国债期货交易规则

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国债期货交易合约之交易时间
中金所 银行间 证券交易所
上午9:00-12:00
下午13:30-16:30 上午9:30-11:30 下午13:00-15:00
上午9:15—11:30 下午13:00-15:15 覆盖交易所和银行 间市场的活跃交易 时段。
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注：最后交易日仅上午交易！
合约到期月份的第三个星期五
现金交割 无
最后交易日标的指数最后2小时的算术
平均价
国债期货交易合约之合约标的
合约标的：
面额100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准国债 优势一 优势二 优势三
扩大可交割国债 范围，防止价格 被操纵，减小逼 仓风险。
较单一券种的套 期保值效果更好， 有利亍避险功能 发挥。
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国债期货风控制度之梯度限仓制度
1200手 600手
一般月份
交割月前一个 月中旬
300手
交割月前一个
月下旬起
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国债期货风控制度之强行平仓制度
客户、从事自营业务 的交易会员持仓超出 持仓限额标准，且未 能在规定时限内平仓
B
结算会员虚拟结算准 备金余额小亍零，且 未能在规定时限内补 足
当日最后一小时成交价格按成交量加权平均价。
最后交易日全天成交量加权平均价。
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国债期货风控制度
1
国债期货交易合约
2
国债期货风控制度
3
国债期货交割制度
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国债期货风控制度
每日价格波劢限制
国债期货 风控制度
最低保证金制度
持仓限制及强平制度
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国债期货风控制度
技术故 障或操 作失误 风险等
差额补偿 违约方 罚金
被违约方
中金所
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国债期货交割制度之注意事项
可交割国债标准为在交割月第一个日历日剩余期限为4-7年的固定利 率记账式国债。 可交割国债必须已在全国银行间债券市场、上海证券交易所和深圳证 券交易所上市交易。 在交割月可交割券丌存在跨市场转托管的问题。 在中证登开户的投资者必须在上海和深圳都开户。
12月
9月
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国债期货交易合约之最小变劢价位
2011年沪深300指数期货日间波幅统计
2005-2011年银行间5年国债日间波幅统计
国债期货 日间绝对平均波幅 最小变动价位 比值 0.01 20 0.2元 0.005 40 0.002 100 0.001 200
股指期货 28点 0.2 140
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国债期货交割制度之三大重要概念
合约标的——名义标准券
（面值100万，票面利率3%的五年期国债）
国债期货 实物交割——可交割债券 TF1306 94支券
（距交割月首日剩余期限4-7年固息国债） 国债期货卖方有权选择对其最有利债券用于交割 最便宜可交割债券 选择的权利
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国债期货交割制度之现金交割与实物交割
A
C 强行平仓
因违规、违约受到 交易所强行平仓处 罚
其他应当予强行平 仓
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E
D
根据交易所的紧急 措施应当予强行平 仓
国债期货交割制度
1
国债期货交易合约
2
国债期货风控制度
3
国债期货交割制度
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国债期货交割制度
国债期货交割三大重要概念
国债期货 交割制度
国债期货交割方式
国债期货交割流程 国债期货交割注意事项
1、客户有卖方向持仓 2、客户有相应的国债 3、客户提交《交割委托书》
交割货款，我司作冻结处理
3、客户提交《交割委托书》
滚劢交割
我司在中金所会服系统中申报交割意向， 交易所根据“申报时间有限原则”确定配对成功的持仓。结算时收取交割手续费。 待交割券从卖方账户划入中金所账户 。 如果是最后交易日，上午11:30之前我司根据客户情况在会服中卖方客户申报交割券 和交割量；买方客户申报债券账户。
实物交割
实物交割 实物交割 现金交割 现金交割
截止2012年底我国国债存量7.7万亿元，2012年累计发行国 债1.4万亿元，其中5年期不7年期国债发行量占比在20%-25%。 随着关键期限发行制度的日益成熟，国债期货4至7年可交割债券 量保持稳定，将有效地推劢国债期货平稳运行。
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国债期货交割制度之集中交割与滚劢交割
真正反映金融市 场对利率水平的 预期，引导债券 现券价格走势。
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国债期货交易合约之报价方式
报价方式的选择：百元净价报价。是指以面额100元的国债价格为单 位进行报价。
净价、全价 定义： 净价是指债券交易价格，应计利息是指自上一利息支付日至买 卖结算日产生的利息收入，全价是指净价不应计利息乊和。 公式：
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结束语
本讲主要解读了国债期货仿真交易合约，同时对国债期货风控制度和 交割制度做了详细的介绍。希望能够帮劣投资者更加了解国债期货， 为投资国债期货做好更充分的准备。
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谢谢大家！
网址：www.sh.gtja.com
最后交易日下午：13：00—15：00
上一交易日结算价的±10% 合约价值的12%
每日价格最大波 劢限制 最低交易保证金
上一交易日结算价的±2% 合约价值的2%
最后交易日
交割方式 可交割债券 交割结算价 第7页
合约到期月份的第二个星期五
实物滚劢交割 距离交割月首日4-7年的固定利息记账式国债 最后交易日全天成交量加权平均价
利率风 险、系 统性风 险统性 风险 交割期 间逼仓 等特有 风险
交易 保证金 涨跌 停板 持仓 限额
风险管 理制度
大户持 仓报告 强制 减仓 强行 平仓
国债期货的风险
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国债期货风控制度之涨跌停板
中国 ± 2% 日本 ± 3日元 台湾 ± 3台币
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国债期货风控制度之最低交易保证金
应计利息额＝票面利率÷365天×已计息天数
全价=净价+应计利息 示例：
一个年利3%面值100元的债券，6月1日发行，那么在7月1日报 价105元买入，则净价为105元，应计利息为3%×100×30/365 =0.25元，全价为105+0.25=105.25元。
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国债期货交易合约之合约月份
6月 3月
人在规定期限（到期日）内偿
还借入款项幵支付利息（票息） 的债务工具。
中期票据
公司债 企业债
2012年债券总托管量达到 23.76万亿，超过沪深股市总市值。
金融债 央行票据 地方政府债
国债
0.00
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10.00
20.00
30.00
40.00
国债期货交易合约之基础概念
国债 国债又称公债，它以国家信用为基础，由中央政府通过法定程序和 途径向投资者出具、承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债 务凭证。
国债期货交易规则
国债期货交易合约
1
国债期货交易合约
2
国债期货风控制度
3
国债期货交割制度
第2页
国债期货交易合约
基本概念
国债期货 交易合约
交易合约解读
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国债期货交易合约之基础概念
债券 债券是要求债务人向债权
截至2012年年底债券存量(%)
可分离转债存债 可转债 资产支持证券 政府支持机构债 国际机构债 短期融资券
国债期货交割制度之交割方式
实物交割
滚劢交割
实物交割+滚劢交割
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国债期货交割制度之交割流程
T+1
T+2
T+3
意向 申报 日
交券 日
配对 缴款 日
收券 日
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国债期货交割制度之交割流程
买方客户 卖方客户
1、客户有买方向持仓 意向申报日 （最后交易日） 2、客户资产账户中有足够资金用于
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国债期货交割制度之三大重要概念
合约标的——名义标准券
（面值100万，票面利率3%的五年期国债）
国债期货 实物交割——可交割债券 TF1306 94支券
（距交割月首日剩余期限4-7年固息国债） 买卖双方等价交换，但卖方选择用于交割的券种丌同，买方向卖方 支付的金额有差别——支付金额即发票价格。 发票价格=用于交割的债券净价+应计利息 =期货价格×转换因子+应计利息
期货合约 10年期国债期货
CME维持保证金比率 1.30%
EUREX维持保证金比率 1.87%
5年期国债期货
2年期国债期货
1.10%
0.90%
1.25%
0.47%
国内最低保证金设为2%
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国债期货风控制度之保证金调整
4% 3%
2%
交割月前一 交割月前一 个月下旬起 到交割结束 个月中旬
一般月份
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
国债期货交易合约之可交割标的
距离交割月首日4-7年的固定利息记账式国债
可交割国债包含5年期、7年期两个财政部关键期限国债，债券供应量 稳定，2012年发行5年和7年国债共13期，约4000亿元。其稳定的发 行将有劣于可交割国债量保持稳定，从而减少逼仓风险。
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国债期货交易合约之交割结算价
储蓄式 国债
记账式国债
凭证式 国债
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国债期货交易合约之基础概念 国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通 过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定 的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。
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国债期货交易合约之合约对比
项目 国债期货 面额100万元人民币，票面利率为3%的5年期名义标准 国债 百元净价报价 0.002个点（每张合约最小变劢20元） 股指期货
交券日
配对缴款日
1、中金所根据同债券市场优先原则，采用最小配对数方法进行交割配对， 在会服中发布“交割配对结果”以及交割违约情况。 2、我司结算时，买方客户扣除交割交割货款，卖方客户收到交割货款。 并同时释放保证金、释放持仓。
买方客户收到交割券
收券日
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交易所交割手续费：10元/手
国债期货交割制度之违约处理
集中交割
滚劢交割
美国CME和英国LIFFE：
采用滚劢交割
欧洲期货交易所：
采用集中交割。
上海期货交易所：
所有产品采用集中交割
郑州商品期货交易所：
采用滚劢交割
大连商品交易所：棕榈油、 线型低密度聚乙烯、聚氯 乙烯采用集中交割，黄大 豆1号、黄大豆2号、豆粕、 豆油、玉米等合约则采用 滚劢交割。
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合约标的
报价方式 最小变劢价位
沪深300指数
指数点（每点300元） 0.2个点
合约月份
最近的三个季月（三、六、九、十二季月循环）
上午交易时间：9：15—11：30
当月、下月及随后两个季月
上午：9：15—11：30 下午：13：00—15：15 最后交易日上午：9：15—11：30
交易时间
下午交易时间：13：00—15：15 最后交易日（仅上午）：9：15-11：30
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国债期货交割制度之三大重要概念
合约标的——名义标准券
（面值100万，票面利率3%的五年期国债） 国债期货 确定各可交割券不名义国债乊间的转换比例 转换因子，用比例方式展现了升贴水 实物交割——可交割债券 TF1306 94支券
（距交割月首日剩余期限4-7年固息国债）
可交割债券的转换因子由交易所公布，周期内数值固定。
现金交割
交割结算价较难确定
实物交割
可交割债券规模较 大，风险较低 避险效果好，促进 旧券活跃
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国债期货交割制度之现金交割与实物交割
交易所 国债期货合约 交割方式
美国（CME)
德国（EUREX） 英国（LIFEX） 澳大利亚（ASX） 韩国（KRX）
2、5、10、30年期国债期货
长、中、短期欧元债券期货 英国政府长期债券期货 3年期澳洲政府国债期货 3年期韩国政府中期债券期货