国债期货基础知识
国债期货基础知识
国债期货基础知识国债期货是指以国债为标的物的期货合约交易。
作为金融市场中非常重要的一种金融衍生品，国债期货具有一定的风险和复杂性，因此了解国债期货的基础知识显得尤为重要。
本文将介绍国债期货的相关基础知识，帮助读者更好地理解和把握这一金融工具。
一、国债期货的定义国债期货是指以国债作为标的物的期货合约。
国债期货的交易地点在期货交易所，投资者可以通过期货市场买入或卖出国债期货合约。
国债期货交易的标的物是国债，合约的交割日通常是未来某一特定日期。
二、国债期货交易的特点1.杠杆效应强：国债期货是通过保证金交易的，投资者只需支付一部分保证金即可买入或卖出合约，因此具有较大的杠杆效应，能够带来更高的投资回报，但也带来更大的风险。
2.价格波动大：国债期货价格受到多种因素的影响，如市场利率、宏观经济数据等，因此价格波动较大，投资者需要有一定的风险意识和应对能力。
3.交易时间长：国债期货交易时间长，通常从早上9点开始，一直到下午3点，投资者可以在这段时间内进行交易。
4.交易规则严格：国债期货市场有着严格的交易规则和制度，投资者需遵守相关规定，否则会受到相应的处罚。
三、国债期货的价值风险管理投资者在交易国债期货时，需注意价值风险的管理，以降低投资风险。
价值风险是指国债期货价格波动对投资者资金价值造成的影响，投资者可以通过以下方式进行风险管理：1.止损：设置合理的止损点位，及时平仓止损，以防止亏损进一步扩大。
2.分散投资：不要将所有资金都投入到国债期货市场中，应进行资金分散，降低单一标的风险。
3.风险控制：制定合理的风险控制策略，设定适当的仓位大小和风险承受能力，做好风险管理工作。
四、国债期货的操作技巧1.把握交易机会：及时关注市场动态和行情变化，抓住交易机会，做好交易规划。
2.分析市场情况：通过基本面分析和技术分析，判断国债期货的走势，做出正确的操作决策。
3.严格执行交易策略：制定交易计划，严格执行，不贪婪，不恐惧，遵循纪律。
国债期货基础知识课件
根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货 品种，以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货 品种，以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲 现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场 和货币市场等多种因素共同决定， 具有规避利率风险、价格发现等 功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是 国债，具有高信用等 级和低风险的特点。
国债期货的交易采用 竞价方式，价格透明 度高，流动性好。
国债期货的交易采用 保证金制度，具有杠 杆效应，可以放大收 益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式，即在合约到期时，买卖双方按照约定的价格和 数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五，例如，如果合约月份为5 月，则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较 短的国债期货，通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测，只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将 上涨时，可以选择买入国债期货合约；而当预测国债价格将下跌时，则选择卖出国债期货合约。这种 策略需要投资者对市场走势有准确的判断，否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和 撮合交易，其中竞价交易是通过买卖 双方出价的方式进行交易，撮合交易 则是通过交易所系统进行匹配成交。
国债期货基础知识培训
01
阿尔法套利也有风险：长期资本管理公司（LTMC)。
03
使用债券型基金进行阿尔法套利；
02
阿尔法套利
固定收益证券，布鲁斯.塔克曼，宇航出版社。
金融数学，Joseph Stampfli,机械工业出版社；
高级债券资产组合管理—建模与策略的最佳实践，法伯兹，东北财经大学出版社；
国债基差交易,Galen D.Burghardt,中国金融出版社；
固定收益证券市场及其衍生品，桑德瑞森；人民大学出版社；
固定收益证券，林清泉,武汉大学出版社 ；
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GLOBEX：芝加哥时间周日至周五5:30－下午4:00
每日价格最大波动
上一交易日结算价的±2 %
无
最低交易保证金
合约价值的3%
当日结算价
最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后30秒成交价格按成交量加权平均价
最后交易日
合约到期月份的第二个星期五
合约月份的最后一个交易日，到期合约交易截止时间为当日
交割方式
3
2
1
4
利率期货发展历程
2008年全球场内期货及期权结构分布
第二部分 我国国债及衍生品情况
1992年12月28日，上海证券交易所率先推出向机构投资者开放的标准国债期货合约；
01
1993 年 10 月开始向个人投资者开放，其后国债期货交易在多个交易所推出；
02
1994年 2季度后，国债期货成交趋活跃，仅上交所全年成交量就近 2 万亿；
1976年1月，美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场(IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界上第一个国债期货合约。
国债期货基础知识
国债期货基础知识国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。
它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重，利率波动频繁。
固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求，使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。
年1月，美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期的短期国库券期货合约。
在整个70年代后半期，短期利率期货一直就是交易最活跃的国债期货品种。
年5月又面世了10年期中期国债期货。
此后，国债期货交易量大幅飙升，美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上，10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。
由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高，要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场，世界上推出国债期货市场的国家并不是太多，主要国债期货品种目前集中于：美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。
1、交易单位：国债期货合约，每份价值万。
2、最小变动价位：最小变动价位是0.元。
4、每日价格波动管制：走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。
5、交易时间：交易时间为上午9：15-11：30，下午13：00-15：15，合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11：30。
6、最后交易日：合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排：，最后交割日为最后交易日的第三个交易日，采取实物交割的交割方式。
期货交易就是一种繁杂的交易方式，它具备以下不同于现货交易的主要特点：⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。
⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。
期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，严禁场外交易和私下对冲。
⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。
国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点：国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。
（一）买入套期保值1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率下降的风险。
其适用的情形主要有：（1）计划买入债券，担心利率下降，导致债券价格上升；（2）按固定利率计息的借款人，担心利率下降，导致资金成本相对增加；（3）资金的贷方，担心利率下降，导致贷款利率和收益下降。
（二）卖出套期保值策略1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约，以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制，规避市场利率上升的风险。
其适用的情形主要有：（1）持有债券，担心利率上升，其债券价格下跌或者收益率相对下降；（2）利用债券融资的筹资人担心利率上升，导致融资成本上升；（3）资金的借方，担心利率上升，导致借入成本增加。
（三）套期保值（对冲）合约数量的确定在国债期货套期保值方案设计中，确定合适的套期保值合约数量，即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险，达到最佳套期保值效果的关键。
常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
1.面值法根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。
国债期货合约数量＝债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单，但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异，故不太精确。
2.修正久期法（1）麦考利久期（Macaulay Duration）是指投资的加权平均回收时间，也称麦考利久期。
一笔期限为n 年的投资，如果在投资期限内有现金流流入，则投资加权平均回收时间将短于n年，即久期小于n年。
债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均，其权重是各期现金流现值占债券现值的比重，通常以年为单位，其计算公式为：D为久期Ct为第t期的现金流t为收到现金流的时期n为现金流发生的次数r为到期收益率公式中分母为债券的价格债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系：①零息债券的久期等于到它的到期时间；②债券的久期与票面利率呈负相关关系；③债券的久期与到期时间呈正相关关系；④债券的付息频率与久期呈负相关关系；⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
10年期国债期货基础知识
10年国债期货交割月前后的主要制度
≤1000 2%
交割月 前一个 月下旬
≤600 3%
交割月首日
≤300 4%
最后交易日
滚动交割
集中交割
04 10年期国债期货影响因素
分析逻辑框架
经济周期-增长与通胀
资金面因素
逻 辑 分 析 框 架
资金供应 债券供应
政策面因素
货币与财 政政策 制度性变革
技术面因素
估值 市场情绪
政策与资金面的博弈
短期利率 中期利率
经济增长与通货膨胀
长期利率
10年期国债期货基础知识
宝城期货金融研究所
闫沙沙 2015年04月
目 Contents 录
02 03 04
01
国债基础知识
国债期货关键概念
10年期国债期货介绍
10年期国债期货影响因素
01 国债基础知识
国债的定义与定位
• 国债由国家发行的债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿 还本金的债权债务凭证。
……
2024-12-18
现金流入 101.855元
净价 = = 101.7071 全价=101.7071+1.1289 =102.8050
债券的风险衡量——久期
• 久期（D）就是债券的平均还款年限，经济意义在于衡量债券价格相对于 利率水平正常变动的敏感度。 D
债券价格的变化比率：
修正久期
P0
P0
（旧）5年期国债期货 合约代码 合约标的 报价方式 合约月份 交易时间 交割方式 最后交易日 最后交割日 当日结算价 交易手续费 交易限制 10年期国债期货 T 面值为100万元人民 面值为100万元人民币，票面利率为3%的名义中期 币，票面利率为3%的名 国债 义长期国债 百元净价报价 最近的三个季月 9:15-11:30,13:00-15:15，最后交易日：9:15-11:30 实物交割 合约到期月份的第二个星期五 最后交易日后第三个工作日 最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价 不超过5元/手 市价指令每次做大数量50手，限价指令每次最大数量为200手 （新）5年期国债期货 TF
国债期货基础知识
国债期货基础知识一、引言国债期货是一种金融衍生品，依托于国债作为标的资产而衍生出来的期货合约。
本文将介绍国债期货的基础知识，包括定义、交易规则、风险管理等方面的内容。
二、国债期货的定义国债期货是一种标准化合约，其标的资产为国债。
投资者可以通过交易该合约来追踪和抵御国债价格的波动。
国债期货合约的交易以现金结算为主，投资者通过交易所进行交易，并在到期日时进行结算。
该合约的价格受供需关系、利率变动、宏观经济环境等多种因素的影响。
三、国债期货的交易规则1. 合约规格：国债期货合约的规格包括到期日、交割日期、交割品种、合约大小、报价单位等内容。
投资者在交易时需根据合约规格进行交易。
2. 交易时间：国债期货合约的交易时间一般为交易日的工作时间。
交易所会提前公布每日的交易时间，投资者需根据交易时间进行买卖交易。
3. 交易方式：国债期货的交易方式包括开仓和平仓两种。
开仓是指投资者新建立一个持仓，平仓则是指投资者对已有的持仓进行清算或转让。
4. 交割方式：国债期货合约的交割一般以现金结算为主。
到期日时，合约持有者可通过交割等方式获得合约的收益或支付风险。
4. 手续费用：投资者在进行国债期货交易时需要支付一定的手续费用，包括交易佣金、印花税等。
四、国债期货的风险管理1. 价格波动风险：由于国债期货合约的价格受多种因素影响，投资者需要注意价格波动对投资收益的影响，并采取适当的风险控制措施。
2. 杠杆风险：国债期货交易是一种杠杆交易，投资者只需支付一部分保证金即可控制更大的合约价值。
然而，杠杆交易也会带来较大的风险，投资者需谨慎使用杠杆。
3. 信用风险：国债期货交易过程中，投资者之间存在信用风险。
为了规避信用风险，投资者可以选择与信誉良好的交易对手进行交易。
4. 利率风险：国债期货的价格受到利率波动的影响。
投资者需要关注利率变动对国债期货价格的影响，并采取相应的对冲策略。
五、总结国债期货作为金融衍生品的一种，具有一定的风险。
2023年最新的国债期货基础知识
2023年最新的国债期货基础知识国债期货基础知识在国际市场上，国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生品之一。
从成熟国家国债期货市场的运作经验来看，国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定的作用。
1国债期货有哪些特点国债期货具有可以注定规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点：第一，可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制，交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不答复变动资产负债结构的前提下，快速弯沉归队利率风险头寸的调整，从而降低操作成本，有效控制利率风险。
第二，交易成本低。
国债期货采用保证金交易，这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同事，国债期货采用集中撮合竞价方式，交易透明度高，降低了寻找交易对手的信息成本。
第三，流动性高。
国债期货交易采用标准化合约的形式，并在交易所集中撮合交易，因此流动性较高。
第四，信用风险低。
国债期货交易中，买卖双方均需缴纳保证金，并且为了防止违约事情发生，交易所实行当日无负债结算制度，这有效地降低了交易中的信用风险。
2国债期货有哪些基本功能作为基础的利率衍生品，国债期货具有如下功能：第一，规避利率风险功能。
由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致，通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。
第二，价格发现功能。
国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量，为收益曲线的构造、宏观调控提供与其信号。
第三，促进国债发行功能。
国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险的工具，促进承销商积极参与国债一级和二级市场。
第四，优化资产配置功能。
通过交易的杠杆效应，国债期货具有较低的交易成本，能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
3目前我国上市了哪些国债期货产品国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生品，是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。
国债业务的基础知识
国债业务的基础知识国债是指由国家政府发行的债务工具，用于国家资金的筹集和财政支出的满足。
国债业务是指银行、证券公司等金融机构与政府之间开展的关于国债发行、交易、承销等一系列活动的总称。
本文将介绍国债业务的基础知识。
一、国债的定义与特点国债是国家政府发行的债务工具，以筹集国家资金和满足财政支出为目的。
其主要特点包括：安全性高、流动性好、利息收益稳定等。
国债作为国家信用的象征，市场信用度较高，成为金融机构和个人投资的重要选择。
二、国债的分类与发行方式国债可以根据发行对象的不同分为：政府债券和金融债券。
政府债券主要面向个人、企事业单位等发行；金融债券则主要面向金融机构发行。
国债的发行方式主要有招标发行、协议发行和公开发行等。
三、国债的收益方式国债作为一种债券，其收益主要有两种形式，即利息和资本利得。
国债的利息按照债券的票面利率计算，按期支付给国债持有人。
而资本利得则是指国债的买卖利差，即在国债市场上买入低价而在市价上升时卖出的差值。
四、国债的交易和承销国债的交易主要通过交易所和柜台两种方式进行。
在交易所上市交易的国债，其交易价格和数量受市场供需关系的影响，价格波动较大；而在柜台交易的国债，其交易价格由银行自行确定，交易更为灵活。
国债的承销则是指政府委托银行、证券公司等机构进行国债发行的过程。
五、国债市场的参与主体国债市场的参与主体有政府、金融机构和个人投资者等。
政府通过国债发行筹集资金，以满足财政支出；金融机构通过国债投资获得稳定的利息收益；个人投资者也可通过购买国债来实现资产保值增值的目的。
六、国债业务的风险与控制国债业务的风险主要包括市场风险、利率风险和信用风险等。
市场风险是指国债市场价格波动带来的风险；利率风险是指由于市场利率波动导致债券价格的变化带来的风险；信用风险是指国债发行主体无法按时兑付债券本息带来的风险。
金融机构要通过建立科学的风险控制机制，控制和规避这些风险。
七、国债市场的发展前景国债市场的发展前景广阔。
美国国债期货
引言CBOT国债期货是用于买卖美国政府中期或长期债券以待未来交割的标准合约。
在全球政府证券债券市场当中，美国政府债券市场所提供的流动性、安全性（就信誉而言）最高，并且最具多样化。
美国政府通过美国债券市场借入资金来偿还到期债务和应付开支。
截至2013年12月，美国政府长期和中期国债未偿付的有价债券为11.9万亿美元。
美国政府主要通过按固定利率发行的固定期限长期和中期债券（如2年期、5年期、10年期和30年期）来借入资金，该固定利率由发行债券时市场的现行利率确定。
严格来讲，美国长期国债为在发行时初定到期期限超过10年的债务，而美国中期国债的到期期限则处于2年至10年之间（2年期、3年期、5年、7年期和10年期）。
就该债券而言，除非另有说明，在一般提到美国债券市场或美国债券时，均可适用到美国长期和中期国债。
美国国债全天候进行交易，因此价格会一直波动。
一般来说，债券价格变动比例与利率或收益率成反比。
在利率上升的环境下，债券持有人将会经历本金价值下跌；而在利率下跌的环境下，债券市场价值则会上涨。
如果收益率增加▲价格将会下跌▲如果收益率减少▲价格将会上涨▲国债的每种基准票期（2年期、5年期、10年期和30年期）均有相应的美国国债期货与期权合约可供交易。
超长期国债期货合约自2010年1月推出以来为芝商所增长最快的利率期货合约。
超长期国债期货以最长票期的政府债券作为其标的，从而填补市场欠缺的部分。
每种长期和中期国债期货合约均有相应的一揽子交割用债券，该一揽子交割用债券按到期期限来定义卖方在交割月份可交割给买方的债券范围。
例如，5年期合约可交割成为任一剩余到期期限超过4年2个月、初定到期期限不超过5年3个月的美国政府固定票息债券。
交割机制通过确保期货价格与美国政府债券价格及其收益率（利率）紧密关联来确保期货价格的诚信。
实际上，大多数参与者是为平仓期货头寸或展期成为具更长到期期限的期货合约而交易美国国表1：CBOT国债期货合约详细内容债期货合约。
国债期货基础知识
不可上市流通转让
无记名国债
无记名国债为实物国债，又称实物券或国库券，
是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称，以 实物券面形式记录债权而发行的国债。
无记名国债不记名、不挂失
可上市转让，流动性较强，投资者可以利用证券
账户委托经营机构在证券交易所场内购买，可实
行交易场所场内兑付。
储蓄国债
储蓄国债（也称电子式国债)是政府面向个人投 资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长 期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。 由于其不可交易性，决定了任何时候都不会有资 本利得。这一点与现有的凭证式国债相同，主要 是鼓励投资者持有到期。
市场开发中的问题
会计制度的阻碍 只能开发总部 大型国有银行的开发建议 没有永远的朋友，没有永远的敌人，只 有永远的利益。
谢谢
农村商业银行为股份制，在经济比较发达，城乡 一体化程度较高地区，农民比重小，原有的农村 信用社实行股份制改革，组建农村商业银行。 农村合作银行，在合作制基础上，吸收股份制运 作机制组成股份合作制，是两者的有机结合。 农村合作社实行民主管理，社员一人一票，社员 代表大会是权力机构，社员代表有社员选举产生 ，同时设立董事会，监事会等。服务对象更多侧 重于农民。
一、现券交易 指的是交易双方以约定的价格在当日或次日 转让债券所有权的交易行为，在银行间交易市场 ，以商业银行为交易主体。现券交易具备风险较 小、收益稳定的特点。
二、回购交易 回购交易指债券交易的双方在进行债券交易的同 时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价 格，由“卖方”向“买方”买回该笔债券的交易 行为。 回购交易分为买断式回购和质押式回购。
投机
目标——超越票面利率 博取短期波动，持仓时间明显长于期货交易。日 内波动小，一般不做日内交易，除非突发事件。 投机在业务中所占比重比较小，但是实际上的市场 资金同样是巨额的。 投机的手续费很低 风险特点——风险最大 现货市场投机面临的主要问题——现货市场流动性 较差 国债期货的切入点： 1、投机大有可为，但是需要高度重视银行对国债 期货最大的两个担心。 2、套保，因为投机风险最大，套保需求也大。 3、潜在的套利交易机会远远大于股指期货 。
国债与国债期货基础知识
22
国债期货介绍
国债期货合约
交易品种 国债期货 合约月份 最近的三个季月 （三、六、九、十二季月循环） 合约到期月份的第二个星期五 在最后交割日剩余期限4-7年（不含7 年）的固定利息国债 最后交易日全天成交量加权平均价
合约标的
面额为100万元人民币，票面利率 为3%的5年期名义标准国债
百元报价
3
债券种类
债券的 分类
按发行主体 划分 按付息方式 划分 按持续时间 划分
国债 金融债
定息利率 浮息利率 零息利率
短期债券 中期债券 长期债券
4
……
利率市场
存贷款 利率
由央行制定 没有市场化
Shibor利率 已经市场化
拆放
利率
利率
债券
利率
回购
利率
REPO利率 已经市场化
市场交易确定 已经市场化
5
27
国债期货的久期和基点价值
期货的价格跟随CTD运行，因此需要通过CTD券来计算期 货的久期和基点价值： ������������������������������������������������ = ������������������������ ������������01������������������������������������������ ������������01������������������ = ������������������������������
1992
1993
1994
1995
2012
2013
1993年10月，上 交所修订了合约 条款，并允许个 人投资者参与国 债期货交易。
1995年2月和5月，国债期 货接连发生“327”和 “319”事件。5月17日， 证监会宣布暂停国债期货 交易。历时404个交易日。
国债期货是什么
国债期货是什么
在讲国债期货基础知识前先给大家讲讲什么国债。
国债又称为公债，是一国家信用为基础，由央行政府通过法定程序和途径向投资者出具、承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
国债按是否流通可以分为记账式国债、凭证式国债和储蓄式国债，记账式国债是可以流通的，凭证式国债和储蓄式国债无法流通。
那什么是国债期货呢？了解国债期货前可以先了解了解期货，期货是合约期货的简称，合约期货是中国证监会、期货交易所同意组织制定的，规定到期之前如何交易、如何结算、如何风险管控、以及到期如何交割的标的物（实物标的合非是实标的）。
合约期货是标准化的，也叫标准化合约期货。
自然可以想到，国债期货就是以特定国债为标的的合约期货。
下面对国债期货给出这样的定义：国债期货也叫国债期货合约，是中金所制定的在未来一定时间、一定的价格和数量下进行券款交收的，而同时在到期交收前能够按照中金所的基本规则进行交易的国债，是指未来的国债。
接下来就给大家介绍下中金所5年期国债期货合约条款
国债期货对于不同主体有不同的作用，对于政府和投资者来说，国债期货提供了资金价格信号；对于套期保值者来说，国债期货可以规避利率风险；对于现货市场来说，它可以提高现货市场的流动性；对于投机者来说，国债期货提供了收益较大、风险较大的金融产品。
国债期货基础知识.ppt
国内第一批（第3家）获得期货投 资咨询业务资格。
二、专业的研究团队
• 招商期货研究所目前拥有期货研究员33人，其中博士后2 人、博士5人、其余均为硕士学历，拥有国外工作及留学 经验的11学科； 在数量化研究、程序化交易、套利等方面成果突出。
转换因子（Conversion Factor，CF）
1元可交割债券未来所有利息现金流和本金按标准债券票面利率折现的现值。 作用：反应普通可交割债券与合约中标准国债之间的折算关系，使得所有可交割
的债券的收益率向标准债券的收益率靠拢。 每一种可交割债券的转换因子在交割月份是不变的，对于每半年付息一次的债券，
5年期国债期货仿真合约介绍
以下个月即将到期的TF1203合约为例，实际可供交割的剩 余期限在4至7年内的中长期可流通记账式国债品种有34种 之多，金额达1.6万亿元，合160万手（每手期货合约面值 100万元）的现券数量将能充分满足交割所需。
5年期国债期货仿真合约介绍
风控制度——保证金制度
国债期货合约临近交割期时交易保证金的收取标准为：
• 数人拥有国内“品种最佳研究员”称号。 2010年获得国 内“十大期货研究团队”称号，并连续两年在全国模拟 交易比赛中获得收益率第三名的成绩（收益率分别为 99.26%，126.25%） 。
三、具有影响力的应用性产品
• 注重应用性研究；“智睿理财”系列正式运作的产 品有3个，培养了众多以套利、程序化为主的专业投 资者，具有较强的品牌优势和市场竞争力。基金参 与商品期货国内第1家（国投瑞银）。
一位首席风控官）； • 为高端客户提供一对一的专业服务。
可以提供：4、丰富的IT服务
一、国债期货基础知识之一——国债基础知识
一、国债期货基础知识之一——国债基础知识1、什么是国债？国债又称公债，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。
它以国家信用为基础，由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具,承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
由于国债的发行主体是国家，所以在一国债券市场中它具有最高的信用度，往往被公认为是最安全的投资工具。
2、国债有哪些主要功能？国债的基本功能包括财政功能和金融功能：一是弥补财政赤字、筹集建设资金、弥补国际收支的不足；二是形成市场基准利率，成为其他金融工具定价的基础；三是作为机构投资者融资的工具之一，可调节短期资金的余缺；四是作为公开市场操作工具，调节资金供求和货币流通量。
3、国债的主要特征是什么？国债作为一种以国家信用为基础的债券，具有以下主要特征：一是安全性高，以国家的信用作为国债还本付息的保证，几乎不存在违约风险；二是流动性强，信用等级高，在市场上容易变现；三是收益稳定，价格波动幅度较小。
4、我国国债具体如何分类？国债可以按照债券形式、付息方式、票面利率和发行期限等进行分类：（1）按债券形式分类我国目前发行的国债可分为储蓄国债和记账式国债两种。
储蓄国债：是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求，不可流通且记名的国债品种。
在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。
按照记录债权形式的不同又分为凭证式国债和电子式储蓄国债。
凭证式国债以“凭证式国债收款凭证”记录债权，电子储蓄国债以电子方式记录债权。
记账式国债：以电子记账形式记录债权，由财政部面向全社会各类投资者发行，可以记名、挂失、上市和流通转让的国债品种。
由于记账式国债的发行和交易均采用无纸化形式，所以效率高，成本低，交易安全性好。
（2）按付息方式分类我国发行的国债按付息方式划分，可分为贴现国债、附息国债。
贴现国债：在票面上不规定利率，往往以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。
公共基础知识国债基础知识概述
《国债基础知识综合性概述》一、引言国债，作为国家财政政策的重要工具和金融市场的重要组成部分，在经济生活中发挥着至关重要的作用。
它不仅关系到国家的财政稳定和经济发展，也与投资者的财富管理密切相关。
本文将对国债的基础知识进行全面的阐述和分析，包括基本概念、核心理论、发展历程、重要实践以及未来趋势，为读者提供一个系统而深入的理解框架。
二、国债的基本概念（一）定义国债是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。
通俗地说，国债就是国家向老百姓借钱，并承诺在一定期限内还本付息。
（二）特点1. 安全性高：国债的发行主体是国家，国家的信用等级通常被认为是最高的，因此国债具有极高的安全性。
2. 流动性强：国债可以在金融市场上自由买卖，具有较好的流动性。
投资者可以在需要资金时随时卖出国债，获取现金。
3. 收益稳定：国债的利率通常在发行时就确定下来，在一定期限内保持不变，因此投资者可以获得较为稳定的收益。
4. 税收优惠：在许多国家，国债的利息收入可以享受一定的税收优惠政策。
（三）分类1. 按偿还期限划分：可分为短期国债（1 年以内）、中期国债（1-10 年）和长期国债（10 年以上）。
2. 按发行方式划分：可分为凭证式国债、电子式国债和记账式国债。
3. 按付息方式划分：可分为零息国债、附息国债和贴现国债。
三、国债的核心理论（一）国债的功能1. 弥补财政赤字：当国家财政收入不足以满足财政支出时，可以通过发行国债来筹集资金，弥补财政赤字。
2. 筹集建设资金：国家可以通过发行国债筹集资金，用于基础设施建设、教育、医疗等公共事业的发展。
3. 调节经济：国债的发行和交易可以对经济产生调节作用。
例如，在经济衰退时，国家可以通过增发国债来刺激经济增长；在经济过热时，国家可以通过减少国债发行来抑制通货膨胀。
（二）国债的定价原理国债的价格由其面值、票面利率、市场利率和剩余期限等因素决定。
一般来说，当市场利率上升时，国债的价格会下降；当市场利率下降时，国债的价格会上升。
利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
2007年 推出新型债券交易系统“固定收益证券综合电子平台”。同年，第一只公司债 券“长江电力公司债券”在本所发行、上市
2008年 企业债券计入投资者证券账户，国债回购和企业债回购并轨运行 2009年 公司债券发行实施分类管理 2010年 交通银行在本所完成首单交易，成为13年后第一家进入交易所市场的上市商业
作
• 商业银行、证券公司可以通过国债期货提供结构化产品;
为
• 基金公司可以设计开发以国债期货为主要标的的基金或专户产品等;
基
础
性
产 品
• 提高市场竞争技巧和博弈层次：
• 提升市场交易技术含量，机构在人才、产品开发、技术、风控等方面优势逐步显现
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利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
（一）、中国债券市场监管架构
财政部
监管部委
中国证监 会
中国人民银行
国家发改委
一级市场
政府债券
公司债券、 可转债
央行票据、金融债、 中期票据、短期融 资券
企业债券
二级市场
交易所债券市场
银行间债券市场
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（二）中国债券种类
目前国内债券市场 包括：
商业银行、信用社、券商、 基金、保险、信托等各类金 融机构和非金融企业
上市商业银行、券商、基 金、保险等机构和个人投 资者
询价交易
竞价交易、报价询价
实时逐笔结算（RTGS）
净额结算（Netting）
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利率债券基础知识30
国债期货基础与定价介绍
国债期货基础与定价介绍国债期货是一种以国债作为标的资产的金融衍生品。
它具有很高的流动性和广泛的参与者群体，被广泛应用于资产配置、风险管理和投机交易等领域。
本文将对国债期货基础知识和定价模型进行介绍。
一、国债期货基础知识1.国债期货的定义：国债期货是指以指定日期到期国债为标的资产，按照约定的价格进行买卖的标准化合约。
合约期限通常为十年期国债的到期日。
2.交易所和合约规格：中国金融期货交易所（中金所）是中国国内国债期货市场的交易所。
国债期货合约的规格包括交割月份、交割品种、最小交割单位等内容。
3.交易机制：国债期货采用了限制性交易机制。
投资者在指定的交易时间内，根据市场行情和个人判断，选择买入或卖出合约。
4.权益和义务：国债期货交易的买方和卖方各有不同的权益和义务。
买方获得了标的资产的价差收益，而卖方则需要承担标的资产价格下跌的风险。
二、国债期货定价模型1.无风险利率模型：国债期货的定价模型基于无风险利率。
无风险利率是指在没有任何风险的情况下，资金的时间价值。
通过计算到期日为合约到期日的无风险利率，可以得出国债期货的理论价格。
2.基差模型：基差是指国债期货价格与价差的差额。
国债期货的市场价格与国债现货价格之间存在基差。
基差的变动可以反映市场对标的资产价格的预期变动。
基差模型可以根据市场行情和基差的历史数据，预测未来的基差走势。
3.随机利率模型：随机利率模型是一种基于利率随机变动的国债期货定价模型。
该模型考虑了利率的随机波动对国债期货价格的影响。
其中常用的随机利率模型包括多项式模型和温和三角模型等。
4.期权定价模型：国债期货也可以看作是一种金融期权。
期权定价模型可以用于衡量国债期货的期权价值和隐含波动率。
知名的期权定价模型包括布莱克-舒尔斯模型和宽松模型等。
三、国债期货的应用1.资产配置：国债期货可以作为一种重要的投资工具，用于分散投资组合风险。
投资者可以通过买入或卖出国债期货合约，进行多头或空头头寸的建立，实现对利率风险和信用风险的管理。
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国债基础知识目录1、什么是国债？ (2)2、国债有哪些主要功能？ (2)3、国债的主要特征是什么？ (2)4、我国国债具体如何分类？ (3)5、我国国债市场的组织结构是怎样的？ (4)6、我国国债发行市场采取什么样的发行模式？ (5)7、我国记账式国债发行的参与主体有哪些？ (5)8、我国国债交易的参与主体有哪些？ (5)9、我国国债交易市场的定价机制是怎样的？ (6)10、国债价格和市场利率的关系是什么？ (7)11、我国国债市场规模有多大？ (7)12、我国国债覆盖的期限范围是否广泛？ (9)13、我国国债二级市场交易是否活跃？ (9)1、什么是国债？国债又称公债，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。
它以国家信用为基础，由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具,承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
由于国债的发行主体是国家，所以在一国债券市场中它具有最高的信用度，往往被公认为是安全的投资工具。
2、国债有哪些主要功能？国债的基本功能包括财政功能和金融功能：一是弥补财政赤字、筹集建设资金、弥补国际收支的不足；二是形成市场基准利率，成为其他金融工具定价的基础；三是作为机构投资者融资的工具之一，可调节短期资金的余缺；四是作为公开市场操作工具，调节资金供求和货币流通量。
3、国债的主要特征是什么？国债作为一种以国家信用为基础的债券，具有以下主要特征：一是安全性高，以国家的信用作为国债还本付息的保证，几乎不存在违约风险；二是流动性强，信用等级高，在市场上容易变现；三是收益稳定，价格波动幅度较小。
4、我国国债具体如何分类？国债可以按照债券形式、付息方式、票面利率和发行期限等进行分类：（1）按债券形式分类我国目前发行的国债可分为储蓄国债和记账式国债两种。
储蓄国债：是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求，不可流通且记名的国债品种。
在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。
按照记录债权形式的不同又分为凭证式国债和电子式储蓄国债。
凭证式国债以“凭证式国债收款凭证”记录债权，电子储蓄国债以电子方式记录债权。
记账式国债：以电子记账形式记录债权，由财政部面向全社会各类投资者发行，可以记名、挂失、上市和流通转让的国债品种。
由于记账式国债的发行和交易均采用无纸化形式，所以效率高，成本低，交易安全性好。
（2）按付息方式分类我国发行的国债按付息方式划分，可分为贴现国债、附息国债。
贴现国债：在票面上不规定利率，往往以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。
从利息支付方式来看，贴现国债以低于面额的价格发行。
附息国债：利息一般按年或半年支付，到期还本并支付最后一期利息。
（3）按票面利率分类我国发行的国债按票面利率划分，可分为固定利率国债和浮动利率国债。
固定利率国债是指票面利率在发行时确定，在国债的整个存续期内保持不变。
浮动利率国债是指国债付息的利率一般为相同期限的市场利率加上一个固定利差来确定，在我国国债市场，浮动利率国债的利率一般参照一年定存利率确定。
（4）按债券发行期限分类我国发行的国债按债券发行期限划分，可分为短期国债（1年以内）、中期国债（1年以上，10年以下）和长期国债（10年以上）。
5、我国国债市场的组织结构是怎样的？国债市场是国债发行和交易的场所，一般由一级发行市场、二级交易市场和相应的风险管理市场组成。
其中，二级市场根据交易场所不同又可分为场外市场和场内市场。
当前，在我国国债场内市场主要是上海证券交易所和深圳证券交易所，场外市场主要是指银行间市场，风险管理市场主要是指利率衍生品市场。
6、我国国债发行市场采取什么样的发行模式？我国国债发行主要采用以下三种模式：一是以市场化的招标方式向国债一级承销商发行可上市国债；二是以承销方式向承销商，比如商业银行和财政部门所属国债经营机构，出售不上市的储蓄国债；三是以定向招募方式向社会保障机构和保险公司出售定向国债。
7、我国记账式国债发行的参与主体有哪些？记账式国债采用面向国债承销团成员公开招标的方式发行。
承销团成员包括从事国债承销业务的商业银行、证券公司、保险公司和信托投资公司等金融机构。
根据财政部的安排，2012-2014年记账式国债承销团成员为55家，含17家甲类成员、38家乙类成员。
按机构类别来看，含31家中资银行、18家证券公司、3家外资银行、2家保险公司，以及1家政策性银行。
8、我国国债交易的参与主体有哪些？我国国债市场包括场内和场外市场。
场内市场以沪、深交易所为主体，参与者为非银行金融机构、企业与个人投资者。
场外市场以银行间债券市场为主，包括商业银行等金融机构参与的场外现券、回购交易以及人民银行的公开市场操作。
同时，场外市场还有主要供企业和个人投资者参与的商业银行柜台市场。
机构投资者作为理性的市场主体，已经成为国债市场的主流。
随着我国债券市场的逐步发展，债券市场的参与主体的类型逐渐增多，国债的投资者也逐步多元化。
以银行间债券市场为例，截至2012年末，市场交易主体从启动之初的16家商业银行总行，增加到包括各类金融机构和其他机构投资者在内的上万家。
其中，商业银行持有记账式国债余额的占比为67.66%，是第一大国债投资者；其次为特殊结算会员1图 1，占比22.06%；第三为保险公司，占比4.37%；基金公司占比1.48%，而证券公司只占比0.04%（参见）。
图 1、银行间债券市场投资者持债结构（2012年末） 数据来源：债券信息网9、我国国债交易市场的定价机制是怎样的？银行间债券市场以交易双方一对一询价方式进行交易，1 特殊结算会员是指人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债登记结算有限责任公司和中国证券登记结算有限责任公司等机构。
商业银行,67.66%特殊结算成员,22.06%4.37% 1.48% 0.04%同时还建立了完善的做市商制度，这对于二级市场的价格形成、流动性提高有着重要的作用。
交易所债券市场采用“竞价交易、撮合成交”方式进行交易，也可通过交易所的固定收益平台进行交易。
10、国债价格和市场利率的关系是什么？作为利率类金融产品，国债的价格与市场利率呈反向变动关系：当市场利率上升时，国债的价格下跌；当市场利率下跌时，国债的价格则会上升。
市场利率与国债价格的这种关系，使得人们在持有金融资产的安排上可以在货币与国债之间自由选择，灵活配置。
如果预期利率将下跌，则人们可能倾向于少存货币、多买国债，以便将来国债价格上涨时卖出获利；反之，若预期利率上升，人们则倾向于多存货币而少持国债，即把手里的国债转换为货币，以避免将来在国债价格下跌时遭受损失。
11、我国国债市场规模有多大？我国国债自1981年恢复发行以来，发行规模不断扩大。
1981-1984年期间每年国债发行总规模约40亿元。
1997年以来，国债发行量快速增长，发行量与GDP的比重也稳步提升。
1997年，共发行国债530亿元，占当年GDP的比重为0.67%；2011年我国全市场发行国债1.54万亿元，占当年GDP的3.26%。
伴随着债券发行量的增加，国债的存量规模也随之扩大（参见图2）。
截至2012年末，我国国债存量已达到7.6万亿，约合1.2万亿美元，超过所有已上市国债期货国家上市当年的国债存量（参见表1）。
图2、我国全市场国债余额与国内生产总值比数据来源：万得资讯表1、国债期货上市年份国债余额比较*注：我国目前尚没有开展国债期货交易，国债规模取2012年末数据2德国期货交易所后与瑞士期货期权交易所合并为欧洲期货交易所。
3悉尼期货交易所后被澳大利亚证券交易所收购。
4韩国期货交易所后与韩国证券交易所、韩国创业板市场合并为韩国交易所。
12、我国国债覆盖的期限范围是否广泛？目前，我国国债已经形成从3个月到50年的短期、中期、长期和超长期兼备的较为丰富的期限结构，期限覆盖范围广泛，中长期国债的占比明显高于短期品种。
截至2012年末，我国国债规模为20.45万亿元。
其中，4-7年期以上的为5.45万亿元，占比26.72%，居各期限品种规模之首；其次是1-4年期的5.43万亿元，占比26.54%；7-10年期的为4.46万亿元，占比21.84%（图3）。
总的来说，我国国债市场上剩余期限在4-7年期的国债存量规模相对较大。
图3、记账式国债剩余期限结构1年以下, 7.18%10年以上,17.72%1-4年, 26.54%7-10年, 21.84%4-7年, 26.72%数据来源：债券信息网13、我国国债二级市场交易是否活跃？随着我国国债市场存量规模的不断增长，现货交易量和流动性也大幅提升。
银行间市场是我国国债现货交易的主体市场，2012年银行间市场记账式国债共成交9.13万亿元（参见4），换手率5表 2达到1.4倍左右。
这一换手率水平与日本上市国债期货时相当（参见）。
图 4、银行间市场记账式国债成交额和存量（单位：亿元）数据来源：万得资讯表 2、国债期货上市当年国债换手率与我国当前的比较可交割国债的存量和流动性水平是防范市场操纵、保障市场长远健康发展的重要因素。
从可交割债券的存量和流动性水平来看，截至2012年末，我国国债市场上剩余期限在4-7年期的记账式国债存量约为1.9万亿元，存量规模相对较高。
剩余期限在4-7年的国债在2012年总成交量约为3.3万亿元，换手率为1.7倍左右。
5换手率=年度成交金额/（（年初国债余额+年末国债余额）/2）免责声明本文字材料仅供学习交流所用，仅为提供信息而发布，概不构成任何广告、业务内容和投资建议。
本文字材料的信息来源为已公开的资料，本公司对文字材料内容及相关信息的准确性、完整性或者可靠性不做任何保证。
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