苏宁电器的融资结构分析定
苏宁电器股份有限公司融资方式分析
苏宁电器股份有限公司融资方式分析Studies on the Financing of SUNING APPLIANCE CO.,LTD.【摘要】在世界经济虚拟化进程不断加快的大背景下，任何企业都很难通过滋生的经营积累来满足其自身的融资需要。
企业的发展将逐步由原始资本的内部积累向多元化筹集资金转变，资本经营正成为企业改善生存状况，加速发展的重要手段。
2008年金融危机的冲击给许多企业的资金链带来了巨大压力，有些企业不堪重负，没有及时调整好自身的资金链，甚至出现倒闭关门的现象。
然而也有些企业不但没有被金融危机的消极影响所击垮，反而利用自身的优良条件，在逆境中奋起勃发，终于走出了自己的一条光明大道，例如苏宁电器股份有限公司。
本文旨在以苏宁电器作为分析对象，通过对苏宁电器融资方式的分析，发现可能存在的问题，同时提出解决对策，总结经验教训，为未来发展整理出更合理的思路。
【关键字】苏宁电器融资财务指标【Abstract】Virtualization in the world economy against the background of accelerating the process, any business operation is difficult accumulation through breeding to meet their own financing needs. The development of enterprises will gradually accumulated by the original capital of the internal changes to the diversification of funding, capital management is to improve the living conditions of the enterprise, an important means of accelerating development. 2008 financial crisis to the chain of many companies bring tremendous financial pressure, some companies overwhelmed, failure to make timely adjust its funding chain, or even close to the phenomenon of collapse. However, some companies have the financial crisis has not been overwhelmed by the negative effects, but use their own good conditions, rose blooming in adversity, and finally out of his own a bright road, for example, Suning Appliance Co., Ltd..This article aims to analyze the object as Suning, Suning Appliance financing through the analysis of possible problems that also put forward countermeasures, lessons learned, organize for the future development of a more rational way of thinking.【Key words】SUNING APPLIANCE Finance Financial Indicators目录引言 (5)一、公司融资的基本理论 (5)（一）公司融资的基本概念 (5)（二）公司融资方式及渠道 (5)（三）公司融资风险的基本概念 (6)二、苏宁电器股份有限公司环境分析 (7)（一）公司概况 (7)（二）外部环境分析 (8)（三）苏宁的SWOT分析 (11)三、苏宁电器股份有限公司财务分析 (12)(一)财务指标分析 (12)（二）融资方式分析 (18)（三）对苏宁电器融资的分析 (19)（四）苏宁电器融资问题及原因分析 (20)四、苏宁电器融资问题的建议及对策 (20)五、结论 (22)致谢语 ..................................................................................................................................... 错误！未定义书签。
苏宁资本结构分析
苏宁资本结构分析苏宁电器股份有限公司融资决策之资本结构分析一、公司简介苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。
截至2021年9月，苏宁电器在中国30个省和直辖市、300多个城市拥有900余家连锁店，员工12万名。
2021年销售规模突破1000亿元，品牌价值455.38亿元，名列中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一位。
苏宁电器公司及子公司(以下合称“本集团”)目前主要的经营范围为家用电器、电子产品、办公设备、通讯设备(卫星地面接收设备除外)及配件的连锁销售和服务。
苏宁电器以“专业自营”为服务方针，以连锁店服务为基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供快捷的零售配送服务、专业的电器安装维修保养服务和周到的咨询受理回访服务。
2021年，苏宁电器率先建立了业内最大的呼叫中心，实现了全国统一受理与回访，全国统一服务热线全天24小时真诚守候。
二、市场格局（由于数据限制的原因，这一部分将在后面作进一步讨论）截至：2021年9月30日简称总股本实际流总资产排主营业务收排（亿股）通A股（亿元）名入（亿元）名2.53 2.03 7.75 5 6.31 4 3.51 3.51 24.59 3 16.54 3 44.87 31.43 323.84 1 415.74 1 4.44 2.56 66.78 2 79.01 2 7.85 5.38 14.82 4 2.08 5 12.64 8.98 87.52 103.93 255 249.93 270.01 300.01 净资产增排长率名76.99 38.98 15.06 -31.35 -550.9 -90.24 -116.69 12 3 4 5 *ST三联通程控股苏宁电器宏图高科深赛格行业平均该股相对平均值% 三、资本结构项目2021年9月30日***-*****.10 65.7810 2021年12月***XX 年12月***XX年12月31日日日***-*****.70 57.8494 ***-*****.10 70.2527 *****.30 62.6940 负债总额（元）资产负债率（%）股东权益比率（%）长期负债比（%）流动负债比率（%）32.9046 40.5946 28.4883 35.7698 0.3746 0.1059 0.0216 0.0397 99.41 99.779 99.9024 99．9377 1.资产负债率比较资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率。
企业资本结构选择分析--以苏宁电器集团有限公司为例
企业资本结构选择分析--以苏宁电器集团有限公司为例一、资本结构的概念及影响因素资本结构是指企业在融资时所选择的各种融资方式及其组合方式。
企业可通过自有资本和外部融资（债务融资和股权融资）来筹集资金，实现企业的扩张和发展。
资本结构的选择对企业的经营与发展有着深远的影响，主要影响因素包括：1. 稳定性：资本结构稳定性对企业的长期稳定发展至关重要。
合适的资本结构可降低企业的财务风险。
2. 成本：企业融资的成本会影响企业的盈利水平和财务收支情况，应当在筹资成本和融资规模之间寻求平衡。
3. 控制权：股权融资会使得投资者获得一定的控制权，企业应当权衡控制权和筹资成本之间的关系。
二、苏宁电器集团有限公司资本结构分析1. 负债率分析苏宁电器集团有限公司的负债率在过去几年呈上升趋势，2016年为62.44%，2017年为64.77%，2018年为66.62%。
这意味着企业倾向于采取债务融资，而非股权融资来筹集资金。
2. 股本结构分析苏宁电器集团拥有9.47亿股，其中由创始人张近东控制的股份占比为22.45%，由外部股东控制的股份占比为77.55%。
这种股本结构保持了股权集中的特征，同时控制权被掌握在核心团队手中，利于企业管理和决策的高效性。
3. 融资成本分析苏宁电器集团2018年的融资成本为3.95%，略高于行业平均水平。
相较于债务融资，股权融资的成本通常较高，但对企业的财务风险有一定的控制作用。
三、企业资本结构选择建议苏宁电器集团有限公司目前的资本结构较为稳健，但负债率偏高，建议企业在资本结构的选择上要适当采取股权融资，降低财务风险。
同时，股权集中的特征保证了企业的高效决策和管理，应当进一步加强核心团队的建设和管理。
在融资成本的考虑下，企业应当权衡股权融资和债务融资之间的关系，维护企业的稳健发展。
中小企业板上市融资案例——苏宁电器
3、加快建立信用担保体系 4、完善法律体系 5、整顿和提高中小企业整体素质 （1）改善中小企业的管理制度 （2）健全中小企业财务制度 （3）树立诚信的观念,杜绝商业欺诈行为 （4）树立品牌意识,提高市场认知度
三、中小企业板
（一）定义
是深圳证券交易所为了鼓励自主创新， 而专门设置的中小型公司聚集板块。板块 内公司普遍具有收入增长快、盈利能力强、 科技含量高的特点，而且股票流动性好， 交易活跃，被视为中国未来的“纳斯达 克”。
中小企业板上市融资案例
——苏宁电器（002024）
一、中小企业的相关概念
（一）中小企业的定义 中小企业是与所处行业的大企业相比人员规模、
资产规模与经营规模都比较小的经济单位。
（二）中小企业的经营特点 1、“小”、“灵”、“快” 2、“小而专”和“小而精” 3、小批量、多样化 4、以开发新型小产品为起点，中小企业是成长最快
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2021年1月6日 星期三 上午12时22分41秒00: 22:4121.1.6
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2021年1月上 午12时 22分21.1.600: 22January 6, 2021
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2021年1月6日 星期三12时22分41秒00:22:416 January 2021
四、苏宁电器融资分析
（一）企业概况
苏宁电器1990年创立于江苏南京
(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），
是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业 的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大 型商业企业集团”之一。
2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证 券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了 投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场 价值最高的企业之一。
苏宁电器资本结构及优化
苏宁电器资本结构及优化
苏宁电器的资本结构主要包括股权资本和债权资本。
股权资本
是指公司的股东提供的资金，通过发行股票等方式形成的资本。
债
权资本是指公司通过借款、债券发行等方式获得的资金。
近年来，苏宁电器逐渐优化了资本结构，通过多种方式增加股
权资本和减少债权资本。
具体措施包括：
1.增加股本：2019年，苏宁电器通过非公开发行股票募集资金
超过20亿元，用于补充公司流动资金，提高公司的资本实力和抗风
险能力。
2.降低负债率：苏宁电器通过加强管理、优化资金利用等方式，逐步降低公司负债率。
2018年，公司的负债率为57.28%，2019年
下降至55.60%。
3.优化债务结构：苏宁电器通过积极推进债务重组、提高债务
资金利用效率等方式，优化债务结构。
例如，公司通过发行境内外
债券、优化债权融资，降低资金成本，提高资本效益。
综上所述，苏宁电器通过增加股本、降低负债率、优化债务结
构等措施，逐步优化了资本结构，提高了公司的资本实力和抗风险
能力。
苏宁电器0004筹资决策分析
苏宁电器（002024）筹资决策分析学院:工商管理班级:06会计专升本姓名:崔嵬学号:H06841321.公司简介：苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。
截至2007年3月，苏宁电器在中国28个省和直辖市、120余个城市拥有连锁店，员工人数超过80000名。
苏宁电器是国家商务部重点培育的“全国20家大型商业企业集团”之一。
2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市，2005年8月4日，苏宁电器股权分置改革方案获公司股东大会通过，实现全流通。
2006年，苏宁电器以优秀的业绩继续得到投资者的青睐，公司市值持续走高，成为中国资本市场市值最高的家电连锁企业。
由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2006年6月，世界品牌实验室（World Brand Lab）评定“苏宁”品牌价值亿元。
2005年12月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通过ISO9000质量管理体系认证。
2006年，苏宁电器分别获得“最具投资价值上市公司奖”、2006最具竞争力的上市公司、中国商业科技100强和中国民营企业500强、“全国就业与社会保障先进民营企业”、2006年最佳企业公众形象奖等荣誉。
2.筹资分析筹资情况公司于2004年7月7日公开发行人民币普通股股票2500万股，每股面值人民币元，每股发行价人民币元，从2006年6月20日采用非公开发行的方式增发Ａ股。
发行公众股数量2500万股。
货币种类为人民币。
筹资成本公司2006年增发的Ａ股发行价格为每股48元，增发费用为498万元，筹资总额120000万元，筹资净额119502万元。
预计每股股利5元,筹资费率3%，普通股年增长率8%，则该公司资金成本率＝5/[48×(1-3%)]+8%=%资本结构筹资实施情况评价优序融资理论，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递该公司经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而该公司融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。
苏宁易购的融资风险及控制建议
苏宁易购的融资风险及控制建议作者：孔一雯来源：《现代经济信息》 2018年第16期一、苏宁易购的融资现状( 一) 苏宁易购简介苏宁成立于1996 年，总部位于江苏南京，其销售领域涉及日用百货、电子、图书等多方面。
至今，苏宁店铺在全国300 多座城市均有涉及，还有多达1700 多家的线下实体店，在家电零售业中有着举足轻重的地位。
随着电子商务的迅猛发展，涌现出一大批大型的电商企业，从而使实体零售店受到了强烈的冲击，面对这样的市场趋势，苏宁开始致力于积极调整发展战略。
2004 年，苏宁在深圳证券交易所成功上市，成为我国首家上市的家电零售企业。
苏宁在2009 年对其网上商城进行大变革，苏宁易购由此正式诞生。
得益于苏宁数年的实体零售的经验，苏宁易购有望成为我国第一大互联网家电零售平台。
( 二) 苏宁易购融资的基本情况企业的融资渠道总的来说分为内源融资和外源融资两种不同的渠道。
内源融资是指公司在内部进行融通的资金，主要来源于盈余公积和未分配利润。
与外源融资相比，内源融资的融资规模较小，风险低，因此不在本文研究范围之内，本文仅以外源融资作为研究对象。
相对于内源融资，外源融资的主要融资对象是企业以外的经济主体，融资的内容包括股权融资和债权融资等，融资中的高规模与高风险往往相伴相随。
苏宁易购的融资规模在近三年的数额分别为1,894,369.70 万元、1,898,757.8 万元、2,435,003.50 万元，呈现了逐渐上升的趋势，具体数据如表1 所示：其中，苏宁易购的股权融资占比在近三年分别为38.97%、49.03%、38.23%，呈现了先上升后下降的趋势。
在2016 年，苏宁易购股权融资比例增加是因为苏宁易购非公开发行人民币普通股(A 股)1,926,996,505 股，每股发行价格为人民币15.17 元，公司募集资金人民币2,923,253.7 万元，扣除与发行有关的费用及印花税人民币14，722.76 万元( 含税)，公司募集资金净额290，853.09万元。
苏宁电器的融资结构分析(定稿)
目录摘要 (1)Abstract (1)一、融资结构理论概述 (2)（一）融资方式的分类 (2)（二）现代融资结构理论 (3)二、苏宁电器融资结构特征分析 (4)（一）苏宁电器概述 (4)（二）苏宁电器融资结构特征 (5)三、苏宁电器融资结构形成的原因 (8)（一）多年不分红 (8)（二）股权融资成本低偏好股权再融资 (9)（三）债券市场发展滞后 (9)（四）苏宁电器销售渠道的“寡头垄断” (10)四、改善苏宁电器融资结构的建议 (10)（一）适度发放现金股利，提高投资者的积极性 (10)（二）树立正确的融资观念成本 (10)（三）适度增加长期负债 (11)（四）充分利用商业信用短期融资，与供应商实现共赢 (11)致谢 (11)参考文献 (11)苏宁电器的融资结构分析刘希敏（吉首大学商学院，湖南吉首 416000）摘要：融资结构是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。
通常不同的资金来源组合会产生不同的融资结构，而一个合理的融资结构可以有效地降低财务风险和资金成本。
本文参照现代融资结构理论尤其是新忧序列理论，提出改善苏宁电器的融资结构的建议。
关键词：融资结构；外源融资；内源融资Suning financing structure analysisLiu XiMin(Business School of Jishou University，Jishou Hunan 416000)Abstract:Financing structure refers to the enterprise to raise funds，funds from various channels to obtain the organic composition and the proportion between the relationships. Combination of different funding sources often have different financing structures，and a reasonable financing structure can effectively reduce financial risk and capital costs. In reference to the structure of modern finance theory is a new worry in particular sequence of theory，to improve the financing structure of Suning's recommendations.Key words: financing structure; Exogenous financing; Internal financing随着中国零售业全面对外开放和中国家电业的高速发展，在中国家电零售业竞技场上，形成了三方对垒局面——本土家电连锁企业，跨国家电连锁巨头和其他觊觎家电市场的业态。
第2篇筹资管理案例
三 企业筹资的基本原则
1.效益性原则 2.合理性原则 3.及时性原则 4.合法性原则
四 企业筹资的渠道与方式
1.筹资渠道 指企业筹集资本来源的方向与通道。归纳为7种：
（1）政府财政资本 （2）银行信贷资本 （3）非银行金融机构资本 （4）其他法人资本 （5）民间资本 （6）企业内部资本 （7）国外和我国港澳台资本
上市公司发行可转换债券的条件 ①最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在
10%以上。 ②发行可转换债券后，公司的资产负债率不能高于
70% ③发行可转换债券后，公司的累计债券余额不能超过
公司净资产的40%。
④发行可转换债券所募集资金的投向符合国家的产业 政策。
⑤可转换债券利率不超过同期银行存款利率的水平。 ⑥可转换债券的发行额不小于人民币1亿元。 ⑦证券监督部门规定的其他条件。
2.调整性筹资动机
是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹 资动机。一个企业在不同时期由于筹资方式的不 同组合会形成不尽相同的资本结构，随着相关情 况的变化，现有的资本结构可能不再合理，需要 相应的予以调整，使之趋于合理。
3.混合性筹资动机
指企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而 产生的筹资动机。在这种混合性筹资动机的驱使 下，企业通过筹资，既扩大了资产和筹资的规模， 又调整了资本结构。
⑤赎回条款，是可转换债券的发行企业可以在债券 到期日之前提前赎回债券的规定。赎回条款包括 不可赎回期、赎回期、赎回价格和赎回条件等内 容。
⑥回售条款，是指可转换债券发行公司的股票达到 某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价 格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。具体 包括回售时间、回售价格等内容。
（4）按发行对象和上市地区的不同， 可分为A股、B股H股、N股等
苏宁易购的资本结构以及融资投资现状
苏宁易购的资本结构以及融资投资现状苏宁易购是中国知名的零售企业，主要经营电器、家居、数码等商品的销售。
以下将对其资本结构以及融资投资现状进行分析。
一、资本结构1.股权结构：苏宁易购的股权结构相对集中，主要股东为创始人张近东家族持有的股权，同时还有一些机构投资者持有的股份。
股权结构的相对集中意味着苏宁易购具有较强的控制权和决策能力。
2.资本构成：苏宁易购的资本主要是通过股权融资、债务融资以及自有资金形成的。
股权融资主要是通过发行股票向投资者募集资金，债务融资则是通过发行债券或贷款等形式借入资金。
自有资金是指企业通过盈余积累的资本。
3.资本运用：苏宁易购主要通过融资投资的方式来运用资金，包括扩大产能、开设新店、提升物流配送能力、加大科技研发等方面。
此外，苏宁易购还会通过收购或并购优质企业来扩大自身规模和业务范围。
1.股权融资：苏宁易购于2024年在上交所发行了H股并成功上市。
此外，苏宁易购还进行了多次股权融资，吸引了包括国内外知名基金、保险公司等机构的投资。
2.债务融资：苏宁易购通过发行公司债券来进行债务融资，以从市场中借入资金。
债务融资的好处是可以降低股权比例，减少股东权益的摊薄，但同时也需要承担较高的利息成本。
3.自有资金运用：苏宁易购通过利润的积累和现金流的回笼来积累自有资金，用于公司的日常运营和资本扩张。
自有资金的运用不需要支付利息，对企业来说较为有利。
4.融资投资策略：苏宁易购积极探索多样化的融资渠道和投资策略，包括与金融机构合作，发起私募基金，投资创业项目等。
通过这些融资投资活动，苏宁易购希望能够进一步提升产品和服务的竞争力，实现公司的长期发展目标。
总结起来，苏宁易购的资本结构较为稳健，以股权融资和债务融资为主要手段，通过融资投资来扩大规模和加强竞争力。
同时，苏宁易购也注重通过盈余积累的自有资金来支持公司的发展。
对于未来，可以预见苏宁易购会继续利用多样化的融资手段和投资策略来推动企业的发展，提升市场份额和行业地位。
苏宁电器营运资金案例分析
缺乏规范的应收账款管理制度，导致坏账风险增加。
客户信用管理不足
客户信用管理不足，未能有效评估客户信用状况，增加了坏账风险。
短期融资问题
01
融资渠道单一
苏宁电器过度依赖银行短期贷款 等单一融资渠道，导致融资成本 高和财务风险增加。
02
03
短期偿债能力不足
资金链紧张
短期偿债能力不足，导致短期债 务风险增加。
营运资金管理策略
制定合理的资金计划
企业应根据经营状况和市场需求，制定合理的资金计划，预测和控制 营运资金的流入和流出。
优化资产结构
企业应合理配置流动资产和流动负债的比例，优化资产结构，降低财 务风险。
提高应收账款和存货的管理水平
应收账款和存货的管理是营运资金管理的重点，企业应采取有效措施 提高管理水平，降低坏账和滞销风险。
业拆借等，以降低融资成本和分散融资风险。
03
建立与金融机构的良好合作关系
苏宁电器应与金融机构建立良好的合作关系，以便在需要时获得低成本
的融资支持。同时，公司应保持良好的财务状况和信用记录，以增加金
融机构宁电器营运资金管理的评价
资金使用效率
苏宁电器在资金使用效率方面表现良好，通过有效的库存管理和应收账款管理，实现了 较高的资金周转率。
3
上市情况
苏宁电器于2004年在深圳证券交易所上市。
业务范围
家电零售
主要业务为家电产品的零售，包括彩电、冰箱、 洗衣机、空调等各类家电产品。
电子商务
通过苏宁易购电商平台进行在线销售。
物流配送
提供家电产品的配送、安装和维修服务。
财务状况概览
营收情况
近年来，苏宁电器的营收持续增长，市场份 额不断扩大。
苏宁电器筹资方式与资本结构分析
所得到的启示：
（1）充分利用表外筹资。利用企业的信誉条件，包括应收 账款、应收票据等表外资金来源，减少筹资成本。
（2）增建新店，为巨量的存货寻找出口。一般来说，企业 会以比较宽松的信用政策，即延长收账期作为代价来达到 提高存货周转速度的目的。但由于家电零售业基本都是以 现付方式完成交易，因此，这种方式并不能有效的降低存 货。
• 苏宁电器作为我国第二大家电零售商，走的是高 负债经营、快速扩张连锁店的发展道路。
• 高负债率带来的是高风险。为了优化资本结构， 苏宁电器通过股权融资方式，于2004年7月IPO， 并于2006年6月定向增发。因此，04年的资产负 债率由64.45%降至57.81%，06年由71.39%降至 63.71%。
资本结构
现状分析
资本结构变化：
2003年 2004年 2005年
权益资本 35.35% 42.19% 28.61%
债务资本 64.65%
其中：流动 负债
64.65%
长期负债 0.00%
57.81% 57.81% 0.00%
71.39% 71.33% 0.06%
2006年 36.29% 63.71% 63.67% 0.04%
增发股票
2005公司的资产负债率达到了71.39%，因此通过权益资本的筹 资方式能够比较有效的优化资本结构 2006年6月通过非公开发行2500万A股，募集11.95亿元
年度 2004 2005 2006
速动比率 0.8848 0.5967 0.8312
资产负责率 0.5781 0.7139 0.6371
公司于2004年7月21日在深圳证券交易所上市，股票代码 002024,成为国内首家IPO上市的家电连锁企业。 法人代表：张近东，持股42792.19万股，占股本总额的 29.69%
关于苏宁电器的财务报表分析
关于苏宁电器的财务报表分析关于苏宁电器的财务报表分析一、引言苏宁电器作为中国最大的家电零售商之一，其财务报表反映了公司的财务状况和经营情况。
本文将对苏宁电器的财务报表进行分析，以便更好地了解该公司的财务健康状况和经营效益。
二、资产负债表分析苏宁电器的资产负债表显示了公司在特定日期的资产、负债和股东权益。
在最新的财务报表中，苏宁电器的总资产为xxx亿元，其中流动资产占总资产的xx％。
（具体分析此部分内容）三、利润表分析利润表反映了苏宁电器在一定期间内的销售收入、成本和利润情况。
最新的财务报表显示，苏宁电器的销售收入为xxx 亿元，同比增长了xx％。
（具体分析此部分内容）四、现金流量表分析现金流量表是反映苏宁电器现金获取和支付情况的财务报表。
从最新的财务报表中可以看出，苏宁电器的经营活动产生的现金流量净额为xxx亿元，同比增长了xx％。
（具体分析此部分内容）五、财务比率分析通过计算和分析一些关键的财务比率，可以更深入地了解苏宁电器的经营情况和财务风险。
1. 企业盈利能力比率净利润率反映了苏宁电器每一元销售收入的盈利能力。
计算发现，苏宁电器的净利润率为x％。
（具体分析此部分内容）2. 企业偿债能力比率偿债能力比率可以衡量苏宁电器偿还债务的能力。
计算发现，苏宁电器的资产负债率为x％，表明公司资产部分是通过负债融资的。
（具体分析此部分内容）3. 企业运营能力比率运营能力比率可以评估苏宁电器的资产和负债的平均周转率。
其中存货周转率和应收账款周转率是衡量公司运营能力的重要指标。
（具体分析此部分内容）六、总结通过对苏宁电器的财务报表进行分析，我们可以得出以下结论：苏宁电器的销售收入、净利润和现金流量净额均有增长，公司的盈利能力良好。
然而，公司面临较高的资产负债率和经营风险，应谨慎管理债务并提高运营效率。
此外，应关注公司的经营现金流量状况。
在撰写这篇文章时，本文基于对苏宁电器财务报表的分析，没有参考任何文献。
然而，为了获得更准确的分析结果，读者在实际进行财务分析时应考虑多种信息来源，并参考相关文献和专业人士的意见企业运营能力比率是评估企业资产和负债周转效率的指标，包括存货周转率和应收账款周转率。
苏宁电器融资分析
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公司简介
持有人名称 张近东 江苏苏宁电器有限公司 陈金凤 蒋勇 金明 交通银行-华夏蓝筹核心混合型证券投资基金 交通银行 华夏蓝筹核心混合型证券投资基金 （LOF） ） 中国建设银行-中小企业板交易型开放式指数基 中国建设银行 中小企业板交易型开放式指数基 金 陈金凤 华夏成长证券投资基金 中国工商银行-汇添富成长焦点股票型证券投资 中国工商银行 汇添富成长焦点股票型证券投资 基金 中国银行-易方达策略成长证券投资基金 中国银行 易方达策略成长证券投资基金 持股比例 (%) 29.69 15.46 3.97 1.86 1.86 1.68 1.22 3.97 1.18 1.12 0.95 持股数量 (万股 万股) 万股 42,792.19 22,287.60 3,990.53 2,674.51 2,674.51 2,424.79 1,763.04 1,736.94 1,694.53 1,610.91 1,374.49 股本性质 流通受限股份 流通受限股份 流通受限股份 A股流通股 股流通股 A股流通股 股流通股 A股流通股 股流通股 A股流通股 股流通股 A股流通股 股流通股 A股流通股 股流通股 A股流通股 股流通股 A股流通股 股流通股
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融资结构分析
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资本结构分析
表3 2004~2009年苏宁电器负债的构成 表3 2004~2009年苏宁电器负债的构成 资料来源：根据苏宁电器股份有限公司2004~2009年年报有关数据计算得到。
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融资结构分析
2004~2009年苏宁电器负债的构成 2004~2009年苏宁电器负债的构成
项目 负债总额 流动负债 长期负债 负债合计 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预收账款 其他流动负债 流动负债合计 2004 100 0 100 1.7 20.6 56.3 7.7 13.7 100 2005 99.9 0.1 100 2.6 32.3 57.4 2.9 4.8 100 2006 99.9 0.1 100 4.9 56.5 33.8 2.2 2.6 100 2007 99.9 0.1 100 1.2 57.8 27.6 2.5 10.9 100 2008 99.8 0.2 100 1.3 56.9 29.1 1.5 11.2 100 2009 99.1 0.9 100 0 67.6 24.1 1.3 7.0 100
财务管理案例分析-苏宁融资结构
流动负债中，短期借款只占0.72%， 商业信用筹资占50.49%。
4、负债与所有者权益趋势变化分析
投资资本增加幅度大于内部收益形成 部分。净利润中90%都用于企业的发展。
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问：苏宁融资结构合理否？
答曰：较为合理
1、多为短期流动负债且现金在流动资产中占比 较高，偿债压力较小。
2、“类金融”方式使苏宁扩张“即赚规模又赚 利润”。
这就导致苏宁会增发公司债券或者股 东增持，除此之外，对于供应商的资金占 用还会继续扩大。
最新课件Leabharlann 10苏宁的融资结构
——价格战以及电商行业崛起的背景下
（二）具体表现
2012年8月14日，苏宁电器公告称，公司董事会已于8月12日讨 论通过了《关于公开发行公司债券的议案》，公司债券规模不超过 人民币80亿元，用于补充公司营运资金和调整公司债务结构。而苏 宁电器2012年上半年业绩快报显示，苏宁电器归属于上市公司股东 的净利润同比大幅下滑近3成。而在2011年苏宁电器才提出募集资 金总额55亿元的增发方案 （最终募得47亿元），募集资金用于连锁 店发展项目、物流平台建设项目、信息平台升级项目以及补充流动 资金。特别是今年以来苏宁电器大力发展苏宁易购，陷入了惨烈的 电子商务 “烧钱大战”，甚至影响到了公司业绩。
苏宁电器融资结构精析
主讲人： 组员：
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苏宁的融资结构——总体分析
2004-2008年苏宁电器的资产规模不 断扩大，资产中的负债比例平均为64%， 说明公司利用负债融资的倾向大于利用 股票融资。
同时，负债融资与权益融资的政策 呈现此消彼长的态势，存在权衡。
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苏宁的融资结构——具体分析
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目录摘要 (1)Abstract (1)一、融资结构理论概述 (2)（一）融资方式的分类 (2)（二）现代融资结构理论 (3)二、苏宁电器融资结构特征分析 (4)（一）苏宁电器概述 (4)（二）苏宁电器融资结构特征 (5)三、苏宁电器融资结构形成的原因 (8)（一）多年不分红 (8)（二）股权融资成本低偏好股权再融资 (8)（三）债券市场发展滞后 (9)（四）苏宁电器销售渠道的“寡头垄断” (10)四、改善苏宁电器融资结构的建议 (10)（一）适度发放现金股利，提高投资者的积极性 (10)（二）树立正确的融资观念成本 (10)（三）适度增加长期负债 (10)（四）充分利用商业信用短期融资，与供应商实现共赢 (11)致谢 (11)参考文献 (11)苏宁电器的融资结构分析刘希敏（吉首大学商学院，湖南吉首 416000）摘要：融资结构是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。
通常不同的资金来源组合会产生不同的融资结构，而一个合理的融资结构可以有效地降低财务风险和资金成本。
本文参照现代融资结构理论尤其是新忧序列理论，提出改善苏宁电器的融资结构的建议。
关键词：融资结构；外源融资；内源融资Suning financing structure analysisLiu XiMin(Business School of Jishou University，Jishou Hunan 416000)Abstract:Financing structure refers to the enterprise to raise funds，funds from various channels to obtain the organic composition and the proportion between the relationships. Combination of different funding sources often have different financing structures，and a reasonable financing structure can effectively reduce financial risk and capital costs. In reference to the structure of modern finance theory is a new worry in particular sequence of theory，to improve the financing structure of Suning's recommendations.Key words: financing structure; Exogenous financing; Internal financing随着中国零售业全面对外开放和中国家电业的高速发展，在中国家电零售业竞技场上，形成了三方对垒局面——本土家电连锁企业，跨国家电连锁巨头和其他觊觎家电市场的业态。
以苏宁电器为代表的本土家电连锁企业，正处于中外竞技者的双重夹击之下。
在当前中国家电市场尚存空间的状况下，快速抢占市场份额是家电渠道商征战之主要目的。
而增加店面则是产生规模效应，保持竞争优势，从而得以夺取市场份额的最直接手段。
因此在最近几年，苏宁电器加大了开店扩张的步伐，并采取金融融资模式和在证券市场定向增发的手段在较短的时间内以较低的成本募集大量资金，为自己的发展扩张提供资金保障。
经营规模的扩张需要大量的资金，不同的资金来源组合会产生不同的融资结构，而一个合理的融资结构可以有效地降低财务风险和资金成本，并通过适当的财务杠杆作用增加企业的价值，因此分析一个公司的融资结构就显得尤为重要。
一、融资结构理论概述融资，即通过一定融资渠道，运用融资方式，筹措企业生存和发展所需资金的行为。
本文所讲的融资是指企业筹集到资金的结果。
融资结构是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。
不同的融资方式组成了不同的融资结构。
本文从不同资金来源的途径分析融资结构。
（一）融资方式的分类按照融资过程中资金来源的途径，可以把企业融资分为内源融资和外源融资。
1、内部融资也称内源融资，是企业依靠其内部积累进行的融资。
具体内容包括基本金、折旧基金转化为重置投资和留存收益转化为新增投资。
内源融资的费用较低且不会产生控制权与所有权的稀释、信息不对称等问题。
对企业资本的形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险性的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。
事实表明，内部融资早已成为工业化发达国家融资方式的首选，如美国、英国和德国都具有明显的内源融资的特性，在其融资结构中，内部融资的比重都超过50%。
2、外源融资即通过外部的借款者与投资者筹集的资金，包括债权融资和股权融资。
债权融资是指企业所融入的资金是企业按约定代价和用途取得的，必须按期偿还，如企业通过银行贷款所取得的资金。
债务融资形式主要归为借款融资与债券融资。
与股权融资和内源融资相比，债务融资具有资本成本较低、不会产生股权融资带来的股权分散问题、充分利用财务杠杆以及利息可以税前支付的抵税作用等优点。
但债务融资的高风险性也是不容忽视的。
股权融资是指企业所融入的资金可供企业长期拥有、自主调配使用、无需偿还，本文所讲的股权融资只讨论上市公司的股权性质融资，如企业发行股票所筹集到的资金。
股权融资的主要方式是发行普通股、配股和增发。
股权融资的资本成本较高，且普通股股利要从税后利润中支付，不具有抵税作用。
另外，股权融资增加了新股东，可能会分散公司的控制权，削弱原有股东对公司的控制以及对剩余利润的分配比例。
但股权融资的低财务风险、发行普通股筹措的资本具有不需归还等特点，对于稳健性偏好的公司而言都是极具诱惑力的。
（二）现代融资结构理论MM定理的提出标志着现代融资结构理论的开端，并在此理论上又逐步完善的提出了更多的理论，包括不对称信息理论，新优序融资理论。
1、MM 定理1958 年F. Modigliani 和M. Miller 提出了著名的融资结构理论MM 定理。
MM定理认为在无交易成本、市场充分竞争的情况下，企业融资结构与市场价值不相关，证券融资和债务融资的交易费用始终相等，因而融资结构不会对企业的市场价值产生影响。
2、不对称信息理论不对称信息理论研究企业在信息不对称的情况下企业的融资结构和融资顺序问题。
Ross 和Heinkel 认为公司经理人比外部投资者能获得更多的公司信息，投资人只能通过内部人的行为来获得有关信息。
一般来说，破产的概率是和公司的质量负相关而同负债水平正相关，破产必然会给经理人造成损失，因而经理人一般不会轻易增加负债。
资产负债表是经理人向投资人传递的一个积极信号，表明经理人对企业的前景充满信心，所以发行债券可以降低资金的总成本，增加企业的市场价值。
S. Myers和N. Majluft 提出了强弱选择顺序假说，他们认为，非对称信息的存在，使投资人从企业选择融资结构的行为判断企业的市场价值。
如果企业进行股权融资，会引起市场误解，使新发行的股票贬值，只有在企业投资收益能够弥补股票贬值损失时，企业才愿意投资，否则企业就会放弃投资的机会; 若股票的真实价值小于企业的市场价值，企业愿意投资，但是投资人不愿意购买股票; 债券的真实价值与市场买价之差比股票要小，但发行债券容易产生破产成本，并且受到企业财务状况的限制。
所以企业融资选择的顺序是: 首先是内部融资，其次是银行贷款和债券，最后才是发行股票。
3、新优序融资理论美国经济学家梅耶（Mayer）在20世纪70年代就提出了着名的新优序融资理论原则：在内源融资和外源融资中首选内源融资；在外源融资中的股权融资和债权融资中首选债权融资。
他认为有权与经营权分离所产生的，管理者是企业内部消息的掌握者，管理者比市场及投资者更了解企业的经营状况。
通常管理者的行为模式是：如果企业预期新项目的净现值为正，即该项目能够增加股东财富，那么代表旧股东利益的管理者就不会发行新股，以避免把投资利益分割给新的股东。
投资者在了解了管理者的这种行为模式以后，很自然地会把企业发行新股看成是企业不能有效增加旧股东利益时一种被迫融资行为的坏消息，导致投资者对新股出价的降低。
因此，当管理者拥有对企业有利的内部消息时，最好采用债务融资的方式，以避免发行新股反而造成企业的市场价值下降。
因此企业偏好的融资顺序应为：先考虑内源融资，后考虑外源融资；不得不进行外源融资时，则应首先选择债权融资。
总之上述理论研究企业融资结构问题虽然角度不同，但是得出的结论几乎是相同的，即企业融资顺序是先内源融资，后外源融资。
外源融资的顺序为银行贷款、债券融资、股票融资。
这些理论对苏宁电器融资方式的选择及资本结构的优化有着重要的借鉴意义。
二、苏宁电器融资结构特征分析（一）苏宁电器概述苏宁电器的前身是成立于1996年5月15日的江苏苏宁交家电有限公司，2000年7月28日，江苏苏宁交家电有限公司经江苏省工商行政管理局批准更名为江苏苏宁交家电集团有限公司。
2000年8月30日，经国家工商行政管理局批准更名为苏宁交家电（集团）有限公司。
2001年6月28日经江苏省人民政府苏政复[2001]109 号文批准，以苏宁交家电（集团）有限公司2000年12月31日经审计的净资产为基础，按1：1比例进行折股，整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额68，160，000.00元，公司于2001年6月29日领取营业执照，注册号为：3200002100433。
于2004年7月21日在中小企业板上市。
2005年11月8日公司名称由“苏宁电器连锁集团股份有限公司”变更为“苏宁电器股份有限公司”。
苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。
截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆30个省，300多个城市、香港和日本地区，拥有1100多家连锁店，80多个物流配送中心、3000家售后网点，经营面积500万平米，员工13万多人，年销售规模1200亿元。
品牌价值508.31亿元，是中国最大的商业连锁企业，名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。
（二）苏宁电器融资结构特征由于苏宁电器2001年才正式变更为股份有限公司，故本文选取的数据是从2001年—2010年，本文从内源融资，债权融资和股权融资对公司的融资结构进行分析，所有数据均是公司每年所存在的数额，而不是每年的增加数。