第章项目融资的主要模式
项目融资的主要模式
项目融资是否能够找到强有力的来自投资者 以外的信用支持。
对于融资结构的设计能否作出适当的技术性 处理。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之二 —— 如何实现分担风险
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利 益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。
投资者可以根据项目现金流和自身资金状况较灵活 地安排债务比例；
信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠 的贷款条件。
投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有 利于作灵活的税务安排，降低融资成本。
投资者直接安排项目融资缺点
贷款由投资者安排并直接承担债务责任，实 现有限追索在法律上相对较复杂，表现在：
根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统 一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；
投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目 建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支 付项目建设费用；
项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作 为投资者的代理人销售项目产品；
这种融资方式在项目投资结构的选择上比较灵活；
成败的关键是设施使用者能否提供一个“无论使用与否均需 付款”性质的承诺。
“无论使用与否均需付款”性质的承诺特点：
承诺要求项目设施的使用者在融资期间定期向设施的提供者 支付一定数量的预先确定下来的项目设施使用费；
这种承诺是无条件的，不管项目设施的使用者是否真正地利 用了项目设施所提供的服务；
以“设施使用协议”为基础的项目融资特点：
投资结构的选择比较灵活，其选择的依据主要是项目的性 质、项目投资者和设施使用者的类型及融资、税务等方面 的要求；
项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即项目设 施使用者）的信用来安排融资，分散风险，节约初始资金 投入，适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础 设施类项目；
第1章 工程项目融资概述ppt课件
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项目融资有四种定义： 1. P.K.NEVIT所著的《项目融资》中的定义是：项目融资就是在向一个
经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现金流和收益将其视 为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保 物，若对这两点感到满意，则贷款方同意贷款。 2. 法律公司CLIFFORD CHANCE 编著《项目融资》一书的定义是：“项目 融资”用于代表广泛的，但具有一个共同特征的融资方式，该共同特 征是：融资不是主要依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产。
项目的经济强度从两个方面进行测度：一方面是项目未来的可用 于偿还贷款的净现金流量；另一方面是项目本身的资产价值。
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1.1.2 项目融资的作用
项目融资与传统融资方式比，突出了下述两大功能： 1. 筹资功能强，能更有效地解决大型工程项目筹资问题。 2. 融资方式灵活多样，能减轻政府的财政负担。
、自然、 工程等多学科专家对《杭州湾交通通道预可行性研究报告》 和《杭州湾公路大桥工程可行性研究报告》（预审）以及 50 多项专 题研究， 60 多次研讨、论证、咨询和评估，投入前期费用 8000 多万 元 ，终于取得了阶段性的成果。 2003 年 6 月 8 日，我国第一座跨越 海洋的大桥，也是目前全世界最长、工程量最大的跨海大桥 ，在杭州 湾南岸隆重奠基，预计 2008 年竣工，总投资 118 亿元。值得我们关 注的是，在大桥 118 亿元的总投资中，民间资本占到了 50.26 ％，共 有 17 家民营企业投资入股，属于国内典型的 BOT 项目融资案例，开 创了我国利用民资建设特大型基础设施的先河，意义重大。
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3、实现项目风险分散和风险隔离，提高项目成功的可能性
第3章--项目融资模式ppt课件
保护申请； ❖ 2007 年1 月15 日，巴黎商业法庭表示批准欧洲隧道公司的破
产保护计划； ❖ 2007 年6 月28 日，欧洲隧道公司宣布通过公开换股，债务重
组成功； ❖ 2007 年7 月2 日，欧洲隧道集团首次在巴黎和伦敦证券交易所
合同条件特点：
❖ 1.大博电厂建成后发出的电力将由马邦电力 局收购，最低的一定购电量将保证设定的投 资人最低投资收益和电厂的正常运行；销售 电协议的履行除常规的电费收支财务安排和 保证外，还由马邦政府对售电协议提供担保， 并由印度政府对马邦政府提供的担保进行反 担保。
❖ 2.在售电协议中，电价按美元计价；对电价 计算公式有一个基本原则，即成本加分红电 价。
第3章 项目融资模式
3.1 BOT模式 3.2 ABS模式 3.3 杠杆租赁融资模式 3.4 “设施使用协议”融资模式 3.5 “生产支付”融资模式 3.6 PPP项目融资模式 3.7 项目融资模式的设计原则
3.1 BOT项目融资模式
3.1.1 BOT模式的结构分析 3.1.2 BOT模式的操作程序 3.1.3 BOT模式的特点 3.1.4 BOT项目的具体形式
予支持。Βιβλιοθήκη 存在的不足：❖ 注意协调各方利益，减少与外商的矛盾冲突 例如：来宾B厂的普通员工每月收入为2
000～3 000元，远远高于当地居民人均收入 800元的水平。但B厂的法国专家，法国经营 者的收入却比普通员工高出十倍甚至几十倍， 一些员工的不满情绪越积越强烈。
❖ 逐步减少给予外商的优惠政策，实行“国民待 遇”政策
美国安然公司简介：
❖ 安然(Em‘on)公司的总部设在美国休斯顿、是世界 上最大的能源商，2000年资本市值达到700亿美元， 销售收入接近2，000亿美元。安然的业务包括天燃 气、电力及其他能源产品、工程、投资、服务、网 上交易等。安然仅2000--2001年度一年的网上交易 额就达400亿美元。大博电厂的失败和其它一系列 经营失误，使安然的股票价格由2000年的90美元下 跌到2001年的不足1美元。随着经营的恶化，安然 公司已申请破产保护，这将是有史以来规模最大的 公司破产案。
第8章特许经营项目融资模式
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第8章特许经营项目融资模式
•一、BOT模式的主要参与者
➢3项目公司性质 ➢拥有公共基础设施的特许经营权 ➢拥有部分社会事务管理权 ➢组织机构中允许政府部门参与 ➢可获得政府的诸多特殊保障 ➢在适用法律上有其特殊性 ➢对项目资产的所有权是一种非完全意义上所有权
•
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第8章特许经营项目融资模式
供应风险和不可抗力风险。
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第8章特许经营项目融资模式
•BOT项目风险管理
❖ 风险分配的原则 ➢ 项目参与各方承担的风险要与期望的收益相匹 配；
➢ 将特定风险分配给最有能力承担或管理的一方。 ❖ 控制风险的办法
➢ 通过签订协议及合同将各种风险尽可能“锁 定”，即合同各方在相应的条款中提供履约承 诺和风险担保，使得项目风险在政府与财团之 间、债主与股东之间、财团与分包商之间有一 个合理的分配，构成整个项目的安全保证框架。
第8章_特许经营项目融 资模式
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2020/11/27
第8章特许经营项目融资模式
产生背景：
20世纪80年代，全球经济低迷，导致
融资处于低谷，而发达国家需要更多
的资金来建设基础设施，但是经济危
机给投资者心理留下的阴影，为了解
决这一问题，众多的学者开始研究这
一课题。最终，在土耳其总理厄扎尔
•一、BOT模式的主要参与者
➢ 项目的贷款银团 除了商业银行组成的贷款银团之外，政府的出 口信贷机构和世界银行或地区性开发银行的政策性贷 款在BOT模式中通常也扮演很重要的角色。 BOT项目贷款的条件取决于项目本身的经济强度、 项目经营者的经营管理能力和资金状况，但在很大程 度上主要依赖于项目发起人或项目所在国政府为项目 提供的支持和特许权协议的具体内容 • 保证项目贷款的安全性，能够如期收回贷款本金并 获得利息收入。
第一章项目融资概述
八、东道国政府
作用：提供政策性支持、贷款担保、创 造良好的投资环境，如提供项目经营许可协 议或充当产品最大的买主。
w九、其他参与者
保险机构、法律、税务、金融顾问、信用评 估机构等。
众多当事人以合同形式联系在同一项目 中，总体目标是一致的，需协调冲突使 各自发挥独特的作用，才能使项目成功 率最大。如承建商通过承包合同保证项 目完工，供应商以固定价格提供原料， 保证成本核算不超支。
案例：香港不用钱做建设
香港的地铁、隧道以致新机场，由私营公司向外融资。 透过财务策略来兴建、营运公共交通系统，是香港首创 的基本建设模式。
香港充分利用政府的公信力----相信政府不会垮台，是风 险和债务的最后承担者，也就是“政府的神话”，来做 基础建设。
香港政府首先立法成立地铁公司、新机场管理局等，将 这些公司变成独立法人，可以用私人企业的方式聘用优 秀人才来经营公司，而后贷款，香港政府发出“安慰 函”，不是担保书，表示重视，但不承担债务的风险。
案例：香港不用钱做建设
以兴建地铁为例，政府只占工程费用1/3。 政府发行两种贷款，一种是银团贷款，工程分 成一小段一小段，以让香港所有主要银行都只 负担可承受的风险。
其次是要求所有承包工程的国际发展商， 所有设备必须拿到当地国家的出口信贷，建设 费用则透过这些承包商向其国内银行集资，通 过这种“带资建设”模式，将外部资金带进来。
四、产品购买者（使用者）：因为项目产品很少在市
场公开出售，因此在项目谈判阶段一般要确定产品和服务的承购 商并签订协议，以减少市场风险。购买者可以是发起人，第三方 或政府机构。另外，一般签订的均为长期合同来保证项目稳定性。
五、工程承包公司：技术水平和声誉是取得贷款重要因
素，影响到贷款人对建设期的风险判断。
工程经济学第4章 项目融资
4.2 资本金筹资
4.2.1 项目资本金制度
4.2.2 4.2.3 4.2.4 4.2.5 4.2.6
公司融资项目资本金--自有资金 项目融资项目资本金 股票融资 吸收国外资本直接投资 准资本金
4.2.1 项目资本金制度
根据国务院发布的规定，从1996年开始， 国有单位和集体投资项目必须首先落实资本 金才能进行建设。个体和私营企业的经营性 投资项目参照执行。公益性投资项目不实行 资本金制度。 根据国务院的规定，投资项目资本金占总投 资的比例，根据不同行业和项目的经济效益 等因素确定，具体规定如表1所示 ：
4.2.5 吸收国外资本直接投资
吸收国外资本直接投资主要包括与外商合资 经营、合作经营、合作开发及外商独资经营 等形式。 国外直接投资方式的特点是：不发生债务、 全权关系，但要让出一部分管理权，并且要 支付一部分利润。
4.2.6 准资本金
优先股
优先股是一种介于股本资金与负债之间的融资 方式，优先股股东不参与公司的经营管理，没 有公司的控制权。
关法规执行。一些特殊行业的外商投资企业，资本金也有特别要求。
4.2.2 公司融资项目资本金--自有资金
一家公司用于一个投资项目的自有资金来自 于四个方面：企业现有的现金、未来生产经 营中获得的可用于项目的资金、企业资产变 现和企业增资扩股。
未来企业经营获得的净现金流量，需要通过对企业未 来现金流量的预测来估算。 经营净现金流量＝经营净收益＋流动资金占用的增加 经营净收益＝净利润＋固定资产折旧＋无形资产及其 他资产摊销＋财务费用 企业未来经营净现金流量中，可以用于再投资及偿还 债务的企业经营净现金可按下式估算：
可用于再投资 流动资 利润 公积金 及偿还债务的 净利润 折旧 摊销 金占用 - 分红 - 公益金 企业经营净现金 的增加
项目融资的主要方式_项目融资的几种方式
竭诚为您提供优质的服务，优质的文档，谢谢阅读/双击去除项目融资的主要方式_项目融资的几种方式项目融资是二十世纪八十年代被引进我国的一种新型融资方式。
与传统的融资方式不同,它以项目为向导,依靠项目自身的经济强度作保证,可用较少的资本金获得巨额的贷款。
下面小编就为大家解开项目融资的几种方式，希望能帮到你。
项目融资的几种方式(1)融资租赁中小企业融资租赁是指出租方根据承租方对供货商、租赁物的选择，向供货商购买租赁物，提供给承租方使用，承租方在契约或者合同规定的期限内分期支付租金的融资方式。
想要获得中小企业融资租赁，企业本身的项目条件非常重要，因为融资租赁侧重于考察项目未来的现金流量，因此，中小企业融资租赁的成功，主要关心租赁项目自身的效益，而不是企业的综合效益。
除此之外，企业的信用也很重要，和银行放贷一样，良好的信用是下一次借贷的基础。
(2)银行承兑汇票中小企业融资双方为了达成交易，可向银行申请签发银行承兑汇票，银行经审核同意后，正式受理银行承兑契约，承兑银行要在承兑汇票上签上表明承兑字样或签章。
这样，经银行承兑的汇票就称为银行承兑汇票，银行承兑汇票具体说是银行替买方担保，卖方不必担心收不到货款，因为到期买方的担保银行一定会支付货款。
银行承兑汇票中小企业融资的好处在于企业可以实现短、频、快中小企业融资，可以降低企业财务费用。
(3)不动产抵押不动产抵押中小企业融资是目前市场上运用最多的中小企业融资方式。
在进行不动产抵押中小企业融资上，企业一定要关注中国关于不动产抵押的法律规定，如《担保法》、《城市房地产管理法》等，避免上当受骗。
(4)股权转让股权转让中小企业融资是指中小企业通过转让公司部分股权而获得资金，从而满足企业的资金需求。
中小企业进行股权出让中小企业融资，实际是想引入新的合作者。
吸引直接投资的过程。
因此，股权出让对对象的选择必须十分慎重而周密，否则搞不好，企业会失去控制权而处于被动局面，建议企业家在进行股权转让之前，先咨询公司法专业人士，并谨慎行事。
项目融资
第二阶段 融资决策分析
第三阶段 融资结构分析
反 馈
第四阶段 融资谈判
第五阶段 项目融资执行
对项目融资的一般误 解
□ 贷款人并不要求项目发起人大量的股权投资。
□ 在项目资产中，项目贷款是 100％抵押贷款。 □ 项目的技术和经济业绩将用预先决定的客观标准来衡量。 □ 项目失败的风险将由贷款人和项目发起人平均分担。 □ 贷款人承担项目融资的政治风险。
项目融资与其它有限追索权融资的区别
可以从使用的担保结构来比较项目融资和其他有限追索 权融资的不同。 例如，有时对用来购买或开发房地产项目的贷款结构 进 行设计，使贷款方仅对出售特定的房地产所得和项目自身收 益有追索权，而对借款人没有追索权。这样的贷款将用房地 产和租金收益权作担保。 长期航运协议或船舶使用协议通常是船舶项目融资的基 础，唯一的担保是把船舶本身作抵押并将航运收益权转让给 贷款人。同样，在项目融资中，担保常采用项目有形资产抵 押，以及项目现金流量转让的方式。 但是，与一般的有限追索权融资不同，项目融资还要求 考虑项目技术可行性和经济效益的可靠性。
2003年8月10日 北京青年报 国家体育场项目——“鸟巢”的法人合作方最终确定。昨天，市政府与 中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标签约的项目， 将于今年12月24日开工。项目公司获得2008年奥运会后30年的国家体育场经 营权。 在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、市国有资 产经营有限公司分别签署了《特许权协议》、《国家体育场协议》和《合作 经营合同》。根据这些合同协议，中信集团联合体将与市国资公司共同组建 项目公司，作为国家体育场的项目法人，负责国家体育场的设计、融投资、 建设、运营及移交。其成员包括北京城建集团有限责任公司、美国金州控股 集团公司和国安岳强有限公司。 国家体育场总投资约35亿元人民币，其中58％的资金由市政府提供，委 托市国资公司作为出资代表，注入项目公司。其他投资则由项目公司进行融 资。这种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市已有成功经验。既可以节省 政府投资，又便于国家体育场的赛后运营、综合利用。 这次项目法人招标于去年12月启动，通过资格预审，确定了5名投标入 围者，然后对这些入围者进行“招标”，整个招标工作只用了9个月时间， 比国际上此类项目招标通常所用时间缩短了一半。
《工程经济与管理》章节测试第6——8章参考答案
第6章工程项目资金来源与融资方案1.什么是项目的融资主体？项目融资主体一般分哪几类？参考答案：项目的融资主体，是指进行融资活动、并承担融资责任和风险的项目法人单位。
一般而言，项目融资主体可分为既有法人融资主体和新设法人融资主体两类。
2.既有法人融资主体适用项目有哪些？参考答案：（1）既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目。
（2）既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环境保护设施而兴建的项目。
（3）与既有法人的资产以及经营活动联系密切的项目。
（4）既有法人具有融资的经济实力并承担全部融资责任的项目。
（5）项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。
3.新设法人融资主体适用项目包括哪几类？参考答案：新设法人融资主体适用项目（1）生产经营活动相对独立，且与既有法人的经营活动联系不密切的拟建项目。
（2）既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金的、投资规模较大的拟建项目。
（3）自身具有较强的盈利能力，依靠自身未来的现金流量可以按期偿还债务的拟建项目。
4.既有法人融资方式有哪几种？参考答案：既有法人融资是指建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。
5.什么是项目资本金？其比例如何规定？参考答案：项目资本金是指在项目总投资中，由投资者认缴的出资额，这部分资金对项目的法人而言属非债务资金，投资者可以转让其出资，但不能以任何方式抽回。
目前规定：水泥、钢铁项目．最低资本金比例为35%。
煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为30%。
铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最低资本金比例为25%。
保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20%，其他房地产开发项目的最低资本金比例为35%。
第八章项目融资模式
设计项目的融资模式，首先需要确定好设计原 则，并与项目投资结构的设计同步考虑，在项目 的投资结构确定下来以后，进一步细化完成融资 模式的设计工作。
本章主要内容 项目融资模式的设计原则 直接融资模式 项目公司融资公式 “设施使用协议”融资模式 杠杆租赁融资模式 “生产支付”融资模式
• （二）Leabharlann 缺点• 项目公司融资模式的优点主要体现在：（1）项目公司统一负责项 目的建设、生产及市场安排，并整体使用项目资产和现金流量为项 目融资抵押和提供信用保证，在融资结构上容易被贷款银行接受. （2）项目公司融资模式使项目投资者不直接安排融资，只是通过 间接的信用保证形式来支持项目公司的融资。
(二 ）（分散式） 由投资者各自独立地安排融资和承担市场销售责任
在这一融资过程中，两个投资者组成非公司型合资结构，投资于一 项目，并由投资者不是项目管理公司组织产品的销售和债务偿还。 • 1。项目发起人根据合资协议投资合资项目，任命项目管理公司负责
项目的建设生产管理。 • 2.发起人按照投资比例，直接支付项目的建设费用和生产费用，根据
• 二、设施使用协议融资模式的特点： （1）在投资结构的选择上比较灵活，既可采用公司型 合资结构，也可采用非公司型合资结构、合伙制结构 或信托基金结构。 （2）适用于基础设施项目。 （3）具有“无论提货与否均需付款”性质的设施使用 协议，是“设施使用协议”融资模式中不可缺少的一 个重要组成部分。 （4）采用该种模式进行的项目融资活动，在税务结构 处理上比较谨慎。
3.融资期限结构优化。 其具体做法是： 一是，要控制短期债务； 二是，债务融资偿还期与筹资人投资回收期衔接； 三是，应尽量将债务的还本付息时间比较均衡的分开 ，以避免在个别年或若干年度内出现“偿债高峰”期 ； 四是，融资利率结构优化；
工程项目资金来源与融资方案
项目资本金来源
项目资本金来源
（3）发行股票
1）股票的含义
2）股票的种类：普通股、优先股
3）发行股票筹资的优缺点
优点：弹性融资方式，融资风险低 ，
无到期日；
提高财务信用，增强融资扩张能力。
缺点：资金成本高；
增资发行，会降低原有股东的控制权。
二、项目资本金的筹措
1.股东直接投资 2.股票融资
1）贷款期：贷款合同生效日→最后一笔贷 款本金和利息还清日
2）提款期：贷款合同生效日→合同规定的 最后一笔贷款本金提取日
3）宽限期：贷款合同生效日→合同规定的 第一笔贷款本金归还日
4）还款期：合同规定的第一笔贷款本金归 还日→贷款本金和利息全部还清日
一、银行贷款
银行贷款的优点: 1)筹资速度快。 银行贷款的缺点: 2)借款成本低。 1)筹资风险较高。 3)借款弹性较大。 2)贷款的限制条件较多。
工程项目资金来源与融资方案
本章要求
1.了解融资主体概念及融资方式； 2.熟悉项目资本金的来源及筹措； 3.掌握资金成本和资金结构；
§4.1 融资主体及其融资方式
一、项目融资主体 二、既有法人融资方式 三、新设法人融资方式
一、项目融资主体
项目的融资主体
——进行融资活动并承担融资责任和风险的项目法
3)筹资数量有限。
二、发行债券
1）债券的含义： 债务人为筹集债务资金而向债券认购人(债
权人)发行的，约定在一定期限以确定的利率向 债权人还本付息的有价证券。 2）债券的种类： 国家、地方政府、企业、金融债券
二、发行债券
3）发行债券筹资的优缺点
优点 :支出固定；企业控制权不变；
少纳所得税；若全部资金收益率大于
工程项目投资与融资第一章
工程项目投资与融资第一章工程项目融资与投资导论第一节工程项目融资与投资基本概念一工程项目融资（一）工程项目融资的基本概念从广义上讲，为了建设一个新项目或者收购一个现有项目，或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动都可以被称为项目融资。
从狭义上讲，项目融资（Project Finance）是指以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。
本书讨论的项目融资仅指狭义上的概念。
这样定义的原因有二：第一：项目融资以“无追索”或者“有限追索”作为主要特征已经被大多数国家所接受。
第二：我国作为发展中国家有大量的建设项目需要引入资金，其中很大一部分需要吸引外资和对外借贷来解决。
鉴于以上两点，研究如何安排对借款人具有“无追索”或者“有限追索”性质的融资方式更有意义。
1、无追索权的项目融资无追索权（No-recourse）的项目融资也称为纯粹的项目融资，在这种融资方式下，贷款的还本付息完全依靠项目的经营效益。
同时，贷款银行为保障自身的利益必须从该项目拥有的资产取得物权担保。
如果该项目由于种种原因未能建成或经营失败，其资产或受益不足以清偿全部的贷款时，贷款银行无权向该项目的主办人追索。
无追索权项目融资在操作规则上具有以下特点：1、项目贷款人对项目发起人的其他项目资产没有任何要求权，只能依靠该项目的现金流量偿还。
2、项目发起人利用该项目产生的现金流量的能力是项目融资的信用基础。
3、当项目风险的分配不被项目贷款人所接受时，由第三方当事人提供信用．．担保将是十分必要的。
4、该项目融资一般建立在可预见的政治与法律环境和稳定的市场环境基础之上。
二、有限追索权项目的融资有限追索权（Limited-recourse）项目的融资除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有项目实体以外的第三方提供担保。
贷款行有权向第三方担保人追索。
但担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限，所以称为有限追索权的项目融资。
第8章特许经营项目融资模式
特许权协议
特许权协议主要内容
➢ 特许权范围：权力的授予、授权范围、特许期限— —文件的核心内容
➢ 项目建设方面的规定 ➢ 融资及其方式 ➢ 项目经营及维护 ➢ 收费水平与计算方法——关键点 ➢ 能源供应 ➢ 项目移交 ➢ 合同义务的转让
第三节 BOT模式案例分析
深圳沙角B电厂
广东省沙角B火力发电厂1984年签署合资协议， 1986年完成融资安排并动工兴建，1988年投入使用。 总装机容量为70万千瓦，总投资为42亿港币，被认为 是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事 实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施 项目。
➢ 将特定风险分配给最有能力承担或管理的一方。 ❖ 控制风险的办法
➢ 通过签订协议及合同将各种风险尽可能“锁 定”，即合同各方在相应的条款中提供履约承 诺和风险担保，使得项目风险在政府与财团之 间、债主与股东之间、财团与分包商之间有一 个合理的分配，构成整个项目的安全保证框架。
BOT项目风险的分担
BOT项目融资模式的利弊分析
（一）BOT融资模式的优 点主要体现在以下方 面：
1、能减少政府的直接财 政负担，减轻政府的 借款负债义务，所有 的项目融资负债责任 都被转移给项目发起 人，政府无需保证或 承诺支付项目的借款， 从而也不会影响东道 国和发起人为其他项 目融资的信用，避免
BOT项目融资模式的利弊分析
❖ 政府可承担的风险包括：政治风险、法律与政策变 动风险、一部分国别商业风险、一部分不能保险的 不可抗力风险、一部分市场风险以及由政府方面的 原因造成完工延期和项目费用增加的风险等。
❖ 由项目发起人承担的风险通常包括：开发风险、工 程建设风险、一部分运营风险、供应风险等。
❖ 项目发起人可以通过签定施工进度合同、固定总价 合同或交钥匙合同等将部分工程建设风险转移给工 程承包商。可以通过签定运营维护合同、锁定价格 的供应合同等将部分运营风险风险和供应风险转移 给经营公司和供应商。
项目融资_名词解释
第一章导论1.项目融资是指项目发起人为项目的筹资和经营而专门成立项目公司，由项目公司承担贷款，并以项目的未来现金流量为首要还款来源的一种融资方式。
P32.有限追索是指贷款人可以在某个特定阶段或者在规定的范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何资产。
P103.项目的经济强度可以从两个方面来测度：一是项目未来可用于偿还贷款的净现金流量；二是项目本身的资产价值。
第二章项目融资的运作程序和框架结构1.项目发起人也称为项目的实际投资者，通过组织项目融资获得资金，经过项目的投资、经营活动，获取投资利润和其他收益，实现投资者的最终目标。
P162.项目公司也称项目的直接主办人，是指直接参与项目的投资和管理，承担项目债务风险的法律实体。
P173.贷款银行是为项目提供贷款资金的商业银行、非银行金融机构和一些国家政府提供的出口信贷机构的总称。
P184.贷款银团通常由三家以上银行组成，可以划分为安排行、代理行、参与行、技术行和保险行五种类型。
P185.投资决策分析主要内容包括：对宏观经济形势的发展趋势预测，项目的行业（技术市场）分析，项目可行性研究，初步确定项目的投资结构。
P21、226.融资决策阶段的主要内容是投资者选择项目融资方式为项目开发建设筹集资金，聘请融资顾问以明确融资的具体目标和任务要求，并研究和设计项目的融资结构。
P227.项目投资结构即项目资产所有权结构，是指投资者对项目资产权益的法律拥有形式和投资者之间的法律合作关系。
P268.项目融资结构是指融通资金的诸组成要素，如资金来源、融资方式、融资期限、利率等的组合和构成。
P269.项目资金结构指项目股本资金、准股本资金和债务资金三者之间的比例关系及其构成的方式。
P27第四章项目投资结构1.公司型合资结构是指股东共同出资成立有限责任公司、股份有限公司等形式的公司，以该公司为合资实体的合资结构。
建筑行业建筑节能改造项目融资方案
建筑行业建筑节能改造项目融资方案第一章项目概述 (3)1.1 项目背景 (3)1.2 项目目标 (3)1.3 项目实施主体 (3)第二章节能改造技术方案 (3)2.1 技术路线 (3)2.2 技术优势 (4)2.3 技术应用范围 (4)第三章资金需求分析 (5)3.1 总体资金需求 (5)3.2 资金使用计划 (5)3.3 资金来源分析 (6)第四章融资方案设计 (6)4.1 融资渠道选择 (6)4.2 融资结构设计 (6)4.3 融资成本分析 (7)第五章政策与法规支持 (7)5.1 国家政策支持 (7)5.2 地方政策支持 (8)5.3 行业法规支持 (8)第六章风险评估与管理 (9)6.1 风险识别 (9)6.1.1 政策风险 (9)6.1.2 技术风险 (9)6.1.3 市场风险 (9)6.1.4 资金风险 (9)6.1.5 信用风险 (9)6.1.6 环境风险 (9)6.2 风险评估 (9)6.2.1 风险发生的可能性评估 (9)6.2.2 风险影响程度评估 (9)6.2.3 风险优先级评估 (9)6.3 风险防范措施 (10)6.3.1 政策风险防范 (10)6.3.2 技术风险防范 (10)6.3.3 市场风险防范 (10)6.3.4 资金风险防范 (10)6.3.5 信用风险防范 (10)6.3.6 环境风险防范 (10)第七章财务分析 (10)7.1 投资收益分析 (10)7.1.1 项目收益构成 (10)7.1.2 投资收益计算 (10)7.2 投资回报期分析 (11)7.2.1 投资回报期概念 (11)7.2.2 投资回报期计算 (11)7.2.3 投资回报期分析 (11)7.3 投资风险分析 (11)7.3.1 风险类型 (11)7.3.2 风险评估 (11)7.3.3 风险应对措施 (11)第八章融资实施步骤 (12)8.1 融资前期准备 (12)8.1.1 项目可行性研究 (12)8.1.2 制定融资计划 (12)8.1.3 确定融资主体 (12)8.1.4 编制融资文件 (12)8.2 融资方案实施 (12)8.2.1 选择融资渠道 (12)8.2.2 融资申请与审批 (12)8.2.3 签订融资协议 (12)8.2.4 资金到位与使用 (13)8.3 融资后期管理 (13)8.3.1 资金监管 (13)8.3.2 还款计划执行 (13)8.3.3 融资风险评估与预警 (13)8.3.4 融资效果评价 (13)第九章项目实施与监管 (13)9.1 项目实施流程 (13)9.1.1 前期准备 (13)9.1.2 施工阶段 (13)9.1.3 竣工验收 (14)9.2 项目进度监管 (14)9.2.1 进度计划 (14)9.2.2 进度调整 (14)9.2.3 进度报告 (14)9.3 项目质量保障 (14)9.3.1 质量控制 (14)9.3.2 质量检查 (14)9.3.3 质量验收 (15)第十章融资效果评价与反馈 (15)10.1 融资效果评价指标 (15)10.2 融资效果评价方法 (15)10.3 融资效果反馈与改进 (15)第一章项目概述1.1 项目背景我国经济的快速发展，建筑行业作为国民经济的重要支柱，其能耗问题日益凸显。
项目融资概述
第一章项目融资概述1、有限追索权发起人只承担有限的责任和义务，表现为时间、金额和对象上的有限性。
2、无追索权贷款人对项目发起人无任何追索权,只能依靠项目所产生的收益作为还本付息的唯一来源.3、项目融资项目融资是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款.4、公司融资公司融资是指一个公司利用本身的资信能力对外进行的融资，包括发行公司股票、公司债券、取得银行贷款等。
5、项目公司项目公司是直接参与项目投资和项目管理，承担项目债务责任和项目风险的法律实体。
1、比较项目融资与公司融资的区别。
答：项目融资与公司融资的主要区别是：（1）、贷款对象不同。
项目融资的贷款人融资的对象是项目公司;传统的公司融资贷款人融资的对象是项目的发起人。
（2）、筹资渠道不同.项目融资需要多元化的资金融资渠道；传统意义上的公司融资一般是较为单一的筹资渠道。
（3）、追索性质不同。
项目融资的突出特点就是融资的有限追索权或无追索权；在传统意义的公司融资中，银行提供的是有完全追索权的资金.（4)、还款来源不同.项目融资的资金偿还是以项目投产后的收益及项目本身的资产作为还款来源；传统的公司融资中，作为资金偿还保证的是项目发起人的所有资产及其收益。
(5）、担保结构不同。
项目融资一般需要有结构严谨而复杂的担保体系；而在传统的公司融资中,一般只需结构单一的担保结构。
2、项目融资中有哪些基本当事人?他们的职责与目的是什么？答：在项目融资中基本的当事人有：项目的发起人、项目公司、项目的贷款银行、项目产品的购买者或项目设施的使用者、项目建设的工程公司或承包公司、项目设备或能源或原材料的供应者等。
项目发起人——投资者，提供一部分股本资金；提供一定的信用支持项目公司--项目直接主办人，直接参与项目投资和项目管理，承担项目债务责任和项目风险的法律实体。
贷款银行—-为项目提供资金。
产品的购买者或设施的使用者——承担着购买产品或使用设施的合同义务，通过与项目公司签订长期购买合同来保证项目未来稳定的市场和经济效益，为项目贷款提供重要的还款保证。
工程项目投资与融资
工程项目投资与融资第一章工程项目投资与融资概述生产性建设工程总投资：建设投资、建设期利息和流动资产投资两部分.工程项目投资和工程项目的全寿命费用是两个完全不同的概念.工程项目投资是指工程所有相关活动中所发生的全部费用之和；全寿命费用是指工程项目一生所消耗的总费用,包括工程建设、运营和报废等各阶段额全部费用.具体来说,全寿命费用包括工程项目投资、工程交付使用后的经常性开支费用含经营费用、日常维护修理费用、使用期内大修理和局部更新费用等以及该工程使用期满后的报废拆除费用等.按融资主体的组织形式划分,可分为新设项目法人和既有项目法人.新设项目法人融资：是指新建项目法人进行的融资活动.在这种融资方式下,由项目的发起人以及其他投资人出资,建立新的独立承担民事责任的公司法人或事业法人,承担项目的建设的运营活动.既有项目法人融资：是指依托现有法人进行的融资活动.既有项目法人可以使企业,也可以是事业单位.当现有法人为公司制企业时,也成为公司融资.工程项目建设程序：①项目建议书阶段②可行性研究阶段③设计工作阶段④建设准备阶段⑤建设实施阶段⑥竣工验收交付使用阶段.工程项目投资的特点：大额性、单件性、层次性、阶段性工程项目投资管理的最终目标是实现项目预期的投资效益.投资、进度和质量形成工程项目投资的目标系统.工程项目投资有效控制应遵循以下原则：1.以设计阶段为重点进行建设全过程投资控制2.主动控制3.令人满意原则4.技术与经济相结合债务资金的筹措方式主要有信贷融资、债券融资、融资租凭.第二章工程项目投资的构成建设项目总投资：包括建设投资,建设期利息和流动资产投资三部分.其中,建设投资分为：设备工器具购置费用,建筑安装费用和工程建设其他费用,预备费.进口设备的原价：是指设备抵达买方边境港口或边境车站,且交完关税为止形成的价格,亦称进口设备抵岸价.建筑安装费用：包括直接费,间接费,利润和税金.预备费：包括基本预备费和涨价预备费.第三章工程项目投资决策项目投资分析与评价一般分为四个阶段：机会研究阶段、初步可行性研究阶段、可行性研究阶段和项目评估与决策阶段.由于资金具有时间价值,使得在不同时点上绝对数值不等的资金具有相等的价值,称为资金等值.资金等值变换有六个基本公式.P46投资回收期、净现值、净现值率、内部收益率是项目评价的基本指标.P48~53第四章项目经济和社会评价方法财务评价的主要内容与步骤：财务评价基础数据与参数选取；财务效益与费用估算；财务分析项目财务盈利能力分析：财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、总资产收益率、项目资本金净利润率等指标.项目偿债能力分析：利息备付率ICR、偿债备付率DSCR和资产负债率LOAR 等不确定分析：盈亏平衡分析、敏感性分析和概率分析方法.项目评估中的风险分析过程：风险识别、风险估计、风险评价和风险防范对策.第五章项目投资的合理估计与控制设计概算分为三级概算,即单位概算、单项工程综合概算和建设项目概算.建设工程承包合同的计价方式可分为总价合同、单价合同和成本价酬金合同.按索赔主体不同：索赔可分为承包商索赔和业主索赔.按索赔目的不同：工程索赔分为工期索赔和费用索赔.第六章工程项目融资模式——权益融资项目资本金：指由项目发起人、股权投资人以获得项目财产权和控制权的方式投入的资金.股票融资可以分为普通股融资和优先股融资,其中最普遍的是普通股融资.普通股：普通股是最基本、最常见的一种股票,其持有者享有股东的基本权利和义务.普通股的股利完全随公司盈利的高低而变化.在公司盈利较多时,普通股股东可以获得较高的股利收益,但是,在公司盈利和剩余财产的分配顺序上列在债权人和优先股股东之后,所以承担的风险也较大.与优先股相比,普通股是标准的股票,也是风险较大的股票.优先股：优先股是一种特殊的股票,在其股东权利义务中附加了某些特别的条件.优先股的股息率是固定的,其持有者的股东权利受到了一定的限制,但是,在公司盈利和剩余财产的分配上比普通股股东享有优先权.普通股融资支付股利灵活,一般不用偿还股本,融资风险小.由于普通股的预期收益较高并可一定程度地抵消通货膨胀的影响,因此,普通股筹资更容易吸收资金.第七章工程项目融资模式——债务融资债务融资的主要方式：项目贷款、债券融资和融资租凭.贷款人向某一特定项目提供的贷款叫做项目贷款.债券是政府、企业等向社会公众筹措资金而发行的一种固有收益的有价证券,是债务人承诺按一定利率和在一定日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务证书.租凭是指租人在承租人给与一定收益的条件下,授予承租人在约定期限内占有和使用财产权利的一种契约性行为.分为经营租凭和融资租凭.融资租凭是指企业需要筹措资金、添置必要的设备时,可以通过租凭公司代其购入所选择额设备,并以租凭的方式将设备租给企业使用.项目贷款：商业银行贷款、出口信贷、政策性银行贷款、银团贷款等多种形式.可转换债券：是一种以公司债券或优先股为载体,允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具.P218 例9-7 好像是重点看懂,会做.第九章项目融资方案的设计与优化融资风险：偿债能力风险、出资能力风险、再融资能力风险和金融风险利率风险、汇率风险等.项目融资的资金构成有三部分：股本资金、准股本资金亦称为从属性债务或触及债务资金、债务资金亦称为高级债务资金.项目资本金融资结构是指项目资本金的出资形式和各方面的出资比例.不同方案的优劣.资料不明确,第四节重点看.。
第1 章 项目融资概述
中国金融出版社
融资成本包括融资的前费用和利息成本两个主 要部分。
其中，融资的前期费用与项目的规模有直接关系， 一般占贷款金额的0.5% — 2%。项目规模越小， 前期费用所占融资总额的比例就越大；项目的利息 成本一般要高出同等条件公司融资的0.3%-1.5%， 其增加的幅度与贷款银行在融资结构中承担的风险 以及对项目发起人的追索程度密切相关。
一、什么是项目融资
传统的融资方式是一个公司主要利用自身的资信 能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或是 否提供贷款时的主要依据是公司作为一个整体的资产 负债、利润及现金流量状况，对具体项目的考虑是次 要的。
项目融资广义：为了建设一个新项目，或者为了 收购一个现有项目，或者为了对已有项目所进行的一 切融资活动都可以称为“项目融资”。
中国金融出版社
当然，这并不是说，贷款人不要求项目发起人进 行较大比例的权益投资。事实上，贷款人非常希望 项目发起人能够投入大量的股本金。发起人的投资 不仅能降低项目的整体负债水平，还表明发起人对 项目的关心程度和奉献程度：其投入的股本比例越 大，就越关心项目的成败，就越能增强贷款人对项 目的信心。
（一）实现融资的有限追索性 追索是指当借款人未按期偿还债务时，贷款人要 求借款人用除抵押资产之外的其他资产偿还债务的 权力。从某种意义上说，贷款人对借款人的追索形 式和程度是区分融资是属于项目融资和公司融资的 重 要中标国金志融出。版社
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信誉好的投资者可以充分利用其商业信誉得到优惠 的贷款条件。
投资者直接拥有项目资产并控制现金流量，有 利于作灵活的税务安排，降低融资成本。
投资者直接安排项目融资缺点
贷款由投资者安排并直接承担债务责任，实 现有限追索在法律上相对较复杂，表现在：
在项目融资中，这种无条件承诺的合约权益将被转让给提供 贷款的银行，通常再加上项目投资者的完工担保，就构成为 项目信用保证结构的主要组成部分；
理论上，项目设施的使用费在融资期间应能够足以支付项目 的生产经营成本和项目债务还本付息。
工程担 抵押 保银行 担保
工程
建设 股票承购 股票上市
承购
公司
费用 （短缺部分） 承购人
这种融资方式在项目投资结构的选择上比较灵活；
成败的关键是设施使用者能否提供一个“无论使用与否均需 付款”性质的承诺。
“无论使用与否均需付款”性质的承诺特点：
承诺要求项目设施的使用者在融资期间定期向设施的提供者 支付一定数量的预先确定下来的项目设施使用费；
这种承诺是无条件的，不管项目设施的使用者是否真正地利 用了项目设施所提供的服务；
要素之三 —— 如何降低成本
如何利用税务亏损降低项目的投资成本和融 资成本。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之四 —— 如何实现完全融资
任何项目的投资，包括采用项目融资安排资金的项目都需 要项目投资者注入一定的股本资金作为对项目开发的支持。 然而项目融资中这种股本资金的注入方式可以比传统的公 司融资更为灵活。
投资者的债务责任清楚，项 目融资的债务风险和经营风 险大部分限制在项目公司中 ，易实现有限追索和非公司 负债型融资；
可利用大股东的资信优势获 得优惠的贷款条件；
可避免投资者之间在融资方 面的相互竞争；
项目资产的所有权集中在项 目公司，便于管理；
管理上较灵活，项目公司可 直接运作项目，也可仅在法 律上拥有项目资产，而将项 目运作委托给另外管理公司
建设、 生产 费用
生产费用
产品购买协议
销售 收入
产品购买者
产品
合资项目
产品
产品购买者
销售 收入
工程公司 项目工程合同
供应合同
供应商
投资者直接安排项目融资的结构之二
投资者直接安排项目融资的优点
投资者可以根据其投资战略需要较灵活地安排 融资结构，主要表现在：
不同投资者可以根据需要在多种融资方式和资金来 源中进行自主选择和组合；
投资结构的选择比较灵活，其选择的依据主要是项目的性 质、项目投资者和设施使用者的类型及融资、税务等方面 的要求；
项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即项目设 施使用者）的信用来安排融资，分散风险，节约初始资金 投入，适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础 设施类项目；
（一）项目发起人直接安排的 项目融资模式
由项目发起人直接安排项目的融资，并 直接承担起融资安排中相应的责任和义 务的一种方式 。分两种：
由项目发起人面对同一贷款银行和市场直接 安排融资；
由项目发起人各自独立地安排融资和承担市 场销售责任 。
第一种：由项目发起人面对同一贷款银行 和市场直接安排项目融资，特点：
项目的销售收入进入贷款银行监控下的账户，按融资协议 中规定的资金使用的优先序列用于支付生产费用、再投资， 到期债务及盈余资金分配。
融资协议
项目投资者
合资协议
自有资金
管理协议 销售代理协议 盈余资金
项目工程合同
合资项目管理公司
工程公司
贷款 资金
贷款银团
合资项目
产品 生产费用 资本再投入
销售合同 产品购买者
第六章 项目融资的主要模式
2020/6/16
重点掌握内容
设计项目融资模式的基本原则； 项目融资模式的结构特征及基本框架； 以设施使用协议为基础的项目融资模式； 以产品支付为基础的项目融资模式； 以杠杆租赁为基础的项目融资模式。
6.1 选择项目融资模式应考虑的要素
要素之一 —— 如何实现有限追索
6.2 项目融资模式的结构特征 及基本框架
一、项目融资模式的结构特征 第一、贷款形式上的特点 1.一个有限追索或无追索的贷款； 2.签订远期购买协议或产品支付协议，贷款方预先支付一定
的资金来购买项目一定的资源储量和产品
第二、在信用保证上的特点
1.贷款银行要求对项目的资产拥有第一抵押权，对于项目的 现金流量具有有效的控制；
第三、在时间结构上特点
除 杠 杆 租 赁 融 资 和 BOT 模 式 之 外 ， 无论一个融资方案结构如何复杂都可以 按照项目进程分解为两个阶段： 项目的建设（开发）阶段； 项目的经营阶段。
担保银行
工程履 约担保
工程公司
建设费用 项目公司 (借 款 人 )
项目投资者 担保
贷款银行
信用保证： ①工程合同的权益转让 ②工程担保的权益转让
根据合资协议，投资者分别投入一定比例的自有资金，统 一安排项目融资，由各投资者独立与贷款银行签协议；
投资者按投资比例合资组建一个项目管理公司，负责项目 建设，代表投资者签订工程建设合同，监督项目建设，支 付项目建设费用；
项目建成后，项目管理公司负责项目的经营与管理，并作 为投资者的代理人销售项目产品；
设施使用协议（Tolling Agreement）是指在某种工业设施 或服务性设施的提供者和使用者之间达成的具有“无论使用 与否均需付款”性质的协议；
以设施使用协议为基础，项目投资者可以利用与项目利益有 关的第三方（即项目设施使用者）的信用来安排融资，分散 风险；
以设施使用协议为基础的项目融资方式适用于资本密集，收 益相对较低但相对稳定的基础设施类项目；
项目的经济强度在正常情况下是否足以支持 融资的债务偿还。
项目融资是否能够找到强有力的来自投资者 以外的信用支持。
对于融资结构的设计能否作出适当的技术性 处理。
选择项目融资模式应考虑的要素
要素之二 —— 如何实现分担风险
如何在投资者、贷款银行以及其他与项目利 益有关的第三方之间有效地划分项目的风险。
协议Βιβλιοθήκη 完工运行 担保项目工 程合同
初始股本资金
项目发起人 (煤矿项目投资者)
港口用户 （买方）
港口使用协议
运煤港口公司
红利
公司上市计划书
使用费
转让完工运行担保 转让港口使用协议
贷款 融资 债务 资金 协议 偿还
股本资金
政府及公 众持股者
项目融资贷款银行
以“设施使用协议”为基础的项目融资实 例
以“设施使用协议”为基础的项目融资特点：
还有一种介于投资者直接安排融资和通过项目公司安排融资 两者之间的项目融资模式：即在合伙制投资结构中，利用合 伙制项目资产和现金流量直接安排项目融资。
虽然这种合伙制结构不是项目公司那样独立法人，项目贷 款的借款人也不是项目公司，而是有独立的合伙人共同出面 ，但是项目融资安排的思路是一样的 。
项目投资者
经营管理意 向性担保
项目投资 者
股本资金
项目子公 司
债务 偿还
融资安排 贷款银行
项目完工担 保 合资公司
贷款 资金
2、通过项目公司安排融资
由投资者共同投资组建一个项目公司，以项目公司的名义建 设、拥有、经营项目和安排有限追索融资；项目建设期间，投 资者为贷款银行提供完工担保。 项目投资者根据股东协议组建项目公司，并注入一定比例的股 本资金； 项目公司作为独立的生产经营者，签署一些与项目建设、生产 和市场有关的合同，安排项目融资，建设经营并拥有项目； 项目融资安排在对项目投资者有限追索基础上。在项目建设开 发阶段，项目投资者要为贷款银行提供完工担保；在项目生产 期间，如果项目的生产经营达到预期标准，现金流量可以满足 债务覆盖比率的要求，项目融资可以安排成为无追索贷款。 完工担保是以项目公司安排融资模式中很关键的一环。
投资者按协议规定的价格购买产品，销售收入根据与贷款银 行之间签订的现金流量管理协议进入贷款银行监控帐户，并 按照资金使用优先序列进行分配。
债务偿还
贷款银行
贷款银行
债务偿还
现金流 盈余资金 量管理
融资安排
项目投资者
融资安排
项目投资者
盈余资金
现金流 量管理
生产费用
建设、 生产 费用
产品购买协议
合资协议 项目管理公司
通过项目公司安排项目融资的缺点
缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种 要求，主要表现在： 在税务安排上缺乏灵活性； 债务形式选择上缺乏灵活性，虽然投资者可以选择多 种形式进行投资，但由于投资者难以直接控制项目现 金流量，各个投资者难以单独选择债务形式。
6.3以设施使用协议为基础的项目融资
建立项目子公司，以该子公司的名义与其它投资者组成合资 结构和安排融资；
项目子公司代表投资者承担项目中全部或主要的经济责任； 由于项目子公司缺乏必要的信用记录，需要投资者提供一定
的信用支持和保证，如项目的完工担保和保证项目子公司具 备较好的经营管理的意向性担保； 对于项目投资者容易划清项目的债务责任，并有可能安排成 非公司负债型融资，但在税务结构安排上的灵活性较差。
项目投资者
项目投资者
建设费用 工程 项目工 公司 程合同
产品承 购安排
合伙协议 产品承购合同*
合伙制项目
产品 生产 费用
销售 收入
贷款资金
融资协议 贷款银行
资产抵押产品
承购合同转让 债务
现金流
偿还
量管理
盈余
资金
投资者通过合伙制项目安排融资
通过项目公司安排项目融资的优点
法律关系较简单，便于银行 就项目资产设定抵押担保权 益，融资结构上较易于被贷 款银行接受；