创业板退市制度解读
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➢改进创业板退市风险提示方式
取消“退市风险警示处理”制度 通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化投资者适当性管理 的方式充分揭示退市风险。
Fra Baidu bibliotek
7
.
➢明确退市公司去向安排
创业板上市公司退市后采取和主板同样的做法：统一平移到代办 股份转让系统挂牌。
8
.
面临退市压力的企业
➢具有以下三种情况的创业板公司存在退市风险：
4、强化了退市风险信息披露
针对不同的暂停上市和终止上市情形，明确规定首次风险披露时 点及后续风险披露的频率
5、增加了退市整理期的相关规定 创业板实施“退市整理期”制度，设立退市整理板
6、明确了创业板公司退市后安排 创业板公司退市后，统一平移到代办股份转让系统挂牌
3
.
完善后创业板公司的退市新规
退市条件
创业板退市制度解读
目录
❖一、创业板退市制度细则解读 ❖二、面临退市压力的企业 ❖三、创业板退市制度出台对市场的影响
2
.
创业板退市制度落地
➢4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修 订），并自2012年5月1日起施行。这意味着酝酿多时的创业板退市制度终于正式 出台。 ➢本次修订《创业板上市规则》，主要是将《关于完善创业板退市制度的方案(征 求意见稿)》内容落实到《创业板上市规则》的具体条款，包括以下六个方面：
证券代码 300111 300052 300081 300264 300220
300042
300080
证券简称 向日葵 中青宝
恒信移动 佳创视讯 金运激光
朗科科技
新大新材
所属行业 电气设备
传媒 通信设备 通信设备 电子元器件
计算机设备
化工新材料
点评
2011年扣非后实际亏损，基本面较差的光伏组件企业，受困 于组件价格不断下滑，今年有可能继续亏损。 公司发展前景不容乐观，有亏损可能。MMORPG行业景气度下 滑，公司作为二线网游公司，规模较小，面临竞争压力。而 手机游戏和网页游戏行业市场分散，竞争激烈。
主要方面
具体内容
在终止上市情形中，增加“创业板公司被公开谴责三次将终止上 1、丰富了创业板退市标准体系
市”、“造假引发两年负净资产直接终止上市”等
创业板借壳只给一次机会补充材料，在不支持“借壳”重组问题 2、完善了恢复上市的审核标准
上，加大了借壳保壳的难度
3、明确了财报违规退市制度
财报违规四个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满 之日起六个月内仍未改正的，将被终止上市
连续亏损 追溯调整导致连续亏损
净资产为负 审计报告为否定或拒绝表示意见 未改正财务会计报告中的重大差
错或虚假记载 未在法定期限内披露年度报告或
中期报告 公司解散
法院宣告公司破产
连续120个交易日累计股票成交 量低于100万股
连续20个交易日股权分布或股东 人数不符合上市条件
公司股本总额发生变化不再具备 上市条件
连续120个交易日 十二个月仍不符合上
市条件 在本所规定的期限内 仍不能达到上市条件
出现一次即终止上市，比现行制度出现 两次终止上市的时间缩短
36个月内
新增
连续20个交易日
新增
4
.
退市规则的两大亮点
1.不支持“借壳”上市
《上市规则》的“恢复上市”一项中，新增了暂停上市公司申请恢复上市 的条件。
明确要求申请恢复上市的公司须满足在暂停上市期间主营业务没有发 生重大变化，并具有可持续的盈利能力。 要求公司必须在30个交易日内提供补充材料，期限届满后，深交所将 不再受理新增材料的申请。 由连续三年亏损暂停上市的公司，以扣除非经常性损益后的净利润最 小值作为恢复上市的盈利判断依据。 从历史数据来看，暂停上市的企业中有55%是由借壳恢复上市，而真 正由主营业绩增长恢复上市的公司只有12%。
连续亏损2年的公司; 最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负的公司; 股票连续90个交易日通过深交所交易系统实现的累计成交量低于75万股 的公司;连续120个交易日累计股票成交量低于100万股的公司。
➢ 对于上述第二种情况，由于创业板公司都是最近几年上市的，
并且上市时大部分公司都获得了很多超募资金，因此目前还没有 公司净资产为负值的公司。
公司手机销售收入降幅明显，正在尝试转型，有亏损的风险。
公司所处的数字机顶盒行业竞争趋于激烈，产品价格下滑导 致毛利率下降，公司业绩2012年有亏损的可能性。 公司一半以上的收入来自于外销，全球经济的不景气给公司 产品销售造成重要影响。如果新铺设的销售网络不能给公司 带来应有的收益，那么2012年公司可能濒临亏损的局面。 公司主营业务所处的闪存行业竞争激烈，毛利率不断下滑， 专利授权业务的盈利模式存在较大不稳定性，业绩增长的可 持续性差。随着超募资金不断投出，主要的利润来源利息收 入将日益下滑，我们认为公司长期成长性堪忧，近2年有亏 损风险。
36个月内累计受到交易所公开谴 责三次
连续20个交易日每日收盘价均低 于每股面值
暂停上市
三年 三年 一年 两年
四个月
两个月 ― —
— 解决方案公布后六个月
仍不符合上市条件
一旦发生，即暂停上市
―
―
终止上市
四年 四年 两年 两年半
备注（红色底纹为变动之处）
暂停上市缩短一年，终止上市缩短半年
六个月
三个月 公司因故解散 公司被法院宣告破产
要求在规定的期限内披露纠正后的财务会计报告和有关审计报告。在 期满之后四个月内未改正的将被暂停上市，六个月内未改正将被终止上 市。
对虚假、诚信缺失行为零容忍
6
.
进一步完善退市操作方式
➢设立“退市整理期”和 “退市整理板”
公司终止上市前，给予30天的退市整理期。 在此期间，将其股票移入“退市整理板”进行另板交易，退市整 理版涨跌幅限制为10%。
➢对于上述第三种情况，目前创业板公司的交易都比较活跃，90 天的交易量都在2000万股左右及以上，因此短期内预计不会出现 由于交易量的原因退市的公司。
9
.
➢因此未来有可能出现退市风险的公司应该主要是公司业绩 出现亏损的公司。我们对于创业板上市公司进行了分析，认 为下列公司在2012年或者2013年有可能出现亏损。
新规的出台将使暂停上市的公司最终退市的概率大增
5
.
2.强调退市信息披露
《上市规则》分别对“暂停上市”和“终止上市”情形明确规定了风险披 露频率。
要求公司每五个交易日披露一次风险提示公告，在暂停上市期的时点、 期限和风险提示也做出了规定。
《上市规则》中对于违反企业会计准则、制度和相关信息披露规范性规定 的行为明显加大了惩罚力度。
取消“退市风险警示处理”制度 通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化投资者适当性管理 的方式充分揭示退市风险。
Fra Baidu bibliotek
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➢明确退市公司去向安排
创业板上市公司退市后采取和主板同样的做法：统一平移到代办 股份转让系统挂牌。
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面临退市压力的企业
➢具有以下三种情况的创业板公司存在退市风险：
4、强化了退市风险信息披露
针对不同的暂停上市和终止上市情形，明确规定首次风险披露时 点及后续风险披露的频率
5、增加了退市整理期的相关规定 创业板实施“退市整理期”制度，设立退市整理板
6、明确了创业板公司退市后安排 创业板公司退市后，统一平移到代办股份转让系统挂牌
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完善后创业板公司的退市新规
退市条件
创业板退市制度解读
目录
❖一、创业板退市制度细则解读 ❖二、面临退市压力的企业 ❖三、创业板退市制度出台对市场的影响
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创业板退市制度落地
➢4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修 订），并自2012年5月1日起施行。这意味着酝酿多时的创业板退市制度终于正式 出台。 ➢本次修订《创业板上市规则》，主要是将《关于完善创业板退市制度的方案(征 求意见稿)》内容落实到《创业板上市规则》的具体条款，包括以下六个方面：
证券代码 300111 300052 300081 300264 300220
300042
300080
证券简称 向日葵 中青宝
恒信移动 佳创视讯 金运激光
朗科科技
新大新材
所属行业 电气设备
传媒 通信设备 通信设备 电子元器件
计算机设备
化工新材料
点评
2011年扣非后实际亏损，基本面较差的光伏组件企业，受困 于组件价格不断下滑，今年有可能继续亏损。 公司发展前景不容乐观，有亏损可能。MMORPG行业景气度下 滑，公司作为二线网游公司，规模较小，面临竞争压力。而 手机游戏和网页游戏行业市场分散，竞争激烈。
主要方面
具体内容
在终止上市情形中，增加“创业板公司被公开谴责三次将终止上 1、丰富了创业板退市标准体系
市”、“造假引发两年负净资产直接终止上市”等
创业板借壳只给一次机会补充材料，在不支持“借壳”重组问题 2、完善了恢复上市的审核标准
上，加大了借壳保壳的难度
3、明确了财报违规退市制度
财报违规四个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满 之日起六个月内仍未改正的，将被终止上市
连续亏损 追溯调整导致连续亏损
净资产为负 审计报告为否定或拒绝表示意见 未改正财务会计报告中的重大差
错或虚假记载 未在法定期限内披露年度报告或
中期报告 公司解散
法院宣告公司破产
连续120个交易日累计股票成交 量低于100万股
连续20个交易日股权分布或股东 人数不符合上市条件
公司股本总额发生变化不再具备 上市条件
连续120个交易日 十二个月仍不符合上
市条件 在本所规定的期限内 仍不能达到上市条件
出现一次即终止上市，比现行制度出现 两次终止上市的时间缩短
36个月内
新增
连续20个交易日
新增
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退市规则的两大亮点
1.不支持“借壳”上市
《上市规则》的“恢复上市”一项中，新增了暂停上市公司申请恢复上市 的条件。
明确要求申请恢复上市的公司须满足在暂停上市期间主营业务没有发 生重大变化，并具有可持续的盈利能力。 要求公司必须在30个交易日内提供补充材料，期限届满后，深交所将 不再受理新增材料的申请。 由连续三年亏损暂停上市的公司，以扣除非经常性损益后的净利润最 小值作为恢复上市的盈利判断依据。 从历史数据来看，暂停上市的企业中有55%是由借壳恢复上市，而真 正由主营业绩增长恢复上市的公司只有12%。
连续亏损2年的公司; 最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负的公司; 股票连续90个交易日通过深交所交易系统实现的累计成交量低于75万股 的公司;连续120个交易日累计股票成交量低于100万股的公司。
➢ 对于上述第二种情况，由于创业板公司都是最近几年上市的，
并且上市时大部分公司都获得了很多超募资金，因此目前还没有 公司净资产为负值的公司。
公司手机销售收入降幅明显，正在尝试转型，有亏损的风险。
公司所处的数字机顶盒行业竞争趋于激烈，产品价格下滑导 致毛利率下降，公司业绩2012年有亏损的可能性。 公司一半以上的收入来自于外销，全球经济的不景气给公司 产品销售造成重要影响。如果新铺设的销售网络不能给公司 带来应有的收益，那么2012年公司可能濒临亏损的局面。 公司主营业务所处的闪存行业竞争激烈，毛利率不断下滑， 专利授权业务的盈利模式存在较大不稳定性，业绩增长的可 持续性差。随着超募资金不断投出，主要的利润来源利息收 入将日益下滑，我们认为公司长期成长性堪忧，近2年有亏 损风险。
36个月内累计受到交易所公开谴 责三次
连续20个交易日每日收盘价均低 于每股面值
暂停上市
三年 三年 一年 两年
四个月
两个月 ― —
— 解决方案公布后六个月
仍不符合上市条件
一旦发生，即暂停上市
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终止上市
四年 四年 两年 两年半
备注（红色底纹为变动之处）
暂停上市缩短一年，终止上市缩短半年
六个月
三个月 公司因故解散 公司被法院宣告破产
要求在规定的期限内披露纠正后的财务会计报告和有关审计报告。在 期满之后四个月内未改正的将被暂停上市，六个月内未改正将被终止上 市。
对虚假、诚信缺失行为零容忍
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进一步完善退市操作方式
➢设立“退市整理期”和 “退市整理板”
公司终止上市前，给予30天的退市整理期。 在此期间，将其股票移入“退市整理板”进行另板交易，退市整 理版涨跌幅限制为10%。
➢对于上述第三种情况，目前创业板公司的交易都比较活跃，90 天的交易量都在2000万股左右及以上，因此短期内预计不会出现 由于交易量的原因退市的公司。
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➢因此未来有可能出现退市风险的公司应该主要是公司业绩 出现亏损的公司。我们对于创业板上市公司进行了分析，认 为下列公司在2012年或者2013年有可能出现亏损。
新规的出台将使暂停上市的公司最终退市的概率大增
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2.强调退市信息披露
《上市规则》分别对“暂停上市”和“终止上市”情形明确规定了风险披 露频率。
要求公司每五个交易日披露一次风险提示公告，在暂停上市期的时点、 期限和风险提示也做出了规定。
《上市规则》中对于违反企业会计准则、制度和相关信息披露规范性规定 的行为明显加大了惩罚力度。