金融信托与租赁(2)
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=356839
其中，营运费用和维修费用是用年金现值 公式，残值500是用复利现值公式（残值作 为收益，应从成本中折现后扣除。）。
比较可知，该企业采用租赁较为有利。
二、租赁与贷款购买比较T
例二、某企业决定顶添置一台设备。若采 用租赁方式，每年末需等额支付租金140105 元。向银行贷款购买，设备购价为450000元， 借款利率为10%，期限为4年。设备使用寿命 为4年，无残值。该企业应采用那种方式？
2、租赁项目前景。对租赁项目的评估是租 赁评估的核心内容，项目的盈利能力是收回 租金的直接保证。企业的盈利和经营管理能 力并不能完全保证新项目的投资回报。
二、评价方法
1、净现值法：通过比较项目成本现值与项 目未来收益现值大小的一种方法。将租赁期 内各时点上所有的净现金流入折现为净值， 净值为正，说明未来收益足以弥补成本支出， 投资可获较高收益率；若净值为负则相反。
第7章 租赁的决策分析
租赁决策的概念：
1、对出租人而言，租赁决策是通过对租赁 项目评估审查，做出是否对项目进行投放资金 的决定。
2、对承租人而言，是运用长期投资决策的 基本技术进行租赁的可行性分析，并决定融资 方案，就某一项目而言，确定是否添置设备， 采用何种方式融资；经过综合、周密、正确的 经济效益分析，选择出最佳方案。
1、若采用租赁（用成本现值法）
成本现值为=（25500 +25000+ 3000）
（P/A，10%，10）
=53500 （P/A，10%，10）
= 53500 *6.1446
=328704
2、采用购买成本现值为
=185000+25000（P/A，10%，10）+3000（P/A， 10%，10）-500（P/F，10%，10） =185000+25000*6.1446+3000*6.1446500*0.3855
3、内部收益率法：是指使项目未来净现 金流现值为0的折现率，其实质是指一个项 目在运营期间的平均收益率，平均收益率越 高，说明项目盈利能力越大，反之则越没有 投资价值。
第三节 承租人决策分析
承租人进行设备投资方式有：自有资金、 银行贷款、融资租赁。对上述方式进行比较， 从而决定最优方案。
一、融资租赁与自有资金购买比较
租赁比较成本现值法分析结果
二、比较净现值法T
相对比较成本现值法只考虑与租赁相关 成本的现值，净现值法是指除了要考虑现金 流出的因素外，还要考虑使用租赁设备将给 企业带来的效益，然后进行评估。
例二、在上例基础上，做出如下补充： 该设备在3年寿命期内，分别产生8000元、 9500元、10000元的收益，其他费用暂不考 虑。求出每方案的净现值。
1、为期3年的租赁，规定承租人每年支付租金 9000元，投资减税优惠由出租人享有，同时在第 三年末还要额外支付出租人500元。
2、为期3年的租赁，规定承租人每半年支付一 次租金4490元，还要预付二期租金，投资减税优 惠转给承租人（设第一年初的投资减税额为设备 价值的10%）
经计算，比较可知，方案2比方案1有2167元的 节省额。
财务比率反映企业的财务状况，如企业的流动 比率越高，负债比率越低，企业的偿债能力就越高。
例三、某企业有资产300万元，其中流动 资金200万元，固定资产100万元，计划添置 10万元设备。比较三种方式对企业财务比率 的影响。
对财务比率影响比较
上述分析可看出，
当用10万元自有资金购买后，流动资金 减少10万元，固定资产增加10万元，流动比 率下降10%；
是指将租赁成本与购买成本加以比较，取 成本低者。这里的租赁成本除租金外，还包 括租赁期内维持设备所需的生产运转费用、 维修费；购买成本除设备价款外，还包括使 用设备的运转费用、维修费。决策的基本标 准是将二者的全部现值都减少到最小值。
例一：某胶片厂需一台设备，货价为185000元， 使用寿命为10年，预计设备残值为500元，每年的 运营费用为25000元，各种维修费用为3000元； 若向租赁公司租用设备，每年等额支付租金为 25500元，折现率为10%，试分析租赁与购买那种 方案对该企业更为有利。
经计算，方案2现金流出量小于方案1，对 承租人更有利，同比较成本现值法结论一致。
净现值比较表
第二节 出租人租赁项目决策
是指出租人如何对租赁项目进行评估， 并科学方法选择最有价值的项目过程，其中 评估内容与方法是最重要的步骤。
一、评估内容
1、承租企业概况。评估其资信情况、经营 管理能力、盈利能力。
当用银行贷款时，固定负债增加10万元， 负债比率上升至107%；
当用租赁方式时，流动比率和负债比率 均没有变化。
因此，从对财务比率的影响上看，应优 先选择租赁方式获得设备使用权。
四、承租企业对租赁公司的优选分析T
选择租赁公司时，主要分析以下几个指标：
1、公司信用度。信用度是对租赁公司过去经营 业绩的舆论评价，能较准确反映租赁公司的经营态 度和水平。调查途径：相关金融机构、其他相关企 业、租赁公司业务状况报告书等。若其信用度高， 则其贸易渠道多、办理迅速、价格优惠、信息反馈 快等。
关键是用于折现的比率，一般是其机 会成本，即相关可选择的其他投资项目中收 益率最高的一个，若净值为正，说明该项目 比其他任何可选择的投资方式更有效。
2、现值系数法：是指未来现金流入现值 与未来现金流出现值的比率，这是以相对数 表示的收益与成本比较。如果指数大于1， 则表明投资项目是值得的;若小于1，则表明 投资不是最佳的，同样，这里最关键的也是 折现率。
• 解：采用年金比较的方式：
• 若租赁，则4 年内每年所付年金为140105元。若 采用借款购买，每年应等额还本付息：
• A=P（A/P，10%，4）(由年金现值公式推得)
•
=450000*10%（1+10%）4/（1+10%）4-1
•
=141956元 该企业应采取租赁方式。
三、三者对企业财务比率影响的比较。
第一节 常用租赁决策分析方法
一、比较成本现值法 是指对不同的租赁方案的成本，先分别
用贴现的方法，将其换算成现在同一时期的 资金，然后再对几种不同的租赁成本现值进 行比较的一种方法。
Байду номын сангаас
例一、某企业拟租赁一台价值为22000元的设备， 设备使用期限为3年，估计残值为1000元，利率 10%，贴现率与利率相同，有二种租赁方案供选 择：
其中，营运费用和维修费用是用年金现值 公式，残值500是用复利现值公式（残值作 为收益，应从成本中折现后扣除。）。
比较可知，该企业采用租赁较为有利。
二、租赁与贷款购买比较T
例二、某企业决定顶添置一台设备。若采 用租赁方式，每年末需等额支付租金140105 元。向银行贷款购买，设备购价为450000元， 借款利率为10%，期限为4年。设备使用寿命 为4年，无残值。该企业应采用那种方式？
2、租赁项目前景。对租赁项目的评估是租 赁评估的核心内容，项目的盈利能力是收回 租金的直接保证。企业的盈利和经营管理能 力并不能完全保证新项目的投资回报。
二、评价方法
1、净现值法：通过比较项目成本现值与项 目未来收益现值大小的一种方法。将租赁期 内各时点上所有的净现金流入折现为净值， 净值为正，说明未来收益足以弥补成本支出， 投资可获较高收益率；若净值为负则相反。
第7章 租赁的决策分析
租赁决策的概念：
1、对出租人而言，租赁决策是通过对租赁 项目评估审查，做出是否对项目进行投放资金 的决定。
2、对承租人而言，是运用长期投资决策的 基本技术进行租赁的可行性分析，并决定融资 方案，就某一项目而言，确定是否添置设备， 采用何种方式融资；经过综合、周密、正确的 经济效益分析，选择出最佳方案。
1、若采用租赁（用成本现值法）
成本现值为=（25500 +25000+ 3000）
（P/A，10%，10）
=53500 （P/A，10%，10）
= 53500 *6.1446
=328704
2、采用购买成本现值为
=185000+25000（P/A，10%，10）+3000（P/A， 10%，10）-500（P/F，10%，10） =185000+25000*6.1446+3000*6.1446500*0.3855
3、内部收益率法：是指使项目未来净现 金流现值为0的折现率，其实质是指一个项 目在运营期间的平均收益率，平均收益率越 高，说明项目盈利能力越大，反之则越没有 投资价值。
第三节 承租人决策分析
承租人进行设备投资方式有：自有资金、 银行贷款、融资租赁。对上述方式进行比较， 从而决定最优方案。
一、融资租赁与自有资金购买比较
租赁比较成本现值法分析结果
二、比较净现值法T
相对比较成本现值法只考虑与租赁相关 成本的现值，净现值法是指除了要考虑现金 流出的因素外，还要考虑使用租赁设备将给 企业带来的效益，然后进行评估。
例二、在上例基础上，做出如下补充： 该设备在3年寿命期内，分别产生8000元、 9500元、10000元的收益，其他费用暂不考 虑。求出每方案的净现值。
1、为期3年的租赁，规定承租人每年支付租金 9000元，投资减税优惠由出租人享有，同时在第 三年末还要额外支付出租人500元。
2、为期3年的租赁，规定承租人每半年支付一 次租金4490元，还要预付二期租金，投资减税优 惠转给承租人（设第一年初的投资减税额为设备 价值的10%）
经计算，比较可知，方案2比方案1有2167元的 节省额。
财务比率反映企业的财务状况，如企业的流动 比率越高，负债比率越低，企业的偿债能力就越高。
例三、某企业有资产300万元，其中流动 资金200万元，固定资产100万元，计划添置 10万元设备。比较三种方式对企业财务比率 的影响。
对财务比率影响比较
上述分析可看出，
当用10万元自有资金购买后，流动资金 减少10万元，固定资产增加10万元，流动比 率下降10%；
是指将租赁成本与购买成本加以比较，取 成本低者。这里的租赁成本除租金外，还包 括租赁期内维持设备所需的生产运转费用、 维修费；购买成本除设备价款外，还包括使 用设备的运转费用、维修费。决策的基本标 准是将二者的全部现值都减少到最小值。
例一：某胶片厂需一台设备，货价为185000元， 使用寿命为10年，预计设备残值为500元，每年的 运营费用为25000元，各种维修费用为3000元； 若向租赁公司租用设备，每年等额支付租金为 25500元，折现率为10%，试分析租赁与购买那种 方案对该企业更为有利。
经计算，方案2现金流出量小于方案1，对 承租人更有利，同比较成本现值法结论一致。
净现值比较表
第二节 出租人租赁项目决策
是指出租人如何对租赁项目进行评估， 并科学方法选择最有价值的项目过程，其中 评估内容与方法是最重要的步骤。
一、评估内容
1、承租企业概况。评估其资信情况、经营 管理能力、盈利能力。
当用银行贷款时，固定负债增加10万元， 负债比率上升至107%；
当用租赁方式时，流动比率和负债比率 均没有变化。
因此，从对财务比率的影响上看，应优 先选择租赁方式获得设备使用权。
四、承租企业对租赁公司的优选分析T
选择租赁公司时，主要分析以下几个指标：
1、公司信用度。信用度是对租赁公司过去经营 业绩的舆论评价，能较准确反映租赁公司的经营态 度和水平。调查途径：相关金融机构、其他相关企 业、租赁公司业务状况报告书等。若其信用度高， 则其贸易渠道多、办理迅速、价格优惠、信息反馈 快等。
关键是用于折现的比率，一般是其机 会成本，即相关可选择的其他投资项目中收 益率最高的一个，若净值为正，说明该项目 比其他任何可选择的投资方式更有效。
2、现值系数法：是指未来现金流入现值 与未来现金流出现值的比率，这是以相对数 表示的收益与成本比较。如果指数大于1， 则表明投资项目是值得的;若小于1，则表明 投资不是最佳的，同样，这里最关键的也是 折现率。
• 解：采用年金比较的方式：
• 若租赁，则4 年内每年所付年金为140105元。若 采用借款购买，每年应等额还本付息：
• A=P（A/P，10%，4）(由年金现值公式推得)
•
=450000*10%（1+10%）4/（1+10%）4-1
•
=141956元 该企业应采取租赁方式。
三、三者对企业财务比率影响的比较。
第一节 常用租赁决策分析方法
一、比较成本现值法 是指对不同的租赁方案的成本，先分别
用贴现的方法，将其换算成现在同一时期的 资金，然后再对几种不同的租赁成本现值进 行比较的一种方法。
Байду номын сангаас
例一、某企业拟租赁一台价值为22000元的设备， 设备使用期限为3年，估计残值为1000元，利率 10%，贴现率与利率相同，有二种租赁方案供选 择：