创业板退市制度

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创业板退市制度出台对市场的影响 创业板退市制度对于市场的积极意义
有助于完善市场制度，促进A股市场的优胜劣汰。
更好发挥市场功能，促进A股资源的新一轮优化配置。 市场风险加剧，绩优绩差股表现分化。需要投资者从基本面出发，自下而上的 方式选股。
总体趋势上抑制小盘股过高的估值水平，提升价值股的吸引力。
虽然指数涨幅并不是太大，但个股极其活跃。可以说目前市场已步入个股盈利极其丰 厚的获利期，每天都有几十家个股涨停。
市场热点全面开花，但主线依然应该是金融创新，浙江、上海、南京等区域板块联袂 上涨，基本抵消了创业板下跌的影响
市场运行逻辑主要源于两方面因素：一是政策进一步放松的预期为两市指数的上行创 造了前提条件，另一方面，当前国内各项制度改革的推进为盘面上资金的炒作提供了 素材。 总的来说，本轮反弹是基于经济衰退和政策适度放松预期之间的博弈，因此市场注定 是在震荡中上行。
成熟市场的一小步，A股市场的一大步
起到警醒和鞭策更多上市公司的作用，有利于中国股市的健康发展。
制度出台的目的并不在于让某些公司出局
退市涉及各种复杂关系，不仅涉及职工和债权人事项，也涉及地方政府和部门，更
涉及成千上万投资者的切身利益
除了对创业板的影响外，将对形同虚设的主板退市制度的改革产生推动作用。
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证券代码 300082 300116 300233 300254 300134
证券简称 奥克股份 坚瑞消防 金城医药 仟源制药 大富科技
所属行业 化工新材料 机械设备 制药 制药 通信设备
点评 光伏行业景气度仍然没有回升，今年有一定可能性发生亏损。 竞争加剧毛利率下滑，收入难以跟上固定成本增加，今年可能亏损。 抗生素业务存在衰退风险，有可能亏损。 抗生素业务存在衰退风险，有可能亏损。 受运营商投资下滑影响，公司业绩下滑严重，有亏损的潜来自百度文库风险。 通信智能卡业务在2011年中期开始就已经出现亏损，金融IC卡的价格逐年下
改进创业板退市风险提示方式
取消“退市风险警示处理”制度 通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化投资者适当性管理的方 式充分揭示退市风险。
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明确退市公司去向安排
创业板上市公司退市后采取和主板同样的做法：统一平移到代办股份转让系 统挂牌。
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面临退市压力的企业
具有以下三种情况的创业板公司存在退市风险：
盈利情况也不容乐观。
行业竞争加剧，收入增长放缓，费用率上升，今年可能亏损。 一季报仅盈利0.001元，基本面较差的光伏组件企业，受困于组件价格不断下 滑，有可能亏损。 一季报预告：比上年同期下降36%-22%；全年有亏损可能性。主要原因是房地 产市场较为低迷，公司业务拓展受限。 一季报预亏，光伏行业后周期标的，今年有可能亏损。 主打产品尼美舒利退市，业绩大幅下滑是大概率事件，存在一定风险。 主营业务竞争激烈，毛利率很低，全年亏损的风险很高。
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证券代码 300111
证券简称 向日葵
所属行业 电气设备 下滑，今年有可能继续亏损。
点评 2011年扣非后实际亏损，基本面较差的光伏组件企业，受困于组件价格不断 公司发展前景不容乐观，有亏损可能。MMORPG行业景气度下滑，公司作为二
300052 300081 300264
中青宝 恒信移动 佳创视讯
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完善后创业板公司的退市新规
退市条件
连续亏损 追溯调整导致连续亏损 净资产为负 审计报告为否定或拒绝表示意见 未改正财务会计报告中的重大差错或虚 假记载 未在法定期限内披露年度报告或中期报 告 公司解散 法院宣告公司破产 连续120个交易日累计股票成交量低于 100万股 连续20个交易日股权分布或股东人数不 符合上市条件 公司股本总额发生变化不再具备上市条 件 36个月内累计受到交易所公开谴责三次 ― 36个月内 连续20个交易日 新增 新增 一旦发生，即暂停上市 — 解决方案公布后六个月仍 不符合上市条件 连续120个交易日 十二个月仍不符合上市 条件 在本所规定的期限内仍 不能达到上市条件 两个月 ― — 三个月 公司因故解散 公司被法院宣告破产 出现一次即终止上市，比现行制度出现两次终 止上市的时间缩短 四个月 六个月
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创业板退市制度解读
2012年5月4日 上海博润投资管理有限公司 Shanghai Broad Resources Investment Management Co., Ltd.
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目录
一、创业板退市制度细则解读 二、面临退市压力的企业 三、创业板退市制度出台对市场的影响
创业板退市制度落地
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4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订），并自 2012年5月1日起施行。这意味着酝酿多时的创业板退市制度终于正式出台。 本次修订《创业板上市规则》，主要是将《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》 内容落实到《创业板上市规则》的具体条款，包括以下六个方面：
历史上看，主板出现退市公司的现象极少，而中小板从未出现过退市公司。
能否真正改变股市垂死不退的现象尚需时间检验
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创业板退市制度对市场整体影响有限
关键在于真正的落实执行 退市惩戒机制要及早跟上
确认所选股票中是否存在公司基本面“困难户”，务必避免有退市风险的 个股！
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创业板退市制度对市场整体影响点评
300220
金运激光
电子元器件
300042
朗科科技
计算机设备
300080
新大新材
化工新材料
光伏行业景气度仍然没有回升，今年有一定可能性发生亏损。
因此未来有可能出现退市风险的公司应该主要是公司业绩出现亏损的公司。我们对于 创业板上市公司进行了分析，认为下列公司在2012年或者2013年有可能出现亏损。
传媒 通信设备 通信设备
线网游公司，规模较小，面临竞争压力。而手机游戏和网页游戏行业市场分 散，竞争激烈。 公司手机销售收入降幅明显，正在尝试转型，有亏损的风险。 公司所处的数字机顶盒行业竞争趋于激烈，产品价格下滑导致毛利率下降， 公司业绩2012年有亏损的可能性。 公司一半以上的收入来自于外销，全球经济的不景气给公司产品销售造成重 要影响。如果新铺设的销售网络不能给公司带来应有的收益，那么2012年公 司可能濒临亏损的局面。 公司主营业务所处的闪存行业竞争激烈，毛利率不断下滑，专利授权业务的 盈利模式存在较大不稳定性，业绩增长的可持续性差。随着超募资金不断投 出，主要的利润来源利息收入将日益下滑，我们认为公司长期成长性堪忧， 近2年有亏损风险。
草案出台后创业板整体估值可能下移。 投资理念将更注重公司的价值投资。
保护中小投资者的利益，逐步实现投资理念的转变。
及时给予投资者风险提示，有效地减小投资者的损失 勒令业绩差的公司及时退市，为A股市场带来一股轮番上进的积极之风 有利于让投资者更好地理解上市公司情况，引导投资者控制风险
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暂停上市
三年 三年 一年 两年
终止上市
四年 四年 两年 两年半
备注（红色底纹为变动之处）
暂停上市缩短一年，终止上市缩短半年
连续20个交易日每日收盘价均低于每股
面值 ―
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进一步完善退市操作方式
设立“退市整理期”和 “退市整理板”
公司终止上市前，给予30天的退市整理期。 在此期间，将其股票移入“退市整理板”进行另板交易，退市整理版 涨跌幅限制为10%。
主板退市制度改革有望在近期进行，可能会直接借鉴创业板退市制度的做法。 比照创业板“净资产为负数的退市标准”，主板目前有30多家垃圾股可以立即批量 退市。
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创业板退市制度对市场整体影响有限
对创业板系统性冲击有限，但短期内对心理层面上会产生一定影响
按照目前的退市制度来看，创业板不会出现大量的退市现象，原因有以下几点： 目前创业板公司负债水平较低，对净资产的要求提高对创业板的压力不大； 对股票收盘价和成交量的约束在实际操作中可能难以起到效果； 创业板短期内不会出现连续3年亏损的公司；
连续亏损2年的公司; 最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负的公司; 股票连续90个交易日通过深交所交易系统实现的累计成交量低于75万股的公司; 连续120个交易日累计股票成交量低于100万股的公司。
对于上述第二种情况，由于创业板公司都是最近几年上市的，并且上市时大部分公 司都获得了很多超募资金，因此短期内还不会出现净资产为负值的公司。 对于上述第三种情况，目前创业板公司的交易都比较活跃，90天的交易量都在千万 股以上的水平，因此短期内预计不会出现由于交易量的原因退市的公司。
300205 300023 300118 300117 300029 300086 300073
天喻信息 宝德股份 东方日升 嘉寓股份 天龙光电 康芝药业 当升科技
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滑，管理费用和销售费用大幅增加。公司一季报亏损1113万元，预计全年的