雅戈尔投资历程 (整理)

雅戈尔的投资历程

（2012190246 王丹）

一、雅戈尔背景概述

雅戈尔是谁？官方给出的解释是“以雅戈尔品牌为核心的，融纺织服装、房地产业、金融投资、国际贸易等于一体的特大型跨国企业集团”。简而言之，就是服装起家，多元发展的一个大型国际企业。

据雅戈尔2011年年报，报告期内雅戈尔集团股份有限公司实现营收超过115亿元，净利润17.62亿元；2010年雅戈尔集团实现销售收入334.8亿元，利润总额48.99亿元，实现税收22.31亿元，净资产达到182亿（雅戈尔集团股份有限公司是雅戈尔集团旗下上市公司）；主打产品衬衫连续十几年市场综合占有率第一位，西服、衬衫、西裤、茄克、领带共5个服装品类荣获“中国名牌产品”——相信这在中国纺织服装行业绝对是一个奇迹。在广东品牌策划公司龙狮看来，雅戈尔的成功既有偶然因素，也有必然因素。

雅戈尔集团，这个经济上的庞然大物，它的前身是何等的微不足道——青春服装厂。当时的青春服装厂要钱没钱，“地下戏台、留守知青、2万元安置费”就已代表了它的全部；要品牌没品牌，从“青春”牌衬衫，到“北仑港”，再到雅戈尔，都是企业蓬勃发展的结果，而不是开始。那么究竟是哪种力量铸造了这个奇迹呢？是经营模式？是多元化发展？是借助资本力量？还是时间沉淀？广东品牌策划公司龙狮为你揭晓。

二、雅戈尔的投资发展历程

第一阶段：横向联营1983

在许多人还不知道横向联营为何物的时候，雅戈尔的前身“青春服装厂”便开始了学习与模仿的征程。1983年，青春服装厂的机器就在为“开开牌”衬衫轰鸣。在这次合作中，“开开”有偿提供商标及相关技术、信息，青春服装厂作为“开开”的分厂自行生产、销售。联营取得了显著成效，1984年，青春厂就从40万元的利润增至上百万，1985年销售额达1000万元。这一次独具慧眼的决策，成就的不仅是雅戈尔的第一桶金，更为深远的是，完成了部分管理和技术的原始积累。

通过横向联营，青春服装厂学到了先进的管理经验，培育了队伍，还完成了一部分资本和技术的积累，有了一定的业务通道。但横向联营受制于人，发展空间较窄，企业要再上台阶，就需要创造自身独立的品牌。就当时市场而言，在短缺经济大背景下，有限的服装生产能力无法满足人们迅速增长的着装需求，好的产品是皇帝的女儿不愁嫁。

第二阶段：中外合资1990

1990年8月，青春服装厂与石矸镇工业总公司及澳门南光国际贸易有限公司，组建中外合资企业“雅戈尔制衣有限公司”，放弃业已成熟的省优产品——北仑港品牌，转而开

发雅戈尔衬衫。公司投入数百万资金引进300多套国际先进设备，以“高起点、高投入、高科技”三高作为雅戈尔名牌战略的重要战略。1994年雅戈尔摘取了中国十大名牌衬衫的桂冠，1995年至今，雅戈尔衬衫一直稳居市场综合占有率第一位。从“北仑港”的割舍到“雅戈尔”的涅槃，审时度势的决策成就了雅戈尔的又一次腾飞。

第三阶段：股份改造1993

1988年开始，雅戈尔就开始把目标转向了内部机制改革，并借机当时宁波第一批股份制试点企业的酝酿计划，步入股份制改造的轨道。1993年6月，雅戈尔集团的股份制改造在青春服装厂与石矸镇工业总公司、盛达发展公司的共同发起下，正式拉开了帷幕。这一次体制的升华和实施，极大地调动了生产者、经营者和投资者的积极性，企业由此产生了巨大的凝聚力与爆发力：93年到97年短短几年，雅戈尔销售以每年88％的速度递增，利润以每年95％的速度递增，企业的净资产增长了10多倍。

第四阶段：股票上市1998

1998年11月19日，雅戈尔股票在上交所正式挂牌，收盘价26.0元/股，比招股价高出138％，2001年，雅戈尔入选中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强，列第29位，并被《新财富》认为是中国国内被严重低估的29只蓝筹股之一。公众对雅戈尔的信心，再次印证雅戈尔的自信。

第五阶段：产业链2001

2001年，在经过一段时间的酝酿之后，投资1亿美元、占地500亩的纺织工业城在雅戈尔国际服装城对面正式破土动工，雅戈尔毅然向纺织面料进军。这是雅戈尔继大规模组建营销网点之后，构筑上下游产业链的又一个重大的战略举措。此举标志着雅戈尔在积极拓展新的投资渠道和利润空间的基础上，强化整合纺织服装产业链——上游纺织城、中游服装城、下游旗舰店，加快向“国际品牌”转轨的步伐。雅戈尔此番的行动引来多方的争议，然而雅戈尔深知在前进的道路上，唯一永恒的是走自己的路。

第六阶段：多元化发展2007

2007年10月，“雅戈尔”产业布局从服装、地产、外贸、纺织、旅游、投资调整为品牌服装、地产开发、股权投资三大产业，实现产业经济、资本经济、虚拟经济的结合，以品牌服装为龙头，以科技创新带动产业链。同年，雅戈尔置业正式进军杭州房地产市场;雅戈尔投资有限公司参股杭州创业软件公司;雅戈尔集团和东华大学联合设立的中国男装研究中心正式揭牌。

2008年，雅戈尔以1.2亿美元收购美国kellwood旗下的男装业务新马公司，成功完成中国纺织服装首宗海外并购案。通过此次收购，雅戈尔进一步实现了其全球业务链的横向延伸，包括原材料的全球采购、海外生产基地、国际化的物流体系和营销网络等，其中新马集团在北美地区成熟的物流营销网络将成为雅戈尔实现自主品牌产品在境外规模销售的重要契机。

雅戈尔服装企业发展多元化的经营使雅戈尔的抗风险能力大大加强，实力和品牌效益大大上升。2009年，30岁的雅戈尔将继续以服装为主体，以贸易和房地产为两翼，在基础设施产业、酒店经营、旅游开发等多方面拓展投资，激流勇进，做强做大。

事实上，雅戈尔这些年一直在谋求多元化转型。

1992年，雅戈尔便进军房地产业务。1999年，雅戈尔出资 3.2亿元成为中信证券(33.48,0.00, 0.00%)的主发起人之一。当前已形成服装、地产、金融投资三驾马车并驾齐驱的局面。

在转型途中，雅戈尔也遭遇大起大落。

2011年前10个月，雅戈尔参与了10余家上市公司的定向增发，其中有8家浮亏，当年投资净利4.87亿元，较上年同比降60%，2012年投资业务再遭遇了“滑铁卢”，净利亏损2.31亿元。

而地产业务由于受国家调控政策影响，也迅速下滑。2011年，雅戈尔地产业务实现营收36.36亿元，同比大降46.94%，净利降幅也达15.86%。此后，因资金链紧张，雅戈尔地产项目开始降价销售并面临着退地的尴尬。

2013年，雅戈尔打出回归主业的口号，同时也表示将由生产运营型向品牌运营型转型，但在服装行业普遍困顿的情况之下，雅戈尔未能独善其身，2014年存货在10亿元以上，转型成果并不明显。

尽管如此，今年3月雅戈尔依旧晾出转型“大健康+创投”的投资战略。

三、雅戈尔发展模式的思考

作为典型的实业转热点投资企业，雅戈尔的发展与困境值得研究。

金融投资对公司的稳健经营毕竟是一个挑战，一位长期跟踪雅戈尔的券商人士表示，无论是PE投资还是雅戈尔擅长的通过定向增发入股都属于长期投资，而长期占用公司资本很可能对主营业务产生影响。

寻求多元化发展是现在很多企业都在进行的事情，好处是在市场“给力”的时候加速企业发展壮大，在市场惨淡的时候分散企业面临的压力。但这也是企业面临的问题所在，过度多元化经营势必会影响到其主业，另外在很多时候“多元化”也在分散着企业的精力，甚至会使企业遇到的问题“应接不暇”。