香港与新加坡金融市场制度的异同

香港与新加坡金融市场制度的异同

◆在经济金融全球联动日益紧密的今天，金融市场之间的联系与影响在不断加深，这点仅从美国次债风波，香港、内地股市波动等可见一斑。他山之石，可以攻玉，为了使读者更加熟悉和了解全球其他国家与地区金市场基本架构与特征，了解不同的金融市场制度，我报选择了省社科院现代化发展战略研究所研究员郁方推荐的几篇有特色和代表性的国外金融市场研究介绍文章，分期出版，以飨读者。

根据伦敦金融城2007 年3月份发表的GFCI指数(Global Financial Centre Index)，香港在金融中心竞争力方面的排名是世界第三，与英国伦敦和美国纽约并列为世界三大金融中心。到2006年年底，全球100家最大的银行中，有77家在香港营业，由此香港金融中心的地位可略见一斑。

宽松的市场管制

由于香港特殊的政治渊源和独特的地理位置，香港统治者一直在香港实行较为宽松的市场管制，上世纪60年代以来取消了一系列的管制，如外汇管制、黄金进口管制、放宽对海外来港开设分行的禁令等；80年代由于取消了对外资银行来港开业的限制，大陆的改革开放政策使香港经济获得新的机遇，金融业发展进入迅速发展的阶段。

新加坡金融市场的兴起是源于20世纪60年代亚洲美元市场，当时美国发生通货紧缩，政府要把流通在外的美元收回，但是美国在外公司却想把美元继续留在境外，新加坡政府恰好抓住这个机遇，取消外汇管制，把新加坡建成亚洲美元市场。

发达的离岸市场

香港的离岸市场是在1973年香港取消外汇管制后，在没有特别资助的情况下发展起来的。香港是亚洲唯一的混合型离岸金融市场，也称伦敦型离岸市场，又称“内外一体型”，离岸金融交易和在岸交易浑然一体，居民和非居民在金融市场上都可以自由交易。

与香港不同，新加坡实行离岸和在岸市场分离的市场制度。

特殊的银行体制

香港是世界第三大银行中心，本身没有中央银行，中央银行作为发行的银行、政府的银行、银行的银行其职能是由香港特别行政区的财政司(金融管理局、金融事务科)、外汇基金、银行公会及几家大商业银行共同承担的。

20世纪80年代初，为减少同业间的竞争，香港确立了三级银行制度，并修订银行条例，向国际银行监管标准和银行业惯例看齐；从1990年起，港府对原有三级银行制度进行结构调整为持牌银行、有限制持牌银行和接受存款公司，同时提高了对三级机构的最低资本金要求。从所属国家来看，香港的银行可分为四个主要的集团，即英资银行、中资银行、华资银行和非英国的外资银行。

与香港相同，新加坡金融机构的主体也是商业银行，其商业银行按

经营范围分为三类：完全性执照银行、限制性执照银行、离岸性执照银行，其中外资银行占新加坡银行的大多数。

货币市场活跃

香港货币市场中最主要、规模最大的是银行同业市场。参加者除了持牌银行以外，还包括有限制牌照银行和接收存款公司以及海外银行。银行同业市场是一个无形的市场。银行同业市场以港元同业市场为主。港元同业市场在香港金融中介中起着重要的作用。在港元同业市场中有两种基本的交易模式：一是同业资金存放，二是外汇掉期。大部分同业交易期限在3个月，主要交易方式是资金存放。香港货币市场中另一个较为重要的是可转让存款证(CD)市场。

新加坡银行的货币市场中比较活跃的是同业市场和贴现市场。新加坡各商业银行在金融管理局开设往来账户，存放法定现金余额和办理结算的资金。而超过规定部分的资金则由经纪行拆借给资金不足的银行，调节银行间的资金头寸。贴现是货币当局调节市场资金的重要工具，贴现市场主要参与者包括贴现所、商业银行、货币经纪行和金融管理局等。

外汇市场庞大

与同业市场一样，香港外汇市场也是一个无形市场，是香港金融机构通过电讯网络进行外币买卖的市场，其主要参与者是认可机构、外汇经纪和海外金融机构。香港外汇市场国际化程度很高，加上特殊的地理位置，已成为全球24小时外汇市场的一个重要环节。在香港外汇市场中，美元是所有货币的交易媒介，此外还有日元、欧元、英镑和澳元等。香港的外汇市场发展成熟，交易活跃，以成交额计是全球第七大外汇市场。

新加坡的外汇市场规模较大。20世纪90年代新加坡以平均日成交1000亿美元以上的成绩跻身世界第四大外汇交易中心的地位。

股票市场开放

香港股票市场是其金融市场体系中最重要和影响最大的市场之一。上世纪70年代，香港曾经形成香港证券交易所、远东证券交易所、金银证券交易所和九龙证券交易所“四会”共存的局面。1986年“四会”正式合并成立的香港联合交易所。香港是国际金融中心，香港股市也是全球最开放的股市之一，外资为股市主导力量之一。同时内地的H股对香港股市的发展起到积极的作用，截至2006年底，已经有367家内地企业在香港上市，市值达6.71万亿港元，占香港市场总值的50％。

新加坡股票时常的国际化程度很高，截止至2006年末已有707家挂牌上市企业，总市值约5,896亿新元，其中外国企业占了总上市公司的37%，其它63%的上市企业则是新加坡本地企业。香港和内地占总上市公司的22%。

此外，香港是世界四大黄金市场之一。香港是第五大金融衍生品交易中心，香港的债券市场也处于不断发展之中。

从本文分析可以看出香港和新加坡的金融市场各具特色，都是以银行主导的市场体制，国际化非常明显。总体而言，在金融制度方面，香港显得更加宽松，几乎取消了所有的管制，完全靠市场来调节，市场体系上，香港更加完备。