者
资本市场的参与者主要包括：证券发行人、证券投资人、 证券市场中介机构、自律性组织和证券监管机构。
资本市场提供了资本的定价机制。证券的价格是证券市场 上证券双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券 需求者和证券供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：能 产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的，证券 价格就高；反之，证券的价格就低。
（本科）第11章 资本市场ppt 课件
四、资本市场的功能
（三）资本配置功能
直接融资市场是资本供给者与资本需求者之间直接融通资金的市场。直接融 资是资金供求双方不需要金融中介机构介入的一种资金融通方式。
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要
不少于500万元，最近一年营业收
人3亿元；
求
入不少于5000万元，最近两年营业
➢ 最近一期不存在未弥补亏损。
收入增长率均不低于百分之三十；
➢ 最近一期不存在未弥补亏损。
• 创业板简介——与主板（中小板）发行条件比较
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介
1.与主板、中小板发行条件比较
“新三板”市场（即股份报价转让系统），是专门为国家级科技园区非上市高科技公 司提供的股份报价转让平台。2006年1月23日，中关村科技园区非上市股份公司进入股份 报价转让系统，标志着“新三板”市场的形成。
从长远发展目标来看，未来我国资本市场架构的设计应分为主板市场、中小企业板市 场、创业板市场、三板市场、大区域的产权市场以及地方性的产权交易市场等六个层次 。目前，“新三板”的市场定位是为非上市公众公司提供股权交易平台，从而形成一个 高效、便捷的高新技术企业投融资渠道。
带来公司未来业绩增长或保障，投资者给予良好 投资评价
• 创业板简介
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多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介 新三板简介 债权融资概况
创业板作为多层次资本市场体系的重要组成部分，主要目的是促进自主创新企业及其他成长型 创业企业的发展，是落实自主创新国家战略及支持处于成长期的创业企业的重要平台。具体讲，创 业板公司应是具备一定的盈利基础，拥有一定的资产规模，且需存续一定期限，具有较高的成长性 的企业。其市场特点如下：
内控。
律师
评估机构
保证改制和 挂牌过程的 合法性；负 责法律文件 的审核和起 草；协助公 司完善法人 治理结构。
更注重对企业未来发展前景的审
核
• 创业板简介——与主板（中小板）发行条件比较
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多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介
1.与主板、中小板发行条件比较
2.新三板简介 3.债权融资概况
控股 股东 和实 际控 制人
公司 定位
创创业业板板
➢ 发行人及其控股股东、实际控 制人最近三年内不存在损害投 资者合法权益和社会公共利益 的重大违法行为。
➢ 发行前股本总额不少于3000万元。 ➢ 上市条件：发行后股本总额不少于
5000万元。
主营 ➢ 业务 ➢
发行人应当主要经营一种业务。 最近2年主营业务未发生重大变化。
➢
最近3年主营业务未发生重大变化。
高管和 ➢
最近2年内董事、高级管理人员均没
➢
最近3年内董事、高级管理人员均没
实际
有发生重大变化，实际控制人没有
市场定位
与公开发行 市场互为补 充的私募发 行市场
为中小板、创 业板培育后备 企业资源
• 新三板简介——挂牌流程
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多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介 新三板简介
1.基本情况 2.六项基本功能 3.定位 4.挂牌流程 5.参与各方主要工作 6.律师为新三板挂牌服务内容
7.债权融资概况
7.债权融资概况
中国目前的三板市场起源于2001年7月16日成立的“代办股份转让系统”。该市场依托 深圳证券交易所和中央登记结算公司的技术系统运行，由中国证券业协会制定交易规则 、信息披露规则以及监管办法，由证券公司代理买卖挂牌公司股份。“旧三板”市场一 方面为退市后的上市公司股份流通提供了场所，另一方面也解决了原STAQ、NET系统历史 遗留的数家公司法人股的流通问题。
中国的多层次资本 市场(ppt 28页)
• 什么是多层次的资本市场
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多层次的资本市场概况
1. 多层次资本市场简介 2. 多层次的资本市场架构 3. 多层次资本市场之间的关系
4.主板、中小板简介 5.创业板简介 6.新三板简介 7.债权融资概况
一、资本市场结构 市场结构（产品、消费者、生产者） 资本市场结构（产品、流动性、投资者、证券的供给、范围、市场准入条件） 多层次资本市场结构（不同投融资需求）
➢ 最近三年高管没有变更：核心高管是企业的灵魂，同样一个企业在不同团队下的表 现千差万别，高管的变更不仅无法保障公司未来会有同样的盈利表现，其中往往还 蕴含着一些不为人知的“秘密”。
➢ 最近三年实际控制人没有变更：实际控制人拥有企业的经营和财务决策权，实际控 制人的变更往往会给企业前途带来重大影响。
1.发行主体要求 2.发行条件 3.募集资金投向
4.创业板简介 5.新三板简介 6.债权融资概况
宏观方面：符合国家产业政策、环保要求等
微观方面：与公司规模适应；拥有良好项目需要投资。原则上用于公司所熟 悉的主业，否则无法判断未来盈利
杜绝：公司上市仅为圈钱，并无可投项目
防范：公司将募集资金挪做他用，随意变更募集投向
二、多层次资本市场的三层架构及功能分工 主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益） 创业板：较低条件，活跃的企业股票 场外交易市场（新三板）：上市资源培育系统 市场结构的自然分层理论（稳定、活跃、初级）
• 多层次资本市场之间的关系
目录:
多层次的资本市场概况
1.多层次资本市场简介 2.多层次的资本市场架构 3.多层次资本市场之间的关系
➢ 盈利的持续性：因为投资者购买的是企业的未来，因此任何影响公司盈利持续性 的因素都将是危险的。
➢ 完善的内部控制是真实财务报表的必要前提：内部控制控制财务报表产生的过程， 要求任何业务和财务数据有据可查，增加财务造假的成本。
• 主板中小板简介——募集资金投向
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介
• 主板中小板简介——发行条件之财务与会计
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介
1.发行主体要求 2.发行条件 3.募集资金投向
4.创业板简介 5.新三板简介 6.债权融资概况
➢ 设定相应的财务指标做为上市审核的依据：公司过去经营形成的财务成果是未来 发展的必要前提和基础；对财务指标的理解不能仅仅理解纯粹的会计数字，更要 体现盈利质量优良：主营业务收益，现金含量高，持续能力强！
7.债权融资概况
公司调查小组 主办券商
审计机构
董事长（总经理） 牵头，并指定一 负责人与中介机 构的协调、外部 事项的沟通、资 料的收集与整理、 协助调查和制作 材料、信息的传
达等工作。
主办券商是 总负责机构， 负责整个挂 牌方案的策 划实施、材 料组织、中 介协调及与 监管机构的
沟通。
负责对最近 两个会计年 度及一期财 务报表的审 计、验资； 协助公司规 范会计核算 和完善财务
• 创业板简介——与主板（中小板）发行条件比较
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介
1.与主板、中小板发行条件比较
2.新三板简介 3.债权融资概况
创创业业板板
主板/中小企业板
主体 ➢ 资格 ➢
依法设立且持续经营三年以上的股份有限公司。 发行人已足额出资，不存在重大权属纠纷。
➢ 标准1：最近两年连续盈利，最近
• 主板、中小板简介——发行条件之独立性
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介
1.发行主体要求 2.发行条件 3.募集资金投向
4.创业板简介 5.新三板简介 6.债权融资概况
•完整业务体系，产供销体系齐 全；不得有同业竞争或显失公 平的关联交易
•拥有基本生产系统、辅助生产系 统、供应系统、销售系统以及相 关设施（产、供、销、研），资 产产权清晰
2.新三板简介 3.债权融资概况
创创业业板板
主板/中小企业板
资产 规模
➢
和结构
最近一期末净资产不少于2000万元 （对无形资产比例无要求）。
➢ 最近一期末无形资产（扣除土地、 水面养殖权和采矿权等后）占净资 产比例不高于20%。
股本 ➢ 规模 ➢
发行后股本总额不少于3000万元。 上市条件：发行后股本不少于3000 万元。
• 新三板简介——六项基本功能
目录:
多层次的资本市场概况 主板、中小板简介 创业板简介 新三板简介
1.基本情况 2.六项基本功能 3.定位 4.挂牌流程 5.参与各方主要工作 6.律师为新三板挂牌服务内容
7.债权融资概况
股份转让 “新三板”提供了股份依法转让的平台，提高了股权流动性 便利融资 挂牌后可定向增发股份，完善资本结构，提高信用等级 转板上市 向主板的转板机制一旦确定，可优先享受“绿色通道” 价值发现 公司股份挂牌后的市场价格提高将创造财富效应 规范发展 接受主办券商及投资者的监督，有利于促进企业规范发展 宣传效应 提升企业品牌，扩大知名度，促进企业开拓市场
➢ 发行人及其控股股东、实际控 制人最近三年内不存在未经法 定机关核准，擅自公开或者变 相公开发行证券，或者有关违 法行为虽然发生在三年前，但 目前仍处于持续状态的情形。
➢ 发行人的控股股东、实际控制 人应当对招股说明书出具确认 意见，并签名、盖章。
主板/中小企业板
➢ 发行人最近三年内不存在损害 投资者合法权益和社会公共利 益的重大违法行为。
业务独立
•公司高管不得在股东单位兼任除董 事以外的相关职位 •股东推荐董事和经理人选需经过合 法程序进行
资产完整 A股上市 人员独立 发行条件
•建立健全内部经营管理机构，独立 行使经营管理职权 •与控股股东、实际控制人及其控制 的其他企业间没有机构混同的情形
•独立的财务核算体系，独立作出财务决 策； •资金独立、账户独立； •纳税独立。
➢ 最近3个会计年度净利润均为正数且
两年净利润累计不少于1000万元，
累计超过人民币3000万；
业 绩
且持续增长；最近3个会计年度净 利润均为正数且累计超过3000万； ➢ 标准2：最近一年盈利，且净利润
➢ 最近3个会计年度经营活动产生的现 金流量净额累计超过5000万元；或 最近3个会计年度营业收入累计超过