安徽古井贡酒财务报表分析

安徽古井贡酒酒财务报表分析
目录
一、行业背景及公司概况 (3)
二、对安徽古井贡酒酒四大报表的分析——以2010年年报为例 (3)
三、对安徽古井贡酒酒四大能力的分析 (6)
四、结束语 (11)
五、附件 (11)
一、行业背景及公司概况
随着国家“十二五”规划出台,“扩内需、促消费、保增长”的政策导向将确保国民经济仍将保持平稳较快增长,尤其是内需战略的提出,白酒行业高景气度仍将高企。

消费升级导致的中高档白酒占比提升和白酒吨酒价格上升仍将是白酒行业增长的主要驱动因素,名优白酒企业的总体收入和利润将保持快速增长。

白酒行业生产、规模、品牌和效益将进一步向优势地域和企业集中,白酒品牌进一步向高端化、品位化方向发展,白酒市场进一步趋于规范和理性,白酒增长将由“总量增长”向“结构增长”转变。

目前全国名优白酒企业发展速度较快,区域性白酒企业也呈现出较高的增长速度,行业竞争格局依旧是强者恒强。

二、对安徽古井贡酒酒四大报表的分析——以2010年年报为例
（一）对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构进行分析对资产负债表的总体状况、项目质量、资产结构和资本结构进行分析，主要包括以下几方面：
1、对企业资产负债表的总体状况进行初步分析。

从资产总体上看，企业的资产总额从年初的13.43亿增长到年末的18.58亿，增长了38%左右。

从结构来看，企业年末资产总额中有12.85亿流动资产，其中，货币资金6.43亿，存货4.53亿，有相对较小规模的应收票据、应收账款、预付款、其他应收款。

在非流动资产方面，固定资产有3.4亿，无形资产有1.54亿，其他有递延所得税资产0.22亿、投资性房地产0.45亿、在建工程及长期待摊费用占较小的比例。

从以上数据可以看出，企业的经营性资产占资产的绝大多数，盈利模式是典型的经营主导型。

从负债及所有者权益来看，企业的负债几乎全是流动负债。

流动负债期初余额约 5.31亿，期末余额8.03亿，增加了大概3亿。

企业债务增加的项目主要集中在应付账款、应付职工薪酬、应缴税费、其他应付款上。

就偿债能力而言，从账面看企业流动资产对流动负债的保障程度不高，可能存在一定的偿债能力问题。

是否影响企业短期运营，要看利润规模及现金流量的状况。

就总资产对总负债的保障程度来看，尽管资产负债率比较高，但由于资产整体盈利能力较好，企业未来的融资前景还是比较乐观的。

从对资产整体的初步观察来看，企业不良资产占用较低，资产整体质量较高。

2、对货币资金及其质量分析。

从总体规模上看，企业货币资金由年初3.6亿翻倍增长到6.4亿，增长幅度很大。

从现金流量表能轻易的看出，企业资金存量的增加主要来源于经营活动，而非借贷资本。

在此，我们先不对其货币资金状况作出评价，因为还要考虑货币资金这一余额与企业整体经营规模的适应程度。

3、对短期债权质量的分析。

（1）关于应收票据。

与年初相比，企业年末应收票据有较小幅度的增加。

（2）关于账款及坏账准备。

企业年末应收账款余额比年初下降了大约50%，但查看附注
可知，坏账准备规模较大，且3年以上的应收账款坏账准备又占很大的比重。

这表明企业的债权质量较差。

（3）关于其他应收款。

虽然占总资产的规模很小，但其他应收款从年初的0.2亿增长到年末的0.77亿，增长速度较快，说明企业有一定比例的内部交易。

总体来看，企业的短期债权质量较差，需要采取措施，现金回收存在一定问题。

4、对存货质量进行分析。

从附注中不能得到更多存货的信息，我们只能从资产负债表中进行分析。

首先，企业期末存货有较小规模的减少，这一变化应视为企业存货的正常波动。

其次，从存货周转速度来看，10年存货周转速度为每年1.32次，处于良好的状态。

结合存货减值准备、周转速度等因素，可初步得出，企业存货的盈利能力、周转性均较强，该项目质量较高。

5、对固定资产质量分析。

（1）固定资产规模、结构及利用状况。

企业年初固定资产3.58亿，占非流动资产的72%，年末固定资产有较小的减少，为3.4亿，占非流动资产的比重下降到59%。

但在现金流量表中，购置固定资产、无形资产和其他长期资产的现金支出却有极大规模的增加，从年初的不足1亿增加至年末的接近2亿。

再看资产负债表，无形资产期末余额由较大幅度的增加。

由此可以推断，企业的现金流向主要是无形资产，固定资产的规模在缩小。

但总体来看，企业的固定资产周转良好，处于正常状态，公司年末闲置固定资产规模较小。

（2）关于企业的折旧政策。

从报表附注来看，企业折旧期限比较正常。

（3）关于固定资产减值准备与固定资产的变现质量。

合并报表固定资产减值准备变化信息显示，企业年度内固定资产减值较少，这可能与企业固定资产减少有关。

但前面分析已经得出企业固定资产周转状况较好。

这些都表明企业整体固定资产质量较高。

6、对无形资产质量分析。

从上面已经看出，年末企业无形资资产比年初有大幅度的增加，这说明企业企业专有技术较高，有很强的品牌效应，无形资产质量很高，能为企业创造更多的价值。

7、对资产负债表总体质量分析得出结论。

由以上的总体分析我们不难看出，企业总体资产质量较高，没有明显的不良自资产占用。

经营性资产、投资性资产的结构和盈利均表现了较好的状态。

资产结构揭示了企业经营主导型的盈利模式，这与利润表分析的相关结果完全符合。

企业偿债能力也保持较好的状况。

（二）利润表分析
1、对利润表自身进行分析
（1）营业收入是指企业在销售商品、提供劳务及他人使用本企业资产等日常活动中形成的经济利益的总流入。

2010年古井贡酒的营业收入达到1879155480.31，较上年上涨40.1%，上涨幅度较大。

首先从企业营业收入的品种构成上来看，在2008年的产品整合和2009年的产品优化的基础上,公司形成了以年份原浆为龙头、以花系淡雅系列和以红运古井贡酒为代表的传统产品系列作为重要支撑的产品体系。

随着公司“深化营销与高效运营”战略的实施,公司2010年上半年白酒主营业务收入增长强劲，尤其是高档白酒和非核心市场收入增长显著。

高档酒收入9.96亿元,增长181.69%,其中年份原浆增208%至7.40亿元,占收入39.38%。

其次，分地区
看,核心市场华中地区同比增长17.40%,华北和华南市场同比增长233.66%和64.36%,苏鲁豫皖浙冀战略核心市场占收入比重80%,其中安徽市场占总收入超50%;
同时，历史经验表明,白酒新品上市至少需要1-2年培育期,如果适销对路将快速放量进入成长期。

年份原浆经过近三年的市场培育,已进入成长期,预计未来3-5年将继续肩负公司中档价位以上产品销售的重任。

（2）2010年营业成本为542084920.98，较上年基本持平，但近四五年来有下降趋势，说明近几年来，产品成本有所下降，
（3）毛利率大幅上升,销售费用率同步提高,消费税影响减小。

综合毛利率71.15%%,同比上升10.34个百分点,主要由于高档酒提价和收入占比增加所致;销售费用率21.57%,同比上升3.14个百分点,系公司处在拓展期;营业税金及附加占收入15.53%,同比升1.48个百分点; （4）预收账款小幅下降,存货显著增加。

预收账款0.91亿元,较上年末减少0.07亿;存货4.53亿元,较上年末增加0.87亿。

2、对企业利润结构与现金流量结构之间的关系进行分析
2010年上半年公司实现收入8.56亿,营业利润 1.38亿,净利润 1.07亿,分别增长21.4%,182%和202%,上半年实现EPS为0.46元。

然而由于,由于上半年新增支付广告费5397万元,公司实现经营活动现金流量净额为1.62亿,同比仅增长6.6%。

可见，公司收入数据和现金流量数据表现一般,但公司营业利润和资产负债表表现非常强劲,充分说明公司盈利能力和资产质量在迅速提升。

经上网查找，我们发现这主要取决于公司主导产品“年份原浆”仍处于快速成长,还并未达到纯粹产生现金流的阶段（细心观察可以发现，古井贡酒现在正在央视黄金时段打广告）。

因此估计在公司持续资源聚焦的基础上,公司将进一步调整优化产品结构,提升盈利能力。

但正如公司中报中指出,中长期来看,公司销售规模仍属中等水平,销售瓶颈有效突破更显紧迫,随着公司跨越式发展战略的确立,相信古井贡酒将会在产能扩大和市场投入上配置更多资源。

（三）现金流量表分析
现金流量表反映了企业现金与现金等价物之和的收支汇总情况。

古井贡酒2010年现金及现金等价物净增加额约为2.8亿元。

经营活动产生的现金流量共计约5.177亿元，投资活动产生的现金流量共计约－1.58亿元，筹资活动产生的现金流量共计约－0.78亿元。

分析数据可知，企业的经营活动现金流量维持了企业正常的先进周转，在满足企业扩张的资金需求之后，还能为企业年末先进存量的提高作出贡献。

从现金流量表补充资料可以看出，企业当年所有折旧摊销共计约0.24亿元，也就是说公司经营现金流量很充足，可满足基本支付需求，并有余量支付企业投资规模扩大。

（四）所有者权益表分析
所有者权益是反映企业权益增、减变化构成和原因。

分析古井贡酒当年的数据可以看出：
1、实收资本:企业的注册资本没发生变化，依然是523,900,000.00
2、资本公积:年初数为441,795,416.84元.本年增加(可能是接受捐赠等原
因)19,426,000.00元,减去所得税(纳税调整需要交纳所得税额)4,430,402.72,实际增加14,995,597.28元,年末数为456,791,014.12元.
3、盈余公积:年初数为391,555,713.65元.本年利润分配增加41,899,992.47元, ,年末数为433,455,706.12元.
4、未分配利润:年初数1,309,234,694.93元,本年增加净利润418,999,924.72元,(比去年增加49,940,766.35元,比去年上升13.5%)本年进行利润分配188,591,992.47元,其中:分
配股利146,692,000.00元,提取盈余公积41,899,992.47元,年末数为1,539,642,627.18元.
从这个表分析主要了解各项数据变化原因,最关键是本年利润的实现数据,有利润就可以增加注册资本,可以通过利润分配增加盈余公积,现在结果在相同情况下,本年实现净利润418,999,924.72元,比去年增加了比去年增加49,940,766.35元,比去年上升13.5%.资本净利润达到了8%左右.
三、对安徽古井贡酒酒四大能力的分析
（一）偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
分析指标：流动比率、速冻比率
分析模型：流动比率＝流动资产／流动负债
速动比率＝速动资产／流动负债＝（流动资产－存货）／流动负债
分析数据：
2007 2008 2009 2010 古井贡酒酒 1.6875 1.5213 1.5938 1.5931
五粮液 3.3372 4.2841 1.2911 3.4021 图1 流动比率
表2 速动比率
2007 2008 2009 2010 古井贡酒0.6860 0.7376 0.9041 1.0297
五粮液 2.4077 3.2662 0.9531 2.6813
图2 速动比率
分析说明：
流动比率在2：1左右比较合适，速动比率在1：1左右比较合适。

古井贡酒的流动比率偏低但非常稳定，速动比率在2007、2008年较低，但2009、2010的速动比率接近于1：1。

总体来说古井贡酒的短期偿债能力较强，且稳定。

2、长期偿债能力分析
分析指标：资产负债率、有形资产负债率
分析模型：资产负债率=负债总额/资产总额
有形资产负债率=负债总额/（股东权益-无形资产）分析数据：
2007 2008 2009 2010
古井贡酒酒16.81% 15.12% 30.07% 13.13% 五粮液38.69% 41.89% 39.80% 43.51%
图3 资产负债率
分析说明：
对于资产负债率这一指标，不同主体对其的期望值有所不同：从债权人的立场看，他们最关心的是能否按期收回本金和利息，因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险；从股东的角度看，股东所关心的是全部资本盈利率是否超过借入款项的利率，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。

如上表所示，古井贡酒的资产负债率近四年来一直徘徊在40%到50%之间，
较五粮液的资产负债率高一些，偿债能力相对较弱。

但是古井贡酒的资产负债
比率更为稳定，偿债能力在长期更为有保障，企业经营更为平稳，偿债压力均
衡。

表4 有形净资产负债率
2007 2008 2009 2010 古井贡酒酒20.34% 17.91% 43.92% 12.40% 五粮液67.44% 80.20% 73.57% 77.36%
图4 有形资产负债率
分析说明：
古井贡酒的无形净资产负债比率大体走势平稳，有小幅上升趋势，但比率较五粮液高一些，说明其财务风险较大。

体现的主要问题与前面资产负债比率
指标较为相似。

（二）营运能力分析
分析指标：存货周转率、应收账款周转率
分析模型：存货周转率=销售成本/平均存货
应收账款周转率=赊销收入/平均应收账款
分析数据：
2007 2008 2009 2010 古井贡酒203.87% 186.36% 139.03% 121.71% 五粮液152.10% 175.99% 125.41% 132.33%
图5 存货周转率
分析说明：
古井贡酒的存货周转率在2007-2010四年间呈下降趋势，其中2007到2008年有小幅上升，08到09年大幅下降，10年小幅回升。

一般说来存货周转率的高低反
映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，存货周转率越高，存货
的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金的速度越快，营运能力说明越好。

从上面的数据来看，存货管理的效率逐年下降，或者说销售能力弱化。

而且在09
年的财务报表摘要中，古井贡酒也提到销售存在瓶颈，年份原浆的销售堪忧。

对比五粮液的存货周转率，我们可以看出，五粮液的存货管理效率也在逐年下降，降幅甚至大于古井贡酒，一定程度上说明白酒行业竞争压力加大，行业销售情
况都不是很明朗。

2007 2008 2009 2010 古井贡酒1122.92 1326.22 206.23 161.83 五粮液34.75 38.48 43.80 106.84
图6 应收账款周转率
分析说明：
古井贡酒的应收账款周转率总体水平较低，2007到2009三年间基本持平，2010年有小幅度上涨。

应收账款周转率用来估计应收账款变现的速度和管理的效率，比
率越高说明企业营运能力越好，公司信用总体良好，不易发生坏账损失。

（三）获利能力分析
分析指标：销售净利率
分析模型：销售净利率=净利润/营业收入*100%
分析数据：
2007 2008 2009 2010 古井贡酒 2.81% 2.5% 10.44% 16.70%
五粮液30.52% 31.29% 41.67% 29.35%
图7 销售净利率
分析：
销售净利率用来衡量企业营业收入给企业带来利润的能力。

根据我们对安徽古井贡酒报表的分析，该企业的净利润主要来源于自身的经营活动，所以运用这一比率进行分析是合适的。

从计算分析的结果来看07年以来，该企业的盈利能力不断增强。

但还是远远低于五粮液。

我们注意到07年至10年，日常性关联交易金额不断扩大，且占同类交易金额的比例也在迅猛增长，所以我们怀疑这可能是该公司盈利不断扩大的原因。

此外，09年该公司进行了资产置换及控股股东产权制度改革，这在一定程度上改善了公司的治理，优化了公司内部资源配置，可能是盈利能力不断增强的另一个原因。

（四）发展能力分析
分析指标：销售增长率
分析模型：销售增长率=本年销售增长额/上年销售额
2007 2008 2009 2010 古井贡酒24.66%% 14.78% -8.41% 39.89%
五粮液-0.93% 8.25% 40.29% 39.64%
图8 销售增长率
分析说明：
公司的价值决定于未来，发展能力对一个公司的持续经营至关重要。

销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务扩展趋势的重要指标，
也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提。

从对比分析的结果可以看出，安徽古井贡就是一家非常具有发展潜力的企业，从07年至10年，销售增长率基本上为上行的趋势，但在09年却异常的跌入谷底。

我们通过阅读该公司的财务报表发现，09年时公司的“营销与转型”年，且公司
受到外部经济困难（金融危机，销售萎缩）的影响，故推测09年销售增长率为负
应该不足以说明该公司发展前景黯淡。

总之，安徽古井贡酒的总体发展态势还是非
常好的。

四、结束语
这次财务报表分析我们三个人合作进行，遇到过一些小小的问题，不过都已经较好的解决了。

我们的分析可能还很粗糙，也不够专业，但通过这次作业，我们都从中收获了不少，有团队合作的感动，也有对专业知识的重新认识。

以上就是我们的作业成果，烦请老师批评指正！
五、附件
1、公司信息
公司法定中文名称:安徽古井贡酒股份有限公司
公司法定英文名称:ANHUI GUJING DISTILLERY COMPANY LIMITED
公司英文名称缩写:GUJING
公司法定代表人:余林
公司董事会秘书:叶长青
联系地址:安徽省亳州市古井镇
联系电话:(0558)5712231
传真:(0558)5317706 电子邮箱:**************.cn
证券事务代表:马军伟
联系地址:安徽省亳州市古井镇联系电话:(0558)5710057
传真:(0558)5317706
电子信箱:****************.cn 2、资产负债表
3、利润表
4、现金流量表
5、合并所有者权益变动表
21。