国债期货交割业务操作实务

下午 2 点-3点15分：全面结算会 员审核交易会员交割意向
• 未做审批操作默认为审核不 通过
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客户申请交割的——意向申报日
• 交 易 所先按照客户在同一会员的 申 报 交割数量的总量和持仓量的 较 小 值确定有效申报交割数量， 有 效 申报交割数量小于10手的为 不 满 足交割要求的持仓，不能进 入交割 • 对 于 有效申报交割数量大于等于 10 手的满足交割要求的持仓，交 易 所 按照所有买方有效申报交割 数 量 和所有卖方有效申报交割数 量 的 较小值确定合约交割数量。 当 买 卖双方有效申报交割量不一 致 时 ，按照会员交割意向申报时 间 优 先的原则确定进入交割的买 方 和 卖方持仓 • 未 进 入交割的意向申报失效 • 进 入 交割的持仓从交割月合约的 持 仓 量中扣除 • 滚 动 交割结算价为意向申报日结 算价 • 交 割 手续费收取标准为5元 /手
11:30收市后：
• 交割结算价：合约最后交易日全天成 交价格按照成交量的加权平均价。 • 同一客户号对冲：对同一客户的不同 交易属性账户（投机、套利、套保） 多空持仓并不进行对冲 • 不满足交割要求的持仓对冲平仓：对 不满足交割要求的持仓按照交割结算 价进行对冲平仓
同一客户号的双向持仓对冲 平仓、不满足交割要求的持 仓对冲平仓
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国债托管账户申报
申报流程
会员
• 不同会员多 处开户的客 户分别申报
• 通过会员服务系统向 交易所办理客户的国 债托管账户申报
• 审核 • 通过会员服 务系统反馈 审核结果
客户
交易所
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-4中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
应计利息——举例
以 TF1312合约为例，假定客户在2013年12月10日进行交割申报，则 配对缴款日为12月12日。假定交割国债为2013年记账式附息（十五 期）国债，该国债每年付息一次，票面利率3.46%，上一付息日为 2013年 7月11日，下一付息日为2014年7月11日，则配对缴款日与上 一付息日之间相差154天，付息周期实际天数为365天。据此可计算 出每百元可交割国债的应计利息：
最后交易日进入交割的——申报交割信息和卖方交券日
• 卖方客户申报可交割国债名 称、数量以及国债托管账户 等信息 • 买方客户申报国债托管账户 • 买方以中国结算账户接收交 割国债的 ,应当同时申报中国 结算上海分公司中国结算深 圳分公司账户
上午 11点半前：买卖方客户通 过会员申报交割信息
托管机构日终结算前：将卖方 待交割国债划入交易所账户
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第二阶段：最后交易日进入交割的
T+1
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
T+2
T+3
最后交易 日
申报交割 信息和交 券日
配对缴款 日
收券日
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最后交易日进入交割的——最后交易日
买方
客户 A 客户 B 客户 C
客户 D 客户 E
11 3 5
10 13
客户① 客户② 客户③
6 11 25
客户 A 客户 D 客户 E
11 10 13
客户② 客户③
9 25
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不满足交割数量要求持仓的处置方式
补偿金和惩罚性违约金
三 国债期货实物交割流程
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TF1312合约交割流程
• 12 月 2 日至 12月12 日:买方和 卖方提出交割申请，交易所 按照“申报时间优先”原则 选取买方和卖方进入交割； • 交割结算价:意向申报日当 天的结算价
第一阶段
第二阶段
• 12 月 13日：同一客户号的双 向持仓对冲平仓。符合交割 要求的净持仓进入交割； • 交割结算价:最后交易日全 部成交价格按成交量的加权 平均价
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第一阶段：客户申请交割的
T+1
T+2
T+3
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二 国债期货交割准备
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（一）国债托管账户申报
客户参与国债期货交割必须在国债托管机构拥有以本人身份开立的 国债托管账户，国债期货交割涉及的国债托管机构包括中央结算公 司和中国结算公司 客户可以用中央结算的债券账户、中国结算上海分公司A股证券账户 或中国结算深圳分公司A股证券账户作为其参与国债期货交割的国债 托管账户
一 国债期货交割基础知识
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应计利息
应计利息是国债期货实物交割中交割货款的计算基准 5年期国债期货应计利息的计算规则为“实际天数/实际天数”，每 100元可交割国债的应计利息计算公式,计算结果四舍五入至小数点 后 7位
• 卖方客户应当确保申报账户 内有符合要求的可交割国债， 交易所划转成功后视为卖方 完成交券 • 划券不成功的卖方进入差额 补偿流程
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国债期货交割差额补偿方案
借鉴美国国债期货市场的经验，建立差额补偿方案作为紧急逃生舱，为市 场提供风险释放机制 基本思路：卖方未能在规定期限内如数交付可交割国债或者买方未能在规 定期限内如数缴纳交割货款的，可以采取差额补偿的方式了结未平仓合约 惩罚性违约金的收取
国债期货交割业务操作实务
2013年10月
中国金融期货交易所China Financial Futures Exchange
主要内容
国债期货交割基础知识 国债期货交割准备
国债期货实物交割流程
国债期货会员服务系统操作实务
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以中央结算的债券账户参与交割的，客户应按照中央结算的有关规定事 先向中央结算申请开通该账户的国债期货交割业务资格
对于进入交割月份至最后交易日之前客户申请交割的，客户应当在 申报交割意向前完成国债托管账户信息申报，并经交易所审核通过 ；最后交易日进入交割的，客户应在申报交割信息前完成国债托管 账户信息申报，并经交易所审核通过
（二）交割门槛
持仓达到10手的投资者才能参与交割
滚动交 割期间
• 客户在同一会员处的有效申报交割数量不得低于10手
• 同一客户号收市后净持仓10手以下的客户持仓不得参与交割
最后交 易日
• 最后交易日收市后，交易所按照“不满足交割要求持仓优先， 最小持仓量优先”原则选择持仓进行对冲 • 对冲价格为该合约的交割结算价，对冲的持仓计入盘后成交 量，不计入交割持仓
差额补偿金的收取
差额补偿金 =期现价差补偿 +流动性补偿
期现价差补偿：期货价格取交割结算价，现货价格取基准国债的价格 在期现价差补偿的基础上，给守约方一定的流动性补偿。根据中债估 值与真实成交价格之间的偏离度，予以守约方按照交割结算价计算的 合约价值1%的流动性补偿
意向申 报日
交券日
配对缴 款日
收券日
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客户申请交割的——意向申报日
下午 2 点前：卖方客户通过会员 向交易所申报可交割国债名称、 数量以及国债托管账户等，买 方会员申报交割数量和国债托 管账户等
• 买方以中国结算账户接收交 割国债的, 应当同时申报中国 结算上海分公司和中国结算 深圳分公司账户
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交割货款——举例
以 TF1312合约为例，假定客户在2013年12月10日申报5手交割 意向并进入交割，交割结算价为94.522元，交割国债为2013 年记账式附息（十五期）国债，其转换因子为1.0270，每百 元可交割国债在2013年12月12日的应计利息为1.4598356元。 据此可计算出交割货款的金额： 交割货款 =5×（94.522×1.0270+1.4598356）×（ 1000000元/100元） =5× 94.522×1.0270×10000+5×1.4598356×10000 =4853704.70 + 72991.78 =4926696.48元 上式中求和前须对两个求和项四舍五入至小数点后2位
应计利息=（3.46%×100/1）×（154/365） = 1.4598356元
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交割货款
国债期货合约交割时，卖方要向买方支付交割国债， 买方也要向卖方支付交割货款。由于卖方选择用于交 割的国债和交割时间不同，买方向其支付的金额也有 差别。交割货款以交割结算价为基础进行计算，其计 算公式为： 交割货款 = 交割数量×（交割结算价×转换因子 +应计利息）×（合约面值/100元）
• 中央结算转中国结算 • 中国结算转中央结算
交易所结算时：划转交割货款、过 户费、托管费
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客户申请交割的——收券日
托管机构日终结算前：将可交 割国债划转至买方客户申报的 国债托管账户
• 由于买方客户未申报国债托 管账户或账户无效导致划券 不成功的，相应国债留存在 交易所债券账户中，待买方 申报正确的国债托管账户后， 再将国债划至买方客户
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交易所收市后：交易所确定进 入交割的买方和卖方。通知结 算会员相关交割信息
客户申请交割的——交券日
托管机构日终结算前：将卖方 待交割国债划入交易所账户
• 卖方客户应当确保申报账户 内有符合要求的可交割国债， 交易所划转成功后视为卖方 完成交券 • 划券不成功的卖方进入差额 补偿流程
单方 违规
• 客户一方持仓不满足交割要求的，应当通过交易所向对 方支付持仓合约价值1%的补偿金，并向交易所支付持仓 合约价值1%的惩罚性违约金
双方 违规
• 双方持仓均不满足交割要求的，交易所向双方分别收取 持仓合约价值2%的惩罚性违约金
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客户申请交割的——配对缴款日
上午11:30前：交易所进行交割配对， 并将配对结果和买方客户应当缴纳 的交割货款通知相关会员
• 根据同国债托管机构优先原 则，采用最小配对数方法进 行交割配对
交易所向托管机构发送中金所账户 的国债转托管清单
一方进行差额补偿的，交易所收取差额补偿部分合约价值1%的惩罚性违约金
• 合约价值 = 差额补偿部分合约数量×交割结算价×合约面值 /100
双方进行差额补偿的，交易所向双方收取差额补偿部分合约价值2%的惩罚性违约金
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交割门槛——不满足交割数量要求持仓对冲举例
持仓 客户A 是否满足交割数量要求 12 甲会员下的有效申 报交割量 2 否
进入交割的 持仓
乙会员下的有效申 报交割量 11 是
进入交割的 持仓
卖方
持仓
买方
持仓
卖方
交易所日终结算后：扣划相 关费用
• 对同一客户号的双向持仓对冲平仓 和不满足交割要求的持仓对冲平仓 收取交易手续费，对进入交割的买 卖方收取交割手续费，并扣划不满 足交割要求持仓部分的补偿金和惩 罚性违约金
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