雅戈尔投资历程 (整理)
雅戈尔历程
（分享）雅戈尔的成长历程！从2万元小作坊起家到40余亿净资产25岁，对人生来说是风华正茂，意气风发的年纪，对立志建百年老厂的企业来说更是朝气蓬勃、蒸蒸日上的好光景。
诞生于改革开放之初的宁波雅戈尔集团，在25年的风雨历程中，合着时代的节拍，迈着稳健的步伐，在中国乃至世界服装史上写下了浓墨重彩的篇章。
从2万元起家，到40余亿元净资产，20年创造一个奇迹1979年，宁波市鄞州区（那时称鄞县）石镇成立了一家青春服装厂。
说是工厂，其实只是一个蜗居于戏台地下室的原始小作坊，几台家用缝纫机是用2万元知青安置费买的，尺子、剪刀、凳子是职工自带的，主要为别的厂加工背心、短裤、袖套之类的小玩意。
次年初，顶着父亲右派帽子长大、从上海下放到鄞县务农15年的李如成，被安置到青春厂，先是拉板车运砖头当小工，后被任命为裁剪组长。
就在小厂面临断炊、岌岌可危时，李如成远赴东北揽下12吨面料的加工业务，使小厂起死回生。
从那以后，李如成逐渐显露出经营才能，最终被工人推向厂长的位置。
1983年，李如成得知上海开开衬衫公司寻找加工点，怦然心动：开开是上海名厂家，何不借梯上楼？一番艰辛努力后，双方达成协议：由“开开”有偿提供商标和相关技术，“青春”作为分厂自行生产和销售。
第二年，青春厂利润从40万元猛增到上百万；第三年销售额达1000万元，利润也翻了番。
掘到第一桶金后，青春厂不满足于替人打工。
1986年，青春厂推出第一个品牌——“北仑港”。
1989年，北仑港衬衫的年销量达到300万件。
就在“北仑港”如日中天时，青春厂作出一项令人吃惊的决策：放弃已经成熟的北仑港品牌，与澳门南光公司组建合资厂。
李如成眼光深邃：这个带有强烈地方色彩的品牌在未来发展中的潜力有限，企业要上台阶，必须浴火重生。
1990年8月，中外合资雅戈尔制衣公司诞生，“雅戈尔”注册商标问世。
“雅戈尔”既是“青春”的英文谐音，又巧妙地嵌入了李如成当过15年农民的雅渡村村名。
后来，人们称这次改革是“雅戈尔涅磐”。
雅戈尔发展历程
1979 20余名知青自带尺子、剪刀和小板凳在地下室创办“宁波青春服装厂”1983 青春服装厂与“开开”衬衫厂开展横向联营。
“开开”有偿提供商标及相关技术、信息。
青春服装厂作为“开开”的分厂自行生产、销售。
第二年，青春厂利润从40万元猛增到上百万；第三年销售额达1000万元，利润也翻了番。
1986 青春厂创建有史以来的首个品牌“北仑港”牌衬衫。
当年销量达到300万件，并被评为省优产品。
1990 青春服装厂与澳门南光国际贸易有限公司合资组建“雅戈尔制衣有限公司”。
“雅戈尔”品牌诞生，获得巨大市场成功。
1992 雅戈尔涉足房产业，与澳门南光公司合资，成立房地产公司，兴建莱茵堡别墅区和南雅住宅小区。
1993率先在宁波地区成功实施规范化的股份制改造，青春服装厂与石矸镇工业总公司、盛达发展公司共同发起。
以定向募集方式设立雅戈尔集团股份有限公司。
1994雅戈尔衬衫首次被评为全国衬衫十大名牌第一名。
开始引进先进的西服生产设备。
涉足西服产品领域，同年跨入中国服装工业八强。
1995 组建专事创品牌、做市场、争效益的现代化营销中心---雅戈尔服饰有限公司，开始构建雅戈尔的营销网络体系。
当年就在一些经济发达的大中城市设立了30多家市场部，并以中心城市为依托，向地区、县（市）乃至乡镇辐射。
1996首次独家开发了“HP棉免熨衬衫”，在国内衬衫市场掀起一股免熨热潮。
被国家科委、劳动部、国家专利局、国家技术监督局等五部委联合评定为衬衫行业有史以来唯一的国家级新产品。
1997“雅戈尔”商标被国家工商行政管理局评为“中国驰名商标”1998雅戈尔集团股份有限公司5500万社会流通股在上海证券交易所挂牌上市。
1998年开盘的海怡花园，成为宁波第一家拥有泳池、网球场等配套设施的普通住宅小区。
1999斥资1亿美元兴建集设计、生产、销售、展示、商务等于一体的雅戈尔国际服装城。
雅戈尔收购了中基贸易公司，开始全方位涉足贸易产业。
中基将雅戈尔在纺织服装领域的优势发挥得淋漓尽致，不仅把该类产品作为贸易公司的主要出口商品，还充分提高出口产品附加值。
案例 雅戈尔走上国际市场营销之路
案例雅戈尔走上国际市场营销之路三年前，通过伊藤忠贸易公司，雅戈尔代工生产的西服第一次踏入了美国市场；2004年12月，雅戈尔美国分公司开始运行。
“纺织品配额取消意味着我们终于得到了平等参与竞争的机会。
”雅戈尔董事长李如成如释重负，“我们需要让美国消费者接受‘雅戈尔’品牌。
”李如成的设想是通过美国分公司作前期的铺垫，最终实现在美国市场销售雅戈尔品牌西服，而不仅仅是雅戈尔通过贴牌制造的产品。
这是国内服装企业的突破，在锻造“made in china”的制造能力知名度后，中国服装企业试图走上了在国际市场上营销自己品牌的道路。
制造知名度欧美客户看中了雅戈尔的衬衫，但没有配额，怎么办？他可能会从雅戈尔采购配额限制不那么严格的衬衫面料，拿到那些有配额的周边国家去加工，再将制成品输入本国。
“这是配额时代形成的一种‘特殊形态’的供应链体系。
”雅戈尔李如成告诉记者，“配额取消后，这位客户可以省去中间环节，直接从雅戈尔采购这件衬衫。
”这样，原来“特殊形态”的供应链被完全打破，而纺织品总量并没有增加，势必导致全球范围内各种利益格局重新调整和平衡，用李如成的话来讲，这就是革命，一场供应链的革命。
而这一天，雅戈尔已经等待了很久，准备了很久。
从入世谈判之初，雅戈尔就开始有步骤、有规划地扩大生产基地。
现在，投资9个多亿元的雅戈尔国际服装城，占地400多亩，拥有1000万件衬衫、250万件西服、2000万件休闲服的年生产能力；一街之隔的雅戈尔纺织城，占地近500亩，投产后，仅仅色织和毛纺面料一年的产量，可以环绕地球铺一圈。
雅戈尔的制造知名度急剧攀升。
“今年，从第四季度开始来自欧美的订单激增，仅美国方面，公司已经接到30万套西服订单和200多万件衬衫订单。
现在工人正在加紧生产，就等着明年1月1日后出货。
”雅戈尔进出口公司经理孙云彪告诉记者，今年下半年，前来雅戈尔考察、洽谈的欧美企业络绎不绝。
雅戈尔期望，纺织品配额的取消将使得“madeinchina”的标志更多地出现在国际知名品牌的成衣上。
案例6-雅戈尔的多元化战略
多元化经营失败案例——太阳神集团
1987年－广东东莞黄江保健品厂获得全国第1次,保健 品评比活动中国运动营养金奖
1988年,导入并实施C I战略，童同年更名为太阳神， 实现销售额750万
1993年营业额达13亿市场份额高达63%
多元化经营失败案例——太阳神集团
广州太阳神公司的战略一直以“纵向发展为主 以横向发
雅戈尔集团发展简史
2004年，推出了高科技新品纳米VP衬衫、纳米西服，竹 纤雅丽呢面料获得国家重点新产品称号，雅戈尔衬衫、西 服和西裤相继被评为“中国名牌”产品。公司技术中心被 国家发改委、财政部、海关部署和国家税务总局认定为国 家技术中心；2004年，雅戈尔集团被评为“中国信息化标 杆企业”、“中国信息化百强企业”，雅戈尔品牌被评为 最受消费者喜爱的品牌之一。2005年，雅戈尔DP纯棉免 熨精品衬衫面世，经国家纺织服装产品质量监督检验中心 检测，其主要技术指标已达到国内外同类产品的先进水平； 雅戈尔茄克和领带同时被评为中国名牌产品。 2012年4 月11日消息，线下男装品牌雅戈尔已入驻天猫商城，官方 旗舰店已于4月5日启动试营业，4月12日起将正式开业。 此次将主推商务男装雅戈尔品牌及旗下时尚男装GY品牌。
3.新进入行业与主业的有关关联对多样化经营的成败 起关键作用。相关性可分为有形关联和无形关联。 有形关联是建立在共同的市场、渠道、生产、技术、 采购、信息、人才等相关业务之间的价值活动能够 共享。无形关联是指在管理、品牌、商誉等方面的 共享。
和声誉很容易影响另一个产业或市场中
多元化经营失败案例——太阳神集团
广东太阳神集团有限公司成立于1988年8月8日，注 册资金3亿元人民币，是以生产、销售保健食品、食 品和药品为主的中外合资企业集团。 广东太阳神集 团以振兴民族经济为己任，以提高民族健康水平为 企业宗旨，经过不断的努力创新，几年间企业资产 总值已达7亿元，在中国保健食品行业中销售额首先 冲破了12亿元，形成了行业内绝对龙头的地位，造 就了中国妇孺皆知的保健品牌奇迹。1995年，太阳 神集团作为中国保健食品生产企业，在本行业中第 一个在香港联交所挂牌上市。
雅戈尔分析报告终极版
雅⼽尔分析报告终极版雅⼽尔服装分析报告财务1101⽬录1、雅⼽尔集团介绍 (5)1.1 雅⼽尔集团简介 (5)1.2 雅⼽尔发展历程 (5)1.3 加速品牌提升 (6)1.4 品牌细分凸显活⼒ (6)1.5 “智”造加速彰显品牌价值 (7)2、雅⼽尔发展的外部环境的分析 (8)2.1 雅⼽尔外部宏观环境分析（pest分析） (8) 2.1.1 政治环境 (8)2.1.2 经济环境 (8)2.1.3 ⽂化环境 (9)2.1.4 技术环境 (9)2.5.4⽣态环境 (9)2.2 ⾏业内结构分析（五⼒模型分析） (9)2.2.1 现有企业间的竞争 (9)2.2.2 潜在的进⼊者的威胁 (10)2.2.3 供应商的讨价还价能⼒ (10)2.2.4 替代品的威胁 (11)2.2.5 顾客的讨价还价 (11)2.3 swot分析总结 (11)2.3.1 S 优势 (11)2.3.2 W 劣势 (11)2.3.3 O 机会 (11)2.3.4 T 威胁 (12)3、雅⼽尔内部资源及能⼒分析 (13)3.1 内部资源分析 (13)3.1.1 ⼈⼒资源 (13)3.2 内部能⼒分析 (13)3.2.1 创新能⼒ (13)3.2.2 ⽣产能⼒ (14)3.2.3 营销能⼒ (14)3.2.4 财务能⼒ (14)3.2.5 国际化能⼒ (15)3.3 核⼼竞争⼒分析 (16)3.3.1 完备的产业链 (16)3.3.2 现代化营销⽹络体系 (17)3.3.3 国际⼀体化质量管理体系 (17)3.3.4 多品牌并⾏的战略 (18)3.3.5 ⼀流的技术保证 (18)4、雅⼽尔⾯临的问题 (18)4.1 内部问题 (19)4.1.1 与时尚落伍 (19)4.1.2 缺乏⼈才 (19)4.1.3 销售渠道开⽀⼤ (19)4.1.4 多元化隐患 (19)4.2 外部问题 (19)4.2.1 国际化市场难 (19)4.2.2 企业间的竞争加剧 (19)4.2.3 对外出⼝量下降 (20)4.2.4 成本上升 (20)5、应对问题的办法 (20)5.1 公司的对策 (20)5.1.1 ⽣产 (20)5.1.2 销售 (21)5.1.3 管理 (21)5.1.4 投资 (21)5.2 政府的⽀持 (21)雅⼽尔服装分析报告1、雅⼽尔集团介绍1.1 雅⼽尔集团简介品牌服装是雅⼽尔集团的基础产业，⾃1979年从单⼀的⽣产加⼯起步，经过不断努⼒，迄今已经形成了以品牌服装经营为龙头的纺织服装垂直产业链。
雅戈尔的筹资之路与资本结构分析
未来筹资渠道与策略选择
银行贷款
雅戈尔可以与银行建立长期合作关系，利用 银行贷款作为短期资金来源。
股权融资
通过增发股票或进行定向增发等方式筹集资 金，优化资本结构。
发行债券
通过发行公司债或可转债等方式筹集长期资 金，降低融资成本。
战略合作与投资
寻求与其他企业的战略合作或引入战略投资 者，共同开拓市场和资源整合。
灵活调整筹资计划
根据市场环境的变化，灵活调整企业 的筹资计划，降低市场风险对企业的 影响。
流动性风险与应对方法
流动性风险
企业在筹资过程中可能面临资金流动性 不足的风险，导致无法满足企业的正常
运营需求。
合理安排还款计划
根据企业的实际情况，合理安排借款 的还款计划，确保企业有足够的资金
用于还款。
建立流动性管理体系
效果
通过多元化筹资方式，雅戈尔进一步优化了资本结构，降低了财务风险，为公司的持续稳定发展提供了保障。同 时，也提高了公司的知名度和市场影响力，为未来的扩张和增长奠定了基础。
03
雅戈尔的资本结构分析
债务结构与比例
债务结构
雅戈尔的债务主要由短期债务和长期债务组成。短期债务主要包括应付账款、 短期借款等，长期债务主要包括长期借款和长期应付款。
行业整合
服装行业竞争激烈，未来将有更多企业通过并购、重组等方式进行整合，雅戈尔需要筹集资金以应对 潜在的收购机会。
公司战略调整与筹资需求
品牌升级
雅戈尔计划提升品牌形象和定位，需要 投入更多的资金进行品牌推广和市场拓 展。
VS
研发与创新
为了保持竞争优势，雅戈尔需要持续投入 资金进行产品研发和技术创新。
2000年代，开始拓展国 际贸易和金融投资领域。
雅戈尔的纵向一体化战略(一体化战略经典案例)
雅戈尔的纵向一体化战略案例正文雅戈尔通过20多年的努力和摸索，逐步确立了以纺织服装为主业、房地产和国际贸易为两翼的经营格局，旗下拥有上市公司雅戈尔集团股份有限公司以及各类子公司近四十家。
2003年中国500强企业名列第155位。
2003年实现销售101.2亿元，比上年增长46.17%；实现利润6.58亿元，比上年增长12.3% ；出口创汇5.21 亿美元，比上年增长41% ；实现税收3.48 亿元，比上年增长23.51%。
2001、2002、2003年全国服装行业销售、利润“双百强”第一名。
2003年“雅戈尔国际服装城”被中国服装协会确认为中国最大的服装先进制造业基地。
雅戈尔积极向服装产业的上下游拓展：不但向商业、零售、连锁方向发展，组建庞大的分销网络；还向上游的纺织面料进军，建立自己的纺织面料城。
它采用纵向一体化战略投巨资打造了一条厚实的纺织、服装和分销零售网络商业链条。
中国服装产业通过几十年的努力，经历了几个重要的发展时期，尤其是近二十多年来中国服装业随市场结构的改变，使其从产业结构上发生了具有历史意义的重大变化，雅戈尔就是其典型代表或标识。
1. 小作坊加工阶段中国服装产业最初起步于以传统加工技术支撑的朴素服装产品消费市场。
在这个阶段，中国服装市场上基本没有流行消费和品牌消费的概念。
七十年代末至八十年代初期，中国服装产业的主流企业普遍采用计划经济模式下的经营方式，该阶段的中国服装产业基本上属于简单的传统加工产业，而且是小作坊形式，是典型的劳动密集型和材料密集型产业。
而服装产品的销售，则隶属于零售行业，是服装产业的血缘亲关联产业。
在此阶段，服装生产厂家只是向零售行业批发销售产品，销售利润基本上就是服装的生产利润。
在此阶段的雅戈尔处于新建企业的创业期，其主要业务就是为国内有一定规模的服装企业(上海开开)作贴牌加工业务。
雅戈尔起步时只是一个不足10个人、几台缝纫机的小型民办服装加工厂，与中国其它服装企业相比，除了简朴、勤奋之外没有任何竞争优势可言。
雅戈尔案例
浙江省第八届大学生财会信息化竞赛雅戈尔集团股份有限公司资料（说明：该案例仅供竞赛使用，不与实际企业挂钩）第一部分公司基本情况一、公司基本情况雅戈尔集团股份有限公司（以下简称“本公司”或“公司”）系1993年经市体改委批准，由盛达发展公司和富盛投资有限公司等发起并以定向募集方式设立的股份有限公司。
公司设立时总股本为2,600万股，经1997年1月至1998年1月的两次派送红股和转增股本，公司总股本扩大至14,352万股。
1998年10月12日，经中国证券监督管理委员会以“证监发字（1998）×××号”文批准，公司向社会公众公开发行境内上市内资股（A股）股票5,500万股并在上海证券交易所上市交易。
1999年至2007年间几经资本公积金转增股本、配股以及发行可转换公司债券转股，截至2007年6月5日止，公司股本增至2,226,611,695股。
公司于2006年5月12日实施股权分置改革方案。
截至2010年12月31日止，公司股本总数为2,226,611,695股，其中：有限售条件股份为617,689,376股，占股份总数的27.74%；无限售条件股份为1,608,922,319股，占股份总数的72.26%。
公司经济性质：股份有限公司；所属行业：制造业、房地产开发及旅游业。
公司经营范围为：服装制造、技术咨询、房地产开发、项目投资、仓储运输、针纺织品、进出口业务、电力电量及热量的销售。
二、控股股东及实际控制人情况（一）公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图（二）董事、监事和高级管理人员1．李凤：任公司董事长。
2．张刚：任公司副董事长、服装控股有限公司总经理。
3．蒋超：任公司副董事长、置业控股有限公司董事长。
4．宋至刚：任公司董事、总经理、新马服装集团有限公司总经理。
5．杨成：任公司董事、服饰有限公司总经理。
6．王猛飞：任公司董事、常务副总经理。
7．李群：任公司董事、动物园有限公司总经理。
雅戈尔战略分析报告
雅戈尔战略分析报告目录雅戈尔战略分析报告 (1)引言 (1)背景介绍 (1)目的和意义 (2)雅戈尔公司概况 (3)公司历史和发展 (3)经营范围和主要产品 (4)公司规模和市场地位 (4)外部环境分析 (5)宏观环境分析 (5)行业竞争环境分析 (6)内部环境分析 (7)公司资源和能力分析 (7)公司文化和价值观分析 (8)组织结构和管理体系分析 (9)SWOT分析 (11)雅戈尔公司的优势 (11)雅戈尔公司的劣势 (12)雅戈尔公司的机会 (12)雅戈尔公司的威胁 (13)战略建议 (14)市场发展战略 (14)产品创新战略 (15)成本领先战略 (16)合作伙伴关系战略 (16)结论 (18)对雅戈尔公司的战略建议总结 (18)对未来发展的展望 (18)引言背景介绍雅戈尔（Yagor）是一家全球领先的跨国公司，总部位于美国。
该公司成立于20世纪70年代初，起初是一家小型家具制造商，如今已经发展成为一家多元化的企业集团，涵盖了家具、家居用品、电子产品等多个领域。
雅戈尔以其创新的产品和卓越的品质在全球范围内享有盛誉。
雅戈尔的成功离不开其独特的战略规划和市场定位。
在全球化的背景下，雅戈尔积极拓展国际市场，通过建立全球供应链和战略合作伙伴关系，不断提升自身的竞争力。
目前，雅戈尔已经在全球范围内设立了多个生产基地和销售网络，产品畅销于欧美、亚洲和澳大利亚等地。
雅戈尔的战略重点主要集中在产品创新、品牌建设和市场拓展上。
公司注重研发和设计，不断推出具有创新性和差异化的产品，以满足消费者不断变化的需求。
同时，雅戈尔通过大力投资品牌建设，提升品牌知名度和美誉度，使其成为消费者心目中的首选品牌。
此外，雅戈尔还积极开拓新兴市场，加强与当地合作伙伴的合作，以提高市场占有率和销售额。
雅戈尔的成功还得益于其强大的研发和生产能力。
公司拥有一支高素质的研发团队，不断进行技术创新和产品改进，以提高产品质量和性能。
同时，雅戈尔在全球范围内建立了先进的生产基地和供应链体系，实现了高效的生产和物流管理。
雅戈尔公司投资案例分析
雅戈尔公司投资案例分析一、公司基本情况1(总体情况雅戈尔集团创建于1979年，经过20多年的发展，逐步确立了以纺织、服装、房地产、国际贸易为主体的多元并进，专业化发展的经营格局。
2004年集团完成销售139.45亿元，利润8.99亿元，出口创汇6.5亿美元。
集团现拥有净资产50多亿元，员工20000余人，是中国服装行业的龙头企业，综合实力列全国大企业集团500强第144位，连续四年稳居中国服装行业销售和利润总额双百强排行榜首位。
主打产品雅戈尔衬衫连续九年获市场综合占有率第一位，西服也连续五年保持市场综合占有率第一位。
旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。
2(期上市公司基本情况以下为其上市公司雅戈尔集团股份有限公司的基本资料:证券代码:600177证券简称:雅戈尔公司名称:雅戈尔集团股份有限公司交易所:上海公司注册国家:中国省份:浙江省城市:宁波市注册地址:浙江省宁波市鄞州区鄞县大道西段2号办公地址:浙江省宁波市鄞县大道西段2号法人代表:李如成由宁波盛达发展公司和宁波青春服装厂等发起并以定向募集方式设立的股份有限公司。
公司设立时总股本为2，600万股，经1997年1月至1998年1月的两次派送红股和转增股本，公司总股本扩大至14，352万股。
1998年10月12日，经中国证券监督管理委员会以“证监发字(1998)253号”文批准，公司向社会公众公开发行境内上市内资股(A股)股票5，500万股并上市交易。
1999年至2006年间几经资本公积金转增股本、配股以及发行可转换公司债券转股，截至2006年年末公司股本增至1，781，289，356.00股。
公司于2006年6月换领了新的企业法人营业执照。
公司法定代表人:李如成。
3(被控股公司情况以2009年的为示例:二、投资的合理性分析金融投资作为雅戈尔集团努力探索的一个发展方向，金融投资产业有力地支撑了雅戈尔集团的发展。
公司1993年开始介入股权投资领域，随后进一步涉足了证券、银行等金融领域。
关于雅戈尔集团投资案例分析
（二）、地产开发
• 以良好的经营业绩和持续的增长潜力列2009全国 制造业500强第120位，中国企业效益200强第74 位。同时还获评中华慈善事业突出贡献奖，连续 三年上榜《福布斯慈善榜》和《胡润企业社会责 任50强》。
雅戈尔产品标志
企业理念
装
• 一是透过劳动和智慧，为社会
点
大众获得美好人生增光添彩，
人
好服装当然对人是一种“装点
在这样的环境下
不佳,
19.30%
良好,
，我们建议，雅
32.40% 良好 戈尔可以做以下
一般 的调节：
不佳
一般, 48.30%
企业经营者对经营状况的看法
1、稳定企业内部，保障企业内部员工的利益，员工 的利益和企业的利益紧密相关，只要共同努力， 度过这段敏感而艰难的时段，企业的生命力必将 更加旺盛。
威胁-T
1.行业内市场竞争激烈 2.潜在进入者威胁大 3.代替品威胁大 4.供应商顾客讨价还价
经系统分析后，列出雅戈尔的 SWOT分析表：
SO战略（发挥优势，利
用机会） • 发展品牌，扩大市场占有率 • 积累资本，加快发展国际化
战略
ST战略（利用优势，回避
威胁） • 研发新品牌，形成品牌系列 • 加大宣传，提高顾客忠诚度
• 雅戈尔集团于1992年开始涉足房地产开发，公司 在宁波、苏州等地相继开发东湖花园、东湖馨园 、都市森林、苏州未来城、海景花园、钱湖比华 利等大型楼盘，累计开发住宅、别墅、商务楼等 各类物业300万平方米，在客户中树立了良好的 形象和口碑，赢得广泛的市场好评。
雅戈尔长期股权投资分析
成本法的基本核算
（1）被投资单位宣告分派利润或现金股利时, 按应享有部分确
认为投资收益。 借：应收股利
贷：投资收益 (2)被投资单位宣告分派股票股利时,只做备忘记录; 被投资单位未分派股利,不做任何会计处理。
权益法的核算 采用权益法核算,应分别”成本”、“损益调整”、“其他
权益变动”进行明细核算。
1. 投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资，即对子公 司的投资。
投资企业对被投 资单位不具有共 同控制或重大影 响，并且在活跃 市场中没有报价、 公允价值不能可 靠计量的长期股 权投资。
二．权益法 投资企业对被投资单位具 有共同控制或重大影响的 长期股权投资 ，即对合营 企业和联营企业的投资。
长期股权投资案例分析 ——雅戈尔
答辩学生：XXX 指导老师：XXX
问题一：
分析雅戈尔公司长期股权投资形成的具 体情况。不同方式形成的长期股权投资 如何进行初始计量？
一．企业控股合并形成的长期股权投资
1. 同一控制下的企业控股合并形成的长 期股权投资
2009年2月12日，本公司向关联方宁波盛达发展公司收购宁波市鄞 州雅戈尔贵宾楼酒店有限公司100％的股权。
宁波盛达发展公司 雅戈尔集团股份有限公司 73% 41%
宁波雅戈尔控股有限公司 李如成100% 31%
②非同一控制下的企业控股合并形成的长期股权投资
（2）其他方 式形成的长期 股权投资
①通过设 立取得子公司
②合营企业
杭州中海雅戈尔房地 产有限公司系由中海 地产和雅戈尔置业合 作合营、共同投资组 建的内资有限责任公 司（双方各占50%股 份）。
(1)取得长期股权投资(初始投资成本的调整)
长期股权投资的初始投资成本大于投资时应享有被投资单位 可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的初始投 资成本；
雅戈尔集团简介
雅戈尔集团简介雅戈尔集团创建于1979年，经过30年的发展，逐步确立了以品牌服装、地产开发、金融投资三大产业为主体，多元并进、专业化发展的经营格局，成为拥有员工5万余人的大型跨国集团公司，旗下的雅戈尔集团股份有限公司为上市公司。
2009年集团实现销售收入274亿元，利润总额41.54亿元，出口创汇6.28亿美元，上交国家税收16.14亿元。
以良好的经营业绩和持续的增长潜力列2009全国制造业500强第120位，中国企业效益200强第74位。
同时还获评中华慈善事业突出贡献奖，连续三年上榜《福布斯慈善榜》和《胡润企业社会责任50强》。
品牌服装品牌服装是雅戈尔集团的基础产业，经过30年的发展，已形成了以品牌服装为龙头的纺织服装垂直产业链。
随着2008年集团并购美国KELLWOOD公司旗下核心男装业务——新马集团，雅戈尔更获得强大的设计开发能力、国际化运营能力以及遍布美国的分销网络，成为全球最大的男装企业之一。
目前雅戈尔在全国拥有100余家分公司，400多家自营专卖店，共2000余家商业网点。
拥有衬衫、西服、西裤、茄克、领带和T恤六个中国名牌产品，主打产品衬衫为全国衬衫行业第一个国家出口免验产品，连续15年获得市场综合占有率第一位，西服连续10年保持市场综合占有率第一位。
雅戈尔品牌多次获评最受消费者喜爱品牌和行业标志品牌。
2009年，雅戈尔成立服装控股有限公司，设立五个品牌工作室，即Mayor ＆Youngor 、Youngor CEO 、GY、HARTMARX、汉麻世家五个品牌，进一步在品牌定位、风格和内涵上建立鲜明的个性，同时加快新产业、新技术和新产品的研发。
与解放军总后联合开发的汉麻产业取得突破性进展，不仅形成一条从汉麻的种植、纤维加工、织造、产品创意设计到成衣制造的绿色产业链，还成功开设全球首家汉麻世家生活馆。
地产开发雅戈尔集团于1992年开始涉足房地产开发，相继开发了东湖花园、东湖馨园、都市森林、苏州未来城、海景花园、钱湖比华利等高品质楼盘，累计开发住宅、别墅、商务楼等各类物业300万平方米，在客户中树立了良好的形象和口碑，赢得广泛的市场好评。
雅戈尔案例分析2012-9
•
据年报数据，美邦服饰（002269）、雅戈尔、森马服饰（002563）、九 牧王（601566）、七匹狼（002029）和报喜鸟（002154）2011年净利润 分别为12.06亿、20.59亿、12.23亿、5.18亿、4.15亿和3.59亿，对应的 2012年8月16日收盘时总市值为205.52亿、176.79亿、151.15亿、140.5亿、 125.99亿、73.16亿，8月16日对应的未来12个月的预测市盈率分别为11.6、 10.9、7.3、17.9、18.7和12.6倍。
估值及财务指标
• 同行业比较（EXCEL ‐wind） • 券商研究报告(东方证券、国泰君安、中金) • Berger&Ofek(1995)
• “李如成在今年的雅戈尔股东大会上有提到尝 试将三块业务分离，以便于服装业的融资。我 的一些分析师朋友说雅戈尔三块业务在一起， 不太好估值。”一家大型券商人士透露。 • “今天它跌到7.94元，我一朋友好伤心，此前一 些公募朋友在8块多进去，现在都被套了。”据 他所知，一些分析师会在雅戈尔中报时考虑下 调其盈利预测。
• 2011年，市场行情的糟糕让人始料未及。这一年，雅 戈尔金融投资净利润瞬间下滑到4.87亿。2009和2010年， 其投资项目无一亏损；2011年年报中，形势发生逆转， 亏损项目开始出现。同时和前两年不同的是，雅戈尔 并未提及委托凯石担任资产投资管理顾问机构。 • 雅戈尔董事长李如成多次公开表示要回归服装主业， 以做大服装、做精地产、常规投资业务为战略。路漫 漫其修远兮，短期内，得到市场的认同很难。
• 在地产业务上，2009‐2011年地产营业收入 51.95亿、68.53亿和36.36亿，分别较上年同 期增长49.88%、31.9%和‐46.94%；净利润分 别为11.91亿、6.79亿和5.72亿，分别较上年 同期增长53.16%、‐42.99%和‐15.86%。 • 一个很关键的问题是，雅戈尔回归主业是 否能跟得上节奏？
案例三—雅戈尔多元化思索：艰难的回归
四、案例思考
• 结合雅戈尔回归主业的案例回答一下问题： （1）请列举可以作为雅戈尔的金融市场的投资
形式有哪些？其收益是如何最终影响年终利 润的？ （2）你认为在市值被低估的情况下，雅戈尔更 应该侧重如何筹资？简要说明理由。
• 压力之下，雅戈尔董事长李如成在某些场合 也曾多次表达过将更加注重服装主业的发展，
• “在中国，金融投资是一个新兴产业，雅戈尔 可以参与，但是不能作为主业来做，加之房 地产连年调控，在这种情况下我们必须‘归核’， 原来是三条腿同时走路，现在是服装一业为 主，另两业为副。”
二、案例介绍 —无奈之举（市场倒逼回归主业）
二、案例介绍 —曾经的辉煌
• 雅戈尔是目前中国服装行业的龙头企业之一， 集团连续四年稳居中国服装行业销售和利润 总额双百强排行榜首位；
• 在房地产方面：2009年，在中国房地产市场 的巅峰时期，雅戈尔地产业务在公司整体营 收中的占比达到了42%；
• 投资业务方面：2009年，雅戈尔参与了9家上 市公司的定向增发投资，全部浮盈；股权投 资业务实现净利润16.25亿元。
二、案例介绍 —经营困境（投资神话陨落）
• 市值方面，去年上半年，雅戈尔累计投资 81.91亿元参与非公开发行股票，以期末收盘 价×持有股数计算，市值达127.53亿元。而 今年同期，公司持有可供出售金融资产的投 资成本合计69.37亿元，以期末收盘价×持有 股数计算的期末市值为84.27亿元。
二、案例介绍 —无奈之举（市场倒逼回归主业）
二、案例介绍 —经营困境（房地产业务陷入泥潭）
• 由于房地产市场的严厉调控、投资市场的低 迷不振，正让雅戈尔三驾马车中的两架渐渐 “失蹄”。
• 其2011年年报显示，去年全年雅戈尔房地产 旅游开发业务仅实现营业收入36.363亿元， 较上年同比下降46.94%；净利润更是只有 5.715亿元，较上年同比下降15.86%。
雅戈尔的投资漂泊
雅 戈 尔 获得 大 笔 投 资 收 益 ，除 了 自 有 资金 充沛 和 当 年 Ａ 股 市场 火 爆 的 原 因 之 外 ， ０ ７年 １月 １日实 施 的 新 会 计 准 ２０
则 是 决 定性 的 因 素 。新 《 计 准 则 》 大 会 最 受 益 者 正 是雅 戈 尔 、用 友 这样 持 有 大额
证 券 、 波 银 行 等金 融 机 构 ， 两家 公 司 宁 这
的 先 后 上 市让 雅 戈 尔 尝 到 了 巨 大 的 甜 头 。在 套 现 ｌ ０个 亿之 后 ， 戈 尔 在 中信 雅
证 券 持 有 的股 票市 值 仍 高 达 １３ ２． 元 １ ７亿
２０ ０ ７年 Ｉ 月 ． 戈 尔 出 资 ３ ． １ 雅 ５ ８亿 元 认 ８ 购 了 ｌ 股 海通 证 券 。 ０ ７年 ， 戈 尔还 亿 ２０ 雅 在 二 级 市 场 上 买 卖 股 票 约 有 １０ 次 之 ５ 多 ！投 资 收 益从 ２ ０ ０ ６年 的 ５ 亿元 一 跃 ３ 为 ２ ０ 年 的 ２． ０７ ７ ５亿元 ， 居然 相 当于 净 利
净利 润 和净 资产 同 比分别下降 ３． ％ ６５ Ｏ
和 ４ ．３ ２７ ％
额较 ２ ０ ０ ９年末 减 少了 ９ ． ％。 １４ ８
南 沿 海 “ 润 比剃 刀 还 薄 ” 众 多 “ 国 利 的 中
制 造 型” 企业 相 比 ， 得上 利 润 丰 厚 。雅 算
雅戈尔业绩回顾（ 位：万 单 百 元）
翥ＣＡ Ｓ Ｊ Ｅ 资本
戈 尔 运用 服 装 业 务赚 到 的第 一 桶 金 及 其
强 大 的“ 地 优 势 ” 成 为 宁 波 房 地 产 的 本 ，
主 要 玩家 。到 ２ ０ ０ ７年 ， 服装 与 非 服 装 业
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雅戈尔的投资历程
（2012190246 王丹）
一、雅戈尔背景概述
雅戈尔是谁？官方给出的解释是“以雅戈尔品牌为核心的，融纺织服装、房地产业、金融投资、国际贸易等于一体的特大型跨国企业集团”。
简而言之，就是服装起家，多元发展的一个大型国际企业。
据雅戈尔2011年年报，报告期内雅戈尔集团股份有限公司实现营收超过115亿元，净利润17.62亿元；2010年雅戈尔集团实现销售收入334.8亿元，利润总额48.99亿元，实现税收22.31亿元，净资产达到182亿（雅戈尔集团股份有限公司是雅戈尔集团旗下上市公司）；主打产品衬衫连续十几年市场综合占有率第一位，西服、衬衫、西裤、茄克、领带共5个服装品类荣获“中国名牌产品”——相信这在中国纺织服装行业绝对是一个奇迹。
在广东品牌策划公司龙狮看来，雅戈尔的成功既有偶然因素，也有必然因素。
雅戈尔集团，这个经济上的庞然大物，它的前身是何等的微不足道——青春服装厂。
当时的青春服装厂要钱没钱，“地下戏台、留守知青、2万元安置费”就已代表了它的全部；要品牌没品牌，从“青春”牌衬衫，到“北仑港”，再到雅戈尔，都是企业蓬勃发展的结果，而不是开始。
那么究竟是哪种力量铸造了这个奇迹呢？是经营模式？是多元化发展？是借助资本力量？还是时间沉淀？广东品牌策划公司龙狮为你揭晓。
二、雅戈尔的投资发展历程
第一阶段：横向联营1983
在许多人还不知道横向联营为何物的时候，雅戈尔的前身“青春服装厂”便开始了学习与模仿的征程。
1983年，青春服装厂的机器就在为“开开牌”衬衫轰鸣。
在这次合作中，“开开”有偿提供商标及相关技术、信息，青春服装厂作为“开开”的分厂自行生产、销售。
联营取得了显著成效，1984年，青春厂就从40万元的利润增至上百万，1985年销售额达1000万元。
这一次独具慧眼的决策，成就的不仅是雅戈尔的第一桶金，更为深远的是，完成了部分管理和技术的原始积累。
通过横向联营，青春服装厂学到了先进的管理经验，培育了队伍，还完成了一部分资本和技术的积累，有了一定的业务通道。
但横向联营受制于人，发展空间较窄，企业要再上台阶，就需要创造自身独立的品牌。
就当时市场而言，在短缺经济大背景下，有限的服装生产能力无法满足人们迅速增长的着装需求，好的产品是皇帝的女儿不愁嫁。
第二阶段：中外合资1990
1990年8月，青春服装厂与石矸镇工业总公司及澳门南光国际贸易有限公司，组建中外合资企业“雅戈尔制衣有限公司”，放弃业已成熟的省优产品——北仑港品牌，转而开
发雅戈尔衬衫。
公司投入数百万资金引进300多套国际先进设备，以“高起点、高投入、高科技”三高作为雅戈尔名牌战略的重要战略。
1994年雅戈尔摘取了中国十大名牌衬衫的桂冠，1995年至今，雅戈尔衬衫一直稳居市场综合占有率第一位。
从“北仑港”的割舍到“雅戈尔”的涅槃，审时度势的决策成就了雅戈尔的又一次腾飞。
第三阶段：股份改造1993
1988年开始，雅戈尔就开始把目标转向了内部机制改革，并借机当时宁波第一批股份制试点企业的酝酿计划，步入股份制改造的轨道。
1993年6月，雅戈尔集团的股份制改造在青春服装厂与石矸镇工业总公司、盛达发展公司的共同发起下，正式拉开了帷幕。
这一次体制的升华和实施，极大地调动了生产者、经营者和投资者的积极性，企业由此产生了巨大的凝聚力与爆发力：93年到97年短短几年，雅戈尔销售以每年88％的速度递增，利润以每年95％的速度递增，企业的净资产增长了10多倍。
第四阶段：股票上市1998
1998年11月19日，雅戈尔股票在上交所正式挂牌，收盘价26.0元/股，比招股价高出138％，2001年，雅戈尔入选中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强，列第29位，并被《新财富》认为是中国国内被严重低估的29只蓝筹股之一。
公众对雅戈尔的信心，再次印证雅戈尔的自信。
第五阶段：产业链2001
2001年，在经过一段时间的酝酿之后，投资1亿美元、占地500亩的纺织工业城在雅戈尔国际服装城对面正式破土动工，雅戈尔毅然向纺织面料进军。
这是雅戈尔继大规模组建营销网点之后，构筑上下游产业链的又一个重大的战略举措。
此举标志着雅戈尔在积极拓展新的投资渠道和利润空间的基础上，强化整合纺织服装产业链——上游纺织城、中游服装城、下游旗舰店，加快向“国际品牌”转轨的步伐。
雅戈尔此番的行动引来多方的争议，然而雅戈尔深知在前进的道路上，唯一永恒的是走自己的路。
第六阶段：多元化发展2007
2007年10月，“雅戈尔”产业布局从服装、地产、外贸、纺织、旅游、投资调整为品牌服装、地产开发、股权投资三大产业，实现产业经济、资本经济、虚拟经济的结合，以品牌服装为龙头，以科技创新带动产业链。
同年，雅戈尔置业正式进军杭州房地产市场;雅戈尔投资有限公司参股杭州创业软件公司;雅戈尔集团和东华大学联合设立的中国男装研究中心正式揭牌。
2008年，雅戈尔以1.2亿美元收购美国kellwood旗下的男装业务新马公司，成功完成中国纺织服装首宗海外并购案。
通过此次收购，雅戈尔进一步实现了其全球业务链的横向延伸，包括原材料的全球采购、海外生产基地、国际化的物流体系和营销网络等，其中新马集团在北美地区成熟的物流营销网络将成为雅戈尔实现自主品牌产品在境外规模销售的重要契机。
雅戈尔服装企业发展多元化的经营使雅戈尔的抗风险能力大大加强，实力和品牌效益大大上升。
2009年，30岁的雅戈尔将继续以服装为主体，以贸易和房地产为两翼，在基础设施产业、酒店经营、旅游开发等多方面拓展投资，激流勇进，做强做大。
事实上，雅戈尔这些年一直在谋求多元化转型。
1992年，雅戈尔便进军房地产业务。
1999年，雅戈尔出资 3.2亿元成为中信证券(33.48,0.00, 0.00%)的主发起人之一。
当前已形成服装、地产、金融投资三驾马车并驾齐驱的局面。
在转型途中，雅戈尔也遭遇大起大落。
2011年前10个月，雅戈尔参与了10余家上市公司的定向增发，其中有8家浮亏，当年投资净利4.87亿元，较上年同比降60%，2012年投资业务再遭遇了“滑铁卢”，净利亏损2.31亿元。
而地产业务由于受国家调控政策影响，也迅速下滑。
2011年，雅戈尔地产业务实现营收36.36亿元，同比大降46.94%，净利降幅也达15.86%。
此后，因资金链紧张，雅戈尔地产项目开始降价销售并面临着退地的尴尬。
2013年，雅戈尔打出回归主业的口号，同时也表示将由生产运营型向品牌运营型转型，但在服装行业普遍困顿的情况之下，雅戈尔未能独善其身，2014年存货在10亿元以上，转型成果并不明显。
尽管如此，今年3月雅戈尔依旧晾出转型“大健康+创投”的投资战略。
三、雅戈尔发展模式的思考
作为典型的实业转热点投资企业，雅戈尔的发展与困境值得研究。
金融投资对公司的稳健经营毕竟是一个挑战，一位长期跟踪雅戈尔的券商人士表示，无论是PE投资还是雅戈尔擅长的通过定向增发入股都属于长期投资，而长期占用公司资本很可能对主营业务产生影响。
寻求多元化发展是现在很多企业都在进行的事情，好处是在市场“给力”的时候加速企业发展壮大，在市场惨淡的时候分散企业面临的压力。
但这也是企业面临的问题所在，过度多元化经营势必会影响到其主业，另外在很多时候“多元化”也在分散着企业的精力，甚至会使企业遇到的问题“应接不暇”。