资本预算相关习题(doc 8页)

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第三章资本预算习题

一、计算分析题：

1．某公司拟投资一条新的生产线用于生产产品。生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。公司所得税率为25%。试估算该项目各年的现金净流量。

2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品A，调研支出40 000万元。生产A产品需购买机器设备，初始投资共计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 000元。机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，预计净残值为10 000元，直线法折旧。A 产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资结束时，营运资金全部从项目中退出。预计投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业成本（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和管理费用分别为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。

要求：（1）估计该项目各年的现金净流量；

（2）计算该项目的投资回收期；

（3）计算该项目的净现值、盈利指数和内部收益率；

（4）根据上述计算结果判断该项目是否应该投资。

3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.

要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。

4.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。每年追加的付现成本为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.

要求：（1）计算确定该项目各年的税后现金流量；

（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。

5. 已知A公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。经测算，该设备使用寿命为5年，税法允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。假定该设备按直线法折旧，预计的净现值率为5%，

不考虑建设安装期和公司所得税。

要求：（1）计算使用期内各年净现金流量；

（2）计算设备的投资回收期；

（3）如果企业要求的最低投资报酬率为10%，计算其净现值，并判断是否可接受该项目。（同学们也可计算该项目的现值指数和内部收益率指标，并以此基础做出决策）

二、案例分析题：

1．Day-Pro化学公司投资决策案例

自1995年以成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时地开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。当前，公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。公司的研发小组提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办成本较低。二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，但却具有较高的规模经济效益。最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。然而，由于这两种产品是相互排斥的，公司只能向一个方案提供资金。为了解决这种两难困境，公司委派财务助理Mike Matthews，一名刚刚从中西部一所知名大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。Mike知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事会成员都懂财务方面的知识。过去，董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也会使用回收期法进行决策。然而，Mike认为，净现值法的缺陷最少，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。在对每个方案的现金流量进行预测和估计之后（见表1和表2），Mike意识到这项工作比他原来设想的还要艰难。

表1 合成树脂项目的现金流量单位：美元

项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年

净利润

折旧（直线法）

净现金流量-1000 000 150 000

200 000

350 000

200 000

200 000

400 000

300 000

200 000

500 000

450 000

200 000

650 000

500 000

200 000

700 000

表2 环氧树脂项目的现金流量单位：美元

项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年

净利润

折旧（直线法）

净现金流量-800 000 440 000

160 000

600 000

240 000

160 000

400 000

140 000

160 000

300 000

40 000

160 000

200 000

40 000

160 000

200 000

根据Day-Pro化学公司环氧树脂方案和合成树脂方案的相关资料，分析回答下列问题：（1）计算每个方案的投资回收期，并解释Mike应如何证明投资回收期不适合本案例。

（2）按照10%的折现率计算折现的投资回收期。Mike应否建议董事会采用折现的投资回收期作为决策标准？解释原因。

（3）如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？这种决策的错误在哪里？

（4）计算两个方案的内部收益率。Mike应如何使董事会相信，内部收益率的衡量可能会产生误导？

（5）计算并画出两个方案的净现值曲线，并解释交叉点的关系。Mike应如何使董事会相信净现值法比较合适？

（6）Mike应该怎样证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内部收益率法是更现实的度量？

（7）计算每个方案的盈利指数。这种度量能否有助于解决两难困境？解释原因。

（8）通过查阅这两个项目小组准备的文件材料可以看出，合成树脂的工艺在采用前需要大量的研发，而环氧树脂的工艺是现成可用的。这会对你的分析产生什么影响？