金融信托与租赁(2)

租赁比较成本现值法分析结果
二、比较净现值法T
相对比较成本现值法只考虑与租赁相关 成本的现值，净现值法是指除了要考虑现金 流出的因素外，还要考虑使用租赁设备将给 企业带来的效益，然后进行评估。
例二、在上例基础上，做出如下补充： 该设备在3年寿命期内，分别产生8000元、 9500元、10000元的收益，其他费用暂不考 虑。求出每方案的净现值。
第7章 租赁的决策分析
租赁决策的概念：
1、对出租人而言，租赁决策是通过对租赁 项目评估审查，做出是否对项目进行投放资金 的决定。
2、对承租人而言，是运用长期投资决策的 基本技术进行租赁的可行性分析，并决定融资 方案，就某一项目而言，确定是否添置设备， 采用何种方式融资；经过综合、周密、正确的 经济效益分析，选择出最佳方案。
经计算，方案2现金流出量小于方案1，对 承租人更有利，同比较成本现值法结论一致。
净现值比较表
第二节 出租人租赁项目决策
是指出租人如何对租赁项目进行评估， 并科学方法选择最有价值的项目过程，其中 评估内容与方法是最重要的步骤。
一、评估内容
1、承租企业概况。评估其资信情况、经营 管理能力、盈利能力。
=356839
其中，营运费用和维修费用是用年金现值 公式，残值500是用复利现值公式（残值作 为收益，应从成本中折现后扣除。）。
比较可知，该企业采用租赁较为有利。
二、租赁与贷款购买比较T
例二、某企业决定顶添置一台设备。若采 用租赁方式，每年末需等额支付租金140105 元。向银行贷款购买，设备购价为450000元， 借款利率为10%，期限为4年。设备使用寿命 为4年，无残值。该企业应采用那种方式？
3、内部收益率法：是指使项目未来净现 金流现值为0的折现率，其实质是指一个项 目在运营期间的平均收益率，平均收益率越 高，说明项目盈利能力越大，反之则越没有 投资价值。
第三节 承租人决策分析
承租人进行设备投资方式有：自有资金、 银行贷款、融资租赁。对上述方式进行比较， 从而决定最优方案。
一、融资租赁与自有资金购买比较
关键是用于折现的比率，一般是其机 会成本，即相关可选择的其他投资项目中收 益率最高的一个，若净值为正，说明该项目 比其他任何可选择的投资方式更有效。
2、现值系数法：是指未来现金流入现值 与未来现金流出现值的比率，这是以相对数 表示的收益与成本比较。如果指数大于1， 则表明投资项目是值得的;若小于1，则表明 投资不是最佳的，同样，这里最关键的也是 折现率。
第一节 常用租赁决策分析方法
一、比较成本现值法 是指对不同的租赁方案的成本，先分别
用贴现的方法，将其换算成现在同一时期的 资金，然后再对几种不同的租赁成本现值进 行比较的一种方法。
例一、某企业拟租赁一台价值为22000元的设备， 设备使用期限为3年，估计残值为1000元，利率 10%，贴现率与利率相同，有二种租赁方案供选 择：
• 解：采用年金比较的方式：
• 若租赁，则4 年内每年所付年金为140105元。若 采用借款购买，每年应等额还本付息：
• A=P（A/P，10%，4）(由年金现值公式推得)
•
=450000*10%（1+10%）4/（1+10%）4-1
•
=141956元 该企业应采取租赁方式。
三、三者对企业财务比率影响的比较。
财务比率反映企业的财务状况，如企业的流动 比率越高，负债比率越低，企业的偿债能力就越高。
例三、某企业有资产300万元，其中流动 资金200万元，固定资产100万元，计划添置 10万元设备。比较三种方式对企业财务比率 的影响。
对财务比率影响比较
上述分析可看出，
当用10万元自有资金购买后，流动资金 减少10万元，固定资产增加10万元，流动比 率下降10%；
1、为期3年的租赁，规定承租人每年支付租金 9000元，投资减税优惠由出租人享有，同时在第 三年末还要额外支付出租人500元。
2、为期3年的租赁，规定承租人每半年支付一 次租金4490元，还要预付二期租金，投资减税优 惠转给承租人（设第一年初的投资减税额为设备 价值的10%）
经计算，比较可知，方案2比方案1有2167元的 节省额。
1、若采用租赁（用成本现值法）
成本现值为=（25500 +25000+ 3000）
（P/A，10%，10）
=53500 （P/A，10%，10）
= 53500 *6.1446
=328704
2、采用购买成本现值为
=185000+25000（P/A，10%，10）+3000（P/A， 10%，10）-500（P/F，10%，10） =185000+25000*6.1446+3000*6.1446500*0.3855
是指将租赁成本与购买成本加以比较，取 成本低者。这里的租赁成本除租费；购买成本除设备价款外，还包括使 用设备的运转费用、维修费。决策的基本标 准是将二者的全部现值都减少到最小值。
例一：某胶片厂需一台设备，货价为185000元， 使用寿命为10年，预计设备残值为500元，每年的 运营费用为25000元，各种维修费用为3000元； 若向租赁公司租用设备，每年等额支付租金为 25500元，折现率为10%，试分析租赁与购买那种 方案对该企业更为有利。
2、租赁项目前景。对租赁项目的评估是租 赁评估的核心内容，项目的盈利能力是收回 租金的直接保证。企业的盈利和经营管理能 力并不能完全保证新项目的投资回报。
二、评价方法
1、净现值法：通过比较项目成本现值与项 目未来收益现值大小的一种方法。将租赁期 内各时点上所有的净现金流入折现为净值， 净值为正，说明未来收益足以弥补成本支出， 投资可获较高收益率；若净值为负则相反。
当用银行贷款时，固定负债增加10万元， 负债比率上升至107%；
当用租赁方式时，流动比率和负债比率 均没有变化。
因此，从对财务比率的影响上看，应优 先选择租赁方式获得设备使用权。
四、承租企业对租赁公司的优选分析T
选择租赁公司时，主要分析以下几个指标：
1、公司信用度。信用度是对租赁公司过去经营 业绩的舆论评价，能较准确反映租赁公司的经营态 度和水平。调查途径：相关金融机构、其他相关企 业、租赁公司业务状况报告书等。若其信用度高， 则其贸易渠道多、办理迅速、价格优惠、信息反馈 快等。